CC BY
20ФИНАНСЫ
УДК 336
Воробьев Юрий Николаевич,
доктор экономических наук, профессор, кафедра финансов предприятий и страхования, Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского, г. Симферополь.
Vorobyov Yuri Nikolaevich,
Doctor of Economics, professor, Department of Business Finance and Insurance, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol
ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПУБЛИЧНЫМИ АКЦИОНЕРНЫМИ ОБЩЕСТВАМИ СТРОИТЕЛЬНОГО СЕКТОРА
FORMATION OF FINANCIAL RESOURCES OF PUBLIC JOINT-STOCK COMPANIES OF THE CONSTRUCTION SECTOR
В российской экономике существуют значительные проблемы с формированием финансовых ресурсов для хозяйствующих субъектов. Эти проблемы в последние годы обострились в связи с экономическим спадом и санкциями стран Запада, направленными на ограничение возможности привлекать финансовые ресурсы с мировых финансовых рынков. Недостаток денежных средств для функционирования строительных организаций обусловливает актуальность и значимость оценки формирования финансовых ресурсов публичными акционерными обществами строительного сектора экономики. Оценка формирования финансовых ресурсов проводилась на основе финансовой отчетности публичных акционерных обществ строительного сектора страны. При этом выбор публичных акционерных обществ проводился методом случайной выборки. В результате исследований было установлено, что строительные публичные акционерные общества для формирования финансовых ресурсов в основном используют метод заемного финансирования и лишь частично - метод самофинансирования. При этом строительные публичные акционерные общества чаще всего используют для финансового обеспечения хозяйственной деятельности модель смешанного финансирования. Это обусловлено тем, что большинство строительных публичных акционерных обществ имеет маленькие суммы собственного капитала и ориентированы на привлечение краткосрочных обязательств. На основе исследования было показано, что для публичных акционерных обществ строительства лучшим источником привлечения долгосрочных финансовых ресурсов должны стать корпоративные облигации. Это позволит решить многие вопросы долгосрочного финансового обеспечения строительства.
Ключевые слова: финансовые ресурсы, формирование финансовых ресурсов, публичные акционерные общества, строительный сектор.
In the Russian economy there are considerable problems with the formation of financial resources for businesses. These problems in recent years has been exacerbated with the economic downturn and the sanctions of the Western countries aimed at limiting the possibility to draw financial resources from world financial markets. Lack of funds for the operation of construction organizations determine the urgency and the importance of assessment of formation of financial resources of public joint-stock companies of the construction sector of the economy. Evaluation of formation of financial resources were based on financial statements of public joint stock companies of the construction sector of the country. The choice of the public joint-stock companies was carried out by random sampling. As a result of researches it was established that the construction of public joint stock company for the formation of financial resources mainly using the method of debt financing and partially self-funded method. While construction of public joint stock company are most commonly used for financial support economic activity, the model of mixed funding. This is because most public companies have small amounts of equity capital and is focused on attracting short-term liabilities. Based on the study, it was shown that for public joint-stock societies of construction the best source of raising long term financial resources should be corporate bonds. It allows to solve many problems long-term financial security of construction.
Keywords: financial resources, building financial resources, public AK-cinergie companies, construction sector.
ВВЕДЕНИЕ
В российской экономике уже достаточно давно существует проблема формирования финансовых ресурсов. При этом для каждого сектора экономики эта проблема имеет свои особенности, обусловленные спецификой финансово-хозяйственной деятельности. Решение этой проблемы осложняется тем, что в целом российская экономика испытывает значительные трудности с привлечением свободных денежных средств. Внутри российской экономики свободных финансовых ресурсов недостаточно, а получить их на внешних финансовых рынках становится все труднее из-за антироссийской деятельно-
5
сти наиболее развитых стран мира, в частности США и союзников. В этой связи возрастает значительная потребность на внутренние финансовые ресурсы, которые формируются банковской системой страны и фондовым рынком, а также собственные финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов.
Недостаток финансовых ресурсов сказывается на финансово-хозяйственной деятельности всех российских организаций, что подтверждается исследованиями различных ученых [1; 2; 3; 4; 8; 9; 10; 15; 16]. Вместе с тем, наиболее серьезные трудности с формированием финансовых ресурсов испытывают строительные компании. Это обусловлено тем, что практически все строительные организации имеют незначительные объемы собственных финансовых ресурсов и в связи с этим ориентированы на заемные средства, которые они получают либо от заказчиков строительства, либо от дольщиков, либо берут непосредственно в банковских организациях. В условиях высоких процентных ставок привлекать заемные финансовые ресурсы становится не выгодно для любых хозяйствующих субъектов, а также физических лиц. Поэтому в периоды роста процентных ставок по кредитным ресурсам хозяйственная деятельность в сфере строительства постепенно уменьшается. Во многих случаях стройки приостанавливаются или существенно уменьшается количество строящихся объектов. Поэтому вопрос о формировании финансовых ресурсов для строительных организаций всегда был, есть и будет очень актуальным, в т. ч. и для публичных акционерных обществ строительного сектора, хотя возможности привлечь финансовые ресурсы публичные акционерные общества имеют значительно большие, чем юридические лица, имеющие другую организационно-правовую форму хозяйствования. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Важность исследования вопросов формирования финансовых ресурсов публичными акционерными обществами строительного сектора обусловлена тем, что благодаря строительству в экономике страны создаются значительные по количеству и стоимости инвестиционные объекты, имеющие особое значение для экономического развития страны и решения социальных вопросов. Строительство создает производственные, коммерческие, инфраструктурные и социальные объекты, значение которых для социально-экономической системы государства сложно переоценить. Чем больше будет сформировано финансовых ресурсов строительными организациями, тем при прочих равных условиях в стране будет больше построено самых разных объектов, имеющих первостепенное значение для развития страны.
В связи с этим основной целью исследования является оценка формирования финансовых ресурсов публичными акционерными обществами строительного сектора экономики и определение наилучших методов и моделей формирования финансовых ресурсов строительных организаций.
Выбор публичных акционерных обществ строительного сектора в качестве объекта исследования обусловлен тем, что данные организации публикуют свою финансово-хозяйственную отчетность, а также имеют наилучшие возможности по формированию финансовых ресурсов за счет практически всех известных источников денежных средств. РЕЗУЛЬТАТЫ
Развитие российской экономики в последние годы тормозится действием совокупности условий и факторов. Это торможение проявляется в снижении темпов роста многих экономических показателей, в т. ч. связанных со строительной деятельностью (табл. 1).
Таблица 1. Динамика отдельных экономических показателей развития Российской Федерации *
Показатели 2011 2013 2013 2014 2015 2016
ВВП в текущих ценах, млрд руб. 59698,1 66926,9 71016,7 79199,7 83232,6 86043,6
ВВП в постоянных ценах, млрд руб. 59698,1 61798,3 62588,9 63046,8 61263,6 61125,9
Основные фонды в экономике (по полной учетной стоимости; на конец года), млрд руб. 108001 121269 13 3522 147430 160725 171764
Ввод в действие основных фондов, млрд руб. 8813,3 10338,5 11160,5 10887,9 10721,1 11295,1
ВВП в текущих ценах расчете на 1 руб. основных фондов, руб. 0,553 0,552 0,532 0,537 0,518 0,501
ВВП в постоянных ценах в расчете на 1 руб. основных фондов, руб. 0,553 0,510 0,469 0,428 0,381 0,356
* Составлено по данным [14]
Представленные данные свидетельствуют, что российская экономика в последние несколько лет не только не развивается, то даже имеет тенденцию к снижению. Это проявляется как в стоимости ВВП в постоянных ценах, так и вводе в действие основных фондов.
Из представленных данных видно, что за период с 2011 по 2016 год стоимость основных фондов в экономике страны увеличилась на 59,04 %. Рост большой, но необходимо учитывать, что в 90-е годы ХХ столетия произошел значительный спад в увеличении основных фондов. Кроме того, большая часть основных фондов в экономике страны требует замены в связи со своим физическим и мораль-
6
ным износом. Исходя из таких положений, увеличение основных фондов не может казаться существенным. Нам представляется, что рост основных фондов для более масштабного экономического развития должен быть хотя бы на уровне 100-120 %. Однако этого не происходит. Фактически рост основных фондов обусловлен не столько вводом в действие новых фондов, сколько снижением выбытия из эксплуатации устаревших и поизносившихся физически основных средств. Если оценить, насколько за аналогичный период увеличился ввод в действие основных фондов, то получается, что он в два раза меньше и составляет всего 28,16 %. Эти цифры показывают, что в экономике страны в реальности отсутствует модернизация, обновление основных фондов. Данное положение не позволяет решать вопросы инновационного экономического развития. Устаревшие основные фонды являются общероссийским экономическим тормозом. Ведь старое оборудование, старые здания, сооружения не позволяют повышать производительность труда, обеспечивать энергосбережение, защиту экологии, защиту работников от вредных и опасных условий производства.
Значительное отставание темпов ввода новых основных фондов в экономике страны является одним из главных свидетельств того, что строительные компании не имеют достаточного объема финансовых ресурсов. При этом недостаток финансовых ресурсов испытывают и другие хозяйствующие субъекты, что не позволяет им вкладывать значительные объемы собственных финансовых ресурсов в строительство новых объектов. Проблемы с финансовыми ресурсами испытывает и государство, которое также не может выделить значительные объемы денежных средств для масштабного строительства в стране.
Основные фонды в экономике страны во многих хозяйствующих субъектах физически и морально устарели, а поэтому их воздействие на рост стоимости ВВП является минимальным. Те хозяйствующие субъекты, которые осуществили или сейчас осуществляют обновление своих фондов, составляют абсолютное меньшинство. Для большинства хозяйствующих субъектов промышленности, сельского хозяйства, транспорта, строительства инновационное обновление основных фондов просто недоступно из-за отсутствия финансовых ресурсов, невозможности получить относительно недорогие банковские кредиты.
Сегодня государство активно взялось обновлять некоторые отрасли и хозяйствующие субъекты с тем, чтобы восстановить преимущества или ликвидировать отставание от развитых стран Запада. Однако это касается прежде всего хозяйствующих субъектов, публичных акционерных обществ, которые так или иначе связаны либо с обороной страны, либо с космической и атомной промышленностью.
Но следует обратить внимание, что основная стоимость ВВП страны создается не на оборонных предприятиях, не в космической или атомной промышленности, а на предприятиях, которые выпускают самую различную продукцию, оказывают услуги и выполняют те или иные работы, в частности, осуществляют строительство. Поэтому для увеличения ВВП страны необходимо обновлять основные фонды во всех отраслях и видах экономической деятельности. Это основной залог роста производительности труда в экономике России.
Строительство является одной из ведущих отраслей экономики. Эксперты считают, что развитие строительства в России может и должно дать толчок значительному экономическому развитию. В этом плане особенно обращают внимание на строительство жилья для населения. Действительно, опыт многих развитых стран показал, что за счет активизации жилищного строительства удается заметно оживить всю экономику страны. Строительство жилья автоматически требует масштабного развития промышленности строительных материалов. В свою очередь, для строительства будут требоваться машины, оборудование, транспортные средства, что также будет стимулировать развитие металлургии, машиностроения, химической и прочих видов промышленности. Рост жилья потребует создания социальной и транспортной инфраструктуры, что также будет способствовать росту обслуживающих организаций и производств.
В периоде с 2011 по 2016 годы ввод в действие жилых домов постоянно увеличивался. Исключение составлял только один 2016 год, когда произошел некоторый спад, обусловленный экономическим кризисом (табл. 2).
С 2011 по 2015 год ввод в действие жилой недвижимости увеличилось на 36,92 %. В 2016 году по сравнению с 2015 годом ввод жилья уменьшился на 6 %. Спад действительно значительный, но постепенное восстановление экономики страны позволит наверстать это снижение уже в ближайшие годы, особенно, если будет взят ориентир на экономическое развитие страны. Замедление ввода в действие
Таблица 2. Динамика ввода в действие общей площади жилых домов *
Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Ввод в действие общей площади жилых домов, млн кв. м 62,3 65,7 70,5 84,2 85,3 80,2
Темпы изменения к предшествующему году, % — 105,5 107,3 119,4 101,3 94,0
* Составлено по данным [14]
7
жилых домов было отмечено уже в 2015 году. Фактически рост был обеспечен исключительно тем заделом, который был сделан в предшествующие годы, в частности, в 2013-2014 годах. Мы считаем, что увеличение жилищного строительства может и должно заметно оживить экономику страны, создать определенные стимулы для увеличения объемов производства и потребления в Российской Федерации. Особенно важно строительство жилья в регионах. Это позволит сохранить население в субъектах федерации, создать рабочие места, сформировать более благоприятный экономический и инвестиционный климат, а также изменить сложившиеся в последние 20-25 лет миграционные потоки внутри страны, когда из-за отсутствия работы и жилья население стремится попасть в Москву.
Возможности привлечения финансовых ресурсов, их объемы и цена определяются многими условиями и факторами, в частности: а) действующей системой налогообложения; б) дивидендной политикой публичного акционерного общества; в) присутствием публичного акционерного общества на фондовом рынке; г) финансовым состоянием организации; д) инвестиционной привлекательностью организации; е) величиной чистой прибыли и рентабельностью; ж) уровнем деловой активности; з) национальными и мировыми тенденциями развития экономики; и) стоимостью финансовых ресурсов на финансовом рынке; к) политической ситуацией в стране и мире.
Для оценки состояния формирования финансовых ресурсов в строительном секторе методом случайной выборки были отобраны три публичных акционерных общества: ПАО «Орелстрой», ПАО «Стро-мит», ПАО «Мордовстрой», расположенные в разных регионах Российской Федерации (табл. 3).
Таблица 3. Общая характеристика ПАО «Мордовстрой», «Орелстрой», «Стромит» *
Показатели ПАО «Мордовстрой» ПАО «Орелстрой» ПАО «Стромит»
1. Юридический и фактический адрес РФ, Республика Мор- РФ, г. Орел, пл. РФ, г. Киров, сло-
довия, г. Рузаевка, ул. Ленина, 51 Мира, 7 г. бода Большое Скопино, 1
2. Основной вид деятельности Строительно- Строительно- Строительно-
монтажные и ремонт- монтажные и ре- монтажные и ре-
но-строительные ра- монтно- монтно-
боты строительные б оты ра- строительные работы
3. Размер уставного капитала, руб. 928250 111451 15115
4. Общее количество размещенных акций 3713 222902 15115
в т. ч.
обыкновенных акций 3713 222902 15115
5. Номинальная стоимость размещенных акций, руб. 250 0,5 1,0
8. Структура уставного капитала:
• доля физических лиц, % 100 22,19 0
• доля юридических лиц, % 0 77,81 100
9. Численность работников ПАО, человек 132 3852 235
10. Активы — всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн руб. 241,6 4056,7 374,8
11. Внеоборотные активы — всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн руб. 146,5 567,4 40,8
12. Оборотные активы — всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн руб. 95,1 3489,4 334,3
13. Выручка от реализации — всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн руб. 62,3 1638,2 481,1
14. Прибыль до налогообложения —
всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн 1,2 615,9 4,2
руб.
15. Чистая прибыль — всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн руб. 1,7 480,4 2,9
16. Сумма выплаченных дивидендов,
всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн Не выплачивали 253,1 Не выплачивали
руб.
* Составлено по данным [5, 6, 7, 11, 12, 13]
8
Выбранные публичные акционерные общества строительного сектора экономики относятся к небольшим хозяйствующим субъектам. Акции рассматриваемых обществ не обращаются на организованном фондовом рынке. Из трех ПАО только одно в исследуемом периоде выплачивало дивиденды своим акционерам (ПАО «Орелстрой»). В строительных публичных акционерных обществах небольшое число работающего персонала. Поэтому объемы выполняемых ими строительно-монтажных работ также незначительные. На деятельность строительных ПАО серьезно сказывается ухудшение экономической ситуации в стране в последние 3 года. Однако все три строительные организации получают прибыль до налогообложения. Если смотреть по финансово-экономическим показателям за последние три года, то наиболее мощным из строительных публичных акционерных обществ является ПАО «Орелстрой». Данное предприятие хотя и имеет небольшой уставный капитал, но зато больше других организаций имеет активов, выручку от реализации готовой продукции, формирует прибыль до налогообложения и чистую прибыль, выплачивает дивиденды своим акционерам. Два других публичных акционерных общества, несмотря на различные территории своего нахождения, достаточно близкие по своим экономическим возможностям и финансово-экономическим результатам. Эти ПАО «Мордовстрой» и «Стромит» не имеют таких объемов чистой прибыли, чтобы выплачивать своим акционерам дивиденды.
В целом можно сделать заключение, что представленные строительные публичные акционерные общества достаточно характерны для своего вида экономической деятельности. При этом следует учитывать, что в строительстве очень мало акционерных обществ, тем более публичных акционерных обществ, как формы осуществления хозяйственной деятельности. В большинстве случаев в строительстве создаются общества с ограниченной ответственностью, что считается удобным для их собственников, но это не позволяет нормально развиваться строительству в масштабах всей страны. Небольшие строительные организации не имеют средств для реализации масштабных строительных проектов. А кредитовать или финансировать небольшие строительные организации российские финансово-кредитные институты не спешат. Поэтому приходим к выводу, что в строительстве также должны быть крупные публичные акционерные общества, что дает возможность более эффективно организовать финансовое обеспечение строительства и получить лучшие возможности для реализации различных строительно-инвестиционных программ и проектов.
Формирование финансовых ресурсов в публичных акционерных обществах можно проанализировать на основе финансовой отчетности. Однако следует иметь ввиду, что в финансовой отчетности отражаются не финансовые ресурсы, а капитализированные финансовые ресурсы, т. е. разные виды совокупного капитала хозяйствующего субъекта: собственный капитал, долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства. Несмотря на то, что в финансовой отчетности отражаются капитализированные финансовые ресурсы, можно провести оценки процесса формирования финансовых ресурсов с достаточно большой точностью.
Для оценки формирования финансовых ресурсов в публичных акционерных обществах строительного сектора представим данные за период 2014-2016 гг. (табл. 4).
Таблица 4. Формирование финансовых ресурсов ПАО «Мордовстрой», ПАО «Орелстрой», ПАО «Стромит» *
Показатели ПАО «Мордовстрой» ПАО «Орелстрой» ПАО «Стромит»
1 2 3 4
1. Собственный капитал — всего, млн руб.
2014 год 4,5 2078,7 28,6
2015 год 5,4 2145,3 31,4
2016 год 6,1 2621,9 36,2
В среднем за три года 5,3 2282,0 32,1
1.1. Уставный капитал, млн руб.
2014 год 0,9 0,1 0,02
2015 год 0,9 0,1 0,1
2016 год 0,9 0,1 0,1
В среднем за три года 0,9 0,1 0,07
1.2. Переоценка внеоборотных активов, млн руб.
2014 год — 92,1 7,9
2015 год — 89,0 7,9
2016 год — 459,0 7,9
В среднем за три года — 213,4 7,9
9
Продолжение таблицы 4
1 2 3 4
1.3. Добавочный капитал, млн руб.
2014 год 1,8 137,3 —
2015 год 1,8 27,9 —
2016 год 1,8 0,01 —
В среднем за три года 1,8 55,1 —
1.4. Резервный капитал, млн руб.
2014 год — 0,02 —
2015 год — 0,02 0,0
2016 год — 0,02 0,0
В среднем за три года — 0,02 0,0
1.5. Нераспределенная прибыль (- убыток), млн руб.
2014 год 1,8 1986,4 20,6
2015 год 2,6 2056,2 23,4
2016 год 3,3 2162,8 28,1
В среднем за три года 2,6 2068,5 24,0
2. Долгосрочные обязательства — всего, млн руб.
2014 год — 1542,7 12,4
2015 год 20,0 1283,1 66,0
2016 год — 1576,8 4,4
В среднем за три года 6,7 1467,5 27,6
2.1. Заемные средства, млн руб.
2014 год — — —
2015 год 20,0 60,0 66,0
2016 год — 60,0 —
В среднем за три года 6,7 40,0 22,0
2.2. Отложенные налоговые обязательства, млн руб.
2014 год — 24,6 —
2015 год — 26,5 —
2016 год — 28,9 4,4
В среднем за три года — 26,7 1,5
2.3. Оценочные обязательства, млн руб.
2014 год — — —
2015 год — — —
2016 год — — —
В среднем за три года — — —
2.4. Прочие обязательства, млн руб.
2014 год — 1518,1 12,4
2015 год — 1198,6 —
2016 год — 1487,9 —
В среднем за три года — 1401,5 4,1
3. Краткосрочные обязательства — всего, млн руб.
2014 год 223,7 294,0 206,8
2015 год 224,7 409,2 339,6
2016 год 240,5 218,5 399,1
В среднем за три года 229,6 307,2 315,2
3.1. Заемные средства, млн руб.
2014 год 9,4 — 57,4
2015 год — 2,0 48,8
2016 год 13,1 41,1 59,4
В среднем за три года 7,5 14,4 55,2
10
Продолжение таблицы 4
1 2 3 4
3.2. Кредиторская задолженность, млн
руб.
2014 год 54,2 289,1 149,4
2015 год 47,7 401,3 286,2
2016 год 72,4 172,8 338,8
В среднем за три года 58,1 287,7 258,1
3.3. Доходы будущих периодов, млн руб.
2014 год — — —
2015 год — — —
2016 год 154,9 — —
В среднем за три года 51,6 — —
3.4. Оценочные обязательства, млн руб.
2014 год — 4,9 —
2015 год — 6,0 4,5
2016 год — 4,5 0,8
В среднем за три года — 5,1 1,8
3.5. Прочие обязательства, млн руб.
2014 год 160,1 — —
2015 год 177,0 — —
2016 год — — —
В среднем за три года 112,4 — —
Совокупный капитал ПАО — всего,
млн руб.
2014 год 228,3 3915,4 247,7
2015 год 250,1 3837,7 437,0
2016 год 246,5 4417,2 439,6
В среднем за три года 241,6 4056,8 374,8
* Составлено по данным [5, 6, 7]
Публичные акционерные общества строительного сектора по своим масштабам, как правило, не относятся к крупным хозяйствующим субъектам. Кроме того, строительные организации чаще всего имеют небольшие объемы собственных финансовых ресурсов, так как ориентированы на использование привлеченных и заемных средств.
Исследуемые организации как раз относятся к небольшим публичным акционерным обществам, особенно это касается ПАО «Мордовстрой» и ПАО «Стромит». В этой группе публичных акционерных обществ заметно отличается ПАО «Орелстрой», которое практически по всем параметрам существенно превосходит два других строительных акционерных общества.
По объему совокупного капитала ПАО «Мордовстрой» и ПАО «Стромит» практически близкие. Разница составляет всего 133,2 млн руб. в пользу ПАО «Стромит».
ПАО «Мордовстрой» в 2014-2016 гг. в среднем имел совокупный капитал в объеме 241,6 млн руб. В целом была выявлена неустойчивая тенденция к росту совокупного капитала. ПАО «Стромит» в тот же период имел совокупный капитал в объеме 374,8 млн руб. с устойчивой тенденцией к его увеличению. По сравнению с названными публичными акционерными обществами ПАО «Орелстрой» имел очень большой объем совокупного капитала — 4056,8 млн руб., что в 16,8 раз больше, чем у ПАО «Мордовстрой», и в 10,8 раз больше, чем у ПАО «Стромит». При этом у ПАО «Орелстрой» объем совокупного капитала имел тенденцию к увеличению.
Рассмотрим подробнее состав и структуру элементов совокупного капитала каждого из трех публичных акционерных обществ.
ПАО «Мордовстрой» имеет небольшой собственный капитал. В среднем за 2014-2016 гг. его величина не превышала 5,3 млн руб., что составляло всего 2,2 % совокупного капитала организации. При этом уставный капитал был неизменен и не превышал 0,9 млн руб. Нераспределенная прибыль имела тенденцию к увеличению. Если в 2014 году она составляла 1,8 млн руб., то в 2016 г. 3,3 млн руб., а в среднем за 2014-2016 гг. — 2,6 млн руб.
Долгосрочные обязательства в рассматриваемом периоде были незначительны. Фактически организация один раз в 2015 г. воспользовалось долгосрочным кредитом в сумме 20 млн руб. Поэтому доля долгосрочных обязательств в структуре совокупного капитала составляет всего 2,8 %.
11
Основным источником финансовых ресурсов для ПАО «Мордовстрой» были краткосрочные обязательства. При этом объемы краткосрочных обязательств из года в год увеличивались. В 2014 году их сумма была 223,7 млн руб., в 2015 г. - 224,7 млн руб., в 2016 г. - 240,5 млн руб. В среднем за 20142016 гг. краткосрочные обязательства составили 229,6 млн руб. Их доля в структуре совокупного капитала составляла 95,0 %. При этом краткосрочные обязательства в основном были представлены кредиторской задолженностью, доходами будущих периодов (в 2016 г.) и прочими обязательствами (в 2014-2015 гг.).
Таким образом, ПАО «Мордовстрой» свою хозяйственную деятельность финансирует за счет краткосрочных источников, главными из которых являются доходы будущих периодов и средства дольщиков, внесенные как плата за будущие объекты недвижимости.
Анализ финансовой отчетности ПАО «Мордовстрой» позволяет утверждать, что в качестве основного метода формирования финансовых ресурсов организация использовала метод заемного финансирования, в основе которого были средства, полученные в форме доходов будущих периодов, взносов дольщиков на строительство объектов недвижимости и кредиторской задолженности.
В качестве основной модели финансового обеспечения хозяйственной деятельности публичное акционерное общество «Мордовстрой» использовало смешанную модель, которая позволяет привлекать различные источники средств, в т. ч. и краткосрочные для финансирования внеоборотных и оборотных активов.
Акционерное общество получает чистую прибыль, но в небольшом объеме. Дивиденды своим акционерам не выплачивает. Результативность формирования финансовых ресурсов составляет 0,007 руб. чистой прибыли в расчете на 1 руб. совокупного капитала (совокупных финансовых ресурсов).
ПАО «Орелстрой» имеет значительный объем собственного капитала. При этом его величина постоянно увеличивается. Так, в 2014 г. сумма собственного капитала составила 2078,7 млн руб., в 2015 г. - 2145,3 млн руб., в 2016 г. - 2621,9 млн руб. В среднем за 2014-2016 гг. величина собственного капитала составляла 2282,0 млн руб., или 52,2 % в структуре совокупного капитала.
Собственный капитал акционерного общества в основном образуется за счет нераспределенной прибыли, доля которой в собственном капитале в 2014-2016 гг. составляла 90,6 %. При этом уставный капитал был практически близок к нулю, а добавочный капитал в рассматриваемом периоде стремительно уменьшался.
Долгосрочные обязательства акционерного общества в 2014-2016 гг. в целом имели тенденцию к увеличению. Так, в 2014 г. долгосрочные обязательства составляли 1542,7 млн руб., а в 2016 г. -1576,8 млн руб. Доля долгосрочных обязательств в структуре совокупного капитала в 2014-2016 гг. была равна 36,2 %. Основную часть долгосрочных обязательств составляли прочие обязательства, т. е. средства дольщиков, внесенные на строительство объектов недвижимости.
Краткосрочные обязательства в структуре совокупного капитала компании занимали незначительный удельный вес. В 2014-2016 гг. доля краткосрочных обязательств в структуре совокупного капитала не превышала 7,6 %. Основная составная часть краткосрочных обязательств — это кредиторская задолженность.
Таким образом, анализ финансовой отчетности ПАО «Орелстрой» позволяет утверждать, что строительная компания для формирования своих финансовых ресурсов использует два метода — метод самофинансирования и метод заемного финансирования. При этом первый метод применяется более активно, что подтверждается увеличением суммы и доли собственного капитала в структуре совокупного капитала в течение 2014-2016 гг.
В качестве основной модели финансового обеспечения хозяйственной деятельности ПАО «Орелст-рой» использует компромиссную модель, которая для данного предприятия оказалась лучшей в современных условиях, так как основой финансирования внеоборотных и оборотных активов является собственный капитал и долгосрочные обязательства. Лишь часть оборотных активов акционерное общество финансирует за счет краткосрочных обязательств.
ПАО «Орелстрой» получает значительную сумму чистой прибыли и выплачивает дивиденды. Результативность формирования финансовых ресурсов составляет 0,118 руб. чистой прибыли в расчете на 1 руб. совокупного капитала (совокупных финансовых ресурсов). Это самый лучший результат среди исследованных строительных публичных акционерных обществ.
ПАО «Стромит» имеет не очень большой объем собственного капитала. В 2014 г. - 28,6 млн руб., в 2015 г. - 31,4 млн руб., в 2016 г. - 36,2 млн руб. В среднем за 2014-2016 гг. собственный капитал составляет 32,1 млн руб. Доля собственного капитала в структуре совокупного капитала составляла 8,6 %.
Основным элементом собственного капитала является нераспределенная прибыль, которая имела тенденцию в рассматриваемом периоде к увеличению. Так, в 2014 г. нераспределенная прибыль была равна 20,6 млн руб., а в 2016 г. - уже 28,1 млн руб. В среднем за 2014-2016 гг. величина нераспреде-
12
ленной прибыли составляла 24,0 млн руб., или 74,8 % собственного капитала. Остальную долю собственного капитала составляла переоценка внеоборотных активов. Уставный капитал, добавочный капитал и резервный капитал были фактически близкими к нулю или совсем отсутствовали.
Долгосрочные обязательства занимали незначительный удельный вес в структуре совокупного капитала - 7,4 %. Они были представлены заемными средствами (2015 г.), отложенными налоговыми обязательствами (2016 г.), прочими обязательствами.
Основу же финансовых ресурсов акционерного общества составляли краткосрочные обязательства. При этом их величина постоянно увеличивалась. Так, в 2014 году сумма краткосрочных обязательств была равна 206,8 млн руб., в 2015 г. - 339,6 млн руб., в 2016 г. - 399,1 млн руб. В среднем за 2014-2016 гг. величина краткосрочных обязательств составила 315,2 млн руб. Доля краткосрочных обязательств в структуре совокупного капитала составляла 84,0 %. При этом краткосрочные обязательства были представлены на 81,9 % кредиторской задолженность.
Таким образом, анализ финансовой отчетности ПАО «Стромит» позволяет утверждать, что основным методом формирования финансовых ресурсов является метод заемного финансирования, при котором преобладают краткосрочные обязательства, в частности, кредиторская задолженность. В качестве основной модели финансового обеспечения хозяйственной деятельности ПАО «Стромит» использует модель смешанного финансирования, которая позволяет для финансирования внеоборотных и оборотных активов использовать краткосрочные обязательства.
Публичное акционерное общество получает чистую прибыль, но не выплачивает дивиденды своим акционерам. Результативность формирования финансовых ресурсов составляет 0,008 руб. чистой прибыли в расчете на 1 руб. совокупного капитала (совокупных финансовых ресурсов).
Результативность формирования финансовых ресурсов публичными акционерными обществами строительства можно представить в табл. 5.
Таблица 5. Результативность формирования финансовых ресурсов публичными акционерными обществами *_
Показатели ПАО «Мордовстрой» ПАО «Орелстрой» ПАО «Стромит»
Выручка от реализации — всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн руб. 62,3 1638,2 481,1
Чистая прибыль — всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн руб. 1,7 480,4 2,9
Совокупный капитал ПАО — всего (в среднем за 2014-2016 гг.), млн руб. 241,6 4056,8 374,8
Результативность формирования финансовых ресурсов публичными акционерными обществами:
• выручка от реализации в расчете на 1000 руб. совокупного капитала (совокупных капитализированных ресурсов), руб. 25 8 404 1284
• чистая прибыль в расчете на 1000 руб. совокупного капитала (совокупных капитализированных ресурсов), руб. 7 118 8
* Составлено по данным [5, 6, 7]
На основе проведенного анализа и расчетов можно сделать вывод, что ПАО «Орелстрой» является наиболее успешным публичным акционерным обществом, которое не только формирует больше всего финансовых ресурсов, но и имеет лучшую результативность их формирования.
Представленные данные по оценке формирования финансовых ресурсов позволяют сделать вывод, что наилучший результат имеет ПАО «Орелстрой». Это обусловлено тем, что ПАО «Орелстрой» имеет наиболее высокий результативный показатель, рассчитанный по чистой прибыли. При этом чистая прибыль для любого хозяйствующего субъекта всегда имеет большее значение, чем другие финансовые показатели, в т. ч. и выручка от реализации строительной продукции. ВЫВОДЫ
Обобщая проведенные исследования по строительным публичным акционерным обществам приходим к пониманию, что заемное финансирование для строительных предприятий является важным и необходимым методом формирования финансовых ресурсов. Но для большинства строительных организаций получение финансовых займов и кредитов было и есть достаточно сложной задачей. Поэтому выигрывают те публичные акционерные общества, которые имеют большой собственный капитал и
13
могут привлечь долгосрочные заемные средства на основе не только банковских кредитов, но и корпоративных облигационных займов. К сожалению, исследуемые публичные акционерные общества не использовали такое преимущество, как эмиссия корпоративных облигаций для формирования финансовых ресурсов. Привлечение денежных средств с использованием корпоративных облигаций является наиболее выгодным и стратегически перспективным направлением формирования финансовых ресурсов в публичных акционерных обществах строительного сектора экономики.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Артюхов А.А. Управление собственным и заемным капиталом компаний / А.А. Артюхов; под ред.
B.А. Слепова. — М.: Спорт и культура-2000, 2012. — 173 с.
2. Барулина Е.В. Управление финансами компании: теория, методология, инновации : монография / Е.В. Барулина. I Саратов: Саратовский гос. социально-экономический университет, 2013. — 197 с.
3. Блажевич О.Г. Источники формирования финансовых ресурсов предприятия / О.Г. Блажевич, Э.А. Арифова, А.Л. Сулейманова // Вестник науки и творчества. — 2016. — № 4 (4). — С. 17-22.
4. Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. — М.: Омега-Л, 2010. — 768 с.
5. Бухгалтерская (финансовая) отчетность ПАО «Мордовстрой» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.e-disclosure.ru (дата обращения: 07-09.08.2017).
6. Бухгалтерская (финансовая) отчетность ПАО «Орелстрой» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.e-disclosure.ru (дата обращения: 07-09.08.2017).
7. Бухгалтерская (финансовая) отчетность ПАО «Стромит» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.e-disclosure.ru (дата обращения: 07-09.08.2017).
8. Воробьев Ю.Н. Формирование заемного капитала предприятия / Ю.Н. Воробьев, Е.И. Воробьева, Е.А. Байрак // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2015. — № 3 (32). — С. 16-24.
9. Воробьева Е.И. Методы финансового анализа для оценки состояния предприятий / Е.И. Воробьева, О.Г. Блажевич, Н.А. Кирильчук, Н.С. Сафонова // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2016. — № 2 (35). — С. 5-13.
10. Воробьева Е.И. Оценка эффективности использования финансовых ресурсов / Е.И. Воробьева, Э.А. Арифова, А.Е. Поляков // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2016. — № 2 (35). —
C. 27-32.
11. Годовая отчетность ПАО «Мордовстрой» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.e-disclosure.ru (дата обращения: 07-09.08.2017).
12. Годовая отчетность ПАО «Орелстрой» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.e-disclosure.ru (дата обращения: 07-09.08.2017).
13. Годовая отчетность ПАО «Стромит» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.e-disclosure.ru (дата обращения: 07-09.08.2017).
14. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики [Электронный ресурс]. — Режим доступа: gks.ru (дата обращения: 07.08.2017).
15. Финансовый менеджмент в сфере бизнеса : монография / Ю.Н. Воробьев, Е.И. Воробьева, Л.М. Борщ и др.; под ред. д-ра эконом. наук, профессора Ю.Н. Воробьева. — Симферополь: ООО «Антиква», 2017. — 632 с.
16. Яровая Е.В. Финансовые ресурсы: вопросы формирования и использования / Е.В. Яровая, С.Н. Салова // Финансовый вестник. — 2015. — № 2. — С. 27-36.
Статья поступила в редакцию 25 августа 2017 года Статья одобрена к печати 24 октября 2017 года
14
