CC BY
21УДК 330.168:631
ЭМПИРИЧЕСКАЯ ДИАГНОСТИКА СОВРЕМЕННЫХ
ФУНКЦИОНАЛЬНЫХ ПРОБЛЕМ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ПОТЕНЦИАЛА ОРГАНИЗАЦИИ АПК
М. М. ЖУДРО, кандидат экономических наук, доцент, соискатель УО «Белорусский государственный экономический университет»
EMPIRICAL DIAGNOSIS OF MODERN FUNCTIONAL PROBLEMS OF MANAGEMENT OF COST OF POTENTIAL OF AIC ORGANIZATION
M. M. ZHUDRO, Ph.D., Associate Professor, Applicant Belarusian State Economic University
В статье приведены аналитические, эмпирические и экспертные исследования современных функциональных проблем управления стоимостью потенциала организации АПК и обоснован инструментарий их учета на основе идентификации и количественных метрик направленности фундаментальных инвестиционных целей (окупаемости, ликвидности и капитализации инвестиций) в реальном бизнесе, который позволяет выполнять адекватную коррекцию управленческих решений с целью достижения позитивных оптимальных предельных значений рентабельности, ликвидности и стабильности экономической деятельности предприятий.
Рекомендован функциональный подход к управлению стоимостью потенциала организаций АПК предполагающий концентрацию менеджмента предприятия в первую очередь не на текущих изменениях
The article presents analytical, empirical and expert research into modern functional problems of management of cost ofpotential ofAIC organization and provides the tools of their account based on identification and quantitative parameters of direction of fundamental investment objectives (payback, liquidity and investment capitalization) in real business that helps to perform adequate correction of management decisions to achieve optimal positive marginal values of profitability, liquidity and stability of the economic activities of enterprises. We have recommended functional approach to managing the cost of potential of AIC organizations, which assumes concentration of enterprise management not on the current changes in the value of production volumes and profits in the first place, but on long-term functional balance of enterprise value, cash flow and profitability of its economic activity.
величины объемов производства продукции и прибыли, а на долгосрочной функциональной сбалансированности стоимости предприятия, денежных потоков и прибыльности его экономической деятельности.
Введение. Исследование отечественной и зарубежной практики проведения институциональных, инвестиционных, технико-технологических трансформаций (преобразований) экономики субъектов бизнеса свидетельствует о целесообразности разработки адекватных научно-методических и практических рекомендаций.
В современной практике белорусских предприятий все ключевые управленческие решения (от выбора специализации до полной реструктуризации производства и ликвидации целых подразделений) принимаются преимущественно с целью увеличения объемов производства продукции и прибыли. Тем самым экономическая оценка рыночного потенциала предприятия не обеспечивает учет долгосрочной функциональной сбалансированности (пропорциональности) стоимости организации, денежных потоков и прибыльности ее экономической деятельности.
В то же время конкурентоспособное функционирование субъекта бизнеса предполагает рассматривать его не как имущественный комплекс, а как рыночный катализатор и продуцент долгосрочных пропорциональных инновационных институционально-инвестиционных, технико-технологических, финансовых, маркетинговых, социально-экономических трансформаций в процессе производства конкурентоспособной аграрной продукции.
Из приведенного выше концептуального положения вытекает, что в современных условиях развития мировой экономики менеджеры организаций АПК должны уметь прогнозировать и своевременно производить адекватные требованиям рынка конкурентные изменения в структуре своих активов, технологии и менеджменте аграрного производства, быстро и эффективно находить более выгодные альтернативные инвестиционные,
маркетинговые решения с целью как увеличения объемов производства продукции и прибыли, так и обеспечения роста стоимости активов на основе синергии рентабельности, ликвидности и положительного (чистого) потока денежных средств в течение всех бизнес-процессов (производственного цикла) в условиях усиления влияния факторов неопределенности (турбулентности) инвестиционной, финансовой, технико-технологической среды, волатильности конъюнктуры рынка и покупательской платежеспособности населения.
Методы исследования. При написании статьи были использованы общенаучные методы (анализа и синтеза, обобщения, приемы аналогий, индукция и дедукция), методы эмпирического анализа (наблюдение, описание, сравнение, экспертные оценки, монографические исследования, приемы статистического анализа).
В качестве информационной базы выступали данные государственных органов статистики республики, других стран, ФАО, Национальных программ развития отраслей, отраслевых нормативных регламентов производства аграрной продукции.
Основная часть. В процессе исследований актуальной практики организации эффективного использования экономического потенциала организаций в различных странах свидетельствует, что ключевыми инструментами определения перспективных направлений их развития выступают институциональные, инвестиционные, технико-технологические, маркетинговые функциональные трансформации (преобразования) экономики с целью достижения устойчивого роста рыночной стоимости потенциала предприятия, рентабельности и ликвидности экономической его деятельности [1-4].
В этой связи следует констатировать необходимость коррекции современного менеджмента белорусских организаций, который сориентирован не столько на стоимостный подход к управлению бизнесом, сколько на текущие изменения объемов производства и величины прибыли.
Так, принятые 4 июля 2016 года 2 Указа Президента Республики Беларусь: № 251 «О внесении изменений и дополнений в
указы президента Республики Беларусь» и № 253 «О мерах по финансовому оздоровлению сельскохозяйственных организаций», предполагают передачу активов неплатежеспособных сельхозорганизаций эффективному собственнику (инвестору) на основе оценки рентабельности их деятельности: а) если предприятие в течение трех лет было прибыльным, оно продается за 100 % стоимости чистых активов; б) если из этих трех лет один год был для него убыточным, то за 80 %. Два года с убытками подразумевает продажу за 50 % стоимости чистых активов. Если все три года этот показатель был отрицательным, то организация может быть продана за 1 базовую величину (с 1 июля составляет 21 белорусский рубль).
Обстоятельное изучение содержания указанных выше нормативных документов, позволяет заключить, что главными инструментами эффективной практической их реализации выступают следующие: 1) методика идентификации и определения неплатежеспособного (убыточного) финансово-экономического состояния сельхозорганизаций; 2) методическое обоснование идентификации рыночного потенциала убыточного предприятия как имущественного комплекса; 3) экономическая оценка рыночной стоимости организации посредством определения чистых активов; 4) разработка, исполнение и мониторинг реализации бизнес-планов трансформации убыточного состояния в конкурентоспособное перспективное функционирование сельскохозяйственных организаций, включенных в перечень сельскохозяйственных организаций, подлежащих досудебному оздоровлению; 5) временные налоговые и финансовые изъятия и 6) рекомендации по определению доходов управляющей организации (управляющего).
Выполненное исследование показало, что рекомендуемые и используемые в настоящее время для идентификации неплатежеспособного (убыточного) финансово-экономического состояния сельхозорганизаций абсолютный финансовый результат функционирования предприятия (чистая прибыль, в том числе и приходящаяся на одну акцию) и относительные показатели (рентабельность производства, продаж, активов, инвестиций,
собственного капитала, показатели оборачиваемости и ликвидности и др.) не коррелируют с рыночной стоимостью бизнеса достаточно устойчиво.
Это обусловлено тем, что показатели рентабельности не учитывают невозможность достижения одномоментной автономной оптимальной пропорциональности (взаимодействия, взаимозависимости, комплементарности, конвергируемости, конвертируемости) между следующими бизнес-потоками в экономической деятельности предприятия: 1) доходности инвестиций; 2) их ликвидности (преобразование инвестиций обратно в наличные деньги или банковские депозиты) и 3) стабильности инвестиций (сохранение активов).
Это явление иллюстрируется в бизнесе как магический треугольник инвестиций - «рентабельность», «ликвидность» и «стабильность» в бизнесе, суть которого заключается в возникновении конфликта между а) окупаемостью и стабильностью (возвратностью и безопасностью) инвестиций и б) окупаемостью (возвратностью) и ликвидностью инвестиций [5].
То есть в реальном бизнесе всегда существует возможность достижения только двух из указанных выше трех позитивных предельных значений (инвестиционных целей) в бизнесе (достичь 2/3 целей и 1/3 пренебречь): 1) инвестиции с высокой уровнем доходности, стабильности (безопасности) не являются высоколиквидные или легко доступны; 2) инвестиции с высоким уровнем стабильности (безопасности), ликвидности и быстрой доступности всегда менее выгодны (не очень выгодные вложения) и 3) инвестиции с высоким уровнем доходности, ликвидности и быстрой доступности являются рискованными или имеют низкий уровень стабильности (безопасности).
Наиболее распространенными практическим примерами магического треугольника инвестиций («рентабельность», «ликвидность» и «стабильность») в бизнесе могут быть следующие: 1) высокий уровень рентабельности, стабильности (безопасности) и низкая ликвидность инвестиций в виде облигаций; 2) высокий уровень стабильности (безопасности), ликвидности и низкая рентабельность инвестиций в виде де-
позитов и 3) низкий уровень стабильности (безопасности) и высокая ликвидность, рентабельность инвестиций в виде акций или варантов.
Следовательно, в целях оперативного и позитивного практи-коприменения исследуемых нормативных актов необходимо в процессе принятия управленческих решений всем заинтересованным участникам: 1) представителям государственных органов; 2) руководителям, специалистам и технологическим работникам неплатежеспособных организаций; 3) новым собственникам (инвесторам) и 4) управляющим организациям (предпринимателям-управляющим) сосредоточить свои профессиональные компетенции не на поиске преимущественно внутрифирменных возможностей (резервов) повышения эффективности экономического потенциала убыточных предприятий, а на вовлечении инвестиций и организации нового (альтернативного неэффективной текущей хозяйственной деятельности) производства с целью создания добавленной стоимости, способной их окупить (возвратить) и обеспечить не только необходимый уровень капитализации агробизнеса (приумножения стоимости - устойчивости роста доходов инвесторов), но и положительного потока денежных средств в течение протекания всех бизнес-процессов в условиях потенциально низкой стартовой коррелированности, капитализации и значительной волатильности аграрных активов, турбулентности цен и кредитных условий, непредсказуемости поведения предприятий-партнеров и потребителей.
Аргументом практической востребованности сформулированного выше теоретического положения выступает реальный бизнес, включая и аграрный, любой страны, который может находиться в трех потенциальных состояниях функционирования предприятия: 1) с «прибылью», но «без денежных средств»;
2) с убытком (без «прибыли»), но «с денежными средствами»;
3) с «прибылью» и «денежными средствами».
Это дает основание рекомендовать при оценке неплатежеспособности организаций при реализации, принятых 4 июля 2016 года 2 Указов Президента Республики Беларусь: № 251 «О внесении изменений и дополнений в указы президента Респуб-
лики Беларусь» и № 253 «О мерах по финансовому оздоровлению сельскохозяйственных организаций», наряду с показателями рентабельности использовать и потоки денежных средств в их экономической деятельности в течение года, которые можно рассчитать прямым либо косвенным методом.
Констатируя необходимость комплексного применения при оценке неплатежеспособности организаций показателей рентабельности и потоков денежных средств, следует признать, что указанные выше индикаторы не позволяют, во-первых, определить финансовое его благополучие (стабильность, ликвидность) исходя из интересов инвесторов, кредиторов не только в настоящее время, но и в будущем.
В то же время предприятие следует считать платежеспособным (ликвидным) только в том случае, если оно способно не только в течение определенного периода времени, но и в полном объеме и в любой момент времени выплачивать дивиденды, финансовые трансферты (переводы) в соответствии с платежными обязательствами и согласно заключенным договорам с работниками, кредиторами, поставщиками, арендодателями, страховщиками, и т. д.
Во-вторых, показатели рентабельности и потоки денежных средств не позволяют предпринимателям, инвесторам, кредиторам определить действительную рыночную стоимость предприятия или рыночную его ликвидность (платежеспособность).
Поэтому в качестве показателей идентификации и определения платежеспособности не только текущей деятельности (жизнеспособности) организации, но и способности предпринимателей (собственников предприятия) удовлетворять иски кредиторов, инвесторов, работников, поставщиков и т. д. в полном объеме и в любой момент времени согласно заключенным с ними договорам, а также определения действительной рыночной стоимости предприятия следует использовать в комплексе показатели рентабельности, потоки денежных средств и метрики ликвидности бухгалтерского баланса.
Констатируя необходимость использования ликвидности бухгалтерского баланса, следует отметить, что преимуществен-
но в экономической практике, включая и Республику Беларусь, его рассматривают как отчет с представлением активов по левой стороне, капитала и обязательств (пассивов) - по правой стороне. Такое его определение является с точки зрения бухгалтерской науки точным, но не полным с позиции инвестора, предпринимателя.
Так, это определение не отражает показатели, содержащиеся в бухгалтерском балансовом отчете и свидетельствующие о следующем: 1) капитал показывает, как предприниматель финансировал свое предприятие; а 2) активы показывают как предприниматель инвестировал доверенные ему средства. Из этого следует, что активы и капитал всегда равны в бухгалтерском балансе, так как активы должны быть по законам рынка кем-нибудь востребованы - инвесторами или кредиторам.
При этом, если сумма этих притязаний не должна быть больше суммы активов, то в бизнесе должно всегда соблюдаться равенство:
Активы=Капитал.
Следовательно, термин бухгалтерский баланс является некорректным, так как он предполагает не строгое равенство, а определенное желательное соотношение (баланс) между активами и капиталом. Более того, этот баланс практически не «комментирует» финансовое благополучие (платежеспособность) предприятия. Неслучайно, в зарубежной практике рекомендуют такие термины как отчет о позициях (соотношение между финансовыми активами - «длинная позиция» и обязательствами - «короткая позиция» или отчет о финансовом состоянии предприятия.
Однако, термин бухгалтерский баланс так исторически «прижился» в экономической практике, что немногие достаточно квалифицированные и компетентные экономисты пользуются приведенными выше новыми терминами.
Таким образом, можно заключить, что балансовые отчеты позволяют предпринимателям в определенной мере определить: 1) действительную рыночную стоимость предприятия; 2) какие средства вложены в такие активы, как материально-
производственные запасы, земля и оборудование; 3) как и с каких источников финансировались активы; 4) кто и какую долю имеет в этих активах.
Интегрированный эффект взаимодействия (взаимозависимости, комплементарности, конвергируемости, конвертируемости) показателей рентабельности, потоков денежных средств и ликвидности бухгалтерского баланса организации возникает в процессе производства - создания стоимости процесса превращения сырья в конечную продукцию плюс стоимость самого сырья и операционной деятельности - операционные расходы, связанные с реализацией этой продукции, который можно проиллюстрировать следующим образом.
Пример. Предприниматель имеет активы в виде денежных средств 40000 рублей, которые ему принадлежат - собственный капитал 40000 рублей (табл. 1).
Таблица 1. Бухгалтерский баланс предприятия на 1 января (рублей)
Активы Сумма Акционерный капитал Сумма
Денежные средства 40000 Собственный капитал 40000
2 января предприниматель занимает в коммерческом банк 20000 рублей и тем самым он сохраняет стоимость своего предприятии 40000 рублей, но уже снижает ликвидность своего бухгалтерского баланса - ему принадлежит 2/3 активов предприятия (табл. 2).
Таблица 2. Бухгалтерский баланс предприятия на 2 января (рублей)
Активы Сумма Акционерный капитал Сумма
Денежные средства на 1 января 40000 Кредит 20000
Поступление денежных средств 2 января 20000 Собственный капитал 40000
Итого активов 60000 Итого акционерный капитал 60000
3 января предприниматель покупает за денежные средства у поставщика 200 единиц комплектующих на сумму 20000 рублей и тем самым он не внес никаких изменений в ликвидность своего бухгалтерского баланса - он обменял один актив на другой, то есть он отдал столько же, сколько получил (табл. 3).
Таблица 4. Бухгалтерский баланс предприятия на 3 января (рублей)
Активы Сумма Акционерный капитал Сумма
Денежные средства на 3 января 40000 Кредит 20000
Товарно-материальные запасы, приобретенные 3 января 20000 Собственный капитал 40000
Итого активов 60000 Итого акционерный капитал 60000
Ключевым моментом в бизнесе на 3 января является то, что предприниматель в результате расходов (денежного потока) на приобретение комплектующих не улучшил в определенной мере свое финансовое положение, так как его собственный капитал равный той же сумме 40000 рублей. Однако он при этом он ничего не реализовал и тем самым снизил свою платежеспособность - сократились ликвидные денежные средства (произошел отток денежных средств), а следовательно, и рентабельность бизнеса.
4 января предприниматель выгодно продал 10 единиц комплектующих на сумму 2000 рублей, которые ему обошлись 1000 рублей. Тем самым он получил прибыль, денежные средства (денежный приток) и повысил стоимость своего предприятии (собственный капитал) до 41000 рублей, а следовательно, и улучшил ликвидность своего бухгалтерского баланса (табл. 5).
Из данных табл. 5 следует, что не имея отчета о прибылях и убытках, предприниматель не смог бы знать о величине своей прибыли. Тем самым он не имел бы полной информации о платежеспособности предприятия.
В то же время только из бухгалтерского баланса можно установить стоимость предприятия - 41000 рублей.
При этом следует констатировать, что конкретную стоимость предприятии можно определить в результате коммерческих переговоров с потенциальным покупателем. Она может как выше, так и ниже суммы собственного капитала.
Таблица 5. Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках предприятия на 4 января (рублей)
Бухгалтерский баланс предприятия на 4 января Сумма Отчет о прибылях и убытках (за 4 дня) Сумма
Активы
Денежные средства на 4 января 40000 Доходы от продаж (приток денежных средств) 2000
Поступление денежных средств 4 января 2000 Себестоимость реализованной продукции 1000
Итого денежных средств 41000 Валовая прибыль > ' 1000
Товарно-материальные запасы 19000 /
Итого активов 61000
Акционерный капитал
Кредит 20000
Обыкновенные акции 40000
Нераспределенная прибыль 1000
Собственный капитал 41000
Итого акционерный капитал 61000
Исследуя практику оценки экономической состоятельности коммерческих организаций, следует констатировать наличие различных методологических подходов к ее измерению показателей стоимости предприятия, денежных потоков и прибыльности его экономической деятельности
Так, в настоящее время отдают предпочтение операционной (в Беларуси прибыли до налогообложения) прибыли (ЕВГГ, прибыль до вычета процентов и налогов), которая очень легко увязывается с использованием капитала.
Ликвидность ^платежеспособности) характеризуется в первую очередь размерами свободного денежного потока (прибыль + амортизация + увеличение долгосрочных активов, называемый также валовой денежный поток). При этом свободный денежный поток при прочих равных условиях, меньше EBIT
Стоимость предприятия понимается как отношение активного к пассивной его позиции (горизонтальная устойчивость), а также доли каждой статьи в структуре баланса (вертикальная устойчивость).
При оценке стоимости предприятия используют норму роста (изменения) и долю собственного капитала в структуре активов (долгосрочный показатель).
Доля собственного капитала (акционерный капитал / общий капитал) является одним из ключевых финансовых показателей, так как он описывает покрытие рисков компании и в Германии рекомендована в качестве оптимальной около 70 % и допустимой более 50 %.
В качестве дополнительных показателей рекомендуют коэффициент капитализации (оборотные активы / общие активы), который предоставляет информацию о степени мобильности компании и др. [6-8].
В отличие от Германии, включая и Беларусь, в США гораздо больше глубина и масштабы, а следовательно, и конкурентоспособности развития рыночной экономики в качестве ключевых критериев платежеспособности предприятий используют следующую последовательность систем показателей: 1) стоимости; 2) ликвидности и 3) рентабельности («Stabilität», «Liquiditäts», «Rentabilität»), используя следующие формы бухгалтерского учета: а) бухгалтерский баланс; б) отчет о движении денежных средств и в) отчет о прибылях и убытках (рисунок).
Наиболее важные для предпринимателя в США финансовые отчеты в системе управления стоимостью компании приведены на рисунке.
Система бухгалтерского учета
Балансовый отчет (баланс) • Является ли фирма финансово устойчивой? • Какова ценность фирмы (хотя бы в бухгалтерском учете (на бумаге) Кассовый бюджет (отчет о движении денежных средств) • Будут ли в наличии денежные средства в случае неуплаты дебиторами по счетам? • Насколько больше может понадобиться денежных средств для осуществления запланированных продаж? Отчет о прибылях и убытках • Насколько эффективна была деятельность? • Насколько прибыльна фирма?
Рис. Наиболее важные для предпринимателя финансовые отчеты в системе управления стоимостью компании.
Указанное выше отличие в методологии оценки экономической состоятельности коммерческих организаций в США обусловлено фундаментальным приоритетом интересов (стартовым вкладом) инвесторов в бизнесе, которые удовлетворяются в первую очередь результатами бизнес-процессов капитализации или ростом рыночной стоимости вложенных в компанию инвестиций (ростом рыночной стоимости компании) на основе позитивного синергетического эффекта взаимодействия ликвидности и рентабельности ее экономической деятельности.
Заключение. Выполненные исследования позволяют рекомендовать использовать на практике скорректированную концепцию VBM (Value Based Management) - менеджмент, нацеленный не только на создание стоимости, исходя из доминирования интересов инвесторов, но и на измерение показателей денежных потоков и прибыльности экономической деятельности организации, учитывая интересы всех участников бизнеса: 1) инвесторов; 2) руководителей, специалистов и технологических работников организаций; 3) представителей государственных органов и 4) предприятий-партнеров и др.
Предлагаемая коррекция концепции VBM (Value Based Management) позволяет современного менеджмента белорусских организаций сориентирована на стоимостной подход к управлению бизнесом, который позволяет определять не только инвестиционную эффективность текущей деятельности (жизнеспособности) организации, но и способность предпринимателей
(собственников предприятия) удовлетворять иски как инвесторов, так и работников (менеджеров, технологических работников) предприятия, кредиторов, поставщиков и т. д. в полном объеме и в любой момент времени согласно заключенным с ними договорам.
Для определения функциональной (действительной) рыночной стоимости организации следует использовать в комплексе показатели рентабельности, потоки денежных средств и метрики ликвидности бухгалтерского баланса, которая позволяет строго взаимоувязать реальные бизнес-процессы в инвестиционной, производственной и финансовой сфере экономики предприятий
Действительная рыночная стоимость компании является важным системообразующим индикатором оценки всеми участниками бизнеса: 1) инвесторами; 2) руководителями, специалистами и технологическими работниками организаций; 3) представителями государственных органов и 4) предприятий-партнеров и др.) конкурентоспособности деятельности предприятия и поэтому она позволяет адекватно отражать качество управления им (качество менеджмента) исходя из идентификации и количественных метрик направленности фундаментальных инвестиционных их целей (окупаемости, ликвидности и капитализации инвестиций) в реальном бизнесе.
Список литературы
1. Гусаков, В. Г. Основные проблемы развития АПК и их решение (доклад на семинаре-совещании о ситуации в сельскохозяйственной отрасли, проблемах и перспективах развития, г. Бобруйск Могилевской обл., 10 апреля 2015 г.) / В. Г. Гусаков // Аграрная экономика. - 2015. - № 5. - С. 2-6.
2. Степанов, Д. В. Value-Based Management и показатели стоимости. Режим доступа http:// www.d-stepanov.narod.ru/publications./. - Дата доступа: 15.07.2016. ./. - Дата доступа: 10.07.2016.
3. Конкурентный бенчмаркинг Режим доступа http:// www.swot-analysis.ru. /. - Дата доступа: 19.07.2016.
4. Теория стабильного распределения и практики устройства рынков / Режим доступа http:// www.finam.ru/news/headline00010010C8 ./. - Дата доступа: 15.07.2016.
5. Das magische Dreieck der Geldanlage - Investmentsparen.net [Электронный ресурс] / Режим доступа http:// www.investmentsparen.net/.../das-magische-dre./. - Дата доступа: 11.07.2016.
6. Was bedeutet Rentabilität, Liquidität, Stabilität, - LBL online lernen [Электронный ресурс] / Режим доступа http:// www.karteikarte.com/.../was-bedeutet-rentabilit.../. - Дата доступа: 11.07.2016.
7. Wie lese ich meinen Buchabschluss? - Landwirtschaftskammer [Электронный ресурс] / Режим доступа http:// www.lksh.de/.../BB.../43-45_Deerberg.pdf./. -Дата доступа: 18.07.2016.
8. Allgemeine Finanzierungsgrundsätze - Betriebswirtschaft - Peter Rauch [Электронный ресурс] / Режим доступа http://www.ibrauch.de/bwl/kosten/fi nanzgrunds.htmlhttp://www.lksh.de/.../BB.../43-45_Deerberg.pdf./. - Дата доступа: 20.07.2016.
Информация об авторе
Жудро Михаил Михайлович - кандидат экономических наук, доцент, соискатель учреждения образования «Белорусский государственный экономический университет». Информация для контактов: тел. 8 (029) 6558666. E-mail: gudro_mm@mail.ru
Материал поступил в редакцию 03.09.2016
