Анализ российской опыта «Зеленого» финансирования Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Анализ российской опыта «зеленого» финансирования

Мамаева Наида Гусейновна

студент, Департамент мировой экономики и мировых финансов Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, [email protected]

Актуальность темы «зеленого» финансирования обусловлена возрастающей теснотой связи мирового финансового рынка и проблемы устойчивого развития и экологии. Суть данной проблемы заключается в том, чтобы прекратить вредное воздействие деятельности человека на окружающую среду. В связи с этим, правительства, деловые круги и финансовый сектор начинают задаваться вопросом, каким образом глобальные экологические риски будут влиять на макроэкономические показатели стран, секторов и финансовых рынков, и каким образом эти риски необходимо минимизировать. В статье рассматривается состояние и развитие «зеленого» сегмента финансового рынка в России. Автор анализирует характеристики и динамику отраслевой структуры «зеленого» финансирования в России. Представлен краткий обзор российского рынка «зелёных» облигаций, самого популярного инструмента «зеленого» финансирования.

Ключевые слова: «зеленое» финансирование, «зеленые» облигации, инвестиции, ресурсоэкономная инфраструктура, устойчивое развитие.

Проблеме взаимодействия экономики и экологии, как правило, не уделяют достаточно внимания. Однако тот факт, что обеспечение экономического роста связано с ростом загрязнения и деградацией окружающей среды, является неоспоримым. Это проявляется в изменении климата, нарушении баланса биосферы и исчерпании природных ресурсов, что ограничивает возможности дальнейшего развития.

Сегодня руководящим принципом для долгосрочного глобального развития стала так называемая концепция «зеленой» экономики. Под данным термином понимают развитие, при котором возможности удовлетворения потребностей будущего поколения не подрываются удовлетворением потребностей нынешнего поколения. Таким образом, «зеленую» экономику, в ее простейшей форме, стоит рассматривать как низкоуглеродную, ресурсосберегающую и социально инклюзивную модель экономики [2, с. 561].

Действительно, осуществить переход к «зеленой» экономике представляется возможным с помощью «зеленого» финансирования, под которым понимают финансовую поддержку экономической активности, направленной на позитивное изменение состояния природной среды, более оптимальное использование природных ресурсов и устранение негативных воздействий изменений климата. [1, с. 43].

Для России внедрение принципов «зелёного» финансирования и развитие международного сотрудничества в данной области также представляют собой актуальную задачу. Анализируя характеристику и динамику отраслевой структуры «зеленого» финансирования в России, необходимо рассмотреть изменение доли «зеленых» инвестиций в разрезе основных видов экономической деятельности (далее - ВЭД) в течение 20092019 гг. (см. Табл. 1).

Структура «зеленых» инвестиций отражает, что для России характерным является высокий процент инвестиций в такие ВЭД, как обрабатывающие производства (около 36%), добыча полезных ископаемых (в среднем более 23%) и производство и распределение электроэнергии, воды и газа (в среднем более 21%). За рассматриваемые 10 лет совокупный процент этих трех ВЭД постепенно возрастал и достиг в 2019 г. значения 85,18%.

Особый интерес представляет структура «зеленых» инвестиций в обрабатывающие производства, поскольку данный ВЭД является главным реципиентом «зеленых» инвестиций. Здесь выделяются характерные для России ВЭД: металлургическое производство и производство готовых металлических изделий, производство кокса и нефтепродуктов, которые в принципе не относятся к «зеленым» секторам экономики. Их совокупная доля составляет большую часть «зеленых» инвестиций, причем их значения существенно увеличились.

В таблице 1 также представлены данные о динамике развития «озеленения» по всем видам ВЭД. В качестве характеристики отображения интенсивности развития, посчитаны среднегодовые темпы прироста. Значения свидетельствуют о том, что в рассматриваемом периоде почти во всех ВЭД происходило увеличение прироста «зеленых» инвестиций.

X X

о

го А с.

X

го т

о

2 О

м о

Таблица 1

Отраслевая структура «зеленых» инвестиций за 2009-2019 гг., %

о см

0 см

<0

01

О Ш

т

X

<

т О X X

Годы Сред-

2009 2011 2013 2015 2017 2019 негодо-

Всего 100 100 100 100 100 100 вой

из них по ВЭД темп прироста

обрабатывающие 33,67 28,93 34,02 45,16 36,10 39,32 3,15

производства, в

том числе:

пищевое произ- 0,90 1,55 0,86 1,14 1,25 1,34 8,29

водство

целлюлозное про- 6,51 1,40 1,47 0,86 3,76 4,23 -8,26

изводство

химическое произ- 5,60 3,98 6,94 3,42 3,58 4,67 -3,57

водство

производство 4,61 5,26 11,53 23,06 10,97 13,03 23,10

кокса и нефтепро-

дуктов

металлургическое 14,53 15,87 10,65 14,57 14,19 14,12 -0,57

производство

производство 0,28 0,19 0,59 0,50 0,15 0,43 8,96

транспортных средств и обору-

дований

производство про- 0,47 0,59 0,55 0,26 1,03 0,83 12,05

чих неметалличе-

ских минеральных

продукций

добыча полезных 22,65 18,91 22,04 20,86 30,73 22,9 0,22

ископаемых

производство и 20,78 26,03 22,28 19,99 21,76 19,04 -1,73

распределение

электроэнергии,

воды и газа

транспорт и связь 1,72 2,19 2,71 2,22 2,36 4,27 19,94

оказание прочих 0,57 0,51 0,23 0,93 0,75 0,71 4,49

коммунальных со-

циальных и персо-

нальных услуг

сельское и лесное 0,56 0,95 0,39 0,49 1,07 1,68 24,57

хозяйство

прочие 20,05 22,48 18,33 10,35 7,23 8,16 -16,5

Однако сами «зеленые» инвестиции занимают крайне низкую долю в общем объеме инвестиций в основной капитал российских компаний (см. Рис. 1), и этот показатель неизменно снижается с 2000 г.

Источник: составлено автором по данным [4], [6]

Значительный прирост «зеленых» инвестиций наблюдался в сельском и лесном хозяйстве (+24,57%), производстве кокса и нефтепродуктов (+23,10%), транспорт и связь (+19,94%), неметаллической минеральной продукции (+12,05%) и пищевом производстве (+8,29%).

Среди ВЭД, которые продемонстрировали небольшой прирост «зеленых» инвестиций, можно выделить следующие: оказание прочих коммунальных социальных и персональных услуг (+4,49%) и обрабатывающие производства (+3,15%).

Наибольшее снижение зафиксировано в таких ВЭД, как целлюлозное производство (-8,26%), химическое производство (-3,57%), производство и распределение электроэнергии, воды и газа (-1,73%)

В рассматриваемый период 2009-2019 гг. явно прослеживается тенденция нарастания среднегодового темпа прироста «зеленого» финансирования в обрабатывающие производства и транспорт и связь, что, соответственно, привело к увеличению доли этих ВЭД в общей структуре «зеленых» инвестиций.

Данное наблюдение дает сделать заключение, что в нашей стране в приоритете стоит развитие ресурсоэф-фективной инфраструктуры с минимальным количеством выбросов и создание экологически чистой и ре-сурсоэкономной промышленности.

Рис. 1. Динамика общего объема и доли «зеленых» инвестиций за 2000-2018 гг.

Источник: составлено автором по данным [4], [5]

Если рассматривать совокупный объем «зеленых» инвестиций, то можно отметить, что основным источником финансирования выступают финансовые ресурсы собственников (прибыль, амортизация) (см. Табл. 2). Это отличает Россию от зарубежной практики, поскольку в большинстве стран главным инвестором в «озеленение» национальной экономики выступает государство, а не частный сектор.

В 2019 г. размер собственного капитала предприятий в структуре источников финансирования «зеленых» инвестиций составил 89,05%, а среднегодовой темп прироста превысил 3%. Доля государственного финансирования немного превысила значение в 10% в 2019 г., что более чем в 2 раза меньше значения 2009 г. Хоть доля ресурсов, привлекаемых за счет прочих источников и невелика (1,28%), однако показала темп прироста почти в 3%, тогда как государственное финансирование продемонстрировало значительное сокращение. Финансирование за счет федерального бюджета зафиксировало отрицательный темп прироста в 14%, а финансирование за счет бюджетов субъектов РФ в среднем в рассматриваемом периоде сократилось практически на 17%.

Таблица 2

Структура «зеленых» инвестиций по источникам финансирования за 2009-2019 гг., %

2009 2011 2013 2015 2017 2019 Среднегодовой темп прироста

Всего 100 100 100 100 100 100 -0,53

В том

числе:

соб- 75,47 72,02 78,73 88,04 86,50 89,05 3,57

ственный

капитал

предпри-

ятий

феде- 11,18 13,07 10,50 4,28 4,38 5,07 -14,22

ральный бюджет

бюджеты 12,01 13,28 6,33 4,87 6,33 4,60 -16,76

субъектов РФ

другие 1,34 1,63 4,43 2,80 2,79 1,28 2,81

источ-

ники

Источник: составлено автором по данным [4], [6]

Что касается самого популярного инструмента «зеленого» финансирования, «зеленых» облигаций, то данный сегмент пока слабо развит в России. Так, первое размещение «зеленых» облигаций, соответствовавших Green Bond Principles, произошло_в конце 2018 г. Средства от размещения направят на создание комплексного межмуниципального мусорного полигона для городов Пыть-Яха, Нефтеюганска и населенных пунктов Нефте-юганского района [3].

Однако власти успешно адаптируют зарубежный опыт «зеленых» финансовых инструментов в России. Московская биржа с 12 августа 2019 г. запустила работу сектора устойчивого развития. Разработаны новые правила листинга, в числе которых есть правила включения «зеленых» облигаций в новый сектор биржи. Для получения «зеленого» статуса облигации должны отвечать Принципам зеленых облигаций Международной некоммерческой организации Climate Bonds Initiative либо Международной ассоциации рынков капитала (ICMA).

Согласно отчету Московской Биржи «О создании на Московской Бирже Сектора устойчивого развития», ожидаемые результаты от данной инициативы следующие:

• развитие устойчивого восприятия первоклассными российскими эмитентами «зеленого» имиджа;

• привлечение иностранных инвесторов путем диверсификации страновых рисков «зелеными» фондами в пользу РФ.

На 17 мая 2020 г. в перечень ценных бумаг Сектора устойчивого развития Московской биржи включены 5 облигаций с маркировкой «зеленые», представленных в таблице 3.

Таблица 3

Ценные бумаги, включенные в Сектор Устойчивого Развития

запуск сектора устойчивого развития на Московской бирже.

Таблица 4

«Зеленые» облигации, номинированные в рублях на европей-

Эмитент Объем эмиссии, млн руб Ставка купона Дата погашения Использование средств

ПАО КБ «Центр-инвест» 250 8% 13.11.2020 финансирование энергоэффективных проектов; развитие возобновляемых источников энергии; финансирование экологически чистого транспорта.

ФПК «Га-рант-Инвест» 500 11,5% 13.12.2022 финансирование программы модернизации объектов коммерческой недвижимости и повышения эффективности использования энергетических, тепловых, водных и воздушных ресурсов.

ООО «СФО РуСол 1» 4 700 9,516% 15.02.2031 рефинансирование кредита, взятого на строительство двух солнечных электростанций в Астраханской области общей мощностью 30 МВт.

ООО «СФО РуСол 1» 900 13,516% 15.02.2031

ООО «СФО РуСол 1» 100 16,016% 15.02.2031

Эмитент Объем эмиссии, млн руб Ставка купона Дата погашения Цель размещения

МБРР 529,2 6,75% 20.06.20 23 Финансирование программ по развитию гидрометеорологической службы и борьбе с лесными пожарами

Credit Agricol e CIB 5 346 6,63% 30.07.20 20 Развитие альтернативных источников энергии

Источник: составлено автором по данным [7]

Кроме того, стоит отметить, что на европейских биржах обращаются 2 бумаги с маркировкой «green bonds», номинированные в рублях (см. Табл. 4).

Подводя итоги анализа практического применения «зеленого» финансирования в Российской Федерации, можно утверждать, что страна только начинает свой путь «озеленения» экономики. На данный момент в России происходит формирование своей собственной «зеленой» экономической модели, о чем свидетельствует

Источник: составлено автором по данным [3]

Темпы развития «зеленого» финансирования в России значительно отстают от среднемировых, ввиду таких причин, как недостаточное развитие финансовых рынков, недостаток инвестиций, направленных на стимулирование «зеленых» проектов и отраслей экономики, а также низкий уровень социальной ответственности как хозяйствующих субъектов, так и населения. Если сейчас не предпринять срочные меры по поддержке «зеленого» финансирования, может возникнуть риск значительного отставания России от лидирующих в области развития данного сегмента финансового рынка стран.

Литература

1. «Зеленые» инвестиции: инструкция по применению // Минфин России - 2017. URL: https://www.minfin.ru/ru/perfomance/intemational/cooperati on/G20/green/?id_65=122806&page_id=4546&popup=Y&a rea_id=65 - P.43

2. Кучеров А. В., Шибилева О. В. Концепция «зеленой» экономики: основные положения и перспективы развития // Молодой ученый. — 2014. — №4. — С. 561563.

3. О создании на Московской Бирже Сектора устойчивого развития // Московская Биржа. URL: https://fs.moex.eom/f/10958/info4.pdf

4. Охрана окружающей среды в России 2010, 2012, 2014, 2016, 2018 // Федеральная служба Государственной статистики. URL: https://gks.ru/folder/210/document/13209

5. Инвестиции в нефинансовые активы // Федеральная служба Государственной статистики. URL: https://gks.ru/investment_nonfinancial (дата обращения: 15.05.20)

6. Инвестиции в основной капитал, направленные на охрану окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов // ЕМИСС. URL: https://fedstat.ru/indicator/58081 (дата обращения: 12.05.20)

7. Сектор устойчивого развития Московской биржи // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com (дата обращения: 17.05.20)

8. Урванцева Н.А., Сысоева Е.В. Развитие синдицированного кредитования на современном этапе // Транспортное дело России. 2009. № 7. С. 143-147.

9. Сысоева Е.В. Венчурное инвестирование как инновационный фактор мобилизации экономического раз-

X X

о го А с.

X

го m

о

ю

2 О

м о

вития // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). 2012. № S4. С. 325331.

10. Попова Е.В. Главная цель инновационного законодательства - стимулирование внедрения научных разработок в производство // Инновации. 2010. № 5 (139). С. 45-50.

11. Попова Е.В. КАК Стимулировать внедрение в производство технологий, изобретенных в государственных НИИ и вузах? // Инновации. 2006. № 1 (88). С. 3-6.

Analysis of the Russian experience in «green» financing Mamaeva N.G.

Financial university under the Government of the Russian Federation

The relevance of the topic of green «finance» is due to the growing interconnection of the global financial market and the problems of sustainable development and ecology. The essence of this problem is to stop the harmful impact of human activities on the environment. In this regard, governments, businesses, and the financial sector are beginning to question how global environmental risks will affect the macroeconomic performance of countries, sectors, and financial markets, and how these risks should be minimized. The article reviews the state and development of the «green» segment of the financial market in Russia. The author analyzes the characteristics and dynamics of the industry structure of «green» financing in Russia. A brief overview of the Russian green bond market, the most popular «green» financing tool, is presented. Keywords: «green» financing, «green» bonds, investments,

resource-efficient infrastructure, sustainable development. References

1. Green investments: instructions for use // Ministry of Finance of

Russia - 2017. URL:

https://www.minfin.ru/en/perfomance/international/cooperation/ G20/green/?id_65=122806&page_id=4546&popup=Y&area_id = 65 - P.43

2. Kucherov A. V., Shibileva O. V. The concept of the "green" economy: basic provisions and development prospects // Young scientist. - 2014. - No. 4. - S. 561-563.

3. On the establishment of the Sector of Sustainable Development

on the Moscow Exchange // Moscow Exchange. URL: https://fs.moex.eom/f/10958/info4.pdf

4. Environmental protection in Russia 2010, 2012, 2014, 2016, 2018

// Federal State Statistics Service. URL: https://gks.ru/folder/210/document/13209

5. Investments in non-financial assets // Federal State Statistics

Service. URL: https://gks.ru/investment_nonfinancial (accessed date: 05/15/20)

6. Investments in fixed assets aimed at protecting the environment

and the rational use of natural resources // EMISS. URL: https://fedstat.ru/indicator/58081 (accessed date: 05/12/20)

7. Sector of sustainable development of the Moscow Exchange //

Moscow Exchange. URL: https://www.moex.com (accessed date: 05/17/20)

8. Urvantseva N.A., Sysoeva E.V. Development of syndicated lending at the present stage // Transport business of Russia. 2009. No. 7. S. 143-147.

9. Sysoeva E.V. Venture investment as an innovation factor in

mobilizing economic development // Mining information and analytical bulletin (scientific and technical journal). 2012. No. S4. S. 325-331.

10. Popova E.V. The main goal of innovative legislation is to stimulate the introduction of scientific developments into production // Innovations. 2010. No. 5 (139). S. 45-50.

11. Popova E.V. HOW to stimulate the introduction of technologies invented in state research institutes and universities into production? // Innovation. 2006. No. 1 (88). S. 3-6.

о

CN О СЧ

<0

О Ш

m

X

<

m о x

X