CURRENT DEVELOPMENTS OF MACROECONOMIC SUSTAINABILITY IN THE REPUBLIC OF ARMENIA Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ЭКОНОМИКА

Um^pnrnUrntum^mU ImjnLbnLp-jmU mpqj qmpqmgni.iUhpp 2Z-rn.i

4mpijmhjmh JR. Q. inhinbumqjmp-jmhp-blhm&rn, qngbhin ¿mjmuinmhj vqbinmlmh inhinbumqjinmlmh hwiiwiuwpwh (Zmjmuinmh, bphmh)

knariktereza@gmail.com Uilmqjmh Я-. U inhinbumqjmp-jmhp-blhm&nv, qngbhin ¿mjmuinmhj vqbinmlmh inhinbumqjiinmlmh hmiimiumpmh (Zmjmuinmh, bphmh)

avagyangayaneasue@yahoo.com llbinpnujmh Я-. U inhinbumqjmp-jmh p-blhm&rn Zm]-£bniumlmh hmiimiumpmh (Zmjmuinmh, bphmh)

garik.petrosyan@rau.am

4^nnpn2 pmntp imlpnmhmbumlmh ImjnLhnLpjntU, ImjntUntpjmU hmimpjl, qhm£, vbrnmlmh щшртр, jpmlmh mnlnumqpni_jp, фп^шр^р, phpmgjl hm2Jl

Текущие развития макроэкономической устойчивости в РА

Варданян К. Д.

Армянский государственный экономический университет (Армения, Ереван)

knariktereza@gmail.com Авагян Г. А.

Армянский государственный экономический университет (Армения, Ереван)

avagyangayaneasue@yahoo.com Петросян Г. А.

Российско-Армянский университет (Армения, Ереван)

garik.petrosyan@rau.am

Резюме: Макроэкономическая стабильность является одной из ключевых условий долгосрочного экономического роста. В связи с этим, для оценки экономической ситуации, а также для разработки и реализации соответствующей макроэкономической политики необходимо сначала проанализировать и оценить макроэкономическую стабильность. В статье анализируются основные показатели, характеризующие макроэкономическую стабильность, и их тенденции за последние годы. Используя индекс макроэкономической стабильности, была оценена макроэкономическая стабильность Республики Армения, а также определены ключевые факторы, влияющие на стабильность в РА. Согласно результатам, макроэкономическая стабильность в Армении улучшилась за последние два года, в основном благодаря восстановлению инфляции, снижению волатильности процентных ставок, а также снижению дефициту бюджета и государственного долга. В то же время рост дефицита счета текущих операций оказал негативное влияние на макроэкономическую стабильность.

Ключевые слова: макроэкономическая стабильность, индекс стабильности, инфляция, государственный долг, реальная процентная ставка, обменный курс, текущий счет

Current Developments of Macroeconomic Sustainability in the Republic of Armenia

Vardanyan K. J. Armenian State University of Economics knariktereza@gmail.com Avagyan G. A. Armenian State University of Economics avagyangayaneasue@yahoo.com Petrosyan G. A. Russian-Armenian University garik.petrosyan@rau.am

Регион u Mup, 2019, № 7

Abstract: Macroeconomic stability is one of the key preconditions for long-term economic growth. Therefore, in order to assess the economic situation and develop and implement appropriate macroeconomic policy, macroeconomic stability must first be analyzed and evaluated. The article outlines the key indicators characterizing macroeconomic stability and analyzes their trends in recent years. Macroeconomic stability of the Republic of Armenia was assessed using the macroeconomic stability index, as well as key factors affecting stability were identified. According to the results, macroeconomic stability in Armenia has improved over the last two years, mainly due to the recovery of inflation, lower interest rate volatility, as well as budget deficit and government debt. At the same time, the current account deficit growth has had a negative impact on macroeconomic stability.

Key words: macroeconomic stability, stability index, inflation, public debt, real interest rate, exchange rate, current account.

Um^pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjmU U ^m-jnLU, mUpUqhms sUshum^mU mqmhn-^nLJp gmU^mgmfc ^hsnLpjmU sUshum^mU pmqmpm^mUnLpjmU ^mpUnp U^msm^Uhp^g t, pmU^ np qpmUg ^n^m^m^g^mfc nL ^n^-^mjJmUm^np^mfc mn^mjnLpjnLUU t, np pnuq t mmi^u ^pmgUh]_ pUm^nLpjmU ^hUumJm^mp-qm^ pmp&pmgJmU ^nshUg^mL hUmpm^n-pnLpjnLUUhpp: Um^pnsUshum^mU ^mjntUnt-pjnLUp hp^p^ sUshum^mU mnm^hnLpjnLU-Uhp^g t, sUshunLpjmU ^UmUum^mU nL ^pm^mU hms^m&Uhp^ ^n^m^^mfc, qnL-qm^g^mfc qmpqmgJmU, ^UmUum^mU ^mjnL-UnLpjmU, sUshum^mU mU^smUqnLpjmU m^mhn^JmU, ung^m^m^mU n^npm^ qmpqmgJmU ^mjJmUp: LhpqpnqUhp^ hmJmp Jm^-pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjnLUp mpqjnLUm^hs p^qUhu^ hpm2^pUhp^g t, ^u^ pUm^nLpjmU hmJmp pmph^hgnLpjmU m^^ ^mjJmU:

CnL^mjm^mU sUshunLpjnLUU ^p pUnLjpn^ ^n^n^nLU t q^UmJ^, hhsUmpmp mU^m-jnLU: Ujq mU^mjnLUnLpjnLUp ^mpnq t uqmn-Um^ ¿m^hp^ hmuUh]_ Uhpp^U U mpsmp^U 2n^hp^ mqqhgnLpjmJp: Um^pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjnLUU mpsmp^U U Uhpp^U mUpmph-Uqmum 2n^hp^ mqqhgnLpjmU ^mjJmUUhpnLJ mqqmj^U sUshunLpjmU qmpqmgJmU qmpm-Jhsphp^ ^mjnLUnLpjnLUp U qmpqmgJmU hm-JmJmuUnLpjnLUUhp^ hm2^h^2n^m&nLpjnLUp ^mh^mUh^U t: Um^pnsUshum^mU ^mjnLUnL-pjmU mUhpmdh2snLpnLUp 2h2sh^nL Uqmrnm-^n^ qhpJmUmg^ hmjsU^ ^hsm^mU qnp&^ 4mp]_ C^Llhpp Jfr mn^pn^ U2h^ t, np ^mjnL-UnLpjnLUU mJhU ^U^ ¿t, pmjg mnmUg ^mjnL-UnLpjmU mJhU ^U^ qmnUnLJ t n^U^1:

Um^pnsUshum^mU mU^mjnLUnLpjnLUp, pUnLpmqp^h^n^ qnp&mqp^nLpjmJp,

g^mjn^, sUshum^mU m^s^nLpjmU mU^-JmJp, Jm^pnsUshum^mU J^gm^mjpU m^h^ p^ ^mU^mshuh^ t qmp&UnLJ, ^U^p qd^m-pmgUnLj t nhunLpuUhp^ shqmpm2^JmU, Uhp-qpnLJUhp^ U m^^ ^hpmphpjm^ npn2nLJUhp^

^mjmgnLjp2:

Um^pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjmU mqm-hn^JmU q^smshum^mU hmpghp^ nLunLJUm-u^pnLpjmJp qpmq^h hU £hUhU, U. UJ^pp, T. ft^mpqnU, T. ZjnLJp, S. ^mp^p, U. Ump-2m^p, F. $fy?hpp, H. ^mphsnU, L. HmLpmup, U. ^qnLU, mjip:

Um^pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjmU sh-unLpjmU «hhqm^n^m^mU» qmpqmgnLjp ^m^^nLj t S. U. ^h]Uu^ mU^mU hhs: Zhsm-qmjnLj Jm^pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjmU tnLpjmU U m^mhn^JmU shum-qnpbUm^mU h^JUmqpnLjpUhpp ^phUg hhsmqm qmpqmgnL-Jp usmgmU T. Z^pu^, S. ftnp^UunU^, UhUpjnL^, O. P^mU2mp^, T. ftnJhp^, L. UpmL^^U^, U.^. ^pjmqUn^mj^, T. H. ShU^^U^, U. O. L^fcm^U^, ft. U. 3nLunL^n^^, hmj sUsh-umqhsUhp" 3nL. UnL^mpjmU^, HmpqmU-jmU^, U. Ump^nujmU^, tq. UmUqnjmU^, L. L^mqjmU^ U mjLng m2^msnLpjnLUUhpnLJ: UpdnLjp^ J^gmqqmj^U h^JUmqpmJp (UUZ), mU^m^ ^mpUnphLn^ Jm^pnsUshum^mU ^m-jnLUnLpjmU qhpp, sUshum^mU pmqmpm^m-UnLpjnLU J2m^nqUhp^U hnpqnpnLJ t sUsh-um^mU pmph^n^nLJUhp^ J^gngn^ pmpA.pmg-UhL m^^ shJ^hpp U m^mhn^h]_ mJnLp Jm^pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjnLU, npp hUm-pm^npnLpjnLU ^sm sUshum^mU mU^JmU

1 https://www.cato.org/publications/commentary/great-destabilizer

2 Fidanoski F., Lazarov D.,Simeonovski K., Sergi B., "Where macroeconomic and financial instability meets economic growth in Macedonia?", 2017,

http://eprints.ugd.edu.mk/18014/1/Bank%20of%20England_con ference%20paper.pdf

dmümüm^ ümüUphL süshum^mü pmqmpm-^müntpjmü püspntpjmü hmpgniü3:

¿müm2^mphmj^ü süshum^mü $npntü^ (WEF) «¿müm2^mphmj^ü üpgntüm^nLpjnLü» qh^nLjgntü üm^pnsüshum^mü ^mjntünLpjnL-üp ühp^mjmg^ntü t np^hu mqqmj^ü süsh-untpjmü ü^ ^pm^^m^, hpp mpsmp^ü 2n^hp^ hmüqh^ ^nghL^ntpjntüp hmug^mfc t ü^m-qmqntjü^, npü ^p hhpp^ü üh&mgüniü t ^mjntü U hp^mpmdmü^hs süshum^mü hh-

nmü^mpühpp4:

Umuümq^sm^mü qpm^müntpjmü ühg U q^sm^mü hmüpntjp^ ^nqü^g üm^pnsüsh-um^mü ^mjntünLpjmü tnipjmü üh^ümpmüntü-ühp^ püüm^mü ^hpinL&nLpjnLüp pntj^ t rnmi^u mnmü&ümgühL hhsUjmL ünshgniüühpp.

1. «üm^pnsüshum^mü ^mjntünLpjnL-üp» süshuntpjmü mjü^u^ ^^m^ü t, npü m^mhn^ntü t ^mjntü süshum^mü hüm-pm^npnLpjntüp" mpsmp^ü U ühpp^ü, müqmü ü2müm^m|^, 2n^hp^ ^mjümüühpniü, hpp ^mh^mü^ntü hü süshuntpjmü h^üüm^mü hms^müfy?ühpp (püntpmqphpp) U ^mpmühs-phpp gmü^mgmfc ^pm^^m^ntü,

2. «üm^pnsüshum^mü ^mjntünLpjnL-üp» q^ümü^ qnp&püpmg t, ntqq^mb süsh-um^mü m^^ U qmpqmgümü hmümp pm^mpmp ^mjümüühp^ m^mhn^ümüp,

3. «üm^pnsüshum^mü ^mjntüntpjntü-üm^pnsüshum^mü mü^mjntüntpjntü» ^n^-^m^^mfc hmu^mgntpjntüühpp mqqmj^ü süshuntpjmü püntpmqphpü hü, mnmügpmj^ü hms^müfy?ühpp,

4. «üm^pnsüshum^mü ^mjntüntpjntüp» hpphüü ünLjümg^ntü t «üm^pnsüshum^mü hm^mumpm^rcntpjmü» hhs: ^mp&niü hüp, np mju ünshgniüp ühqmgüniü t «üm^pnsüsh-um^mü ^mjntünLpjmü» süshumq^sm^mü pn^müqm^ntpjntüp: ¿m^mumpm^nnLpjnLüp h^üüm^müntü ^mph^ t Ähnp phphj_ ^mp^m-dmü^hsniü, hp^mpmdmü^hs hm^mumpm-^2nntp]ntüü m^h^ 2ms shum^mü qpni.jp t, hhsUmpmp üm^pnsüshum^mü ^mjntüntp-

jniüp ^mpnq t l^üh]_ ümU mnmüg hp^mpmdmü-^hs üm^pnsüshum^mü hm^mumpm^nnip-jmü:

5. üm^pnsüshum^mü ^mjntüntpjntüp Ähnp t php^niü «üm^pnsüshum^mü ^mjnt-ümgümüp» nmqüm^mpm^mü ü^ qnp&püpmg, npp phpniü t üm^pnsüshum^mü ^mjntüntp-jmüp süshum^mü smsmüniüühp^ ühqü-ümüp U üm^pnsüshum^mü mühm2^h^2n^m-bntpjmü hmqpmhmpümüp:

Um^pnsüshum^mü ^mjntüntpjntüp püni-pmqp^ntü t husm^ umhümü^mfc gntgmüfr?-ühp^ hmüm^mpqn^: Um^pnsüshum^mü ^m-jntüntpjntüp püntpmqpnq gnLgmüfr?ühpp ühp-^mjmg^mfc hü Ummusp^^s^ U bUSU qmj-ümümqphpniü, ^ü^hu ümU Zmüm2^mphmj^ü üpgntüm^ntpjmü ^üqhpu^ üm^pnsüshum-^mü ^mjntüntpjntü h^üümujntüntü np^hu üm^pnsüshum^mü tf^gm^mjpp püntpmqpnq gntgmü^2ühp:

b^pn^m^mü U^ntpjmü h^üümq^p ^mu-smpntqp hmüq^umgnq «Ummusp^^s^» ^mjümümqpntü hms^m^hu ühb nt2mqpntp-jntü t qmp^^ntü müqmü hp^pühp^ ung^m^-süshum^mü ^mjntüntpjmüp: Uju ^mjümüm-qpn^ umhtfmü^h]_ hü üm^pnsüshum^mü ^mjntüntpjmü ^nü^hpqhüg^mj^ Ummus-p^^sjmü ^m^mü^2ühpp5, npnüp pm^mpmph-jnL qh^pntü ü^mjü b^pmü^ntpjmü müqmü hp^pühpp ^mpnq hü qmnüm^ h^pnqnsnt mü-qmü U püqntüh^ h^pnü np^hu mqqmj^ü mp-dntjp:

• 5m&p U ^mjntü qüm^ (u^mnnqm^mü qühp^ ^üqhpu, smuühp^ntmüujm ü^g^ü): Ujü ^hsp t qhpmqmüg^ ntqhü2mj^ü gntgmü^2p, npp hm2^mp^ntü t np^hu müqmü ^hsnt-pjntüühp^g hphp mühümgmbp qüm^ üm^mp-qm^ ntühgnq hp^pühp^ U^^-ühp^ ^mpq ü^g^ü" qntümpmb 1.5 sn^numj^ü ^hs: Um-^mjü, bU müqmü mjü ^hsntpjntüühpp, npnüg gntgmü^2p qqm^nphü gmbp t,

pmü b^pnqnsni6 hp^pühp^ ü^g^üp, ^hü ^m-

3 "Stability, Growth, and Prosperity: The Global Economy and the IMF", Speech by Anne O. Krueger First Deputy Managing Director, IMF Conference De Montreal, Canada June 7, 2006, https://www.imf.org/en/News/Articles/2015/09/28/04/53/sp060 706

4 The World Economic Forum's Global Competitiveness Report

2001-2002

Treaty on European Union - Final Act, 1992, The Euro: explanatory notes by Directoriate General II - Economic and Financial Affairs, Euro Papers, Number 17, February 1998.

b^pnqnmni ühg hü üsüniü 19 hp^pühp U^ump^mü, Ph^q^mü, ^^pnup, tumnü^mü, S^ü^müq^mü, Spmü-u^mü, ^hpümü^mü, ¿niümummüp, ^n^mü^^mü, Fsm-L^mü, Imm^^mh, Lfrs^mü, L]nipuhüpnipqp, Um^pmü,

Регuон u Mup, 2019, № 7

pnq Uhpmn^hL 3 mJhUmgmbp qUm£ nLUhgnq hp^pUhp^ 2mppnLJ:

• Smbp hp^mpmdmJ^hs sn^numqpnLjp, npU mUhpmdh2s t ^mjnLU qUm^mj^U uqm-unLJUhp A.Um^nphLnL hmJmp: Ummusp^s^ ¿m^npn2feUhpp umhJmUm^m^nLJ hU hp^m-pmdmJ^hs sn^numqpnLjpUhpp J^U^U 9%: "bnLjU^u^, hph Uhp^m qUm^p gmbp Jm^mpqm-^nLJ t, hp^mpmdmJ^hs pmpA.p sn^num-qpnLjpp ^mjnLJ t mqmqm pmpA.p qUm^mj^U n^u^ Jmu^U:

• ^lmpsp/ZLU hmpmphpm^gnLpjmU gmbp Jm^mpqm^: HppmU gmbp t mju gnLgmUfy?p, mjUpmU ^^nLU t qnpbnLJ ^mnm^mpnLpjnLUp U mjUpmU Jhb hUmpm^npnLpjnLUUhp t nLUh-UnLJ hmp^mj^U h^mJnLsUhpU nLqqhLnL mq-qmj^U sUshunLpjmU pUpmg^ U hhnmU^mpm-j^U ^Uq^pUhp^ LnLbJmUp Jhb mpsmp^U ^mpspp u^mump^hLnL ^n^mphU: Pmg^ mjq, ^mpsp^ gmbp Jm^mpqm^p pnLjL t sm)^u m^h^ ^nLU hm^m^qUmdmJmj^U U m^nJnqmg^nU pmqmpm^mUnLpjnLU ^pm^m-UmgUhL, JhqJhL ^qUmdmJhp^ mqqhgnLpjnLUp U q^Jm^mjhL uqmu^nq ^qUmdmJhp^U: Cus Ummusp^s^ ¿m^mUfy?Uhp^ ^mpsp/ZLU hmpmphpm^gnLpjnLUp ¿^hsp t qhpmqmUg^ 60% 2hJp:

• ^lhsm^mU pjnLgh^ ^npp ^m^munLpq, npp ^mU^nLJ t ^hsm^mU ^mpsp^ mpmq m^p: Cus Ummusp^s^ ¿m^mUfy?Uhp^ mjU ^hsp t L^U^ n^ m^h^ pmU ZLU-^ 3%-p:

• On^mpdhp^ ^mjnLUnLpjnLU, ^¿p pnLjL t smi^u UhpJnLbnqUhp^U U mpsmhmUnqUh-p^U J2m^hL hp^mpmdmJ^hs nmqJm^mpnLp-jnLU U ^p^msnLJ t UhpqpnqUhp^ ^n^mpdhp^ hhs ^m^^mb n^u^hpp: Ummusp^sjmU ¿m^mUfy?Uhpn^ ^n^mpdhp^ smsmUnLJUhpp ¿^hsp t qhpmqmUghU 2.5%-p:

2014p. Jmj^u^ 29-^ «b^pmu^m^mU sUsh-um^mU J^nLpjmU» Jmu^U ^mjJmUmqp^ 63-pq hnq^mbn^ Jm^pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjmU ¿m^mUfr?Uhp hU umhJmU^nLJ UmU bUSU mUqmJ hp^pUhp^ hmJmp: Ujq ¿m^mU^UhpU hU ^hsm^mU ^mnm^mpJmU hms^mb^ ^mpspp qhpmqmUgnLJ hmJm^mnU Uhp-p^U mpqjnLUp^ 50 sn^nup, ^hsm^mU ^mnm-^mpJmU hms^mb^ hmJm^Jp^mb pjnLgh^

L^qtpLmUqUtpp, "^nprnrnqmL^mU, Ujn^m^mU, ULn^t-U^mU U fuqmU^mU:

smph^mU ^m^munLpqp ¿^ qhpmqmUgnLJ hmJm^mnU Uhpp^U mpqjnLUp^ 3 sn^nup, qUm^ Jm^mpqm^p (u^mnnqm^mU qUhp^ ^Uqhpup) smph^mU mpsmhmjsnLpjmJp (qh^shJphpp Um^npq smp^m qh^shJphp^ U^msJmJp, sn^nuUhpn^) 5 sn^numj^U ^h-s^g m^h^ ¿m^n^ ¿^ qhpmqmUgnLJ qUm^^ Jm^mpqm^p bUSU mjU mUqmJ ^hsnLpjnL-UnLJ, npshq mjq gnLgmUfy?U nLU^ mJhUm^npp mpdhpp:

Cus ZmJm2^mphmj^U JpgnLUm^nLpjmU 2017-2018p. qh^nLjg^ ZZ-U 137 hp^pUhp^ Jhg qpmqhgUnLJ t 73-pq shqpx 4,19 J^m^npn^ (mnm^hLmqnLjU 7-^g)7: Cus mjq qh^nLjg^ hp-pnpq h^JUmujnLU hmUq^umgnq Jm^pnsUsh-um^mU J^gm^mjp^ ^Uqhpun^ ZZ-p qpmqhgUnLJ t 101-pq hnp^qnUm^mUp: Jm^pn-sUshum^mU J^gm^mjp^ hUpm^UqhpuUhp^g ZZ-U hmJhJmsmpmp Lm^ mpqjnLUp t qpmUghL ^hsm^mU ^mpsp/ZLU hmpmphpm^gnLpjmU gnLgmU^2n^x qpmqhgUhLn^ 72-pq shqpx 137 hp^pUhp^g: ZmJm2^mphmj^U JpgnLUm^nLp-jmU 2018 qh^nLjgnLJ Jm^pnsUshum^mU J^-gm^mjpp pUnLpmqpnq hp^nL gnLgmUfy? t q^-smp^^nLJ" ^U^Ljmg^mj^ smph^mU sn^num-j^U ^n^n^nLpjnLUp U ^mpsp^ q^UmJ^^mU8: Cus U2^mb qh^nLjg^ ZZ-U 140 hp^pUhp^ Jhg qpmqhgUnLJ t 70-pq hnp^qnUm^mUp:

ZZ Jm^pnsUshum^mU ^mjnLUnLpjnLUp pUnLpmqphLnL hmJmp pUsp^hL hU hhsUjmL gnLgmU^2Uhpp.

• qUm^^ shJ^p (12 mJujm qUm^p) •i^n^mpdhp^ smsmUnLJUhpp

• tqhsm^mU ^mpsp/ZLU

• tqhsm^mU pjnLgh^ ^m^munLpq/ZLU •ZZ ^P qnpbmnUnLpjnLUUhp^ sn^num-

qpnLjpp

•qnpbmqp^nLpjmU Jm^mpqm^p •pUmЦ¿nLpJmU u^mnJmU mUhm^mum-pnLpjnLUp (^mLJmj^ hmJmp^^)

• pUpmg^ JUmgnpq/ZLU Um^pnsUshum^mU ^pm^^m^ ^hpLnL-

bnLpjnLUp mUhpmdh2s t u^uhL ^pm^mU ZLU-^ m^^ ^hpLnLbnLpjnLU^g: 2001-2008pp. ^pm-

7 The WEF, The Global Competitiveness Report 2017-2018, https://www.weforum.org/reports/the-global-competitiveness-report-2017-2018

8 The WEF, The Global Competitiveness Report 2018, http://reports.weforum.org/global-competitiveness-report-2018/competitiveness-rankings/

Цшй ¿LU d^g^l шшpblшü ш^ lrnqUb]_ t 12.1%, uшlш]ü шpÀ.шüшqplш& bplüfy? ш^ übpшnшlшü ¿^ bqb^ h h^UbrnlrnünLÜ щш]йш-t bqb]_ 2^üшpшpпLp]шü, umшglш& mpшüuфbpmübp^ h fomrnjnLpjnLUbp^ ш^пф ^ul mümbuпLpJшü ^шЦШЬ hшшlшЬ^ ЦШ-phпpшqпL]ü m^mprnUbp^4 qjПLЦшmümbuпLpJШü h шpqJПLÜшpbpпLp]шü, pшd^üübpp ¿LU-ntd 2шpпLÜшlшpшp ülrnqbi_ bl:

2010-2016pp. шüшbuшlшü ш^ d^g^lntd ^qd^ t dnm 3.5%, rnjü ntqblglbL t 2^üшpш-pnip^l prndü^ lpáшmdшdp h Ьшпш]п1р]пъй-übp^ prndü^ db&шgdшdp:

2017р.фЬ qpшüglbL t hbmáqüшdшdшфü dшdшüшlшhшmlш&^ шdbüшpшpÀp rnürnb-uшlшü rnáp ^qd^nl 7.5%, mpp dtôшdш-urntfp цш]üшüшlпplшЬ tp Ьшпш] nLpjnLllbp^ rnánl (üщшumпLdp 5.1 mпlпuшфü ЦЫШ): 2018p.-^l шüшbuшlшü ш^ mbd^p цшЬцш-qb]_ t, uшlш]ü ibpg^ü mшp^übp^ hшdbdшm qpшüglbL t pшpÀ.p 5.2% mümburnlrnü mp^ü ümtjü^bu шdbüшdb& ü^rnurnntUb nilb-gbL t Ьшnш]ПLp]ПLÜübp^ mnpmp4 5.4 шпlпuш-фЬ Ibrnml:

2008-2018pp. ¿¿-nid 12^ц)ш q^^ шdbüшpшpÀp dшlшpqшlp qpшüglbL t 2010p. ч9.4%: 2015-2016pp. фт^ t цЬфрш-д^ш, 2017p.-^l qhrnáp пpп2шl^пpbü Цш]П1-ЬшдЬ^ t:

2017р.фЬ ¿¿ ^ml^pm^nt^ h

2018р.фЬ pUqntUbL t hшplшp]ПL2bшш]^ü lnp IrnlnUUbp, npnlg mpшdшpшüпLpJПLÜp pшlш-Цшк^и srnppbplni.rf t иш^Ц^и ^^^bp^g: 1pшüg h^dpntd pl^fc t Ф^Цш! ршцшршЦш-hnLpjrnh mulb ^^l^pp, purn npnlg цЫшш-ЦшЬ Цшц^шш^ &ш^ubpp цЬшр t ш1Ьф db& L^lbl ршк цЬшшЦшЬ pjntgb^ щшlшuпLpqp, рпщ Цшш db^glbi ¿LU-^ lbpntdp h ^шцшь шüшbuшlшü ш^ 2lnph^l l^qbg-hb]_ цЬшшЦшЬ щшpmp/¿LU д^дшЬ^^: ^шд^ rnjq, lnp lшüпüübpпф bpb ^^^p^p^l ^rnpmpp qbpшqшügпLd t ¿LU-^ 50%-p, шщш püpшg^l ^^ubp^ ш^ ¿^ Irnpnq фЬ^ ш1Ьф шpшq, ршк ibpg^l 7 шшp^übp^ ¿LU-^ d^g^l ш^шЬшЦшЬ ш^9: 4bpg^lu шщшhпlпLd t

9 «¿¿ p]nL2tшш]^ü hшdшlшpq^ йшц^Ь» h «^ЬшшЦшЬ щш^тр^ dm^h» ¿¿ optlpltp,

¿¿ lшDшlшpnLp]шh 2018p.-^ oqnurnnu^ 23 N 942-L npn2rn.d

^тш^Ь brn^ubp шüшbuшlшü щшppbpш-2p2шüübpp hшppbgübLПL qnp&rnnnLjpp, ршк^ mp Ьш^ubp^ ш^p Irn^lntd t dbl rnlmb-uшlшü щшppbpш2p2шü^ jmp шшplш d^g^l

2018p.-^l цbшшlшü pjmtgb^ цшlшuпLp-qp qqrn^ ülшqbL t ¿LU-^ ülшшdшdp 1ш-^mpq шшplш 4.8 rnmlmu^g ^mlrn^l 1.8 rnmlmu: иш1ш]Ь, ^ш qbnhu 1шц1шЬ ¿t lmp hшplшp]ПL2bшш]^ü ^^^bp^ püqпLÜdшdp, ш]^ цш]dшüшlпplшЬ t щbmшlшü Ьш^ubp^ (h^düшlшüпLd Цшщ^шш^ Ьш^ubp^) pbprn-lшшшpdшdp: Up^nLlpnid, lшnшlшpпLp]шü цшpшpp/¿LU hшpшpbpшlgпLp]ПLÜp, ibpg^l шшp^übp^ ш^^д hbrnm 2018p.-^l ülшqbL t 2.4 шпlпuш]^ü Ibmnl lшqdbLпl 51.3%: Uшlpпшüшbuшlшü lш]ПLÜПLp]ПLÜp plnL-pшqpпq gпLgшü^2Übp^g t üшh фп^шpdbp^

lш]ПLÜПLp]ПLÜp: ¿Ш]ШUШШÜ^ ШÜшbuПLp]ПLÜp

l^lb^ml фnpp h pшg, ¿^ lшpпq шüdшuü düшL Цшщ^шш!^ 2шpd^ hbrn 1шщ1ш& шpшшpdпL-^Ü2ПLdübp^g: Фп^шpdbp^ IrnjinilnLp-]ПLÜÜ шqqпLd t püpшg^l hrn2l^ düшgпpq^ lpш, ^ul ibpg^l^u h ¿LU hшpшpbpшlgпLp-

jnLlp ШÜшbuПLp]ШÜ шpшшp^ü lш]ПLÜПLp-jnLlp püпLpшqpпq gпLgшü^2Übp^g t: СЬршд^Ц hш2l^ düшgпpq/¿LU gпLgшü^2P 2008-2018pp. ülшqdшü d^rnmtd mtl^, щшJdшüшlпp-

1шЬ t püpшg^l hrn2l^ цшlшuпLpq^

lp^шшdшdp, ш]üцbu tL ¿LU ш^пф bul pl-ршд^Ц hrn2l^ цшlшuпLpq^ pшpbLшldшü d^rnntdl 2шш lшpbL^ t цш]dшüшlп-

pbL übpdnlMшü lp^шшdшdp, ш]L n¿ pb

шpшшhшüdшü ш^п1: СЬршд^Ц hш2l^ dlrn-gnpq/¿LU gпLgшü^2P 2008-2017pp. ülшqdшü d^rnntd ntl^, цш]dшüшlпplшЬ t

^bu püpшg^l hш2l^ цшlшuпLpq^ Ipárnm-dшdp, ш]üцbu tL ¿LU ш^пф bul püpшg^l hш2l^ цшlшuпLpq^ pшpbl_шldшü d^rnntdl 2шш lшpbL^ t щшJdшüшlпpbll lbp-dпLЬdшü lpárnmdrndp^jii n¿ pb шpшш-hшüdшü ш^пф

38.7 43.5 43.5 45.3 46.3 47.9 49.4 51.5

¡f|U ■■P

20.3 17.9 18.4 18.1 17.2 14.9

10.9 10.7 16.3 11.1 Я 10.6 10.3

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

■ llpunwn.|iujUp[i hiupl|bp (hiuliiub umpuhntiwlibp) ■ LIpi^j n iL lu p b p n Lpjn ill I QjnщшmilmbunLpjnili ■ C[üiujpujpnL|3jnLÜ

■ Ölu пш i n L|j| n lUIi Ь p

Q-önqnnlbp 1. ZЫи шpmшIpnLpJшЬ 1шппьдфиЬрр pus hpIЬшlшЬ ájnuibpp (%), 2008-2018pp.

(ZZ ЧЧ ZшJшuшшЬ¡l ll]láшlшqpшlшЬ irnpbqppbp 2013-2018 h ZZ ЧЪ ll]láшlшqpшlшЬ lmlJШlЬbpll pшqш,

hui2iliupl¡hbp¡i l¡iuimupilbi bh líbp IjnqifJig) 6.9 7.2 7.5

10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0

4.7

3.6

iYÍ í

7008

7009

7010

7011

7017

701 Я

7014

7015

701 fi

7017

7018

i Up rgn lIi ш pb n n Lfaj n Lb I С|й1шпшппц»]П|П| I □tum huj[il)bn

I Qj n L 1\ш mil m b u n L|»nj lIj

I Ö ш nijuj n Lpj n lIjIj b [1

■ hpiiil|iuli ЯЪЦ шбр, % (шё шпшЪдр)

10.0

5.0

0.0

-5.0

-10.0

-15.0

-20.0

O-dnynlbp 2. ZZZЫUhшlblшápЬ ZЫU шpmшIpnLpJшЬ hpIЬшlшЬ ájniibpp ЬщшumnLIЬbpp, (%), 2008-2018pp. (ZZ ЧЧ ZшJшumшЬ}l l[¡lÁшlшqpшlшЬ npbqppbp 2013-2018 h ZZ ЧЪ llll¿CшlшqpшlшЬ mllJШlЬbpJlpшqш, hш2lшplЬbpp Imph ЬЬ Ibp IniIJig)

• 12mIujm qüurá

O-dnqulbp 3. SшuЬbplnLIшuJш 1р£рЬ qЬшáp ZZ-nil, (%), 2008-2018pp.

(ZZ Ч% ZшJшumшЬ]l ll]láшlшqpшlшЬ npbqppbp 2013-2018 h ZZ Ч% ЧllllшqpшlшЬ mllJШlЬbpll pшqш)

Яbшщшlnlbp 4. ¿¿ щЫшшЦшЬpjmggb] щшЦшши.щ] (dpi ipud, Аш]и voinlgp) hpjmggb] щшlшumLpII/ZЬUhшpшpbpшlgmLpJшЬ (%, шр nnlgp)2шpâpЬpшgp 2008-2018pp.

(¿¿3]ЬшЬuЬbp] Ьш]uшpшpm.pJm.Ь, l]áшlшqpnLpJnLЬ, http://www.minjin.am/hy/page/_hy_chart_/)

ЯЬшщшшЦЫр 5. ¿¿ lшnшlшpnLpJшЬ щшplnp] h щшplnp/ZЬUhшpшpbpшlдnLpJшЬ !]Ьш1!]1шЬ

2008-2018pp. (¿¿ 3]ЬшЬuЬbp] Ьш]uшpшpnLpJnLЬ, 2000-2018pp. щЬшшЦшЬ щшplnp] lbpшpbpJШL шйфпф lmlшLЬbp] 1]Ьш11]1ш, http://www.minfin.am/hy/page/petakan_partqi_yeraberyal_ampop_tvyalner/)

Яbшщшlnlbp 6. CЬpшд]l Ьш21] ldЬшgnpI/¿ЬUhшpшpbpшlgnLpJшЬ (%)2шpâJlЬpшgp 2008-2018pp. (¿¿ Ч1!, Ч]áшlшqpшlшЬ lmlJШLЬbp] pшqш, https://www.armstat.am/am/?nid=14)

2018p. plprng^ hrn2l] dЬшgпpI/¿LU hш-pшpbpшlgпLp]ПLЬp lшшpшpшgbL t 6.7 шпЦп-uшJ]Ь ЦЫтпф lшqdbLпl 9.1%: С^шд^ hrn2-[] щшlшuпLpI] ^пpшgdшЬp ЬщшuшbL t шpшшhшЬdшЬ ш£] шЬ1щ] IшЬIшqпLdp Ьш-^npi шшplш hшdbdшшч lшqdbLпl 7.8%, ]Ь¿щbu ЬШ1 Ьbpdпl.&dшЬ шпшршйд^ rnáp шpшшhшЬdшЬ Ьlшшdшdp (ЬbpdпL&dшЬ ш^ lrn^npi шшplш Ьlшшdшdp ^qlbi t 21.1%), lpárnmlbii bü Ьш1 шpшЬuфbpшЬbpp, lrn^npi шшplш hшdbdшш шpdhпplbL t ^шЦшй шpIJПLЬшlbш фп^шpdbpp:

UшlpпшЬшbuшlшЬ Цш] nLÜnLpj шЬ rnb-uшЬljПLЬ]g ^phnp bü Ьш1 шпlпuшIpпL]p-übp] dшlшpIшlЬbpp, ршй] np шпlпuш-ipnLjflbp] dшlшpIшlЬbp] ^n^n^nLpjnLlp шqIПLd t mbmbunLpjnLÜnLd uщшndшЬ h hbp-ipntdlbp] ЬшlшLЬbp] [^ш, ]ü¿ü tl ]p hbpp]h шqIПLd t шЬшbuшlшЬ ш£] [^ш: bplшpш-drndlbm (1 шшpпLg ш[Ыф) ^plbp] mnlnurn-ipnLjflbpp h ¿¿ Ipшdпl, h UUL IПLшpпl, 2008p. hшdbdшш 2018p. h^qbi bü: bul шlшЬIЬbp] шпlпuшIpпL]pЬbp] 1Ьщрпъ1 hb-ш1]Ш! щшшlbpЬ t. UUL innpnl ш^ЬцЬЫ-p] шпlпuшIpпL]pЬbpЬ ] шшppbpпLp]ПLЬ ¿¿ Ipшdпl шlшЬIЬbp] шпlпuшIpпL]pЬbp], ш^ф шpшq bl llrnqbii4 2018p.-]h 2008p.-] hшdbdшш 3.6%-пф

2017-2018pp. Ipшdш]]Ь шlшЬIbp] шпЦп-uшIpпL]pЬbpp ЬпL]Ьщbu h^qbi bl:

bЬ¿щbu bphntd t q&шщшmlbp 21 -]g, 4P пЫщп qnp&mbnLpjnLbbbp] шшpblшЬ d]g]ü шпlпuшIpпL]pЬbpp d]ü¿h 2013p. ш£] d]mntd bl nLÜbgbi: 2015p. qpшЬglbL t шdbЬшpшpÀ.p drnlrnpirnlp4 10.1%, ]ul 2018p. ш1ЫЬш-grn&pp4 6%:

UшlpпшЬшbuшlшЬ lш]ПLЬпLp]ПLЬp plnt-prnqpnq gпLgшЬ]2Ьbp] lbpLПL&пLpJПLЬp 1]ш]Ь pшlшpшp ¿t hшulшЬшLПL hшdшp, pb шpIjпp шпЦш t dшlpпшЬшbuшlшЬ lШJПLЬпLpJПl.Ь, pb n¿: Uju hшpg]Ь щшшшu^шЬbLПL hшdшp, шЬhpшdb2ш t hш2lшplbL dшlpпшЬшbuш-ЦшЬ lш]ПLЬпLp]шЬ hшdшp]lp (]libpup)1, npp hЬшpшlпpпLp]ПLЬ цшш pшЬшlшщbu qЬшhш-rnbi ¿¿ dшlpпшЬшbuшlшЬ lшJПLЬпLpJПl.Ьp,

^ш фпфп^пLp]ПLЬp dшdшЬшl] plprngpntd Ii ршдшЬш]шЬ^фпфп|ип1р]ш11 щшт^итйЬрр:

bplшpшdшdlhш(1 mrnpnig

Ш[Ы) [шplhp] d]g]h

шnlnuшIpnL]gЬhpp

20 lS

lo

S

o

(¿b QO) Л Л Л Л Л А Л Л # # # П? П? ^ # П? П? ^ #

¿¿ qpшdnl

UUL qnupnl

cíbшщшlnlbp 20. bplшpшâшlflbln ш[шЬIЬbpp h rnplbp] lnшpblшЬ llpggph lnnlnuшIpnLJpЬbpp ¿¿-пи!(¿¿ 4P, '^■pшldш[шplшJ¡lЬ h ф¡lЬшЬuшlшЬ l[[láшlшqpnLpJnLЬ, Uпhшpш]]lЬpшlbp]¡ lnqld¡ig Ьbpqpш[[шó ш[шЬIЬbp]l lnnlnuшqpnLJpЬbp, Uпhшpш]]lЬpшЬlbp]l lnqldjig lnpшldшIp[шb [шplbp¡l lnnlnuшqpnL]pЬbp, https://www.cba.am/am/SitePages/statmonetaryfinancial.aspx)

Ubp lnqd]g Ьш^1]Ьпъ1 12шЦш& dbpn-qn[ hш2[шplbL blf dшlpпшЬшbuшlшЬ ЦШ-j ntlntp] шЬ ]libpup, npp шpmшgnl[ш& t ^Ьшщшшlbp 22-ntd: 4bpg]l шшp]Ьbp]Ь 2017 h 2018 p[шlшЬЬbp]Ь, dшlpпшЬшbuшlЬ Цш] ntlntp] ntlp pшpbLш[[bL t hшdшщшшшu-^шЬшpшp 0.12 h 0.08 d]ш[пpп[: blqbpu] hш2[шpldшЬ dbpnqp hЬшpш[пpпLp] ntl t шшL]u Ьш1 hшulшЬшL, pb np gпLgшЬ]2Ьbp]

1 ^tmpnu] шЬ «¿¿ dшlpnшЬшhuшlшЬ Цш] ntlntp] ШЬ РШЬШЦШЦШЬ qhшhшmm.dp», «¿шЬpш]]Ь lшDш[шpnLd» q]шшlшЬ hшЬIhu, ¿¿ ^4U, 2018 N1, tg 104-112

О-дшщшт^А 21. 4PпЬЩП qnpЬшnЬnLpJnLЬЬbp] mшpblшЬ !]р]Ь mnlnuшцpnLJpЬbpp 2008-2018pp. (ZZ 4P, rpшIшlшplш]]Ь h ф]ЬшЬиш1шЬ l]áшlшqpnLp]nLЬ, 3]ЬшЬиш1шЬ2nLlшJnLIZZ 4P

qnpóшnЬnLpJnLЬЬbp}l mnlnuшqpnL]pЬbp, https://www.cba.am/am/SitePages/statmonetaryfinancial.aspx)

1.00 O.SO O.SO 0,70 0,60 0.50 0.40 0,30 0,20 0.10 0,00

0.89

0.82

0.86 o,Ö7

г, -,-j 0.80 „ „„

0.77 0.76

0.70

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Lfm Ljpnuiliin hu uiLj mil IjiLijriLlinipjuili huiilujp|ii|[i — — h|iLiil|LLili Cl jI 1 |i шб[1

20.0

15.0

100

5,0

0.0

-5,0

-10,0

-15.0

-20,0

cíbшщшmlbp 22. ZZ IшlpnmЬmbuшlшЬ lшJnLЬnLpJшЬ hшlшpl]2шpàpЬpшдp 2003-2018pp..

(Zш2lшpllbl thb1]Ьш1] lniI]g, mlJШlЬbp] шIpJnLpp ZZ Ч4, ZZ 4P)

0.15 Q, 10 0.12 0.08

0.05 0.00 -0.05 0.03 i y_JJ

__ II" > 1

-0.05 /

-D.10 ■ /

-0.15

-0.20 -0.19

-0.25

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Ikmixi Ф njiuiqidlipi} illimmlimli щшрлпр]!

' Г: ]htii:|in'.п u pu i мин :i|i Cti|atiig{i'4 hm^fvLf

cíbшщшmlbp 23. ZZ IшlpnmЬmbuшlшЬ lшJnLЬnLpJшЬ hшlшpl] (U4Z) фnфn]unLpJnLЬp h pшIшqp]¿Ьbp] ЬщшumnLIЬbpp (Zш2lшpllbL thhI]Ьшl] ni]g, mll]ШlЬbp] шIpJnLpp ZZ Ч4, ZZ 4P)

бб

mpqj ntUpntJ t hUmpm^np hqhi pmphim^hi Jm^pnsUshum^mU ^mj ntUntpj ntUp (shu. O-fcm^ms^hp 23): ^mpnq hUp, U^mshp np ^U^hu ^msJm^mUnphU, mj U^hu tl ^hpg^U smp^Uhp^U Jm^pnsUshum^mU ^mj ntUntp-j mU hmJmp^ 2mpdpUpmgp pm^m^mU^U Jns t 2LU-^ 2mpdpUpmg^U: 2017-2018pp. Um^pn-sUshum^mU ^mj ntUntpj mU pmphim^nLjp ntqh^g^hL t 2LU-^ ^pm^mU m^n^, ^U^p ^mu-sntJ t, np Jm^pnsUshum^mU ^mj ntUntpj nt-

Up sUshum^mU m^^ mUhpmdh2s qmjJmU-Uhp^g t:

Uj u^hu 2017p.-^U Jm^pnsUshum^mU ^mj ntUntpj mU pmphim^JmUU mJhUm2ms U^musntJU hU ntUhghi qUm^^ ^hpm^mUqUnt-Jp U sn^numqpntj pUhp^ smsmUnqm^mUntp-j mU U^mqntJp: bu^ 2018p.-^U Jm^pnsUshum-^mU ^mj ntUntpj mU pmphim^ntJU m^mhn^hi t pj ntgh^ ^m^muntpq^ gm&p Jm^mpqm^p, qUm^^ 4P p^pm^U m^h^ Jns qsU^hip, ^U^hu UmU ^mnm^mpntpj mU ^mpsp^ U^m-qntJp: U^UUntj U dmJmUm^, 2018p.-^U shq^ t ntUhghi ^mj ntUntpj mU pmphim^JmU shJ^ qmUqmqntJ, npp qmj JmUm^np^mfc t hqhi pU-pmg^ hm2^ pmgmum^mU JUmgnpq^ ^spnt^ m^n^:

bqpm^mgntpj nth

Um^pnsUshum^mU ^mj ntUntpj mU mn^m-j ntpj ntUp hUmpm^npntpj ntU t sm^u ntUhUmi ^mj ntU U hp^mpmdmJ^hs sUshum^mU m£, npU tl ^p hhpp^U hmJmp^ntJ t sUshum^mU pmqmpm^mUntpj mU ^mpUnpmqntj U U^m-sm^Uhp^g Jh^p: Um^pnsUshum^mU ^mj nt-Untpj mU AhnpphpJmU U ^mh^mUJmU hmJmp ^mpUnp^ntJ t qpm pmUm^m^mU qUmhm-sntJp, ^U^U tl ^pm^mUmg^hi t s^j mi m2^m-smUpntJ: 2mJmA.mj U usmg^mfc mpqj ntUp-Uhp^ ^hp^U smp^Uhp^U 2017-2018pp., 22 Jm^pnsUshum^mU ^mj ntUntpj ntUp pmphim^-^hi t U hUmpm^np t hqhi m^mhn^hi Um^^U

smp^Uhp^ hmJhJms pmpAp sUshum^mU m£: Um^mjU Jm^pnsUshum^mU ^mj ntUntp-j ntUp pUntpmqpnq npn2 gnigmUfy?Uhp qhnUu ^mh^mU^ntJ hU «mU^mj ntU J^gm^mj pntJ» pmgmumpmp mqqhin^ Jm^pnsUshum^mU ^mj ntUntpj mU ^pm: Uj q gnigmUfy?UhpU hU ^h-sm^mU ^mpspp, pUpmg^^ ^m^m-

untpqp U qnp&mqp^ntpj mU Jm^mpqm^p:

Oqrnmqnp&^mi qpm^mUntpjmU gmb^

1. 2m] musmU^ ^^^m^mqpm^mU smptqpptp 2013-2018, 22 H^^m^mqpm^mU ^nJ^st [Hajastani vichakagrakan taregrqer, 2013-2018, HH Vichakagrakan komite]

2. ^hmpnu]mU «22 Jm^pnsUshum^mU ^mjntUntpjmU gmUm^m^mU qUmhmsntJp», «2mUpm] ^U ^mnm^mpntJ» q^sm^mU hmUqhu, 22 ^^U, 2018 N1, t£ 104-112 [Petrosyan G. "HH Makrotntesakan kayunutyan qanakakan gnahatumy", "Hanrayin karavarum" gitakan hands, HH PKA, 2018 N1, Ej 104-112 (in Armenian) ]

3. Fidanoski F., Lazarov D., Simeonovski K., Sergi B., "Where macroeconomic and financial instability meets economic growth in Macedonia?", 2017, http://eprints.ugd.edu.mk/18014/1/Bank%20of%20En gland_conference%20paper.pdf

4. "Stability, Growth, and Prosperity: The Global Economy and the IMF", Speech by Anne O. Krueger First Deputy Managing Director, IMF Conference De Montreal, Canada June 7, 2006,

5. The Global Competitiveness Report 2017-2018, The WEF, https://www.weforum.org/ reports/the-global-competitiveness-report-2017-2018

6. The Global Competitiveness Report 2018, The WEF, http://reports.weforum.org/global-competitiveness-report-2018/competitiveness-rankings/

7. Treaty on European Union - Final Act, 1992, The Euro: explanatory notes by Directoriate General II -Economic and Financial Affairs, Euro Papers, Number 17, February 1998.

Cdana/^wMfatfhi t 01.09.2019 Pe^H3upoeaHa/0-pwfanutfhi f 10.09.2019 npunxma/CUqniUrfki f 14.09.2019