Эффективное управление денежными средствами на предприятиях атомной промышленности Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

7(262) - 2012

финансовыйанализ

УДК 338.242.4

ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ АТОМНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

А. И. ГУСЕВА,

доктор технических наук, профессор кафедры экономики и менеджмента в промышленности E-mail: aiguseva@mephi. ru

Н. С. ЩЕРБАКОВА,

аспирант кафедры экономики и менеджмента в промышленности E-mail: natashasherbakova@yandex. ru Национальный исследовательский ядерный университет «МИФИ»

Статья посвящена определению оптимального уровня денежных средств на счетах предприятий атомной промышленности и эффективному управлению ликвидными активами для снижения затрат и максимизации полученной прибыли. Для реализации этой задачи предлагается использовать композиционный анализ при определенном соотношении механизмов поступления и выбытия денежных средств со счетов предприятий.

Ключевые слова: денежные средства, атомная промышленность, модель Баумоля, модель Миллера -Орра, композиционный анализ.

В атомной энергетике большое значение имеет весь технологический цикл - от производства топлива до получения выручки за него. Особое внимание уделяется определению оптимального уровня денежных средств и рационального управления ликвидными активами для снижения затрат и максимизации полученной прибыли предприятий

сектора. Это обусловлено в первую очередь тем, что в настоящее время большинство процессов в хозяйственной деятельности предприятий и секторов экономики требует комплексного подхода к решению проблем на стратегическом уровне. Это диктуют современные условия российской экономики - необходимость планомерного распределения ресурсов, рост конкурентоспособности продукции, динамичная ситуация на рынке в целом и т. д.

В данных условиях эффективное планирование и использование финансовых ресурсов для повышения эффективности управления предприятиями отрасли и является основной целью управления финансовыми активами компаний.

Для реализации этой цели необходимо оптимизировать систему управления денежными средствами предприятий таким образом, чтобы она обеспечивала и поддерживала работоспособность полного управленческого цикла. В рамках оптими-

зации системы управления денежными средствами предприятий необходимо обращать внимание на следующие аспекты:

- построение взаимоотношений между структурными подразделениями предприятий и правильное распределение ролей для обеспечения выполнения функциональных обязанностей. Каждый сотрудник в отдельности выполняет определенную работу, которая в конечном итоге влияет на финансовый результат предприятия, а затем и на показатели по сектору в целом. В зависимости от того, какое решение он примет, зависит результат работы сотрудника другого подразделения. Именно поэтому необходимо применять решение, основываясь на стратегическом менеджменте и организации коллективной работы специалистов предприятия;

регламентные документы, в которых прописаны условия ведения финансовой деятельности предприятий комплекса. На предприятиях атомной промышленности имеются документы, регламентирующие работу предприятия как внутри контура (с дочерними и зависимыми структурами), так и с внешними контрагентами (банками, поставщиками и заказчиками). Это позволяет минимизировать финансовые риски и оптимизировать процесс принятия решения при выборе того или иного подхода к решению поставленной задачи;

соответствие бизнес-процессов функциям предприятия. Для установления такого соответствия используются методики, которые позволяют описывать бизнес-процессы определенным образом, в результате чего они трансформируются в систему, в которой все выражается через документы и участников процессов. В таком виде они составляют систему процессного управления и закрепляются положением о бизнес-процессах [5].

Финансовая структура предприятия атомной промышленности представляет собой совокупность центров финансовой ответственности разного уровня подчинения головной организации, или пул-лидеру (рис. 1).

Структурные подразделения предприятия в ходе осуществления своей

деятельности способны оказывать непосредственное влияние на расходы и/или доходы от деятельности пула в целом. Принципиальным моментом в данном случае является распределение равновесия между полномочиями руководителя структурного подразделения и его ответственностью. Только предоставив руководителю возможность влиять на финансовые показатели в ходе деятельности, можно вменять ответственность за них. Отсюда вытекает несколько выводов:

- руководитель финансового подразделения должен осуществлять контроль за теми показателями, за которые несет ответственность;

- необходимо его непосредственное участие в подготовке отчетов за предыдущий финансовый год и составлении бюджетов на предстоящий период;

- децентрализация полномочий и ответственности без вмешательства в детальный контроль за поддержанием финансовых показателей. Обеспечение финансового результата как цель более высокого уровня остается приоритетной задачей для исполнения, детали - работа исполнителей.

Необходимо также отметить, что эффективное управление денежными средствами предприятий атомной промышленности осуществляется через бюджеты (рис. 2) [1]. Этот способ позволяет достигать поставленных целей путем наиболее эффективного использования ресурсов. Выполнение бюджета достигается на нескольких уровнях (центрах финансовой ответственности):

Головная организация (пул-лидер)

ЦФО 3-го уровня (предприятие № 2)

ЦФО 2-го уровня

(предприятие № 1) ЦФО 3-го уровня (предприятие № 3)

ЦФО 3-го уровня (предприятие № 5)

ЦФО 2-го уровня (предприятие № 4) / ЦФО 3-го уровня (предприятие № 6)

\

ЦФО 3-го уровня (предприятие № 7)

Рис. 1. Структура предприятий атомной промышленности как совокупность центров финансовой ответственности (ЦФО)

Установление лимитов бюджета для головной организации

Сумма обязательств не может превысить установленный бюджет

/ >

ЦФО

3-го уровня

ч >

/ >

ЦФО

3-го уровня

ч >

Предприятиям необходимо планировать расходы по следующей схеме:

Лимит на год +

Кредиторская задолженность

Рис. 2. Установление лимитов бюджета для компаний вида экономической деятельности

0

- на уровне рядового сотрудника (отдел бюджетирования, дирекция по финансовому планированию);

- на уровне управления предприятием (консолидированный бюджет предприятия, включающий в себя бюджеты отделов); на уровне группы предприятий, входящих в контур топливной компании (устанавливается и контролируется пул-лидером группы); на уровне вида экономической деятельности в целом (контролируется и утверждается по виду экономической деятельности).

У каждого центра ответственности свои функции, выполнение которых обязательно. На уровне вида экономической деятельности устанавливаются лимиты на пользование выделенными средствами. Сумма обязательств компании пул-лидера не может превысить установленный бюджет. Пул-лидер в

Остаток ¿дан«жмых ср«дети

свою очередь устанавливает лимиты для предприятий, входящих в контур компании, и следит за исполнением бюджетов. Важной составляющей является регулярный контроль в течение бюджетного периода. Основная цель проведения регулярного контроля на ранней стадии - выявить тенденции к нарушению бюджета и принять меры для корректировки ситуации.

Для эффективной оценки денежных средств на расчетных счетах предприятий атомной промышленности можно рассматривать модели, разработанные в теории управления запасами - модели Баумоля и Миллера - Орра (рис. 3) [2]. Каждая из этих моделей имеет свои плюсы и минусы в использовании и применении в оценке управления денежными средствами на предприятиях атомной промышленности.

Первое отличие моделей заключается в том, что в соответствии с моделью Баумоля предприятие

У \ \г

ЧАЛ 1 4

>

Модель Баумоля Модель Миллера - Орра

Вр«мя

Рис. 3. Модель Баумоля и модель Миллера - Орра

начинает осуществлять свою деятельность, имея максимальный для него уровень денежных средств. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Если запас денежных средств приближается к минимальному значению, предприятие продает на рынке часть приобретенных ранее ценных бумаг. Таким образом, остаток денежных средств возвращается к своему первоначальному уровню. Процесс построения данной модели линеен и зависит только от объема выкупаемых ценных бумаг. Это вторая отличительная особенность анализируемых моделей. Для построения модели Миллера - Орра используется стохастический процесс, особенностью которого является то, что поступление и расходование денег от периода к периоду является независимым случайным событием. Остаток средств меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела или максимального значения. Как только это происходит, предприятие (как и по модели Баумоля) начинает скупать высоколиквидные бумаги. Третье отличие моделей в том, что по модели Миллера - Орра выкуп ценных бумаг происходит не до момента приближения к первоначальному остатку денежных средств, а стремится к некому уровню -точке возврата. Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает имеющиеся ценные бумаги, тем самым восполняя недостающий запас денежных средств.

Та и другая модели не позволяют поддерживать стабильный остаток на расчетном счете предприятия. Постоянные колебания приводят либо к достижению максимального уровня денежных средств, либо к минимальному запасу, недостатку в ликвидности.

Кроме того, описанные модели управления денежными средствами на предприятии характерны для компаний в странах с развитым рынком ценных бумаг. Для российского рынка ценных бумаг характерны различные сдерживающие факторы. Это и обособленное развитие локальных рынков, ограничивающее прилив международного капитала, недостаточное развитие законодательной базы в Российской Федерации, неопределенная роль государства в функционировании рынка.

Вместе с тем нужно учитывать тот факт, что основной задачей рынка ценных бумаг России из года в год становится восстановление позиций на фоне мировых финансовых кризисов. Даже принимая во внимание развитие рынка ценных бумаг в России в 2010 г., можно отметить такой момент - несмотря на то, что большая часть российских ценных бумаг

не была подвержена резким спадам, индекс деловой активности в 2009 г. значительно снизился.

Поэтому на предприятиях атомной промышленности в России нельзя в полном объеме применять ни модель Баумоля, ни модель Миллера - Орра для управления денежными средствами.

Безусловно, предприятия атомной промышленности ежедневно располагают определенным объемом денежных средств для текущей деятельности. Принимая решение о том, как эффективно управлять свободными средствами на расчетных счетах предприятий, необходимо принимать во внимание следующее: эффективное пополнение расчетных счетов предприятий (речь идет о привлечении кредитов или получении займов) и эффективное вложение свободных средств (выдача займов, размещение на депозите, вложения в ценные бумаги других предприятий или пополнение их уставного капитала). Необходимо анализировать полученный доход от вложений с расходами, понесенными в связи с привлечением средств. Нельзя допускать, чтобы расходы по привлеченным кредитам превышали доход, полученный от вложений, иначе становится нелогичной и нерациональной выбранная схема управления денежными средствами.

Предлагается следующая методика определения эффективного объема денежных средств на расчетных счетах предприятий атомной промышленности:

- анализ остатков денежных средств на счетах предприятий за период;

- анализ бюджетов денежных средств на основе данных по контрактным обязательствам и производственных расходов;

- мониторинг действующих предложений по расходам, связанных с привлечением средств у финансовых учреждений (это в первую очередь процентные ставки, а также прочие расходы, связанные с получением заемных средств);

- поиск оптимального соотношения размещения свободного остатка денежных средств и привлечения средств;

- построение модели, сочетающей набор компонентов, включающих в себя расходную и доходную части, по изменению остатка средств на счетах.

Рассмотрим реальную картину по изменению остатков денежных средств на счетах предприятий атомной промышленности за месяц (рис. 4). Как правило, денежные средства представлены в дол-

4 000 3 500 3 ООО 2 500 2 ООО 1 500 1 ООО 500 0

--Ч> ) t

J ................\.......

V

1 ** 1

\ 7 1 1 VI N \

1 1 ✓ t ч

V \

Остатки средств на счетах с серо ■Остаткисредств на рублевых счетах Остаткисредств на счетах в долларах

о «

о

rJ

о тг

о

ID

о

со

о о

о

(N

о тг

о ю

о

»

о о

о

(N

о тг

о о

о

»

о о

Рис. 4. Изменение остатков денежных средств на счетах в миллионах евро, рублей и долларов

ларах и евро для удобства расчета с поставщиками и заказчиками, так как большинство контрактов у предприятий атомной отрасли заключено с иностранными государствами - Украиной, Венгрией, Румынией, Чехией, Китаем, Индией, Ираном и другими странами, а также в национальной валюте Российской Федерации - в рублях.

Поступление денежных средств:

возмещение части затрат по кредитам; полученные займы; полученные кредиты; полученные дивиденды; полученные проценты по выданным

расчетный счет предприятия

Выбытие денежных средств:

займы выданные;

выплата процентов по

привлеченным кредитам и займам;

участие в cash polling;

вложения в уставный капитал других

предприятий;

оплата комиссий по финансовым

Рис. 5. Поступление на счета и выбытие со счетов денежных средств предприятий

Можно заметить, что остатки средств на счетах в разных валютах меняются различными способами: евро поддерживаются примерно на одном уровне, доллары также поддерживаются заданным планом (за исключения рывка, спровоцированного либо поступлением валютной выручки, либо привлечением кредитных средств), а рубли меняются стохастически. Для определения вида графика, по которому меняется остаток денежных средств на счетах предприятий, можно построить модель поступления и выбытия денежных средств (рис. 5).

Нельзя допускать недостатка или отсутствия денежных средств на счетах предприятия. Необходимо определить оптимальное соотношение в привлеченных и выданных средствах. Рассмотрим более подробно схему эффективного управления денежными средствами предприятий и попробуем сформировать оптимальный набор компонентов в модель управления средствами на расчетных счетах предприятий атомной промышленности.

Предприятия могут пополнить недостаток денежных средств на своих счетах в первую очередь путем привлечения краткосрочных и долгосрочных банковских

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеб7>ЪЯ -и ЪРЛЖкЫ

кредитов. Предприятиям необходимо привлекать внешние заемные средства для пополнения своих оборотных средств, в том числе финансирования экспортных контрактов. Финансовые учреждения, которые допустимы в качестве кредиторов для компаний атомной промышленности, прописаны в нормативных документах - финансовой политике. В них есть четкое указание по работе с теми или иными финансовыми учреждениями. Существует деление на банки-партнеры и опорные банки. Отнесение банка к той или иной группе зависит от уровня надежности банка, путем оценки его ключевых показателей (объема активов, объема собственных средств, коэффициента достаточности собственного капитала, наличия долгосрочного кредитного рейтинга в иностранной валюте, присвоенного одним из международных рейтинговых агентств -Standard&Poor's, Moody's, Fitch Ratings и т. д.).

Кроме определенных банков, в которых можно привлекать кредитные средства, в бюджетной модели (на уровне головного предприятия) каждый год прописываются допустимые ставки по привлечению кредитных средств, все зависит от срока и кредитного качества заемщика. Ставки для кредитования предприятий атомной промышленности устанавливаются значительно ниже ставок по кредитованию на российском рынке. Это объясняется следующими причинами:

- объем привлекаемых средств (в среднем за год по головному предприятию привлечение исчисляется свыше 700 млрд долл.);

- благоприятная кредитная история предприятия (в срок произведенные погашения основного долга и уплата процентов);

- обслуживание зарплатного проекта предприятия (это проведение огромных ежемесячных оборотов через счета компании, открытые в банке);

- выгодные условия кредитного договора: уплата комиссий за выдачу кредита или проведение денежных объемов или части выручки предприятия через счета банка.

Также необходимо отметить, что в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 06.06.2005 N° 357 «Об утверждении Правил возмещения из федерального бюджета российским экспортерам промышленной продукции части затрат на уплату процентов по кредитам, полученным в российских кредитных организациях» производится возмещение части затрат, понесенных по уплате процентов российской кредитной организации [4].

Предприятия атомной промышленности в Российской Федерации являются экспортерами промышленной продукции и привлекают кредитные средства, как правило, для финансирования экспортных контрактов в иностранной валюте. Возмещение осуществляется в отношении организации в российских рублях из расчета двух третьих произведенных ею затрат на уплату процентов по кредиту, исходя из курса рубля к иностранной валюте, установленному Центральным банком Российской Федерации на дату осуществления указанных затрат. При расчете максимального размера возмещения процентная ставка по привлеченному кредиту в иностранной валюте принимается равной 12 % годовых.

При привлечении кредита в российских рублях возмещение осуществляется в отношении организации из расчета двух третьих произведенных ею затрат на уплату процентов по кредиту при условии, что процентная ставка по кредиту будет менее ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, действующей на дату последней уплаты процентов, или равна этой ставке.

Если процентная ставка по привлеченному организацией кредиту будет больше ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, действующей на дату последней уплаты процентов, возмещение осуществляется исходя из расчета двух третьих ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, действующей на дату уплаты процентов.

Если компания привлекает денежные средства в виде кредитов на выполнение обязательств по экспортным контрактам, то она практически не несет расходной нагрузки и минимизирует свои затраты.

Можно использовать и такой финансовый инструмент, как кредит в форме овердрафта (кэш-пулинг) применительно к нескольким компаниям, входящим в один контур. Эта система служит для обеспечения эффективного управления денежными средствами предприятий, входящих в контур. Несколько предприятий открывают счета в одном, согласованном нормативными документами банке и получают возможность кредитовать друг друга, используя имеющиеся остатки средств на счетах в нужный момент времени. Если средств предприятий недостаточно, банк предлагает привлечь часть своих денежных средств за определенный процент. Кэш-пулинг - это банковский продукт, который помогает предприятиям минимизировать затраты на банковское обслуживание, а также удешевить заимствования дочерних компаний.

Кроме оптимизации денежных потоков преимущество кэш-пулинга в том, что головная организация может установить контроль за деятельностью компаний, входящих в контур и участвующих в данном финансовом инструменте. Детальные отчеты о предоставлении кредитов внутри пула могут выгружаться ежедневно, это позволяет спрогнозировать объем средств, необходимых для размещения на счетах для дальнейшего предоставления в форме кредита. Также этот механизм достаточно прозрачен с точки зрения регулятивных органов.

Предприятия должны поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, которую можно назвать финансовыми инвестициями [3]. Финансовые инвестиции используются предприятиями топливного сектора в основном в двух целях: для получения дополнительного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной защиты.

Свободные денежные средства предприятия можно эффективно использовать, применяя такой финансовый инструмент, как договор займа. Особенно распространена практика внутригруппового заимствования средств на предприятиях внутри одного пула. Как правило, материнская компания или пул-лидер, анализируя бюджетные модели по доходам и расходам предприятий, приходит к выводу о предоставлении или привлечении денежных средств внутри группы предприятий. Для быстроты и удобства предоставления денежных средств заключаются генеральные соглашения о предоставлении заемных средств, в которых прописывается лимит предоставления средств. Соглашения, как правило, заключаются на год с автоматической пролонгацией в случае отсутствия претензий с обеих сторон. А уже к подписанному и согласованному генеральному соглашению оформляются заявки на предоставление займа, в которых указываются сумма займа, срок и процентная ставка.

Один из способов управления свободными денежными средствами на предприятиях - поддержание минимального неснижаемого остатка на счетах в течение определенного времени. Это разновидность договора депозита, что в своем роде является разновидностью договора займа, в котором в роли заимодавца выступает предприятие-вкладчик, а заемщика - банк. Договор на поддержание минимального неснижаемого остатка не допускает осуществления расчетных операций со счетов, участвующих в поддержании минимального неснижаемого остатка. По окончании срока договора

сумма, размещенная на счетах, возвращается в безналичном порядке вместе с процентами, начисленными за срок размещения свободных денежных средств.

Также можно рассмотреть и другой вариант эффективного управления денежными средствами предприятий атомной промышленности, а именно -вложение средств в акции своих дочерних компаний. Вложение денег в акции - долгосрочное вложение капитала, акции растут быстрее, чем инфляция, если рассматривать это в течение длительного временного промежутка, кроме того, при удачном вложении акции способны принести высокий доход за весьма короткий срок. Но для атомной промышленности данный вид вложения денежных средств в большей степени распространен для поддержания уставных капиталов дочерних предприятий, а не только для получения прибыли в виде дивидендов.

Таким образом, наиболее целесообразным подходом к эффективному управлению денежными средствами на предприятиях атомной промышленности является метод композиционного анализа. Декомпозиция механизмов привлечения и размещения свободных денежных средств сектора позволяет находить тот оптимальный уровень средств предприятий, который будет наиболее эффективен с точки зрения снижения затрат и максимизации прибыли. Для определения этого нужно методом многокритериального анализа решить уравнение целевой функции F (V b, t, i, I) ^ max, где V- объем денежных средств, b - валюта средств на счетах (рубли, доллары, евро), t - время использования данными средствами, i - процентные ставки по кредитам и займам, I - доход, полученный от размещения. Выбор оптимального набора компонентов модели на данном этапе находится в процессе разработки.

Список литературы

1. Дугельный А. П., Комаров В. Ф. Бюджетное управление предприятием. М.: Дело, 2003.

2. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент. М.: Проспект, 2011.

3. Ковалев В. В. Финансовый анализ, методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2001.

4. Об утверждении Правил возмещения из федерального бюджета российским экспортерам промышленной продукции части затрат на уплату процентов по кредитам, полученным в российских кредитных организациях: постановление Правительства Российской Федерации от 06.06.2005 № 357.

5. Щиборщ К. В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. М.: Дело и Сервис, 2005.

24

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВбРЪЯ -и ЪР/ГКЖЪХА