CC BY
486Экономический анализ: Economic Analysis:
теория и практика 3 (2016) 148-162 Theory and Practice
ISSN 2311-8725 (Online) Инвестиционный анализ
ISSN 2073-039X (Print)
АНАЛИЗ ПРОБЛЕМ И МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ
Михаил Константинович ХИСАМУТДИНОВ
студент департамента магистратуры,
Уральский государственный экономический университет, Екатеринбург, Российская Федерация hmk@live.ru
История статьи:
Принята 17.12.2015 Принята в доработанном виде 22.01.2016 Одобрена 16.02.2016
УДК 330.322 JEL: G24
Ключевые слова: банк, инвестиции, риски, динамика
Аннотация
Предмет. Актуальная проблема снижения объемов банковского инвестиционного кредитования в условиях экономических рисков и нестабильных макроэкономических процессов в стране не позволяет бизнесу развивать свои долгосрочные инвестиционные проекты.
Цели. Анализ банковского инвестиционного кредитования, выявление проблем и рисков, определение способов сокращения банковских рисков инвестиционного кредитования. Методология. С помощью статистических и математических методов проведен анализ объемов банковского инвестиционного кредитования в России. Приведены методика оценки форм и технологий инвестиционного кредитования, методика оценки эффективности инвестиционных проектов.
Результаты. Анализ банковского инвестиционного кредитования показал снижающуюся динамику инвестиционного кредитования российских предприятий реального сектора экономики. Также продемонстрирована зависимость предприятий от обычных банковских средств и сторонних займов со снижающейся долей собственных средств предприятий в общем кредитном портфеле. Результаты являются актуальными в связи с меняющейся экономической ситуацией в стране и в мире, показывают нарастающие сложности инвестиционного кредитования предприятий коммерческими банками. Это влияет на развитие инвестиционных проектов предприятий и экономику страны в целом. Таким образом, исследование показывает важность взаимодействия предприятий и банков в инвестиционном кредитовании.
Выводы и значимость. Инвестиционное банковское кредитование в условиях нестабильной макроэкономической ситуации подвержено экономическим рискам как для коммерческих банков, так и для предприятий (заемщиков). Необходимо увеличивать долю кредитных средств в проектном портфеле предприятия при более тщательном анализе финансового состояния.
© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2015
Использование инноваций в экономической сфере является важным элементом развития государственной политики, направленной на создание конкурентоспособности, экономического развития в различных отраслях и общий экономический рост. Внедрение новых инвестиционных банковских продуктов и инновационных банковских технологий в кредитный процесс повышает уровень банковской деятельности. Поэтому развитие банковских инноваций актуально для экономического роста различных сфер бизнеса и предпринимательства.
Разработка инновационных банковских продуктов, технологий, новых инвестиционных кредитных продуктов обусловлена развитием
многофункциональной банковской системы. Конкуренция в межбанковском секторе способствует созданию и внедрению новых кредитных продуктов, технологий, услуг. Банковские продукты, технологии и услуги
классифицируются и систематизируются в соответствии с предъявляемыми требованиями и выполняемыми операциями. Такой подход к рабочему процессу в банковской деятельности позволяет эффективно управлять банковскими операциями, сокращать различные банковские издержки, распределять человеческие и технические ресурсы, повышать уровень конкурентоспособности.
Вместе с тем востребованность инвестиционных банковских продуктов остается на невысоком уровне и большинство российских коммерческих банков не являются конкурентоспособными в инвестиционной сфере. В 2014 г. инвестиционная активность предприятий была умеренной: основные средства увеличились за девять месяцев 2014 г. на 2,1%, долгосрочные финансовые вложения - на 12,4%. При этом большинство предприятий (68,7% от их общего количества) осуществляли свою деятельность в условиях
достаточности инвестиционных ресурсов. Однако в целом по предприятиям отмечался дефицит инвестиционных ресурсов, который по сравнению с показателем за девять месяцев 2013 г. уменьшился как в абсолютном (на 11,4%), так и в относительном выражении (с 10,7 до 6,9% по отношению к инвестиционным активам)1. Поэтому предприятиям производственного сектора экономики в условиях экономической нестабильности и тяжелого финансового состояния банковский кредит малодоступен [1-8].
Рост российской экономики невозможен без эффективного инвестиционного сотрудничества банков и бизнеса (предприятий), в том числе инновационного. Фактором успешного развития банковской деятельности в современных условиях высокой конкуренции являются новые формы и технологии инвестиционного кредитного взаимодействия с бизнесом. В условиях ограниченности источников бюджетного финансирования, с одной стороны, и значительной потребности российских предприятий в средствах для финансирования инвестиционных программ и проектов, с другой стороны, особые надежды возлагаются на коммерческие банки. В связи с важнейшей ролью банков как канала обеспечения инвестиций серьезные проблемы в банковской системе могут привести к резкому спаду в кредитовании, инвестициях [9, с. 15]. Поэтому к ним предъявляются и повышенные требования по поддержке инвестиционных проектов. Российские коммерческие банки в большинстве своем имеют небольшой опыт работы в банковском секторе и имеют проблемы в кредитовании инвестиционных проектов. Обычно к таким проблемам относятся [10, с. 166]:
• относительно небольшая величина собственного капитала банков и низкий удельный вес собственного капитала в активах;
• ограничение возможности долгосрочного инвестиционного кредитования из-за наличия краткосрочных пассивов в структуре баланса банка;
• низкий объем депозитов в пассивах баланса;
• высокий объем неиспользуемых и нераспределенных остатков на счетах предприятий в пассивах баланса;
1 Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2014 году. URL:
http://www.cbr.ru/publ/archive/root_get_blob.aspx?doc_id=9878
• существенный разрыв структуры пассивов и
активов баланса;
• невысокая степень ликвидности активов.
В кризисные периоды процентная ставка Банка России повышается, что удорожает банковские кредиты, так как денежные средства, выделяемые коммерческим банкам, становятся дорогими. Также клиенты банков из-за опасения за сохранность своих денежных средств (вкладов) и в связи с санацией коммерческих банков вынуждены выводить денежные средства из банковского сектора. Это также сказывается на ликвидности денежной массы у банков и влияет на финансовую устойчивость финансовых учреждений.
Ключевым показателем эффективности банковских инвестиций является интегрированная оценка их доходности, риска и ликвидности [11, с. 20]. Причиной, сдерживающей участие коммерческих банков в структуре кредитного портфеля являются риски, связанные с инвестиционным кредитованием. Риски тем выше, чем более нестабильной является
макроэкономическая ситуация. Инвестируемый банком проект может быть прокредитован до 100% от всех необходимых денежных средств. В реальности доля инвестиционного банковского кредита в инвестиционном портфеле финансируемого проекта предприятия не превышает 5%. В таком кредитовании предприятие несет ответственность по всем рискам проекта, при этом кредитор сохраняет
право полной компенсации всех обязательств
2
заемщика .
В развитых странах инвестиционный кредит является основным источником инвестиций. В США из всех инвестиций в основные фонды доля кредита составляет 32,5%, что в четыре раза больше, чем в России, а в Германии - 41,8%, это примерно в 5,5 раза больше, чем в России. В Китае доля инвестиций в основные фонды составляет 15,3%, вдвое выше, чем в России. Еще больше доля инвестиционного кредита в ипотечном кредитовании. В США эта доля составляет 82%, в Германии - 84,5%, в Китае - 23,7%, а в России -11,9% [12, с. 14-15]. Это может быть обусловлено более устойчивой банковской системой перед макроэкономическими кризисами и более высоким уровнем экономического развития. Масштабы и структура ресурсного потенциала, накопленного банками, имеют большое значение для
2 Белоглазова Г.Н., Кроливецкая Л.П. Банковское дело. Организация деятельности коммерческого банка. 2008. С. 218.
обеспечения роста инвестиционного кредитования
[13].
Для финансирования инвестиционных проектов создаются инвестиционные банки. Основой их деятельности являются андеррайтинг, торговля ценными бумагами, предложение брокерских услуг частным и институциональным инвесторам, услуги по слияниям и поглощениям, финансовая аналитика и исследования. Но также инвестиционные банки осуществляют и обычные банковские виды деятельности. Кроме того, другие банки также осуществляют инвестиционную деятельность. К российским инвестиционным банкам можно отнести «Инвестторгбанк», «КИТ Финанс Инвестиционный Банк», «БКС -Инвестиционный Банк». Другие коммерческие банки также оказывают услуги по инвестиционному кредитованию.
Реализация инвестиционного проекта организации зависит от способа финансирования, который определяется на основании текущего финансового положения организации из следующих вариантов3:
• самофинансирование - осуществление финансирования проектов предприятия только за счет собственных средств;
• акционирование и другие формы долевого финансирования с передачей оборудования, технологий и наличием депозитов собственных денежных средств;
• кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);
• лизинг - долгосрочная аренда, передача в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества;
• бюджетное финансирование - субсидирование, финансирование за счет инвестиционных государственных программ;
• проектное финансирование - банковский кредит, возврат которого осуществляется из денежных средств от реализации проекта;
• смешанное финансирование - на основе различных комбинаций рассмотренных способов финансирования.
3 Касьяненко Т.Г., Маховикова ГА. Инвестиции. М.: Эксмо, 2009. 240 с.; Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Экономистъ, 2005. 478 с.
Сравнивая некоторые из представленных способов, можно увидеть их преимущества и недостатки для заемщика применительно к индивидуальным условиям проекта. Каждая из представленных форм финансирования соответствует потребности заемщика в кредитных средствах при выполнении им необходимых условий кредитования (табл. 1).
Выбранная форма финансирования отдельного проекта определяет исполнение инвестиционной стратегии организации в целом.
Одновременно с выбором формы финансирования проекта необходимо определить эффективность оценивания инвестиционных проектов. Один из вариантов методических принципов оценки эффективности инвестиционных проектов следующий :
• сравнение «с проектом» и «без проекта» -оценка проекта со сравнением последствий от его реализации и без реализации;
• уникальность - учет индивидуальной специфики проекта;
• субоптимизация - оценка проекта при оптимальных значениях его параметров;
• неуправляемость прошлого - оценка денежных потоков проекта без прошлых затрат и прошлых доходов, которые могут учитываться в качестве будущих инвестиций.
• врементая ценность денег - сопоставление результатов проекта с проектируемыми затратами, распределенными во времени;
• неполнота информации - оценка проекта в условиях неопределенности, неполноты и неточности информации;
• структура капитала - состав капитала проекта (собственный, заемный);
• многовалютность - возможное выражение доходов и затрат проекта в иностранной валюте с учетом инфляции, курсовой разницы и др.
Приведенные методы справедливы как для организации, которая является потенциальным заемщиком банковских кредитных средств для своего инвестиционного проекта, так и для банка. Реализация проекта может быть эффективной с
4 Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. М.: Дело, 2002. С. 81-84.
использованием заемных кредитных средств и без них. Определение формы финансирования и необходимость привлечения заемных средств определяется самостоятельно авторами проекта. В случае использования заемных средств для проекта и определения его как инвестиционного появляются финансовые интересы банка, готового прокредитовать проект. При этом банк должен иметь достоверное представление о реальных источниках риска невозврата заемщиком предоставленных ему кредитных средств на цели реализации инвестиционного проекта для снижения этих рисков [14-16]. В этом случае необходим анализ финансового состояния заемщика для минимизации рисков исполнения кредитных обязательств. Наиболее
распространены следующие методы анализа финансового состояния заемщика (юридического лица):
• анализ структуры баланса;
• анализ состояния финансовых показателей;
• анализ рентабельности капитала;
• анализ лбанк, инвестиции, риски, динамикаиквидности и финансовой устойчивости;
• анализ оборачиваемости капитала.
Для мониторинга финансового состояния и качества исполнения кредитных обязательств используют следующие методы:
• анализ новых страновых, отраслевых и макроэкономических рисков деятельности заемщика;
• прогнозирование кредитной нагрузки и допустимого уровня риска в будущих и существующих банковских продуктах заемщика;
• лимитирование кредитных рисков заемщика с определением размера максимального риска на одного заемщика, если заемщик входит в группу связанных заемщиков;
• резервирование на допустимые потери по ссудам;
• структурирование и управление залоговым обеспечением по сделкам с периодичной переоценкой залогового обеспечения на предмет изменения его стоимости, влияющего на величину достаточности залогового обеспечения по ссудам;
• страхование рисков по ссудам;
• мониторинг исполнения кредитных обязательств, заключающийся в отслеживании показателей перечисленных позиций, включая своевременность погашения кредитной задолженности.
Итоговой оценкой эффективности реализации проекта является положительная доходность инвестиционного проекта, положительный результат в балансе организации, возврат заемных банковских инвестиционных денежных средств по результатам реализации проекта.
Российские банки предоставляют своим клиентам широкий спектр кредитных банковских продуктов, в том числе инвестиционное кредитование. Этот вид кредитования инновационных проектов наиболее востребован в банковском финансировании инновационных проектов. Он является наиболее выгодным для банка и клиента по сравнению с другими видами банковских инвестиционных кредитов (табл. 2).
Инвестиционный кредит выдается на различные цели, а именно:
• приобретение и/или модернизация основных средств;
• приобретение земельных участков, зданий, сооружений;
• строительство зданий и сооружений для расширения и создания нового производства;
• реконструкция зданий и сооружений;
• приобретение патентов, технологий и других объектов интеллектуальной стоимости;
• внедрение технологий, основанных на патентах, лицензиях и других объектах интеллектуальной собственности;
• финансирование инновационных проектов;
• финансирование сделок слияния и поглощения;
• финансирование лизинговых сделок.
Среди представленных целей кредитования наиболее востребованными являются кредиты на модернизацию основных средств и реконструкцию зданий и сооружений. Это актуально, так как основные производственные мощности
большинства российских предприятий выработали свои производственные ресурсы.
Приобретение основных средств в лизинг также является востребованным. Обычно для этого заемщики обращаются в лизинговые компании при коммерческих банках.
Кредиты, направленные на финансирование инновационных проектов, являются наиболее рисковыми как для банка, так и для заемщика. Существует вероятность нереализации проекта или неполучения коммерческой выгоды после его внедрения и вывода на реализацию. Компенсация рисков проекта определяется на стадии оформления кредитного договора.
Для инновационных проектов инвестиционные кредиты являются наиболее доступным источником финансирования. Однако доля таких кредитов в общем портфеле банковских кредитов не превышает 5%. Банки не торопятся выдавать инвестиционные кредиты, больше доверяя проверенным сферам деятельности (рис. 1). Это предприятия торговли (57,9%), промышленные предприятия (10%), сфера услуг (8,7%), жилищностроительные организации (7%), организации коммерческого строительства (5%), сфера науки и инноваций (1,5%), прочие сферы (9,9%). Одной из причин этого является низкая рентабельность большинства отраслей экономики, что не позволяет использовать доступные кредиты [17, с. 90]. В свою очередь, развитию предприятия необходим инвестиционный кредит, который способствует достижению наивысшей
рентабельности производства и прибыльности капитала [18, с. 123].
По некоторым оценкам после экономического кризиса 2008 г. наименее прогрессивным годом с замедлением экономического развития стал 2013 г. Величина инвестиционного кредитования на модернизацию, развитие инноваций и другие инвестиционные цели была очень низкой по сравнению с неинвестиционными кредитами.
Со второй половины 2013 г. большинство предпринимателей взяли курс на удержание текущих позиций на рынке, а не на развитие новых направлений деятельности с привлечением банковского фондирования, особенно это было характерно для среднего бизнеса. Доля кредитов, выданных среднему бизнесу в первом полугодии 2014 г., в общем объеме кредитования малого и среднего предпринимательства сократилась на 3 п.п. по сравнению с 2013 г. и составила 35%. Темпы прироста портфеля кредитов среднего бизнеса с 1 июля 2013 г. по 1 июля 2014 г.
составили 8% против 11% у малого бизнеса (рис. 2).
Российские банки становятся более универсальными, выполняя не только чисто банковские операции по рассмотрению инвестиционных кредитов. Некоторые банки уже готовы осуществлять поддержку в составлении бизнес-планов, что будет также выгодно и банкам, которые по сути будут самостоятельно минимизировать финансовые риски проекта.
Однако российские предприятия финансируют свои проекты в основном за счет собственных средств. Банки неохотно участвуют в кредитовании инвестиционных проектов из-за рисков и опасений невозвратности кредитов. Доля банковских кредитов в инвестиционных проектах предприятий составляет, по разным оценкам, не более 5% от всех денежных средств, привлеченных предприятиями. Между тем в США именно инвестиционные кредиты являются основным источником инвестиций [19, с. 7].
Участие банков в процессе финансирования инвестиций в основной капитал предприятий выражается главным образом в инвестиционном кредитовании, что является основой развития долгосрочных инвестиционных проектов [12, с. 11; 20, с. 25]. С 2000 г. в общем объеме вложений в основной капитал организаций реального сектора экономики отмечалось увеличение доли банковского кредита в финансировании инвестиций. В 2008 г. она достигла своего максимума - 11,1%. В развитых странах указанная доля составляет 20-30%, свыше половины инвестиционных проектов финансируется с использованием банковских кредитов5.
Причиной низкой доли участия коммерческих банков в структуре кредитного портфеля являются риски, связанные с инвестиционным кредитованием. Риски тем выше, чем более нестабильной является макроэкономическая ситуация в различных отраслях экономики. Для анализа отраслевых и макроэкономических рисков инвестирования можно использовать следующие количественные методы:
• статистические методы - расчет ожидания результата инвестиционной деятельности, коэффициент вариации результата
инвестиционной деятельности, коэффициент
5 Мурычев А.В. Выступление на XX международном банковском конгрессе в Санкт-Петербурге 26 мая 2011 г. // Банковские услуги. 2011. № 6. С. 45-48.
риска инвестирования, оценка вероятности события, дисперсии результата и др.;
• экспертные методы принятия решений - метод экспертных оценок, метод сценариев и др.;
• методы использования аналогий - анализ аналогичных инвестиционных проектов для выявления вероятности риска будущего проекта;
• другие методы - анализ чувствительности критериев эффективности проекта (IRR, NPV и пр.), метод корректировки нормы дисконтирования с учетом риска, метод сценариев, метод дерева решений и пр.
Количественную оценку продукта
инвестиционного проекта можно определить на основании рейтингования его свойств в матрице Мак-Кинзи, что позволит выделить сильные и слабые (рисковые) стороны.
В результате этого стоимость кредитных средств Банка России, выдаваемых кредитным учреждениям, возрастает. Процентная ставка по кредитам Банка России, выдаваемым коммерческим банкам на инвестиционные цели, соответственно, и процентная ставка коммерческих банков для заемщиков увеличивается. Это происходит в результате удорожания стоимости ресурсов коммерческих банков, снижения величины собственных средств, обеспечения по выданным ссудам, сопутствующим кредитным рискам, а также на величину инфляции. Как правило, диапазон ставки коммерческих банков для заемщиков выше ссудных средств, полученных от Банка России, на 0,5-2%. На величину ссудной ставки влияют благонадежность заемщика, рыночное положение, перспективы развития, имеющаяся кредитная нагрузка, установленные оценочные риски погашения ссудных средств и другие факторы, а также стоимость собственных ресурсов коммерческого банка и величина процента ссудных средств Банка России. На стоимость банковских ссудных средств также оказывает влияние категория риска заемщика. По этой причине в стоимость кредита включаются резервы на возможные потери. Большинство заемщиков имеют среднее финансовое положение, поэтому резерв на возможные потери может быть от 51 до 100%.
Инвестируемый банком проект может быть прокредитован до 100% от всех необходимых денежных средств. При этом предприятие несет ответственность по всем рискам проекта, кредитор
сохраняет право полной компенсации всех обязательств заемщика. Кредитные средства с процентами за пользование кредитом выплачиваются за счет доходов от реализации инвестиционного проекта.
В целях развития инвестиционного кредитования банков при создании рисков в инвестиционных проектах Банк России начал осуществлять поддержку банков в рамках рефинансирования и создания финансовой устойчивости.
С 25 апреля 2014 г. введены кредиты Банка России, обеспеченные залогом прав требования по кредитам, привлекаемым на осуществление инвестиционных проектов, отобранных в соответствии с правилами, утвержденными Правительством Российской Федерации, а с 29 мая 2014 г. - кредиты Банка России, обеспеченные залогом облигаций, размещенных в целях финансирования инвестиционных проектов.
Согласно авторским расчетам доля инвестиционных кредитов в общем объеме кредитов банков, предоставленных нефинансовым организациям и физическим лицам, постепенно снизилась с 3,9% в 2010 г. до 2,3% в 2015 г. (табл. 3, рис. 3). Это снижение происходит несмотря на увеличение совокупных активов (пассивов), собственных средств (капитала), общих объемов кредитов в инвестиции организаций всех форм собственности в основной капитал (без субъектов малого
предпринимательства). Несмотря на растущую динамику объемов инвестиционного банковского кредитования предприятия вынуждены
наращивать самостоятельное инвестирование в собственный капитал. В итоге общая часть банковских кредитов на инвестиционные цели становится еще более размытой со снижающейся динамикой в кредитном портфеле предприятия, представленной за последние пять лет. В свою очередь, накапливающиеся совокупные активы (пассивы), с одной стороны, делают банки более финансово устойчивыми с привлеченными денежными средствами. С другой стороны, эти средства мало распределяются в виде ссуд на инвестиционные цели, что и обусловливает низкие объемы выдаваемых денежных средств банков на инвестиционное кредитование в России.
Аналитический обзор инвестиционных кредитов и расчет доли инвестиционных кредитов банков (без субъектов малого предпринимательства) показывают, что в последние годы объем их выдачи снижается.
Снижающаяся востребованность таких кредитов обусловлена следующими причинами:
• высокими рисками кредитования, возрастающими в последние годы;
• высокими процентными ставками вследствие повышенных кредитных рисков;
• посткризисным недоверием банков инвестиционному кредитованию, особенно с целевым направлением кредита на модернизацию и инновации;
• опасениями бизнеса при создании новых продуктов, стартапов из-за неустойчивого экономического состояния в стране;
• макроэкономическими кризисными показателями снижающейся деловой активности;
• низким уровнем ресурсного потенциала, объема и качества капитала банков, недостаточной сбалансированностью кредитов и источников их фондирования по срокам6.
По перечисленным причинам у банков (инвесторов) и бизнеса имеются опасения в отношении развития новых проектов, особенно высокорискованных венчурных. Анализ результатов инвестиционного кредитования в
6 Игонина Л.Л. Финансовая система и финансовая политика в контексте задач обеспечения социохозяйственного развития // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2013. № 43. С. 2-8.
России показывает их востребованность для представителей бизнеса. Однако их доля остается очень низкой в общем портфеле кредитов. При росте объемов инвестиционного кредитования одновременно увеличивается задолженность по кредитам.
Действия, необходимые для увеличения объемов инвестиционного кредитования, заключаются в следующем:
• тщательном анализе финансового состояния заемщика;
• мониторинге финансового состояния исполнения кредитных обязательств;
• гибкой процентной ставке как для ссуд, выдаваемых коммерческим банкам, так и для заемщиков;
• анализе отраслевых и макроэкономических рисков.
Только качественное выполнение банком процедуры тщательного анализа финансового состояния заемщика позволит минимизировать риски кредитования и появления просроченной задолженности. Это в свою очередь необходимо для улучшения инвестиционного климата в стране.
Таблица 1
Сравнение некоторых форм финансирования проекта
Критерий Собственный капитал Выпуск облигаций Традиционный кредит Лизинг Инвестиционное кредитование
1. Временной горизонт привлечения средств Бесконечный Близок к сроку жизни проекта Близок к сроку жизни проекта Соответствует сроку жизни проекта Соответствует сроку жизни проекта
2. Дивидендная политика и реинвестирование Менеджмент принимает решение независимо от инвесторов и кредиторов Менеджмент принимает решение независимо от инвесторов и кредиторов Менеджмент принимает решение независимо от инвесторов и кредиторов Менеджмент принимает решение независимо от инвесторов и кредиторов Выплата дивидендов и реинвестирование отсутствует
3. Инвестиционные решения для кредиторов Непрозрачны Непрозрачны Могут быть прозрачны Непрозрачны Высоко прозрачны
4. Сложность финансового структурирования Низкая Средняя Низкая Низкая Высокая (индивидуальные структуры)
5. Транзакционные издержки Низкие или средние (при дополнительной эмиссии) Средние Низкие Низкие Высокие
6. Нижний предел финансирования Есть при дополнительной эмиссии Есть Нет Нет Высокий
7. Базис оценки кредитоспособности Финансовое состояние компании, основное внимание ее балансу и денежным потокам Финансовое состояние компании, основное внимание ее балансу и денежным потокам Финансовое состояние компании, основное внимание ее балансу и денежным потокам Финансовое состояние компании, основное внимание ее балансу и денежным потокам Технико-экономическое обоснование проекта, его активы и денежные потоки
8. Вторичный рынок Развит при дополнительной эмиссии Развит Ограничен Ограничен Ограничен
9. Соотношение собственного и заемного капитала Как правило, консервативное, долг менее 30% Как правило, консервативное, долг менее 30% Как правило, консервативное, долг менее 30% Часто агрессивное Как правило, агрессивное, долг до 100%
10. Создание проектной компании Не создается Не создается Не создается Не создается Не создается
11. Обеспечение по финансированию Взыскание на активы компании. Диверсификация по всему портфелю активов инициаторов Взыскание на активы компании. Диверсификация по всему портфелю активов инициаторов Взыскание на активы компании. Диверсификация по всему портфелю активов инициаторов Имущество, передаваемое в лизинг Денежные потоки и активы проекта; регресс на спонсоров отсутствует или ограничен
12. Банкротство спонсоров Приводит к остановке проекта Приводит к остановке проекта Приводит к остановке проекта Приводит к остановке проекта Не влияет на проект
13. Риски Риск потери собственных средств Риск потери заемных средств в зависимости от их объема финансирования проекта Риск потери заемных средств в зависимости от их объема финансирования проекта Риск потери заемных средств в зависимости от их объема финансирования проекта Риск потери заемных средств в зависимости от их объема финансирования проекта
Таблица 2
Сравнение технологий инвестиционного кредитования
Характерный элемент Инвестиционное кредитование Проектное кредитование Проектное финансирование Венчурное финансирование
1. Специфика процесса Кредитование Кредитование Сочетание кредитования и финансирования Сочетание кредитования и финансирования
2. Субъекты процесса Банк. Предприятие-заемщик Банк. Предприятие-заемщик Банк, инвестиционные компании, пенсионные фонды, лизинговые компании Предприятие-заемщик Инновационные предприятия, проекты, НИОКР
3. Объект процесса Инвестиционный Инвестиционный Инвестиционный Инвестиционный проект
проект проект проект
4. Создание Не создается Создается Создается Не обязательна
проектной
компании
5. Источник финансирования Собственные средства банка Собственные средства банка Собственные средства банка Средства венчурного фонда банка
6. Размер Возможно 100%-ное Необходимо иметь Необходимо иметь Возможно 100%-ное
кредитных средств кредитование проекта собственные вложенные средства заемщика в размере не менее 20-30% собственные вложенные средства заемщика в размере не менее 20-30% кредитование проекта
7. Срок Обычно 5-7 лет Обычно 7-10 лет. Обычно 7-10 лет. Время выхода из проекта
кредитования Возможно до 12-15 лет Возможно до 12-15 лет определяется инвестором
8. Процентные Обычно ниже на 1- Выше на 1-2 %, Выше на 1-2 %, чем в Процентная ставка не
ставки 2%, так как чем в инвестиционном обязательна
кредитуется не инвестиционном кредитовании.
создание нового бизнеса, а его кредитовании. Возвратность Возвратность кредита зависит от
модернизация в кредита зависит от успешности
результате чего успешности реализации проекта,
прибыль компании реализации поэтому банк
увеличится проекта, поэтому банк компенсирует процентную ставку компенсирует процентную ставку
9. Получение Получение прибыли Получение Получение прибыли Согласно установленной
прибыли согласно прибыли согласно согласно доле прибыли.
установленной установленной установленной По результатам выхода из
процентной ставке процентной ставке процентной ставке проекта. От продажи доли в бизнесе
10. Залог Основные средства, Основные Основные средства, Залог не обязателен
активы, средства, активы, активы,
задействованные в задействованные в задействованные в
реализации проекта, реализации реализации проекта,
ценные бумаги проекта, ценные бумаги ценные бумаги
11. Источник Денежные потоки от Денежные Денежные средства Денежные средства только от
погашения деятельности средства только от только от реализации реализации инвестиционного
задолженности предприятия и от реализации инвестиционного проекта
реализации проекта инвестиционного проекта проекта
12. Распределение Разделение рисков Разделение рисков Большинство рисков Большинство рисков проекта
рисков между проекта между проекта между проекта на кредиторе. на кредиторе.
участниками кредитором и кредитором и Полная Ограниченное право
заемщиком; заемщик заемщиком. ответственность за требования кредитором
несет ответственность Ограниченное реализацию проекта ответственности заемщика.
по всем рискам право требования на кредиторе Совместная ответственность
проекта. кредитором за реализацию проекта
Кредитор может ответственности заемщика и кредитора
компенсировать все обязательства заемщика
заемщика
13. Участие Кредитор не Кредитору Кредитору Кредитору распределяется
кредитора в принимает участия в распределяется распределяется прибыль согласно доле
распределении распределении прибыль прибыль предприятия участия, риска, фиксирован-
прибыли компании, прибыли компании предприятия в пропорционально ному проценту
полученной от объеме принятого доле участия в объеме
проекта риска по проекту финансирования проекта
Таблица 3
Макроэкономические показатели деятельности банковского сектора Российской Федерации в 2010-2015 гг. (на начало года)
Показатель 2010 2011 2012 2013 2014 2015
1. Совокупные активы (пассивы) банковского сектора: - всего, млрд руб. - к ВВП, % 29 430 75,8 33 804,6 73 41 627,5 74,4 49 509,6 79,6 57 423,1 86,8 77 653 108,7
2. Инвестиции организаций всех форм собственности в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства), млрд руб. 6 040,8 6 625 8 445,2 9 595,7 10 065,7 9 852,9
3. Собственные средства (капитал) банковского сектора*: - всего, млрд руб. - к ВВП, % - к активам банковского сектора, % 4 620,6 11,9 15,7 4 732,3 10,2 14 5 242,1 9,4 12,6 6 112,9 9,8 12,3 7 064,3 10,7 12,3 7 928,4 11,1 10,2
4. Кредиты и прочие размещенные средства, предоставленные нефинансовым организациям и физическим лицам, включая просроченную задолженность: - всего, млрд руб. - к ВВП, % - к активам банковского сектора, % В том числе: - кредиты и прочие средства, предоставленные физическим лицам, включая просроченную задолженность, млрд руб. - к ВВП, % - к активам банковского сектора, % - к денежным доходам населения, % 16 115,5 41,5 54,8 3 573,8 9,2 12,1 12,5 18 147,7 39,2 53,7 4 084,8 8,8 12,1 12,6 23 266,2 41,6 55,9 5 550,9 9,9 13,3 15,6 27 708,5 44,6 56 7 737,1 12,4 15,6 19,4 32 456,3 49 56,5 9 957,1 15 17,3 22,3 40 865,5 57,2 52,6 11 329,5 15,9 14.6 23.7
5. Кредиты банков в инвестиции организаций всех форм собственности в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства): - всего, млрд руб. - к инвестициям организаций всех форм собственности в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства), % 621,5 10,3 595,8 9 725,7 8,6 806,3 8,4 1 003,6 10 918 9,3
6. Доля инвестиционных кредитов в общем объеме кредитов банков, предоставленных нефинансовым организациям и физическим лицам**, % 3,9 3,3 3,1 2,9 3,1 2,3
* С 1 февраля 2014 г. капитал рассчитывается в соответствии с требованиями Положения Банка России от 28.12.2012 № 395-П «О методике определения величины собственных средств (капитала) кредитных организаций («Базель III»)», до указанной даты - в соответствии с требованиями Положения Банка России от 10.02.2003 № 215-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций».
** Рассчитано автором.
Источник: Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели. URL: http://www.cbr.ru/analytics/bank_system/obs_1509.pdf
Рисунок 1
Распределение кредитования по сферам деятельности, %
Источник: данные Росстата Рисунок 2
Статистика кредитования малого и среднего бизнеса в Российской федерации с 2011 г. по первое полугодие 2014 г., %
90
70
60
50
40
30
20
10
43 40 38 35
65
62
60
57
2011 2012 2013 Первое полугодие2'014
■ Доля кредитов малому бизнесу в выдаче □ Доля кредитов среднему бизнесу в ввщаче
Источник: Кредитование малого и среднего бизнеса в России: ставка на качество. 2014. URL: http://www.banki.ru/news/research/?id=7243202
Рисунок 3
Структура содержания денежных средств в основном капитале организаций по источникам финансирования в 2010-2015 гг.
10% 20% 30% ■ Собственные средства
Список литературы
1. Мазурина Т.Ю. Банковское инвестиционное кредитование: современное состояние, проблемы и перспективы развития // Деньги и кредит. 2013. № 4. С. 28-33.
2. Бердичевская Н., Мельников М. Проблемы кредитования в условиях финансовой нестабильности // Банк. 2008. Июль. С. 33-35.
3. Булгакова Л.Г. Роль банков в финансировании инвестиционных проектов // Банковское дело. 2013. № 1. С.45-51.
4. Гиблова Н.М. Коммерческие банки как основные участники модернизационных процессов отечественной экономики // Банковское дело. 2012. № 11. С. 40-43.
5. Травкина Е.В. К оценке устойчивости современного состояния российского банковского сектора // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2012. № 3. С.114-117.
6. Ильясов С.М. Роль банковской системы в стимулировании инвестиционной и инновационной деятельности // Банковское дело. 2011. № 3. С. 50-53
7. Чеховская И.А., Федорова А.С. Банковское кредитование инвестиционной деятельности в России: тенденции и перспективы // Известия ВолгГТУ. 2014. № 4. Т. 18. С. 152-157.
8. Чеховская И.А., Федорова А.С. Особенности банковского кредитования инвестиционной деятельности в России // Экономика и предпринимательство. 2014. № 5. Ч. 1. С. 544-547.
9. Улюкаев А.В., Данилова Е.О. Внешний долг банков как источник финансирования инвестиционной стратегии России: риски и механизмы регулирования // Деньги и кредит. 2009. № 5. С. 14-23.
10. Морозов И.Н. Вопросы финансирования, кредитования и страхования инвестиционных и инновационных проектов // Бизнес в законе. 2013. № 1. С. 166-168.
11. Агабабаев Г.И. Особенности формирования инвестиционной стратегии банка в современных условиях // Российское предпринимательство. 2010. № 1. С. 78-83.
12. Аганбегян А.Г. Инвестиционный кредит - главное звено преодоления спада в социально-экономическом развитии России // Деньги и кредит. 2014. № 5. С. 11-18.
13. Лаврушин О.И. Банки в современной экономике: необходимость перемен // Банковское дело. 2013. № 4. С. 6-13.
14. Чугнин А.А. Оценка объема привлечения инвестиций на условиях проектного финансирования в секторе нефтедобычи в средне- и долгосрочном периодах // Экономические науки, 2009. № 10. С.304-308.
15. Тихомирова Е.В. Банковское кредитование инвестиционных проектов: особенности и перспективы развития // Финансы и бизнес. 2009. № 3. С. 81-94.
16. Князев П.П. Система факторов риска инвестиционного кредитования // Фундаментальные исследования. 2007. № 12. С. 316-319.
17. Роднина А.Ю. Модернизация реального сектора экономики и кредитная система РФ: проблемы неадекватности // Вестник Дагестанского государственного университета. 2015. № 5. С. 88-93.
18. Юсупова О.А. Инвестиционное кредитование в условиях кризиса // Инновационная экономика и общество. 2015. № 2. С. 122-129.
19. Аганбегян А.Г. Еще раз о новой роли банков в современных условиях // Деньги и кредит. 2011. № 12. С. 3-8.
20. Дворецкая А.Е. Долгосрочное банковское кредитование как фактор эффективного финансирования экономического роста // Деньги и кредит. 2007. № 11. С. 23-30.
Экономический анализ: Economic Analysis:
теория и практика 3 (2016) 148-162 Theory and Practice
ISSN 2311-8725 (Online) Investment Analysis
ISSN 2073-039X (Print)
ANALYSIS OF PROBLEMS AND THE METHODOLOGICAL ASPECTS
OF THE INVESTMENT LENDING BY BANKS UNDER CURRENT ECONOMIC RISKS
Mikhail K. KHISAMUTDINOV
Ural State University of Economics, Yekaterinburg, Russian Federation hmk@live.ru
Article history:
Received 17 December 2015 Received in revised form 22 January 2016 Accepted 16 February 2016
JEL classification: G24
Keywords: bank, investment, lending, risk, pattern
Abstract
Importance The current problem of reduction in the volumes of investment lending by banks under economic risks and unstable macroeconomic processes prevents businesses from developing their long-term investment projects.
Objectives The study aims to analyze investment lending provided by banks, identify challenges and
risks, and find solutions to mitigate bank's risks inherent in investment lending.
Methods Applying the statistical and mathematical methods, I analyze the volume of investment
lending provided by banks in Russia. The paper presents a method to evaluate forms and techniques
of investment lending and a procedure to assess the efficiency of investment projects.
Results The analysis revealed a downward trend in investment lending to Russian enterprises
operating in the real sector. Furthermore, it demonstrated the dependence of the enterprises on
conventional bank loans and third-party lending with a declining share of their own funds in the total
credit portfolio. The findings show the increasing complexity of investment lending to enterprises by
commercial banks. This affects the development of investment projects of enterprises and the overall
economy.
Conclusions and Relevance Investment lending under unstable macroeconomic situation becomes more expensive and is exposed to economic risks for both commercial banks and companies (borrowers). It is crucial to increase the share of credit funds in the project portfolio of enterprises and to perform a more thorough analysis of their financial condition.
© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2015
References
1. Mazurina T.Yu. Bankovskoe investitsionnoe kreditovanie: sovremennoe sostoyanie, problemy i perspektivy razvitiya [Investment lending provided by banks: current state, problems and development prospects].
Den'gi i kredit = Money and Credit, 2013, no. 4, pp. 28-33.
2. Berdichevskaya N., Mel'nikov M. Problemy kreditovaniya v usloviyakh finansovoi nestabil'nosti [Lending-related problems under financial instability]. Bank, 2008, July, pp. 33-35.
3. Bulgakova L.G. Rol' bankov v finansirovanii investitsionnykh proektov [The role of banks in investment project financing]. Bankovskoe delo = Banking, 2013, no. 1, pp. 45-51.
4. Giblova N.M. Kommercheskie banki kak osnovnye uchastniki modernizatsionnykh protsessov otechestvennoi ekonomiki [Commercial banks as the key actors of modernization processes of the domestic economy]. Bankovskoe delo = Banking, 2012, no. 11, pp. 40-43.
5. Travkina E.V. K otsenke ustoichivosti sovremennogo sostoyaniya rossiiskogo bankovskogo sektora [On assessing the sustainability of the current status of the Russian banking sector]. Vestnik Saratovskogo gosudarstvennogo sotsial'no-ekonomicheskogo universiteta = Bulletin of Saratov State Socio-Economic University, 2012, no. 3, pp. 114-117.
6. Il'yasov S.M. Rol' bankovskoi sistemy v stimulirovanii investitsionnoi i innovatsionnoi deyatel'nosti [The role of the banking system in stimulating the investment and innovation activity]. Bankovskoe delo = Banking, 2011, no. 3, pp. 50-53.
7. Chekhovskaya I.A., Fedorova A.S. Bankovskoe kreditovanie investitsionnoi deyatel'nosti v Rossii: tendentsii i perspektivy [Bank lending to investment activity in Russia: trends and perspectives]. Izvestiya VolgGTU = Izvestia VSTU, 2014, no. 4, iss. 18, pp. 152-157.
8. Chekhovskaya I.A., Fedorova A.S. Osobennosti bankovskogo kreditovaniya investitsionnoi deyatel'nosti v Rossii [Specifics of bank lending to investment activity in Russia]. Ekonomika i predprinimatel'stvo = Economy andEntrepreneurship, 2014, no. 5, part 1, pp. 544-547.
9. Ulyukaev A.V., Danilova E.O. Vneshnii dolg bankov kak istochnik finansirovaniya investitsionnoi strategii Rossii: riski i mekhanizmy regulirovaniya [The external debt of banks as a source of financing the investment strategy of Russia: risks and regulation mechanisms]. Den'gi i kredit = Money and Credit, 2009, no. 5, pp. 14-23.
10. Morozov I.N. Voprosy finansirovaniya, kreditovaniya i strakhovaniya investitsionnykh i innovatsionnykh proektov [Issues of investment and innovative project financing, lending and insurance]. Biznes v zakone = Business in Law, 2013, no. 1, pp. 166-168.
11. Agababaev G.I. Osobennosti formirovaniya investitsionnoi strategii banka v sovremennykh usloviyakh [Features of developing a bank investment strategy under modern conditions]. Rossiiskoe predprinimatel'stvo = Russian Journal of Entrepreneurship, 2010, no. 1, pp. 78-83.
12. Aganbegyan A.G. Investitsionnyi kredit - glavnoe zveno preodoleniya spada v sotsial'no-ekonomicheskom razvitii Rossii [An investment credit as a key link in overcoming the socio-economic decline of Russia].
Den'gi i kredit = Money and Credit, 2014, no. 5, pp. 11-18.
13. Lavrushin O.I. Banki v sovremennoi ekonomike: neobkhodimost' peremen [Banks in the modern economy: the need for changes]. Bankovskoe delo = Banking, 2013, no. 4. pp. 6-13.
14. Chugnin A.A. Otsenka ob"ema privlecheniya investitsii na usloviyakh proektnogo finansirovaniya v sektore neftedobychi v sredne- i dolgosrochnom periodakh [Estimating the volume of investment attraction under project finance in the oil sector in the medium and long term]. Ekonomicheskie nauki = Economic Sciences, 2009, no. 10, pp. 304-308.
15. Tikhomirova E.V. Bankovskoe kreditovanie investitsionnykh proektov: osobennosti i perspektivy razvitiya [Bank lending to investment projects: peculiarities and development prospects]. Finansy i biznes = Finance and Business, 2009, no. 3, pp. 81-94.
16. Knyazev P.P. Sistema faktorov riska investitsionnogo kreditovaniya [The system of risk factors of investment lending]. Fundamental'nye issledovaniya = Fundamental Research, 2007, no. 12, pp. 316-319.
17. Rodnina A.Yu. Modernizatsiya real'nogo sektora ekonomiki i kreditnaya sistema RF: problemy neadekvatnosti [Modernization of the real economy and the credit system of Russia: inadequacy problems].
Vestnik Dagestanskogo gosudarstvennogo universiteta = Herald of Dagestan State University, 2015, no. 5, pp. 88-93.
18. Yusupova O.A. Investitsionnoe kreditovanie v usloviyakh krizisa [Investment lending under crisis].
Innovatsionnaya ekonomika i obshchestvo = Innovation Economy and Society, 2015, no. 2, pp. 122-129.
19. Aganbegyan A.G. Eshche raz o novoi roli bankov v sovremennykh usloviyakh [The new role of banks under modern conditions revisited]. Den'gi i kredit = Money and Credit, 2011, no. 12, pp. 3-8.
20. Dvoretskaya A.E. Dolgosrochnoe bankovskoe kreditovanie kak faktor effektivnogo finansirovaniya ekonomicheskogo rosta [Long-term investment lending by banks as a factor of efficient financing of economic growth]. Den'gi i kredit = Money and Credit, 2007, no. 11, pp. 23-30.
