CC BY
20
КАПИТАЛ
ГЛОБАЛИЗАЦИЯ И МИРОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ УКРУПНЕНИЯ КАПИТАЛА
АЛ. КОСТИН, председатель правления Внешэкономбанка
Глобализация мировой экономики стала важнейшим фактором развития для всех участников международных экономических отношений. В настоящее время глобализация является объектом пристального внимания ученых, политиков и общественных деятелей многих стран. К сожалению, до настоящего времени преобладает описание, а не анализ новейших мировых тенденций. Единообразного определения этого явления пока не существует. Идет дискуссия на самых различных уровнях: от заседаний международных организаций до интернетовских сайтов. В этой связи необходимо разобраться в сущности происходящих в мировой экономике процессов, увидеть их важнейшие последствия.
Многочисленные взгляды на глобализацию можно систематизировать и условно выделить в них два направления.
Первое направление представлено "суперглобалистами", которые считают, что глобализация представляет собой новый феномен для мировой экономики, принципиально изменивший мир. По своим глубоким и масштабным последствиям глобализация может быть сравнима с индустриальной революцией прошлого. Концепции глобализации данного направления концентрируются в первую очередь на анализе сформировавшихся глобальных рынков с их глобальной конкуренцией. Типичным и наиболее ярким представителем этого направления является К. Омае1.
1 См. The End of the Nation State. N.Y., Free Press, 1995; Ohmae K. A Boderiess World: Power and Strategy in the Interlinked Economy. N.Y., Harper Business, 1999.
2 Делягин M. Общая теория глобализации / Общество и экономика. 1998. № 10 - 11. С. 87 - 103.
Внутри этого направления есть те, кто оценивает последствия глобализации довольно оптимистично, описывая выгоды, которые она может принести человечеству, и те, кто в большей степени отмечает ее негативные стороны, то есть настроены более пессимистично2. Кроме того "пессимисты" отмечают и доказывают, что степень глобализации в отдельных экономических сферах сильно преувеличивается.
Как правило, для теоретиков данного направления типичны требования денационализации, широкой приватизации в рамках национальных экономик. Именно в этих условиях глобализация, по их мнению, получит простор для развития. Национальные правительства выступают в качестве передаточного механизма глобальных решений, подстраивают свою экономическую политику в соответствии с решениями международных организаций. Такое их положение определяется тем, что принятие компетентных стратегических решений возможно, как считают глобалисты, только на глобальном уровне.
Это будет победой наднациональных принципов и глобальных рыночных сил над властью отдельных государств, которые якобы сдерживают позитивные тенденции путем проведения политики протекционизма. Национальные культуры должны быть заменены на некую глобальную культуру.
Второе направление представлено концепциями, в которых признается наличие глобализации, однако их авторы не считают глобализацию чем-то феноменальным. Они считают, что в масштабах мировой экономики происходит перераспределение мощи и влияния стран, компаний, банков, а такое уже не раз имело место. В основе
Таблица 1
Различия взглядов ученых по отдельным аспектам глобализации
Первое направление - суперглобалисты Второе направление - эволюционисты
Сущность глобализации Принципиально новая стадия развития мировой экономики Беспрецедентно высокий уровень взаимозависимости национальных экономик как результат исторического развития
Движущие силы глобализации Рыночная экономика и новые технологии Модернизация международного разделения труда
Роль национальных правительств Сокращается ("смерть" национальных правительств) Изменяется и перестраивается
Последствия Удовлетворительные Двойственные, неопределенные
Основы теоретических концепций Переустройство всех сфер жизни на принципах глобальности Интернационализация, регионализация, перестройка международных отношений
Перспективы Глобальная цивилизация Интеграция при одновременной регионализациии
этого лежит эволюция в международном разделении труда, которое теперь не совпадает с геоэкономическими понятиями богатый "Север" и бедный "Юг". Характерна в этом смысле концепция трансформации мировой экономики М. Кас-тельса3.
Различия взглядов ученых по отдельным аспектов глобализации наглядно представлены в табл. 1.
На наш взгляд, можно и нужно изучать глобализацию в качестве особого самостоятельного явления, как и делают большинство исследователей, но в то же время ее следует рассматривать и как проявление интернационализации хозяйственной жизни, которая началась вместе с развитием мирового рынка. В 16 - 17 веках вместе с развитием мануфактур усиливаются экономические взаимосвязи между странами, международная торговля приобретает совершенно новое значение в качестве постоянного фактора, складывается специализация стран на производстве и экспорте определенных товаров, создаются основы международного разделения труда.
В конце 19 - начале 20 века интернационализация получила новый импульс и основу в виде экспорта-импорта капитала. И на протяжении 20 столетия шаг за шагом формируются международные технологические, производственные, финансовые цепочки, пока в 80-е годы прошло-
3 См. Castells М. The Power of Identity. Oxford, Blackwells, 1997.
го века мировая экономика не пришла к так называемому единому "мировому конвейеру", когда разные звенья технологической цепочки производятся в разных странах. Об этом, в частности, свидетельствует известный факт, что около 1/3 мирового экспорта приходится на детали, узлы и компоненты, а не на готовую продукцию. Внутриотраслевая торговля потеснила межотраслевую.
Характерной чертой современного этапа интернационализации является то, что международные потоки товаров, услуг, капитала и информации контролируются в первую очередь не национальным, а международным законодательством. В этом заключается важнейшая черта глобального характера современной интернационализации.
Это - внешнее проявление того, что в глобализации можно увидеть два ряда факторов: объективные и субъективные. В основе объективных факторов лежит интернационализация производства и капитала на уровне компаний и банков, которые выходят за рамки национальных границ. Субъективная сторона дела выражается в сознательном регулировании и конструировании глобализации международными организациями.
Одним из наиболее значимых последствий глобализации является, на наш взгляд, усилившаяся тенденция централизации капитала.
Различают два вида централизации капитала - слияния и поглощения. В экономической литературе принято употреблять следующие аббревиа-
туры: СиП (слияния и поглощения) и М&А (Mergers & Acquisitions).
Типы СиП различаются в зависимости от того, каким образом комбинируются различные отрасли и продукты.
1. Вертикальная интеграция - объединяет различные звенья технологической цепочки от получения сырья до сбыта готовой продукции.
2. Горизонтальная интеграция - выход на конкурентную, дополняющую или сопутствующую продукцию.
3. Конгломераты - характеризуются объединением фирм, занятых в разных, не связанных между собой направлениях деятельности. Тип СиП зависит от стратегии той или иной
компании на рынке и в отрасли. Для периода 1960 - 1979 годов был характерен всплеск слияний фирм, занятых в разных отраслях и сферах деятельности, то есть конгломератный тип.
Анализ показывает, что в настоящее время на Западе преобладает горизонтальный тип СиП, который пришел на смену преобладавшим долгие годы СиП конгломератного типа.
В качестве примера горизонтальной интеграции можно привести слияние компаний, предоставляющих услуги по доступу в Интернет. Например, слияние фирм America Online и CompuServe. Другой пример дают европейские финансовые институты, которые в 1997 - 1998 годах пережили бум слияний.
Факторы, приводящие в действие эти процессы, многочисленны, но их можно разделить на три группы.
Первая является традиционной и не связана непосредственно с процессами глобализации. Резкие конъюнктурные колебания и кризисы всегда приводят к банкротствам, поглощению и слиянию компаний и банков. Так, снижение рыночной активности в 1998 году привело к резкому усилению объема сделок по слиянию компаний. По результатам анализа аудиторской компании "Прайсвотерхаус Купере", за первое полугодие 1998 года объем таких сделок в мире составил $1 200 млрд по сравнению с $1 600 млрд за весь 1997 год4. В основном эти сделки происходили и происходят в развитых странах. Исключения составляют периоды кризисов в отдельных странах и регионах (Мексика в 1994 году, Юго-Восточная Азия в 1997 - 1998 годах).
4 Базоев С. Мировой бизнес: эпоха слияния компаний. - Рынок ценных бумаг. 1999. № 4. С. 39.
5 "Большая пятерка" - PwC, KPMG, Deloitte & Touche, Ernst
6 Young, Artur Andersen.
6 БИКИ. 2000. № 63-64. С. 1.
Вторая группа факторов, приводящая к усилению концентрации и особенно централизации капитала, непосредственно определяется процессами глобализации. В последние годы она приобрела постоянный характер. Это связано с существенными изменениями условий, в которых развивается как национальный, так и мировой бизнес. Важнейшим мотивом объединения является стремление к увеличению технологических возможностей.
Третья группа факторов имеет временный характер. Они связаны с особенностями развития настоящего периода и определяют силу данной волны СиП. Среди них центральное место занимает создание европейского экономического и валютного союза и переход к единой валюте евро. Определенное влияние оказала также высокая, а в ряде случаев завышенная стоимость ценных бумаг в США. Имея высокоценные акции, фирмы иногда используют их в качестве дешевого источника финансирования новых приобретений Повлияли также на число СиП примеры успешных крупнейших соглашений. Компании и барки, предвидя изменение расстановки сил на рын ках, вынуждены были прибегать к СиП, чтобы не потерять конкурентные преимущества.
Обобщающие данные по количеству и объему сделок СиП в мире появляются как результат отдельных исследований, поэтому данные могут несколько отличаться по годам, однако порядок цифр и тенденции обозначены очень четко. Такие исследования проводят не только научные учреждения, но довольно часто известные аудиторские компании. И это не случайно. Аудиторские компании, и в первую очередь так называемая "большая пятерка", в которую входят крупнейшие международные компании5, принимают участие в подготовке и осуществлении сделок типа СиП. Они чрезвычайно активизировались на рынке консалтинговых услуг по СиП, пытаясь компенсировать потери последнего времени, которые они понесли в сфере аудита.
Согласно исследованию Института германской экономики (г. Кельн), с 1990 по 1999 год число слияний компаний в мире возросло в 2,8 раза - с 9 тыс. до 25 тыс., а их совокупная стоимость увеличилась с $290 млрд до $2,38 трлн.
Следует особо выделить международные, трансграничные слияния. Если в 1990 году совокупная стоимость компаний, образовавшихся в результате таких объединений, составляла $160 млрд, то в 1999 году она достигла почти $800 млрд6. Согласно "0бзору-2000", который был подготовлен группой экспертов международной аудиторской компании КПМГ, объем международных
сделок СиП с 1998 по 1999 год вырос с $541 млрд до $798 млрд что явилось максимальным показателем7.
Увеличился и средний объем сделок: если в 1990 году он составлял $29 млн, то в 1999 году -$157 млн8. Крупнейшие слияния за последние три года представлены в табл. 2.
Таблица 2 Крупнейшие слияния компаний9
Год Участники СиП Отрасль
1998 Exxon (США) -Mobil (США) Нефтяная
1999 MCI Worldcom (США)-Sprint (США) Телекоммуникации
2000 Vodafone Group (Великобритания) -Mannesmann (ФРГ) Телекоммуникации
2000 AOL(CIIIA) -Time Warner (США) Интернет/СМИ
2000 Pfizer (США) -Warner - Lambert(CIilA) Фармацевтическая
Далеко не все СиП последнего времени привели к позитивным результатам. Согласно исследованию, только немногим более половины компаний удается улучшить свою деятельность и повысить прибыльность. Так, из ста компаний стран « ЕС, участвовавших в СиП с 1991 по 1996 год, только 60% смогли в течение трех лет повысить свои прибыли до уровня выше среднего по отрасли10. Для того чтобы слияние дало положительный результат, необходимо иметь в виду, что положение объединенной компании может существенно зависеть от процессов, происходящих до, во время и после заключения соглашения о СиП. Компанией "Прайсвотерхаус Купере" недавно был проведен анализ более чем 300 слияний, которые произошли за последние 10 лет. 80% руководителей в качестве типичных причин неудачных слияний перечислили следующие:
• несходство подходов к управлению;
• различие корпоративных культур;
7 Известия. 21.02.2000.
8 Хлм же*
'БИКИ. 2000. № 63 - 64. С. 20.
10 Там же. С. 1.
11 Более подробно см. Базоев С. Мировой бизнес: эпоха слияния компаний / "Рынок ценных бумаг". 1999. № 4. С. 39 - 42.
12 Составлено по "Коммерсанть-дейли". 26.10.2000.
• отсутствие планов для доинтеграционного и послеинтеграционного периодов;
• недостаточное внимание к текущему бизнесу или критически важным задачам интеграции;
• плохое управление рисками;
• сугубо теоретический подход к оценке слияния;
• нереалистичная оценка затрат, сроков и препятствий;
• неэффективное управление программой интеграции после заключения соглашения. Процесс СиП по отраслям происходит неравномерно. В последнее время лидировала такая отрасль, как телекоммуникации, на втором месте была финансовая сфера (банки, компании). Активно процесс СиП проходит в целом ряде отраслей: фармацевтическая, аэрокосмическая, здравоохранение и др.11. В 1999 году на первом месте среди отраслей по числу СиП оставались телекоммуникации, а на второе место вышла химическая промышленность, добыча нефти и природного газа - на третье, а банковские услуги отошли на четвертое место.
В 2000 году картина несколько изменилась. На первое место вышла индустрия развлечений. За ней следует производство компьютеров и программного обеспечения. Финансово-банковские услуги и телекоммуникации отошли на четвертое и пятое места, соответственно.
В табл. 3 приведены данные, показывающие неравномерность хода СиП в мире по отраслям.
Таблица 3 Ведущие отрасли по объему сделок по СиП в 2000 году12
Отрасль Сумма слияний, млрд дол. США
Индустрия развлечений 181
Производство компьютеров и программного обеспечения 146
Электроника 93
Финансовые и банковские услуги 88
Телекоммуникации 82
Брокерский, инвестиционный и управленческий консалтинг 73
Пищевая промышленность 50
Коммунальные услуги 47
Производство электрооборудования 44
Теле- и радиовещание 38
Последствия СиП неоднозначны не только для самих компаний, но и для состояния конкуренции на отдельных рынках. Образование гигантских компаний приводит к нарушению нормальных условий конкуренции, монополизации рынков, что недопустимо в условиях сложившегося в развитых странах антимонопольного законодательства. В ряде случаев Европейская комиссия разрешает СиП только при выполнении некоторых дополнительных условий. Например, при слиянии английской радиотелефонной компании Vodafone Air Touch с немецким концерном Mannesmann было поставлено условие продажи дочерней компании Mannesmann в Англии и открытия своих сетей для конкурентов.
Активно происходит процесс СиП в финан-сово-банковской сфере. В 1997 году финансовая сфера была второй по стоимостному объему сделок СиП ( порядка $75 млрд по всему миру). Шесть из десяти крупнейших слияний 1998 года произошли в банковской сфере. Как показано выше, в настоящее время волна СиП здесь несколько утихла, однако данная отрасль остается в числе ведущих в данном процессе.
Можно также проследить данную тенденцию на примере США, где имеется большое число коммерческих банков.
В 1985 году почти 14 тыс. коммерческих банков США контролировали активы на сумму около $2,5 трлн, с которых получали $15,5 млрд прибыли. Пять лет спустя около 12 тыс. коммерческих банков контролировали более $3 трлн, получая $16 млрд прибыли.
Таблица 4
Число слияний коммерческих банков в США13
Годы Число слияний
1940-е 698
1950-е 1 416
1960-е 1 382
1970-е 1 399
1980-е 3 555
1990-е (первая половина) 2 035
Из табл. 4 видно, что волна слияний достигает своего пика в 80 - 90-е годы прошлого столетия.
Для СиП в финансово-банковской сфере имеются свои особые причины.
По нашему мнению, можно отметить следующие основные из них:
13 Саркисянц А.Г. Финансовые слияния: международный опыт / Финансы. 1998. № 5. С. 55.
• глобализация финансовых рынков - ключевой фактор;
• резкое усиление конкуренции как на внутреннем, так и на международном уровнях;
• появление новых финансовых услуг, банковских продуктов. Стремление расширить набор и качество услуг;
• развитие Интернета, Интернет-бум;
• переизбыток мощностей внутренних розничных банков в западноевропейских странах;
• диверсификация услуг финансовых учреждений путем альянсов со страховым бизнесом. Государство должно регулировать институциональную конкурентную среду в экономике страны. Особенности современных слияний и поглощений приводят к ситуации, когда затруднено создание и сохранение такой конкурентной среды. Опасность монополизма усилилась и приобрела международный характер. Либерализация рынков, их дерегулирование могут привести к возникновению супермонополизма, когда на мировых рынках действуют гигантские и крупные компании и банки. Таким образом, возникают новые границы во взаимодействии рынка и государства.
Для слияний и поглощений должна иметься четкая юридическая база. В большинстве развитых стран слияния или поглощения могут быть осуществлены только после того, как участники пройдут все препоны антимонопольного законодательства. США являются до сих пор образцом антитрестовского законодательства, и его основные принципы лежат в основе всех антимонопольных законов в мире.
Первый принцип (антитрестовский закон Шермана 1898 года) устанавливает, что любой договор или сговор, приводящий к ограничению коммерции, является незаконным. Второй принцип (закон о Федеральной торговой комиссии 1914 года) запрещает несправедливые методы конкурентной борьбы. Третий принцип (закон Клейтона 1914 года, поправки Селлера-Кефовера 1950 года) налагает запрет на приобретение активов или акций, которое в любой отрасли коммерции или любом регионе страны порождает существенное ограничение конкуренции, создавая тем самым условия для монополии.
Государственные антимонопольные органы в развитых странах должны быть информированы обо всех сделках по СиП. Они могут приостановить сделку через суд. В этой связи американские банки предусмотрительно выработали специальные меры защиты от поглощения.
Возникает вопрос и о международном антимонопольном регулировании, так как глобализа-
жашямямммнив^инвнм
ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ЖУРНАЛ
ция ведет к глобальной конкуренции и на мировых рынках необходимо поддерживать конкурентную среду, бороться с недобросовестной конкуренцией. Поскольку не существует ни одного международного многостороннего договора о добросовестной конкуренции, то ее регулирование остается в ведении национальных антимонопольных (антикартельных) органов. Они могут опираться только на необязательные документы ЮНКТАД и ОЭСР по регулированию конкурентной борьбы.
В заключение отметим, что должны быть разработаны меры по обеспечению нормальной конкуренции в условиях глобализации. На наш взгляд, они могли бы быть разработаны по таким направлениям:
разработка поправок к национальному антимонопольному законодательству с учетом новых глобальных условий конкуренции;
создание международного антикартельного органа, который предложит международные правила конкуренции.
