CC BY
999
УДК 336.027
Факторы и этапы инвестиционной политики компании
Н. И. Лазаренко, С. В. Голованов
Национальный исследовательский университет «МИЭТ»
Рассмотрены этапы и факторы, необходимые при разработке инвестиционной политики. Проанализированы взгляды зарубежных и отечественных экономистов — теоретиков и практиков инвестиционной деятельности. Выделены принципы разработки инвестиционной политики предприятия. Последняя представлена как сложная, взаимообусловленная и взаимосвязанная совокупность видов деятельности предприятия, обращенная на перспективное развитие, извлечение прибыли и другие благоприятные эффекты в результате инвестиционных вложений.
Ключевые слова: инвестиции; инвестиционная политика предприятия; факторы и этапы инвестиционной деятельности.
Инвестиции (от лат. investio — вкладывать) занимают центральное место в экономическом процессе в качестве ведущего инструмента реализации инвестиционной политики и предопределяют общий экономический рост предприятия.
Эффективность инвестиционной деятельности напрямую зависит от инвестиционной политики, являющейся частью общей финансовой стратегии предприятия [1]. Финансовые ресурсы предприятия направляются на покрытие текущих расходов и на инвестиционную деятельность, которая представляет собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения будущей прибыли.
Инвестиции — совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли. Это понятие охватывает и капитальные вложения, и портфельные.
Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке и наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.
В качестве инвестиций могут выступать [1]:
1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;
2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование и др.);
3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;
4) права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом.
Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. С целью придать этой деятельности эффективность предприятию необходимо вырабатывать
© Лазаренко Н. И., Голованов С. В.
Экономические и социально-гуманитарные исследования № 1 (5) 2015
33
_____________Корпоративное управление финансово-экономической деятельностью_
инвестиционную политику, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала в целях расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.
Инвестиционная политика предприятия — часть базовой стратегии его развития, а также его финансовой (общей политики управления прибылью), производственно-коммерческой (сбытовой) и социальной стратегий. Это постоянный процесс управления инвестиционной деятельностью, направленный не только на выбор и реализацию наиболее эффективных форм различных инвестиций, но и на обеспечение возможности воспроизводства самого инвестиционного процесса. Основные задачи инвестиционной политики — четкое распределение инвестиционных ресурсов (финансовых и нематериальных) между программами фирмы и отдельными проектами, формирование портфеля инвестиций, достижение конкретных результатов при их реализации и эффективности каждого инвестиционного проекта.
Многие предприятия разрабатывают собственные системы управления корпоративными инвестициями, поэтому сбалансированная система стратегического планирования представляет собой один из важнейших факторов инвестиционной привлекательности предприятий. Однако ожидания предпринимателей должны базироваться на разработанных прогнозах будущих условий предпринимательства, а они порой трудно предсказуемы. Такие факторы, как изменения в политическом климате, осложнения в международной обстановке, ситуация на фондовой бирже и т. д., следует принимать во внимание на субъективной и интуитивной основе [2]. Целевое использование финансовых инвестиций может стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Реальные инвестиции (затраты на создание новых, реконструкцию и расширение действующих основных фондов) и «инвестиции в модернизацию» (средства, направляемые на возмещение износа капитала), а также часть портфельных, т. е. вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства, по своей природе ничем не отличающиеся от прямых инвестиций в производство, служат действенными инструментами управления инвестиционной деятельностью предприятия.
Петербургский исследователь О. М. Мальщукова [3] рекомендует при исследовании и разработке инвестиционной политики предприятия соблюдать следующие правила:
— проработать инвестиционную политику в соответствии с законодательными и нормативными актами Российской Федерации, регулирующими инвестиционную деятельность;
— исследовать взаимодействие инвестиционных проектов и их влияние на все составляющие системы;
— предоставить возможность выбора при рассмотрении и принятии управленческих решений;
— выбирать проекты, при прочих равных условиях гарантирующие максимальную эффективность инвестиций;
— корректировать планируемые результаты деятельности предприятия в процессе реализации инвестиционной политики;
— обеспечивать ликвидность инвестиций;
— минимизировать инвестиционные риски;
34
Экономические и социально-гуманитарные исследования № 1 (5) 2015
_________________________Лазаренко Н. И., Голованов С. В._______________
— прогнозировать допустимую нестабильность инвестиционной политики в зависимости от изменения внешней среды, что позволит при понижении рентабельности вовремя принять решение о реинвестировании высвобождаемого капитала и выходе из неэффективного проекта.
По мнению Ю. В. Тулупниковой [4], при разработке инвестиционной политики предприятия необходимо также учитывать следующие факторы, влияющие на нее:
— финансово-экономическое положение предприятия;
— состояние рынка выпускаемой им продукции, ее объем, качество и цена;
— технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования;
— лизинговые условия (возможность получения оборудования по лизингу);
— наличие собственных средств и возможности привлекать заемные (в форме кредитов и займов), соотношение собственных и заемных средств;
— условия финансирования инвестиций на рынке капитала;
— государственные льготы инвесторам;
— коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реализации проектов;
— условия страхования и получения соответствующих гарантий инвестиций от некоммерческих рисков.
К ключевым понятиям инвестиционной политики относится инвестиционная стоимость, т. е. расчетная оценка выгод от вложения капитала в компанию [2]. Она учитывает и собственно выгоды, приносимые активом, и возможные дополнительные выгоды от комбинации «старых» и нового актива у инвестора (например, различные эффекты синергии: экономия на операционных издержках, налогах, стоимости источников финансирования и т. п.).
Один из традиционных методов изучения рынка инвестиций — технический анализ. Его основателями являются такие известные инвесторы и создатели фондовых индикаторов, как Ч. Доу, Р. Эллиотт, У. Ганн, Дж. Лейн, У. Уайлдер и Л. Уильямс (последний установил мировой рекорд по увеличению стоимости портфеля за год — с 10 тыс. до 1,1 млн долл.). Часто сторонники применения технического анализа ссылаются на успехи в 1980-х гг. инвесторов, реализовывавших его принципы: Дж. Мэрфи, Р. Прехтер, С. Нисон и др. [2].
Среди сторонников другого метода, ориентирующего инвесторов на долгосрочные вложения, — фундаментального анализа — выделяется американский инвестор Ф. Каррет, основатель Pioneer Investments — одного из самых первых (1928 г.) и наиболее успешных паевых инвестиционных фондов.
Самый известный инвестиционный управляющий XX в. У. Баффет [5] констатировал, что инвестировать можно только в понятный бизнес (соответственно, поддающийся анализу). Стратегия инвестирования Баффета и успех инвестиционной компании Berkshire Hathaway, возглавляемой им почти полвека, являют собой лучшее доказательство важности учета (наряду с фундаментальными факторами) мотивации владельцев и менеджеров продаваемых компаний, а также доступности информации, необходимой для понимания факторов стоимости этих фирм. По мнению Баффета, анализу фундаментальных факторов создания стоимости должен предшествовать анализ качества управления, команды менеджеров, истории развития компании и ее собственников, наличия в бизнес-модели точек инновационного роста [6].
Экономические и социально-гуманитарные исследования № 1 (5) 2015
35
_____________Корпоративное управление финансово-экономической деятельностью__
Российский экономист К. Т. Бясов определяет инвестиционную стратегию как «систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения» [7].
Многие проблемы формирования инвестиционного процесса в современных условиях обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов инвестиционной политики, призванной обеспечивать эффективное взаимодействие всех уровней управления, начиная от предприятий и охватывая органы власти всех уровней.
По мнению О. М. Мальщуковой [3], при формировании инвестиционной политики целесообразно руководствоваться пятью основополагающими принципами.
1. Системность — один из определяющих принципов, его соблюдение позволяет проводить инвестиционную политику с учетом стратегических целей финансовой, научно-технической, амортизационной, производственной и других видов политики.
2. Приоритетность инвестиционной политики — выделение из всего комплекса разрабатываемых и анализируемых направлений, вариантов, проектов инвестирования основных, т. е. позволяющих обеспечить высокий уровень эффективности.
3. Эффективность инвестирования — предполагает необходимость доказывать, что именно предлагаемый проект обеспечит положительные результаты инвестирования.
4. Согласованность. При соблюдении этого принципа на микроуровне основные положения инвестиционной политики прямо зависят от содержания инвестиционной стратегии и состояния факторов, воздействующих на экономическую систему, и при этом не противоречат концептуальным положениям прочих функциональных стратегий. Согласование с инновационной, налоговой, учетной, амортизационной и кадровой политикой является главным условием успеха инвестиционной политики предприятия.
На макроуровне государственная инвестиционная политика как составная часть экономической и социальной политики государства является определяющей, поскольку инвестиционная политика как деятельность, отражающая создание системы предпосылок, возможностей и условий для инвестиционной активности, в равной степени касается органов государственной власти, государственного управления всех уровней и предпринимателей. Формируя инвестиционную политику системы мезо- и микроуровня, следует исходить из общегосударственных приоритетов, однако по ожидаемым результатам она может быть преимущественно ориентирована на реализацию локальных интересов.
5. Контроллинг — предполагает наличие системы оценки степени исполнения инвестиционной политики, возможность корректировки направлений и управления ситуацией на всех этапах инвестиционного процесса. Этот принцип — один из главных в инвестиционной политике, так как позволяет принимать своевременные управленческие решения, избегать кризисных ситуаций и достигать целей инвестирования.
Процесс составления инвестиционной политики предприятия проходит ряд этапов. Соблюдение этапности разработки и принятия должных решений инвестиционной политики повышает вероятность успеха предполагаемых капиталовложений. Исследователь Ю. Г. Макарова с соавторами [8] относят к этапам инвестиционной политики предприятия:
— четкую постановку целей и задач инвестиционной политики (цели должны быть измеримыми, достижимыми, конкретными и совместимыми);
36 Экономические и социально-гуманитарные исследования № 1 (5) 2015
_________________________Лазаренко Н. И., Голованов С. В._______________
— исследование и учет конъюнктуры рынка и факторов внешней среды, влияющих на выбор инвестиционной политики;
— формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования;
— составление инвестиционной программы предприятия;
— контроллинг инвестиционной программы предприятия.
Итак, инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную, взаимообусловленную и взаимосвязанную совокупность видов его деятельности, направленную на перспективное развитие, извлечение прибыли и других выгод из инвестиционных вложений. Эффективная инвестиционная политика предприятия должна быть сбалансированной по всем направлениям и адекватной изменяющимся условиям хозяйствования.
Литература
1. Живолуп Д. И., Федотова Г. В., Харламова Е. Е. Инвестиционная политика как основная категория формирования инвестиционной деятельности промышленного предприятия // Вестник магистратуры. 2014. № 6 (33). Т. 3. С. 42—44.
2. Теплова Т. В. Инвестиции. М.: Юрайт, 2011. 724 с.: ил.
3. Мальщукова О. М. Проблемы разработки инвестиционной политики предприятия // Вопросы инновационной экономики. 2011. № 4 (4). С. 29—38.
4. Тулупникова Ю. В. Инвестиционная политика предприятия // Персональный сайт Тулуп-никовой Ю. В. URL: http://www.tulupnikova.com/lek/Invest_strategy_lecture3.doc (дата обращения: 05.03.2015).
5. Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями = The Essays Lessons for Corporate America / Пер. с англ.; сост. и авт. введ. Л. А. Каннингем. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 266 с.
6. Чиркова Е. В. Философия инвестирования Уоррена Баффетта, или О чем умалчивают биографы финансового гуру. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. 265 с.
7. Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Банкротство. Теория и практика. 2006. № 3. С. 49—53.
8. Макарова Ю. Г., Павлова Е. А., Ковалева А. М. Инвестиционная политика предприятия: сущность и этапы // Молодой ученый. 2012. № 12. С. 232—233.
Лазаренко Нина Ивановна — старший преподаватель кафедры экономической теории и финансов (ЭТиФ) МИЭТ. E-mail: [email protected]
Голованов Сергей Владимирович — студент факультета (института) экономики, управления и права (ИнЭУП) МИЭТ. E-mail: [email protected]
Экономические и социально-гуманитарные исследования № 1 (5) 2015
37
