CC BY
97ФИНАНСЫ
УДК 338(075.8)
Воробьев Юрий Николаевич,
д.э.н., профессор, Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского
ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ В УСЛОВИЯХ НЕСТАБИЛЬНОСТИ РЫНКОВ
Рассмотрены основные положения по финансовому обеспечения хозяйственной деятельности организаций. Раскрыты основные методы, способы и модели финансового обеспечения. Показаны возможные собственные и заемные источники финансовых ресурсов для финансового обеспечения хозяйственной деятельности. Проанализирована возможность использования различных методов и моделей финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций промышленности в условиях нестабильности рынков.
Ключевые слова: финансовое обеспечение, хозяйственная деятельность организаций промышленности, нестабильность рынков.
ВВЕДЕНИЕ
В условиях финансовой нестабильности в стране, снижения возможностей субъектов хозяйствования (юридических лиц) формировать собственные и привлекать заемные финансовые ресурсы, санкций стран Запада по отношению экономики России и Республики Крым, важным заданием экономической и, в частности, финансовой науки становится рассмотрение сущности, содержания, взаимосвязей, методов, способов и моделей финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций разных форм собственности и организационно-правового статуса.
Финансово-хозяйственная деятельность субъектов предпринимательства (юридических лиц) во многом зависит от отраслевой принадлежности, формы собственности и организационно-правового статуса. Законодательные положения о хозяйствующих субъектах (юридических лицах) достаточно полно прописаны в Гражданском кодексе Российской Федерации. В частности, в статье 48 дается такое определение юридического лица (хозяйствующего субъекта): «1. Юридическим лицом признается организация, которая имеет обособленное имущество и отвечает им по своим обязательствам, может от своего имени приобретать и осуществлять гражданские права и нести гражданские обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. 2. Юридическое лицо должно быть зарегистрировано в едином государственном реестре юридических лиц в одной из организационно-правовых форм, предусмотренных настоящим кодексом [1, с. 21]».
Гражданский кодекс РФ разграничивает юридические лица исходя из целей финансово-хозяйственной деятельности на коммерческие и некоммерческие. В частности, в статье 50 дается такая формулировка: «1. Юридическими лицами могут быть организации, преследующие извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности (коммерческие организации) либо не имеющие извлечение прибыли в качестве такой цели и не распределяющие полученную прибыль между участниками (некоммерческие организации). 2. Юридические лица, являющиеся коммерческими организациями, могут создаваться в организационно-правовых формах хозяйственных товариществ и обществ, крестьянских (фермерских) хозяйств, хозяйственных партнерств, производственных кооперативов, государственных и муниципальных унитарных предприятий [1, с. 22]».
Гражданский кодекс РФ, рассматривая сущность юридических лиц, выделяет корпоративные и унитарные юридические лица: «1. Юридические лица, учредители (участники) которых обладают правом участия (членства) в них и формируют их высший орган в соответствии с пунктом 1 статьи 653 настоящего Кодекса, являются корпоративными юридическими лицами (корпорациями). К ним относятся хозяйственные товарищества и общества, крестьянские (фермерские хозяйства), хозяйственные партнерства, производственные и потребительские кооперативы, общественные организации, ассоциации (союзы), товарищества собственников недвижимости, казачьи общества, внесенные в государственный реестр казачьих обществ Российской Федерации, а также общины коренных малочисленных народов Российской Федерации. Юридические лица, учредители которых не становятся их участниками и не приобретают в них прав членства, являются унитарными юридическими лицами. К ним относятся государственные и муниципальные унитарные предприятия, фонды, учреждения, автономные некоммерческие организации, религиозные организации, публично-правовые компании [1, с. 37]».
6
Из представленных законодательных положений следует, что практически все хозяйствующие субъекты, извлекающие прибыль, т.е. функционирующими как коммерческие организации, являются либо корпорациями, либо унитарными юридическими лицами.
Среди огромного количества коммерческих организаций, основная их часть представлена корпорациями, которые функционируют в различных отраслях и сферах экономики, в частности, в промышленности, сельском хозяйстве, строительстве, торговле, транспорте, обслуживании и т.п.
Экономика больших стран, как правило, базируется на промышленности. Именно промышленность является тем локомотивом, который либо приводит всю экономику страны к определенному уровню на мировой арене, либо сдерживает развитие страны, превращая ее в придаток про-мышленно развитых стран. Современная экономика должна базироваться на эффективной и передовой промышленности, в основе которой положены не столько тяжелая и добывающая промышленность, сколько обрабатывающая промышленность, легкая и пищевая промышленность, машиностроение, приборостроение, самолето- и ракетостроение, транспортное машиностроение, атомная промышленность, электронная промышленность, т.е. промышленность, построенная на экономике знаний, инновационных технологиях, программах и проектах.
Современная промышленность требует для своего развития значительных объемов финансовых ресурсов. При этом источники формирования финансовых ресурсов в значительной мере зависят от масштабов хозяйствования, организационно-правовой формы, специализации, рынков сырья и рынков сбыта продукции, наличия и развитости кооперационных связей и много другого.
Проблемы финансового обеспечения рассматривались во многих работах российских и украинских ученых, в частности Бланк И.А. [2, 3] Блажевич О.Г. [4], Воробьева Е.И., Гладжикур-ка В.А. [5], Дудин Т.М. [6], Жилкина А.Н. [7], Задорожная Я.Г. [8] Зятковский И.В. [9], Кириченко А.А., Белоусова И.А., Сидак В.С. [10], Нехотин Д.В. [11], Опарин В.М. [12], Ермоленко Г.Г., Абибуллаев М.С., Боднер Г.Д. [13] и др. Однако финансовая нестабильность на рынках, финансово-экономические санкции, недостаточность финансовых ресурсов обусловливают необходимость дальнейших исследований данной проблемы. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Целью статьи является раскрытие сущности и содержания финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций в условиях нестабильности рынков.
РЕЗУЛЬТАТЫ
Для того чтобы осуществлялась хозяйственная деятельность любой организации необходимо иметь определенные финансовые ресурсы. Эти финансовые ресурсы субъекты хозяйствования или коммерческие организации могут формировать за счет либо собственной деятельности, т.е. использовать собственное формирование финансовых ресурсов в виде прибыли, амортизационных отчислений, других внутренних источников, либо вступать во взаимоотношения с другими экономическими субъектами на финансовом рынке с целью мобилизации необходимых финансовых ресурсов.
Обеспечить себя необходимыми финансовыми ресурсами для хозяйственной деятельности — это привлечь со стороны или использовать собственные финансовые возможности (собственные средства) для решения тех или иных задач хозяйственной деятельности.
Учитывая, что хозяйственная деятельность субъектов предпринимательства складывается из: а) операционной; б) инвестиционной; в) финансовой деятельности, а также возможно чрезвычайной деятельности финансовые ресурсы для каждого вида хозяйственной деятельности могут быть привлечены из различных источников, с использованием разных методов, форм и способов. Выбор источников формирования финансовых ресурсов зависит от организационно-правовой формы хозяйствования, формы собственности, отраслевой принадлежности. Для промышленных предприятий, которые чаще всего создаются в виде тех или иных хозяйственных обществ, выбор источников финансовых ресурсов определяется масштабами хозяйствования, связью с финансовым рынком, участием государства.
В литературе по финансам существуют различные определения сущности финансового обеспечения хозяйственной деятельности [2, 9, 13]. По нашему мнению, финансовое обеспечение хозяйственной деятельности организации — это экономически обоснованное привлечение собственных внутренних и внешних источников финансовых ресурсов, а также заемных источников средств для нормального финансирования операционной и инвестиционной деятельности, выполнения взятых на себя обязательств перед государством, юридическими и физическими лицами.
7
Финансовое обеспечение можно рассматривать как с позиции государства, так и с позиции организации. С позиции государства финансовое обеспечение рассматривается как система обоснованных мероприятий, направленная на формирование и использование средств федерального бюджета, бюджета субъектов федерации, бюджетов муниципальных образований. В контексте нашего исследования финансовое обеспечение рассматривается с позиции хозяйствующих субъектов, т.е. с позиции конкретной организации, которая осуществляет финансово-хозяйственную деятельность — операционную, инвестиционную и финансовую деятельность.
Эффективность финансового обеспечения зависит от многих составляющих, в первую очередь, от наличия источников финансовых ресурсов и возможности выбора лучшего источника, а также от методов, моделей и способов финансирования хозяйственной деятельности. По своей сути финансовое обеспечение хозяйственной деятельности должно быть направлено на создание возможности для лучшего функционирования организации. При этом цель всегда ставится привлечь оптимальный объем финансовых ресурсов при относительно невысокой их стоимости. Если коммерческая организация имеет возможности для использования самых разных источников финансовых ресурсов, самых разных методов, моделей и способов финансового обеспечения, то она должна экономически обосновать выбор метода, модели, способа и источника финансовых ресурсов. Экономическое обоснование всегда связано с определенными расчетами. Суть таких расчетов сводится к тому, сколько потратит организация на мобилизацию финансовых ресурсов и сколько получит от их использования. Такой расчет базируется на оценке стоимости капитала (финансовых ресурсов), использовании финансового левериджа и т.п.
В современной практике финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций промышленности используются следующие методы и способы (табл. 1).
Таблица 1. Методы и способы финансового обеспечения хозяйственной деятельности *
Методы финансового обеспечения Способы финансового обеспечения
1. Самофинансирование (внутреннее собственное финансирование) 1. Фондообразование за счет прибыли и амортизационных отчислений
2. Накопление за счет прибыли и поступлений средств
3. Выявление и использование резервов
2. Внешнее собственное финансирование
2.1. Акционирование 1. Первичная эмиссия акций
2. Дополнительная эмиссия акций
3. Трастинг (реинвестирование чистой прибыли)
2.2. Паевое финансирование 1. Стартовые паевые взносы
2. Дополнительные паевые взносы
2.3. Целевое финансирование 1. Государственные и муниципальные дотации, субсидии, прямое финансирование госпрограмм
2. Гранты
3. Спонсорство и донорство
3. Заемное финансирование 1. Банковское кредитование (различные виды и формы)
2. Облигационный заем
3. Государственный (муниципальный) бюджетный кредит
4. Иностранный или международный кредит
5. Кредиторская задолженность
4. Аренда 1. Оперативная аренда
2. Финансовый лизинг
5. Льготное финансирование 1. Государственный (муниципальный) льготный кредит
2. Налоговый кредит
3. Беспроцентный государственный (муниципальный) заем
6. Смешанное финансирование Использование различных способов в разной их комбинации (например, фондообразование, облигационный заем, государственный бюджетный кредит, налоговый кредит, финансовый лизинг)
* Составлено автором
8
Выбирая тот или иной метод финансового обеспечения хозяйственной деятельности организации необходимо учитывать:
1) форму собственности и хозяйствования;
2) объемы мобилизации финансовых ресурсов;
3) объемы собственной чистой прибыли (нераспределенной прибыли) и амортизационных отчислений;
4) требования собственников и общие подходы к дивидендной политики;
5) финансовое положение организации;
6) сроки, на которые планируется мобилизовать финансовые ресурсы;
7) скорость оборота финансовых ресурсов, собственных и заемных средств в хозяйственном обороте организации;
8) возможность мобилизовать средства собственников и других инвесторов.
Каждый из перечисленных методов и способов финансового обеспечения имеет свои преимущества, но и свои недостатки. Рассмотрим преимущества указанных методов.
1. Самофинансирование позволяет использовать внутренние собственные финансовые ресурсы. В меньшей степени зависит от ситуации на финансовых рынках. Финансовые ресурсы могут быть мобилизованы в соответствии с разработанной программой и финансовым планом. Объемы финансовых ресурсов могут быть достаточными, особенно при значительных масштабах операционной деятельности, наличии большой стоимости амортизируемого имущества. Успешно комбинируется с другими методами финансового обеспечения.
2. Акционирование позволяет привлечь финансовые ресурсы собственников (акционеров, инвесторов) в больших и очень больших объемах для реализации масштабных инвестиционных и инновационных проектов. Применяется в публичных и непубличных акционерных обществах.
3. Паевое финансирование позволяет привлечь некоторый объем финансовых ресурсов. Используется в разных хозяйственных обществах и товариществах. В основном используется для организации старта финансово-хозяйственной деятельности.
4. Целевое финансирование позволяет привлечь значительный объем средств за счет государства, грантодателей, спонсоров, доноров. Успешно может применяться для финансового обеспечения инновационных проектов, социальных проектов, государственных программ и проектов, государственных заказов. Практически не имеет стоимости как финансовый ресурс.
5. Заемное финансирование позволяет привлечь самый разный объем финансовых ресурсов, в том числе на краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной основе. Имеет различные источники и формы реализации. Имеет различную стоимость, что позволяет осуществлять обоснованный выбор. Успешно комбинируется с другими методами финансового обеспечения.
6. Аренда позволяет вместо финансовых ресурсов получать конкретные материальные ценности или имущество необходимое для хозяйственной деятельности. Позволяет получать очень дорогое инновационное имущество. Аренда позволяет получать в хозяйственную деятельность целые имущественные комплексы. Может комбинироваться с другими методами финансового обеспечения. Эффективна при ситуациях, когда финансовые ресурсы в денежной форме сложно получить или экономически невыгодно получать.
7. Льготное финансирование позволяет использовать ресурсы государства, что очень важно при реализации дорогих и сложных инвестиционных и инновационных проектов. Может комбинироваться с другими методами финансового обеспечения. Дает возможность стимулировать финансово-хозяйственную деятельность (налоговый кредит, беспроцентный государственный (муниципальный) кредит).
8. Смешанное финансирование — это комбинированный метод финансового обеспечения, который позволяет использовать преимущества всех перечисленных выше методов и применять их в различных сочетаниях исходя из целей и задач финансово-хозяйственной деятельности.
Названные методы имеют и недостатки.
1. Самофинансирование предполагает использование прибыли, которая в значительной степени связана с собственниками, их желанием и целями по ее распределению и использованию. Это повышает стоимость прибыли как источника финансовых ресурсов. Прибыль не всегда формируется в достаточном объеме, что не позволяет ее использовать для самофинансирования.
2. Акционирование как метод формирования финансовых ресурсов всегда зависит от желания, целей и возможностей собственников (акционеров, инвесторов, участников). Поэтому применение данного метода значительно ограничено во времени и пространстве. Может применяться только
9
при создании акционерного общества, а также в случаях необходимости существенного повышения его капитализации при реализации масштабных инвестиционных проектов, реорганизации общества, кризисных явлениях в финансово-хозяйственной деятельности общества. Стоимость финансовых ресурсов при данном методе относительно высокая.
3. Паевое финансирование в основном применяется при создании хозяйственного общества или товарищества и очень редко для увеличения уровня его капитализации. Как правило, суммы паевых взносов незначительные, что не позволяет их использовать для осуществления масштабного финансирования инвестиционных и инновационных проектов. Иногда дополнительные паевые взносы вносятся для повышения финансовой устойчивости организации в условиях кризисных явлений в финансово-хозяйственной деятельности. Как источник финансовых ресурсов малопродуктивный с точки зрения объемов средств.
4. Целевое финансирование исключительно зависит от желания и возможностей государства, грантодателей, спонсоров и доноров предоставить финансовые ресурсы, что не позволяет это источник денежных средств относить к стабильным и значительным по объему. Данный метод ограничен во времени и пространстве, а также объемами привлекаемых финансовых ресурсов.
5. Заемное финансирование с негативной точки зрения отличается условиями предоставления финансовых ресурсов, постоянным колебанием стоимости этих ресурсов, сроками предоставления и возврата средств, необходимостью достаточно часто иметь надежное залоговое обеспечение. Объемы предоставляемых или получаемых заемных средств также заметно колеблются из-за действия большого числа внешних и внутренних факторов. Высокая вероятность отказа в предоставлении средств в случае проблем с финансово-хозяйственной деятельностью в организации или нарушением графика погашения ранее полученных заемных ресурсов.
6. Аренда с негативной точки зрения имеет те недостатки, что возникает необходимость постоянно переоформлять договора аренды, что может приводить не только к изменению ее стоимости, но также к отказу от согласия на ее предоставления. Высокая вероятность изменения стоимости арендованного имущества. Фактически отсутствует возможности маневра финансовыми средствами, так как аренда — это движимое и недвижимое имущество, которое нельзя продать в случае наступления негативных финансово-хозяйственных ситуаций. Стоимость арендованного имущества может значительно возрастать в условиях инфляции и других негативных внешних процессов. Требует дополнительных затрат на поддержание в рабочем состоянии.
7. Льготное финансирование зависит от возможностей и желания государства, а это означает не постоянство в предоставлении. Сроки льготного финансирования могут быть значительно ограничены. Объемы льготного финансирования также ограничены. Для получения льготного финансирования необходимо выполнение определенных условий со стороны государства.
8. Смешанное финансирование обладает наименьшими негативными чертами, чем остальные методы, так как применяется в качестве комплексного подхода к финансовому обеспечению, что означает выбор лучшего метода или комбинации методов при изменении ситуации во внешней и внутренней среде организации. К недостаткам данного метода можно отнести, в первую очередь, необходимость принятия альтернативного решения, которое требует достаточно хорошего научного обоснования. Это не всегда делается в условиях конкретных финансово-хозяйственных ситуаций или делается, но с определенными погрешностями, которые негативно отражаются на конечном результате — выборе метода финансового обеспечения.
В практике финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций использует несколько моделей. Выбор модели зависит от специфики деятельности организации, наличия собственного капитала и заемных средств, возможности эффективной мобилизации собственных финансовых ресурсов и заемных источников средств, а также от финансового положения организации, эффективности ее менеджмента.
В теории финансового менеджмента выделяют пять основных моделей финансового обеспечения хозяйственной деятельности организации: 1) «идеальная» модель; 2) «агрессивная» модель; 3) «консервативная» модель; 4) «компромиссная» модель; 5) смешанная модель. Однако все названные модели имеют как позитивные, так и негативные стороны, а поэтому их выбор определяется объективными и субъективными факторами хозяйствования организации.
Идеальная модель построена на основе предположения, что долгосрочные пассивы предприятия полностью используются для финансирования необоротных активов, а оборотные активы финансируются полностью за счет текущих обязательств.
Схематично идеальную модель можно представить в виде такой таблицы (табл. 2).
10
Таблица 2. Схема финансирования хозяйственной деятельности в соответствии с идеальной моделью *
Виды активов Виды пассивов
Необоротные активы Собственный капитал
Долгосрочные обязательства
Оборотные активы Текущие обязательства
* Составлено автором
В реальной практике хозяйствования идеальная модель применяется тогда, когда у предприятия есть достаточный объем текущих обязательств, а необоротные активы составляют более 65% в структуре активов. Считается, что данная модель достаточно рискованная, поскольку в связи с финансовыми трудностями предприятие будет вынуждено продавать часть основных средств. В связи с низкой ликвидностью необоротных активов организация не гарантирована от банкротства в связи с невозможностью быстрой трансформации необоротных активов в денежные средства.
Агрессивная модель базируется на том, что долгосрочные пассивы являются источником финансирования как необоротных активов, так и постоянной части оборотных активов. Переменная часть оборотных активов финансируется за счет текущих обязательств.
Схематично агрессивную модель можно представить в следующем виде (табл. 3).
Таблица 3. Схема финансирования хозяйственной деятельности в соответствии с агрессивной моделью *_
Виды активов Виды пассивов
Необоротные активы Собственный капитал + Долгосрочные обязательства
Постоянная часть оборотных активов
Переменная часть оборотных активов Текущие обязательства
* Составлено автором
Такую модель финансирования хозяйственной деятельности может позволить организация не имеющая существенных проблем с формированием финансовых средств. Хозяйствующий субъект в достаточном количестве получает краткосрочные кредиты и займы, имеет большой собственный капитал и возможность получать долгосрочные займы и кредиты.
Агрессивная модель может уменьшить риск неплатежеспособности, но не обеспечивает высокого уровня рентабельности активов.
Консервативная модель предусматривает, что необоротные активы финансируются полностью за счет собственного капитала, а оборотные активы финансируются за счет долгосрочных заемных средств. Схематично консервативную модель можно представить в следующем виде (табл. 4).
Таблица 4. Схема финансирования хозяйственной деятельности в соответствии с консервативной моделью *
Виды активов Источники финансирования
Необоротные активы Собственный капитал
Оборотные активы Долгосрочные обязательства
* Составлено автором
Такая модель финансирования может обеспечить высокую рентабельность активов, но имеет высокий риск неплатежеспособности в связи с изменениями на товарном и финансовом рынках. Кроме того, организация может не иметь в достаточном объеме долгосрочных обязательств, что самым негативным образом может отразиться на процессе финансирования активов.
Компромиссная модель предполагает, что долгосрочные пассивы используются для финансирования необоротных активов, постоянной части оборотных активов и 50% переменной части оборотных активов. Еще 50% переменной части оборотных активов финансируется за счет текущих обязательств. Схематично компромиссная модель может быть представлена в следующем виде (табл. 5).
Для компромиссной модели финансирования характерен средний уровень рентабельности и оборачиваемости оборотных активов. Однако данная модель как и предшествующие не обеспечивает лучшее сочетание взаимосвязи активы-пассивы.
11
Таблица 5. Схема финансирования хозяйственной деятельности в соответствии с компромиссной моделью *
Виды активов Виды пассивов
Необоротные активы Собственный капитал
Постоянные оборотные активы + + 0,5 переменной части оборотных активов Долгосрочные обязательства
0,5 переменной части оборотных активов Текущие обязательства
* Составлено автором
Смешанная модель предполагает, что все виды пассивов в разной пропорции могут быть использованы для финансирования разных видов активов. Это позволяет лучше маневрировать свободными финансовыми ресурсами, осуществлять мобилизацию средств с учетом сложившейся ситуации на финансовом рынке, учитывать финансовые возможности самой организации. При смешанной модели финансирования используется определенная степень приоритетов. Во-первых, используется собственный капитал, который должен покрывать большую часть необоротных активов и часть оборотных активов (постоянную часть оборотных активов). Во-вторых, долгосрочные обязательства, которые могут использоваться для финансирования как необоротных, так и оборотных активов. В-третьих, текущие обязательства, которые, в первую очередь, используют для финансирования оборотных активов, но также могут использовать и для финансирования необоротных активов.
Схематично смешанная модель может быть представлена в следующем виде (табл. 6).
Таблица 6. Схема финансирования хозяйственной деятельности в соответствии со смешанной моделью *__
Виды активов Виды пассивов
Необоротные активы Собственный капитал (в любой пропорции) Долгосрочные обязательства (в любой пропорции) Текущие обязательства (в любой пропорции)
Постоянная часть оборотных активов + переменная часть оборотных активов
* Составлено автором
Смешанная модель финансирования дает возможность обеспечить гибкое финансовое управление и создает условия для получения высокого уровня рентабельности как активов, так и собственного капитала. Но эта модель требует постоянного контроля, так как может способствовать формированию теневых схем финансирования в хозяйственной практике.
Для финансового обеспечения хозяйственной деятельности могут использоваться следующие источники финансовых ресурсов (табл. 7).
Выбор источника финансовых ресурсов зависит от следующих условий, которые необходимо тщательно изучить, провести сравнительный анализ и на альтернативной основе принять научно обоснованное решение.
Выбор источника финансовых ресурсов зависит от таких условий: 1) срок использования средств; 2) объем необходимых финансовых ресурсов; 3) период окупаемости вложенных средств; 4) срок обращения необоротных и оборотных активов; 5) принятая дивидендная политика; 6) стоимость финансовых ресурсов на финансовом рынке; 7) принятая структура капитала предприятия и структура привлекаемых финансовых ресурсов; 8) возможности по мобилизации финансовых ресурсов из различных источников; 9) уровень контроля за использованием финансовых ресурсов; 10) сроки платежей по привлекаемым финансовых ресурсам; 11) возможности по маневрированию финансовыми ресурсами; 12) используемые организацией методы, способы и модели финансового обеспечения хозяйственной деятельности.
Финансовое обеспечение хозяйственной деятельности организации имеет важное, а иногда определяющее значение, особенно в периоды, когда необходимы большие объемы финансовых ресурсов, но формирование таких ресурсов осложняется действием как внешних, так и внутренних факторов. Существующая сегодня финансовая нестабильность на рынках, санкции со стороны Западных стран по отношению российской экономики — это есть проявление внешних факторов, которые создают проблемы хозяйствующим субъектам промышленности осуществить поиск и обеспечить формирование финансовых ресурсов. Экономическая слабость хозяйствующих субъектов, их финансовая неустойчивость, незначительные внутренние доходы и прибыли от опе-
12
Таблица 7. Источники формирования финансовых ресурсов организации *
Собственные внутренние источники финансовых ресурсов Собственные внешние источники финансовых ресурсов Заемные источники финансовых ресурсов
1. Нераспределенная прибыль организации 1. Эмиссия акций в АО, в т.ч. дополнительная 1. Инвестиционные кредиты коммерческих банков
2. Амортизационные отчисления 2. Учредительские и паевые взносы, в т.ч. дополнительные 2. Эмиссия корпоративных облигаций организаций
3. Страховая сумма возмещения убытков 3. Взносы сторонних отечественных и иностранных инвесторов в уставный капитал 3. Целевой государственный кредит субъектам предпринимательства
4. Реинвестирование части средств, полученных от реализации нематериальных активов 4. Бесплатно предоставленные целевые средства государственных и муниципальных органов власти 4. Налоговый инвестиционный кредит субъектам предпринимательства
5. Иммобилизованная в инвестиции часть излишков оборотных активов 5. Бесплатно предоставленные целевые средства коммерческими структурами 5. Финансовый и оперативный лизинг
6. Долгосрочные финансовые вложения, срок погашения которых заканчивается в текущем году 6. Гранты, спонсорская помощь, донорская помощь 6. Кредиторская задолженность
* Составлено автором
рационной деятельности, отсутствие широких связей с разными рынками денег и капиталов — это проявление внутренних факторов, которые не позволяют в сегодняшних условиях формировать необходимые финансовые ресурсы. В свою очередь, действие внешних и внутренних факторов на финансовое обеспечение хозяйственной деятельности организации в современных условиях переплетаются и усиливаются, что особенно остро ощущают хозяйствующие субъекты промышленности, которые на протяжении последних 10-15 лет использовали определенные наработанные схемы привлечения финансовых ресурсов и, не особенно представляли себе ситуацию, когда возможности по привлечению средств могут заметно измениться. В этих условиях хозяйствующим субъектам промышленности следует кардинально пересмотреть свои подходы с учетом существующих методов, способов и моделей финансового обеспечения.
Ситуация на российском финансовом рынке не только неустойчивая, но и в большей степени неблагоприятная для привлечения заемных средств, стоимость которых при растущей ключевой ставке ЦБ России в течение 2014 года имеет тенденцию к постоянному ухудшению. В этих условиях коммерческие организации должны больше ориентироваться на те методы, способы и модели, которые лучше всего подходят в данных непростых условиях.
По нашему мнению, метод заемного финансирования в условиях нестабильности рынков становится практически недоступным для большинства хозяйствующих субъектов промышленности. Также в условиях нестабильности финансового и товарного рынков ограничиваются возможности методов акционирования и паевого финансирования, особенно в тех случаях когда собственники (акционеры, участники) не имеют достаточных средств для поддержки своих организаций.
В то же время российские крупные корпоративные организации могут рассчитывать на размещение своих акций на зарубежных фондовых биржах, в том числе азиатских. Это даст возможность привлечь новых акционеров и дополнительные значительные финансовые ресурсы. Организация размещения акций российских акционерных компаний на зарубежных фондовых биржах является не только хорошим способом привлечения внешних собственных финансовых ресурсов, но и дополнительной рекламой российского промышленного бизнеса, что также важно с позиции расширения участия в международном разделении труда.
В условиях нестабильности рынков наиболее реальным методом финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций промышленности остается применение метода самофинансирования как наиболее доступного и относительно надежного. Однако у большинства организаций промышленности, которые работали в значительной степени на заемных средствах может быть ситуация, когда недостаточно собственных средств для самофинансирования. В этих случаях можно пробовать использовать такие методы как целевое финансирование, льготное финансирование,
13
аренда. Однако эти методы не всегда доступны средним и особенно малым хозяйствующим субъектам. Государство в условиях финансово-экономического кризиса не может всем оказать помощь финансовыми ресурсами, а поэтому в реальности остается только самофинансирование.
Вместе с тем, если хозяйствующий субъект является надежным заемщиком на протяжении многих лет, то возможны ситуации, когда банки могут предоставлять кредиты на более выгодных условиях, так как последним тоже нужны клиенты, которые будут брать кредиты, а это источник доходов и прибыли банковских учреждений. Ведь банки и другие финансово-кредитные организации в условиях финансовой нестабильности на рынках страдают не меньше, чем хозяйствующие субъекты промышленности.
Для крупных промышленных организаций помимо банковского кредитования может быть более выгодным эмиссия облигаций со сроками и объемами средств, ставками, которые существенно более выгодны, чем банковские кредиты. Однако корпоративные облигации необходимо уметь размещать среди потенциальных клиентов, в первую очередь, корпоративных, т.е. юридических лиц. Но в нестабильной ситуации большинство корпораций не имеют свободных средств для вложения в ценные бумаги, что существенно ограничивает возможности распространения корпоративных облигаций среди юридических лиц. В то же время в условиях нестабильности население более подвержено паническим настроениям и часто готово с целью сохранения своих накоплений вложить значительные суммы в ценные бумаги, которые смогут приносить определенный стабильный доход (особенно, если это купонные облигации с ежеквартальным купоном) и достаточно надежно гарантировать сохранность сбережений. Поэтому мы рекомендуем в условиях нестабильности рынков капитала более активно использовать корпоративные облигации для привлечения средств населения.
Кроме того, крупный корпоративный бизнес России может рассчитывать на поддержку со стороны государства, особенно организации, которые относятся к бюджетообразующим, например, сырьевые и энергетические компании, крупные машиностроительные компании, самолето- и ра-кетостроительные корпорации, автотранспортные, судостроительные корпорации, корпорации атомной промышленности, корпорации химической, металлургической промышленности и т.д. В условиях нестабильности рынков государство, как правило, приходит на помощь таким корпорациям. При этом могут использоваться различные методы. Во-первых, предоставление прямого бюджетного финансирования, которое может помощь таким корпорациям пережить нестабильность на финансовых и товарных рынках. Во-вторых, предоставление льготных государственных кредитов, которые могут быть использованы для финансирования недостатка или пополнения оборотных средств корпораций. В-третьих, сформировать государственные заказы на продукцию таких корпораций, т.е. используется метод государственных закупок. В-четвертных, организация специальных программ помощи корпоративному бизнесу. Например, для автомобильного производства государство финансирует программу скидки в размере 50 тыс. руб. на приобретение нового автомобиля при утилизации (сдачи) старых автомобилей. В-пятых, финансирование за счет федерального бюджета целевых программ создания, масштабного расширения промышленного производства, реализации инвестиционных или инновационных проектов модернизации, переоборудования производства.
Российский крупный корпоративный бизнес может также рассчитывать на получение заемных финансовых ресурсов за счет зарубежных финансово-кредитных организаций тех стран, которые не участвуют в санкциях против России.
Среди существующих моделей финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций промышленности наиболее эффективной является смешанная модель, которая дает лучший результат при использовании собственных и различных долгосрочных и краткосрочных заемных средств. Особенно данная модель эффективна при использовании комплексного подхода при выборе источников финансовых ресурсов.
ВЫВОДЫ
Проведенные исследования показывают, что в условиях нестабильности рынков из всех существующих методов, способов и моделей финансового обеспечения хозяйственной деятельности следует выбирать только те, которые реальны для применения в конкретных финансово-хозяйственных условиях. Нами рекомендуется использование метода смешанного финансирования, который в условиях нестабильности рынков, в первую очередь, базируется на самофинансировании в сочетании с целевым и льготным финансирование, а при возможности и методом акционирования и заемного финансирования. В частности, метод акционирования целесо-
14
образен при размещении дополнительных акций акционерных компаний на зарубежных фондовых площадках, а метод заемного финансирования рекомендуется использовать при эмиссии и размещении корпоративных облигаций с целью приобретения последних населением. Использование целевого и льготного финансирования очень важно для многих корпоративных структур, особенно на стратегических направлениях развития бизнеса. В этом случае участие государства может обеспечить не только предоставление финансовых ресурсов в виде бюджетного целевого финансирования, но также и сформировать заказы на готовую продукцию, что иногда важнее, чем получение финансовых ресурсов из бюджета. Однако целевое и льготное финансирование доступно далеко не всем хозяйствующим субъектам промышленности, а поэтому для большинства промышленных организаций самофинансирование в условиях нестабильности рынков будет практически единственным доступным и надежным методов финансового обеспечения хозяйственной деятельности.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации: части первая, вторая, третья и четвертая. — М.: Издательство «Омега-Л», 2014. — 560 с.
2. Бланк И.А. Управление формирования капитала. — К.: Ника-Центр, 2000. — 512 с.
3. Бланк И.А. Управление финансовой безопасностью предприятия. — К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. — 784 с.
4. Блажевич О.Г. Собственный капитал — основа функционирования предприятия любой формы хозяйствования / О.Г. Блажевич // Финансы, денежное обращение и кредит в современных условиях. Материалы научной конференции преподавателей, аспирантов и студентов по итогам деятельности ВУЗа в 2005-2006 учебном году (25-27 апреля 2006 года). — Симферополь, 2006. — С. 35-40.
5. Воробйова О.1., Гладжикурка В.О. Фшансування та кредитування бущвельного комплексу Украши // Науковий вюник: фшанси, банки, швестици. — 2009. — №1(2). — С. 70-81.
6. Дудш Т.М. Альтернативы джерела фшансування швестицшно! дiяльностi // Вюник НАДУ. — 2005. — С. 209-214.
7. Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: учебник. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 332 с.
8. Задорожная Я.Г. Экономическая природа и сущность финансовых потоков предприятий // Научно-Технический сборник. — 2006. — №73. — С. 176-180.
9. Зятковський 1.В. Фшансове забезпечення дiяльностi шдприемств. — Тернопшь: Економiчна думка, 2000. — 228 с.
10. Кириченко О.А., Бшоусова 1.А., Сщак В.С. Економiчна безпека суб'екпв господарсько! дiяль-носп в умовах глобально! фшансово! кризи: монографiя. — К.: Дорандо-друк, 2010. — 437 с.
11. Нехотин Д.В. Управление финансовыми потоками холдинга: Автореферат на соискание уч. ст. к.э.н. — Волгоград: ВГУ, 2004. — 18 с.
12. Опарш В.М. Фiнансовi ресурси : проблеми визначення та розмщенш // Вюник НБУ. — 2000. — №5. — С. 10-11.
13. Финансовое обеспечение социально-экономического развития региона: монография / Г.Г. Ермоленко, М.С. Абибуллаев, Г.Д. Боднер и др.; под ред. Г.Г. Ермоленко, М.Ю. Куссого. — Симферополь: ИТ «АРИАЛ», 2012. — 492 с.
Статья поступила в редакцию 10 октября 2014 года
15
