CC BY
12ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
УДК 338.242
Ниязбекова Шакизада Утеулиевна,
кандидат экономических наук, доцент,
доцент департамента банковского дела и финансовых рынков,
ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», г. Москва, Российская Федерация. старший научный сотрудник,
научно-образовательный центр «Устойчивое развитие», ЧОУ ВО «Московский университет имени С.Ю. Витте», г. Москва, Российская Федерация.
Niyazbekova Shakizada,
PhD in Economics, Associate Professor,
Associate Professor of the Department of Banking and Financial Markets, Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russian Federation. Senior researcher,
Research and Education Center «Sustainable Development» Moscow Witte University, Moscow, Russian Federation.
ОСОБЕННОСТИ ИНСТРУМЕНТАЛОК НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ FEATURES OF THE ADR TOOL IN THE FINANCIAL MARKET
Актуальность выбранной темы не вызывает сомнений, так как американские депозитарные расписки (далее — ADR) играют важную роль и значение на финансовом рынке. В статье представлены основные випы ADR, рассмотрены преимущества и недостатки.
ADR предоставляют инвесторам возможность торговать акциями иностранных компаний. ADR упрощает торговлю акциями иностранных компаний для отечественных инвесторов в США. ADR дает инвесторам возможность диверсифицировать свой портфель, вкладывая средства в компании, расположенные за пределами Америки. В конечном итоге это приводит к тому, что инвесторы вкладывают средства в компании, расположенные на развивающихся рынках, что приводит к максимизации прибыли для инвесторов.
Американская депозитарная расписка представляет собой акции иностранной компании, выпущенные американским банком, которыми можно торговать на фондовых рынках США. ADR и сейчас пользуется большим спросом. Так, например, российские эмитенты, которые хотят привлечь иностранный капитал, выпускают свои депозитарные расписки, чаще всего это делают на лондонской бирже. Отметим, что ADR это отличный финансовый инструмент, который открывает большие возможности как для инвесторов, так и для эмитентов. Инвесторам не нужно открывать счета в иностранных банках, чтобы начинать новые брокерские счета для приобретения различных ценных бумаг, а эмитенты могут выпускать свои акции или облигации на биржах, которые наиболее удобны и выгодны для них. Ключевые слова, инфляция, биржа, инвестор, депозитарная расписка, банк.
The relevance of the chosen topic is beyond doubt, since American Depositary Receipts (hereinafter — ADR) play an important role and significance. The article presents the main types of ADR with examples, discusses the advantages and disadvantages.
ADRs provide US investors with the ability to trade foreign stocks. ADR simplifies and simplifies the trading of foreign stocks for domestic investors in the United States. ADR gives investors the opportunity to diversify their portfolio by investing in companies located outside of America. Ultimately, this leads investors to invest in companies located in emerging markets, which leads to maximizing returns for investors. An American Depositary Receipt is a stock of a foreign company issued by a U.S. bank that can be traded on the U.S. stock markets
Keywords: inflation, stock exchange, investor, depositary receipt, bank.
ВВЕДЕНИЕ
В эпоху великих географических открытий люди начали, как можно теснее контактировать друг с другом, особенно в западной Европе. Благодаря колониям в Старый свет потекло огром-
60
нейшее количество ресурсов. Сначала в таких странах, как Нидерланды и Англия, в которых хорошо было развито судоходство, на морских причалах происходили первые этапы зарождения бирж [1-15].
Ост-индская компания, получила огромные доходы от своей деятельности, люди, снаряжающие экспедиции в Азию и Новый свет привозили товары, которых не было в Европе: специи, меха, украшения, драгоценные камни и металлы, и естественно это все продавалось сначала в портовых городах, откуда потом все везлось вглубь стран. Все больше людей хотело наживиться на морских «походах», но для того, чтобы это сделать необходимы были люди, суда, путеводители, охрана и взятки жителям, куда направлялись европейцы, для более теплого их приема. Все дорожало, и в тот момент начали появляться первые биржи. Они хотели привлечь необходимые деньги, путем выпуска своих ценным бумаг: акций, облигаций и т.п. [1-16, 18, 20, 21, 24]. Инвесторы могли точно также, получить процентный доход со своих вложений, но при этом неся определенные риски. Но процесс формирования бирж, мирового рынка был уже запущен. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Цель исследования заключается в изучении методологических подходов, современного состояния, рассмотрения превыявления преимуществ и недостатков американских депозитарных расписок.
В трудах, среди ведущих экономистов, исследующих тематику — М.А. Абрамова, Л.Н. Андрианова, Т.К. Блохина, А.Л. Бадалов, О.Г. Блажевич, Д.Д. Буркальцева, Е.И. Воробьева, Ю.Н. Воробьев, И.А. Гусева, Э.Н. Гаврилова, А.В. Золотов, Н.В. Кандыбко, О.Е. Кандыбко, А.В. Лукашов, А.Ф. Литвиненко, Н.С. Луковникова, Ю.И. Матвеева, Н.А. Новицкий, О. Романова, Б.Б. Рубцов, Roberts & Palmer и другие. РЕЗУЛЬТАТЫ
Бурный виток развития мира начался в XIX веке, когда произошла Индустриальная революция сначала в Британии, а затем в остальной Европе и Америке. Рост производства, создание новых паровых механизмов, развитие технологий, опять же требовали еще большего количества средств, что привело к следующему этапу развития мировых отношений. Локомотивом мировой экономики тогда была Британская империя и не удивительно, что именно Лондон стал местом притяжения капиталов. Банковские страховые и компании, металлургические и железнодорожные компании, были основой экономики. Начало ХХ века совпало с тем, что Соединенные Штаты Америки постепенно начали отказываться от политики невмешательства, а ее экономика вошла в 3 мировых лидеров на тот момент, уступая только британской и германской империям [1-16, 18, 20, 21, 24].. Сами же крупные американские магнаты и обычные жители испытывали на тот момент быстрый рост благосостояния, что позволило им вливать огромные суммы на местных биржах. Аппетиты росли, и только одного рынка США американцам стало не достаточно, и в тоже время, Европа, впервые, нуждалась в гигантских средствах. Первая мировая война разорила старый свет, следовательно, и частные компании. Британские финансисты, пытаясь спасти своего шаткое положение были рады новым инвестициям в экономику. Примерно в это время появились первые американские депозитарные расписки (ADR).
Депозитарная расписка (ADR) — это вторичная ценная бумага, впервые появилась в 1927 году в США. Началась эпоха АДР из-за того, что Британия запретила продажу ценных бумаг своих компаний за рубежом, так как она боялась чрезмерного присутствия американского капитала у себя в стране, что в свою очередь могло привести к серьезному влиянию Америки не только на экономику, но и политику, проводимую страной.
ADR активно начали применять вначале развивающиеся страны, это стало происходить фактически 20-30 лет назад. Целью создания инструментария на финансовых рынках послужили следующие факторы [1-16, 18, 20, 21, 24].
В-первую, очередь необходимость в создании надежного инструментария для инвестиционной деятельности при высокой инфляции в стране и девальвации национальной валюты, пример этому Аргентина. Даже сейчас инфляция в ней находится на одном из самых высоких уровней в мире, примерно 30 %.
Во-вторых, необходимость привлечения иностранных эмитентов в большем количестве. Не секрет, что китайская экономика является чудом, но ее бурный рост не произошел бы без применения ADR, учитывая, что благосостояния местного населения только в последние годы начало
61
приближаться к среднемировым показателям. Именно иностранные инвестиции помогли Китаю, где компания ALIBABA с наибольшей капитализацией, вышла на листинг на Нью-Йоркской бирже — самой крупной в мире. ADR ALIBABA, является очень популярным активом у многих инвесторов в мире.
В-третьих, многие страны поставили цель увеличить количество финансовых активов, торгуемых на рынках. Индийские эмитенты выпускали свои ADR, и результатом этого является то, что национальная фондовая биржа Индии (NSE), расположенная в городе Мумбаи, 10-ый в мире по обороту [1-16, 18,20,21,24].
И, в-четвертых, что играет очень важную роль особенно сейчас, новые ADR, выпущенные в развивающихся странах поднимают имиджевую привлекательность страны для потенциальных инвесторов, а также демонстрируют политикам стран мира открытость национальных экономик для иностранцев и ее рыночное состояние.
Отметим ряд важных функций, которые осуществляют депозитарные расписки:
• международная отвечает за опосредованное движения капитала в мире. Из рынков Латинской Америки в Азиатские;
• посредническая за снятие барьеров, языковых, связанных с валютой, с оформлением расчетов;
• инвестиционная нужна для расширения круга ценных бумаг, которые инвесторы могут добавить в свои портфели, это особенно важно для осуществления диверсификации рисков. Чем больше бумаг разных стран и видами производства, тем больше инвестор сможет обезопасить себя от финансовых потерь, а если рынок развивается, то он сможет на этом еще и заработать. И отсюда, как раз вытекает следующая функция, рисковая.
Наиболее распространенными на мировом фондовом рынке являются американские депозитарные расписки, позволяющие осуществлять операции с ними преимущественно на американском фондовом рынке и имеющие долларовый эквивалент.
Процесс выпуска на рынок депозитарных расписок. Сначала компания — эмитент выбирает банк-кастодиан, который держит депозитарные расписки, фирма собирает все необходимые документы для того, чтобы предоставить их Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) [1-16, 18,20,21,24]..
Следующим шагом, когда пакет документов будет одобрен, в дело вступает банк-кастодиан или банк-депозитарий. Банк-кастодиан сообщает о регистрации компании банку-депозитарию, который начинает выпускать ценные бумаги в том количестве, чтобы покрыть имеющийся спрос в них.
Далее трастовый договор ADR передается брокеру. Затем активы регистрируют в клиринговом центре, где ценные бумаги попадают на фондовый рынок. Новый вид ценных бумаг позволил приобретать американским инвесторам акции английских, российских, китайских и многих других компаний.
Процедура выпуска российских бумаг производится следующим образом. Для того, чтобы осуществить выпуск американских депозитарных расписок российской компании, придется привлечь финансового и юридического консультантов, имеющих специальные лицензии Министерства финансов и Министерства юстиции Российской Федерации, аудиторские компании, а также выбрать банк-депозитарий и банк-кастодиан [1-16, 18, 20, 21, 24]..
С помощью консультантов осуществляется подготовка всей необходимой и документации, предоставление ее в SEC и получение разрешения. Кроме того, компании необходимо подготовить специальные отчеты для распространения их среди инвесторов, мероприятия, проведенные для привлечения потенциальных покупателей активов. От момента решения о запуске программы выпуска депозитарных расписок до получения разрешения проходит не менее полгода. Такая сложность и дороговизна процедуры выхода на зарубежный рынок ценных бумаг останавливает многие компании. Но все-таки многие готовы пойти на эти трудности, чтобы выпустить свои ADR, ведь зачастую приносят, ожидаемый результат для директоров компаний, но бывают и неудачные случаи.
Приведем примеры компаний, выпускающих ADR. Российская «ГМК Норильский никель» произвела листинг на лондонской бирже.
АДР торгуются на внебиржевом рынке США, в системе электронных торгов внебиржевых секций Лондонской, Берлинской и Франкфуртской бирж. ADR «Норильский никель» входит в индекс FTSE Russia ЮВ Лондонской фондовой биржи (рис. 1).
62
Площадка Код Bloomberg Код Reuters
И ЮВ. London Stock Exchange — Лондон, Великобритания MNOD LI NKELyq.L
ВОТС Market — Нью-Йорк, США NILSY US, NILSY UV NILSY. PK
И Frankfurt Stock Exchange — Франкфурт, Германия И Berlin-Bremen Stock NNIAGR NNIA GF NKELy.F
Exchange — Берлин, Германия
Рис. 1. ADR «ГМК Норильский никель» [18]
Компания предоставляет информацию держателям ADR на английском языке согласно правилу 12g3-2(b) закона США «О ценных бумагах и биржах» 1934 г. [18].
Международная компания публичное акционерное общество «Объединённая Компания «РУ-САЛ»» вышла на гонконгскую биржу.
У! i 1, 1
I / JVW III I 4 i V ,A 1 А/ kjM f
✓ 4 |0 5 : О 1.31000 < - + >
201; £ пай 14 £Ei 2013: ~ ;соа К- оен 2015 25 пар 1 нюл . ост 2020 2С ¿пр Hi : 1зсз 2021 Г пан
Рис. 2. Расписки. Международная компания публичное акционерное общество «Объединённая Компания «РУСАЛ»» за 2017-2021 гг. [20]
63
Международная компания публичное акционерное общество «Объединённая Компания «РУ-САЛ»» — ведущая компания мировой алюминиевой отрасли, крупнейший производитель алюминия с низким углеродным следом. Компания создана в марте 2007 года в результате объединения «РУСАЛа» и «СУАЛа» с глиноземными активами швейцарской Glencore. Активы «РУСАЛа» расположены в 12 странах на пяти континентах. Основной рынок сбыта — Россия.
ADR бывают двух видов неспонсируемые и спонсируемые.
Неспонсируемые. Такие расписки как неспонсируемые проводятся на те акции, которые уже находятся в обороте, а их выпуск можно делать по запросу как инвестора, так и банка депозитария. Также при неспонсируемых депозитарных расписках не заключается официальный договор.
Главный плюс этих бумаг заключается в том, что при их выпуске Комиссия США по ценным бумагам и биржам не требует раскрытия всей отчетности эмитента, а только меньшую ее часть, необходимы только документы подтверждающие, что эмитент ведет свою деятельность в соответствии с законодательством своей страны и реальная деятельность компании соответствует заявленной деятельности [1-16, 18, 20, 21, 24].
Спонсируемые. Далее следует поговорить о втором виде депозитарных расписок, а именно спонсируемых. Такой вид бумаг получил более широкий круг обращения, чем неспонсируемые. Инициатором их выпуска является эмитент, так как его цель привлечь как можно больше инвесторов, данные бумаги могут быть уже в обращении или изготовлены новые. Что важно спонсируемые расписки делятся на четыре уровня, чем выше уровень, тем жестче требования регулятора [1-16, 18, 20, 21, 24].
ADR уровень I. Данный вид расписок выпускается на акции, которые уже находятся в обороте. Фактически они очень похожи с обычными неспонсируемыми, но их выпускают в основном для повышения или поддержания ликвидности, они не такие дорогие для их использования, плюс они в основном обращаются на внебиржевом рынке.
ADR уровень II пользуется меньшим интересом у эмитентов, так как по требованиям он достаточно похож на третий. Данный вид бумаг тоже оборачивается уже на рынке и на таких площадках, как NYSE, NASDAQ, но также повышаются требования к отчетности компаний со стороны Комиссии по ценным бумаг, отчетности должны быть предоставлены по американским требованиям американской.
ADR уровень III спонсируемых бумаг требует максимального раскрытия отчетности, они позволяют производить расписки на акции, проходящие IPO (первичное публичное размещение), являются дорогими для эмитента, но позволяют привлечь наибольшее количество инвестиций. Многие российские компании готовы пойти на требуемые условия, чтобы получить высокую оценку от комиссии [1-16, 18, 20, 21, 24].
Но также есть особый вид расписок для квалифицированных инвесторов, так называя программа «частных размещений». Ее суть заключается в том, что ими можно торговать в США, как и другими ADR, но для их размещения не требуется разрешение комиссии по ценным бумагам SE^ можно просто разместить ADR в системе Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages (PORTAL).
PORTAL — торговая система США, создана Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам. Недостатком программы является то, что круг потенциальных инвесторов намного меньше, а преимуществом упрощенная система регистрации и доступ для будущего инвестора к огромному количеству информации [1-16, 18, 20, 21, 24].
Преимущества американских депозитарных расписок (ADR).
Ниже приведены преимущества ADR:
Американский инвестор может инвестировать в иностранные компании, которые могут принести ему более высокую прибыль.
Компании, расположенные в зарубежных странах, могут зарегистрироваться на американской фондовой бирже и торговать своими акциями в двух разных странах.
Можно воспользоваться преимуществом колебаний валютных курсов.
Это более простой способ инвестировать в иностранные компании, поскольку нет ограничений на инвестирование в ADR.
ADR упрощает расчет налогов. Торговля акциями иностранной компании в ADR приведет к налогообложению в юрисдикции США, а не в стране происхождения компании.
64
Стоимость акций иностранных компаний в ADR, как правило, ниже. Следовательно, это дает дополнительную выгоду инвесторам.
К недостаткам американских депозитарных расписок можно отнести следующие:
Количество вариантов инвестирования в иностранные компании ограничено. Лишь немногие компании чувствуют необходимость регистрироваться через ADR. Это ограничивает выбор инвестора из США для инвестирования.
Инвестиции в компании, выбирающие ADR, часто становятся неликвидными, поскольку инвестору необходимо держать акции в течение длительного времени, чтобы получать хорошую прибыль.
Плата за весь процесс ADR в основном перекладывается на инвесторов иностранными компаниями.
Любое нарушение требований может повлечь за собой строгие меры со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам.
Операции с ADR осуществляются в USD, они все же подвержены риску, связанному с колебаниями валютных курсов.
Для инвестора максимально просто, если он хочет приобрести бумаги, инвестор дает поручение на совершение сделки ему. При продаже действия аналогичны, но только поручение на продажу [1-16, 18, 20, 21, 24].
Комиссия связанная с ADR.
Коммерческие банки требуют, чтобы инвесторы, владеющие ADR, платили периодические сборы за услуги («комиссионные за хранение»), которые обычно составляют от 0,01 до 0,03 USD за акцию.
В рисунке 3 представлена статистика ADR SOS Limited (SOS) за последние пять лет.
ID 5D т SM YTD 1Y ИД МАХ
1 00
75
50
25
PREVIOUS
CLOSE О
51-СЭ
-2 5
2018 2019 2020 2021
Рис 3. Американские депозитарные акции SOS Limited (SOS) за 2018-2021 гг. [19]
Из рисунка 3 видно, что за последние годы идет снижение. Рассмотрим две ситуации при глобальном и национальном кризисе.
65
При первом случае, когда кризис настигает всех, для инвестора, чей портфель теряет огромные суммы от счета, а некоторые компании и вообще банкротятся, АДР отличное решение для выхода из сложившейся ситуации, всегда есть компании, вложившись в которые можно сберечь свои денежные средства, а то и приумножить. Например, глобальный энергетический кризис, который бушует в данный момент. Иностранные инвесторы приобрели DR российских энергетических и финансовых компаний. Так наши эмитенты привлекли большие суммы, увеличили стоимость своих бумаг вопреки тому, что рынок находился в рецессии. СБЕР, Газпром, Лукойл, тому подтверждение [1-16, 18, 20, 21, 24].
В таблице 1 представлен доступ к АДР/ГДР на торговых площадках в США и Европе.
Таблица 1. Доступ к АДР / ГДР на торговых площадках в США и Европе *
USA/NYSE
MECHEL STEEL MOBILE TELESYSTEMS ROSTELECOM
VIMPEL COMMUNICATIONS WIMM-BILL-DANN FOODS
USA/OTC
BANK VOZROZHDENIYE
BASHINFORMSVYAZ
BURYATZOLOTO
CENTRAL TELECOMMUNICATION
CONCERN KALINA
FAR EAST TELECOMMUNICATIONS
GAZPROM
GAZPROM NEFT
GUM (TORGOVY DOM)
IRKUT
IRKUTSKENERGO KAZANORGSINTEZ KUZBASSENERGO LUKOIL
MOSCOW CITY TELEPHONE NETWORK MOSENERGO
NIZHNEKAMSKNEFTEKHIM NIZHNEKAMSKSHINA NORILSK NICKEL NORTH-WEST TELECOM OAO OMZ POLYUS GOLD
PRIMORSK SHIPPING CORPORATION RBC INFORMATION SYSTEMS ROSTOVENERGO ROSTOVENERGO — PREF SAMARAENERGO SAMARAENERGO — PREF SEVERSKY TUBE WORKS SIBIRTELECOM
SOUTHERN TELECOMMUNICATIONS SURGUTNEFTEGAZ SURGUTNEFTEGAZ — PREF
66
Продолжение таблицы 1
TRADING HOUSE TSUM URAL SVYAZINFORM URAL SVYAZINFORM UTAIR
VOLGATELECOM
LSE
JSC ACRON GDR (10 GDRS REPR 1 ORD) (144A) JSC ACRON GDR (10 GDRS REPR 1 ORD) (REG S) OAO TATNEFT ADS (REPR 6 ORD RUB0.10)
JSC CHELYABINSK ZINC PLANT GDR (1 GDR REPR 1 ORD RUB1.00)
JSC CHELYABINSK ZINC PLANT GDR (1 GDR REPR 1 ORD RUB1.00)
OJSC CHERKIZOVO GROUP GDR(3 GDR EACH REPR 2 ORD)(144A)
OJSC CHERKIZOVO GROUP GDR(3 GDR EACH REPR 2 ORD)(REGS)
COMSTAR — UNITED TELESYSTEMS GDR (EACH REPR 1 ORD SHS)
COMSTAR — UNITED TELESYSTEMS GDR (EACH REPR 1 ORD SHS)
GAZPROM NEFT LEVEL 1 ADR
OAO GAZPROM ADS (REPR 4 ORD)
OAO GAZPROM ADS (REPR 4 ORD)(144A)
OJSC LSR GROUP GDR (EACH REPR 1/5 ORD SHR) (144A)
OJSC LSR GROUP GDR (EACH REPR 1/5 ORD SHR) (REG S)
LUKOIL (OAO) ORD RUB0.025
LUKOIL (OAO) ADR (EACH REPR 1 ORD RUB0.025)
LUKOIL (OAO) GDR (REPR 1 ORD SHS RUB0.025)(144A)
LUKOIL (OAO) GDR (REPR 4 ORD SHS RUB0.025) (REG S)
LUKOIL (OAO) GDR (REPR 4 ORD SHS RUB0.025)(REG S)
LUKOIL (OAO) GDR (EACH REPR 4 ORD SHS RUB0.025)(144A)
LUKOIL INTERNATIONAL FINANCE B.V. 6.356% NTS 07/06/17 $ (144A)
LUKOIL INTERNATIONAL FINANCE B.V. 6.356% NTS 07/06/17 $ (REG S)
LUKOIL INTERNATIONAL FINANCE B.V. 6.656% NTS 07/06/22 $ (144A)
LUKOIL INTERNATIONAL FINANCE B.V. 6.656% NTS 07/06/22 $ (REG S)
LUKOIL (OAO) B'GDR (REPR 4 ORD RU0.025)(144A)
LUKOIL (OAO) B 'GDR (REPR 4 ORD RUB0.025)(REGS)
OJSC MAGNIT GDR (5 GDRS REPR 1 ORD) (144A)
OJSC MAGNIT GDR (5 GDRS REPR 1 ORD) (REG S)
OJSC MAGNITOGORSK IRON&STEEL WORKS GDR
OJSC MAGNITOGORSK IRON&STEEL WORKS GDR
OAO NOVATEK GDR (EACH REPR 10 ORD) 144A
OAO NOVATEK GDR (EACH REPR 10 ORD) 'REG S'
OJSC NOVOLIPETSK STEEL GDS EACH REPR 10 ORD RUB1 144A'
OJSC NOVOLIPETSK STEEL GDS EACH REPR 10 ORD RUB1 REG S'
PJSC NOVOROSSIYSK COMM SEA PORTGDR EACH REPR 75 ORD
PJSC NOVOROSSIYSK COMM SEA PORT GDREACH REPR 75 ORD SHS
OAO SEVERSTAL GDR (EACH REPR 1 ORD RUB0.01)(144A)
OAO SEVERSTAL GDR (EACH REPR 1 ORD RUB0.01)(REGS)
OAO TMK GDR(EACH REPR 4 ORDS) (144A)
OAO TMK GDR(EACH REPR 4 ORDS) (REGS)
JSC OGK-2 GDR (EACH REPR 100 SHS) (144A)
JSC OGK-2 GDR (EACH REPR 100 SHS) (REG S)
67
Продолжение таблицы 1
OAO OMZ (URALMASH-IZHORA GROUP) ADR EACH REPR 1 RUR0.1
OAO OMZ (URALMASH-IZHORA GROUP) ADR1 RUB.1 (LEVEL 1)
OJSC PHARMSTANDARD GDR (4 GDRS EACH REPR 1 ORD) (144A)
OJSC PHARMSTANDARD GDR (4 GDRS EACH REPR 1 ORD) (REG S)
PIK GROUP GDR (EACH REP 1 ORD RUB62.5)(REGS)
PIK GROUP GDR (EACH REP 1 ORD RUB62.5)(144A)
JSC POLYMETAL GDR (EACH REPR 1 ORD RUB0.2) (144A)
JSC POLYMETAL GDR (EACH REPR 1 ORD RUB0.2) (REG S)
OJSC POLYUS GOLD ADR (2 ADRS REPR 1 COM SHR)
OJSC OC ROSNEFT GDRS (EACH REPR 1 ORD ) (REGS)
OJSC OC ROSNEFT GDRS (EACH REPR 1 ORD ) (144A)
SISTEMA JSFC GDR EACH REPR 20 ORD RUB0.09 (144A)
SISTEMA JSFC GDR (EACH REPR 20 ORD RUB0.09) (REGS)
SISTEMA-HALS JSC GDR(1 ORD REPR 20 GDRS) 144A
SISTEMA-HALS JSC GDR(1 ORD REPR 20 GDRS) (REGS)
JSC SITRONICS GDR (EACH REPR 50 ORD) 144A
JSC SITRONICS GDR (EACH REPR 50 ORD) REG S
JSC URALKALI GDR(EACH REPR 5 ORD) (REG S)
JSC URALKALI GDR(EACH REPR 5 ORD) (144A)
JSC VTB BANK GDR (EACH REPR 2,000 SHS)(144A)
JSC VTB BANK GDR (EACH REPR 2,000 SHS)(REGS)
AFI DEVELOPMENT PLC GDR (EACH REPR 1 ORD) (144A)
AFI DEVELOPMENT PLC GDR (EACH REPR 1 ORD) (REG S)
GLOBALTRANS INVESTMENT PLC GDR (EACH REPR 1 ORD) (144A)
GLOBALTRANS INVESTMENT PLC GDR (EACH REPR 1 ORD)
SURGUTNEFTEGAZ ADR (EACH REPR 10 ORD)
MMC NORILSK NICKEL ADR (10 ADRS EACH REP 1 ORD)
X5 RETAIL GROUP N.V GDR EACH REPR 0.25 SHS EUR1144A
X5 RETAIL GROUP N.V GDR EACH REPR 0.25 SHS EUR1 REG'S'
INTEGRA GROUP GDR (20 GDRS REPR 1 A COM SHR) (REGS)
EURASIA DRILLING COMPANY LD GDR (EACH REPR 1 ORD SHR)
EURASIA DRILLING COMPANY LD GDR(EACH REPR 1 ORD SHR)
JSC RUSHYDRO GDR (EACH REPR 100 ORD) (144A)
JSC RUSHYDRO GDR (EACH REPR 100 ORD) (REG S)
F SE (+ акции)
AEROFLOT GDR 144A/100 AVTOVAZ GDR S RL 5 BASHINF ORMSVYAZ' ADR/60 BASHNEFT GDR REGS 5/RL 1 BURYATZOLOTO ADR RL-,025 CHELYAB EL.T.GDR REGS RL1 COMSTAR-OBY.TEL. REGS DAL.KOM.E.SP.ADR 5/ RL 20 GAZPROM NE.ADR 5/RL-,0016 GLOBALTRANS INV.GDR REG S GR.KOMP .PIK SP.ADR REG S GRUP. CHERKIZOVO GDR S IBS Group Holding Ltd.
68
IRKUT CORP. RL 3/ADR 20 IRKUTSKENERGO ADR/50 RL1 JSC MMC NOR.NICK.ADR RL 1 JSC URALSVYAZ.PF.ADR/200 JSC URALSVYAZINF. ADR/200 KAZANORGSINTEZ ADR/RL 1 KUSBASSENERGO ADR/500 LSR GROUP GDR S/5 LUKOIL N.K.SP.ADR RL-025 MAGNIT GDR REG. S RL -,01 MAGNITOGO.METALL.REGS/13 MECHEL OAO ADR RL 10 MOBILNIYE TEL. ADR/5 MOSENERGO SP.ADR/100 RL 1 NIZHNEKAMSK. ADR RL 1 NK ROSNEFT GDR REGS RL-01 NOVATEK GDR REG.S 10/1 NOVOLIPETSKIY MET.KO.REGS NOVOROSS.MORSK. GDR REGS OAO CONC.SITRONICS REGS OAO GAZPROM ADS.S 4/RR10 OGK2 JSC GDR REGS RL-3627 PHARMSTANDARD GDR REGS POLYMETAL GDR REGS RL-,20 POLYUS ZOLOTO OJSC ADR /2 ROSTELEKOM ADR6 RL-,0025 RUSHYDRO OAO GDR REGS100/ SAMARAENER. SP .ADR 70 -25 SBER.BK ROS.GDR REGS 100/1 SEVERO-ZAP.TEL.ADR10/ RL1 SEVERSKIY TRUBNIY Z.ADR10 SEVERSTAL GDR S OCT2006 SIBIRTELEKOM ADR 200/ SISTEMA,AFK GDR REGS/50 SISTEMA-HALS GDR S RL 50 SURGUTNEF T. VZ ADR/10 SURGUTNEFTEGAZ ADR/10 TATNEFT' GDR REG.S 6 TORGOVIY DOM GUM ADR/2 TORGOVIY DOM TSUM ADR/20 TRUB.MET.KO.GDRS RL10 TSENT.TELEK.ADR 25/ RL 3 URALKALI GDR S/5 RL -,50 UTAIR, AVIAKOMP.ADR RL 1 VOLGA TELE. ADR/2 RL 5 VOZROZHDENIYE, BK ADR VTB BANK GDR REG. S VYMPELKOM ADR 0,25/RL-005 WIMM-BILL-DANN RL 20 ADR YUZHNAYA TELEKOM.K.ADR50 ZAAB Energy AG
* Составлено на основании [17, 19, 22, 23, 25, 26]
69
Продолжение таблицы 1
Именно наличие DR на иностранных биржах позволило приобрести похожие бумаги не только иностранцам, но и нашим гражданам, которые смогли на этом заработать и сберечь свои деньги от инфляции. Но все же при глобальном кризисе зачастую сберечь свои средства достаточно трудно, даже обладая таким инструментом, как ADR.
Если рассматривать ситуацию, в которой только рынок одной страны или региона находится в кризисе, то ADR особенно необходимы, но в большей степени инвесторам. Они могут перенаправить часть своих средств в компании других стран, что позволит инвесторам на время кризиса у себя «переждать ситуацию», а когда рынок восстановится они спокойно вернуться обратно к тем компаниям, в которые вкладывались до этого, если пожелают это сделать. Также важен тот момент, что депозитарные расписки позволяют получать дивиденды в иностранной валюте, в валюте эмитента. Для инвесторов ADR, также предоставляют получение налоговых льгот. Владельцы расписок могут участвовать в голосованиях акционеров, находясь при этом у себя в стране, также инвесторы своевременно будут получать информацию о финансовом положении эмитента. Это одна сторона, но есть также и другая в лице фирм, из которых утекают большие суммы. Для них такой инструмент, как ADR на рынке, может быть минусом, так как инвесторы перенаправят активы в другие компании, экономики. В следствии чего, фирмы без дополнительных средств на национальном рынке могут просто разориться или не оправиться от финансового шока, которые они потерпят. И все-таки АДР во время финансового кризиса, не смотря даже на его масштаб, могут достаточно сильно помочь инвесторам, и некоторым эмитентам. ВЫВОДЫ
Таким образом, можно сделать вывод, что с помощью ADR список инвесторы инвестируют в компании, расположенные на развивающихся рынках, где они могут максимизировать свою прибыль из вложенных денег. Таким образом, американские депозитарные расписки снимают ограничения американцев на инвестирование только в своей стране.
В условиях кризисов национальных, региональных или глобальных, ADR могут отлично выручить инвесторов, которые приобретая депозитарные расписки разных компаний, наименее пострадавших от потрясений различного толка или наоборот заработавших на кризисе, защитят или увеличат свои активы, а сами же эмитенты, которые являются этими компаниями, привлекут дополнительные средства и увеличат стоимости своих ценных бумаг. Также использование ADR поддержит уровень денежных средств в национальных экономиках, что возможно облегчит финансовые потрясения, произошедшие из-за кризисов.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Абрамова М.А. Бюджетно-налоговые и денежно-кредитные инструменты достижения финансовой стабильности и обеспечения экономического роста / М.А. Абрамова, Е.А. Белоконь, Г.А. Вишневская, Е.А. Владимирова, Л.И. Гончаренко, С.Е. Дубова, О.В. Захарова, С.В. Криворучко, В.А. Лопатин, Ю.В. Малко-ва, М.В. Мамута, Н.П. Мельникова, В.Е. Понаморенко, И.Д. Раковский, О.Н. Савина, М.Л. Седова, С.П. Солян-никова, А.Ю. Чернов, И.Е. Шакер, Н.С. Шмиголь и др. — Москва, 2017.
2. Андрианова, Л.Н. Особенности ведения бизнеса на российском фондовом рынке в соответствии с международными стандартами / Л.Н. Андрианова, И.А. Гусева // Региональная экономика и управление: электронный научный журнал. — 2017. — N° 2 (50). — С. 16.
3. Бадалов А.Л. Депозитарные расписки и их использование как инструмент привлечения инвестиций в российские корпорации / А.Л. Бадалов [Электронный ресурс] // Финансовый менеджмент. — 2002. — № 6. — Режим доступа: www.finman.ru/articles/2002/6/662.html (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
4. Блохина Т.К. Финансовые рынки: учебное пособие / Т.К. Блохина. — Москва, 2009.
5. Буркальцева Д.Д. Институциональное обеспечение финансово-экономической безопасности в условиях цифровизации / Д.Д. Буркальцева, О.Н. Епифанова, Е.Д. Жеребов, Р.А. Овчинников // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. — 2018. — Т. 11. № 3. — С. 21-31.
6. Блажевич О.Г. Особенности развития финансового рынка в условиях цифровизации / О.Г. Блажевич, Н.С. Сафонова // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2021. — № 1 (54). — С. 106-124.
7. Воробьева, Е.И. Российский рынок акций: эволюция, современное состояние и перспективы развития / Е.И. Воробьева, Е.Д. Лейбюк, О.Г. Блажевич // Бюллетень науки и практики. — 2016. — № 7 (8). — С. 111-118.
8. Воробьев Ю.Н. Значение иностранных инвестиций в экономике Российской Федерации / Ю.Н. Воробьев, Л.С. Балахничева, О.Г. Блажевич // Бюллетень науки и практики. — 2016. — № 7 (8). — С. 64-73.
70
9. Гаврилова Э.Н. Современное инвестирование на рынке брокерских услуг / Э.Н. Гаврилова // Вестник Московского университета им. С.Ю. Витте. Серия 1: Экономика и управление. — 2021. — № 3 (38). — С. 39-45. — DOI: 10.21777/2587-554X-2021-3-39-45.
10. Золотов А.В. Развитие финансовых рынков в условиях глобализации / А.В. Золотов // Вестник Московского университета им. С.Ю. Витте. Серия 1: Экономика и управление. — 2013. — № 2 (4). — С. 81-87.
11. Кандыбко Н.В. Концептуальная модель прогноза рынка ценных бумаг с помощью методов фундаментального анализа / Н.В. Кандыбко, О.Е. Кандыбко // Вестник Московского университета им. С.Ю. Витте. Серия 1: Экономика и управление. — 2017. — № 3 (22). — С. 44-49. — DOI: 10.21777/2307-6135-2017-3-44-49.
12. Лукашов А.В. Выход компаний на рынки капитала Американские депозитарные расписки / А.В. Лука-шов [Электронный ресурс] // Управление корпоративными финансами — 2005. — Режим доступа: gaap.ru/ articles/ vykhod_kompaniy_na_rynki_kapitala_amerikanskie_depoz itarnye_raspiski_adr/ (дата обращения: 20.1226.12.2021).
13. Луковникова Н.С. Анализ динамики и структуры реальных доходов граждан россии в условиях нестабильности финансового роста / Н.С. Луковникова, Ю.И. Матвеева // Вестник Московского университета им. С.Ю. Витте. Серия 1: Экономика и управление. — 2019. — № 4 (31). — С. 15-23. — DOI: 10.21777/2587-554X-2019-4-15-23.
14. Новицкий Н.А. Современные проблемы инвестирования инновационной индустриализации России / Н.А. Новицкий // Вестник Московского университета им. С.Ю. Витте. Серия 1: Экономика и управление. — 2013. — № 1 (3). — С. 18-23.
15. Roberts, S. Dispute processes: ADR and the primary forms of decision-making / S. Roberts & M. Palmer. — Cambridge University Press, 2005.
16. Романова, О. АДР на акции российских компаний: механизм выпуска, условия обращения, взаимосвязь динамики цен на базовый актив и АДР / О. Романова, Б.Б. Рубцов, А.Ф. Литвиненко. — Москва, 2002.
17. Инвесторам и акционерам [Электронный ресурс] // Норникель. — Режим доступа: www.nornickel.ru/ investors/shareholders/ADR/ (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
18. ADR и GDR (депозитарные расписки) [Электронный ресурс] // Финам. — Режим доступа: www.finam.ru/ international/adr/ (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
19. Nasdag [Electronic Resource]. — Access Mode: www.nasdaq.com/ (date of the application: 20.12-26.12.2021).
20. Статья 27.5-3. Особенности эмиссии и обращения российских депозитарных расписок [Электронный ресурс] / О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 N° 39-ФЗ (с изменениями и дополнениями) // КонсультантПлюс. — Режим доступа: www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ 4773f3af61a8546b172780e9f50c2fc8844a1ca5/ (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
21. Что такое ADR и GDR. Все самое важное о депозитарных расписках [Электронный ресурс]. — Режим доступа: bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-takoe-adr-i-gdr-vse-samoe-vazhnoe-o-depozitarnykh-raspiskakh (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
22. НК Лукойл ПАО [Электронный ресурс] // Investing.com. — Режим доступа: ru.investing.com/equities/ lukoil_rts-chart (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
23. Alibaba Group [Электронный ресурс] // Investing.com. — Режим доступа: ru.investing.com/equities/ alibaba (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
24. Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages [Электронный ресурс] // Академик. — Режим доступа: economy_en_ru.academic.ru/50641/Private_Offerings%2C_Resales_and_Trading_through_ Automated_Linkages (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
25. Цены на эргетические фьючерсы [Электронный ресурс] // Investing.com. — Режим доступа: ru.investing.com/commodities/energy (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
26. Россия - АДР [Электронный ресурс] // Investing.com. — Режим доступа: ru.investing.com/equities/ russia-adrs (дата обращения: 20.12-26.12.2021).
SPKOKLTTERATURY
1. Abramova M.A. Byudzhetno-nalogovyye i denezhno-kreditnyye instrumenty dostizheniya finansovoy stabil'nosti i obespecheniya ekonomicheskogo rosta / M.A. Abramova, Ye.A. Belokon', G.A. Vishnevskaya, Ye.A. Vladimirova, L.I. Goncharenko, S.Ye. Dubova, O.V Zakharova, S.V Krivoruchko, VA. Lopatin, Yu.V Malkova, M.V. Mamuta, N.P. Mel'nikova, VYe. Ponamorenko, I.D. Rakovskiy, O.N. Savina, M.L. Sedova, S.P. Solyannikova, A.Yu. Chernov, I.Ye. Shaker, N.S. Shmigol' i dr. — Moskva, 2017.
2. Andrianova, L.N. Osobennosti vedeniya biznesa na rossiyskom fondovom rynke v sootvetstvii s mezhdunarodnymi standartami / L.N. Andrianova, I.A. Guseva // Regioml'naya ekonomika i upravleniye: elektronnyy nauchnyy zhurnal. — 2017. — № 2 (50). — S. 16.
3. Badalov A.L. Depozitarnyye raspiski i ikh ispol'zovaniye kak instrument privlecheniya investitsiy v rossiyskiye korporatsii / A.L. Badalov [Elektronnyy resurs] // Finansovyy menedzhment. — 2002. — № 6. — Rezhim dostupa: www.finman.ru/articles/2002/6/662.html (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
4. Blokhina T.K. Finansovyye rynki: uchebnoye posobiye / T.K. Blokhina. — Moskva, 2009.
71
5. Burkaltseva D.D. Institutsional'noye obespecheniye finansovo-ekonomicheskoy bezopasnosti v usloviyakh tsifrovizatsii / D.D. Burkaltseva, O.N. Yepifanova, Ye.D. Zherebov, R.A. Ovchinnikov // Nauchno-tekhnicheskiye vedomosti Sankt-Peterburgskogo gosudarstvennogo politekhnicheskogo universiteta. Ekonomicheskiye nauki. — 2018. — T. 11. № 3. — S. 21-31.
6. Blazhevich O.G. Osobennosti razvitiya finansovogo rynka v usloviyakh tsifrovizatsii / O.G. Blazhevich, N.S. Safonova // Nauchnyy vestnik: finansy, banki, investitsii. — 2021. — № 1 (54). — S. 106-124.
7. Vorobyоva, E.I. Rossiyskiy rynok aktsiy: evolyutsiya, sovremennoye sostoyaniye i perspektivy razvitiya / E.I. Vorobyоva, Ye.D. Leybyuk, O.G. Blazhevich // Byulleten№ nauki i praktiki. — 2016. — № 7 (8). — S. 111-118.
8. Vorobyоv Yu.N. Znacheniye inostrannykh investitsiy v ekonomike Rossiyskoy Federatsii / Yu.N. ^шьуо% L.S. Balakhnicheva, O.G. Blazhevich // Byulleten' nauki i praktiki. — 2016. — № 7 (8). — S. 64-73.
9. Gavrilova E.N. Sovremennoye investirovaniye na rynke brokerskikh uslug / E.N. Gavrilova // Vestnik Moskovskogo universiteta im. S.Yu. Vitte. Seriya 1: Ekonomika i upravleniye. — 2021. — N° 3 (38). — S. 39-45. — DOI: 10.21777/2587-554X-2021-3-39-45.
10. Zolotov A.V Razvitiye finansovykh rynkov v usloviyakh globalizatsii / A.V Zolotov // Vestnik Moskovskogo universiteta im. S.Yu. Vitte. Seriya 1: Ekonomika i upravleniye. — 2013. — № 2 (4). — S. 81-87.
11. Kandybko N.V. Kontseptual'naya model' prognoza rynka tsennykh bumag s pomoshch'yu metodov fundamental'nogo analiza / N.V. Kandybko, O.Ye. Kandybko // Vestnik Moskovskogo universiteta im. S.Yu. Vitte. Seriya 1: Ekonomika i upravleniye. — 2017. — № 3 (22). — S. 44-49. — DOI: 10.21777/2307-6135-2017-3-44-49.
12. Lukashov A.V Vykhod kompaniy na rynki kapitalaAmerikanskiye depozitarnyye raspiski /A.V Lukashov [Elektronnyy resurs] // Upravleniye korporativnymi finansami — 2005. — Rezhim dostupa: gaap.ru/articles/ vykhod_kompaniy_na_rynki_kapitala_amerikanskie_depoz itarnye_raspiski_adr/ (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
13. Lukovnikova N.S. Analiz dinamiki i struktrny real'nykh dokhodov grazhdan rossii v usloviyakh nestabil'nosti finansovogo rosta / N.S. Lukovnikova, Yu.I. Matveyeva // Vestnik Moskovskogo universiteta im. S.Yu. Vitte. Seriya 1: Ekonomika i upravleniye. — 2019. — № 4 (31). — S. 15-23. — DOI: 10.21777/2587-554X-2019-4-15-23.
14. Novitskiy N.A. Sovremennyye problemy investirovaniya innovatsionnoy industrializatsii Rossii / N.A. Novitskiy // Vestnik Moskovskogo universiteta im. S.Yu. Vitte. Seriya 1: Ekonomika i upravleniye. — 2013. — № 1 (3). — S. 18-23.
15. Roberts, S. Dispute processes: ADR and the primary forms of decision-making / S. Roberts & M. Palmer. — Cambridge University Press, 2005.
16. Romanova, O. ADR na aktsii rossiyskikh kompaniy: mekhanizm vypuska, usloviya obrashcheniya, vzaimosvyaz' dinamiki tsen na bazovyy aktiv i ADR / O. Romanova, B.B. Rubtsov, A.F. Litvinenko. — Moskva, 2002.
17. Investoram i aktsioneram [Elektronnyy resurs] // Nornikel'. — Rezhim dostupa: www.nornickel.ru/investors/ shareholders/ADR/ (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
18. ADR i GDR (depozitarnyye raspiski) [Elektronnyy resurs] // Finam. — Rezhim dostupa: www.finam.ru/ international/adr/ (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
19. Nasdag [Electronic Resource]. — Access Mode: www.nasdaq.com/ (date of the application: 20.12-26.12.2021).
20. Stat'ya 27.5-3. Osobennosti emissii i obrashcheniya rossiyskikh depozitarnykh raspisok [Elektronnyy resurs] / O rynke tsennykh bumag: Federal'nyy zakon ot 22.04.1996 № 39-FZ (s izmeneniyami i dopolneniyami) // Konsul№tantPlyus. — Rezhim dostupa: www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ 4773f3af61a8546b172780e9f50c2fc8844a1ca5/ (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
21. Chto takoye ADR i GDR. Vse samoye vazhnoye o depozitarnykh raspiskakh [Elektronnyy resurs]. — Rezhim dostupa: bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-takoe-adr-i-gdr-vse-samoe-vazhnoe-o-depozitarnykh-raspiskakh (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
22. NK Lukoyl PAO [Elektronnyy resurs] // Investing.com. — Rezhim dostupa: ru.investing.com/equities/ lukoil_rts-chart (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
23. Alibaba Group [Elektronnyy resurs] // Investing.com. — Rezhim dostupa: ru.investing.com/equities/alibaba (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
24. Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages [Elektronnyy resurs] // Akademik. — Rezhim dostupa: economy_en_ru.academic.ru/50641/Private_Offerings%2C_Resales_and_Trading_through_ Automated_Linkages (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
25. Tseny na ergeticheskiye f'yuchersy [Elektronnyy resurs] // Investing.com. — Rezhim dostupa: ru.investing.com/commodities/energy (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
26. Rossiya - ADR [Elektronnyy resurs] // Investing.com. — Rezhim dostupa: ru.investing.com/equities/russia-adrs (data obrashcheniya: 20.12-26.12.2021).
Статья поступила в редакцию 19 января 2022 года Статья одобрена к печати 5 апреля 2022 года
72
