CC BY
98
ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ КАЧЕСТВОМ
Обзорная статья УДК 336.7
Финансы банков и их деятельность на открытом рынке
Александр Николаевич Никулин1 Ильгиз Искандерович Яхиев2
1 2Ульяновский государственный технический университет, Ульяновск, Россия 1ann2006ni@yandex. ru ilgiz.yahiev13@gmail. com
Аннотация. Банковские институты являются активными участниками рынка ценных бумаг во многих странах. Вложения банков в различные виды ценных бумаг иногда составляют значительную долю активов. Выступая активными игроками данного финансового сегмента, банки обладают рядом преимуществ перед другими участниками: значительные материальные ресурсы, развитая инфраструктура, квалифицированный персонал. Кроме собственных операций, банки оказывают услуги инвесторам и другим участникам по проведению операций с ценными бумагами
Ключевые слова: коммерческий банк, рынок ценных бумаг, открытый рынок, эмиссия ценных бумаг
ECONOMICS AND QUALITY MANAGEMENT Review article
Finance of banks and their open market operations
Alexander N. Nikulin1 Ilgiz I.Yahiev2
1 2 Ulyanovsk State Technical University, Ulyanovsk, Russia
1 ann2006ni@yandex.ru 2ilgiz.yahiev13@gmail.com
Abstract. Banking institutions are active participants in the securities market in many countries. Banks' investments in various types of securities sometimes constitute a significant part of assets. Being active players in this financial segment, they have a number of advantages over other participants: developed resources, well-developed infrastructure, qualified personnel. In addition to our own operations, we provide services to investors and other participants in transactions with securities Keywords: commercial bank, securities market, open market, securities issue
Финансовый рынок представляется весьма важным компонентом развития экономики страны. Сообщество профессиональных участников и институциональных инвесторов, участвующих в операциях на открытом рынке, создаёт положительный настрой в атмосфере инвестиционного климата, а также стимулирует возможности применения финансовыми институтами новых технологий на фондовом рынке, обусловленных развитием внебиржевых систем торговли как
©Никулин А. Н., Яхиев И. И., 2022
ценными бумагами, так и структурными продуктами посредством интернет-трейдинга.
Являясь посредниками на финансовом рынке, коммерческие банки, часто выступают эмитентами различных видов ценных бумаг. Они эмитируют не только акции и облигации, но и инструменты денежного рынка - депозитные и сберегательные сертификаты, векселя. Если на основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный и заёмный капитал банка, то выпуск сертификатов и векселей можно рассматривать как привлечение управляемых депозитов, или безотзывных вкладов. Право эмиссии собственных
акций и облигаций имеет коммерческий банк, образованный как акционерное общество, и это право обусловлено его формой собственности. Депозитные сертификаты и векселя может выпускать любой коммерческий банк по истечении двух лет деятельности.
Оказание некоторых видов услуг на рынке ценных бумаг в РФ регулируется особым образом. Речь идёт об операциях, которые именуются «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг». Российское законодательство, в частности Закон о рынке ценных бумаг, определяет следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг как профессиональную деятельность:
- брокерская - совершение банком гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре;
- дилерская - совершение банком сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и (или) продажи определённых ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным им ценам;
- деятельность форекс-дилера - деятельность по заключению от своего имени и за свой счёт с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями, не на организованных торгах: договоров, которые являются производными финансовыми инструментами, обязанность сторон по которым зависит от изменения курса соответствующей валюты и (или) валютных пар и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения; а также двух и более договоров, предметом которых является иностранная валюта или валютная пара, срок исполнения обязательств по которым совпадает, кредитор по обязательству в одном из которых является должником по аналогичному обязательству в другом договоре и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения;
- деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление банком от своего имени за вознаграждение в течение определённого сро-
ка доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами;
- депозитарная - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учёту и переходу прав на ценные бумаги;
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг; имеют право заниматься только юридические лица, именуемые в этом случае держателями реестра; держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность на основании поручения эмитента.
Исторически сложилось так, что кредитные организации получают лицензии профессионального участника и осуществляют такие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, как:
- брокерская;
- дилерская;
- деятельность по доверительному управлению ценными бумагами;
- депозитарная.
Осуществление деятельности по ведению реестра и деятельности форекс-дилера не допускает их совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В связи с этим данными операциями занимаются профессиональные участники рынка ценных бумаг, именуемые регистраторами и форекс-дилерами, для которых эта деятельность является исключительной. Также Закон о рынке ценных бумаг (ст. 10) не разрешает профессиональным участникам, осуществляющим брокерскую, дилерскую и деятельность по управлению ценными бумагами, выполнять операции по централизованному депозитарному обслуживанию, клиринг и расчётам на организованных рынках ценных бумаг. Соответственно, банки не осуществляют данные виды деятельности - ими занимаются другие участники рынка ценных бумаг. В частности, централизованное клиринговое и расчётное обслуживание проводят небанковские кредитные организации, специально учреждаемые для этих целей, для которых данные операции являются исключительными.
Таблица 1
Сведения о банках-профессиональных участников рынка
Дилеры банки Доля в общем количестве, % Брокеры банки Доля в общем количестве. % Депозитарии банки Доля в общем количестве, % ДУ-баики Доля в общем количестве, %
17.10.2014 23.10.2015 415 49 413 49 351 60 272 37
369 54 356 52 307 59 222 38
11.03.2016 341 55 319 53 282 59 183 36
17.02.2017 291 62 248 57 231 59 109 33
09.02.2018 261 62 216 57 199 58 80 130
Источник: официальный сайт Банка России — www.cbi.ru/, реестры профессиональных участников.
В таблице 1 представлены данные о профессиональных участниках - банках и их доле в общем числе профессиональных участников.
Статистика, представленная в таблице 1, демонстрирует преобладание банков среди профессиональных участников и постепенный рост их доли. Как уже отмечалось ранее, это обусловлено особенностями формирования российского рынка ценных бумаг - первостепенным созданием организованного рынка ценных бумаг (ОРЦБ) и преобладанием банков на нём, а также наличием у банков всех необходимых возможностей по предоставлению клиентам комплексного финансово-банковского обслуживания. Определённую роль в этом процессе сыграл и выбор Банка России в качестве мегарегулятора финансового рынка РФ.
Дилерская деятельность кредитных организаций в первую очередь связана с биржевым рынком ценных бумаг РФ. Среди кредитных организаций наибольшее распространение получили операции на ОРЦБ. Возможность осуществлять операции и оказывать услуги на ОРЦБ обусловлена необходимостью получения статуса дилера - заключением многостороннего соглашения с Банком России, торговой системой, депозитарной системой (Центральным депозитарием). Аналогичный порядок применяется и на других биржевых сегментах. Необходимо отметить, что банки-дилеры, как правило, осуществляют не только дилерскую деятельность, но и брокерскую, а иногда также депозитарную. В качестве примера можно привести сегменты облигаций
федерального займа (ОФЗ) и субфедеральных облигаций, где кредитные организации проводят операции от своего имени и за свой счёт, осуществляют сделки покупки/продажи по поручению клиентов и являются субдепозитариями.
Брокерская деятельность осуществляется банками как на биржевом рынке, так и на внебиржевом, на последнем - в значительно меньших объемах [5, с. 43]
В современных условиях российские банки-брокеры имеют возможность предлагать своим клиентам совершать сделки как с российскими финансовыми инструментами [1, с. 136]:
- акции и российские депозитарные расписки
(РДР);
- корпоративные облигации;
- ОФЗ;
- облигации Банка России;
- облигации субъектов РФ и муниципальные облигации;
- инвестиционные паи ПИФов;
- производные финансовые инструменты, так и с иностранными финансовыми инструментами:
- акции и депозитарные расписки (АОВ; ОВ и т. д.);
- ЕТF.
Продукты брокерского обслуживания банками и, соответственно, сопровождающие их операции, разрабатываются на основе анализа потребностей различных групп клиентов, их требований к брокеру, а также стиля их инвестирования.
Выполняя поручение клиента, банк может удовлетворить его заявку на покупку ценных
бумаг как на открытом рынке, так и за счёт собственного портфеля ценных бумаг. Аналогично, исполняя заявку клиента на продажу ценных бумаг, банк имеет право приобрести данные ценные бумаги для собственного портфеля ценных бумаг или предложить их к продаже на открытом рынке.
Широка практика предоставления банками брокерского обслуживания дистанционно. Клиенты банков-брокеров могут осуществлять операции в режиме удалённого доступа с помощью систем интернет-трейдинга, что позволяет формировать и передавать в торговую систему заявки на сделки с ценными бумагами в режиме онлайн. Указанные заявки подписываются электронной цифровой подписью или аналогом собственноручной подписи клиента, что гарантирует юридическую ответственность клиента за результат проведённой финансовой операции.
Осуществление управления ценными бумагами российскими банками имеет некоторые особенности. Операции доверительного управления имуществом, согласно Закону о банках и банковской деятельности кредитными организациями проводятся на основании лицензии на осуществление банковских операций. В то же время доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, подпадает под действие Закона о рынке ценных бумаг, и для совершения указанных операций банки получают лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Таким образом, на доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, распространяются как общие требования, предъявляемые к доверительному управлению, так и требования, предъявляемые законодательством о рынке ценных бумаг к осуществлению данного вида профессиональной деятельности. Рассмотрим особенности банковского доверительного управления в случае, когда объектом управления являются ценные бумаги и денежные средства для инвестирования в ценные бумаги.
Широкое повсеместное применение бездокументарных, безналичных технологий обращения ценных бумаг, когда ценные бумаги не оформляются на бумажных носителях-сертификатах, обусловило высокий спрос на депозитарные услуги на рынке ценных бумаг. Поскольку банки способны предоставлять клиентам комплексное обслуживание на финансовых рынках, в том числе и по операциям с ценными бумагами: бро-
керские операции, доверительное управление, депозитарное обслуживание, то среди зарегистрированных депозитариев значительное число кредитных организаций. Это объясняется как экономической политикой банков, так и наличием значительной материально-технической базы, по сравнению с профессиональными участниками - некредитными организациями.
Депозитарная деятельность включает в себя обязательное предоставление клиентам (депонентам) услуг по учёту и удостоверению прав на ценные бумаги, учёту и удостоверению передачи ценных бумаг, включая случаи обременения ценных бумаг обязательствами. Таким образом, депозитарная деятельность является услугой, которую депозитарий оказывает своему клиенту за определённое вознаграждение. Порядок, формы и условия оказания данных услуг определяются договором между депозитарием и его клиентом, регулирующим их отношения в процессе депозитарной деятельности и именуемым депозитарным договором или договором о счёте депо.
Осуществление депозитарной деятельности в банке возлагается руководством на отдельное подразделение, для которого данная деятельность должна быть исключительной. Это необходимо для предупреждения случаев ненадлежащего использования сотрудниками кредитной информации о владении ценными бумагами и связанных с ними операциях для целей, не связанных с их должностными обязанностями. Для этого кредитная организация разрабатывает и утверждает процедуры, препятствующие использованию информации, полученной в связи с осуществлением депозитарной деятельности, в целях, не связанных с указанной деятельностью. Как правило, это определяется документами о правилах внутреннего контроля в депозитарии, о которых ниже.
Депозитарный учёт ведётся по принципу двойной записи: т.е. ценная бумага, находящаяся на депозитарном хранении, одновременно учитывается по месту хранения и по принадлежности владельцу. Таким образом, счета депо подразделяются на активные и пассивные. Активный счёт дело - счёт депо, предназначенный для учёта ценных бумаг в разрезе мест хранения (счета депо мест хранения). Пассивный счёт депо - счёт депо, предназначенный для учёта ценных бумаг в разрезе владельцев (счета депо депонентов). В качестве мест хранения могут рассматриваться хранилище депозитария, хранилище филиала, арендуемое хранилище, другие депозитарии, реестродержатель. Для обеспечения своей
деятельности и проведения различных операций депозитариям разрешено открывать следующие основные виды счетов [6, с. 240]:
- счёт депо владельцев;
- счёт депо доверительного управляющего;
- счёт депо номинального держателя (в том числе иностранного);
- счёт депо депозитарных программ (в том числе по российским депозитарным распискам);
- депозитный счёт депо;
- казначейский счёт депо эмитента;
- торговые счета депо;
- клиринговый счёт депо.
Коммерческие банки связаны также с операциями по обслуживанию государственных ценных бумаг.
Рассмотрим возможные операции с государственными облигациями и порядок их проведения на организованном рынке. В настоящее время на рынке государственных облигаций предусмотрено проведение следующих операций [2, с. 150]:
1) проведение аукционов (эмиссия, первичный рынок);
2) покупка-продажа государственных облигаций на вторичном рынке;
3) операции РЕПО;
4) кредитование Банком России под залог ценных бумаг.
1. Эмиссия государственных облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков. Решение о новом выпуске, основных параметрах выпуска (объём, цена отсечения и т.д.) принимает Министерство финансов РФ по согласованию с Банком России. Министерство финансов РФ за несколько дней до проведения аукциона передаёт Банку России глобальный сертификат на размещаемый выпуск для помещения его на хранение в Депозитарий и поручение на проведение аукциона и обслуживание данного выпуска. Дилеры для участия в аукционе передают Банку России заявки на приобретение. Заявка дилера может включать информацию как о ценных бумагах, приобретаемых за свой счёт, так и по поручению клиентов. Заявки, подаваемые дилерами для приобретения государственных облигаций на аукционе, могут быть конкурентными (содержащими цену приобретения ценных бумаг) и неконкурентными (удовлетворяемые по цене отсечения аукциона).
2. На вторичном рынке осуществляется в основном биржевая торговля, все сделки купли-продажи государственных облигаций совершаются через Торговую систему, но предусмотрен
механизм проведения внесистемных сделок. Заключение сделок осуществляется только на основании конкурентных заявок дилеров на покупку или продажу облигаций. Заявки дилеров, поступившие в Торговую систему, удовлетворяются в соответствии со следующими правилами:
- приоритет цен - независимо от времени подачи заявка с более выгодной ценой удовлетворяется раньше, чем заявка с менее выгодной ценой;
- приоритет времени - при равенстве цен первой удовлетворяется заявка, поданная раньше;
- размер заявки на её приоритет не влияет;
- сделка заключается по цене заявки, находящейся в очереди первой;
- разбивка лота - если заявка удовлетворяется частично, то неисполненная её часть рассматривается как отдельная заявка;
- заключение сделки купли-продажи не требует дополнительного согласия дилеров, подавших удовлетворённые заявки.
3. Рынок РЕПО существует практически во всех странах с развитой рыночной экономикой. Операции РЕПО на организованном рынке направлены на поддержание ликвидности рынка государственных ценных бумаг. Операция РЕПО представляет из себя двухстороннюю сделку по продаже ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа через определённый срок (рис. 1).
Рис. 1. Механизм проведения сделки РЕПО
Операции РЕПО на рынке государственных облигаций обеспечивают следующие возможности: для Банка России - гибкий инструмент для управления ликвидностью банковской системы в краткосрочном плане; для коммерческих банков и других финансовых институтов - дополнительный инструмент для инвестирования свободных ресурсов, а также механизм краткосрочного кредитования под залог ценных бумаг.
В настоящее время на рынке ОФЗ применяются следующие виды сделок РЕПО: междилерское РЕПО и РЕПО, одной из сторон в которой является Банк России. Операции РЕПО с Банком России в свою очередь подразделяются на
«прямое» РЕПО и «обратное» РЕПО. В случае «прямого» РЕПО Банк России в первой части сделки приобретает ценные бумаги у дилера, тем самым кредитуя последнего. При «обратном» РЕПО заключается противоположная сделка. Операции РЕПО проводятся Банком России только с дилерами - кредитными организациями. Для проведения операций РЕПО банки-дилеры заключают с Банком России отдельное соглашение. Выпуски государственных облигаций, используемые в сделках РЕПО в качестве обеспечения, именуются базовыми выпусками. Сделки РЕПО, как и другие сделки купли-продажи на организованном рынке, осуществляются только через Торговую систему [3, с. 504].
4. Кредитование Банком России под залог ценных бумаг является неотъемлемой частью системы рефинансирования и направлено на поддержание ликвидности банковской системы. Перечень ценных бумаг, принимаемых в обеспечение, устанавливается Банком России и именуется ломбардным списком. Для получения таких кредитов банки-дилеры заключают специальный договор с Банком России.
В последние годы эмитенты ценных бумаг для организации выпуска и обращения собственных ценных бумаг всё чаще обращаются к профессионалам рынка ценных бумаг, оказывающим такого рода услуги. В их число входят не только инвестиционные, финансовые компании, но и банки, осуществляющие инвестиционную банковскую деятельность. С помощью профессионалов рынка ценных бумаг организуются выпуски акций, а также облигаций - инструмента краткосрочного заимствования, который в последнее время достаточно широко используется хозяйствующими субъектами для финансирования тех или иных инвестиционных проектов.
Рассмотрим более подробно деятельность инвестиционных банков.
Отдельного внимания заслуживает вопрос о понимании содержания и сущности «инвестиционной банковской деятельности». Я. М. Миркин определяет инвестиционный банк как финансовый институт, который является профессиональным участником рынка ценных бумаг и объединяет:
а) дилерские операции (открытие твёрдых котировок за свой собственный счёт);
б) андеррайтинг (обслуживание первичного размещения ценных бумаг, полный или частичный выкуп либо гарантирование выкупа эмиссии);
в) брокерство (на основании договоров комиссии и поручения);
г) финансовое консультирование;
д) доверительное управление инвестиционными фондами;
е) обслуживание реорганизаций (слияний, поглощений, выделений и т. п.) компаний;
ж) персональное управление активами (РЕМ);
з) инвестиции за свой счёт и спекулятивную деятельность;
и) депозитарную деятельность и кастодиаль-ные услуги.
Инвестиционный банкинг (или инвестиционное банковское дело) - традиционное значение термина (в США) подразумевает деятельность по консультационному обслуживанию, финансовому посредничеству в первичном размещении ценных бумаг и гарантированию указанного размещения, включая полный или частичный выкуп эмиссии [4, с. 111].
На современном этапе к основным направлениям инвестиционной банковской деятельности принято относить:
- посредническую деятельность (организация IPO, SPO, андеррайтинг, управление активами, секьюритизация активов);
- корпоративное финансирование (организация слияний и поглощений, финансирование слияний и поглощений);
- проектное финансирование.
В российском банковском законодательстве понятие «инвестиционный банк» не определено, все банки, действующие на территории РФ, являются коммерческими банками. Таким образом, для российских коммерческих банков нет законодательных ограничений для занятия инвестиционной банковской деятельностью. В российской практике реализованы обе модели инвестиционной банковской деятельности. В группе Сбербанк создана отдельная компания SberbankCIB, осуществляющая инвестиционную банковскую деятельность. Аналогичной моделью воспользовалась банковская группа ВТБ, создав ВТБ Капитал. Это примеры реализации англосаксонской модели. Другой моделью - континентальной, воспользовался Газпромбанк, создав отдельное внутреннее структурное подразделение, оказывающее услуги инвестиционного банкинга.
Организация выпуска и размещения ценных бумаг различных эмитентов (компаний и организаций) занимает значимое место в деятельности инвестиционного банка наряду с собственными и клиентскими спекулятивными, инвестиционными операциями на рынке ценных бумаг. Предметом размещения могут быть любые эмиссионные ценные бумаги, как корпоративные акции и
облигации, так и государственные (федеральные и субфедеральные), муниципальные облигации.
Оказывая помощь эмитентам в организации выпуска ценных бумаг, инвестиционный банк может предложить услуги:
- по организации первичного публичного предложения акций (IPO);
- организации повторного (вторичного) публичного предложения акций (SPO);
- организации частного размещения акций (privateplacement);
- организации выпуска корпоративных облигаций;
- организации выпуска еврооблигаций.
Российские инвестиционные банки также
принимают активное участие в организации и выпуске еврооблигаций российских эмитентов. Sberbank CIB, ВТБ Капитал, Газпромбанк, ФК Открытие, Альфа-Банк в последние годы осуществили выпуски еврооблигаций РУСАЛа, Газпрома, РЖД и др.
Не менее важную роль в организации выпуска ценных бумаг и их размещении играет андеррайтер выпуска. Его основная функция - обеспечение размещения всего выпуска ценных бумаг в наиболее короткие сроки и на лучших для эмитента условиях. Именно на андеррайтере лежит ответственность по размещению выпуска ценных бумаг эмитента.
В западной практике для целей гарантированного размещения всего объёма выпуска ценных бумаг и их эффективной реализации создаётся инвестиционный синдикат, который включает в себя не только организаторов выпуска ценных бумаг, но и андеррайтеров. В российской практике функции организатора выпуска ценных бумаг и андеррайтера, как правило, выполняет одно и то же лицо.
Правовые основы и характер деятельности позволяют утверждать, что андеррайтерами могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую деятельность, также дилерскую деятельность, если договор с эмитентом предусматривает обязательство выкупа размещаемых ценных бумаг от имени и за счёт андеррайтера. Например, согласно законодательству большинства европейских стран и США андеррайтингом могут заниматься исключительно инвестиционные компании и инвестиционные банки, являющиеся профессиональными участниками фондового рынка. Их деятельность строго регулируется специальными органами (например, SEC в США).
Оценивая масштабы выполняемых функций, следует отметить, что для формирования на базе существующего банка структуры «инвестиционного банка» требуется наличие не только соответствующих лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг, но и кадрового ресурса, способного обеспечить проведение необходимых юридических процедур и мероприятий, организацию непосредственного размещения ценных бумаг и работу с потенциальными инвесторами. И именно банковская структура в большинстве случаев позволяет создать необходимые условия для развития данного направления.
СПИСОК ИСТОЧНИКОВ
1. Дубровина Д. С., Никулин А. Н. Оценка акций Сбербанка // Закономерности и тенденции инновационного развития общества: Международная научно-практическая конференция (Магнитогорск, 20 декабря 2017 года): сборник статей в 6 ч. Магнитогорск: Общество с ограниченной ответственностью «Аэтерна», 2017. С. 135-138.
2. Ковалева Н. А. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг: учебное пособие. Москва: КНОРУС, 2019. 224 с.
3. Килячков А. А. Рынок ценных бумаг: учебник. М.: Юрайт, 2015. 857 с.
4. Кирюхина Ю. С., Жидова О. Е., Никулин А. Н. Модели оптимизации портфеля инвестиций // Региональная экономика: актуальные вопросы и новые тенденции : сборник научных трудов (Ульяновск, 17-23 апреля 2017 года). Ульяновск: УлГТУ, 2017. С. 110-112.
5. Никулин А. Н., Кирюхина Ю. С., Жидова О. Е. Оценка эффективности банковских технологий // European research: innovationin science, education and technology: сборник статей по материалам XXXIV Международной научно-практической конференции (Москва, 14-15 декабря 2017 года). Москва: Проблемы науки, 2017. С.42-43.
6. Сребник Б. В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. Москва: КНОРУС, 2016. 288 с.
Информация об авторах:
А. Н. Никулин - доцент, кандидат физико-математических наук, Ульяновск, Россия, Ульяновский государственный технический университет;
И.И. Яхиев - студент инженерно-экономического факультета, кафедра «Финансы и кредит» УлГТУ.
REFERENCES
1. Dubrovina D. S., Nikulin A. N. Ocenka akcij Sberbanka [Evaluation of Sberbank shares] Zakonomernosti i tendencii innovacionnogo razvitiya obshchestva [Patterns and trends of innovative development of the compa-ny]Mezhdunarodnaya nauchno-prakticheskaya konferenciya (Magnitogorsk, 20 dekabrya 2017 goda): sbornik statej v 6 ch. [International Scientific and Practical Conference (Magnitogorsk, December 20, 2017): collection of articles in 6 hours]Magnitogorsk, Obshchestvo s ogranichennoj otvetstvennost'yu «Aeterna» [Magnitogorsk, Aeterna Limited Liability Company, 2017], pp. 135-138.
2. Kovaleva N. A. Deyatel'nost' kommercheskih bankov na rynke cennyh bumag: uchebnoe posobie. [Activity of commercial banks in the securities market: textbook]. Moscow: KNORUS, 2019, 224 p.
3. Kilyachkov A. A. Rynok cennyh bumag: uchebnik. [Securities market: textbook]. Moscow, Yurayt, 2015, 857 p.
4. Kiryukhina Yu. S., Zhidova O. E., Nikulin A. N. Modeli optimizacii portfelya investicij [Investment portfolio optimization models]. Regional'naya ekonomika: aktual'nye voprosy i novye tendencii: sbornik nauchnyh trudov (Ulyanovsk, 17-23 aprelya 2017 goda) [Regional economy: Current issues and new trends: collection of scientific papers (Ulyanovsk, April 17-23, 2017)]. Ulyanovsk, UlSTU, 2017, pp. 110-112.
5. Nikulin A. N., Kiryukhina Y. S., Zhidova O. E. Ocenka effektivnosti bankovskih tekhnologij
[Evaluation of the effectiveness of banking technologies]. European research: innovation in science, education and technology: sbornik statej po materialam HXXIV Mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii (Moskva, 14-15 dekabrya 2017 goda) [European research: innovation in science, education and technology: a collection of articles based on the materials of the XXIV International Scientific Practice(Moscow, December 14-15, 2017)]. Moscow, Problemy nauki [Problems of Science], 2017,pp.42-43.
6. Srebnik B. V. Rynok cennyh bumag: uchebnoe posobie. [Securities market: textbook]. Moscow, KNORUS, 2016, 288 p.
Information about the authors A. N. Nikulin - Associate professor, candidate of phisical and mathematical sciences, Ulyanovsk, Ulyanovsk State Technical University; 1.1. Yakhiev - student of bachelor of the Faculty of engineering and economics, Ulyanovsk, Ulyanovsk State Technical University.
Статья поступила в редакцию 18.05.2022; одобрена после рецензирования 01.06.2022; принята к публикации 10.06.2022.
The article was submitted 18.05.2022; approved after reviewing 01.06.2022; accepted for publication 10.06.2022.
