CC BY
208
УДК 622.3 ББК 33.31 Г 15
Книга соответствует «Гигиеническим требованиям к изданиям книжным для взрослых» СанПиН 1.2.1253-03, утвержденным Главным государственным санитарным врачом России 30 марта 2003 г. (ОСТ 29.124—94). Санитарно-эпидемиологическое заключение Федеральной службы по надзору в сфере защиты прав потребителей и благополучия человека № 77.99.60.953.Д.014367.12.10
Галиев Ж.К., Галиева Н.В., Толмачев А.Г.
Г 15 Экономическое обоснование развития предприятий россыпной золотодобычи на основе формирования системы проектного финансирования: Отдельные статьи Горного информационно-аналитического бюллетеня (научно-технического журнала). — 2011. — № 6. — 47 с.— М.: Издательство «Горная книга»
ISSN 0236-1493
Разработан методический подход определения необходимых инвестиционных ресурсов расширения действующих предприятий россыпной золотодобычи за счет выявления наиболее перспективных проектов и выбора варианта отработки новых участков с учетом имеющихся горногеологических и экономических условий; сформирована система финансирования отобранных инвестиционных проектов, учитывающая допустимое соотношение заемных и собственных средств и оптимальные условия кредитования, способствующие сохранению финансовой устойчивости предприятия.
Приведены примеры расчета по развитию предприятия Яно-Колымской провинции за счет формирования оптимальной системы проектного финансирования.
УДК 622.3 ББК 33.31
ISSN 0236-1493 © Ж.К. Галиев, Н.В. Галиева, А.Г. Толмачев, 2011
© Издательство «Горная книга», 2011 © Дизайн книги. Издательство «Горная книга», 2011
ВВЕДЕНИЕ
По данным Британской консалтинговой компании по золоту (Gold Field Mineral Services) в 2008 г. мировая среднегодовая цена золота выросла по сравнению с 2007 г. на 25 % — до 872 долл. за унцию. Такая тенденция будет сохраняться и в ближайшей перспективе.
В 2008 г. прирост добычи золота в России из коренных месторождений составил 23,6 т, однако, добыча золота из россыпных месторождений снизилась на 4,5 т. Это вызвано тем, что преобразование экономических отношений в 90-е годы ХХ века привело к дроблению крупных предприятий на мелкие и среднегодовой объем добычи россыпного золота в расчете на одно предприятие снизился за этот период с 4,4 т до 80 кг. Из общего числа предприятий золотодобычи на долю предприятий с объемом добычи до 100 кг приходится 63 %.
Устойчивое повышение цен на золото создает необходимые предпосылки по вовлечению в эксплуатацию значительных резервов золотоносных месторождений. Однако, добыча россыпного золота, за которой стоят многочисленные мелкие и средние предприятия, нуждается в государственной поддержке. Недропользователи, работающие на россыпных месторождениях, как правило, не имеют достаточных собственных средств на эффективное развитие производства и приобретение новой высокопроизводительной техники.
Существующая государственная программа развития золотодобычи на россыпных месторождениях учитывает сложившуюся конъюнктуру мирового рынка золота и предполагает ускоренное освоение разведанных участков, которые в прежних экономических условиях являлись неперспективными.
Для реализации имеющихся проектов освоения участков месторождений россыпной золотодобычи требуется оптимизация инвестиционных решений на основе формирования системы проектного финансирования с учетом регулирования структуры денежно-кредитных ресурсов действующих предприятий.
1. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО И РОССИЙСКОГО РЫНКОВ ЗОЛОТА
Россия занимает 5-е место среди основных стран-производителей золота в мире. В 2008 г. добыча золота в России составила 163,9 т, а в 2009 г. по сравнению с 2008 г. добыча золота увеличилась на 8,8 %, причем среднегодовая цена золота выросла по сравнению с 2007 г. на 25 % — до 872 долл. за унцию.
В 2008 г. прирост добычи золота из коренных месторождений составил 23,6 т. Добыча золота из россыпных месторождений снизилась на 4,5 т.
В связи с мировой тенденцией повышения покупательной способности золота целесообразны максимальные усилия по скорейшему вовлечению в эксплуатацию россыпных месторождений, период освоения которых составляет 1—2 года и требует значительно меньше инвестиций, чем освоение коренных месторождений.
Для реализации имеющихся проектов ускоренного освоения месторождений россыпной золотодобычи требуется развитие системы денежно-кредитных отношений государственных и корпоративных финансов.
Золотодобыча Магаданской области
С 1996 г. произошел спад добычи золота в Магаданской области. Годовая добыча снижается до уровня менее 30 т и лишь в 1998 г., 2001, 2002 гг. превышает этот объем [56,95,94,86]. На этом этапе начинается масштабная разработка коренных месторождений (табл. 1).
Таблица 1
Золотодобыча Магаданской области
Вид месторождения 1996 2003 2005 2007
Рудное 19 20 15 10
Россыпное 42 37 29 13
Всего 61 57 44 23
Характеристики золотодобывающих предприятий. С переходом в 1992 г. к рыночной экономике число золотодобывающих предприятий в области стало стремительно расти. Если в период 1980—1991 гг. их было всего 10, то к 2000 г. стало более 150. При этом возросло главным образом число предприятий, работающих на россыпях, с 8 в 1980 до 145 в 2006 г., в то время как число предприятий, занятых добычей рудного золота, лишь с 3 до 13.
Учитывая длительный период добычи золота в регионе, очевидно, что лучшие по горно-геологическим характеристикам традиционные типы месторождений уже отработаны.
За период с 1980 по 2006 г. среднее содержание золота в песках на россыпных месторождениях, разрабатываемых дражным способом, снизилось с 0,2 до 0,13 (на 35 %), открытым — с
1,44 до 0,82 г/м3 (на 43 %), подземным с 4,74 до 2,9 г (на 39 %) [17]. То есть можно говорить об объективной и устойчивой тенденции уменьшения среднего содержания золота в песках в отношении россыпей, носящей необратимый характер.
Территория Яно-Колымской металлогенической системы является крупнейшей в России золотодобывающей провинцией, в пределах которой преобладает золото-кварцевая и менее проявлена золото-серебряная рудные формации. Яно-Колымская система включает Иньяли-Дебинскую, Аян-Юряхскую и Хур-чан-Оротуканскую металлогенические зоны, в которых сосредоточено 58,5 % прогнозных ресурсов рудного золота области. В пределах этих металлогенических зон наиболее продуктивными являются рудные зоны Берелехская (месторождения Светлое, Мальдяк), Сеймчанская (Среднеканские дайки, месторождение Чепак), Дебинская (месторождения Штурмовское, Утинское, Юглер), Тенькинская (месторождения Наталка, Школьное, Снежное, Токичан, Дегдекан, Павлик), Чай-Юрьинская (Чай-Юрьинская и Оротуканская перспективные площади, Хакчанский и Детринский рудные узлы, месторождение Ветренское, рудопроявление Нетчен-Хая). Территория высокоперспективна на выявление больше объемных золоторудных месторождений, проблеме поисков и оценки которых в настоящее время отводится значительное внимание.
Программа Экономического и социального развития Магаданской области на 2005—2010 годы предусматривает следующие мероприятия по укреплению и дальнейшему развитию цветной металлургии [33]:
• государственная поддержка россыпной золотодобычи.
• стимулирование широкого внедрения технологии обогащения по извлечению мелкого золота.
• производство современных промывочных установок для добычи золота из россыпных месторождений.
• ввод в эксплуатацию к 2008 году горно-обогатительного комбината на месторождении «Наталка».
• строительство новых горнорудных предприятий на месторождениях Биркачан, Тидид, Сопка Кварцевая, Игуменов-ское, Павлик, Гольцовое.
• поиск и разведка большеобъемных рудных объектов Де-гдекан, Чай-Урья, Ат-Урях, Оротуканская, Чагыданский рудный узел, Тенгкели-Березовская перспективные площади.
• создание минерально-сырьевой базы рудных месторождений в Сусуманском, Ягоднинском и Среднеканском районах, базы цветных и черных металлов.
• строительство гидрометаллургического производства по переработке золотосеребросодержащих, оловянных, медномолибденовых и свинцово-цинковых концентратов с получением драгоценных и цветных металлов.
• развитие перерабатывающего производства: аффинаж и его продукты, сырье для ювелирного производства, сусальное золото и проч.
В Магаданской области прирост добычи золота в 2010 г. может составить — 40 т, а в 2016—2018 гг. от 80 до 90 т металла.
Золотодобыча Якутии (Саха)
На территории Республики Саха выявлено 13 золотоносных районов, расположенных в основном на северо-востоке, востоке и юге. Существующая ресурсная база по золоту представлена 794 месторождениями, в т.ч. 57 коренными, 2 комплексными и 735 россыпными [32].
Сырьевая база россыпного золота Восточной и Южной Якутии значительна по размерам и не требует вложения бюджетных средств. Среднее содержание золота россыпных месторождений колеблется от 200 мг/м.куб. до 1 г/м.куб. Существующая минерально-сырьевая база россыпного золота позволяет добывать в год 10—12 т золота.
Ведущий геолого-промышленный тип месторождений золота в Якутии — разнообразные россыпи аллювиального класса, отрабатываемые преимущественно открытым раздельным, подземным и дражным способами, реже гидравлическим.
Из числящихся на балансе около 600 россыпей золота, от мелких до крупных по масштабам, разрабатываются более 150, что обеспечивает ежегодно 70—75 % объемов золотодобычи республики [32]. Однако рентабельность добычи золота из россыпей ежегодно снижается, но их прогнозный потенциал еще значительный и количественно соизмерим с объемом разведанных запасов.
Состояние и перспективы развития золотодобычи. В силу простоты и доступности освоения, богатства и быстрой окупаемости вложенных средств основу золотодобычи в республике на протяжении многих лет составляют многочисленные россыпи золота. Освоение коренных месторождений, требующее значительных средств при более длительных сроках их окупаемости, начато в середине 30-х годов и ведется в недостаточных масштабах, не отвечающих потенциалу недр.
Республика по достигнутому объему золотодобычи, имеющейся минерально-сырьевой базе и прогнозным ресурсам золота, относится к одному из важнейших золотоносных регионов России. Из ее недр за весь период золотодобычи извлечено и сдано в казну государства около 1500 т золота (из них примерно 1200 т россыпного и 300 т коренного).
В настоящее время сырьевая база, учтенная Государственным балансом полезных ископаемых (Госбалансом), представлена 182 месторождениями золота, из них 51 коренными (58,5 % промышленных запасов золота) и 73 россыпными (41,5 % запасов). Кроме того, на условиях риска осуществля-
ется отработка золота примерно на 70 мелких россыпях с неучтенными запасами. Из общего количества запасов россыпного золота 61 % приходится на открытый, 27 % — на дражный и 12 % — на подземный способ отработки.
В последние годы в Якутии происходит увеличение геологоразведочных работ на золото, что соответствует наращиванию его добычи. За этот период были открыты несколько новых месторождений (Аркачан, Мало-Тарынское, Таборное, Лунное — средних по запасам, ряд более мелких объектов). Добыто первое золото компанией «Нерюнгризолото» из руд Таборного месторождения в Южно-Якутском районе. Развитие поисковых работ подстегивает возросший интерес потенциальных инвесторов.
Так, Неждинское, Кючуское, Таранахское месторождения попали в сферу интересов ОАО «Полюс» — ведущего горнодобывающего предприятия России. В Вилюйском синеклизе и на Анабарском щите открыты новые перспективные в промышленном отношении золотороссыпные районы.
Яно-Колымская провинция в настоящее время постепенно приобретает черты гигантской рудной провинции с преобладающим крупнотоннажным типом месторождений. Центральная часть провинции представляет собой потенциальный крупный геолого-экономический район (ЯК ГЭР). В настоящее время утвержденные МПР РФ суммарные прогнозные ресурсы по ЯК ГЭР Республики Якутия составляют 765 т (в том числе Р1 — 264 т, Р2 — 201 т, Р3 — 300 т).
Уровень россыпной золотодобычи к настоящему времени недостаточный. Ее падение стало особенно заметным с 2004 г., когда соотношение цен «золото-солярка» достигло почти 30 гр. за тонну.
Начало 2008 г. было удачным по стоимости золота. В марте она достигла исторического максимума — 1032 $ за тройскую унцию, то есть 33,2 $ за грамм (770 руб./гр.). Такая цена держалась недолго, но обеспечила предприятиям получение приемлемых кредитов. Однако позже произошел резкий рост цен на нефть и нефтепродукты. Биржевая цена нефти превы-
сила 100 $/баррель, а цена дизельного топлива в России выросла в 1,5 раза.
Программа рассматривается как часть национальной системы стратегий, реализующих приоритеты социальноэкономического подъема республики: обеспечение устойчивого экономического роста, создание потенциала для будущего поступательного развития.
Цель Программы: реализация государственной политики в области рационального и эффективного использования минерального сырья и недропользования, обеспечивающей необходимые условия для устойчивого поступательного развития экономики республики, подъема уровня и качества жизни населения, повышение роли золотодобывающей промышленности республики.
Разработка ведомственной целевой программы «Добыча золота в Республике Саха (Якутия) на 2009—2011 годы» [32] предполагает определение основных направлений развития горнодобывающей отрасли промышленности.
Выделены следующие задачи:
• оценка распределенной минерально-сырьевой базы рудного и россыпного золота;
• оценка производственных возможностей золотодобывающих предприятий в рассматриваемый период 2009—2011 гг.;
• прогноз объемов производства золота в 2009—2011 гг.;
• оптимизация количества предприятий, добывающих россыпное золото, с объемами добычи из россыпных месторождений на уровне около 9,0—9,5 тонн;
• взаимодействие с лицензирующими и надзорными органами с целью выполнения предприятиями лицензионных условий и прекращения права пользования недрами по лицензиям, условия которых не выполняются;
• снижение количества убыточных золотодобывающих предприятий;
• разработка законодательных инициатив с целью упрощения получения золотодобывающими предприятиями разрешительной документации;
• координация действий с недропользователями в реализации крупных рудных проектов.
В Российской Федерации имеются несколько регионов, обладающих значительными запасами россыпного золота, среди которых выделяется Яно-Колымская провинция одна из крупнейших по размерам и массе добываемого золота в России. Основная часть месторождений находится в верхнем течении Колымы и Индигирки и группируется в виде протяженных (десятки-сотни километров), узких (10—15 км) зон. Потенциал россыпных месторождений золота Яно-Колымской провинции далеко не исчерпан. Ресурсы россыпей составляют 158,6 т разведанных запасов и более 350 т прогнозных.
Рост числа мелких предприятий, не обладающих финансовыми возможностями для использования современного высокотехнологичного оборудования и инновационных технологий добычи и обогащения золота, на фоне ухудшающихся характеристик освоения россыпных месторождений привел к снижению эффективности его добычи.
Для реализации принятого проекта освоения Яно-Колымской золоторудной провинции только на проведение геологоразведочных работ требуются как государственные вложения в объеме 1,8—2,0 млрд руб., так и вливание частного капитала в сумме 9—10 млрд руб. [31]. Строительство новых горнодобывающих предприятий обойдется в 60 млрд руб. Поэтому выполнение намеченных программ требует оптимизации инвестиционных решений на основе расширения действующих предприятий с учетом формирования эффективной системы проектного финансирования. В основе организации проектного финансирования лежит обслуживание финансовых обязательств перед кредиторами и инвесторами за счет доходов в процессе реализации инвестиционных проектов.
Однако, экономические условия хозяйствования диктуют необходимость выявления финансовых возможностей для расширения действующих предприятий и использования современного высокотехнологического оборудования при реализации проектов освоения россыпных месторождений.
Таблица 2
Динамика изменения числа золотодобывающих предприятий, ранжированных по объемам добычи, в 2002—2008 гг. [15]
Градация золотодобывающих предприятий по объему годовой добычи Объем добычи, кг
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
> 100 кг От 100 до 500 кг От 500 до 1000 кг От 1000 до 2000 кг От 2000 до 3000 кг > 5000 кг 12851 33016 22240 17617 29182 43721 11193 31692 21660 16997 33151 43372 11247 31056 23331 17237 37819 38190 9571 31138 17555 20073 43663 30084 9193 27706 19117 18145 40502 32956 8815 24274 20679 16217 37341 35828 8437 20842 22241 14289 34180 38700
С переходом в 1992 г. к рыночной экономике число золотодобывающих предприятий стало стремительно расти. При этом увеличилось, главным образом, число предприятий, работающих на россыпях, с 8 в 1980 г. до 145 в 2006 г., в то время как число предприятий, занятых добычей рудного золота, возросло незначительно (табл. 2).
Дробление нескольких крупных золотодобывающих предприятий на сотню мелких не привело к росту добычи золота; среднегодовой объем добычи россыпного золота в расчете на одно предприятие снизился за этот период с 4,4 т до 80 кг.
В золотодобывающей промышленности России резко различаются условия при разработке коренных месторождений и россыпного золота и соответственно показатели добычи.
Если недропользователи, разрабатывающие коренные месторождения, работают в стабильных условиях, ежегодно увеличивают объемы добычи золота и имеют положительные финансовые показатели, что позволяет им направлять необходимые средства на геологоразведочные работы (ГРР), то недропользователи, работающие на россыпных месторождениях, как правило, не имеют средств на проведение ГРР, ежегодно многие десятки таких предприятий из-за отсутствия средств либо не приступают к промывочному сезону, либо прекраща-
ют деятельность в связи с банкротством. Из-за недостаточных объемов ГРР сырьевая база россыпного золота истощается, объемы его добычи падают.
В то время как проекты освоения крупных месторождений успешно реализуются крупными золотодобывающими компаниями без особого участия государства, добыча россыпного золота, за которой стоят многочисленные мелкие и средние предприятия, нуждаются в государственной поддержке.
В 2008 г. прирост добычи золота из коренных месторождений составил 23,6 т. Добыча золота из россыпных месторождений снизилась на 4,5 т (табл. 3).
Конъюнктура, сложившаяся на мировом рынке, создает отличные условия для развития золотодобычи в нашей стране
Высокие мировые цены на золото и сравнительно низкие издержки добычи делают российскую золотодобывающую промышленность чрезвычайно привлекательной для крупных западных и российских инвесторов.
Проект ускоренного освоения Яно-Колымской золоторудной провинции разрабатывался Федеральным агентством по недропользованию совместно с Всероссийским геологическим институтом и Центральным научно-исследовательским геологоразведочным институтом цветных и благородных металлов [31]. Он построен на принципах государственно-частного партнерства. По оценкам разработчиков для реализации данного проекта только на проведение геологоразведочных работ требуются как государственные вложения в объеме 1,8—2,0 млрд руб., так и вливание частного капитала в сумме 9—10 млрд руб.
Таблица 3
Добыча золота из коренных и россыпных месторождений в России в 2004-2008 гг.
Вид производства Производство золота по годам, т
2004 2005 2006 2007 2008
Добыча из коренных ме- 85,7 83,0 85,5 86,2 109,8
сторождений, т
Добыча из россыпей, т 73,2 69,0 62,1 58,7 54,1
Добыча, итого, т 158,9 152,1 147,6 144,9 163,9
Строительство узловых горнодобывающих предприятий обойдется в 60 млрд руб.
Поэтому выполнение намеченных программ требует оптимизации инвестиционных решений на основе расширения действующих предприятий с учетом формирования эффективной системы проектного финансирования. В основе организации проектного финансирования лежит обслуживание финансовых обязательств перед кредиторами и инвесторами за счет доходов в процессе реализации инвестиционных проектов.
По мнению специалистов, сделать рывок вперед без предоставления финансовых преференций недропользователям на период поисков, разведки и освоения крупнообъемных месторождений не представляется возможным.
Вместе с тем, мощное развитие золотодобывающей отрасли двух соседних регионов обеспечит создание 50—60 тыс. новых рабочих мест, даст импульс к развитию инфраструктуры, значительно увеличит валовой региональный продукт, выведет территории на уровень самодостаточности.
Проект позволит обеспечить комплексное освоение недр Якутии и Магаданской области. Наряду с цветными металлами будут извлекаться железо, олово, нефть и газ.
Включение территории в Проект оценено, как новый эффективный шаг к кратному увеличению добычи золота на крайнем Северо-Востоке.
Территории с затухающей россыпной золотодобычей практически не имеют шансов на выживание без государственной поддержки. Воплощение приоритетного социально-экономического проекта ускоренного освоения Яно-Колымской золоторудной провинции вдохнет новую жизнь в российский Север, поднимет уровень жизни населения, привлечет новые трудовые ресурсы. Проект может стать одной из ключевых точек в программе инвестиционного развития Дальнего Востока.
Прогнозные запасы золота составляют 4750 тысяч тонн, причем 50 % из них уже являются разведанными. В состав Яно-Колымской провинции входят 14 месторождений. По трем месторождениям запасы утверждены, по остальным тре-
буется 4 миллиарда рублей федеральных вложений, а также 10 миллиардов рублей частных инвестиций для проведения геологоразведочных работ.
Исходя из тенденции мирового рынка в РФ приняты программы развития россыпной золотодобычи. Необходимы исследования по определению наиболее эффективных планов развития и оценки приоритетности направлений расширения предприятий россыпной золотодобычи.
Расширение действующих предприятий — это строительство дополнительных производств на действующем предприятии, а также строительство новых и расширение существующих отдельных цехов и объектов основного и обслуживающего назначения на территории действующего предприятия или примыкающих к нему площадках в целях создания дополнительных или новых мощностей. К расширению действующих предприятий относится также строительство филиалов и производств, входящих в их состав, которые после ввода в эксплуатацию не будут находиться на самостоятельном балансе.
Исходя из проведенного анализа, можно сделать следующие выводы.
Высокие мировые цены на золото, сравнительно низкие издержки россыпной золотодобычи и конъюнктура, сложившаяся на мировом рынке создают отличные условия для ее развития в России.
Экономические условия развития золотодобычи в РФ признаны благоприятными для развития предприятий по добыче золота.
Геологические условия месторождений золота как Магаданской области, так и Якутии обусловливают возможность успешного развития россыпной золотодобычи в данных регионах, которая остается недостаточно реализованной.
Яно-Колымская золоторудная провинция определяется как перспективная для дальнейшего развития россыпной золотодобычи как по геологическим так и по экономическим условиям.
Инвестирование мелких предприятий затруднительно по объективным причинам. Поэтому необходимо рассмотреть возможности расширения действующих предприятий россыпной золотодобычи, имеющих устойчивое финансово-экономическое положение.
2. ПРОЦЕДУРА ОПТИМАЛЬНОГО ВЫБОРА ПРОЕКТОВ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ РОССЫПНОЙ ЗОЛОТОДОБЫЧИ
Для реализации проектов расширения предприятия россыпной золотодобычи должны быть определены наиболее эффективные из них для конкретных условий хозяйствования.
Для этого необходимо:
1) Определение КРУ для имеющихся проектов разработки участков (/):
Выявление (п) наиболее перспективных проектов (для возможности присоединения):
= А + (4 - - І л - Лл) • 0,8 +
(1 + г)1
+ А2 + (42 — ^д 2 — Ї а2 — Ї їд 2 ) • 0,8 +
+ ... -
(1 + г)2
2
А+ №• От~ ф Яд - дї 1-N • Сіа 1000- с|ї 1-1 ї6 1000) • 0,8+
(1+г)1
+ і, + (дд2• Оа-дд2•Яд-сї2• № • Сіа 1000- Іф2• І ї6 1000)• 0,8 +
(1+г)2
+... - Коі.
п
(1)
І=1
при выполнении ограничений:
(2)
І І=1
(3)
І=1
где I — индекс потенциального проекта развития предприятия ( 1=1,2,...,п)\ п — общее количество проектов разработки участков; х1 — булева переменная, принимающая значение 1, если проект I принимается к реализации, и 0 — в противном случае; ШР¥1 — общий финансовый результат 1-го проекта; £ — шаг расчета (год) рассматриваемого периода (Т) реализации проекта (1=1,2,...,Т); Ч3и — годовой объем добычи (производства) золота за счет реализации проекта I на шаге £; ДQз — средний по отрасли объем производства россыпного золота по действующему предприятию за период реализации проектов; К — объем инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта I; Кср — объем инвестиционных ресурсов, доступных предприятию в соответствии с программами освоения месторождения.
Амортизационные отчисления по годам рассчитываются по формуле:
А=К/сэ, (5)
где К — капитальные вложения по проекту, руб.; сэ — срок
полезного использования оборудования, лет.
Чистая прибыль Чп (руб.) рассчитывается по формуле:
Чп= (В - Рт - Нд - Н„р)0,8. (6)
Выручка по годам (В, руб.) рассчитывается по формуле:
В = дзЦср (7)
где дз — годовой объем добычи золота, кг; Цср — средняя цена
золота, руб.
Текущие расходы (Рт, руб.) рассчитываются по формуле:
Рт = дзСз (8)
где Сз — себестоимость золота, руб./кг.
Налог на добычу рассчитывается по формуле, исходя из годового объема добычи золотосодержащих песков:
Нд= дп Сп СНд-1000, (9)
№ стр. Показатели Формула расчета
1 Годовой объем добычи песка, тыс. м3
2 Годовой объем добычи золота, кг
3 Выручка, долл. Годовой объем добычи золота *ср. зн. цены золота
4 Капитальные вложения, долл.
5 Себестоимость добычи золота, долл./кг
6 Себестоимость добычи песка, долл./м3
7 Текущие расходы, долл.. Годовой объем добычи золота* Себестоимость добычи золота, долл./кг
8 Амортизация, долл. Капитальные вложения, долл./10
9 Налог на добычу, долл. Годовой объем добычи песка, тыс. м3 * Себестоимость добычи золо-та,долл./м3*6 %*1000
Прочие налоги и платежи, долл. -0,5* Годовой объем добычи песка, тыс. м3 *1000
10 Чистая прибыль, долл. (Выручка, долл.+ Налог на добычу, долл.+ Прочие налоги и платежи, долл.+ Текущие расходы, долл.)*0,8
11 Чистые денежные поступления, Амортизация + Чистая
долл. прибыль, долл.
12 Коэффициент дисконтирования 1,1Л(-номер года)
13 Дисконтированные чистые де- Чистые денежные поступ-
нежные поступления ления, долл. * Коэффициент дисконтирования
14 Чистый дисконтированный до- (Дисконтированные чистые
ход, долл. денежные поступления по 1 году + Дисконтированные чистые денежные поступления по 2 году)- Капитальные вложения, долл.
15 Чистый дисконтированный до- Чистый дисконтированный
ход, тыс. долл. доход /1000
где Ь — среднее содержание золота в 1 м3 песка, г/м3; gп — объем золотосодержащих песков, м3 ; Сп — себестоимость добычи песка, руб./м3 ; СНд — ставка налога на добычу, доли ед.
(принимается равной 0,06).
Прочие налоги и платежи рассчитываются по формуле:
Определяется алгоритм расчета КРУ исходя из предыдущих формул с учетом движения денежных потоков (табл. 4).
При проведении расчетов в долларах необходимо все стоимостные величины (цену, капитальные вложения, себестоимость и т.д.), умножить на коэффициент пересчета валюты по курсу к рублю.
Определен КРУ по каждому проекту (табл. 5) по алгоритму, представленному в графе «Формула расчета», результаты представлены в табл. 5—9. При этом рассмотрен следующий исходный вариант: если бы проекты были реализованы отдельно разными предприятиями.
Значения ЫРУ(ЧДД) по проектам используются при реализации модели.
Выбор варианта отработки (последовательная, параллельная) присоединенных участков осуществляется исходя из максимального финансового результата расширения предприятия:
Нпр= НПудп -1000, где Нпу—сумма налога на 1 м3 песков, руб.
(11)
(1 + г)‘
1=1 £=1
хт?1 у- дГг1 • Шйу • Щг -(а + Ъ / у) • тг? • С1а-Ш0
(12)
кз£ > 1; сэ > Т„
где g — индекс присоединяемых участков; V — индекс варианта; £ — год отработки участка; кп — коэффициент изменения объема добычи песка; тз, тп — коэффициент изменения издержек по добыче золота и песка соответственно за счет одновременной отработки присоединяемых участков; а — доля переменных затрат; в — доля постоянных затрат; кз£ — коэффициент изменения объема добычи золота; Сз£ — проектная себестоимость добычи золота; ТI — период реализации проекта.
Апробация предложенной процедуры осуществлена на примере предприятия, разрабатывающего месторождение по руслу ручья Турист Яно-Колымской провинции.
Исходные данные по проекту А
Добыча золота всего, кг Производственная мощность по добыче песка, тыс. м3 Срок освоения участка, лет
117,1 60 2
Таблица 5
Результаты расчета МРУ по проекту А
№ Показатели Годы Всего
стр. 1 2
1 Годовой объем добычи песка, тыс. м3 46,84 70,26 117,1
2 Годовой объем добычи золота, кг 37,8 56,6 94,4
3 Выручка, долл. 1030002 1545003 2575,0 млн долл.
4 Капитальные вложения, долл. 1144800
5 Себестоимость добычи золота, долл../кг 10300
6 Себестоимость добычи песка, долл./м3 6,3
7 Текущие расходы, долл. -388928 -583392
8 Амортизация, долл. -286200 -286200
9 Налог на добычу, долл. -17706 -26558
10 Прочие налоги и платежи, долл. -23420 -35130
11 Чистая прибыль, долл. 479959 719938
12 Чистые денежные поступления, долл. 766159 1006138
13 Коэффициент дисконтирования 0,91 0,83
№ Показатели Годы Всего
стр. 1 2
14 Дисконтированные чистые 696508 831519
15 денежные поступления, долл. Чистый дисконтированный доход, долл. 97027
16 Чистый дисконтированный доход, тыс. долл. 97
Исходные данные по проекту В
Добыча золота всего, кг Производственная мощность по добыче песка, тыс. м3 Срок освоения участка, лет
435 240 2
Таблица 6
Результаты расчета МРУ(ЧДД) по проекту В
№ Показатели Годы Всего
п/п 1 2
1 Годовой объем добычи песка, тыс. м3 174 261 435
2 Годовой объем добычи золота, кг 176,0 264,0 440,0
3 Выручка, долл. 4800857 7201286 12,0 млн долл.
4 Капитальные вложения, долл. 1829000
5 Себестоимость добычи золота, долл./кг 7000
6 Себестоимость добычи песка, долл./м3 5,5
7 Текущие расходы, долл. -1232000 -1848000
8 Амортизация, долл. -182900 -182900
9 Налог на добычу, долл. -57420 -86130
10 Коэффициент дисконтирования 0,91 0,83
11 Дисконтированные чистые денежные поступления, долл. 2669427 3564550
12 Чистый дисконтированный доход, долл. 4404977
13 Чистый дисконтированный доход, тыс. долл. 4405
14 Прочие налоги и платежи, долл. -69600 -104400
15 Чистая прибыль, долл. 2753470 4130205
16 Чистые денежные поступления, долл. 2936370 4313105
Добыча золота всего, кг Производственная мощность по добыче песка, тыс. м3 Срок освоения участка, лет
105,9 53 2,0
Таблица 7
Результаты расчета МРУ(ЧДД) по проекту С
№ Показатели Годы Всего
п/п 1 2
1 Годовой объем добычи песка, тыс. м3 42,36 63,54 105,9
2 Годовой объем добычи золота, кг 43,2 64,8 108,0
3 Выручка, долл. 1178392 1767588 2,9 млн. долл.
4 Капитальные вложения, долл. 1117000
5 Себестоимость добычи золота, долл./кг 14000
6 Себестоимость добычи песка, долл./м3 10,9
7 Текущие расходы, долл. -604800 -907200
8 Амортизация, долл. -145210 -145210
9 Налог на добычу, долл. -27703 -41555
10 Прочие налоги и платежи, долл. -38124 -57186
11 Чистая прибыль, долл. 406212 609318
12 Чистые денежные поступления, долл. 551422 754528
13 Коэффициент дисконтирования 0,91 0,83
14 Дисконтированные чистые денежные поступления, долл. 501293 623577
15 Чистый дисконтированный доход, долл. 7869
16 Чистый дисконтированный доход, тыс. долл. 8
№ Показатели Годы Всего
п/п 1 2
1 Годовой объем добычи песка, тыс. м3 42,36 63,54 105,9
2 Годовой объем добычи золота, кг 43,2 64,8 108,0
3 Выручка, долл. 1178392 1767588 2,9 млн. долл.
4 Капитальные вложения, долл. 1117000
5 Себестоимость добычи золота, долл./кг 14000
6 Себестоимость добычи песка, долл./м3 10,9
7 Текущие расходы, долл. -604800 -907200
8 Амортизация, долл. -145210 -145210
9 Налог на добычу, долл. -27703 -41555
10 Прочие налоги и платежи, долл. -38124 -57186
11 Чистая прибыль, долл. 406212 609318
12 Чистые денежные поступления, долл. 551422 754528
13 Коэффициент дисконтирования 0,91 0,83
14 Дисконтированные чистые денежные поступления, долл. 501293 623577
15 Чистый дисконтированный доход, долл. 7869
16 Чистый дисконтированный доход, тыс. долл. 8
Исходные данные по проекту Б
Добыча золота всего, кг Производственная мощность по добыче песка, тыс. м3 Срок освоения участка, лет
251,2 50 5
№ Показатели Годы Проект Б
п/п 1 2 3 4 5 Всего
1 Годовой объем добычи золота, кг 49,9 49,7 53,1 50,3 48,2 251,2
2 Выручка, долл. 1361152 1355697 1448441 1372063 1314780 6,85 млн. долл.
3 Капитальные вложения, долл. 1431000
4 Себестоимость добычи золота, долл./кг 10300 10300 10300 10300 10300
5 Себестоимость добьии песка, долл./м3 6,3 6,3 6,3 6,3 6,3
6 Текущие расходы, долл. -513970 -511910 -546930 -518090 -496460
7 Амортизация, долл. -143100 -143100 -143100 -143100 -143100
8 Налог на добычу, долл. -13565 -21101 -21101 -18991 -20196
9 Прочие налоги и платежи, долл. -17943 -27911 -27911 -25120 -26715
10 Чистая прибыль, долл. 652540 635820 681999 647890 617127
11 Чистые денежные поступления, долл. 795640 778920 825099 790990 760227
12 Коэффициент дисконтирования 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62
13 Дисконтированные чистые денежные поступления, долл. 723309 643735 619909 540257 472041
14 Чистый дисконтированный доход, долл. 1568251
15 Чистый дисконтированный доход, тыс. долл. 1568
Добыча золота всего, кг Производственная мощность по добыче песка, тыс. м3 Срок освоения участка, лет
242,7 80,9 3
Таблица 9
Результат расчета МРУ по проекту Е
№ п/п Показатели Годы Всего
1 2 3
1 Годовой объем добычи песка, тыс. м3 69,3 80,9 92,5 242,7
2 Г одовой объем добычи золота, кг 80,5 81,0 80,9 242,4
3 Выручка, долл. 2195847 2209486 2206758 6,61 млн долл.
4 Капитальные вложения, долл. 1343517
5 Себестоимость добычи золота, долл./кг 12300 12300 12300
6 Себестоимость добычи песка, долл./м3 21,6 21,6 21,6
7 Текущие расходы, долл. -990150 -996300 -995070
8 Амортизация, долл. -134352 -134352 -134352
9 Налог на добычу, долл. -89825 -104796 -119767
10 Прочие налоги и платежи, долл. -34671 -40450 -46229
11 Чистая прибыль, долл. 864960 854351 836554
12 Чистые денежные поступления, долл. 999312 988703 970905
13 Коэффициент дисконтирования 0,91 0,83 0,75
14 Дисконтированные чистые денежные поступления, долл. 908465 817110 729456
15 Чистый дисконтированный доход, долл. 1111514
16 Чистый дисконтированный доход, тыс. долл. 1112
Отбор проектов разработки месторождений Яно-Колымской провинции
Рассматриваемые проекты Период освое- ния <Рі К, ируаі Функция ограничений ЧіХі Функция ограничений К(Хі Переменные целевой функции Хі
Проект «А» (1) 97027 137,1 1431000 0 0 0 0
1 80,5 1431000 0 0 0 0
2 56,6 0 0 0 0 0
Проект «В» (2) 4404977 440 1829000 4404976,77 440 1829000 1
1 176 1829000 0 176 1829000 1
2 264 0 0 264 0 1
Проект «С» (3) 7869 108,0 1117000 0 0,0 0 0
1 43,2 1117000 0 0,0 0 0
2 64,8 0 0 0,0 0 0
Проект «Б» (4) 1568251 251,2 1431000 1568251,18 251,2 1431000 1
1 49,9 1431000 0 49,9 1431000 1
2 49,7 0 0 49,7 0 1
3 53,1 0 0 53,1 0 1
4 50,3 0 0 50,3 0 1
5 48,2 0 0 48,2 0 1
Проект «Е» (5) 1111514 242,4 1343517 1111514,09 242,4 13435167 1
1 80,5 1343517 0 80,5 13435167 1
2 81,0 0 0 81,0 0 1
3 80,9 0 0 80,9 0 1
Значения NPV (табл.10) по имеющимся проектам разработки золотоносных песков (A (1), B (2), C (3), D (4), E (5)) используются для реализации проектов развития рассматриваемого предприятия. В программе Excel с помощью надстройки «Поиска решений» производится максимизация показателя NPV по модели (1).
Используются следующие ограничения: планируемый
общий прирост объема добычи золота по всем проектам AQ3o6u>800 кг, а общие капитальные вложения по всем проектам Кобщ<6000000 долл. США.
Определено, что наибольший эффект от присоединения участков получается при реализации проектов B (2), D (4), E (5) (ЛРГобщ=7084742 долл. США).
Рассмотрены несколько вариантов освоения новых участков золотодобычи.
Первый вариант отличается от базового тем, что три участка разрабатываются одновременно одним предприятием, поэтому происходит уменьшение себестоимости за счет уменьшения постоянных затрат [58,61]: уменьшается численность работающих, так как одновременно можно использовать ремонтных рабочих на двух участках, администрация — так же меньшей численности, чем если бы участки разрабатывались разными предприятиями. Оборудование также более интенсивно можно использовать. При поставках горючего, материалов, продуктов питания и так далее, большая партия имеет меньшие торговые надбавки.
Вариант одновременного освоения отобранных участков одним предприятием характеризуется уменьшением себестоимости за счет сокращения постоянных затрат. Однако увеличиваются транспортные расходы при передвижении между участками.
Философия экономии на масштабах производства основана на так называемой кривой опыта [57]. Она была предложена в 1926 году, когда при помощи эмпирического анализа обнаружилось, что затраты на производство единицы продукции падают на 20 % всякий раз, когда объем производства удваи-
вается. В связи с тем, что наращивается объем относительно
440 + 251,2 + 240 второго проекта (В) в два раза--------440------= 2,116, одна-
ко увеличиваются транспортные расходы, которые приходится производить при передвижении между участками. Поэтому считаем, что себестоимость уменьшается на 20 %-5 % = = 15 %=0,15, то есть коэффициент уменьшения равен 1—
0,15=0,85.
Расчетами установлено, что показатели формулы (12) принимают следующие значения: кз=1; кп=1; тз=0,85;
тп=0,85.
Определение общего КРУ проектов освоения отобранных участков при параллельной отработке представлено в табл.11. Результат ЫР¥общ =8049 тыс. долл. США.
При последовательном освоении присоединяемых участков предлагается приобретение высокопроизводительного оборудования и перемещение его по участкам после их полной отработки. Происходит уменьшение себестоимости и времени отработки участков В и Е.
Таблица 11
Определение общего МРУ проектов при параллельном освоении отобранных участков
Рассматриваемые проекты Период освоения ЦЗі К
Проект «В» 4797542 440 1829000
1 220 0
2 220 0
Проект «Б» 1812390 251,2 1431000
1 49,9 0
2 49,7 0
3 53,1 0
4 50,3 0
5 48,2 0
Проект «Е» 1439040 242,4 1343517
1 80,5 0
2 81,0 0
3 80,9 0
КРУобш = 8049
Определение общего МРУ проектов освоения отобранных участков при последовательной отработке
Рассматриваемые проекты Период освоения МРУ, Цз, К
Проект «В» 4461867 440 1829000
1 220 0
2 220 0
Проект «Б» 1764835 251,2 0
1 251,2 0
Проект «Е» 1903665 240,0 0
1 240,0 0
КРУобш = 8130
При этом значения показателей по проекту О определены следующие: кз=4,3; кп =5; тз=1; тп=1.
Значения показателей по проекту Е при данном варианте определены следующие: кз=3,3; кп=3,3; тз=1; тп=1.
Подсчет ЫРУ (формула 12) показывает его наибольшее значение при принятии варианта с последовательной отработкой участков (В (2), Б (4), Е (5) ЫРУобщ =8130000 долл. США.
Для реализации отобранных вариантов расширения предприятия россыпной золотодобычи необходимо сформировать эффективную систему проектного финансирования, определив допустимое соотношение собственных и заемных средств инвестирования, а также выявить оптимальные условия кредитования.
Установлено, что в условиях экономического кризиса развитие золотодобычи должно производиться за счет расширения предприятий по добыче россыпного золота.
В сложившихся экономических условиях развития россыпной золотодобычи целесообразно осуществлять исходя из предложенной процедуры определения максимального финансового результата реализации имеющихся проектов отработки новых участков месторождений действующими предприятиями.
Разработан инструментарий реализации проектов расширения предприятий россыпной золотодобычи, включающий:
• процедуру определения наиболее перспективных участков освоения месторождений по максимальному финансовому результату развития;
• модель выбора наиболее эффективных вариантов отработки присоединенных участков.
На основе разработанной процедуры определения максимального финансового результата отобраны наиболее эффективные проекты с помощью разработанной процедуры оптимального выбора проектов развития предприятия (проекты В,Б, Е).
3. ИНСТРУМЕНТАРИЙ ПО ОПРЕДЕЛЕНИЮ ОПТИМАЛЬНОГО СООТНОШЕНИЯ СОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ПРОЕКТЫ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ РОССЫПНОЙ ЗОЛОТОДОБЫЧИ
Финансовые ресурсы предприятия по своему происхождению делятся на собственные и заемные. Собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и внешних источников. В состав внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, которая распределяется решением руководящих органов на цели накопления и потребления [31].
Важную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного (расширения) воспроизводства.
В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность предприятия невозможна без использования заемных средств, к которым относятся: кредиты банков; заемные других предприятий и организаций; средства от выпуска и продажи облигаций предприятий; средства внебюджетных фондов; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.
Общая сумма инвестиционных ресурсов (КЩ определяется:
где Ксобств — собственные средства предприятия, предназначенные для инвестирования в проекты развития; Ккр — заемные средства (кредит) предприятия, предназначенные для инвестирования проектов развития.
Принимая во внимание, что присоединение участков осуществляется к действующему предприятию с удовлетворительной структурой баланса, то прогнозируется возможность наличия собственных средств, обеспечивающих его финансовую устойчивость.
Амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции и составе выручки от реализации продукции возвращаются на расчетный счет предприятия, являясь внутренним источником финансирования развития производства.
Прибыль, остающаяся в свободном распоряжении предприятия, после преодоления кризисной ситуации в российском производстве снова будет являться первостепенным источником финансирования.
Сумма собственных средств предприятия, которая может быть использована в качестве инвестиционных ресурсов, определяется из выражения:
где Чщ А0—соответственно чистая прибыль и сумма амортизации в условиях действующего предприятия (до расширения); Т — период отработки месторождения действующим предприятием; в — доля чистой прибыли, направляемая на инвестиционные ресурсы.
Сумма заемных средств, которая необходима для реализации выбранного варианта расширения предприятия (Ккр), может быть определена из выражения:
t=l 1=1
Исходя из изложенного общую сумму инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации расширения предприятия по россыпной золотодобыче, можно представить в виде:
(13)
т
Ксобств (*^ 0 +А)) ,
(14)
(15)
Т гё ё
Ёш =1 № '9 + Л) + Ц (-!„-9 + 4,). (16)
£=1 1=1 1=1
После проведения определенных преобразований получим формулу для расчета доли заемных средств предприятия в общем объеме инвестиционных ресурсов, предназначенных для реализации проектов развития по расширению действующего предприятия россыпной золотодобычи (£):
Ё... Ё
тг —ТГ _\_тг _'> ТГ — ТГ ТГ —-о— 1аи____Шжда
-Г^общ -Г^собств^-Г^кр ^ -Г^кр -Г^общ—собств ^ ^ ^
Ёёд Ёёд
1 Ё 1 Ё 1
1_ _____шапд а _>1_ _______т апд а _> £ . (1 7)
Е Ё £ Ё Ё >
ёд ёд Ъ ^ёд 1 + т апд а
Ё,м Ёе,
ёд
Подставляя значения Ксобств и Ккр получим:
X (х10-9 + 4))
£ =---------Т--------------------- (18)
1 + -
5 &
Ц(*Ч '9 + 4)
ё 1=1
Проведенный анализ по золотодобывающей отрасли показал, что коэффициент эластичности по цене меньше 1 (темп роста цены золота больше темпа роста объема производства), что характеризует неэластичный спрос. Данное обстоятельство определяет дальнейшее увеличение цен на продукцию золотодобывающей отрасли. Поэтому предполагается, что заемные средства будут своевременно погашены за счет увеличенной прибыли после реализации выбранного варианта расширения действующего предприятия россыпной золотодобычи. При этом доля чистой прибыли, направляемая на реализацию проекта может быть принята согласно отраслевым рекомендациями в размере 0,1^0,2.
£=1
г
Исходные данные для определение доли заемных средств для инвестирования проектов
Наименование участка Срок освоения Годовая амортизация Годовая чистая прибыль
Действующее (А0) (Чп0)
предприятие 146320 647075,1
Проект «В» (2) 2 (А21, А22) (Чп21, Чп22)
182900 3441837
Проект «Б» (4) 1 (А41) (Чп41)
182900 4113614
Проект «Е» (5) 1 (А51) (Чп51)
182900 4478742
Для рассматриваемых в работе условий расширения предприятия по добыче россыпного золота величина доли заемных средств (£) в общем объеме инвестиционных ресурсов может быть определена (МаШсаё):
____________________т -(о -61 + Ар__________________
(б2- х!21 + А2| +(62- х!22 + А2^ + (б2- хШ + А4]) +(б2- хШ + Аб| .
В таблице 13 приведены исходные данные для определения доли заемных средств () в общем объеме инвестиционных ресурсов.
Как было отмечено, в сложившихся условиях хозяйствования на начальном этапе расширения действующего предприятия россыпной золотодобычи может выделить в соответствии с отраслевым критериальным уровнем показателей финансового состояния долю чистой прибыли (о,1) в качестве инвестиционных ресурсов. В то же время предлагаемые варианты расширения действующего предприятия увеличат чистую прибыль совместного освоения, поэтому предприятие сможет выделять большую долю средств (0,2) на развитие проектов.
При значениях 61:=0,1. 62:=0,2. Т:=7 доля заемных средств для инвестирования проектов £, = 0,7. В расчетах принимаем, что используемое оборудование действующего предприятия относится к четвертой амортизационной группе по классификации основных средств.
Учитывая, что среднегодовая доходность добычи золота за последние 10 лет равна 13 %, а за 2008 г. доходность равна 26 % (выше, чем ставки по банковским депозитам), срок освоения участков россыпной золотодобычи незначительный, т. е. в первый же год чистая прибыль имеет достаточную величину для выплаты кредита), то найденное в процессе исследования соотношение собственных и заемных средств можно считать приемлемым.
Таким образом, величину заемных средств, направляемых в качестве инвестиций для реализации выделенных проектов, необходимо иметь предприятию в сумме 1280300 долл. США.
Проведенный анализ по золотодобывающей отрасли показал, что коэффициент эластичности по цене меньше 1 (темп роста цены золота больше темпа роста объема производства), что характеризует неэластичный спрос. Данное обстоятельство определяет дальнейшее увеличение цен на продукцию золотодобывающей отрасли.
Сформирован алгоритм определения оптимальной доли собственных и заемных средств, положенный в основу формирования системы проектного финансирования развития действующих предприятий по добыче россыпного золота.
Для рассматриваемых в работе условий расширения предприятия по добыче россыпного золота определена наиболее оптимальная доля заемных средств, инвестируемых в проекты развития месторождений Яно-Колымской провинции, при различных значениях доли чистой прибыли.
4. ОПТИМИЗАЦИЯ ЗАТРАТ ПО КРЕДИТОВАНИЮ КОМПАНИИ ПО ДОБЫЧЕ РОССЫПНОГО ЗОЛОТА
Система кредитования должна включать: условия предоставления кредита, в том числе, страхование кредита; кредитные процентные ставки банков, которые зависят от величины кредита, срока предоставления, цели кредита, отсрочки выплаты, обеспечения, финансового положения заемщика и внешних факторов финансового рынка.
Страхование банковских кредитов предусматривает обеспечение для банка возвратности кредита, а для заемщика — получение кредита. Страхователь платит страховой взнос, однако, его расходы оплачивает кредитополучатель. Величина страхового взноса составляет обычно 5 % от стоимости кредита.
Сезонность работ по добыче россыпного золота диктует необходимость и сроки подготовительного этапа, во время которого приобретается оборудование, ведется его транспортировка и монтаж, также формируются оборотные средства. Поэтому сумма инвестиций должна быть получена в полном объеме не позднее четвертого квартала. Заемные средства и проценты предприятие может выплатить только после реализации добытого золота, которое происходит по окончании добычного сезона. Поэтому кредит выдается сроком на один год.
Банки Магаданской области и Якутии осуществляют реализацию программы по работе с недропользователями. Участниками программы могут быть недропользователи — предприятия, осуществляющие добычу золота и отвечающие следующим требованиям:
• наличие лицензий на право пользования недрами;
• наличие квоты добычи золота на текущий год;
• наличие запасов золота (промышленных категорий), достаточных для осуществления добычи золота в пределах — выделенной квоты (для выполнения намеченной производственной программы по добыче золота);
• достаточные производственные мощности;
• наличие плана (проекта) развития горных работ на текущий год;
• наличие договора с аффинажным заводом на переработку золотосодержащего сырья.
Для реализации отобранных вариантов расширения предприятия россыпной золотодобычи необходимо сформировать эффективную систему проектного финансирования, определив допустимое соотношение собственных и заемных средств инвестирования, а также выявить оптимальные условия кредитования.
При формировании системы кредитования необходимо учитывать, что расширение действующего предприятия предусматривает приобретение оборудования, и, в соответствии со статьей 258 Налогового кодекса РФ оно имеет право включать в состав расходов отчетного периода расходы на капитальные вложения в размере не более 10 % первоначальной стоимости основных средств (амортизационная премия). Но в соответствии с антикризисными мерами Правительства РФ по основным средствам в пределах 3—7 амортизационных групп, амортизационная премия увеличена с 10 до 30 %.
Для формирования эффективной системы проектного финансирования необходимо разработать модель оптимизации затрат по кредитованию расширения рассматриваемого предприятия по добыче россыпного золота.
Исходя из условия минимизации общих затрат по кредитованию выбранных проектов модель принимает вид:
т ,
¥ = УУр . • V . ^Ш1П, (21)
гт,т, к 7
1 1
где ¥ — общие затраты на кредитование проектов; т — количество источников финансирования (т>2); , — количество периодов финансирования; рт, — затраты, связанные с выделением единицы денежных ресурсов из т-го источника в ,-ом периоде; V, — объемы финансирования из т-го источника в *
, -ом периоде.
Общая величина заемного финансирования (ИVm,) определяется из необходимой суммы внешнего инвестирования
I\ а (Ёшш + ™ • (22)
1
где st, — суммарные объемы внешнего инвестирования за ,
период; К0б0руд — капитальные вложения на оборудования; Ос — оборотные средства; Кпрочие — прочие затраты.
Реализация предложенной модели (21) требует выполнения следующих ограничений:
Общий объем заемных средств финансирования из всех источников равен объему потребления ресурсов во всех периодах:
Ё/=Ё*,-. (23)
где /т — объемы финансирования из каждого т-го источника
в течение всего времени.
2. Ресурсы всех источников должны быть полностью размещены:
Ё V,- = /т . (24)
т=1
3. Необходимый объем финансирования в период реализации проекта удовлетворяет равенству:
I_ т I
Ё ёк„- =ё V (25)
1 1 1
4. Затраты по кредитованию проектов развития в 1-ом году должны соответствовать:
т Я
Ё Р.1 'V,,. ^ЁХ>\ 'в + 4 • (26)
1 1
где Ап — амортизационная премия.
5. Средняя кредитная ставка по проектам (рср) должна быть меньше или равна среднерыночной (рр):
Я т
ЁЁ Р 'V
Рт = ^^----------------------------------------------* б6, (27)
тя
где ртя—кредитная ставка по проекту g в период т.
При формировании системы кредитования необходимо учитывать, что расширение действующего предприятия пре-
дусматривает приобретение оборудования, и, в соответствии со статьей 258 Налогового кодекса РФ оно имеет право включать в состав расходов отчетного (налогового) периода расходы на капитальные вложения в размере не более 10 % первоначальной стоимости основных средств (амортизационная премия).
Если налогоплательщик использует указанное право, соответствующие объекты основных средств после их ввода в эксплуатацию включаются в амортизационные группы (подгруппы) по своей первоначальной стоимости за вычетом не более 10 % первоначальной стоимости, отнесенных в состав расходов отчетного (налогового) периода, а суммы, на которые изменяется первоначальная стоимость объектов в случаях достройки, дооборудования, реконструкции, модернизации, технического перевооружения учитываются в суммарном балансе амортизационных групп (подгрупп) [28, 35].
Но в соответствии с антикризисными мерами Правительства РФ по основным средствам в пределах 3—7 амортизационных групп, амортизационная премия увеличена с 10 до 30 %.
Исходя из необходимой суммы кредитования выбранными банками установлены следующие условия кредитования (табл. 14).
Таблица 14
Условия кредитования
№ п/п Наименование банка Условие кредитования, проценты за кредит по периодам Ограничения по сумме
1 2 3
1 «Азиатско-Тихоокеанский Банк». Магаданская область 13 13,7 14,2 60 млн руб.
2 Алмазэргиэнбанк. Якутия (Саха) 14,1 14,5 15,3 250000
3 Северо -Восточный банк. Сбербанк России. РФ 13,7 14,5 15,2 230000
Для рассматриваемого примера выявлены условия кредитования в банках, определенных программой освоения Яно-Колымской золоторудной провинции. Для расширения предприятия необходимый объем капитальных вложений: 70 % от величины инвестиций берется в кредит, остальные средства — из собственных источников. Кредитные ресурсы также должны включать оборотные средства по всем периодам. Лицензии и страховые полюсы оплачиваются из собственных средств.
Определены оптимальные условия кредитования с помощью разработанной модели (21) с учетом выставленных ограничений.
Для решения задачи в программе МаШсаё используется блок оптимизации функций Огуеп.. ,М1шт12е.
¥( VI1, \'12, \'13, \71, \72, \73, \'31, \'32,УЗЗ) := 13%^ VII + П.7% ■ \’12 + 14.2% • \’13 _
Кобщ = 54870000 Кобщ у = 38409000,
где Кобщ — общие капитальные вложения, руб.; у — доля заемных средств инвестируемых в проект; дос1 := 15% Ос1 := Кобщ ■ дос! Оск1 := 60000000
дос2 := 13% Ос2 := КоБщ ■ дос2 Оск2 := 250000
досЗ := 10% ОсЗ := Кобщ ■ досЗ ОскЗ := 230000
ЧпВ 1 := 103233110 ЧпШ := 103255110
-:-з: := :::::::
где дос1, дос2, дос3 — доля оборотных средств в первом, втором, третьем периоде относительно основных средств; ЧпВ1 — чистая прибыль проекта В в первый период, руб.; ЧпВ2 — чистая прибыль проекта В во второй период, руб.; Чп01 — чистая прибыль проекта О в первый период, руб.
(Кобщ - у + Ос1) = 46 Н9
1000000
VII + У12 + 1ПЗ = Кобщ у + Ос1
У12 + У22 + У23 = Оск2
Проверка четвертого ограничения:
(13% ■ VII + 13.7% ■ У12+ 14_2% ■ У13)
Ограничение выполняется.
Граничные условия
VII > О У12>0 У13>0 У21 > О У22>0 У23>0 У31>0 У32>0 У33>0
= 6064
1000000
У12
У13
У21
У22 := Д' 11, У12, V13 г У21 , У22, У23, УЗ 1 Лг32, УЗЗ)
У23
У31
У32
Ыз,1
Ч1Г ''+6532500'1'
У12 0
У13 107000
\71 7930500
У22 = 127000
1Ш 123000
УЗ 1 5437000
та 0
\V33y 1 0 ,
Проверка пятого ограничения:
средняя кредитная ставка по проектам рассчитывается следующим образом:
__ ¥ (V11, V12, V13 ,1VI1 Л'22,У23,\'31,У32,ТО)
РСР (VII + \12 + \13 + \г21 + 422 + \'23 + \г31 + 432 + УЗЗ)
рср=0,132, т.е. рср=13,2 %, так как рр =16 %, то ограничение выполняется.
Следовательно, условия привлеченных банков достаточно приемлемы для кредитования расширения рассматриваемого предприятия. Сумма по процентам банков составит (млн руб.):
Ч?(У11 .У12.У13,У21 ,У22,У23,У31 .У32,УЗЗ) _ ? ^
Таким образом, при необходимой величине инвестиций 1280300 долл. США с учетом требуемых оборотных средств в размере 10—15 % от объема основных средств общие минимальные затраты на кредитование проектов будут равны 2,095 млн долл. США.
Минимизация затрат на кредитные ресурсы по реализации проектов по добыче россыпного золота возможна с помощью разработанной модели оптимизации затрат погашения заемных средств с учетом выставленных ограничений.
Определены условия кредитования по трем известным банкам, выделенных для реализации программы развития Яно-Колымской провинции.
Установлено, что условия привлеченных банков достаточно приемлемые для кредитования расширения рассматриваемого предприятия по россыпной золотодобыче.
Общие минимальные затраты на кредитование проектов будут равны 2,095 млн долл. США.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Определено, что в сложившихся экономических условиях развитие россыпной золотодобычи должно производиться за счет укрупнения действующих предприятий путем реализации инвестиционных проектов освоения разведанных участков.
Разработан инструментарий реализации проектов расширения предприятий россыпной золотодобычи, включающий:
• процедуру определения наиболее перспективных участков освоения месторождений по максимальному финансовому результату развития;
• модель выбора наиболее эффективных вариантов отработки присоединенных участков.
Сформирован алгоритм определения оптимальной доли собственных и заемных средств, положенный в основу формирования системы проектного финансирования развития действующих предприятий по добыче россыпного золота с выполнением финансовых обязательств перед кредиторами за счет доходов от реализации отобранных проектов.
Предложен методический подход определения условий кредитования по периодам реализации проекта расширения золотодобывающих предприятий, предусматривающий первоочередную реализацию эффективных инвестиционных решений и оптимизацию затрат на кредитные ресурсы.
5. Получены положительные результаты апробации разработанных методических рекомендаций и выводов по развитию предприятия Яно-Колымской провинции за счет формирования оптимальной системы проектного финансирования.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Астахов А.С. Экономика горной промышленности. — М.: Издательство АГН, 2002.
2. Ашихмин А.А., Погонин В.В. Разработка механизмов стимулирования инвестиций в проекты освоения месторождений золота Красноярского края. // Горный информационно-аналитический бюллетень. — 1999. — № 5.
3. Бирман Г., Шмит С. Экономический анализ инвестиционных проектов. — М.:ЮНИТИ, 1997.
4. Богатин Ю.В., Швардар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. — М.: Юнити Дана, 1997.
5. Борисович В.Т., Хазанов Л.Г. Мировой рынок золота: тенденции, проблемы, перспективы. «Драгоценные металлы». — № 7. — 2004.
6. Брайко В.Н. Итого работы золотодобывающей промышленности в 2007 г. и ее перспективы на ближайшие годы./В.Н. Брайко, В.Н. Иванов //Минеральные ресурсы России. — 2008. — № 3. — С. 55—68.
7. Брайко В.Н., Иванов В.Н. О результатах работы золотодобывающей отрасли в 2008 году. «Золотодобыча». — № 125. — 2009.
8. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. — М.: Олимп-Бизнес, 2008.
9. Виленский П. Л. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. — М.: «Дело», 2001.
10. Галиев Ж.К. Экономика предприятия. — М.: Издательство Московского государственного горного университета, 2009.
11. Галиев Ж.К., Галиева Н.В. Информационные технологии по экономике горного предприятия. — М.: Издательство Московского государственного горного университета, 2004.
12. Гальцева Н.В. Проблемы и перспективы использования минерально-сырьевой базы золота в Магаданской области. «Минеральные ресурсы России». — № 5. — 2008.
13. Зайченко Ю.П. Исследование операций. — Киев: «Вища школа», 1975.
14. Исследование операций в экономике. Под. ред Н.Ш. Креме-ра. — М: Банки и биржи, 1997.
15. Колмогоров Н.К. Золотодобывающая промышленность России. Проблемы и перспективы.
16. http://www.geoinform.ru /шгг.:£ї1е8/і88ие8/аггіс1е8/к0іт2. Ыт1.
17. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005.
18. Кудрявцев Е.М. Mathcad 2000. — М: ДМК Пресс, 2001.
19. Кузьмин А.В. Российская золотодобывающая промышленность — процессы консолидации.
20. http://www.geoinform.ru/? ап=тгг_04_04_04
21. Лапуста М.Г. и др. Финансы фирмы. — Инфра-М, 2002.
22. ЛесковМ.И. и др. «Золото 2007». Русский выпуск. НБЛзолото.
23. ЛесковМ.И. и др. «Золото 2009». Русский выпуск. НБЛзолото.
24. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. — М., ЮНИТИ, 1998.
25. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. — М.: ИНФРА-М, 2000.
26.Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. — М.: ДИС, 1997.
27. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. — М.: Изд-во «Экономика», 2000.
28. Оценка бизнеса. Под ред. Грязновой А.Г. — М.: «Финансы и статистика», 1999.
29. Оценка бизнеса. Под редакцией А.Г. Грязновой. — М.: «Финансы и статистика», 2005.
30. Петросов А.А. и др. Формирование расчетного механизма экономической оценки эффективности повторной разработки россыпных месторождений золота. — М.: МГГУ, 2003.
31. Петросов А.А. Стратегическое планирование, прогнозирование и экономические риски горного производства — М.: Изд-во МГГУ, 2009.
32. Плис А.И., Сливина Н.А. Mathcad: математический практикум для экономистов и инженеров. — М. «Финансы и статистика», 1999.
33. Приоритетный социально-экономический проект ускоренного освоения Яно-Колымской золоторудной провинции. — М.: Роснедра, 2006.
34. Программа «Развитие золотодобывающей промышленности и освоение месторождений цветных металлов в Республике Саха (Якутия)».
35. Программа «Экономического и социального развития Магаданской области на 2005—2010 годы».
36. Резниченко С.С., Ашихмин А.А. Математические методы и моделирование в горной промышленности. — М.: Изд-во МГГУ, 1997.
37. Толмачев А.Г. Формирование объема выпуска продукции на
предприятиях добывающей промышленности в условиях неопределенности. // Отдельный выпуск горного информационно-
аналитического бюллетеня. — М.: Издательство Московского государственного горного университета, 2007. — № 1. — С.106—110.
38. Толмачев А.Г. Анализ деятельности золотодобывающей промышленности России. // Экономика природопользования. Сборник научных трудов. — М.: МГГУ, 2007. — С.152—158.
39. Толмачев А.Г. Разработка модели оценки приоритетности направлений развития золотодобывающей компании. // Горный информационно-аналитический бюллетень. — 2010. — № 8. — С. 197—201.
40. Толмачев А.Г. Экономическая характеристика рынков в добывающей промышленности. // Горный информационно-аналитический бюллетень. — 2008. — № 3. — С. 48—51.
41. Шелобаев С.И. Математические методы и модели. — М: ЮНИТИ, 2000.
42. Экономика геологоразведочных работ. — М.: Издательский дом «Руда и металлы», 2000.
43. Яновский, А. Б. Перспективная энергетическая государственная стратегия и политика России. — М.: «Энергетическая политика». — № 5. — 2003.
44. http://www.regions.ru/news/location01818/1936974/
45. http://golden-idea.ru/index.php?option=com_content&task=view&id = 64&Itemid=2
46. http://planetadisser.com/see/dis_124314.html
47. http://pulset.ru/usl/find13_1u.php?id=14195&typeusl=344
48. http://www.albank.ru
49. http://www.atb.su/krediti-malomu-beznesu/bankovskie-garantii.html
50. http://www.albank.ru/pdf/kred-table.pdf
51. http://www.jewellernet.ru/news/r6/58568/
52. http://www.sbrf.ru/magadan/ru/about/epigraph/credit_policy/
53. www.magpravda.ru/news.php?extend.1178
