CC BY
264
Тер-Мартиросян Н.А. ФИКТИВНЫЙ КАПИТАЛ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ
Аннотация. В статье анализируются причины нарастающей нестабильности мировой экономики в условиях глобализации, которая выражается в росте диспропорций между финансовым и реальным секторами мировой экономики. Рассматриваются причины увеличения объема фиктивного капитала и его роль в финансово-экономических кризисах. Приводится авторский подход к анализу причин отрыва фиктивного капитала от реального на современном этапе экономического развития.
Ключевые слова. Реальный капитал, фиктивный капитал, глобализация, воспроизводственный цикл, диспропорции, кризис.
Ter-Martirosyan NA.
FICTITIOUS CAPITAL IN MODERN ECONOMY
Abstract. The article contains analysis of the causes of the growing instability of the global economy in the context of globalization, which is expressed in the growth of the imbalances between the financial and real sectors of the global economy. The article considers the reasons of increase of fictitious capital and its role in the ^ financial crisis. It presents the author's approach to the analysis of reasons of the separation fictitious and real capital at the present stage of economic development.
Keywords. Real capital, fictitious capital, globalization, reproductive cycle, disparities, crisis.
Одной из характерных черт последних десятилетий является нарастающая нестабильность мировой экономики, проявляющаяся в череде финансово-экономических кризисов. Анализируя еще азиатский кризис 1990-х гг., американский экономист П. Кругман пришел к выводу о том, что «проблемы экономики и опасность депрессии в современном мире не исчезли» [5]. Его опасения подтвердились, когда в 2008 году большинство стран мира испытали небывалый по глубине и интенсивности финансово-экономический кризис. С высокой долей уверенности можно утверждать, что подобные явления в мировой экономике, которая на сегодняшний день пребывает в глубочайшем системном кризисе, будут повторяться.
В экономической литературе встречаются два основных подхода к объяснению кризисных явлений последних лет. Приверженцы первого подхода, к числу которых можно отнести П. Кругмана, Дж. Тобина, Дж. Стиглица, Э. Шоу, видят причину кризиса в недостатках денежно-кредитной политики, а структурные диспропорции в воспроизводственном процессе считают временным явлением. Ко второй группе относятся ученые, которые говорят о структурных нарушениях пропорций воспроизводственного процесса, являющихся следствием объективных процессов развития капиталистической экономики. Последнюю точку зрения можно встретить в работах таких экономистов, как Э. Альтфатер, Дж. Арриги, Р. Батра, Л. Ларуш, Х. Мински, а также отечественных ученых А.В. Бузга-лина, А.И. Колганова, С.Ю. Глазьева, А.Б. Кобякова, М.Л. Хазина. Перечисленные авторы исследуют механизмы взаимовлияния реального и финансового секторов в современной глобальной экономике, тесную связь между которыми продемонстрировал мировой финансово-экономический кризис.
ГРНТИ 06.52.45 © Тер-Мартиросян Н.А., 2016
Наталья Александровна Тер-Мартиросян - аспирант Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Контактные данные для связи с автором: 195269, Санкт-Петербург, Светлановский пр., д. 107, кв. 290 (Russia, St. Petersburg, Svetlanovsky av., 107, 290). Тел.: 8 (911) 902-27-24. E-mail: just_me_07@bk.ru.
В современном мире отдельные страны и группы стран превратились в составные части единого глобального механизма. Нарушение пропорций в одной стране неизменно отражается на экономиках других стран, а кризисы отличаются небывалым размахом и интенсивностью. На протяжении последних десятилетий статистические данные демонстрируют постоянно увеличивающийся разрыв между финансовым и реальным капиталом, как составляющими единого процесса воспроизводства. Значительная часть функционирующего в современной экономике финансового капитала совершенно фиктивна, как с качественной, так и с количественной точек зрения, то есть представляет собой не реальные активы, а лишь притязание на доход.
Проблема отрыва фиктивного капитала от реального является одной из важнейших проблем в анализе соотношения реального и финансового секторов. Многие ученые утверждают, что колоссальный отрыв фиктивного капитала от реального стал возможен благодаря ряду причин, сложившихся к концу XX века. Их можно разделить на экономические, технологические, институциональные, политические. Среди таких причин называют мощный скачок в развитии производительных сил общества, появление качественно нового технологического базиса, преобразования институциональной среды, проведение либеральной экономической политики.
Предлагаемый нами подход к анализу причин отрыва фиктивного капитала от реального в современной экономике отличается от обозначенного выше рассмотрением причин этого явления с позиций диалектики. Процессы, стоящие за отрывом фиктивного капитала от реального, имеют более глубокую природу и коренятся в сущности самого капитала, обусловлены его внутренними противоречиями и, вместе с тем, многократно усилены внешними обстоятельствами.
В настоящее время мировая экономика исчерпала возможности устойчивого роста в рамках существующего технологического уклада, что является закономерным следствием циклического характера ее развития. Тенденция нормы прибыли к понижению делает невозможным вложение всей массы накопленного капитала в реальный сектор экономики с сохранением хотя бы средней нормы прибыли. Избыток перенакопленного капитала выражается в нераспроданных товарах, в недозагруженных производственных мощностях и в такой массе излишней ликвидности, которая не может быть реинвестирована с прибылью. Этот капитал постоянно ищет возможности самовозрастания, которое может осуществляться как интенсивными, так и экстенсивными путями. Интенсивный путь лежит в области перехода к новому технологическому укладу, то есть расширению материального базиса, необходимого для дальнейшего накопления. Экстенсивный путь осуществляется посредством пространственной экспансии и завоевания новых рынков сбыта.
В современной экономике дальнейшее накопление капитала в производительной сфере наталкивается на ограниченность рынков сбыта. Если капитал не находит источников роста в реальном секторе экономики, он устремляется на финансовые рынки различных стран в поисках наиболее благоприятных условий для самовозрастания; так появляется блуждающий спекулятивный фиктивный капитал, иногда называемый «горячими деньгами». Его непрерывное беспрепятственное движение на просторах глобальных компьютерных сетей между рынками разных стран провоцирует образование финансовых «пузырей», национальные и мировые кризисы. И все эти мировые финансово-экономические катаклизмы имеют одну глубинную причину - внутренние противоречия капитала.
Таким образом, отрыв фиктивного капитала от реального обусловлен объективными процессами диалектического развития самого капитала. Вместе с тем, в условиях исчерпания потенциала роста экономики в рамках существующего технологического уклада происходит взаимное усиление всех факторов роста фиктивного капитала. Внутренние противоречия, имманентно присущие капиталу, усиленные сложившимися экономическими, технологическими, политическими, институциональными условиями, привели к глобальному доминированию финансовой сферы над реальной экономикой. Колоссальные масштабы «разбухания» фиктивного капитала и новые условия его существования трансформируют его роль в воспроизводственном процессе капиталистических стран. Особенно сильную динамику наращивания фиктивного капитала демонстрирует финансовый рынок США, как ядро мировой финансовой системы.
Проблему соотношения расширенного воспроизводства и накопления фиктивного капитала исследовал американский экономист Р. Батра [2]. Исследуя экономическое развитие США в XX веке, ученый отмечает, что далеко не каждый подъем производства сопровождался образованием «пузырей» на фондовой бирже. Причина этого кроется в соотношении темпов роста производства, заработной
платы и задолженности. Когда заработная плата растет пропорционально производительности труда, объем производства резко увеличивается, однако при этом не происходит большого увеличения долга в силу расширения платежеспособного спроса. Такая ситуация наблюдалась в США в послевоенные годы, называемые «золотым веком» американской экономики. В обратной ситуации, когда рост заработной платы заметно отстает от производительности, возрастают прибыли корпораций, которые являются предпосылкой раздувания «пузырей» на фондовых биржах.
Действительно, начиная с 80-х гг. XX века реальные доходы населения США устойчиво снижаются, а темпы их роста неизменно отстают от темпов роста производительности труда. К 2000 году реальные средние доходы американцев даже не достигали уровня 1970-х гг., а к настоящему времени упали почти на 30% [9]. Снижение покупательной способности компенсируется за счет активного развития потребительского кредитования и наращивания государственного долга. В результате происходит значительное увеличение задолженности населения США и государственного долга. По оценкам итальянского экономиста Дж. Арриги, накануне кризиса государственный долг США рос в среднем на $2 млрд в день [1, с. 253]. К началу кризиса 2008 года уровень сбережений домохозяйств стал отрицательным, и многие кредиты оказались невозвратными. Отсюда следует проблема роста объема фиктивного капитала в экономике в связи с растущей эмиссией облигаций государственного займа и секьюритизацией банками выданных кредитов.
Долговая проблема актуальна для многих развитых стран. Рост государственных расходов в связи с усилением роли государства в экономике и, как следствие этого, рост государственного долга заставляет правительства увеличивать займы как внутри страны, так и за рубежом посредством выпуска государственных облигаций [3]. Так, общий долг стран на начало 2014 года вырос до 56 трлн долларов, наибольший показатель в США - 17,61 трлн долларов [10]. У многих государств и в Европе, и в Америке долговые обязательства превышают 100% их ВВП. По соотношению объема государственного долга к ВВП лидирует Япония - 242,3% ($99,7 тыс. на душу населения) [там же]. В США этот показатель составляет 107,3% ($58,6 тыс. на душу населения) [там же]. В России отношение задолженности к ВВП ниже, чем в развитых странах - около 60% ВВП [4].
Какие опасности таит в себе фиктивный капитал? Будучи изначально производным от реального капитала, фиктивный капитал с течением воспроизводственного цикла внешне обособляется и начинает оказывать обратное отрицательное влияние на реальный капитал. Это внешнее обособление выражается в возрастании доли спекулятивной составляющей фиктивного капитала, а обратное влияние выражается в целом комплексе негативных эффектов. Наиболее обособившейся от реального производительного базиса частью рынка фиктивных капиталов является сегмент производных финансовых инструментов. По данным Банка международных расчетов, годовой оборот биржевых фьючерсов и опционов составил в 2014 году 2,3 квадриллиона долларов, объем внебиржевого рынка превысил 1,3 квадриллиона долларов [7]. Для сравнения, объем мировой торговли товарами и услугами за тот же период составил порядка 46,6 трлн долларов [11, с. 24, 25], а номинальный мировой ВВП -77,9 трлн долларов [8].
Таким образом, годовой оборот производных финансовых инструментов более чем в 80 раз превышал мировой торговый оборот и более чем в 30 раз - мировой ВВП. Эмпирически фиксируемые данные подтверждают теоретически обоснованное утверждение о причинах диспропорций между реальным и финансовым секторами экономики. Исчерпание возможностей роста экономики приводит к бегству капитала в финансовую сферу. Это выражается в увеличении массы фиктивного капитала, который становится относительно самостоятельным и начинает оказывать обратное влияние на реальную экономику. Можно выделить несколько каналов негативного обратного влияния фиктивного капитала на экономику как отдельных стран, так и всего мира.
Во-первых, фиктивный капитал вносит элемент нестабильности в экономику. В современном глобальном мире компьютерных сетей фиктивный капитал получает возможность свободно и практически мгновенно перемещаться с одного рынка на другой, из одной страны в другую. Будучи наиболее мобильной формой капитала, он, в то же время, является и наиболее нестабильной формой, подверженной сильным колебаниям и обладающей значительным спекулятивным потенциалом. Это увеличивает риски и несет нестабильность всей мировой экономике в целом и каждой стране в отдельности, сужает возможности стратегического долгосрочного планирования, которое является необходимым элементом устойчивого экономического развития.
Во-вторых, фиктивный капитал является относительно автономным участником воспроизводственного процесса, и, не являясь при этом непосредственной причиной кризиса, он, тем не менее, форсирует его наступление и ускоряет его течение. Глобальный фиктивный капитал является тем механизмом, который действует как усилитель кризиса, преобразующий малейшие колебания спроса в экономике отдельной страны в многократно усиленные изменения экономических показателей в мировой экономике. Это утверждение справедливо не только для фондовых активов, но и для активов финансового, сырьевого рынков.
В-третьих, несмотря на виртуальную форму, фиктивный капитал, тем не менее, поглощает реальные ресурсы - материальные, человеческие, финансовые. Он подчиняет себе самую современную сферу деятельности - информационные системы. Именно в финансовом секторе концентрируются высокие информационные технологии и высококвалифицированные специалисты.
В-четвертых, динамика развития современного промышленного производства и торговли во многом зависит от показателей, формирующихся на финансовых рынках, подверженных сильным колебаниям. Это такие показатели, как процентные ставки по кредитам, курсы валют, курсы ценных бумаг, цены на биржевые товары.
И, в-пятых, из вышесказанного следует, что жизнедеятельность фиктивного капитала увеличивает транзакционные издержки на поиск и защиту информации, страхование рисков.
Итак, накопление фиктивного капитала достигло своих пределов, что означает, что ни одна производственная или торговая система не в состоянии обеспечить весь этот капитал даже средней прибылью без нарушения нормального течения воспроизводственного процесса. Дж. Арриги высказывает идею о том, что только на уровне межгосударственного сотрудничества центров капиталистического мира можно решить эту проблему путем ограничения тенденции реинвестирования прибыли в дальнейшую торговую и производственную экспансию [1, с. 143]. Дж. Арриги цитирует Хикса, который утверждает, что «этот момент, когда экспансия останавливается, с других точек зрения может быть прекрасным моментом. Прибыль по-прежнему высока, но условием ее сохранения является прекращение инвестиций в дальнейшую экспансию. Когда это условие выполнено, налицо и богатство, и безопасность» [6]. Из этого следует, что ограничение склонности капитала к непрерывному самовозрастанию и накоплению является залогом благосостояния и безопасности.
Вместе с тем, в последние десятилетия наблюдались противоположные тенденции в экономической и денежно-кредитной политике развитых стран. Либеральная политика последних десятилетий, отмена рядом стран ограничений на свободное перемещение капитала, упразднение закона Гласса-Стиголла в 1999 г. в США и аналогичных законов в странах Европы, ограничивающих инвестиционную деятельность коммерческих банков, - все это привело к колоссальному разрастанию финансового сектора и безудержным спекуляциям на финансовых рынках. В результате развития фиктивного капитала вся система общественного воспроизводства приобрела новые черты, такие как нестабильность, зависимость от случайных факторов, рискованность, что особенно явно проявляется в период кризиса.
Анализ факторов внешней среды является необходимым, но недостаточным для разработки мер по противодействию негативному воздействию глобального фиктивного капитала на экономику России. Дальнейшее развитие России будет зависеть как от факторов внешней среды, так и от грамотной внутренней экономической политики, направленной на долгосрочную перспективу. Разработка долгосрочной экономической политики должна основываться на правильном понимании причинно-следственных связей, характеризующих мировые кризисные явления.
ЛИТЕРАТУРА
1. Арриги Д. Адам Смит в Пекине. Что получил в наследство XXI век. М.: Ин-т общественного проектирования, 2009.
2. Батра Р. Мошенничество Гринспена. Мн.: Попурри, 2006.
3. Брегель Э.Я. Денежное обращение и кредит капиталистических стран. Л., 1973.
4. Донец С., Пономаренко А. Индикаторы долговой нагрузки. Серия докладов об экономических исследованиях. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/analytics/wps/wps_5.pdf (дата обращения 15.04.2016).
5. Кругман П.Р. Возвращение Великой депрессии? М.: Эксмо, 2009.
6. Hicks J. A Theory of Economic History. Oxford: Clarendon Press, 1969.
7. Derivatives statistics, Bank for International Settelments (BIS). [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bis.org/statistics/about_derivatives_stats.htm?m=6%7C32 (дата обращения 15.04.2016).
8. Gross domestic product 2014. The World Bank. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://databank.world-bank.org/data/download/GDP.pdf (дата обращения 18.04.2016).
9. Real Median Household Income in the United States. Federal Reserve Bank of St. Louis. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://research.stlouisfed.org/fred2/series/MEHOINUSA672N (дата обращения 12.04.2016).
10. World Bank Public Sector Debt Statistics, International Monetary Fund. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
11. http://web.worldbank.org/WBSITE/EXTERNAL/DATASTATISTICS/EXTQPUBSECDEBT/0,,menuPK:7404478 ~pagePK:64168427~piPK:64168435~theSitePK:7404473,00.html (дата обращения 12.12.2015).
12. World Trade Report 2015. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.wto.org/english/res_e/bo-oksp_e/wtr15-1_e.pdf (дата обращения 15.04.2016).
