CC BY
102
In the conditions of increase of an incidence of the population and simultaneous decrease in quantitative and quality indicators of a condition of objects of infrastructure of one of key components of health system - a dignity - an even and resort complex of the country -there is a need offormation of mechanisms of management of its sustainable development. On the basis of deep studying scientific and the special praktiko-focused researches, identification of merits and demerits of the available approaches, the author's technique of an assessment of economic efficiency offunctioning of the market of sanatorium services is developed. It can be used by branch departments when planning long-term development of the regional market of sanatorium services.
Kewords: spa services, a market of spa services, the effectiveness, efficiency assessment methodology, resort complexes
Oborin Matvey Sergeevich, candidate of Geographical Sciences, Associate Professor Department of Economic Analysis and Statistics, e-mail: [email protected], Russia, Perm, Perm Institute (branch) of the Russian Economic University named after G.V. Plek-hanov
УДК 33.336.67
ДОСТИЖЕНИЕ СИНЕРГЕТИЧЕСКОГО ЭФФЕКТА КАК ЦЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ КОРПОРАТИВНОЙ ИНТЕГРАЦИИ
НА МИКРОУРОВНЕ
Е.А. Чувелева
Результативность корпоративной интеграции, выражаемая достигаемым синергетическим эффектом, во многом зависит от эффективности управления рисками слияний и поглощений. В работе показано, что возможность достижения си-нергий коррелирует с влияющими на будущее слияния/поглощения рисками планирования и совершения сделки, а также зрелой интеграции бизнесов. Представлены аргументы в пользу актуальности управления рисками стратегических слияний и поглощений как фактора эффективной интеграции бизнесов.
Ключевые слова: слияния и поглощения, корпоративная интеграция, синерге-тический эффект, риски, результативность.
Воспроизводственный характер корпоративных слияний и поглощений в нефинансовом секторе экономики обуславливает также воспроизводство экономических, социальных и политических рисков сделок. Рискогенная природа слияний и поглощений проявляется в том, что результаты неэффективных сделок, а также негативные эффекты спекулятивных сделок слияний и поглощений наряду с другими факторами предопределяют формирование рисков внешней среды, стратегических рисков, рисков менеджмента сделки и зрелой интеграции, оказывающих негатив-
ное влияние на результативность последующих сделок. Практическая угроза влияния на сделку слияния и поглощения различных рисков реализуется посредством возможных потерь или убытков вследствие их наступления [1]. В этой связи задача управления рисками слияний и поглощений является важной, как позволяющая решать и создавать благоприятные условия для решения таких задач как, планирование ожидаемых прибылей и убытков, снижение непредвиденных расходов, оптимизация налоговых платежей, уменьшение волатильности прибыли, увеличение кредитного или инвестиционного рейтинга, повышение финансовой устойчивости и т.д., позволяющих, в конечном счете, достичь стратегических целей максимизации прибыли и повышения рыночной стоимости компании [1]. При этом, недооценка важности управления рисками является важнейшей причиной недостижения планируемых эффектов сделок слияния/поглощения, раскрытие информации относительно рисков важно уже на этапе стратегического планирования, а несовершенство идентификации и управления рисками объединенной компании делает примерно 60 % сделок неэффективными, приводит к необходимости дезинтеграции компании.
Главным критерием отбора наиболее подходящих кандидатов на слияние/поглощение и основным мотивом при осуществлении стратегических сделок, предполагающих зрелую интеграцию бизнесов, является получение синергетического эффекта [3, ^12]. Однако, в настоящее время привлекательных активов, которые можно приобрести по цене значительно ниже рыночной, в России практически не осталось. В этой связи, каждая новая сделка слияния/поглощения является более рискованной, а учет рисков в практике оценки целевой компании существенно корректирует ее стоимость. Так А.Н.Пирожков показал, что стоимость компании без учета денежной оценки основных рисков составляла 307 млн.долл, а после корректировки на идентифицированные риски уменьшилась до 241 млн.долл. или на 21%, что позволило инвестору добиться значимого синергетического эффекта в результате приобретения данной компании, несмотря на существенные риски сделки [2, а25]. Кроме того, в прессе отмечается, что абсолютно точно измерить эффективность сделки слияния/поглощения в соответствии с классическим принципом соотнесения результатов и затрат невозможно из-за наличия неопределенности при прогнозировании будущей ситуации [4]. Данные обстоятельства подтверждает актуальность совершенствования существующих подходов к оценке стоимости бизнеса в сделках слияния и поглощения на основе разработки рекомендаций по учету рисков при оценке синергетического эффекта проекта. С данным выводом созвучно мнение Р.И.Нецветайлова, который риск неполучения (недостижения) синергетического эффекта признает основным риском дружественного объединения, представляющим угрозу для всех объединяющихся предприятий, а экономическую сущность этого риска
определяет как превышение затрат на проведение сделки слияния/поглощения над полученным от объединения экономическим эффектом [5].
Специалисты отмечают, что в сделках слияний/поглощений синер-гетический эффект, исходя из размера которого определяется премия продавцу, часто переоценивается, что грозит значительными потерями покупающей стороне и последующим разделением объединившихся компаний. В этой связи заслуживает внимания мнение Г.Греблева, который отмечает, что получение реалистичной оценки синергетического эффекта возможно на основании учета вероятностной природы получения синергии [6], являющейся постоянной характеристикой риска.
Исследованию синергетических эффектов интеграции посвящены работы зарубежных (И.Ансофф, Д.Бишоп, Ю.Бригхем, Т.Дж.Галпин, Л.Гапенски, А. Грегори, К. Гриффит, М.Гулд, А. Дамодаран, Д. Джонс, Х.Итами, С.Картрайт, Б.Карлов, Т.Коллер, Т.Коупленд, К.Купер, Э.Кэмпбелл, Г.Манне, З. Мерсер, М. Миллер, Ф. Модильяни, Дж.Муррин, К. Уилсон, Т. Уэст, Д. Фишмен, Дж.Хант, Т. Хармс, М.Хэндон, Ф. Эванс, Р.Эггерсон и др.) и российских (А.Д.Аникина, В.С.Вакулюк, Е.С.Винокурова, С.В.Гвардин, Ю.А. Голикова, А.Г.Грязнова, С.М.Докукина, М.Р.Зайнуллина, А.Е.Иванов, С.М.Ищенко, Б.Б.Коваленко, П.П.Лапшин, И.В.Липсиц, Т.М. Лозгачева, Л.М.Рерих, Н.Б.Рудык, Н.С.Рычихина, А.А.Савушкин, С.В. Савчук, Е.В. Семенкова, Ю.С.Сидоренко, М.А.Соколов, Д.В.Тихомиров М.А.Федотова, А.Е.Хачатуров и др.) авторов. Однако вопрос о влиянии рисков на достижение синергетических эффектов интеграции, подтверждающем необходимость управления ими, остается не до конца раскрытым, что свидетельствует об актуальности темы настоящей работы. Авторами предлагаются различные классификации синергетических эффектов. Выделяются краткосрочные и долгосрочные синергии, синергетические эффекты, связанные с улучшением финансового результата за счет снижения издержек и роста доходов, связанные со стабилизацией финансового результата (повышение финансовой устойчивости интегрированного бизнеса) синергии, операционные, финансовые и инвестиционные синергии, а также иные расширенные классификации синергий, положительные и отрицательные синергетические эффекты и др. При обширности накопленных знаний о формах проявления синергетического эффекта в сделках слияний и поглощений и о подходах к их оценке, понимание о рисковом характере извлечения синергий, о влиянии рисков, в том числе неуправляемых и трудноуправляемых, на процессы достижения синергетических эффектов остается к настоящему времени не до конца раскрытым, что свидетельствует об актуальности настоящих исследований. В связи с изложенным, в настоящей работе акцент сделан на исследовании влияния рисков на возможность достижения синергетического эффекта от совер-
шения сделки слияния/поглощения. Задача сформулирована как состоящая в систематизации и развитии накопленных знаний и разработке рекомендаций по учету влияния управляемых и неуправляемых (трудноуправляемых) рисков на перспективы достижения синергетического эффекта совершения сделки слияния/поглощения. В этой связи, исследованы накопленные знания об источниках возникновения синергий корпоративной интеграции, которые в целях настоящих исследований сопоставлены с этапами интеграции и соотнесены с сопровождающими сделку на этапах интеграции рисками с целью выявления причин недостижения синергетического эффекта. При этом учтено, что четкой границы между ухудшением финансового положения в результате общего экономического спада (риски внешней среды) и иных рисков не существует. При проведении исследований использовались стратегический, системный, процессный и ситуационный подходы, а также методы анализа, синтеза и классификации.
Рассмотрим влияние рисков планирования сделки на перспективы результативного совершения слияния/поглощения. По нашему мнению, на данном этапе определенные составляющие синергетического эффекта не планируется. Однако, качество менеджмента данного этапа и адекватность принимаемых на данном этапе решений напрямую влияет на последующие перспективы достижения синергии интеграции как генеральной ее цели. В этой связи, на данном этапе необходимо учитывать возможное влияние стратегических рисков неверного выбора стратегии развития и неправильного выбора объектов сделки, инвестиционного риска переоценки инвестиционного потенциала инициатора сделки и предпринимательского риска переоценки потенциальных выгод от поглощения, а также кадрового риска переоценки квалификации и профессиональных способностей экспертов и управляющих сделкой. Данные риски относятся к неуправляемым (трудноуправляемым). Недооценка данных рисков угрожает недостижением ожидаемого результата сделки слияния/поглощения с соответствующим накоплением в социально-экономической системе социального, политического и экономического негатива, угрожающего перспективам интеграции других субъектов в последующем. Кроме того, сложность управления данными видами риска угрожает недостижением синергий в будущем на стадии совершения сделки. Таким образом, управление рисками планирования сделки важно как для результативного ее закрытия, так и для создания благоприятных условий для совершения слияний и поглощений другими субъектами в последующем. В связи с этим возрастает важность развития существующего инструментария управления рисками планирования слияний и поглощений как залога достижения синергетического эффекта, планируемого на этапе оценки целесообразности роста как экономии от покупки
компании по цене ниже балансовой или по цене меньшей стоимости замещения активов.
Теперь уделим внимание анализу влияния рисков оценки сделки на составляющие синергетического эффекта, также выявляемые на этапе оценки слияния/поглощения. Проведенный нами анализ позволяет сделать вывод о том, что большинство синергетических эффектов слияния/поглощения, прогнозируемых на этапе оценки сделки, фактически извлекаются в процессе зрелой интеграции бизнесов. При этом, на планируемые на этапе сделки и влияющие на цену приобретаемой компании синергии влияют неуправляемые или трудноуправляемые риски внешней среды и инвестиционные риски. Прогнозируемый и казалось бы очевидный синергетический эффект сделки может не достигаться как следствие проявления факторов неопределенности ее совершения и зрелой интеграции. В связи с тем, что фактическая достижимость синергетических эффектов, оцениваемых на данном этапе, возможна в преобладающем большинстве случаев лишь на этапе зрелой интеграции, на практике существует угроза неверной оценки стоимости приобретения целевой компании и завышения размера соответствующей премии, что может блокировать достижение ожидаемого эффекта сделки и свидетельствует о необходимости развития инструментария управления рисками оценки слияний и поглощений как гаранта защиты инвестора от неблагоприятного исхода сделки вследствие ошибочного завышения оценок ожидаемых синергети-ческих эффектов.
Кроме того, как и в случае с рисками планирования, игнорирование необходимости управления рисками оценки слияний и поглощений угрожает недостижению целей интеграции, но возможно уже с финансовыми потерями для покупателя, которые могут быть значительны и вызвать негативные последствия для финансового состояния корпоративного инвестора. В таком случае воспроизводится социальный и политический негатив по отношению к будущим инициативам в сфере совершения слияний и поглощений, обусловленный не только отношением социума и власти в подобным сделкам с приоритетом стимулирования развития потенциальных целевых компаний за счет собственных и заемных средств и отторжением в мнениях электората понимания о корпоративной интеграции как об эффективной для социально-экономической системы стратегии развития. Ситуация угрожает также формированием очагов дестабилизации в ареале воздействия компании покупателя, терпящей финансовые утраты в случае возникновения событий, связанных с негативным влиянием рисков оценки. Результирующее разрушение финансовой устойчивости корпоративного покупателя, отвлечение средств на планирование и оценку бесперспективных сделок, и тем более неудача в сфере совершения сделки с оплатой за счет заемных средств или с оплатой за счет собственных средств с отказом от альтернативных стратегий
развития бизнеса, угрожает стагнацией бизнеса инвестора, снижением его конкурентоспособности и возможностей наращивать потенциал с результирующим ростом социальной напряженности в ареале присутствия компании. Снижение уровня заработной платы, сокращение персонала, рост кредиторской задолженности по заработной плате, закрытие подразделений и другие мероприятия, проведение которых потребуется для финансового оздоровления покупателя, крайне не желательны для территории места расположения его основных подразделений. В связи с изложенным, полагаем, что управлять рисками оценки слияний и поглощений не только важно, но и необходимо.
Собственно совершение сделки не связано по нашему мнению с извлечением синергетических эффектов. Однако оно как процесс, пролонгированный во времени, может сопровождаться рисками, негативное влияние которых на перспективы успешного и результативного закрытия сделки нельзя недооценивать. Для этапа совершения сделки могут быть характерны риски внешней среды, финансовые, налоговые, кадровые и информационные риски.
Наличие данных рисков и их отрицательное влияние на перспективы результативного закрытия сделки для последующей зрелой интеграции, предполагающей извлечение синергетических эффектов, свидетельствует об актуальности нивелирования угрозы наступления негативного для участников сделки события. Как и в случае с угрозами влияния рисков оценки, возникновение неблагоприятной для успешного закрытия сделки ситуации в следствие воздействия рисков, угрожает росту негативного отношения власти и электората к подобным бизнес-инициативам, а также экономическими последствиями, аналогичными выше описанным.
Наиболее важно исследовать влияние рисков на синергии, выявляемые и извлекаемые на этапе зрелой интеграции. Результаты проведенных исследований свидетельствуют о том, что помимо рисков, напрямую влияющих на перспективы достижения конкретного проявления синерге-тического эффекта, на стадии зрелой интеграции на результативность сделки слияния/поглощения влияет множество неуправляемых или трудноуправляемых рисков внешней среды, учет которых в порядке соотнесения с конкретными синергиями на основе корректировки ставки дисконтирования весьма затруднителен. Необходимость создания благоприятных условий для совершения стратегических сделок слияний и поглощений предопределяет необходимость развития инструментария управления рисками с целью нивелирования неблагоприятного для участников сделки исхода интеграции.
Рассмотрено влияние на перспективы достижения синергетическо-го эффекта стратегических рисков этапа зрелой интеграции. Установлено, что на стратегические перспективы извлечения синергии в форме стаби-
лизации финансового результата как гаранта будущей устойчивости вновь создаваемого интегрированного бизнеса влияет неуправляемый/трудноуправляемый риск появления прямых конкурентов в лице прежних собственников или менеджеров. Данный риск напрямую связан с человеческим фактором добропорядочности физических лиц в сфере ведения бизнеса, который трудно или невозможно прогнозировать и влиять на его устранение. Данное обстоятельство свидетельствует о необходимости развития инструментария управления стратегическими рисками слияний и поглощений.
Рассмотрены синергетические эффекты, извлекаемые на этапе зрелой интеграции как подверженные влиянию предпринимательских рисков. Установлено, что на перспективы достижения инвестиционных, финансовых и операционных синергий оказывают влияние предпринимательские риски, которые не дополняются влиянием общих для стадии интеграционного процесса рисками. Результаты проведенного анализа демонстрируют наличие множества различных форм проявления синергетического эффекта, подверженного влиянию предпринимательских рисков. Данное многообразие предопределяет сложность оценки синергетических эффектов зрелой интеграции на этапе планирования и оценки сделки для определения стоимости целевой компании и размера премии сделки. Ситуация усугубляется влиянием на перспективы достоверного планирования и достижения синергий интеграции неуправляемого (трудноуправляемого) риска вынужденного изменения плана развития компании, что свидетельствует об уместности развития инструментария управления предпринимательскими рисками.
Оценено влияние на синергии интеграции финансовых рисков. Установлено, что с перспективами достижения операционной синергии в форме экономии за счет сокращения штрафов и пеней, начислявшихся ранее предприятию по причине ошибок персонала (например, стоимость ошибки бухгалтера, штрафы и пени за некорректное ведение бухгалтерского и налогового учета, несвоевременную сдачу отчетности и др.) связан финансовый риск обнаружения у компании-цели обязательств, не отраженных в ее отчетности (внебалансовых обязательств). Извлечение финансовой синергии в форме снижения стоимости привлеченного капитала за счет уменьшения процентных платежей вследствие снижения ставки по кредиту коррелирует с финансовым риском изменения процентной ставки по кредиту. На возможности достижения синергетиче-ских эффектов зрелой интеграции влияют и другие, общие для стадии интеграционного процесса финансовые риски (например, неуправляемый/трудноуправляемый риск снижения рыночных цен акций участников сделки после объединения, обусловленного реакцией рынка на сделку или общим падением рынка), соотнесение которых с конкретной формой проявления синергетического эффекта невозможно, что затруд-
няет планирование мероприятий по управлению ими. Это свидетельствует о необходимости развития соответствующего инструментария управления рисками для нивелирования возможных негативных последствий недостижения целей стратегической интеграции и создания благоприятных условий для совершения стратегических сделок слияний и поглощений.
Сопоставлены компоненты синергетического эффекта, извлекаемые на этапе зрелой интеграции и инвестиционные риски недостижения синергетического эффекта. Установлено, что влияние инвестиционных рисков на перспективы извлечения синергетического эффекта зрелой интеграции наиболее очевидно, что, тем не менее, не свидетельствует об отсутствии необходимости использовать эффективный инструмент управления ими с целью нивелирования и (или) предотвращения недостижения целей интеграции.
Результаты сопоставления компонент синергетического эффекта, извлекаемых на этапе зрелой интеграции и налоговых рисков недостижения синергетического эффекта свидетельствуют о наличии не связанного с конкретной формой проявления синергии налогового риска, что затрудняет управление им и обуславливает необходимость развития соответствующего инструментария управления рисками.
Выявленный нами коммуникативный риск зрелой интеграции также оказывают негативное влияние на перспективы достижения синергии. Так коммуникативный риск роста затрат на интеграцию в результате недооценки несовместимости или плохой совместимости корпоративных культур объединяющихся компаний может оказывать негативное влияние на перспективы улучшения финансового результата и снижение издержек в результате совершенствования корпоративной стратегии и культуры, реализации эффекта объединения управленческих способностей команды.
Не менее важное значение для перспектив достижения синергети-ческих эффектов имеют, негативно влияющие кадровые риски. Не подвержен влиянию рисков (безрисковые синергии) только операционный синер-гетический эффект, связанный с улучшением финансового результата и снижением издержек в результате объединения, признания и поощрения управленческих способностей специалистов участников сделки в команде, создания имиджа интегрированного бизнеса как мощной и влиятельной социальной единицы. Все остальные формы проявления синергетического эффекта данной группы подвержены кадровым рискам (например, риск невозможности установить эффективный контакт с менеджментом целевой компании). Следовательно, задача обеспечения качественного управления кадровыми рисками в целях повышения надежности планов достижения синергетических эффектов как генеральной цели интеграции является важной и актуальной.
На перспективы обеспечения результативности зрелой интеграции влияют информационные риски, напрямую не соотносимые с конкретными формами проявления синергетических эффектов (например, неуправляемый/трудноуправляемый информационный риск технологической несовместимости или сложной совместимости информационных систем объединяющихся компаний). Наличие данных рисков и их статус неуправляемых или трудноуправляемых, на прямую не соотносимых с конкретной формой проявления синергетического эффекта затрудняет управление ими что еще раз свидетельствует об актуальности выбора из известных или формирования нового эффективного инструмента управления рисками.
Актуальность управления рисками зрелой интеграции подтверждается также необходимостью минимизировать возможные угрозы недостижения целей сделки и не только предотвращения воспроизводства негативных условий для последующих сделок, но и предотвращения разрушения финансовой устойчивости бизнеса и его конкурентоспособности, его вынужденной преждевременной дезинтеграции, угрожающей накоплению в системе социального, политического и экономического негатива - воспроизводству рискогенной для последующих инициатив в сфере интеграции среды.
В результате проведенных исследований, извлекаемые на этапах планирования, совершения сделки и зрелой интеграции синергетические эффекты классифицированы по способности рисков влиять на перспективы достижения синергетических эффектов на:
1. Безрисковые синергии;
2. Синергии, подверженные влиянию управляемых рисков (рисковые синергии);
3. Синергии, подверженные влиянию неуправляемых и трудноуправляемых рисков (высокорисковые синергии).
В свою очередь, риски сделок слияний и поглощений классифицированы по соотносимости их возможного влияния на перспективы достижения конкретного синергетического эффекта. По данному признаку будем выделять:
1. Риски, непосредственно угрожающие достижению синергии в определенной форме ее проявления;
2. Риски, не соотносимые с конкретной формой проявления синер-гетического эффекта и угрожающие результативному закрытию сделки или завершению интеграции в целом.
Проведенные нами исследования форм проявления синергетических эффектов в сделках слияний и поглощений и исследования влияния на перспективы их извлечения различных рисков позволяет сделать следующие выводы, формирующие научную новизну проведенных исследований:
1. Многообразие форм проявления синергетических эффектов, извлечение которых подвержено влиянию как управляемых средствами и ин-
струментами корпоративного риск-менеджмента, так и неуправляемых или трудноуправляемых рисков, затрудняет практическое достоверное планирование будущего синергетического эффекта для определения стоимости целевой компании и премии сделки слияния/поглощения.
2. Влияние на перспективы достижения плановых синергетических эффектов множества различных рисков, в том числе неуправляемых и трудноуправляемых, свидетельствует о необходимости выбора из известных или разработки нового эффективного инструмента управления ими с целью формирования благоприятной среды для эффективного совершения стратегических слияний и поглощений.
3. Влияние на возможности достижения положительного результата сделки слияния/поглощения рисков, напрямую не связанных с конкретными формами проявления синергетических эффектов, затрудняет управление ими в форме учета при выборе ставки дисконтирования для определения приведенной стоимости денежных потоков. Данное обстоятельство снижает адекватность оценки стоимости приобретаемой компании и премии сделки и свидетельствует о необходимости развития инструментария управления рисками слияний и поглощений.
4. Воздействие на перспективы результативного закрытия сделки слияния/поглощения и зрелой интеграции множества рисков, в том числе неуправляемых или трудноуправляемых, угрожает не только формированием негативной социальной и политической среды для совершения сделок в последующем другими инвесторами (воспроизводство рискогенной среды), но и дестабилизацией в сфере финансового состояния покупателя, возможности которого устойчиво развиваться в других направлениях с приростом соответствующих социально-экономических эффектов снижаются или утрачиваются полностью.
5. Являющаяся характеристикой рискогенной среды совершения сделок, воспроизводственная природа рисков корпоративных слияний и поглощений формирует угрозы недостижению синергетических эффектов сделок как обязательного условия их результативности.
6. Игнорирование необходимости управлять рисками слияний и поглощений и отсутствие действенного инструментария предотвращения негативных для бизнеса событий и (или) нивелирования их последствий угрожает нагнетанию рискогенной для корпоративной интеграции среды с результирующим созданием неблагоприятных условий для реализации стратегий роста заинтересованных корпораций.
Список литературы
1. Гриценко А. Считаем деньги - оценка эффективности управления рисками URL: http://www.gaap.ru/articles/schitaem_dengi_nbsp_ndash_nbsp_ otsenka_effektivmsti_upravleniya_riskami/ (дата обращения 12.05.2015)
2. Пирожков А.Н. Анализ рисков в сделках слияний и поглощений: автореф. дис. ... канд. экон. наук. М., 2005. 25 с.
3. Назарян В.А. Финансовая результативность слияний и поглощений: автореф. дис. ... канд. экон. наук. М., 2012. 23 с.
4. Синергетический эффект слияний: российская специфика URL: http://www.rbsys.ru/print.php?option=media&page=475 (дата обращения 13.05.2015)
5. Нецветайлов Р.И. Управление рисками промышленных предприятий при слияниях и поглощениях // Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. СПб, 2012. URL: http://geum.ru/ec-aref/upravlenie-riskami-promyshlennyh-predpriyatiy-pri-sliyaniyah-i-pogloscheniyah.htm (дата обращения 12.05.2015)
5. Греблев Г. Слияния с максимальным эффектом // Комп&ньоН. № 6 (522). 9-15 февраля 2007. ГКДЖ http://www.companion.ua/articles /content?id=12922 (дата обращения 05ю06ю2015)
Чувелева Елена Анатольевна, канд. техн. наук, доц. [email protected], Россия, Новокузнецк, Сибирский филиал Международного института экономики и права
ACHIEVEMENT OF SYNERGETIC EFFECT AS PURPOSE OF RISK MANAGEMENT OF CORPORATE INTEGRATION AT MICROLEVEL
E.A.Chuveleva
The productivity of corporate integration expressed by the reached synergetic effect in many respects depends on effective management of risks of merges and absorption. In work it is shown that possibility of achievement of synergies correlates with the risks of planning and transaction, and also mature integration of businesses influencing the future of merge/absorption. Arguments in favor of relevance of risk management of strategic merges and absorption as factor of effective integration of businesses are presented.
Key words: merges and absorption, corporate integration, synergetic effect, risks, productivity.
Chuveleva Elena Anatolyevna, cand.tech.sci., associate professor, [email protected], Russia, Novokuznetsk, Siberian branch of the International institute of Economics and Law
