CC BY
172
Экономическое содержание концентрации и централизации банковского капитала
В.Я. Вишневер, к.э.н., профессор, Самарский государственный экономический институт
В настоящее время в банковской сфере экономики отчетливо прослеживается формирование нескольких устойчивых тенденций. К числу наиболее явных направлений развития финансового сектора относится концентрация и централизация банковского капитала.
Концентрация банковского капитала — процесс увеличения капитала банка путем капитализации части прибавочной стоимости. Увеличение банковского капитала может происходить как за счет капитализации прибыли, так и за счет взносов в акционерный капитал.
Собственные средства (капитал) занимают относительно низкий удельный вес в совокупных ресурсах коммерческого банка, что объясняется их специфической ролью в системе экономических отношений — ролью финансовых посредников. Вследствие этого банки имеют гораздо более высокий показатель финансового левериджа по сравнению с предприятиями других отраслей хозяйствования, что дает им возможность получать большую чистую прибыль в расчете на единицу собственных средств (капитала) при значительно
более высоком уровне принятого риска. Крупные банки способны манипулировать финансовым левериджем, в то время как для мелких и средних банков эта возможность ограничена: портфель активов менее диверсифицирован и более рискован, доступ на рынки ссудного капитала затруднен или вовсе отсутствует, что требует более высоких показателей собственного капитала [1].
Объективно существуют два основных источника увеличения собственного капитала банка: внутренний (нераспределенная прибыль) и внешний (эмиссия акций, долговых обязательств определенного вида). Выбор источника увеличения собственного капитала определяется сложной совокупностью факторов: относительными издержками, связанными с каждым источником капитальных средств; влиянием на собственность и контролем за деятельностью банка; риском, связанным с каждым из источников капитала, и общей подверженностью банка риску; уровнем развития финансовых рынков, на которых возможно привлечение новых капитальных средств; политикой регулирования Центрального банка [2].
Для большинства средних и мелких банков увеличение капитала за счет нераспределенной прибыли является предпочтительным. Однако
возможность капитализации прибыли прямо и непосредственно связана с дивидендной политикой банка: чем больше прибыли будет выплачено в качестве дивидендов, тем меньшая ее часть будет капитализирована. Низкие темпы капитализации усиливают риск банкротства и сдерживают развитие активных операций, вместе с тем слишком низкая доля дивидендов или нестабильная дивидендная политика могут привести к снижению курсовой стоимости акций банка, что в свою очередь свидетельствует о низкой оценке рынком эффективности результатов деятельности банка. Одним из ключевых факторов, определяющих пропорции распределения прибыли как капитализируемую часть и часть, направляемую на выплату дивидендов, является требование поддерживать относительную обеспеченность и эффективность использования капитала на неизменном (не ниже достигнутого) уровне.
Важнейшим показателем, позволяющим оценивать влияние дивидендной политики на достаточность банковского капитала, принято считать коэффициент накопления, величина которого зависит от четырех факторов: дивидендной политики, характеризуемой долей чистой прибыли, оставшейся после выплаты дивидендов, в чистой прибыли банка; эффективности налоговой политики банка и использования чистого дохода до выплаты налога на прибыль; маржи прибыли; доходности активов и структуры источников средств банка, характеризуемой мультипликатором капитала [3].
В результате проблем с увеличением акционерного капитала за счет капитализации прибыли или эмиссии акций российские банки используют другие способы увеличения капитала, такие, как выпуски субординированных долговых обязательств. Подобные выпуски имеют ряд преимуществ для банков и их акционеров. Во-первых, они не требуют денежных вливаний со стороны собственников. Во-вторых, данные инструменты уменьшают взвешенную стоимость капитала банка, а значит, могут обеспечить более высокую доходность на акционерный капитал по сравнению с эмиссией акций. В-третьих, они могут быть проведены быстрее, чем новая эмиссия акций будет зарегистрирована российскими регулирующими органами.
Субординированный кредит не взыскивается кредитором ранее окончания срока действия договора, за исключением случаев нарушения условий займа. В случае банкротства или ликвидации банка погашение субординированных займов производится только после выполнения обязательств банка перед всеми остальными кредиторами.
Активное привлечение российскими банками субординированных займов началось в 2001 г. Промбизнесбанк одним из первых получил от
МФК субординированный кредит на $5 млн., а затем от ЕБРР — конвертируемый кредит на $14 млн. сроком на 6 лет с возможной пролонгацией на 3 года. Зарубежные партнеры являются важнейшим источником субординированных займов.
Международный Московский Банк в 2004— 2005 гг. продемонстрировал высочайшие темпы роста капитала за счет нераспределенной прибыли, привлечения займов и дополнительной эмиссии акций. От европейских банков, включая ЕБРР, он привлек серию субординированных кредитов с погашением в 2011—2012 гг.
Газпромбанк финансирует строительство газопровода по проекту «Интерконнектор» за счет инвестиционного кредита в 50 млн. фунтов стерлингов. Субординированные кредиты имеют Промышленно-строительный банк, Международный банк Санкт-Петербурга и банк «АК БАРС».
Следует отметить, что с помощью субординированных займов владельцы пополняют капитал банка на временной основе, избегая прямого участия в капитале. Таким путем пошли ИМПЭКСБАНК, привлекший в марте 2005 г. кредит от акционеров на сумму 650 млн. руб., и РОСБАНК, получивший от ЗАО «Интеррос Эстейт» кредиты на общую сумму 1450 млн. руб. со сроком погашения в 2010—2012 гг.
Субординированные займы будут продолжать активно привлекаться крупнейшими банками. На очереди появление рынка субординированных рублевых облигаций. В настоящее время банки эмитируют только субординированные еврооблигации. В частности, в феврале 2005 г. Внешторгбанк и Сбербанк России первыми среди отечественных банков выпустили многолетние еврооблигации. Внешторгбанк привлек в рамках выпуска субординированных еврооблигаций $750 млн., а Сбербанк России при посредничестве UBS Investment Bank поставил рекорд восточноевропейской эмиссии — $1 млрд. [4].
Такие эмиссии должны повысить общие уровни капитализации банков, а также обеспечить более значительную гибкость капитала, что рассматривается как позитивные рейтинговые факторы, снижающие зависимость банков от существующих акционеров и собственной прибыли для поддержания капитализации при росте активов.
Ускорению процесса концентрации капитала способствуют следующие факторы. Во-первых, усиливающаяся концентрация промышленных предприятий на национальных рынках. Укрупнение потенциальных клиентов ведет к увеличению объема кредитных ресурсов, необходимых для реализации крупных инвестиционных проектов. Во-вторых, сосредоточение в банках значительных финансовых ресурсов, необходимых для поддержания достаточного уровня ликвидности. Расширение масштабов деятельности и сокращение издержек, возникновение новых типов организаци-
1GG
онных структур с помощью объединения с инвестиционными и страховыми компаниями также оказывают существенное влияние на концентрацию капитала. Таким образом, концентрация банковского капитала — объективный закономерный экономический процесс.
Централизация банковского капитала — процесс увеличения капитала одного банка или группы банков в результате поглощения или присоединения других, уже существующих банков. В банковском секторе экономики проявляется та же закономерность, что и в промышленности: свободная конкуренция ведет к централизации, которая, достигнув высшей ступени развития, порождает монополию. Банковские монополии — это объединения банков, или банки-гиганты, играющие господствующую роль в банковском секторе и присваивающие наиболее высокие прибыли. Банковская централизация имеет следующие формы.
Банковский концерн — объединение банков, при котором крупные банки или холдинг-компании устанавливают финансовый контроль (посредством приобретения контрольного пакета акций) над формально самостоятельными банками. В рамках концерна централизованы финансовоэкономическое управление, разработка маркетинговых стратегий, ценообразование, кадровая политика. Головная компания концерна, как правило, организуется в виде холдинговой компании (преимущественно как смешанный холдинг) или на основе взаимодействия преобладающего и зависимых (ассоциированных) обществ; деятельность концерна ориентирована в основном на продвижение банковских продуктов, на расширение занимаемой доли рынка.
С точки зрения системы участия в капитале можно выделить два вида концернов:
• концерн подчинения — концерн, организованный в виде материнской и дочерних компаний;
• концерн координации — концерн, состоящий из сестринских обществ, т.е. созданный таким образом, что отдельные входящие в него компании производят взаимный обмен акциями. Тем самым все члены концерна оказывают взаимное влияние на проводимую концерном политику, но сам концерн в то же время остается под единым руководством.
Банковские концерны, имеющие иностранные дочерние отделения, представляют собой международные концерны. Причем капиталовложения международных концернов могут быть как транснациональными, так и трансконтинентальными. Крупные концерны объединяют от 10 до 100 и более компаний, включая производственные, научно-исследовательские, финансовые, сбытовые и другие фирмы.
Банковские синдикаты, или консорциумы, — соглашения между несколькими банками для совместного проведения крупных и выгодных фи-
нансовых операций (обычно по выпуску ценных бумаг), которые самостоятельно банк не сможет осуществить.
Особенности консорциума:
• организация консорциума оформляется соглашением;
• консорциум может создаваться с образованием и без образования юридического лица. Организационно-правовой формой консорциума в виде юридического лица может быть АО или другие хозяйственные общества;
• компании, входящие в консорциум, полностью сохраняют свою экономическую и юридическую самостоятельность, за исключением той части деятельности, которая связана с достижением целей консорциума;
• целью создания банковских консорциумов является объединение усилий для реализации конкретного проекта в сфере своей основной деятельности, например, осуществление капиталоемких проектов, в том числе международных, или совместное проведение крупных финансовых операций по размещению займов, акций;
• компании могут одновременно входить в состав нескольких консорциумов, т.к. могут участвовать в осуществлении нескольких проектов.
Несмотря на то, что участники консорциума не теряют своей юридической и хозяйственной самостоятельности, эта форма интеграции компаний обладает практически всеми преимуществами компании с юридической ответственностью. Она способна эффективно работать в рыночной среде и привлекать значительные объемы инвестиций для реализации капиталоемких проектов.
Как правило, консорциум создается для высококачественного исполнения срочных и дорогостоящих заказов и проектов, требующих консолидации усилий и средств финансовых компаний, способных совместно решить поставленную задачу.
В мировой практике наиболее часто встречаются следующие виды консорциумов финансового типа:
• банковский консорциум — группа банков, временно организованная одним из наиболее крупных банков — главой консорциума для совместного проведения кредитных, гарантийных или иных банковских операций, расширения сферы деятельности или выхода на новые рынки;
• консорциум-гарант — банковская группа во главе с определенным банком-лидером, гарантирующим полученный кредит;
• гарантийный консорциум — соглашение между несколькими компаниями различных видов деятельности; распределяет взятый ими на себя риск и обеспечивает его возмещение;
• подписной консорциум — консорциум, гарантирующий реализацию займа или размещение новых ценных бумаг;
• финансовый консорциум — временное соглашение, союз нескольких банков для проведения крупных финансовых операций, например, размещения займов.
Среди финансовых или подписных консорциумов можно встретить понятия временных и постоянных консорциумов. Временные консорциумы образуются для размещения облигаций национальных и иностранных займов на сравнительно небольшие суммы, а также для осуществления краткосрочных сделок. Постоянные консорциумы обычно имеют дело с операциями по размещению займов определенной страны или группы стран, операциями с бумагами отдельных акционерных обществ для осуществления финансовых, коммерческих и инвестиционных сделок значительного масштаба.
Финансовые консорциумы возглавляются крупным банком или банковской монополией, которые подбирают участников соглашения, разрабатывают условия займа или организации акционерного общества, занимаются юридическим оформлением документации, введением займов в биржевую котировку, размещают акции и облигации среди покупателей. Члены консорциума резервируют за собой право на получение комиссионного вознаграждения, размеры которого определяются долей их участия в размещении займа, суммой эмиссии акций и других ценных бумаг.
Банковские картели — соглашения банков, ограничивающие их самостоятельность и свободную конкуренцию между ними путем установления единообразных процентных ставок, проведения одинаковой дивидендной политики. Для картеля характерно наличие следующих признаков:
• договорный характер объединения; это форма сговора банковской группы с целью полного или частичного уничтожения конкуренции между ними и получения монопольной прибыли;
• сохранение права собственности участников картеля на свои предприятия и обеспечиваемая этим хозяйственная, финансовая и юридическая самостоятельность.
В соответствии с антимонопольным законодательством в большинстве стран картельные соглашения запрещены, за исключением отдельных отраслей, и установлен разрешительный порядок их деятельности при наличии особых условий. Как правило, законодательно запрещаются картели, связанные с фиксированием цен, делением рынка и ограничением доступа, т.е. те согласованные меры, которые направлены на искажение или ограничение конкуренции.
Банковские тресты — банковские монополии, возникают путем полного слияния двух или нескольких банков, причем происходит объединение собственности на капитал этих банков и управление ими.
Процессы концентрации производства, дальнейшая концентрация и централизация банковского капитала, а также постепенное изменение роли банков лежат в основе формирования финансово-промышленных групп [5].
Финансово-промышленная группа (ФПГ) — это совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества, либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы на основе договора о создании ФПГ в целях экономической интеграции, для реализации инвестиционных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства.
ФПГ представляют собой многоотраслевые промышленно-банковские торговые комплексы, образующиеся в результате сращивания крупных предприятий сфер материального производства (промышленности, транспорта, связи, сельского хозяйства) и торговли с кредитно-финансовыми учреждениями (банки, инвестиционные, финансовые и страховые компании, пенсионные фонды). Среди участников ФПГ обязательно наличие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков или иных кредитных организаций. Заинтересованность банков в участии в ФПГ связана не только с расширением финансовой базы, ускорением обращения средств и оптимизации расчетов, но и с возможностью построить в рамках ФПГ комплексный механизм, обеспечивающий устойчивость банка в условиях постоянно изменяющейся нормативной и юридической базы государства вообще и ЦБ в частности.
Необходимо выделить задачи банка, обслуживающего ФПГ:
• постоянный поиск и подбор финансовых инструментов, максимально удовлетворяющих потребности предприятий-членов ФПГ в конкретный момент времени;
• ведение трастовых операций;
• предоставление гарантий, в том числе и зарубежным партнерам;
• финансирование банком слияний и поглощений.
Существует три способа финансирования: во-первых, через банки и финансовые компании, которыми часто владеют компании промышленные и торговые; во-вторых, за счет заемных средств через получение кредита от банка для скупки акций, погашаемого после установления контроля над поглощенной компанией за ее счет. Задолженность банку может быть выплачена за счет свободных денежных средств на счетах поглощаемой компании. В-третьих, слияния и поглощения могут покрываться наличными деньгами или посредством обмена акций и облигаций, также возможен смешанный вариант.
Кредитно-финансовый механизм ФПГ может включать организацию расчетно-клиринговой системы, создание расчетно-клирингового центра, учетно-вексельной палаты на базе банка, обслуживающего ФПГ, расширение вексельного обращения, максимальное использование мультипликативного эффекта в рамках ФПГ.
Важным является выделение в российском законодательстве понятий «транснациональная финансово-промышленная группа» и «межгосударственная финансово-промышленная группа».
ФПГ, среди участников которых имеются юридические лица, находящиеся под юрисдикцией государств-участников Содружества Независимых Государств, имеющие обособленные подразделения на территории указанных государств либо осуществляющие на их территории капитальные вложения, регистрируются как транснациональные финансово-промышленные группы (ТФПГ).
Роль ТФПГ велика в интеграции экономик государств-участников СНГ. Они должны способствовать восстановлению и развитию в рамках новых хозяйственных структур исторически сложившейся кооперации промышленного производства.
В случае создания ТФПГ на основе межправительственного соглашения ей присваивается статус межгосударственной (международной) финансово-промышленной группы.
Практика показывает, что формирование транснациональных и международных ФПГ должно проходить в два этапа. На первом создается российская ФПГ, на втором прорабатываются вопросы ее расширения за счет включения предприятий и финансово-кредитных структур других государств.
Статус ФПГ создает предпосылки для получения достаточно высокого эффекта, в том числе и экономического, от прямого взаимодействия финансовых и производственных структур. Финансовые структуры получают возможность: увеличить финансовую базу за счет расширения круга клиентов, повысить уровень кредитоспособности и возвратность кредитов, формирование кредитного и инвестиционного портфеля с пониженной степенью риска.
Интеграция финансового и промышленного капитала представляет собой одно из важнейших направлений деловой стратегии компаний в любой сфере деятельности. Общая причина формирования ТНК состоит в том, что такое образование представляет собой наиболее простой способ концентрации инвестиционного потенциала и эффективный метод привлечения ресурсов. Объединение капиталов продиктовано растущими инвестиционными потребностями, которые не могут финансироваться за счет ресурсов, имеющихся у каждой компании в отдельности.
Следует остановиться на факторах, сдерживающих развитие процессов концентрации и централизации капитала в банковском секторе экономики.
Развитие банковского сектора сдерживается рядом обстоятельств как внутреннего, так и внешнего характера.
К внутренним препятствиям относятся неразвитые системы управления, слабый уровень бизнес-планирования, неудовлетворительный уровень руководства в некоторых банках, их ориентация на оказание сомнительных услуг и ведение недобросовестной коммерческой практики, фиктивный характер значительной части капитала отдельных банков.
К внешним сдерживающим факторам можно отнести высокие риски кредитования, нерешенность ряда ключевых проблем залогового законодательства, ограниченные ресурсные возможности банков, прежде всего дефицит среднесрочных и долгосрочных пассивов, недостаточно высокий уровень доверия к банкам со стороны населения.
Помимо этого, российская экономика в целом и банковская сфера в частности имеют относительно невысокую инвестиционную привлекательность, о чем свидетельствует динамика инвестиций, а в отношении банковского сектора — и снижающаяся доля иностранного капитала. В период с 1 января 2000 г. по 1 января 2005 г. доля нерезидентов в совокупном уставном капитале действующих кредитных организаций Российской Федерации снизилась с 10,7% до 6,2%. Кроме того, усложнена процедура консолидации капитала.
Используя понятие централизации банковского капитала, можно выделить три основные формы централизации: за счет слияния, поглощения, а также путем выкупа контрольного пакета акций с полной или частичной сменой участников кредитной организации. При этом при поглощении одного института другим объединяются две организации, одна из которых сохраняется, а другая ликвидируется или преобразуется в филиал поглощающей организации. Слияние включает в себя образование нового института и передачу ему активов финансовых организаций, существование которых в качестве юридических лиц прекращается.
Литература
1 Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. М.: Финансы и статистика, 2000.
2 Бурганов, Р.А. Экономическая концентрация: сущность и особенности проявления в конкурентной среде. Казань: Экзамен, 2003.
3 Амелин, И.Э. Консолидация банковского капитала: теоретические аспекты целесообразности // Банковское дело.
2004. №5.
4 Седин, А. Некоторые соображения о сценариях слияний и поглощений банков в России // Банковское дело в Москве.
2005. №2.
5 Мурычев, А. Российский банковский сектор: вопросы консолидации и корпоративного управления // Вопросы экономики. 2005. №5.
