CC BY
143
7 Фитуни Л.Л. Мировая экономика: восстановление и послекризисное развитие экономика. Африки: вызовы посткризисного развития // Азия и Африка сегодня. — 2010. — № 9(638). — С. 8-14.
8 http://www.eoearth.org/article/Freshwater_resources_in_Africa
9 Абрамова И., Фитуни Л. Цена «голубого золота» // Азия и Африка сегодня. — 2008. — № 12. — С. 7-12.
10 Human Development Report 2010. P 164.
11 Абрамова И.О. Новая роль Африки в мировых демографических процессах // Азия и Африка сегодня. — 2009. — № 1. — С. 23.
12 IMF. Regional Economic Outlook: Sub-Saharan Africa 2008. Wash. 2008. P. 4.
13 Экономика Африки в условиях рыночных преобразований /Под ред. И.О. Абрамовой, Е.В. Морозенской. — М., 2010. — С. 75.
14 Там же.
15 OECD Report Africa 2010. 0ECD.2011. PP.53-54.
16 Enhancing the Role of Domestic Financial Resources in Africa’s Development. A Policy Handbook. United Nations. N.Y. and Geneva. 2009. P. 7.
17 Фитуни Л.Л. Дифференциация развивающихся стран и новая архитектура мировой экономики // Азия и Африка сегодня. — 2012. — № 10. — С. 9-18.
18 В ДРК и Замбии уже существует возможность проводить ряд финансовых операций по мобильному телефону, в частности, осуществлять денежные переводы, платить налоги, получать информацию по текущему балансу. В Кении широкое распространение получила система мобильных банков на микроавтобусах, которые курсируют по всей стране.
19 Фитуни Л.Л. Роль теневого международного движения капитала в условиях глобализации // Восток. Афро-Азиатские общества: история и современность. — 2000. — № 3. — С.18.
20 Фитуни Л.Л. Экономика Африки: вызовы посткризисного развития // Азия и Африка сегодня. — 2010. — № 8. — С. 47.
21 http://mobithinking.com/stats-corner/global-mobile-statistics-2011-all-quality-mobile-marketing-research-mobile-web-stats-su
22 http://www.internetworldstats.com/stats1.htm
АРАБСКИМ КАПИТАЛ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
А.З. Нагимова,
аспирант кафедры международных валютно-кредитных и финансовых отношений Финансового университета при Правительстве России (г Москва)
В статье исследуются основные формы экспорта капитала из арабских стран в российскую экономику, включая выпуск российскими эмитентами исламских облигаций сукук, создание совместных инвестиционных фондов, новых компаний с арабскими учредителями, сделки слияний и поглощений, в которых покупателями выступают арабские инвесторы. Обосновывается положительный эффект от увеличения объемов инвестиций в нашу экономику из арабских стран.
Ключевые слова: иностранные инвестиции, капитал, арабские страны, исламский банкинг, инвестиционный
фонд, поглощение.
УДК 339.9 ББК 65.5
Проблемы финансовых рынков Европы и США заставляют участников российского рынка искать новые пути для развития бизнеса. Один из них — это привлечение финансирования из арабского мира. Так, например, согласно официальной статистике МВФ на конец 2012г., Саудовская Аравия занимает третье место в мире после Китая и Японии по объему валютных резервов (валютные резервы Агентства денежного обращения Саудовской Аравии SAMA в конце 2012 г. составили $553 млрд). Суммарные валютные резервы стран Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива, по состоянию на конец 2012 г., составили $794,1 млрд, из которых, кроме Саудовской Аравии, крупные резервы имеют Кувейт — $49,5 млрд, ОАЭ — $34,7 млрд. Согласно данным на первую половину 2012 г., Катар обладает запасами $12,2 млрд, Для Бахрейна этот показатель составляет $4,4 млрд [1] По данным независимого центра финансовых исследований ТЬюС^уиК, размер арабских суверенных инвестиционных фондов, по состоянию на конец 2012 г., составил около $1 трлн 797 млрд, или 35% от всех мировых суверенных фондов. Крупнейшими суверенными фондами обладают следующие страны региона: ОАЭ, Катар, Оман, Саудовская Аравия и Ливия. Исследование показало, что на конец 2012 г. объем фондов ОАЭ достиг $816 млрд, или 16% от всех суверенных фондов мира.
Для Кувейта этот показатель составляет $296 млрд [2] Старший экономический исследователь TheCityUK Марко Маслакович, возглавлявший это исследование, считает, что в ближайшие годы размер активов суверенных фондов Персидского залива будет увеличиваться ежегодно на 7-8%. Он также добавил, что до финансового кризиса 2007-2008 гг. инвестиционные фонды Персидского залива концентрировали свое внимание на финансовых рынках Запада. Например, на США приходилось 20% инвестиций, а на Великобританию — 16,5%. Однако, после кризиса уровень этих инвестиций снизился. Сейчас суверенные фонды Персидского залива сосредоточились на местных рынках, а также на рынках развивающихся стран.
Эксперты называют привлечение финансирования из этих стран наименее рисковым [3, 4], а по словам заместителя генерального директора Российско-арабского делового совета Владислава Луценко, «у мусульманских инвесторов, в частности из арабских стран — длинные деньги, которые нужны российской экономике, они пригодятся в любом секторе» [5].
Уже имеются конкретные шаги в привлечении инвестиций из стран Персидского залива. Так, в феврале 2009 г. был подписан «Протокол о намерениях» между инвестиционным подразделением ВТБ, «ВТБ Капитал», и Liquidity Management House (подразделение государственного банка
1 6 1
Kuwait Finance House). «Мы готовы обеспечить инвесторам из Ближнего Востока и Африки доступ к рынкам капитала России и стран СНГ, в которых присутствует группа ВТБ. В сотрудничестве с Liquidity Management House мы стремимся обеспечить полный комплекс услуг исламского банкинга по международным стандартам нашим клиентам в России и СНГ и способствовать развитию этого продукта в целом»,
— говорил президент «ВТБ Капитал» Юрий Соловьев по итогам подписания протокола в интервью газете «Коммерсант» [6]. Уже в июне 2009 г. «ВТБ Капитал» открыл офис и получил лицензию в Дубае, ОАЭ, планирует интенсивно развивать свой бизнес на Ближнем Востоке с открытием офиса в Дубае, а также обеспечить широкий спектр возможностей на рынках капитала стран Персидского залива для клиентов из России и СНГ, в том числе финансирование кредитов, структурирование и выпуск сукук (исламские среднесрочные облигации), а со временем и листинг компаний из России и СНГ на Nasdaq Dubai и других фондовых биржах региона»,
— анонсировалось в пресс-релизе компании.[7]
Следует отметить, что группа ВТБ рассматривает рынок стран Персидского залива как важный источник собственного фондирования. «ВТБ Капитал» уже несколько лет готовит выпуски исламских облигаций сукук. По предварительным данным, общий объем эмиссии составит $200-300 млн Предполагается, что бумаги будут интересны, прежде всего, инвесторам с Ближнего Востока, но их смогут приобрести и российские мусульмане (в России исповедуют ислам примерно 20 млн человек). Соорганизатором выпуска будет вышеупомянутый Liquidity Management House, один из лидеров международного рынка сукук и исламского финансирования, действующий в Кувейте, Бахрейне, ОАЭ, Иордании, Саудовской Аравии и других странах. Соглашение между компаниями было подписано еще в марте 2010 г. «Исламский рынок облигаций — это новый карман денег для российских компаний, и очень важно его открыть. Это большой рынок ликвидности, который оценивается в 750 миллиардов долларов», — комментировал Андрей Соловьев, руководитель направления долговых рынков инвесткомпании «ВТБ Капитал» [7]. В 2011 г. Республика Татарстан планировала выпустить исламские облигации на сумму 100-200 млн долл. Организаторами займа должны были быть Kuwait Finance House и малайзийская трастовая компания Amanah Raya Berhad, соорганизатором — татарстанская компания «Ли-нова». Рассматривалось несколько вариантов размещения сукук: площадки Малайзии и Люксембурга или РФ.
Банк Ак-Барс привлек синдицированный кредит на общую сумму в 60 млн долл. по схеме «мурабаха» (отложенное торговое финансирование). «Полученные деньги пойдут на формирование розничного и корпоративного портфеля банка соответствующего нормам «шариата» (свода норм исламского права, основанных на Коране), говорилось в сообщении банка. [8] Организаторами финансирования выступили Citi, Islamic Corporation for the Development of the Private Sector и Евразийский банк развития. Генеральное соглашение было подписано в сентябре 2011 г. сроком на один год и стало первой в России публичной международной сделкой, заключенной с соблюдением требований шариата. Часть привлеченных средств была направлена на развитие компании «Ак Барс Аэро» — крупнейшего авиаперевозчика Татарстана.
Имеется также и более ранний опыт взаимодействия российских банкиров с арабскими коллегами. В 2006 г. российский банк «Глобэкс» объявил о сделке по привлечению кредита от исламского Dubai Islamic Bank на общую сумму 20 млн долл. Для российских кредитных организаций она стала первой сделкой, совершенной по правилу «мурабаха». В 2007 г. на прошедшей в Бахрейне «Мировой исламской банковской конференции» была достигнута до-
говоренность «Славинвестбанка» с финансовыми институтами Ближнего Востока о начале сотрудничества по следующим направлениям: синдицированные займы, торговое финансирование, в том числе с применением исламских инструментов — «мурабаха» и «сукук», но кризис помешал этим планам.
В целом, идея создания финансового центра в Казани, который смог бы представлять интересы России в исламском финансовом мире, обсуждается уже несколько лет. Есть уже конкретные действия, так например, в 2010 г. была создана «Татарстанская международная инвестиционная компания» (ТМИК), одна из первых в России инвестиционных компаний, которая ведет свою деятельность в соответствии с законами шариата. Учредителями ТМИК наряду с Инвестиционно-венчурным фондом Республики Татарстан и Дирекцией внебюджетных программ развития Казани являются Исламский Банк Развития (Саудовская Аравия) и пять крупных инвестиционных компаний из Ближнего Востока и Малайзии. 80% акций ТМИК принадлежит иностранным инвесторам, 20% — Татарстану. «Приоритетным направлением инвестирования для ТМИК является производство халяльной продукции,» — говорил руководитель подразделения Исламского банка развития по частным инвестициям г-н Халед Аль Абуди. [9] Также было заявлено, что до конца 2011 г. ТМИК создаст венчурный фонд для финансирования технологических проектов, которые имеют экспортный или импортозамещающий потенциал. Первоначальный размер фонда составлял 10 млн долл, в дальнейшем его планируется увеличить до 100 млн долл. В мае 2012 года ТМИК создал в Казани крупную лизинговую компанию с уставным капиталом в 20 млн долл. Также ТМИК реализовывает проект малой авиации в РФ совместно с татарстанской компанией ООО «Фирма MBEH». В своем выступлении генеральный директор ТМИК Эмиль Гасымов отмечал: «Исламские деньги до сих пор не шли в Россию и риски инвестирования в нашу страну зачастую чрезмерно преувеличиваются исламскими банками и фондами. Россия для них закрытая страна. Миссия ТМИК в том и заключается, чтобы открыть Россию для всего исламского мира как страну с большим инвестиционным потенциалом и помочь исламским партнерам использовать новые финансовые возможности».
В том же 2010 г. российскому инвестфонду Verno Capital удалось привлечь 100 млн долл. от суверенного арабского инвестфонда Mubadala Development Company (Mubadala) для вложений в российские акции. В инвестпортфель Mubadala входят акции аэрокосмических, энергетических, медицинских, телекоммуникационных и IT-компаний. Кроме того, инвестфонд активно вкладывается в инфраструктурные проекты, недвижимость и гостиничный бизнес. Российский Verno Capital планирует привлечь и другие фонды Ближнего Востока для инвестирования в растущую экономику России. Говоря о совместных фондах, следует отдельно упомянуть о том, что в середине 2011 года «ВТБ Капитал» и Государственный резервный фонд султаната Оман, под управлением которого находятся активы на общую сумму 8,2 млрд долл., подписали соглашение о намерениях, предусматривающее совместные инвестиции в сфере недвижимости. Несколько успешных проектов консорциумом уже реализовано. Газпромбанк и Ростехнологии последовательно объявили о создании фондов прямых инвестиций в недвижимость и инфраструктурные проекты. Партнером Газпромбанка выступила крупнейшая публичная компания Катара в сфере недвижимости — Barwa Real Estate, обе компании вложили в фонд по 75 млн долларов, планировалось собрать еще по 500 млн долл. Партнерами Ростехнологий выступили портовый оператор Ближнего Востока Gulftainer и девелоперская компания Damac Holding. Реализуемые проекты: реконструкции в рамках олимпийского строительства
в Сочи, строительство спортивных сооружений и центра обработки данных. В январе 2012г. ОАО «РЖД» объявило, что рассчитывает привлечь арабских инвесторов к созданию фонда инфраструктурных вложений, а в марте 2013г. руководитель «Российского фонда прямых инвестиций» (РФПИ) Кирилл Дмитриев на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным рассказал, что планирует создать специальный российско-арабский инвестиционный фонд. Арабские партнеры, с которыми РФПИ ведет переговоры, планируют инвестировать в фонд до 1 млрд долл. [10]
Также в России за последние 10 лет было учреждено около 250 новых компаний с участием арабского капитала [11]. Совокупное активы этих компаний на конец 2011 г. составляли 24 млрд рублей, а акционерный капитал чуть более 6 млрд рублей. Сейчас эти компании сконцентированы в секторах оптовой торговли (152 компании), производства (47 компаний), строительства и недвижимости (23 компаний). Самыми активными в данном сегменте являются инвесторы из ОАЭ (133 компании). Компании арабскими инвесторами открываются в ЦФО (152 компании), ЮФО (34 компании) и ПФО (29 компаний).
Но большая доля иностранных инвестиций в мире за последние годы была связана не с созданием новых производственных мощностей, а с перегруппировкой сил уже действующих компаний через механизм слияний и поглощений (М&А). Так как российский и арабский рынки являются частью мирового рынка, то осуществление таких сделок неизбежно. За период с 2001 г. по сегодняшний день автором было выявлено более 30 M&A-сделок в России с участием арабского капитала [12]. Характерным для сделок подобного рода является следующее:
• В страновом разрезе самая большая активность вложений в российскую экономику наблюдалась со стороны эмиратских инвесторов (14 сделок, или 45% количественного объема рынка), на втором месте оказались инвесторы из Катара (4 сделки) и Кувейта (3 сделки).
• Самым активным инвестором в российскую экономику являлся арабский инвестфонд Dubai World (8 сделок, или 26%), который активно вкладывался в энергетику, строительство, управление портами и логистику.
• В отраслевом разрезе самая большая активность наблюдалась в секторе недвижимости (8 сделок, или 26%) и в строительстве портов и логистике (10 сделок, 32%)
• Цена сделки раскрыта по 17 случаям (55%), 13 сделок завершено (42%).
Перечислю определяющие большое значение M&A-сделки на сегодняшний день: РЖД планирует долгосрочный проект по развитию международного транспортного коридора «Север-Юг», трехстороннее соглашение между Ираном, Азербайджаном и РФ, обсуждаемое с 2000 г., уже подписано. Объем товарного рынка через коридор «Север-Юг» оценивается в 25 млн тонн. Преимущества транспортного коридора перед Суэцким каналом состоят в сокращении расстояния перевозок в два и более раза и снижение стоимости перевозки контейнеров по сравнению со стоимостью транспортировки по морскому пути. Коридор «Север-Юг» призван обеспечить транспортную связь между странами Балтии и Индией через Иран. Вторым крупным проектом является соглашение «об объединении финансового и производственного потенциала» между ближневосточным портовым операторов Gulftainer Global Logistics Limited и управляющей компанией порта Усть-Луга, которое было подписано в рамках «X Международного Инвестиционного форума в Сочи — 2011». В сентябре 2011 г. было анонсировано, что ближневосточная компания приобретает блокпа-кет акций (25% + 1 акция) и планирует вложить в развитие порта более 190 млн евро. Надо признать, что сделка имеет большое значение для обеих сторон, ведь значение порта
Усть-Луга в транзитном потенциале огромно: через него проходит около 60% контейнерных перевозок страны и объемы грузов ежегодно растут. Окончательный договор между сторонами планируется заключить в течение 2013 г.
Крупнейшей завершенной трансграничной M&A-сдел-кой на сегодняшний день является покупка 7,4% акций компании Энел ОГК-5 управляющей компанией AGC Equity Partners. В мае 2012 г. AGC Equity Partners, управляющая капиталами и суверенными фондами стран Персидского залива, присоединилась к пулу российских инвесторов и приобрела 7,4% акций компании Энел ОГК-5, крупнейшего производителя электроэнергии в России, на общую сумму 175 млн долл. Ранее уже были анонсированы сделки в энергетической отрасли: государственный инвестфонд Дубая Dubai World планировал выступить партнером Роскомму-нэнерго по выкупу 74,8% акций ОГК-1. Фонд предоставил финансовую гарантию на 100 млн долл., но сделка не состоялась из-за кризиса.
Если в ближайшее время переговоры с Правительством РФ о дисконте на 25%-госпакет второго по величине банка России ВТБ суверенному фонду Катара Qatar Investment Authority приведут к заключению соглашения, то несомненным лидером, если не по числу сделок, то по сумме будет банковская отрасль. По данным британского The Daily Telegraph, Qatar Investment Authority планирует инвестировать в ВТБ 3-3,5 млрд долл.
Традиционно привлекательными для арабских инвесторов вложениями являются проекты в сфере недвижимости [13], РФ в этом отношении не является исключением. В 2008 г. создано российско-арабское партнерство на паритетных началах RDI-Limitless между девелоперским подразделением арабской корпорации Dubai World и российской Regional Development & Investment (RDI Group). «Партнерство занимается строительством города-спутника в Химкинском районе Подмосковья», — сообщалось в совместном пресс-релизе сторон [14]. Компания построит на 113 га в Химкинском районе Подмосковья мини-город площадью 734,8 тыс. кв. м. Инвестиции в проект оценивались в 1,5 млрд долл., из-за кризиса проект был приостановлен, но в конце 2012 г. он был возобновлен. Совместное предприятие с RDI Group для Limitless — первый проект такого масштаба на российском рынке недвижимости. Ранее в ноябре 2006 г. арабский девелопер сообщал о возможном участии в проекте с российской Coalco по строительству целого города в Домодедово (общая площадь более 10 млн кв. м, объем инвестиций — $11 млрд), но стороны не смогли договориться о схеме финансирования.
Говоря об арабском капитале, нельзя обойти вниманием и исламский банкинг. Ведь не зря бывший президент РФ Дмитрий Медведев советовал отечественным банкам «быть смелыми и современными», чтобы их услугами могли пользоваться и в России, и за рубежом [15]. В 2009 г. «ВТБ Капитал» намеревался развивать в России и СНГ финансовые услуги, соответствующие нормам шариата. Об этом говорилось в сообщении компании по итогам подписания «Протокола о намерениях» между «ВТБ Капитал» и кувейтским Liquidity Management House. Подписанный документ являлся подтверждением намерений обеих компаний активно содействовать развитию исламского финансирования и продвижению услуг исламского банкинга в России и странах СНГ.
Но в России уже были безуспешные попытки создать исламские банки: у «Бадр-Форте Банка» лицензия была отозвана в конце 2006 г., а у дагестанского банка «Экспресс» — в начале 2013 г. Созданный в 1991 г. «Бадр-Форте Банк» являлся ветераном среди российских банков и обладал уникальной сетью банков-корреспондентов и представителей в почти 60 развивающихся странах Ближнего и Среднего
Востока, Азии и Африки; руководство банка заявляло, что акционерами банка собирался стать Исламский банк развития, что, в свою очередь, открывало серьезные перспективы для укрепления экономических связей России с Персидскими странами и способствовало бы притоку дополнительных финансов в страну. Банк «Экспресс» также являлся одной из немногих кредитных организаций России, предоставлявших услуги исламского банкинга. Таким образом, на сегодняшний день в России на шариатских принципах основана деятельность только пяти финансовых организаций: казанского финансового дома Амаль, ТМИК, нижегородского и уфимских отделений нижегородского «Эллипс Банка» и дагестанского «ЛяРиба-Финанс».
Юридическую основу для развития инвестиционного сотрудничества России и арабских стран обеспечивают двусторонние торгово-экономические договора и соглашения. Надо признать, что договорно-правовая база отношений постепенно совершенствуется. Так в июне 2010 г. было подписано межправительственное соглашение между ОАЭ и РФ о поощрении и взаимной защите капиталовложений, открывающее новые возможности для развития инвестиционного сотрудничества. Затем в течение 2011 г. Министерство финансов России готовило проект закона о ратификации соглашения России с ОАЭ об освобождении от налогов доходов от инвестиций, в декабре 2011 г. соглашение между правительствами России и ОАЭ «О налогообложении дохода от инвестиций договаривающихся государств и их финансовых и инвестиционных учреждений» уже было подписано. Согласно тексту соглашения налоговые привилегии будут предоставляться только госструктурам двух стран. Эксперты считают, что возможность избегать двойного налогообложения в России может стать для всех госкомпаний из ОАЭ сильным стимулом к инвестициям. Также предполагается,
что подписание соглашения облегчает для ОАЭ и других стран Персидского залива, инвестирующих через госфон-ды ОАЭ средства по всему миру, возможность участия в «большой приватизации» в РФ в 2012-2015 гг. [5]
В июле 2002г. было подписано соглашение о сотрудничестве между ТПП РФ и Генеральным союзом торговых промышленных и сельскохозяйственных Палат арабских стран. Также усилена деятельность Торгово-промышленной палаты РФ по развитию инвестиционного взаимодействия между Россией и исламским миром, ТПП РФ в настоящее время готовит соглашение о сотрудничестве с Исламским центром развития торговли, ведется работа Департамента по развитию программы привлечения инвестиций в регионы страны. При прямом участии Департамента содействия инвестициям ТПП РФ в Министерстве юстиции было зарегистрировано Международное агентство по привлечению инвестиций, в скором времени планируется создание Российского агентства по иностранным инвестициям. На Санкт-Петербургском экономическом форуме в июне 2012 г. с целью углубления сотрудничества с арабскими странами в очередной раз был организован «кругый стол» по инвестиционному сотрудничеству с арабскими инвесторами.
Несмотря на то, что статистика даёт довольно слабые показатели роста иностранных инвестиций в РФ, глава Минэкономразвития РФ Андрей Белоусов уверен, что ожидается рост прямых иностранных инвестиций в РФ. Уже сейчас мы видим много заинтересованных в России инвесторов, в том числе из Ближнего Востока, пока на уровне идей и планов, но обычно требуется два-три года, чтобы инвестпроект превратился в реальность. Ведь в России инвесторов привлекает необычное сочетание перспективных возможностей для инвестиций, характерных как для азиатских, так и для европейских рынков.
Литература
1. Официальный сайт ЮНКТАД http://unctad.org/. Дата обращения:13.02.2013.
2. Financial market series Sovereign Wealth Funds// TheCityUK, March 2013
3. Cihak M., Hesse H. Islamic banks and financial stability: an empirical analysis. IMF Working Paper, 2008.
4. Greuning, Hennie van. Risk Analysis for Islamic banks. Washington, World Bank, 2008
5. Информационный портал http://banki.ru/ Дата обращения: 25.04.2013.
6. Официальный сайт газеты Коммерсант http://www.kommersant.ru/daily/. Дата обращения: 02.02.2013.
7. Официальный сайт ВТБ Капитал http://www.vtbcapital.ru/. Дата обращения: 25.10.2012.
8. Официальный сайт ОАО «Ак Барс» Банк http://www.akbars.ru/. Дата обращения: 02.05.2013.
9. Официальный сайт Министерства промышленности и торговли Республики Татарстан http://mpt.tatarstan.ru/. Дата обра-щения:15.05.2013.
10. Официальный сайт Российского фонда прямых инвестиций http://rdif.ru/. Дата обращения: 30.04.2013.
11. База данных по компания России RUSLANA https://ruslana.bvdep.com/. Дата обращения:26.04.2013.
12. База данных по M&A-сделкам мира ZEPHYR https://zephyr.bvdep.com/. Дата обращения: 29.04.2013.
13. Жданов С.В. Арабские страны в мировой экономике. — М.: Панорама, 2006.
14. Официальный сайт компании Limitless http://www.limitless.com/. Дата обращения:20.02.2013.
15. Официальный сайт информационного агентства Интерфакс http://www.interfax.ru/. Дата обращения:15.05.2013.
