CC BY
96
■СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ
33 (222) - 2013
УДК 330.47 004.94
финансовая устойчивость
наукоемкого предприятия как фактор оценки реализуемости инновационного проекта*
е. ю. хрусталёв,
доктор экономических наук, профессор,
ведущий научный сотрудник
E-mail: stalev@cemi. rssi. ru
О. E. ХРУСТАЛЁВ,
кандидат экономических наук,
научный сотрудник
E-mail: stalev777@yandex. ru
Центральный экономико-математический институт РАН
вложенного капитала—решению глобальной цели любого инновационного проекта.
Глобальная стратегическая цель обусловливает необходимость комплексного анализа всех составляющих финансовой устойчивости. Таким образом, определяющим исходным уровнем целеполагания в комплексной программе является цель более высокого уровня. Этот вышестоящий уровень дает возможность соизмерить удельный вес отдельных компонентов в суммарном эффекте деятельности экономического субъекта.
Каждая система в своем развитии подчинена принципам, зависящим от внешней среды и ее взаимодействий. Под влиянием рыночных колебаний происходят постоянные структурные сдвиги в каждом слагаемом общей эффективности. Эти изменения влияют на глобальный критерий через изменение экономического потенциала предприятий, который проявляется в балансовой прибыли при возможных вариантах целевой стратегии.
По вертикали располагаются цели, вытекающие из полномочий соответствующего иерархического уровня и обеспечивающие принятие решений в соответствующей области. Трансформация генеральной цели в систему взаимодополняющих целей
Статья посвящена разработке и анализу качественно-количественных методов оценки финансовой устойчивости наукоемких предприятий, функционирующих в рыночной нестабильной среде, позволяющих снизить сопутствующие производству риски и повысить степень реализуемости инновационных проектов. Отмечено, что согласование стратегического и оперативного анализа дает возможность перейти к разработке вариантов корректировки отклонений от стратегического курса финансовой устойчивости.
Ключевые слова: интеграция, наукоемкие производства, риск, ценные бумаги, финансовая устойчивость, финансовый анализ, инновационное развитие.
Результаты финансовой устойчивости жестко взаимосвязаны с показателями интенсификации, эффективности, характеризующими состоятельность инновационного наукоемкого предприятия [2, 3, 6, 8, 14—17]. Финансовая устойчивость положительно влияет на рост рентабельности производства, что способствует повышению эффективности
* Статья подготовлена при поддержке РФФИ (проект № 13-06-00289).
нельзя рассматривать как независимый процесс. Эти цели должны отражать в заданных пропорциях задачи формирования всех звеньев и комплексов. Построение целевого блока анализа финансовой устойчивости следует начать с исследования ее факторов и компонентов.
Инновационное наукоемкое предприятие представляет собой долговременную целеориен-тированную структуру, которая в значительной степени определяет систему факторов и компонентов финансовой устойчивости [7, 10, 11, 13]. Для формирования этой системы необходимо осуществить проекцию целеориентированной структуры предприятия на плоскость функций финансовой устойчивости.
Цели организации задаются ее создателями и представляют собой иерархическую структуру. В условиях рыночной экономики генеральной целью предприятия являются максимизация дисконтированного дохода, проявляющегося в расчетной прибыли. Эта цель обеспечивается поддержанием постоянной ликвидности структуры баланса и его активов.
Согласование целевых компонентов на иерархическом уровне ценности капитала проявляется в различных функциях финансовой устойчивости. Если денежные потоки дисконтируются при помощи ставки процента, отражающей нижнюю границу интересов акционеров и кредиторов, то величина приведенной чистой прибыли дает характеристику ценности совокупного капитала предприятия. Она является общим целевым уровнем для инвесторов и руководства предприятия. Ценность совокупного капитала предприятия выражается функциями прибыли и процента на инвестируемый капитал.
Стратегическая чистая ценность инновационного наукоемкого предприятия рассчитывается путем дисконтирования непосредственно чистых превышений поступлений над выплатами будущих периодов [4].
Равенство чистой ценности капитала предприятия нулю свидетельствует о том, что результаты его будущей деятельности способны удовлетворить нижнюю границу требований заинтересованных субъектов. Это означает выполнение только договорных обязательств перед акционерами и кредиторами. В случае превышения нулевой отметки ценность капитала показывает часть прибыли, оставшейся после выполнения обязательных платежей на предприятии.
Прирост чистой ценности капитала организации является основным компонентом финансовой устойчивости. Положительное влияние этого прироста на финансовую устойчивость достигается лишь при согласованных функциях акционеров и персонала предприятия.
Для усиления финансовой устойчивости в стратегическом плане необходимо обеспечение устойчивого прироста чистого дохода, что обеспечит основу получения в будущем дивидендов, процентов и заработной платы, соответствующих рыночным условиям.
В случаях снижения чистой ценности капитала предприятия для сохранения финансовой устойчивости следует принимать меры, которые повысят экономическую устойчивость, эффективность работы, либо готовить реорганизацию на основе процедур антикризисного управления.
Организация является центром обеспечения финансовой устойчивости. Основная ее задача заключается в поддержании рентабельности и обеспечении ликвидности в изменяющихся условиях функционирования финансового менеджмента.
Целевые ограничения ресурсного обеспечения финансовой устойчивости могут иметь монетарный, материальный и социальный характер (см. таблицу). Это обусловлено характером целеориентированной структуры организации. Для каждого вида ограничений существует своя специфика на ресурсное обеспечение финансовой устойчивости.
Материальные целевые ограничения предусматривают зависимость пределов финансовой устойчивости от производственных факторов материального производства. Они выражаются наличием производственных мощностей, возможностями их реконструкции, модернизации, расширения. Материальные ограничения затрагивают также и сферу сбыта и снабжения материального производства. В этом случае ограничения финансовой устойчивости должны быть ориентированы на систему маркетинговой деятельности организации.
Социальные целевые ограничения предусматривают в качестве необходимости выполнение социальных гарантий перед персоналом организации, а также директивных гарантий в этой сфере со стороны государства. Невыполнение этих ограничений в любом виде и со стороны государства, и со стороны организации может вызвать социальную напряженность. Компенсацию этого действия смогут осуществить мероприятия, требующие финансовых
Целеориентированная структура конкурентоспособности наукоемкого предприятия
Вид целевого признака Характеристика целевого признака Содержание Обеспечение Способ достижения Условия выполнения
Материальный Достижение материальных результатов Производственная стабильность Состоятельно сть. Санация Реализация мероприятий по программе Оптимизация производственного потенциала
Монетарный Достижение финансовых результатов Финансовая устойчивость Ценность капитала. Финансовое равновесие Обеспечение финансовой устойчивости Оптимизация финансовых потоков
Социальный Достижение социального мира между людьми Социальная стабильность Предотвращение социальных катаклизмов Выполнение социальных гарантий Согласование социальных целей
затрат, что в свою очередь может нарушить курс стратегического роста финансовой устойчивости организации. Ведь отвлечение из финансового оборота в экстренном порядке ресурсов для нейтрализации социальной напряженности изменит денежный поток в сторону дефицита платежного баланса организации. В результате будет нарушено финансовое равновесие, являющееся главным гарантом роста финансовой устойчивости.
Монетарные целевые ограничения финансовой устойчивости обусловливают возможности использования собственного и заемного капитала, а также его воспроизводства. Они определяются монетарным характером ликвидности и прибыли организации. Как известно, прибыль и ликвидность являются конечными результатами материальных и социальных мероприятий, а значит, они зависят от ограничений ресурсного обеспечения указанных мероприятий. В свою очередь монетарные ограничения, устанавливая рамки для ликвидности и прибыли, воздействуют на финансовую устойчивость не только прямым, но и косвенным образом. Прямое воздействие осуществляется через выполнение финансовых условий, обеспечивающих равновесие. Косвенное влияние проявляется через материальные и социальные цели, ведь прибыль является не только результатом, но и ресурсом, обеспечивающим рост ценности капитала. Исследование набора целевых ограничений ресурсного обеспечения предопределяет переход к выбору критерия оптимальности мероприятий финансовой устойчивости.
Основным условием финансовой устойчивости является поддержание финансового равновесия. Выход из состояния финансового равновесия должен мгновенно компенсироваться финансовыми резервами или изменением структуры направлений финансовой устойчивости. В соответствии с неме-
няющимися условиями сервисная функция финансовой устойчивости должна быть ориентирована на следующие цели:
• участие в формировании специфических для предприятия источников финансирования;
• стратегическое финансирование из сложившихся источников;
• составление укрупненных финансовых бюджетов;
• стратегический контроль финансовых показателей;
• согласование финансового и производственного учета.
Условия финансового равновесия предполагают поддержание постоянной платежеспособности при выполнении стратегического уровня рентабельности. Обеспечить эти условия возможно по следующим направлениям финансовой устойчивости: структурное поддержание ликвидности; текущее обеспечение ликвидности; поддержание ликвидности резервов; финансирование.
Структурное поддержание ликвидности преследует цель удержать сбалансированную структуру капитала, для того чтобы обеспечить организации возможность получения дополнительных финансовых средств. Обеспечение этой возможности происходит за счет привлечения заемного капитала кредиторов и за счет расширения базы собственного капитала — сохранения эмиссионной способности наукоемкого предприятия.
Финансовая устойчивость, обеспечиваемая структурной ликвидностью, предполагает согласование структур инвестиций и финансирования по времени таким образом, чтобы будущие долгосрочные инвестиции были обеспечены ограниченными финансовыми ресурсами. При этом следует стремиться к взвешенной структуре финансирования, сочетающей в себе внешнее и внутреннее финан-
сирование, заемные и собственные долгосрочные средства.
Структурная ликвидность — важнейшее направление финансовой устойчивости, связанное с ее анализом. Это направление предусматривает координацию на основе учетных инструментов бюджетов следующих видов — финансового, капитального, инвестиционного. Проводимая координация стремится к выравниванию структурного дисбаланса за счет уменьшения объема инвестиций, использования аренды, лизинга вместо приобретения имущества в собственность, привлекая долгосрочный капитал вместо краткосрочного.
Текущее обеспечение ликвидности следует рассматривать как исходную точку стратегического анализа финансовой устойчивости. Оно включает все потоки платежей, все поступления и выплаты, особенно относящиеся к финансированию, инвестированию и собственному капиталу. Все планируемые поступления соотносятся с учетом начального состояния платежных средств с выплатами. В любой момент времени, когда ожидаемые аккумулированные поступления вместе с начальными выплатами окажутся меньше ожидаемой суммы выплат, может возникнуть дополнительная потребность в инвестиционных средствах. Обнаруженные ликвидные резервы, не учтенные в финансовом бюджете, должны быть учтены в балансе платежной готовности на определенную стратегическую дату. Если возникает недопустимое превышение выплат над поступлениями, то необходима ревизия финансового бюджета. Проводимая ревизия финансового бюджета предполагает перемещение части выплат в допустимых пределах на более поздние периоды. Если ожидаемые поступления значительно превосходят выплаты, то это означает отказ от дополнительного дохода и снижение рентабельности вследствие того, что средства не работают. Условием поддержания финансовой устойчивости в данном случае является прибыльное размещение дополнительно поступивших средств.
Поддержание ликвидных резервов необходимо на случай неопределенности превышения поступлений или выплат. Избыток поступивших ликвидных средств может быть использован для формирования резервов ликвидности. Наличие ликвидных резервов, с одной стороны, повышает безопасность финансовой устойчивости, а с другой стороны — снижает стратегическую рентабельность наукоемкого предприятия. Резервы должны
гарантировать финансовую устойчивость с минимальными издержками на их содержание.
Финансирование в долгосрочном аспекте позволяет сделать обзор условий финансовой устойчивости. Это позволяет при возникновении дисбаланса принять своевременные меры. Финансирование базируется на планах оборота, глобального результата и инвестиций.
Структуры финансовых коэффициентов для предприятий различных секторов значительно отличаются друг от друга. Исследование коэффициентов финансовой устойчивости предопределяет выбор направлений финансового поведения предприятия.
Финансовая устойчивость в зависимости от выбранного направления ее достижения обусловливает различные последствия в финансовом бюджете организации.
Финансовый бюджет характеризуется преобладанием экономических оценок финансовой устойчивости и лучше всего соответствует целям ее стратегического анализа.
Из финансового бюджета вытекает следующая оценка финансовой устойчивости:
Использование Запас „
Прирост
финансовых денежных
финансовых
ресурсов < средств +
ресурсов
предприятия на начало
за период.
за период периода
Указанная оценка показывает общее бюджетное ограничение, действительное для предприятия любого уровня. Общность этой оценки объясняется тем, что общие финансовые ресурсы предприятия ограничивают ее расходы. Поступления, представленные в левой части финансового бюджета, не равноценны для предприятия различной отраслевой принадлежности, финансовой ситуации, социально-экономической системы.
Финансовый бюджет не совпадает ни с бухгалтерским балансом организации, ни с балансом его доходов и расходов, поскольку отражает процесс движения средств предприятия обобщенно в агрегированном виде. Он по своей форме близок к платежному календарю предприятия, который является финансовым планом организации, отражая денежные поступления и расходы, проходящие через расчетный счет. В общем виде финансовый бюджет представлен на рис. 1.
Финансовое равновесие следует рассматривать как цель второго уровня. На третьем уровне ее деком-
Доходная часть Расходная часть
Первоначальный запас денег Расходы, связанные с приобретением ресурсов и оплатой работ и услуг
Доход от реализации продукции Государственные налоги и прочие отчисления
Государственные субсидии Прирост дебиторской задолженности в текущем периоде
Целевое финансирование Взносы и проценты по ранее взятым кредитам банка
Получаемые кредиты банка Снижение кредиторской задолженности предшествующего периода
Прирост кредиторской задолженности за текущий период Изъятие прибыли в пользу собственников и инвесторов
Снижение дебиторской задолженности предшествующего периода. Денежные вложения собственников Конечный запас денег
Рис. 1. Схема финансового бюджета инновационного наукоемкого предприятия
позиция представлена: обеспечением ликвидности активов; поддержанием структурной ликвидности баланса; стабилизацией денежного потока. Финансовое равновесие определяет такую структуру капитала, которая сохранит баланс финансовой устойчивости при сбоях роста ценности капитала. Такая структура должна быть оптимальной с точки зрения финансового результата (прибыли или убытка).
Для снижения риска потерять финансовое равновесие можно увеличить ликвидные резервы, взять дополнительный кредит [1, 9, 12]. Эта процедура увеличит наличные платежные средства, но приведет к снижению прибыли в результате дополнительных выплат процентов. Стабилизация денежного потока предполагает устранение конфликта, возникающего между финансовым равновесием и ростом ценности капитала. Любой объем кассовой наличности, рассматриваемый как ликвидный резерв, не приносит прибыль и, соответственно, уменьшает ценность капитала.
Соотношение целей финансового равновесия и ценности капитала определяет тип финансовой устойчивости. В зависимости от этого соотношения определяется локальный приоритет целей. В период кризисных ситуаций, банкротства предприятия на первое место выходят цели финансового равновесия. В период благоприятных экономических ситуаций локальный приоритет роста прибыли, ценности капитала совпадает с системным приоритетом финансовой устойчивости.
Одна и та же функция в дереве целей финансовой устойчивости может быть реализована различными способами, поэтому необходима их конкретизация по объектному признаку. Это требует перехода от языка функциональных целей к объектным. Его сущность состоит в том, что функциональная структура финансовой устойчивости проецируется на плоскость интегрированной сис-
темы показателей, характеризующих финансовые цели организации.
Формирование объектной структуры финансовой устойчивости предполагает поиск адекватных природе заданной цели способов объектного выражения. Эта процедура представляет собой в некотором смысле сужение или расширение множества функциональных целей в зависимости от определенного уровня качественных нормативов. В результате конкретизации и выбора определенной функциональной альтернативы получаем новое дерево целей, вершинами которого являются экономические показатели финансовой устойчивости.
Построение дерева объектных целей можно осуществлять с помощью функциональных эвристических методов, а затем ранжировать их по степени важности. На процесс финансовой устойчивости влияет множество факторов, для каждого из которых есть ряд показателей, меняющихся во времени и пространстве. Поэтому, применяя экспертные методы, можно получить далеко не одинаковый перечень системы объектных целей. Значимость каждого показателя относительно генеральной цели различна. Следовательно, надо построить такой комплекс показателей, который выражает влияние наиболее существенных факторов. Аппарату такого поиска отвечает метод комбинированного анализа экстремальных группировок.
Комбинированный метод экстремальных группировок основан на теории преобразования множества образов. В процессе анализа все объекты разбиваются на группы, каждая из которых подвергается тщательному изучению. Группы формируются в соответствии с функциональной структурой финансовой устойчивости. Каждый элемент такой группы содержит единственно возможное решение.
Анализируемые группы имеют матричное построение. В клетках матрицы находятся параметры,
характеризующие каждый элемент финансовой устойчивости по месту его исполнения. Информационной базой параметров служат ряды данных, предварительно проранжированных по степени важности достижения цели.
Общее количество комбинаций параметров равно произведению числа объектных элементов по столбцу на число строк, представляющих участников их реализации. Однако не все возможные комбинации практически осуществимы. Реальное количество комбинаций всегда меньше теоретически возможного их количества.
В ходе отбора из упорядоченного множества параметров наиболее значимых, с точки зрения их функциональной ценности, получаем характеристику экстремальной группировки объектного множества. Ее сущность представляется корреляционным уравнением. Оно выражает функциональную ценность группы экстремальных параметров для достижения глобальной цели финансовой устойчивости.
Построенные на основе этого метода номограммы дают возможность выработать наиболее приемлемое решение для конкретной финансовой ситуации. Они оценивают гарантированные резервы повышения финансовой устойчивости с точки зрения потенциальных возможностей.
Гарантированные резервы финансовой устойчивости намечают лишь общие приблизительные ориентиры объектных целей. Их осуществление с точки зрения стратегического анализа не всегда эффективно, они не учитывают новых путей и возможностей реализации. Появление принципиально новых средств реализации резервов вызывает альтернативные варианты в каждом элементе финансовой устойчивости. Однако нельзя полностью игнорировать гарантированные резервы финансовой устойчивости.
Они являются вспомогательным инструментом применительно к исследованию их замены в стратегическом аспекте. На их основе обеспечивается упорядоченный поиск оптимального множества путей реализации резервов повышения финансовой устойчивости из возникших альтернатив.
Объектная структура финансовой устойчивости в рамках стратегического анализа представлена показателями в виде номинальной оценки. Она характеризует достижение определенного уровня, который в свою очередь определяет оптимум функциональной цели при заданных условиях.
Появление при структуризации объектных целей альтернативных вариантов с позиции стратегии более высокого уровня говорит об окончании процедуры построения объектной структуры финансовой устойчивости и необходимости перехода к дереву мероприятий.
Потенциал наукоемкого предприятия и нормативные документы, определяющие его использование, регламентируют рамки ресурсного обеспечения финансовой устойчивости [18]. Все ресурсы, обеспечивающие этот процесс, можно разделить на две группы: оперативные (тактические) и стратегические.
Оперативными называются те ресурсы, которые необходимы для текущей деятельности и обеспечивают текущие мероприятия финансовой устойчивости. Это означает, что можно выбрать их или пренебречь ими. Последствия этого выбора будут обнаружены незамедлительно в текущем периоде.
Стратегическими ресурсами финансовой устойчивости являются те, которые можно ликвидировать сегодня без особого влияния на текущий результат финансового равновесия и ценности капитала. Однако в стратегической перспективе такое решение может привести к катастрофе финансовой устойчивости. Иными словами, стратегическим ресурсным обеспечением считаются те ресурсы, которые обеспечивают рост финансовой устойчивости. Стратегическое ресурсное обеспечение всегда можно отсрочить, ведь оно предназначено для максимизации результатов стратегического периода. Однако эта отсрочка может отразиться на темпах роста финансовой устойчивости, и тогда организация будет испытывать дефицит финансовых ресурсов как в стратегическом, так и тактическом периодах.
Эта общая схема может подвергаться различным модификациям в зависимости от конкретного потенциала организации. Наилучший способ обеспечения финансовой устойчивости ресурсами — это по мере продвижения к генеральной цели производить перемещение ресурсов на основе изменения их приоритетов.
Характеристикой эффективности мероприятий в составе стратегического анализа финансовой устойчивости предприятия является достижение установленного критерия оптимальности. Основным теоретическим принципом построения критерия оптимальности для стратегического анализа финансовой устойчивости является примат
государственного оптимума над частным оптимумом экономических ячеек.
Критерий оптимальности финансовой устойчивости предприятия должен быть непротиворечивым государственному критерию на федеральном и региональном уровнях. Теоретически доказано, что существует два типа показателей, с помощью которых можно привести в соответствие оптимальные решения отдельных экономических ячеек с государственным финансовым оптимумом: это показатели прибыли и минимума приведенных затрат, исчисленные в ценах государственного бюджета.
Для совершенствования стратегического курса финансовой устойчивости инновационного наукоемкого предприятия появляется необходимость согласования стратегического и оперативного анализа на основе имеющейся информации. Схема такого согласования представлена на рис. 2. Результатом такого согласования является обозначение потребности в определенных мероприятиях, пересмотр границ внедрения действующих мероприятий. Это позволяет в свою очередь принять решение о корректировке отклонений курса финансовой устойчивости.
Для системы оперативного анализа предложенная схема полезна тем, что с учетом стратегического курса формируются контрольные цифры плановых заданий на следующий оперативный период [5]. Эти директивы формируются на базе показателей денежного потока, являющегося критерием оценки доходности бизнеса. Стратегические показатели: денежный поток, капитализация, прирост ценности капитала и оперативные показатели: производственный результат, рентабельность капитала и его затраты связываются в общую систему через показатель целевого процента акционеров.
Согласование стратегического и оперативного анализа дает возможность перейти к разработке вариантов корректировки отклонений от стратегического курса финансовой устойчивости.
В соответствии с этими положениями внимание высших уровней руководства концентрируется не на элементах деятельности по выполнению промежу-
Рис. 2. Схема согласования стратегического и оперативного планирования финансовой устойчивости
точных нормативов, а на ее конечных результатах. Именно по достигнутым конечным результатам оценивается деятельность конкретной организации в области финансовой устойчивости. Объем усилий и времени, задаваемый определенными пределами ресурсного обеспечения, оказывается сферой самостоятельных решений конкретных исполнителей, не подвергаемых мелочной опеке со стороны высшего уровня руководства.
Список литературы
1. Авдонин Б. Н., Стрельникова И. А., Хрус-талёв Е. Ю. Механизмы снижения риска при создании высокотехнологичной наукоемкой продукции // Аудит и финансовый анализ. 2011. № 5.
2. Авдонин Б. Н., Хрусталёв Е. Ю. Методы оценки финансово-экономической и научно-технической устойчивости российского радиоэлектронного комплекса // Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 28.
3. Бендиков М. А., Сахарова И. В., Хрус-талёв Е. Ю. Финансово-экономическая устойчивость предприятия и методы ее регулирования // Экономический анализ: теория и практика. 2006. № 14.
4. Журавлева Н. В., Зыкунов Д. С. Управление стоимостью компании и сохранение ее устойчивости // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 8.
5. Макаров Ю. Н., Хрусталёв Е. Ю. Организационно-экономические механизмы реализации планов
и программ развития наукоемких сфер деятельности // Аудит и финансовый анализ. 2011. № 1.
6. Мингалиев К. Н., Хрусталёв Е. Ю. Управление финансовой устойчивостью наукоемкого предприятия: принцип целеполагания // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 26.
7. Сорокина И. О. Особенности оценки финансовой устойчивости монопредприятий и интегрированных объединений // Финансы и кредит. 2013. № 12.
8. Филобокова Л. Ю. Конкурентоспособность, рыночная, финансовая и экономическая устойчивость малого предпринимательства: сущность, методические подходы к оценке // Экономический анализ: теория и практика. 2010. № 42.
9. Хрусталёв Е. Ю. Финансово-экономическая значимость и рисковость наукоемких инновационных проектов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 8.
10. Хрусталёв Е. Ю. Экономическая безопасность наукоемкого предприятия: методы диагностики и оценки // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 13.
11. ХрусталёвЕ. Ю., ЛавриновГ. А., Косенко А. А. Инновационный климат в наукоемком и высокотехнологичном комплексах экономики России // Экономический анализ: теория и практика. 2013. № 17.
12. Хрусталёв Е. Ю., Стрельникова И. А. Финансовые методы снижения риска при создании наукоемкой и высокотехнологичной продукции // Финансы и кредит. 2011. № 7.
13. Хрусталёв Е. Ю., Хрусталёв О. Е. Модельное обоснование инновационного развития наукоемкого сектора российской экономики // Экономический анализ: теория и практика. 2013. № 9.
14. Хрусталёв О. Е. Финансовый анализ состояния наукоемких предприятий // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 32.
15. Хрусталёв О. Е. Методические основы оценки экономической устойчивости промышленного предприятия // Аудит и финансовый анализ. 2011. № 5.
16. Хрусталёв О. Е. Модельный инструментарий управления финансовой устойчивостью интегрированных наукоемких структур // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 25.
17. Хрусталёв О. Е., Хрусталёв Ю. Е. Модели оценки надежности предприятий — исполнителей наукоемких проектов // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2012. № 30.
18. Шуклов Л. В. Моделирование устойчивого роста компании как инструмент оценки изменений в ее экономическом потенциале // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 45.
«Поддерживай рекламу, и реклама поддержит тебя»
Томас Роберт Дьюар
РЕКЛАМНЫЙ БЛОК ТАКОГО РАЗМЕРА ОБОЙДЁТСЯ ВАМ ВСЕГО В 2 950 РУБ.
Тел./факс: (495) 721-8575, e-mail: [email protected]
