CC BY
1ftntumummU^ ^m2Um.p]mU mpdnupm^U pmqmpmlmUm.pjni.Up U ZmjmurnmU^ ZmUpm^hmm.pjmU mpdm.pmj^U pmqmpmlmUm.pjmU htm Innpq^UmgtfmU npn2 h^tfmhmpghp.
4mpunqhrnjiu) Ъ. Ъ.
Ziujmuinm)Ji щЬтт^тЬ mhinbumqjiinmljmli hwiiwiuwpwh (Ztujmumm), bphui))
karapetyan.narek.9618@gmail.com
4^nnpn2 pmnhp Ln4m9n4 фи^шрдЬр, фп^шрдЬр, щцшргд ^m^, mprnmpdnrprnj^)
^)mhp^h)g^m)hp, mpdnrpmj^) pmqmpmlmlnLpjntllhp^ Innpq^lmgntJ, m)mhumlm) 2nlhp:
Валютная политика Российской Федерации и некоторые вопросы координации с
валютной политикой Республики Армения
Карапетян Н.Н.
Армянский Государственный Экономический Университет (Армения, Ереван)
karapetyan.narek.9618@gmail.com
Резюме: В статье обсуждается валютная политика Российской Федерации, которая является основным торговым партнером Республики Армения и имеет доминирующую экономику в ЕАЭС, а также перспективы согласования с валютной политикой Армении. В Российской Федерации действует политика плавающего обменного курса, где обменный курс служит автоматическим стабилизатором. В то же время "страх перед плаванием" характерна для российской экономики, поэтому правительство применяет бюджетные правила, ориентированные на цены на нефть. Страх перед плаванием характерен и для армянской экономики, которая, учитывая разнородные шоки для армянской и российской экономик, создает проблемы для координации политики.
Ключевые слова: Плавающий обменный курс, фиксированный обменный курс, страх от плавания, валютные интервенции, координация валютной политики, экономические шоки.
Exchange Rate Policy of Russian Federation and Some Issues of Coordination of It with
Exchange Rate Policy of the Republic of Armenia
Karapetyan N.N.
Armenian State University of Economics (Armenia, Yerevan)
karapetyan.narek.9618 @gmail.com
Abstract: In the article we discuss exchange rate policy of Russian Federation, which is the main trading partner of the Republic of Armenia and is dominant in EAEU, and also perspective of coordination with exchange rate policy of Armenia. We revealed that the Russian Federation is operating floating exchange rate policy, where the exchange rate serves as automatic stabilizer. At the same time, the "fear of floating" characterizes Russian economy, that's why the Government applies fiscal rules concentrated on price of oil. The fear of floating is also typical for Armenian economy, which, taking into account divergent shocks to Armenian and Russian economies, creates problems for coordinating the policies.
Keywords. Floating exchange rate, fixed exchange rate, fear of floating, FX interventions, coordination of exchange rate policies, economic shocks.
ftnrumumm)^ 1m2)nLpjnL)p hm)q^um-)nrJ t ZZ mJhlmlmplnp m)mhumlm) qnp&-plltpp, )ш1 mlmhumlm) ^Imhqpm-
g^n) ImqJmlhp^nLpjm) bUSU m)qmJ ^n-2npmqni.j) mlmhunLpjnrlp, np^l m)qmJml-gnrJ t )ml Zmjmummlp: Up^jntlpntJ, mqqmj^l mpdnrjp^ ппШШЦШ) nnip|ni. mm-mmlnrJlhpp mqqhgntpjnL) h) nrlhlnrJ
ZZ mlmhunLpjm) ^pm, npnlg^g mnmg^l, mJh-
Immpmq qnp&nqp mrp^m. U qpmJ^ )Цшт-
tfmtfp qpmtf^ фn^шpdhp^ фт qpulnp^nq mqqhgnLpjnrllhp) h): ЛПШШЦШ) mrp^m.
q^lmU^lm) mqqnrJ t ZZ mnlmp^ qmjJmllh-
p^ U hhmlmpmp m)mhunLpjm) Jpgnr)mlnLp-jm), ftnLumumm)^g hnunq mpш)uфhpm)hp^ q)nqnL)mlnLp]m) U p)qhm)pm^hu m)mh-umlm) lm]nL)nLp]m) U mlm^nLpjm) ^pm: Uju mJh)p фn^шpdhp^ ^hpinL&nLpjnL)p U mpdnrpmj^) pmqmpmlm)nLpjm) ПШПГЛШ-u^pnLp]nr)p m)hpmdh2mnLpjni) h) qmpA.-
Регион и мир, 2019, № 2
Unttf ZZ иШЦрптитЬишЦши ^ф^шЦф ^hpint-bntp^U U Цши^шшЬи^ши шЬишиЦ]П1и^д:
Znq^bnttf Ьш^ рЬишрЦпъ^ hUp Л1 шр-nhd^JhpU nt ^ршкд pUmpntp^U u^qpntUpUhpp, шщш ппъишЦши nnip^nt ц^иш-и^Цши U црш ^рш шqqnц qnpbnUUhpp, U ^hp-gnttf bUSU 2P2шUшЦUhpnLJ ZZ U Л1 шpdnL-рш]^и pшцшpшЦшUnLp]nLUUhpф hшpUnUф-qшдUШU npn2 hфUUшhшpдhp:
Updntpmj^U nhd^tfUhpfr pUrnpntpjmU u^qpntUpUtpp: UpdnLpшфU nhd^J^ pUspntp-]ши hшpgp ^и^цЬи шЦшцЬ^^шЦши 2P2шUшЦ-Uhpnttf, rnjU^hu tL ЦhUшpnUшЦшU pшUЦhpnLtf (шJиnLhhш 4P) t: $фри^шЬ
шpdnLpшфU nhd^J^U иn^npшpшp ^hpшqpnLtf hU шpшшpфU шnUшpnLtf шUnpn2nLp]шU U фn^шpdhpф пфиЦф U^qhgntUp: ишЦш^ nhd^J^ ш2^шшшири шщшhn^hLnl. hшUШp шUhpшdh2ш t ЛЬшЬш^ш Uф2шqqш-j^U щшhnLишUhp nLUhUшL, ^U^p hUpшqpnLtf t шUшhиnLpJшUp qp4hL Цшщфшшф npn2шЦф JhbntpjntU^g: Uф2шqqшфU щшhnLишUhpф шUpш^шpшpnLpJm.Up hшUqhдUnLtf t ЦшpnLЦ ^ш^шдфшф U UШЦpnшUшhишЦшU шUЦшJnL-Untp^U: Uju hшUШшhpишnLtf ^pUnp t фп^-шpdhpф Цшp£шdшtfЦhш U hpЦшpшdшtfЦhш hш^шишpшЦ2^n UШЦшpqшЦф np^ntUp:
^шш p^gnq nhd^J^ шnш^hLnLpJnLUp hшUqфишUnLtf t фn^шpdhpф ш^тп^шш £p2-qprnntJp Цш^шЬ 2nLЦшJшЦшU фpш^ф£ш-Цфд: 4hpg^U^u h^Ufnttf шhишЦшU ш]U qш-цшфшpU t, np 2nLЦшU ш^ф шpq]m.Uш^hш t nhuntpuUhp^ pш2^JшU U ^hpшpш2^JшU qnp-bnttf, pшU ^шт^ш^^ Цшpqш^npnLJp: UJU nhd^Jp qpшЦшU t UщшишnLtf mUmhuntp^U qшpqшдUШUp hpЦшpшdшtfЦhшnLtf (Сухарев, 2015):
UpdnLpшфU nhd^J^ pUшpnLpJшU ^ш, pus ZhjhU ^n^punU^ (Poirson, 2001) Цшшш-pшЬ hhшшqnшnLpJшU, шqqnLtf hU hhшU]ШL qnpbnUUhpp.
1. SUшhиnLpJшU ¿шфp, npn2^nttf t Z"bU UШЦшpqшЦnф
2. ^шшр^ 2nЦhpф UЦшшUШUp ^ngh^-ntp^U шишф£шUp,
3. ^фршдфшф UШЦшpqшЦp,
4. Чшщфшшф 2шpdnLUnLp]шU шишф^ш-
Up,
5. Uф2шqqшфU щшhnLишUhpф UШЦшp-
6. £шцшpшЦшU ЦшJm.UnLpJшU шишф^ш-
Up:
ZhшшqnшnLp]nLUp UшU фшишпъ^ t ^ф hpUntjp^ шnЦш]nLp]шU ^шиф^ npp qpшЦш-Untp^U tfhg hшJшUф t np^hu «рдш^тд ^ш^» (Fear of floating): Сиш ш]^^ qnl_шpфqшдфшU U фn^шpdhpфд ЦnpnLишUhpф nфиЦp ЦшpUnp qnpbnUUhp hU, npnUp pшдшшpnLJ hU nhd^tf^ pUшpnLp]nLUp U JhЬшдUnLJ фn^шpdhpp ффр-uhLnt hш^шUшЦшUnLp]nLUp:
CUqnLU^шЬ t hшUШphL, np Jhb шUшhиnLp-jntUUhp^ hшUШp шnш^hL hшpJшp t Lnqшдnq фn^шpdhpp, фиЦ фnpp шUшhиnLp]nLUUhpф hшJшp ффри^шЬ фn^шpdhpp: Ъфри^шЬ фn^шpdhpp UцшшшЦшhшpJшp t, hpp ЦhUш-pnUшЦшU pшUЦp шUqnp t цш]pшphL фUфLjш-дфш]ф qhtf: Пъишф фn^шpdhpp шJpшЦд^nLJ t дш^ фUфDшдфnU фnUn^ pUnpn2^nq шUшh-иnLp]шU фn^шpdhpф hhш: Lnqшдnq nhd^Jp UщшшшЦшhшpUШp t qфJшЦш]hLnL hшJшp шpшшpфU, фиЦ ффpиJшU nhd^Jp Uhpp^U 2n-ЦhpфU: U^UUntjU dшJшUшЦ, Lnqшдnq nhd^Jp UщшшшЦшhшpUШp t фpшЦшU, фиЦ ффри^шЬ фn^шpdhpp шU^шUшЦшU 2nЦhpфU шpA.ш-qшUphLnL шhишUЦJnLUфд: Lnqшдnq nhd^J^ qh^pntJ шUшhиnLp]шU ЦшJnLUшдUШU шh-ишUЦjnLUфд Jhb t 4Р-ф qhpшЦшшшpnLJp, фиЦ ффри^шЬ nhd^J^ qh^pnttf Цшnш^шpnLp]шU:
mpdntpmj^U nhd^Jp: Л1 шUшhиnLp-jntUp рш^^пъ^ t UШЦpnшUшhишЦшU шUЦш-JnLUnLpJшU цш]JшUш^np^шЬ Uш^pф qU^ шшшшUnLJUhpn^: bph Л^-U pUшpф фn^шp-dhp^ ффpиnLJp, Uш^pф qU^ фnфn^nLp]nLUU шqqhдnLp]nLU ¿ф nLUhUш hpЦpф ^^П^ШЦ^Р-]шU ^pш: 3hU фп^^Ф UшU hpЦpnLJ UhppфU qUhpp, фU¿цhи UшU цшhшU2шpЦp: иш pntjL Цшш шUшhиnLpJm.Up цш2шцшUhL Uш^pф qUф
дфЦLШ]фU фnфn^nLpJm.UUhpф шqqhдnLp]nLU-Uhpфд:
ZшJшA.ш]U Л^ ЦhUшpnUшЦшU pшUЦф, Л^-ntU qnpbntU t jn^gnq шpdnLpш]фU nhdфйp: иш hUpшqpnLtf t, np nntpLnt ЦnLpиp ффри^шЬ ¿t, U npn2^ntJ t 2пъЦш]пъ^ шnш2шpЦф U щш-hшU2шpЦф hшpшphpшЦдnLp]шUp: &ЦnLU фn^шpdhpp hUшpш^npnLp]nLU t шшфи Лпъ-ишишшUф шUшhиnLp]шUp hшpJшp^hL ФП-ФП^^ПЦ шpшшpфU шUшhишЦшU ^ф^ш^ш]-pфU: Un^npшЦшU цш]JшUUhpnLJ ЛnLиши-шшUф 4P-U фUшhp^hUдфшUhpn^ ¿ф Jф2шJp-шпъ^ 2nLЦш]фU фn^шpdhpф qфUшJфЦш]ф
ipm mqqhgntpjnrU rn.UhUmjni. Uqmmm^n^, mjj J^mJmnLpjnrUUhpp ¡mpnq hU nrUhUmj J^mjU ^UmUum^mU ¡mjnLUnLpjnLUp mqmhnlhjnL Uqmmm^1:
tM^^Um/ 1999-2014pp, PA ¡nq-
J^g npqhqplhj tp jnqmgnq-^mpqmlnplnq nh-d^Jp: 4P-U umhJmUnrJ tp hp^mpdnrpmj^U qmJpjnrq^qnjmp U hlpn) U^mmJmJp pntj-jmmphj^ mmmmUJmU J^m^mjpp, U ^Umhp-IhUg^mUhpn^ qmhnrJ ^n^mpdhpU mjq J^-gm^mjpnrJ: ^^ 2014p-^ UnjhJphp^g ftl 4P-U qm2rnnUmqhu hpmdmplhg mmmmUJmU J^-gm^mjp^ umhJmUnrJUhp^g U mUgml jnqmgnq nhd^J^: UUZ ¡nqJ^g ftl-U qmum^mpq^hg npqhu «mqmm jnqmgnq» nhd^J nrUhgnq hp-¡^p 2016p-^U, mjU pmU^g hhmn, hpp 2015p-^ hnq^u^g qm2rnnUmqhu hpmdmplhg mpdnr-pmj^U 2nL^mjntJ ^pm^mUmg^nq ^UmhplhU-g^mUhp^g2:
Cum ftl ¡hUmpnUm^mU pmU^ Jh^Umpm-UnLpjnrUUhp^ jnqmgnq mpdnrpmj^U nhd^J^ mUgUhjni. qmm^mnp qpm «Uhplimnnigilmd ¡1mjuthmpmp» j^Uhjni. hmUqmJmUpU t: UjU oqUnrJ t mUmhunrpjmUp q^Jm^mjhj mpmm-p^U 2n^hp^ mqqhgnrpjmUp JhqJmgUhjnl qpmUp: bph, op^Um^, Um^p^ qU^ m^^ 2Unp-h^l nnipj^U mJpmqUqlnrJ t, um U^mqhgUntJ t mUmhunrpjmU qhpmmpmgJmU n^u^hpp, ^u^ qU^ mU^JmU qhqpnrJ nnrpj^U mpdhqp^ntJ t, npU odmUqm^nrJ t mpmmhmUnqUhp^U: Uh^ mjL op^Um^ t ¡mq^mm]^ 2mpdp: ^mnm^mp-inq ^n^mpdhp^ qhqpnrJ Uhpp^U U mpmm-p^U mn^numqpntjpUhp^ mmpphpnrpjmU ^n-^n^ntpjntUp ¡mpnq t hmUqhgUhj uqh^ntjjm-m^l ¡mq^mm)^ Uhphnup^ ¡mJ mpmmhnup^: Lnqmgnq ^n^mpdhp^ qhqpnrJ ^n^mpdhpp ^2qps^ntJ t mn^numqpntjp^ ^n^n^ntpjntU-Uhp^ hhm uqh^nqjmm^l qnp&mppUhpp qmpAUhjnl n^ 2mhm^hm:
£mU^ np ^pu^m^ ^n^mpdhp^ nhd^Jp n^ J^mjU Jh&mgUnrJ t mpmmp^U qnp&nUUhp^g mUmhunrpjmU ¡m^lmbntpjntUp, mjU UmU ¡m^lmbntpjntU t hUpmqpnrJ t mjj hp^pUhp^ qpmJm^mp^mj^U pmqmpm^mUnLpjnrUUhp^g,
1 St u http://www.cbr.ru/dkp/exchange_rate/
2 Shu "Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2016", www.imf.org/en/Publications/ Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions/Issues/2017/01/25/Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions-2016-43741
nrum^ mpmmp^U J^gm^mjp^ ^n^n^nrpjni.Up ¡hUmpnUm^mU pmU^U ¡um^q^ ^n^mpdhp^ ipm mqqhgntpjnrU rn.UhUmjni. Uqmmm^n^ oqhpmg^mUhp ^pm^mUmgUhj, npnUp ¡mpnq hU mqqhgntpjnrU nrUhUmj UmU mjj ^n^n^m-¡mUUhp^ ipm, mjq p^nrJ qUm^^: Lnqmgnq ^n^mpdhpp ft^ ¡hUmpnUm^mU pmU^^U pnrj) t rnmi^u mU^m^ qpmJm^mp^mj^U pmqmpm-¡mUnLpjnrU ^pm^mUmgUh), npp nrqqlmb t Um^ U mnmg qUm^^ U^mqhgJmUp:
Lnqmgnq ^n^mpdhp^ nhd^Jp hUpmqpnrJ t hpmdmpnrJ mpdnrpmj^U ^UmhplhUg^mUh-p^g ^n^mpdhp^ ipm mqqhgntpjnrU nrUhUm-)nL Uqmmm^n^: Um^mjU ft^ 4P-U hhmUnrJ t mpdnrpmj^U 2nr^mj^ ^pm^^^m^^U U ^pm^m-UmgUnrJ mpmmpdnrjpnl qnpbmnUnLpjnrUUhp ^^UmUum^mU ¡mjnrUnLpjmU mqmhn^JmU Uqmmm^n^:
ft^ 4P-U ¡mpnq t ^pm^mUmgUh) mpdnr-pmj^U 2nL^mjnrJ oqhpmg^mUhp J^gmqqmj^U qmhnrumUhp^ hmJmipJmU Uqmmm^n^: Um-¡mjU mjq oqhpmg^mUhpp qhmp t ^pm^m-UmglhU ^npp bm^miUhpnl U mjUqhu, np mqqhgntpjnrU ^nrUhUmU ^n^mpdhp^ ipm:
ftnium^mU nntpint q^UmJ^^mU: ftnrum-¡mU nnrpi^U Ihpg^U 10 mmp^Uhp^U pUnpn2-lnrJ t hmJhJmmm^mU ¡mjnrUnLpjmU ¡mJ pmp^p mmmmUnqm^mUnLpjnrUUhp^ dmJm-Um^mhmmlm&Uhpnl: CUq npnrJ hmpmphpm-¡mU ¡mjnrUnLpjmUp hmgnpqh) t nnrpinr ¡mpnr^ mpdhqp^nrJUhp mnmg^Up 2008-2009 pp, hp^pnpqp, J^ pmU^ mUqmJ mnm^h) ¡mpnr^, 2014-2015pp: ^d^mp ^t U^mmh), np mpdhqp^nrJUhpp h^JUm^mUnrJ qmjJmUm-inplmb hU hqh) Um^p^ qU^ ¡mpnr^ mU^nrJ-Uhpnl Ujuqhu, 2014p-^ ^hpgnrJ ft^ mUmh-unrpjnrUU pU^ml mpmmp^U J^ 2mpp 2n^hp^ mqqhgnrpjmU Uhppn: ^i^m^np 2n^p Um^p^ qUhp^ mU^nrJU tp 100 qnjmp^g qhq^ 50 qn)mp^ hntj^u^g J^U^U qh^mhJphp: Pmg^ Um^pmj^U 2n^g ft^ sUmhunLpjnrUp pm^^hg UmU mpUJnrmp^ ¡nqJ^g ^^UmUum^mU U mh^U^^m^mU qmmdmJ^gngUhp^, npnUp Uu Uqmumhg^U nnrpjnL mpdhqp^JmUp:
U^U^U 2008p-p Um^p^ qU^ pn^pmAU m^p, ¡mpnr^ mU^nrJU nr hhmmqm mmmmUnrJUhpp gnrjg hU rn^hj, np ftl ¡nqJ^g ^n^mpdhp^ ^^punrJp npUt qmhnrummj^U mpdnrjp^ gmU-¡mgmb Jnq^^^^mg^mjn^ ^^ ¡mpnq pUqnrUhj^
Регион и мир, 2019, № 2
фйЪ]_: Ъш^рф ршрЛр qü^ цш]йшййЬрпъй фп^шрдЪрф ршдшЦш]П!р]П!йр
hшüqhgünLÜ t фршЦшй фп^шрдЪрф шрдЬпр-йшйр, ш]^ р^пЫ! ршрЛр фйфршдфшф щшт-£шппф фйщЪи йшЬ фршЦшй ЪЦшиптйЪрф ш^ф 2Üпрhфф прр hшüqhgünLÜ t mümhuntp-]шй п^ hnLÜpш]фü hшm^ш&ф йрдп!йшЦпър]шй ü^шqtfшüр: Ъш^рф qüф U^mqU^U цЪщрпШ фп^шрдЪрф ^Цп!йпър]шй ршдшЦш]П!р]П!йр hшüqhgünLÜ t Uф2шqqшфü щшhпшmüЪрф Цпришфй U р]П1^Ьф цЪффдфтф ш^ф:
ЧЬшщштЦЪр 1. ПппшшЦшЬ ппьруи (H1 птрф 1 UUb гртшрф цфйшд) U РрЪйр тЪишЦф Ьшрф (UUb цщшр 1 ршрЪф цфйшд)
-' г--- _ J— —-■ i_ --- и
Z 1Л ;> ;> — Z wi ;> I> _ Z ^
BRENT
Ъш^рф qüфü ппър^пг. ширшЦдпЫр ш^Ъф йш^рйтрЪф t, ршй цп]_шрфй Цшй ш^ шрдпъ]-рф, фйр gnLjg t тшфи Uф2шqqшфü фпрЛф
3 qЬшщшш^ЪрüЪрр ^шптд^Ъ^ Ъй ЬЪцфйшЦф
Цпц^фд Investing.com Цш]рф тфш^йЬрф Ьф^шй ^рш:
пшпЫйшифрпърлпъйр: 1990-шЦшййЪрфй hпLÜpшршшhшüпq 2шш ЪрЦрйЪр рйЦшй шр-шшрфй 2пЦЪрф шqqЪдпLрJшü йЪррп: ЪрЪ йршйд фп^шрдЪрйЪрр шйршЦд^шЬ фйЪфй шрmшhшü^пq qüЪрфü шд п^ рЪ цп-
1_шрфй, йршйр Цитшйшфй йрдшЦшдшфй шпш^Ъпърлпгй шрmшhшШшü Ubg ^шрщфЬ hш2^ЪЦ2nФ ^шшршршдйшй щш]йшййЪрпъй:
^ршЦшфЦпрЪй UrnjU фрш^ф^шЦфй рш^-^Ъд Hl-р ишhtfшüшфшЦ hшишüЪфпLрJпLÜ üф2шqqш]фü ффйшйиш^прйшйр, цп]_шрф пъдЪцшдпШ U йш^рф qüЪрф шйЦпШ : ифийпъ]й дшйшйшЦ йш^рф qüф йЦшшйшйр ппър^пг. qqшJm.üпLрJшü рпцшдпШр орфЦтф^ ш^рш-дЪ2шп!р]п1й t:
иф^йшдшйЦЪш hшш^шЬпLÜ йш^рф qüфд ппшшЦшй птррг. hшрдр
ргЬЪрг. hшüшр Цфршп^пъй Ъй рлп^Ътшфй ЦшйпййЪр: URALS тЪишЦф йш^рф 40$ qüф щш]йшййЪрпъй йш^штЪи^Ъ t 2020р-фй пъйЪйш^ qрп]шЦшü шпш^йшфй щшЦшипърц: ЪрЪ йш^рф фшишшдф qфüр qЪршqшüдпLÜ t йшЦшрцшЦр, шщш р]п!^Ъф |ршдпъдф^ ЪЦшйпъшйЪрй пщц^пШ Ъй ипЦЪрЪй фпйцЪ-рфй, U hшЦшnшЦр ЪрЪ qфüр t 40
цп]_шрфд йЪрри, фпйцЪрф йф^пдйЪрй oq-шшqпрЬ^пLÜ Ъй рлп^Ъф цЪффдфшр ЬшЬЦЪ^пъ hшüшр: ирдпърш]фй 4P qпрЬшn-
йп1р]пъййЪрр щЪшр t hшüшщшшшu^шüЪü ЪфйшйийЪрф йш^шршрпър]шй (ш]uпLhЪш $Ъ) qпрЬшnÜпLр]пLÜÜЪрф щшhпLuшш]фü фпй-цф hЪш Цшщ^шЬ: 4P-U щЪшр t qüф шршшр-дпъ]р U ш^Ъ^шдйф щшhпшmüЪрр Ърр ЪЪ-й йЪЬшдйпъй t ипЦЪрЪй фпйцр, U ^ш^шппъй Ърр ЪЪ-й иЦипъй t Ьш^иЪ^ щшhпLuшüЪрр: ирцпйрпШ ппър^пъ ^шрpшqфЬü ш^Ъ|ф Цш-]пъй t цшпйпъй, ршйф пр фршд^Ъ|фпър]шй U йш^рф йЪрЦш qüф Цшщр ü^шqшqпL]üф t hшид^пLÜ (Евразийский банк развития, 2017):
U 22, шр0пърш]фи ршцшршЦшитр-ЦппрцфЬшдйшЬ Ьишрш^прш.рзш.и-иЬрр: ЪUSU шйшЪишЦшй hшüàüшdп^ф U Ъ^ршифшЦшй qшрqшдüшü ршйЦф фшишш-рцрЪрпШ ^2щшщЪи hф2шшшЦ^пLÜ t шйцшй ЪрЦрйЪрф цршйш^шрЦш]фй ршцшршЦшйпър-]пъййЪрф Цппрцфйшдйшй, фиЦ hЪnшüЦшрпLÜ йфшийшЦшй шрдпърш]фй ршцшршЦшйпър-]пъй ^шрЪ^пъ, U ш^Ъ|фй йфшийшЦшй шрдпъ]-рф шйдйЪ^пъ qшqшфшрр: Пъипъййшифр^пъй t, орфйшЦ, шйцшй ЪрЦрйЪрф шрдпъ]рйЪрфд
qhuih2nulhbpp црЬшйрЦшЬ 2007-2018рр}
mpdnrpmjp) qmJpjnLqp urnhq^Jm), U qpm), pmgp ftl-pg, J]ntu)hp^ фnJшpdhp)hpp mJ-pmqpJm), lmJ Jpmj) mrp^m. фnJшpdhpp) m)qmJ hplp)hpp qpJmimplmjp) pmqmpm-lm)nLpjm) mp^mqm)pJm) h)mpm^npntp-jnt)p (Евразийский банк развития, 2017):
Uju h)mpminpnLpjnt))hpp pDmplh^nt hmJmp qhrnp t )mj hmulm)m^ p)^ p)qhm)-pnLpjnt))hp nt)h) ZZ U Л1 mpdnrpmjp) pmqmpmlm)nLpjnt))hpp, p)^hu )mU p)^ p)qhm)nrp jqpp)hpp h) pm^^ntJ:
UJh)mJhb p)qhm)pnLpjnL)p, phpUu, mp-qh) ftnrumum)p hmJmp hp^mmUmb <qn-qm^ntg imJ»(Fear of floating) hpUnt.jp) t: 4hpgp)u p^nrJ t Um)qhip «m)h)mpp) hp-pnpqnrpjm)» qшqшфшppд, npp q)qnttf t, np Цшщ^тшф mqmm hnuphpp ^mjUmDhpntJ qpmJm^mplmj^) pmqmpmlm)nLpjnt)p Цш-pnq t nLqq^h]_ Jpmj) lmJ p^pmgpmjp, lmJ фnJшpdhpp lm]nt)mgJm)p4: Smpqmgnq hp-lp)hpp, pum 4mi_injp U fthj)hmpmp(2002), un^npmpmp p)rnpntJ h) qpm)g Jpgp) mmp-phpmlp ^pmlm)mg)h^ q)m£p pppmjminp-Jm) pmqmpmlm)nLpjnt), J^U)nt]) dmJm)ml mpdnrpmjp) p)mhpih)gpm)hpp U mnlnum-qpnrjpp фnфnJnLpJnL))hpnl mqqh^ фnJшp-dhpp ipm:
2017p-p) Jmlpnrn)rnhumlm) ihpinr&nL-pjnt))hpni qpnqinq Jpgmqqmjp) OG Research lmqJmlhpqnLp]nt)p hpm^mpmlhg ihpinr-bntpjnt), npmhq JnunLJ tp Zmjmumm)p <qn-qm^ntg imjp» Jmu^)5; Cum ImqJm-
Ihpqntpjm) ihpinL&mpm))hpp, Zmjmumm)p 2014p-p) p)mphg фnJшpdhpp lm]nL)mgntJp p hm2pi m)mhumlm) m^p U pppmjpg gm&p q)m£p: Zmjmumm)p «^nqm^ntg imjp» pmgm-mp^ntJ t pmpAp qnimppqmgpmjp Jmlmpqm-
Цпф
UIфnфhlnl Impnq h)p фшumhL, np Л1 m)mhunLpjm)p )ni.j)qhu p)nLpmqpmlm) t «^nqm^ntg imjp» hpUnLjpp: 3)mjm& )pm), np ЧР-) qm2mn)mqhu hpmdmpih t p)mhpih)-gpm)hppg, qnpbnqnLpjntUhpp npn2mlpn-ph) Impqm^npntJ h) фnJшpdhpp mpdnrpm-
4 Shu https://www.economist.com/node/13767437
5 Shu Macroeconomic Insight: Fear of Floating Hampers Armenia's Economy,
http://ogresearch.com/news/macroeconomic-insight-fear-of-floating-hampers-armenias-economy
ф) qnp&mn)nLpjnL))hpp Jpgngni Ul)hmjm t, np mpdntpmj^) pmqmpmlm)nLpjnt))hpp lnnpq^)mgntJp hh)g mju j)qpp) t pm^imU:
ZZ U Л1 in)inhunLpjm))hpp, m.)h)mpii inmp-php liunmgiliudp)hp, piujuilmi! h) iniupphp, )rn.j)pul hmlmWhin 2mlhpp (opp)ml )mipp-iupiniuhiu)mq Л1 uihnhumpjiu) hiuhup hutf-pp q)p lu)lmlíp piugiuuiuliu) 2пЦ t, pufy )hp-J'm&mq Ziujiuuiniu)p hiuhup liupnq t qpiuliu) lp)hi): £ui)p mp piqmimg liuju ni)hgmq in)inhumLpjnL))hpp фпp¿mLlI h) 2mlp
mqqhgnLpjnL)p ipmjumpdhpp ippm, IhpppDhpu hiuhuiqiummujuiu) qnpdnqmpjm))hp iqhmp t ppmlm)g)h) mpdm.pmjp) p)inhpilh)gpm-)hpp АЫпф bii hph mjq 2mlhpp hшlшlhln h), luiqiu qpiu)g mpAmqm)phpib iu)hpiudh2mnip-jmL)p qhpp2]umq hp)p pmqiupiuliu)nLpjnL)-)hpp Innpqphughu) iu)hpmdh2innLpjnL)pg:
Oqmmqnpfcimb qpmlmbm.pjmU дшЦ
1. История курсовой политики Банка России, www.cbr.ru, 2015
2. Колебания валютных курсов ЕАЭС в 2014-2015 годах: анализ и рекомендации, Евразийский Банк Развития, 2017. https://eabr.org/upload/iblock/d46/EDB_Centre_2017 _Report_44_Exchange_Rate_Volatility_RUS.pdf
3. Режим валютного курса Банка России, www.cbr.ru, 2015
4. Сухарев, А. Н. (2015). Проблема выбора режима валютного курса для экономики России: концептуальные представления. Финансы и кредит, (46 (670)).
5. Calvo, G. A., & Reinhart, C. M. (2002). Fear of floating. The Quarterly Journal of Economics, 117(2), 379-408.
6. International Monetary Fund (2016). Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions.
https://www.imf.org/en/Publications/Annual-Report-
on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-
Restrictions/Issues/2017/01/25/Annual-Report-on-
Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions-
2016-43741
7. Macroeconomic Insight: Fear of Floating Hampers Armenia's Economy, OG Research, 2017 http://ogresearch.com/news/macroeconomic-insight-fear-of-floating-hampers-armenias-economy
8. Poirson, M. H. (2001). How do countries choose their exchange rate regime? (No. 1-46). International Monetary Fund.
