Формирование инвестиционной стратегии промышленных предприятий в условиях модернизации экономики Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Досмухамедова Р.А.

Стаже р - и ссл едователь-соискатель, Институт Экономики Академии Наук Республики Узбекистана

ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ МОДЕРНИЗАЦИИ

ЭКОНОМИКИ

Экономические реформы, последовательно

осуществляемые в независимом Узбекистане, предполагают достижение рациональных отраслевых, воспроизводственных и территориальных пропорций, развитие интеграционных процессов, обеспечение экономического роста и др. Решение всей совокупности указанных проблем тесно связано с проведением соответствующей инвестиционной политики,

формированием действенной системы регулирования и поддержки инвестиционных процессов.

Как было отмечено в докладе И.А. Каримова: «Было привлечено отечественных и иностранных инвестиций в эквиваленте 11,7 миллиарда долларов, или с ростом против предыдущего года на 14 процентов. При этом более 22 процентов всех инвестиций, или свыше 2,5 миллиарда долларов составили иностранные инвестиции, из которых более 79 процентов - прямые иностранные инвестиции. Особо хотел бы отметить, что около 74 процентов всех инвестиций в прошлом году были направлены на производственное строительство, прежде всего на реализацию программ и проектов по модернизации и обновлению производства.»1

Для реализации инвестиционных проектов необходимо разработать инвестиционную стратегию, которая обеспечит эффективное функционирование промышленных предприятий.

Инвестиционную стратегию промышленного предприятия можно определить, как формирование долгосрочных целей

V V п

инвестиционной деятельности и поиск путей их достижения. В системе функциональных стратегий предприятия инвестиционная стратегия по праву занимает одно из ведущих мест. Это связано с тем, что

1 Доклад Президента Ислама Каримова на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития страны в 2012 году и важнейшим приоритетным направлениям экономической программы на 2013 год «Наша главная цель - решительно следовать по пути широкомасштабных реформ и модернизации страны»/ Народное слово. 2013. от 19 янв.

обеспечивая реализацию перспективных направлений всех уровней, она координирует и интегрирует усилия функциональных подразделений в процессе формирования и реализации всех его функциональных стратегий.

Инвестиционная стратегия охватывает все основные направления развития инвестиционной деятельности предприятия. Так как она позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования финансовыми ресурсами.

При формировании инвестиционной стратегии проводится поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих деятельности и задачам развития предприятия. Разработка инвестиционной стратегии является важнейшим этапом в процессе управления инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта. Это долгосрочный процесс, который требует соответственные денежные ресурсы и квалифицированных работников.

Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды. Эффективно управлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия могут противоречить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности.

Процесс формирования инвестиционной политики предприятия охватывает ряд основных этапов (рис.1). Последовательное соблюдение каждого этапа разработки и принятия соответствующих решений инвестиционной политики в определенной мере гарантирует успешную реализацию планируемых капиталовложений.

Рисунок 1.

Этапы формирования инвестиционной стратегии1

Определение периода формирования стратегии зависит от экономического состояния страны (региона), периода общей стратегии экономического развития компании, отраслевой направленности компании, ее размерности и пр.

Формирование стратегических целей, исходящих из общей стратегии экономического развития компании. На данном этапе определяется соподчиненность инвестиционной, производственной и общей стратегий компании.

Выработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности основана на разработке стратегических направлений инвестиционной деятельности и стратегии формирования инвестиционных ресурсов. В первом случае определяются соответствия различных форм инвестирования по перспективным прогнозным этапам, отраслевая и

л

1 (составлено автором)

региональная направленность инвестиционной деятельности. Во втором - прогнозируются и определяются потребности в инвестиционных ресурсах, изучаются источники их формирования, определяются методы финансирования различных инвестиционных программ и проектов.

Установление последовательности и сроков достижения отдельных целей стратегических задач обеспечивается согласованием по времени реализации инвестиционной стратегии с общей стратегией, а также согласованием по времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой.

Оценка стратегии на основе рассмотрения вопросов внутренней сбалансированности инвестиционной стратегии, согласованности ее с общей стратегией и внешней средой, ее реализуемости с учетом ресурсного потенциала, а также рассмотрение уровней основных инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия и т.д.

При формировании инвестиционной стратегии ставятся и разрабатываются следующие задачи:

- формирование направлений инвестиционной деятельности предприятия;

- исследование условий инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка;

- поиск объектов инвестирования;

- обеспечение высокой эффективности инвестиций;

- обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью;

- обеспечение ликвидности инвестиций;

- определение объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников;

- формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия;

- обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных проектов и программ.

Разработанная таким образом инвестиционная стратегия:

-обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;

-позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия;

-обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возникают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;

-позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;

-обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;

-отражает преимущества предприятия в конкретном окружении;

- определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений;

-разработанная инвестиционная стратегия является одной из основных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления и организационной культуры предприятия.1

При разработке инвестиционной стратегии предприятия в основном выделяют следующие основные направления развития инвестиционной деятельности:

- реальное инвестирование;

-финансовое инвестирование;

-формирование инвестиционных ресурсов;

-повышение качества управления инвестиционной

2

деятельностью. 2

Основные направления инвестиционной деятельности предприятия могут быть выделены в рамках финансово-инвестиционной стратегии. К ним относятся:

- инвестиции на поддержание простого воспроизводства (в основном из амортизационных фондов с привлечением дополнительных средств в случае инфляции и обесценения накоплений);

- вложения в капитальное строительство;

- инвестиции на прирост оборотных средств;

- финансирование инновационных разработок и НИОКР.

Описание финансово-инвестиционных стратегий должно

базироваться, с одной стороны, на основных направлениях предпринимательской активности предприятия и портфеле инвестиционных проектов, а с другой, - на анализе главных источников получения финансовых ресурсов - их доступности, уровне риска и эффективности использования, а также оценки их потенциальной емкости.

В качестве источников финансирования инвестиций могут быть:

л

1 Лахметкина Н.И. "Инвестиционная стратегия предприятия" - 5-е изд.,- М.: КНОРУС, 2010

2 Хазанович Э.С., Ажлуни А.М., Моисеев А.В. "Инвестиционная стратегия: уч. пособие" - М.: КНОРУС, 2010

1) Внутренние источники:

- собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб, и т.п.);

- иные виды активов (объекты основных средств, земельные участки, промышленная собственность и т.п.).

2) Внешние источники:

- привлеченные средства (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);

- ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а так же в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

3) Заемные источники:

- кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а так же векселя и другие средства.

Финансирование инвестиционных программ может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов, должно обеспечиваться целесообразное соотношение собственных и заемных средств, с целью предотвращения снижения финансовой стабильности и платежеспособности предприятия, которые зависят от нижеуказанных критериев:

1. Объем требуемого финансирования. Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:

-для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации;

-для финансирования в средних и малых размерах приоритетными источниками являются местне банки, и кредитные учреждения.

2. Размер предприятия определяет источник финансирования, исходя из следующих предпосылок:

-публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций выгоден для предприятий, имеющих большую известность на рынке;

-акции крупных предприятий обычно бывают более ликвидными, что является предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы — частные фонды);

-некоторые фонды, наоборот, предпочитают инвестировать в малые и средние предприятия.

3. Различные источники краткосрочного финансирования инвестиционной деятельности требуют различные виды обеспечения:

-стратегические инвесторы предпочитают осуществлять контроль над оперативными и другими решениями;

-частные фонды предпочитают иметь представителя в совете директоров;

-иностранные банки имеют строгие условия предоставления кредитов;

4. Степень риска влияет на источники финансирования:

-стратегические инвесторы способны финансировать проекты,

которые другие источники отказываются рассматривать или за финансирование которых они требуют чрезмерно высокий уровень дохода;

-иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися

л

риска источниками долгосрочного финансирования.1

В теории финансового менеджмента выделяют обычно три типа инвестиционной политики предприятия по критерию рисковых предпочтений инвестора: консервативную, умеренную и агрессивную.

Консервативная инвестиционная политика направлена на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели. При осуществлении этой политики инвестор не стремится ни к максимизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (и соответственно к максимизации рыночной стоимости предприятия), а заботится лишь о безопасности вложений капитала.

Умеренная инвестиционная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным. При реализации этой политики предприятие не стремится к максимизации своего инвестиционного дохода и избегает вложений капитала в высокорисковые объекты инвестирования, одновременно отвергая низко-

1 Мальщукова О.М. Проблемы разработки инвестиционной политики предприятия // Вопросы инновационной экономики. - 2011. - № 4 (4). - а 29-38. -http://www.creativeconomy.ru/articles/14510/

доходные инвестиционные проекты и финансовые инструменты инвестирования.

Агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприятия отдаленной перспективе отводится вспомогательная роль. Соответственно, при такой инвестиционной политике предприятие избегает вложений капитала в реальные проекты с большим инвестиционным циклом, в акции с низким уровнем дивидендов, в облигации с отдаленным периодом погашения и т. п.

Выбор конкретного типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений осуществляется с учетом следующих факторов:

- финансовой (концепции) предприятия;

- типа корпоративной и финансовой стратегии предприятия;

- финансового состояния предприятия.

Таким образом, инвестиционная стратегия предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на перспективное развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате осуществления инвестиционных вложений. Эффективная инвестиционная стратегия предприятия должна быть продуманной и сбалансированной по всем направлениям инвестиционной деятельности и адекватной изменяющимся условиям хозяйствования.

Список литературы:

1. Доклад Президента Ислама Каримова на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития страны в 2012 году и важнейшим приоритетным направлениям экономической программы на 2013 год «Наша главная цель - решительно следовать по пути широкомасштабных реформ и модернизации страны»/ Народное слово. 2013. от 19 янв.

2. Лахметкина Н.И. "Инвестиционная стратегия предприятия" - 5-е изд.,- М.: КНОРУС, 2010

3. Хазанович Э.С., Ажлуни А.М., Моисеев А.В. "Инвестиционная стратегия: уч. пособие" - М.: КНОРУС, 2010

4. Мальщукова О.М. Проблемы разработки инвестиционной политики предприятия // Вопросы инновационной экономики. — 2011. — № 4 (4). — с. 29-38. — http://www.creativeconomy.ru/articles/14510/