CC BY
1
График 1.
Динамика рынка ADR/GDR на акции российских эмитентов
(1999-2011 гг.)
Ряд1; 2011 (янв. - апр.); 514,6
Использованные источники:
1. Release Nos. 33-8287, 34-48482, International Series Release No. 1273; File No. S7-16-03.
2. Руденко С.А., Малькова С.А., Кравцова Н.И. Депозитарные расписки: Учебное пособие. - СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. - 64 с.
3. American Depositary Receipts // J.P.Morgan. - 2013 [Электронный ресурс]. URL: https://www.adr.com/
4. NASDAQ Financial Glossary. - 2011 [Электронный ресурс]. URL: http://www.nasdaq.com/investing/glossary/g/global-depositary-receipt
Круглов Д.А. студент 3 курса
Финансовый университет при Правительстве Российской
Федерации, Россия, г. Москва АНАЛИЗ РЫНКА ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК НА АКЦИИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ Аннотация. В статье проведен анализ рынка ADR и GDR на акции российских эмитентов по состоянию на 1999 г. и на 2013 г. По результатам анализа выявлены основные тенденции его развития за последние 15 лет.
Ключевые слова: ADR, GDR, акции российских компаний, рынок депозитарных расписок, состав участников рынка, биржевые площадки.
В последние годы в условиях глобализации на финансовом рынке все большую актуальность приобретают депозитарные расписки. Российские компании начали эмитировать свои акции под данный производный финансовый инструмент относительно недавно.
Рынок депозитарных расписок на акции российских эмитентов в настоящее время включает в себя внебиржевой рынок и различные фондовые биржи в крупнейших финансовых центрах мира.
Оценка текущей ситуации на рынке основана на данных таблиц 1 и 2, основным критерием разграничения которых является временной аспект.
Первая таблица характеризует состояние рынка в 1999 г., а вторая - в 2013 г. Как же изменился состав и структура рынка за 14 лет?
Таблица 1.
Основные параметры выпусков ЛБЯ/СБЯ на акции российских
эмитентов, 1999 г. [1]
№ Название компании Вид программы ЛБИ/ОБЯ Дата активации программы Соотношение ДР:Акции Биржа
1 АО "Мосэнерго" 144A 01.10.1995 1:100 PP*
2 АО "Северский трубзавод" I уровень 05.02.1996 1:10 OTC
3 АО "Черногорнефть" I уровень 01.03.1996 1:1 FSE
4 АО "Лукойл" 144A 1:4 PP
5 ТД "ГУМ" I уровень 07.03.1996 1:2 OTC
6 КБ "Инкомбанк" I уровень 01.05.1996 1:15 FSE
7 МКАБ "Возрождение" I уровень 03.07.1996 1:1 FSE
8 АО "Газпром" 144A 01.10.1996 1:10 LSE
9 АО "Вымпелком" III уровень 15.10.1996 4:3 NYSE
10 АО "Иркутскэнерго" I уровень 01.01.1997 1:50 FSE
11 АО "Уралсвязьинформ" I уровень 01.07.1997 1:200 OTC
12 АО "Самароэнерго" I уровень 1:10 OTC
13 АО "Роснефтегазстрой" I уровень 07.08.1997 2:1 OTC
14 АО "Нижегородсвязьинформ" I уровень 01.10.1997 1:2 OTC
15 АО "Кузбассэнерго" I уровень 1:10 OTC
16 АО "Тюменьтелеком" I уровень 05.10.1997 1:1 FSE
17 АО "Бурятзолото" I уровень 27.10.1997 10:1 OTC
18 РАО "ЕС России" I уровень 01.11.1997 1:100 LUX**
19 АО "Уралмашзаводы" 144A 19.01.1998 1:1 PP
20 АО "Ростелеком" II уровень 01.02.1998 1:6 NYSE
21 АО "Кубаньэлектросвязь" I уровень 06.02.1998 2:1 OTC
22 АО "Сургутнефтегаз" I уровень 01.03.1998 1:50 FSE
23 АО "Приморское морское пароходство" I уровень 1:10 FSE
24 АО "Татнефть" II уровень 1:20 NYSE
25 АО "Казанская ГТС" I уровень 1:5 OTC
26 АО "Ростовэлектросвязь" I уровень 1:5 OTC
27 АО "Челябинсксвязьинформ" I уровень 01.04.1998 5:1 OTC
28 АО "Тюменьавиатранс" I уровень 01.05.1998 1:100 OTC
29 АО "Ростовэнерго" I уровень 01.09.1998 1:100 OTC
30 АО "Хантымансийсктелеком" I уровень 01.10.1998 1:1 OTC
31 АО "Самарасвязьинформ" I уровень 01.11.1998 5:1 OTC
32 АО "Башинформсвязь" I уровень 1:10 OTC
33 АО "Нижнекамскшина" I уровень 1:2 OTC
34 АО "Новгородтелеком" I уровень 01.12.1998 20:1 OTC
АО OTC
35 "Нижнекамскнефтехим" I уровень 1:2
* Частное размещение (англ. Private Placement) ** Люксембургская фондовая биржа
Основные параметры выпусков ADR/GDR на акции
эмитентов, 2013 г. [2] [3]
Таблица 2. российских
№ Название компании Тип ДР Банк-депозитарий Соотношение ДР:Акции Цена закр.*, $ Объем торгов*, $ Биржа
1 АО "МТС" ADR JPM*** 1:2 22.27 47 905 955 NYSE
2 АО "Мечел" DB**** 1:1 3.28 7 026 301
3 АО "Мечел" (рйа.) DB 2:1 0.77 50 489
4 АО "Лукойл" ADR bk***** 1:1 64.52 3 555 504 OTC
5 АО "Газпром" BK 1:2 8.96 2 791 345
6 АО "Сургутнефтегаз" (Рге£) BK 1:10 7.18 1 001 553
7 АО "Норильский Никель" BK 10:1 14.68 940 038
8 АО "Сбербанк" BK 1:4 12.14 879 895
9 АО "Газпром Нефть" BK 1:5 21.97 52 442
10 АО "Сургутнефтегаз" (огё.) BK 1:10 8.73 49 953
11 АО "Ростелеком" JPM 1:6 19.15 9 575
12 АО "Полюс Золото" BK 1:1 3.02 1 860
13 АО "ТМК" BK 1:4 12.00 1 584
14 АО "Газпром" GDR BK 1:2 6.64 646 944 FSE+**
15 АО "Лукойл" BK 1:1 47.77 89 521
16 АО "Газпром Нефть" BK 1:5 16.30 83 603
17 АО "Норильский Никель" BK 10:1 10.87 28 262
18 АО "Ростелеком" JPM 1:6 14.00 5 600
19 АО "Газпром" GDR BK 1:2 12.16 181 361 463 LSE
20 АО "Сбербанк" BK 1:4 8.93 160 923 782
21 АО "Роснефть" JPM 1:1 8.18 101 443 820
22 АО "ВТБ" BK 1:2 000 14.72 50 391 050
23 АО "Норильский Никель" BK 10:1 2.67 27 165 877
* Данные по состоянию на 27.09.2013 г.
** Сводные потоки ОБЯ российских компаний на немецких биржах
***
JP Morgan Chase Bank
**** Deutsche Bank ***** Bank of New York
В структуре таблицы 2 основным критерием классификации являются фондовые биржи, а с позиции компаний-эмитентов данная статистика представлена в таблице 2*. Действительный состав участников шире, чем приведенный в таблицах: сегодня их насчитывается порядка 65 [3].
Таблицы 2 и 2* включают в себя следующие данные по составу участников рынков:
- NYSE и OTC: полный состав российских компаний-эмитентов;
- LSE и FSE+: по 5 крупнейших участников.
Наибольшее количество ADR и GDR на акции российских компаний в настоящее время котируется на LSE (около 76) [4]. Затем следуют немецкие биржи - порядка 64. На ОТС обращается 10 ADR, а на NYSE - лишь 3.
Таблица 2 *.
Основные параметры выпусков ADR/GDR на акции российских
эмитентов (2013 г.)
№ Название компании Ти п ДР Банк-депозитари й Соотношени е ДР:Акции Цена закр., $ Объем торгов, $ Бирж а
1 АО (рге£)* "Мечел" (огё.)** AD R DB 2:1 0.77 50 489 NYSE
DB 1:1 3.28 7 026 301
2 АО "МТС" AD R JPM 1:2 22.27 47 905 955 NYSE
3 АО "Лукойл" AD R BK 1:1 64.52 3 555 504 OTC
GD R BK 1:1 47.77 89 521 FSE+
4 АО "Газпром" AD R BK 1:2 8.96 2 791 345 OTC
GD R BK 1:2 6.64 646 944 FSE+
BK 1:2 12.16 181 361 463 LSE
5 (ргеГ АО .) "Сургутнефтегаз" (огё. ) AD R BK 1:10 7.18 1 001 553 OTC
BK 1:10 8.73 49 953
6 АО Норильский Никель AD R BK 10:1 14.68 940 038 OTC
GD R BK 10:1 10.87 28 262 FSE+
BK 10:1 2.67 27 165 877 LSE
7 АО "Сбербанк" AD R BK 1:4 12.14 879 895 OTC
GD R BK 1:4 8.94 160 923 782 LSE
8 АО "Газпром Нефть" AD BK 1:5 21.97 52 442 OTC
R
GD R BK 1:5 16.30 83 603 FSE+
9 AO "Ростелеком" AD R JPM 1:6 19.15 9 575 OTC
GD R JPM 1:6 14.00 5 600 FSE+
1 0 AO "Полюс Золото" AD R BK 1:1 3.02 1 860 OTC
1 1 AO "ТМК" AD R BK 1:4 12.00 1 584 OTC
1 2 АО "ВТБ" GD R BK 1:2 000 14.72 50 391 050 LSE
1 3 АО "Роснефть" GD R JPM 1:1 8.18 101 443 820 LSE
* Привилегированные акции ** Обыкновенные акции
Крупнейшим эмитентом ADR и GDR среди российских компаний сегодня является «Газпром», депозитарные расписки на акции которого котируются на OTC, LSE и FSE+. Самыми дорогими являются ADR АО «Лукойл», а наиболее дешевыми - ADR АО «Мечел» и «Полюс Золото».
Среди отличительных особенностей текущих параметров рынка можно выделить нестабильное соотношение депозитарных расписок и акций у разных компаний, которое варьируется от 2:1 до 1:2 000. Так, на 1 ADR АО «Мечел» приходится 0,5 акций, в то время как на 1 GDR банка «ВТБ» их приходится 2 000. Также особенно выделяется, что банком-депозитарием большинства российских компаний является Bank of New York.
Таким образом, за последние 14 лет рынок ADR и GDR на акции российских эмитентов подвергся значительным изменениям. К числу основных тенденций его развития относятся:
- расширение состава участников;
- увеличение доли ADR и GDR II и III уровней;
- смещение центра торгов с американского на европейский рынок.
Интерес эмитентов и инвесторов к использованию депозитарных
расписок с каждым годом возрастает все в большей мере. Это относится и к российским компаниям. Выход на наиболее развитые мировые фондовые рынки открывает широкие возможности для их развития. Кроме того, программы депозитарных расписок зачастую влекут за собой позитивные изменения в практике корпоративного управления отечественных компаний, в их отношениях с инвесторами, а также становятся причиной введения общепризнанных стандартов финансовой отчетности: МСФО и ОПБУ США.
Использованные источники:
1. Берлин С.И., Краев А.О., Коньков И.Н. Из практики привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику // Аудит и финансовый анализ. - 1999. - № 4.
2. Биржевые котировки // РБКQUOTE. - 2013 [Электронный ресурс]. URL: http://quote.rbc.ru/ exchanges/
3. Полная база ADR и GDR российских эмитентов, представленных на западных биржах // Investfunds. - 2013 [Электронный ресурс]. URL: http:// stocks. investfunds.ru/dep/
4. Полный список торгуемых ADR/GDR // Финам. - 2013 [Электронный ресурс]. URL: http://www.finam.ru/international/adr/
Круглов Д. А. студент 3 курса
Финансовый университет при Правительстве Российской
Федерации, Россия, г. Москва ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Аннотация. Целью статьи является выявление основных проблем, присущих пенсионной системе России на современном этапе, и постановка путей их решения. Цель достигнута путем изучения актуальных статей в периодических изданиях, законодательных актов и данных с официальных сайтов Минфина РФ и Пенсионного фонда. По результатам исследования предложен ряд мер по совершенствованию пенсионной системы.
Ключевые слова: пенсионная система РФ, пенсионное обеспечение, ПФР, пенсии, программа государственного софинансирования.
Пенсионная система России является одним из наиболее социально и экономически значимых секторов национальной экономики. За последние 20 лет она столкнулась с рядом проблем, некоторые из которых были урегулированы в ходе реформирования, а некоторые не удается решить по настоящее время. Совокупность проблем в сфере пенсионного обеспечения накладывает определенный отпечаток на экономике страны в целом.
Основной проблемой пенсионной системы нашего государства является то, что при ежегодном увеличении расходов на выплату пенсий, а также их высоком значении по отношению к ВВП, размеры пенсий остаются весьма маленькими. Это наблюдается как по отношению к прожиточному минимуму, так и по отношению к зарплате. Кроме того, индексация размера пенсии не соответствует реальным темпам роста инфляции и зарплаты. С 1 февраля 2014 года размер трудовых пенсий в соответствии с индексацией увеличился на 6,5%. В результате средний размер трудовой пенсии по старости на сегодня составляет 11 400 рублей.
Главной предпосылкой данной проблемы является то, что фонд официальной зарплаты, который является базой для финансирования
