CC BY
1теорш штеграцп налiчують бшьше перелiчених HanpHMiB li розумшня, але так чи iнaкше, Bei iншi використовують базу, яка складаеться з теорш, розглянутих вище.
Список лггератури
1. Авраменко М. Анaлiз концептуальних положень мь журядового пiдходy до европейсько! штеграцп / М. Авраменко // Вiче. - 2010. - № 12. - С. 2-4.
2. Головченко Г. Еволющя та сутнють штеграцп як еко-номiчноl категорй' / Г. Я. Головченко // Економiчний вiсник Нацюнального гiрничого yнiверситетy. - 2009. - № 4. - С. 21-25.
3. Палагнюк Ю. Еволюцiя теоретичних основ европейсько! штеграцп: державно-управлшський аспект / Ю. Палагнюк // Пyблiчне aдмiнiстрyвaння: теорiя та практика. -2013. - Вип. 2. - Режим доступу: http://nbuv.gov.ua/UJRN/ Patp_2013_2_7
4. Ушкалова Д., Головнин М. Теоретические подходы к исследованию международной экономической интеграции . - М.: Институт экономики РАН, 2011. - 44 с.
5. Щедрова Г. Концептyaлiзaцiя наукових пiдходiв до aнaлiзy полiтичного евроiнтегрaцiйного процесу / Г.П. Щедрова, Ю.С. Тиркус // Полiтологiчнi записки. - 2014. - № 2. - С. 5-21.
6. Balassa B. The Theory of Economic Integration. Homewood, IL: Richard D. Irwin, 1961.
7. Deutsch K. Political Community at the International Level: Problems of Definition and Measurement. Princeton, New Jersey: Princeton University, 1953.
8. Haas, Ernst B. 1961. International integration: the European and the universal process. Int. Organ. Vol. 15 (№ 3), 366-392.
9. Haas, Ernst B. The Uniting of Europe: Political, Social, and Economic Forces, 1950-1957 / Ernst B. Haas. - London : Steven & Sons, 1958. - 552 p.
10. Haas E., Schmitter P. Economics and Differential Patterns of Political Integration: Projections about Unity in Latin America // International Organization. 1964. Vol. 18., №. 4, P. 710.
11. Lindberg L. N. The Political Dynamics of European Economic Integration /on N. Lindberg. - Stanford : Stanfor University Press, 1963. - 367 p.
12. Marchal A. L'Integration territoriale. Paris: Presses universitaires de France (VendOme, Impr. des P.U.F.) 1965. - P. 34.
13. Mitrany D. A Working Peace System. Chicago: Quadrangle Books, 1966.
14. Roepke W. International Order and Economic Integration. Dordrecht-Holland: D. Reidel Publishing Company, 1959. P. 223.
15. Streeten P. Economic Integration, Aspects and Problems. Leyden : A.W.Sythoff, 1964.
Сегеда Л.М.
астрантка кафедри бантвськоХ справи Тернотльський нащональний eKOHOMiuHuu yHieepcumem
ДОСВ1Д ГРОШОВО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛЮВАННЯ еВРОПЕЙСЬКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКУ I ПЕРСПЕКТИВИ ЙОГО ВИКОРИСТАННЯ В УКРА1Н1
EXPERIENCE MONETARY AUTHORITIES OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK AND THE PROSPECTS FOR ITS USE IN UKRAINE
Seheda L.M., graduate student of Department of Banking, Ternopil National Economic University.
АНОТАЦ1Я
Дана стаття присвячена вивченню doceidy оргашзаци грошово-кредитного регулювання Свропейського центрального банку i пошуку шляхiв його адаптацп до реалш укратськоХ екoнoмiки. Проведене дocлiдження дозволяе стверджувати, що для удосконалення грошово-кредитного регулювання в Укра'ш неoбхiднo розробити чтку монетарну cтратегiю, niдвищи-ти ефективтсть операцт на вiдкритoмy ринку i забезпечити високий рiвень незалежнocтi Нацюнального банку.
ABSTRACT
This paper focuses on the study of experience of monetary authorities of the European Central Bank and its search for ways to adapt to the realities of Ukrainian economy. This study suggests that to improve the monetary authorities in Ukraine to develop a clear monetary strategy to increase the effectiveness of open market operations and provide a high level of independence of the National Bank.
Ключовi слова: грошово-кредитне регулювання, монетарна пoлiтика, центральний банк, принципи грошово-кредит-но'1' пoлiтики, економка, cтратегiя.
Keywords/monetary, monetary policy, the central bank, the principles of monetary policy, economics, strategy.
Практично на вах етапах розвитку економiки кра!ни, грошово-кредитне регулювання займае одну з ключових ролей в економiчнiй полггащ, а тому вимагае постшного вдосконалення i оновлення вщповщно до переб^ справ в економщ враховуючи свгговий досвщ. Сьогодш, економь ка Украши, перебуваючи в сташ стагнацп, вимагае нових грошово-кредитних iмпyльсiв для шновацшно-швестицш-ного розвитку галузей нацюнального господарства. Пошук шляхiв вдосконалення грошово-кредитного регулювання в Укрш'ш був спрямований, передуам, на вщновлення кре-
дитування реального сектора економiки вимагае вивчення досвщу провщних центральних баншв свиу в данш сфер^ а зокрема Свропейського центрального банку.
З огляду на тенденци розвитку економши Украши, гро-шово-кредитне регулювання Нацюнального банку Украши направлено, в першу чергу, на збереження стаб№ного рiвня цш i дотримання стабшьного валютного курсу гривш, який е одшею з шфляцшних чиннишв. Досягнення зазначених цшей здшснюеться за допомогою використання як ринко-вих (облшова ставка, норма обов'язкового резервування,
валютш штервенци, кредити рефшансування), так i адмшь стративних шструменлв (валютнi обмеження) монетарно! полiтики, однак застосування цих iнструментiв, часто мае несистематичний i недалекоглядний характер, що призво-дить до дисбалансiв як в монетарнш полiтицi, так i в еко-номiчному розвитку. Вщсутшсть чiтко! стратеги монетарно! полiтики НБУ досить ютотно знижуе И ефектившсть.
Ефективний досввд в напрямку розробки стратеги центрального банку мае £вропейський центральний банк, який використовуе два чiтких принципах, для розробки власно! монетарно! стратеги.
Отже, перший принцип передбачае регулювання широко! грошово! маси М3, темп зростання яко! встановлений на рiвнi 4,5%. Причому досягнення мети е обов'язковим, мета виконуе роль iнструменту. Передумовами !! дотримання е щорiчне зростання реального ВВП на 2-2,5% i щорiчне упо-вiльнення швидкостi грошового агрегату М3 на 0,5-1%;
Другий принцип - широка оцiнка загального розвитку цш i ризишв !х стабiльностi в Gврозонi на базi аналiзу кон'юнктурних i фшансових iндикаторiв.
Щоб найкращим чином забезпечити виконання сво-го завдання з тдтримки цiново! стабiльностi, £ЦБ, як i будь-якому iншому центральному банку, потрiбно ретельно аналiзувати змiни, що вщбуваються в економiцi [2, с. 26].
Шдхвд £ЦБ до аналiзу, вивчення i зiставлення шформа-ци, що стосуеться оцiнки ризик1в щново! стабiльностi, за-снований на використанш двох дослiдницьких методик, що дозволяють оцiнювати iнформацiю, що надходить з рiзних сторiн. Цi дослiдницькi методики часто називають «несучи-ми опорами» вае! конструкцi! стратегi! £ЦБ.
Так, зпдно зi стратегiею £ЦБ, то прийняття рiшень пи-тань грошово- кредитно! полiтики здiйснюеться на основi всебiчного аналiзу ризикiв для щново! стабшьносл. Даний аналiз побудований таким чином, що фактори, якi зумов-люють змiни цiн оцiнюються в двох рiзних площинах i од-ночасно доповнюють один одного. Аналiз в однiй площинi передбачае оцшку факторiв, що визначають динамiку цш в коротко- i середньостроковiй перспектива Особлива увага при цьому придшяеться стану реально! економiки i сформовано! в тй фiнансово! кон'юнктури. В £ЦБ такий аналiз називають «економiчним».
Аналiз в iншiй площиш, який отримав назву «монетарного аналiзу», розрахований на бiльш тривалу перспективу i присвячений дослiдженню добре ввдомо! залежностi мiж грошовою масою i рiвнем цiн. Такий аналiз призначений, в основному, для перевiрки i оцiнки короткострокових i се-редньострокових показник1в грошово-кредитно! полiтики, отриманих за допомогою економiчного аналiзу, з точки зору середньо - i довгостроково! перспективи.
Заснований на застосуванш двох дослвдницьких методик, даний шдхвд покликаний забезпечити рiзнобiчну оцшку вае! важливо! iнформацi!, яка впливае на цшову стабшь-шсть. Це необхвдно для отримання цшсного уявлення про ризики для щново! стабiльностi. Даний пiдхiд е влленням i наочним прикладом всебiчного аналiзу i забезпечуе прийняття продуманих рiшень на основi рiзних аналпичних оцiнок [7].
Виходячи з аналiзу пiдходiв до формування стратегi! монетарно! полиики £вропейського центрального банку i принципiв !! здiйснення, слiд зазначити, що формування стратеги i принцитв монетарно! полiтики е основою прийняття ефективних ршень £ЦБ не тшьки в умовах еконо-мiчного пвдйому, але i в умовах кризи.
Таким чином одним з основних заходiв щодо вдоскона-
лення грошово-кредитного регулювання НБУ е формування чико! стратеги монетарно! политики на основi детального i всебiчного економiчного, монетарного i сощально-поллич-ного аналiзу. Застосування трирiвневого аналiзу сощаль-но-економiчно! ситуаци в Укра!нi i за кордоном сприятиме побудовi фундаменту для прийняття ефективних управлш-ських рiшень НБУ
Так, економiчний аналiз повинен включати всебiчний аналiз дiяльностi пiдприемств реального сектора економши, доходiв i заощаджень населення, динамiку цiн на основш види продукцi!, динамiку iмпорту та експорту, аналiз тен-денцiй у свиовш економiцi, а зокрема в таких кра!нах як США, £С i Китай i т.д.
Суть монетарного аналiзу повинна зводитися до детально! оцшки факторiв впливу на основнi монетарних параме-трiв: валютний курс, золотовалютнi резерви, грошова маса, грошова база, лiквiднiсть баншвсько! системи, по отриманих результата економiчного аналiзу.
Варто зазначити, що в силу юторичних аспектiв розвитку нашо! кра!ни вельми важливим е аналiз сощально-поллич-но! ситуацi! в кра!ш, адже рiзного роду полпичш напрямки розвитку Укра!ни, а також !х змiна i полiтична невизначе-нiсть дуже негативно впливають на стан впчизняно! еконо-мiки. Политична i соцiальна напруженiсть поглиблюе недо-вiру суспiльства до органiв монетарно! та фокально! влади i, тим самим створюе ризики виникнення кризових явищ в нацюнальнш економiцi в цшому.
Основною стратегiчною метою монетарно! политики НБУ, на наш погляд, мае стати забезпечення стабiльностi на-цiонально! грошово! одиницi разом з помiрним кредитним стимулюванням розвитку впчизняно! економiки.
Позитивним також е досввд £ЦБ i в практицi застосування шструменлв монетарно! полiтики, де основний акцент робиться на використанш такого шструменту як операци на вщкритому ринку. Це пiдтверджуе той факт, що в системi ш-струментiв грошово-кредитного регулювання £ЦБ поняття операцiй на ввдкритому ринку розглядаеться в значно шир-шому контексл, нiж це прийнято, скаж1мо, в практищ ФРС США, тобто це не просто операци на ринку державних цш-них паперiв, а широкий набiр iнструментiв регулювання лш-вiдностi кредитних iнститутiв, здатний виробляти значний вплив на ситуац1ю на грошовому ринку кра!н «зони евро».
Переваги операцш на вiдкритому ринку в системi захо-дiв реалiзацi! монетарно! полiтики вказують на необхщшсть !х активного розвитку i в Укрш'ш. Даному контекстi виникае необхвдшсть перегляду полiтики центрального банку нашо! кра!ни, за яку вiн виступае як генеральний агент з обслуго-вування, розмiщення та погашення облиацш. Природно, що така функцiя покладаеться на НБУ цiлком певнi обов'язки по розмiщенню державних облiгацiй на первинному ринку державних цшних паперiв через проведення аукцiонiв. Однак неприродним, з економiчно! точки зору, дiяльнiсть центрального банку, спрямована на викуп ОВДП в разi ввд-сутностi попиту на них у шших учасник1в торгiв. Тому ос-новним шляхом до оптимiзацi! емюшно! дiяльностi центробанку i ефективного використання на практицi операцiй на вщкритому ринку як iнструмент монетарного регулювання полягае у вiдмовi Нацюнального банку в1д операцiй щодо вкладення коштiв в ОВДП на первинному фондовому ринку.
Наступним кроком у вдосконаленш грошово-кредитного регулювання НБУ е використання досвщу £ЦБ в сферi застосування норми обов'язкового резервування. На наш погляд, саме введення елементiв диференц1ювання резервних вимог за рiзними критер1ями слiд вважати одним з найбiльш
перспективних напрямшв розвитку обов'язкового резер-вування в системi заходiв монетарного регулювання еко-номiчних процеав. В цiлому ж реалiзацiя такого напряму вдосконалення системи мiнiмальних обов'язкових резервiв може створити оптимальну схему застосування Нацюналь-ним банком Укра!ни резервних вимог як iнструменту впливу на дiяльнiсть комерцiйних банкiв, адекватного систем^ який зараз використовуеться £ЦБ.
Дотримання стратегi! монетарно!' полiтики дозволило £ЦБ, в перiод кризових явищ в £врозош, своечасно i ефек-тивно проводити антикризову полiтику, яка дшилася на три конкретно виражених перiоди.
Перший перiод: адаптац1я операцшного механiзму до кризово! ситуацп. Першочерговою реакщею банкiвсько! системи £врозони на кризовi подi! 2007 р стало падшня кредитно! активностi i, як наслвдок, зростання ринкових процентних ставок i збiльшення спреду мiж ставками за-безпечених i незабезпечених кредитив. Вiдповiднi дi! £ЦБ проявилися в адаптацп операцiйно! механiзму до кризово! ситуаци та надання додаткового обсягу лiквiдностi з метою стабiлiзацi! короткострокових ставок мiжбанкiвського ринку i !х зближення з офiцiйною ставкою.
Другий перiод: перехiд до нестандартних методiв регулювання. £ЦБ ввдреагував на ситуацiю, що склалася агре-сивним зниженням ключових процентних ставок, трансфор-мацiею механiзму управлiння лгкидтстю та переходом до полiтики кредитного пом'якшення. Так, в умовах жорстко! залежностi комерцiйних банков ввд кредитування в центральному банку Радою керуючих £ЦБ було прийнято рь шення про надання банк1вському сектору необмеженого обсягу лгкюдност!
Третiй перюд: пошук стратегiй виходу з програм сти-мулювання. З урахуванням екстраординарного масштабу прийнятих антикризових заходiв i формування значного на-вiсу лшидносп в економiцi провiдних кра!н в середиш 2009 принципове значення отримали питання, пов'язанi з розроб-кою стратеги виходу з програм стимулювання [6, с. 54-57].
Досввд антикризово! полiтики £ЦБ щоразу пвдтверджуе гнучшсть i виваженiсть його монетарно! политики, а отже е показовим прикладом для Нацюнального банку Укра!ни.
Однак, варто зауважити, що високий рiвень ефективнос-тi монетарно! полiтики £ЦБ залежить вiд не менш високого рiвня його незалежностi, адже принцип незалежноа £ЦБ буде уникати потенцшного полiтичного впливу з боку шсти-тутiв та урядових органiв, а також будь-яких iнших органiв £С.
Наступний момент в розкриттi цiльового змюту принципу незалежностi стосуеться кола оаб, яким заборонено чинити полиичний тиск на органи валютного регулювання
£С. В першу чергу це вщноситься до членiв управлiнських оргашв i органiзацiй £С, KpiM того Голова Ради £С та члени £вропейсько! комiсii (головних полиичних органiв £С), присутнi на засвданш Керуючо! ради без права голосу, або депутати £вропейського парламенту, заслуховуючи Президента або членiв виконавчого комитету, повиннi намагатися створити атмосферу ввдкритого дiалогу i не переступати тонку межу, що ввдокремлюе вшьний обмiн поглядами ввд полiтичного впливу.
Шдсумовуючи вищесказане можна зробити висновок про те, що грошово-кредитне регулювання в Укра!ш потре-буе вдосконалення за трьома напрямками: 1) побудова четко! монетарно! стратегй' по конкретних визначених щлях i термшах !х досягнення, вдосконалення iнструментарiю монетарно! политики шляхом розвитку операцш на вiдкритому ринку i застосування диференцшованих норм резервування, 3) тдвищення рiвня незалежностi НБУ шляхом закршлення на законодавчому рiвнi принципу незалежноси Нацбанку вiд конкретних членiв економiчних i законодавчих шститу-тiв влади.
Список лiтератури
1. Бова Н.В. Динамта змiн грошово! маси та !! вплив на формування депозитно! полiтики банку // Молодий вчений.
- 2015. - №10(25). - С. 91-94.
2. Грошово-кредитна политика £ЦБ. - £вропейський цен-тральний банк, 2004. 161.
3. Грошово-кредитне регулювання у механiзмi забезпе-чення макроекономiчноi' стабiлiзацii i ефективностi функ-цiонування банк1всько! системи Укра!ни: Монографiя / За ред. д.е.н., проф. О.В. Дзюблюка. - Тернопiль: "Економiчна думка", 2013. - 364.
4. Дзюблюк О.В. Удосконалення iнструментiв монетарного регулювання економши Укра!ни з урахуванням досв1ду £вропейського центрального банку / Науковий вiсник Во-линського нацюнального ушверситету iм. Лесi Укра!нки. -2010 - .№ 5. - С. 92-99.
5. £рпилева Н.Ю. £вропейський центральний банк в шституцшнш структурi европейсько! банк1всько! системи (правовi аспекти) // Право. Журнал Вищо! школи економiки.
- 2010. - № 1. С. 98-113.
6. Подколзина I.A. Антикризова политика монетарно! влади зони евро // Грошi i кредит. - 2010. - № 10. - С. 51-60.
7. Одак М.В. Принципи здшснення монетарно! поль тики £вропейським центральним банком в £С: правовий аналiз URL: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/Dtr_ pravo/2011_1/index.html
