CC BY
53
Научная статья УДК 33
https://doi.org/10.24412/2073-0454-2024-l-184-191 EDN: https://elibrary.ru/mgrecy NIION: 2003-0059-1/24-970 MOSURED: 77/27-003-2024-01-169
Денежно-кредитное регулирование и его влияние на состояние экономики и финансов
Михаил Евгеньевич Косов1'2'3
1 Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова, Москва, Россия, kosovme@mail.ru
2 Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия
3 Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики, Москва, Россия
Аннотация. Рассматривается денежно-кредитное регулирование в условиях мировой глобализации, которое является неотъемлемым фактором гармоничного развития экономики любого государства. Качественное денежно-кредитное регулирование, его предсказуемость и направленность на достижение публично декларируемых целей дает позитивный мультипликативный результат для развития национальной экономики. Российская финансовая система показала значительную устойчивость в течение последних нескольких лет, в том числе благодаря взвешенной и долгосрочной политике денежно-кредитного регулирования, однако, исследование денежно-кредитного регулирования и его влияния на национальную экономику остается весьма актуальным.
Ключевые слова: денежно-кредитное регулирование, финансовая система, центральный банк, национальная экономика
Для цитирования: Косов М. Е. Денежно-кредитное регулирование и его влияние на состояние экономики и финансов // Вестник Московского университета МВД России. 2024. № 1. С. 184-191. https://doi.org/10.24412/2073-0454-2024-1-184-191. EDN: MGRECY.
Original article
Monetary regulation and its impact on the state of the economy and finance
Mikhail E. Kosov1'2'3
1 Plekhanov Russian University ofEconomics, Moscow, Russia, kosovme@mail.ru
2 Financial University under the Government ofthe Russian Federation, Moscow, Russia
3 National Research University Higher School of Economics, Moscow, Russia
Abstract. The article considers monetary regulation in the context of global globalization, which is an integral factor in the harmonious development ofthe economy of any state. High-quality monetary regulation, its predictability and focus on achieving publicly declared goals gives a positive multiplicative result for the development ofthe national economy. The Russian financial system has shown considerable stability over the past few years, including due to a balanced and long-term monetary policy, however, the study of monetary regulation and its impact on the national economy remains very relevant.
Keywords: monetary regulation, financial system, central bank, national economy
For citation: Kosov M. E. Monetary regulation and its impact on the state ofthe economy and finance. Bulletin of the Moscow University of the Ministry of Internal Affairs of Russia. 2024;(1):184-191. (In Russ.). https://doi. org/10.24412/2073-0454-2024-1-184-191. EDN: MGRECY.
Введение. В современных условиях мировой глобализации денежно-кредитное регулирование является неотъемлемым фактором гармоничного развития экономики любого государства.
Качественное денежно-кредитное регулирование,
© Косов М. Е., 2024
его предсказуемость и направленность на достижение публично декларируемых целей дает позитивный мультипликативный результат для развития национальной экономики.
Российская финансовая система показала зна-
чительную устойчивость в течение последних нескольких лет, в том числе благодаря взвешенной и долгосрочной политике денежно-кредитного регулирования, однако, исследование денежно-кредитного регулирования и его влияния на национальную экономику остается актуальным.
Анализ. Денежно-кредитное регулирование является одной из важнейших составляющих макроэкономической политики государства, реализуемой центральным банком страны.
Основными участниками денежно-кредитного регулирования помимо государственных органов, наделенных регулярными функциями, являются также различные кредитные организации, уполномоченные регуляторами по осуществлению прямой деятельности.
В наши дни центральные банки стран являются поистине важнейшими государственными институ-
тами, обладающими особым статусом, подразумевающий под собой определенный свод прав и функции, определяющих их как «регулятор экономики монетарными методами». Данная роль является большой ответственностью за стабильное финансовое состояние страны и экономические показатели развития страны.
В связи с этим проблема денежно-кредитного регулирования и ее научная основа является актуальной и в наши дни как среди экономистов-ученых, так и экономистов -пр актиков.
На данный момент признанной моделью для оценки эффективности денежно-кредитной политики и используемого денежно-кредитного регулирования в рамках открытой экономики — наиболее распространённый тип экономики в текущей ситуации — является модель Манделла-Флеминга [1, с. 358-379]. Рассмотрим основные составляющие этой модели, представленные на рисунке 1.
Ключевая предпосылка
Существование малой открытой экономики, ще внутренняя ставка процента равна мировой. Существование мобильности капитала между странами.
ставка процента равна мировои. 1
5Z
Ситуация
Потоки капитала, устремляющиеся в страну и из страны вслед за изменением внутренней ставки процента, позволяют
обеспечить равенство ставок процента.
Вывод
При плавующем режиме валютного курса национальная денежно-кредитная политика эффективна в отличие от бюджетно-налоговой или внешнеторговой политики. При фиксированном валютном курсе денежно-кредитная политика неэффективна. На уровень дохода влияют только бюджетно-налоговая и внешнеторговая политики.
Рис. 1. СоставляющиемоделиМанделла-Флеминга
Внимательно изучив составляющие модели Манделла-Флеминга, можно заключить, что денежно-кредитное регулирование государства в условиях использования фиксированного валютного курса в рамках инструмента регулирования эффективна в случае девальвации или ревальвации национальной валюты государства. Использование фиксированного валютного курса будет носить временный характер, в конечном итоге это приведет к выравниванию цент между странами, которые имеют установленные торгово-экономические отношения. При возникновении ситуации
корректировки фиксированного курса возникает прецедент недоверия к проводимому денежно-кредитному регулированию уполномоченными органами в виду последующего изменения макро- и микроэкономической ситуации в рассматриваемой стране.
Также вопрос денежно-кредитного регулирования и его влияния на экономику страны изучалось в рамках монетарного подхода к анализу платежного баланса. Стоит отметить, что подход развивался по двум независимым направлениям, представленными на рисунке 2.
Рис. 2. Направления изучения денежно-кредитногорегулироеания ерамках монетарного подхода к анализу платежного баланса [2]
Возможность денежно-кредитного регулирования в рамках формирования оптимальной денежно-кредитного регулирования страны определяется, в частности режимами валютного курса, что также подчеркивали ученые-экономисты М. Девере (М. Devereux) и Ч. Энгел (С. Engel).
Глобализация экономического пространства,
подразумевающая под собой межстрановый рост мобильности капитала, напрямую повлияла на теорию монетаризма и ее практическое применение, что получило название в научном мире как «глобальный монетаризм». Рассмотрим составляющие сценария «глобального монетаризма», представленные на рисунке 3.
Рис. 3. Направления изучения денежно-кредитногорегулирования ерамках монетарного подхода к анализу платежного баланса [2]
Анализируя составляющие, представленные на рисунке 3, можно сделать вывод, что эффективность проводимой денежно-кредитной политики достигается оптимизацией использования инструментов денежно-кредитного регулирования. Таким образом, международный опыт денежно-кредитного регулирования обладает широким набором инструментов, способствующим установлению
оптимальной денежно-кредитной политики.
Успешность денежно-кредитного регулирования определяется правильной постановкой цели и выбором соответствующих инструментов, способствующих ее претворению в жизнь. Денежно-кредитное регулирование реализуется ряд институтов, представленных на рисунке 4.
Институты, ответственные ia реализацию денежно-кредитного регулирования
Институты, основным назначением которых является проведение денежно-кредитного регулирования от имени государства, т.е. центральный банк страны Институты, косвенно участвующие в процессе проведения денежно-креидтного регулирования (лишь в случаях сочетания выполнения своих прямых обязанностей с элементами денежно-кредитного регулирования -Минфин России, Федеральное казначейство и т.п.)
Рис. 4. Институты,уполномоченные в сфере денежно-кредитногорегулирования [3]
Рассматривая наиболее распространённые инстру- делить следующие составляющие, используемые в межменты денежно-кредитного регулирования, можно вы- дународной практике, представленные на рисунке 5.
Валютное регулирование
Проведение централном банком государства открытых операции на рынке J
Изменение процентной ставки центрального банка государства
f s Рефинансирование кредитных организаций
Изменение норматива резервных требований кредитных учреждении
Рис. 5. Инструменты денежно-кредитногорегулироеания, используемые е международной практике [3]
Говоря про валютное регулирование, в частности установления формата курса, валютные интервенции, стоит признать, что данный инструмент является одним из эффективнейших в рамках осуществления регулирования для достижения цели установленной денежно-кредитной политики.
Открытие операции на рынке, проводимые центральным банком страны, как уже ранее было указано, направлены на регулирование операций коммерческих банков с целью приведения среднего процента по операциям к установленной ставке центрального банка страны.
Изменение процентной ставки центрального банка государства является вектором, задающим направление денежно-кредитного регулирования. Так
повышение процентной ставки означает становление рестрикционного режима, апонижение —установление мягкой денежно-кредитной политики. Стоит отметить, что процентная ставка также связана с фиксируемым показателем инфляции в стране.
Рефинансирование является одним из наиболее эффективных инструментов регулирования в странах с развитой рыночной экономикой [3].
Перечисленные методы и инструменты обычно используются центральными банками в комплексе в зависимости от целей денежно-кредитного регулирования. Оптимальный набор инструментов денежно-кредитного регулирования позволяет достичь целей устойчивого развития экономики. На данный момент роль денежно-кредитного регулирования в рамках на-
циональнои экономики заключается в поддержании баланса между количеством денег, находящихся в обращении, и потребность в них.
Национальная экономика представляет собой разрез отдельных взаимосвязанных секторов, где денежный сектор выполняет роль посредника, через который проходят потоки денежных средств для функционирования остальных секторов экономики.
Денежный сектор напрямую зависит от фискального сектора, что подразумевает под собой финансирование банковской системы бюджетом посредством кредитования либо приобретения ценных бумаг Российской Федерации.
Денежно-кредитное регулирование является часть государственного регулирования экономики, обладающей социально-экономической направленностью, а также соотносимой с бюджетно-налоговым и внешнеторговым регулированием. Первоочередной задачей
денежно-кредитного регулирования является обеспечение ценовой стабильности, то есть сохранение устойчивого уровня инфляции на уровне определенного значения — таргета. Поддержание низкого уровня инфляции является важным условием привлечения инвестиций в экономику рассматриваемой страны.
Теоретические динамические модели развития открытой экономики функционирует на основе сочетания оптимальных темпов экономического роста и применяемых инструментов денежно-кредитного регулирования. Методы денежно-кредитного регулирования, рассмотренные ранее, носят трансмиссионный характер и проходят определённые фазы развития в своей сущности, что помогает в последующем оптимизировать инструмент, исходя из нужд экономики конкретной страны. Существующие цели денежно-кредитного регулирования, представленные на рисунке 6, направлены на установление стабильности национальной экономики страны.
Стратегические
Снижение уровня инфляции, безработицы, равновесие платежного баланса или содействие экономическому росту
Цели денежно-кредитного регулироованпя
Промежуточные
Достижение оптимального объема денежной массы в экономике, поддержание уровня зол отовалютных резервов и управление величиной процентной ставки, поддержание устойчивого курса национальной
>
Тактические
Сглаживание колебаний ликвидности рынка
Рис. 6. Цели денежно-кредитногорегулирования [3]
Можно увидеть, что снижение уровня инфляции и безработицы, а также других показателей, оказывающих негативное воздействие на экономику, является стратегической целью реализации денежно-кредитной политики и применяемых методов регулирования. Структурная денежно-кредитная политика предусматривает развитие государством определенных отраслей, конъюнктурная политика — воздействие на все сферы и отрасли национальной экономики. Так можно использовать и политику рестрикции, то есть дорогих денег, направленную на увеличение процентной ставки, что ведет к прямому росту инвестиций в национальную экономику, или экспансии, то есть дешевых денег, направленную на расширение объемов кредитования и увеличения денежной массы для стимулирования экономического роста национальной экономики.
Говоря про конечные цели денежно-кредитного
регулирования, представленные на рисунке 7, нельзя не отметить, что конечные цели регулирования тесно увязаны с развитием национальной экономики.
Таким образом, можно сделать вывод, что конечные цели денежно-кредитного регулирования направлены на экономический рост национальной экономики, создание социально-активного общества и способствуют устойчивому развитию во всех сферах экономики. Роль денежно-кредитного регулирования является первостепенной в рамках определения политики и траектории развития экономики страны как в краткосрочной перспективе, так и в долгосрочной.
Ключевые проблемы. В первую очередь, необходимо определить факторы, которые могут влиять на формирование и реализацию денежно-кредитного регулирования России. Данные факторы перечислены на рисунке 8.
Рис. 7. Конечные цели денежно-кредитногорегулироеания [3]
f >. Социально-экономическая политика страны
Рис. 8. Факторы, влияющие нареализацию денежно-кредитногорегулирования [3]
Одним из ключевых факторов, определяющих формирование и реализацию денежно-кредитного регулирования, являются макроэкономические условия. Изменение объемов кредитования, изменение уровня инвестиционной активности, уровня цен, темпов роста инфляции являются определяющими при формировании денежно-кредитного регулирования, а также вынуждают центральные банки реагировать на изменение макроэкономической ситуации и менять денежно-кредитную политику [4, с. 50].
Стоит отметить, что динамика мировых цен, в частности цен на нефть и других товаров, активно экспортируемых Россией, оказывают существенное влияние на макроэкономические условия в стране, следовательно, на формирование и реализацию денежно-кредитного регулирования.
На формирование и реализацию денежно-кредит-
ного регулирования может также влиять социально-экономическая политика страны, в частности, цели социально-экономического развития страны. Зачастую цели социально-экономического развития страны идут вразрез с проводимым денежно-кредитным регулированием. Так, например, повышение ключевой ставки в 2015 году до 17 % было вынужденной мерой в целях стабилизации инфляции, но долгое удержание ставки на таком уровне имело бы негативное воздействие для населения — кредиты стали бы недоступными для большинства заемщиков. Поэтому социально-экономическая политика является своего рода ограничением — формирование и реализация денежно-кредитного регулирования должна проходить с учетом целей социально-экономического развития.
Денежно-кредитное регулирование должно быть согласовано с бюджетной и налоговой политиками, а
именно должно соблюдаться единство целей, совпадение объектов воздействия, соответствие инструментов бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. В качестве основных проблем денежно-кредитного регулирования Банка России в настоящее время можно отметить проблемы, связанные с регулированием инфляции.
В настоящее время денежно-кредитное регулирование Банка России чрезмерно концентрирована на показателе инфляции. Предполагается, что стабильно низкая инфляция должна обеспечить макроэкономическую стабильность и сформировать условия для экономического роста. В России в целом не наблюдается достижение целевого показателя по инфляции — 4 % вследствие ухудшившейся макроэкономической ситуации в стране.
Также многие эксперты считают текущее ужесточение денежно-кредитного регулирования в целях поддержки экономики в кризисной ситуации, вызванной пандемией коронавирусной инфекции, неэффективным в полной мере. Во многих развитых странах ключевая ставка продолжает находиться на уровне О, в то время как в России ключевая ставка по-прежнему остается относительно высокая. Снижение ставки поможет поддержать реальный сектор экономики и отечественных производителей. Снижение ставки сделает кредитование для производителей более доступным, позволит привлечь дополнительные средства, что позволит нарастить производство.
Если денежно-кредитное регулирование Банка России чрезмерно сконцентрирована на показателе инфляции, то отклонение инфляции от цели будет вести к ужесточению денежно-кредитного регулирования, что в настоящее время может быть губительно для экономического развития. Например, меры Правительства, направленные на рост доходов населения (увеличение выплат гражданам) увеличат спрос вследствие чего увеличится инфляция, в таком случае, вероятно, поднимется ключевая ставка, как следствие будет наблюдаться охлаждение экономики и падение доходов населения. В результате отсутствует стабильная инфляция и стабильный экономический рост. Таким образом, увеличение доходов населения воспринимается как проинфляционный фактор, откуда можно сделать вывод, что в настоящее время цели денежно-кредитного регулирования отчасти не согласовываются с целями социально-экономического развития.
Также в качестве проблемы реализации денежно-кредитного регулирования можно отметить ограниченное количество инструментов денежно-кредитного регулирования, используемых в настоящее время. Денежно-кредитное регулирование осуществляется преимущественно регулированием ключевой ставки, в то время как другие инструменты практически не используются. Роль такого инструмента, как нормативы обязательных резервов, снизилась, нормативы обя-
зательных резервов за последние пять лет изменялись всего несколько раз, в то время как зарубежные страны имели положительный опыт использования данного инструмента для высвобождения дополнительной ликвидности в кризисный период.
Таким образом, основные современные проблемы реализации денежно-кредитного регулирования:
1. Чрезмерная концентрация денежно-кредитного регулирования на показателе инфляции;
2. Несогласованность целей денежно-кредитного регулирования целям социально-экономического развития России;
3. Ограниченный круг используемых инструментов денежно-кредитного регулирования.
Заключение. В настоящее время экономика России находится в весьма непростых условиях. Это заключается в снижении темпа производства, увеличении объема внешнего долга, сокращении совокупного спроса, ухудшении деловой активности на фоне введения новых санкций.
Совершенствование денежно-кредитного регулирования должно осуществляться посредством совместных действий Центрального банка России и государства.
Важной задачей, которую перед собой стоит поставить Центральному банку, является создание условий, при которых на финансовом рынке постоянно существовали необходимый объем денежной массы и кредитования целях обеспечения развивающейся экономики товарами услугами и, что немаловажно, рабочими местами.
Разработать единственно правильную последовательность действий по совершенствованию денежно-кредитного регулирования невозможно. Для совершенствования денежно-кредитного регулирования необходим комплекс мер, затрагивающий все сегменты экономики. Прежде всего, необходимо укрепить макроэкономическую ситуацию в стране:
• создать прочную законодательную базу, предусматривающую защиту прав и интересов всех участников рынка;
• создать благоприятные условия для привлечения капитала в экономику страны;
• совершенствовать и развивать информационное обеспечение участников рынка, в том числе повышение открытости и прозрачности действий Центрального банка;
• поддерживать конкуренции на рынке;
• создать условия для повышения интеграции российского рынка в мировой финансовый рынок;
• снизить долларизации российского денежного обращения;
• усилить контроля за законностью сделок на финансовом рынке, включая сделки с наличными и безналичными средствами.
Список источников
1. Мэнкью Н., Тейлор М. Макроэкономика : 2-е изд. СПб : Питер, 2016.
2. Булатникова А. В., Кобцева К. М., Машкина Н. А. Финансовые механизмы регулирования денежно-кредитной системы Российской Федерации // Инновационная экономика : перспективы развития и совершенствования. 2019. № 1 (35). С. 110-118.
3. Финансовые и денежно-кредитные методы регулирования экономики : Ф59 учебник / Н. А. Истомина, Е. А. Смородина, Т. Д. Оди-нокова, Ю. С. Долганова и др. ; под общ. ред. Н. А. Истоминой; Минобрнауки России, УрГЭУ. Екатеринбург: Изд-во Урал, ун-та, 2020. С. 88.
4. Финансы и кредит : учебник / под ред. О. В. Соколовой. 2-е изд., перераб. и доп. Москва : Магистр : ИНФРА-М, 2020.
References
1. Mankew N., Taylor M. Macroeconomics : 2nd ed. St. Petersburg : St. Petersburg, 2016.
2. Bulatnikova A. V., Kobtseva K. M., Mashkina N. A. Financial mechanisms of regulation of the monetary system of the Russian Federation // Innovative economics : prospects for development and improvement. 2019. № 1 (35). P. 110-118.
3. Financial and monetary methods of regulating the economy : F59 textbook / N. A. Istomina, E. A. Smorodina, T. D. Odinikova, Y. S. Dolganova, etc.; under the general editorship of N. A. Istomina ; Ministry of Education and Science of Russia, USUE. Yekaterinburg : Ural Publishing House, un-ta, 2020. P. 88.
4. Finance and credit : textbook / edited by O. V. Sokolova. 2nd ed., reprint, and add. Moscow : Master : INFRA-M, 2020.
Информация об авторе
M. Е. Косов — заведующий кафедрой государственных и муниципальных финансов Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова, доцент департамента общественных финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, профессор, директор института Юридического менеджмента Высшей школы юриспруденции и администрирования Национального исследовательского университета Высшая школа экономики, кандидат экономических наук, доцент.
Information about the author
M. E. Kosov — Head of the Department of State and Municipal Finance of the Plekhanov Russian University of Economics, Associate Professor of the Department of Public Finance of the Financial University under the Government of the Russian Federation, Professor, Director of the Institute of Legal Management of the Higher School of Jurisprudence and Administration of the National Research University Higher School of Economics, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor.
Статья поступила в редакцию 18.12.2023; одобрена после рецензирования 17.01.2024; принята к публикации 09.02.2024.
The article was submitted 18.12.2023; approved after reviewing 17.01.2024; accepted for publication 09.02.2024.
