УДК 338.45:662.7
Татаринцева Светлана Геннадьевна
кандидат экономических наук Санкт-Петербургский государственный экономический университет
tatsg@mail.ru
Епрынцева Екатерина Сергеевна
Санкт-Петербургский государственный экономический университет
АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ КОМПАНИЙ НЕФТЕГАЗОВОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ РФ
В статье предпринята попытка формирования количественного, динамического, экономико-математического анализа частных и интегрального показателей эффективности инвестиционной политики с учетом отраслевых особенностей организации инвестиционной деятельности в нефтегазовой отрасли РФ.
Ключевые слова: инвестиционная политика, вертикально-интегрированные нефтяные компании, частные показатели и интегральный показатель оценки эффективности формирования и реализации инвестиционной политики.
Сложившиеся подходы к терминологии рассматривают инвестиционную политику с разных управленческих позиций. На наш взгляд, необходимо дополнительно отметить не тождественность понятий управления инвестиционной политикой и инвестиционными проектами, признать следующие взаимодополняющие отличительные признаки инвестиционной политики:
- инвестиционная политика - часть не только финансовой стратегии, но и общей экономической политики организации;
- целью инвестиционной политики является достижение максимального экономического, в том числе, финансового эффекта от оптимизации интересов различных экономических субъектов, участвующих в инвестиционном процессе;
- к основным задачам инвестиционной политики следует отнести формирование поэлементной организационно-инструментальной и информационно-поддерживающей системы управления инвестиционными ресурсами в целом и, в том числе, совокупностью инвестиционных проектов компании.
На этапе формирования и реализации инвестиционной политики важно рассмотреть отраслевой аспект организации настоящего процесса, охарактеризовав каждый из этапов с позиции содержания его внутренних процессов [3, с. 74]. К отраслевым особенностям организации формирования и реализации инвестиционной политики в нефтегазовом секторе экономики можно отнести следующее:
- формирование среднесрочных инвестиционных программ, разрабатываемых с учетом максимально возможного достижения стратегических, производственных и финансовых целей организации;
- значительное превалирование реальных инвестиций в общей структуре над финансовыми инвестициями;
- высокий уровень финансовых рисков недополучения и (или) полной утраты дохода и (или) прибыли при реализации инвестиционных проектов и инвестиционной политики в целом в случаях потенциально возможного создания неблагоприят-
ной внешней финансовой среды. Например, при не обнаружении нефти и газа при бурении скважин, обострении социально-политической нестабильности в мире и отдельных его регионах и странах, изменениях в действующем налоговом окружении и рыночной конъюнктуре;
- незначительное влияние внутренних факторов финансовой среды в крупных высоко конкурентных компаниях нефтегазового сектора на принятие решений по формированию и реализации инвестиционной политики;
- сложность точного прогнозирования баланса спроса и предложения, а также цен на нефтяное сырье в рамках принятия конкретных управленческих решений по отдельным инвестиционным проектам [5, с. 102];
- высокая значимость из числа внешних факторов уровня действующего законодательства по налогам и сборам, как не обеспечивающего необходимый уровень рентабельности проведения геологоразведочных работ, промышленного строительства, а также разработки трудно извлекаемых запасов углеводородов.
Обзор отечественных литературных источников выявил одновременно необходимость и потенциальную возможность расширить границы существующих методик комплексной оценки эффективности формирования и реализации инвестиционной политики компаний на основе современного методологического аппарата.
Авторами осуществлена интегральная оценка эффективности процесса формирования и реализации инвестиционной политики с использованием эконометрического моделирования для крупных вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний РФ.
В качестве критериев эффективности рассматриваемого процесса рассмотрен ряд частных показателей. Расчеты произведены по публичным данным трех крупнейших вертикально-интегрированных компаний нефтегазовой отрасли (ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Лукойл», ОАО «Газпром нефть») в динамике за 2010-2013 годы.
104
Вестник КГУ им. Н.А. Некрасова № 3, 2014
© Татаринцева С.Г., Епрынцева Е.С., 2014
Таблица 1
Расчет рентабельности инвестиций в основной капитал (С1)
Показатель, млн. руб. 2010 2011 2012 2013
П 1068540 2466464 2379052 2 403 750*
П:
ОАО «НК «Роснефть» 384000 469000 412000 555000
ОАО «ЛУКОЙЛ» 350257 386625 437436 326337
ОАО «Газпром нефть» 141919 209541 217926 222217
1л 1264000 1573100 1395200 1344100*
1:
ОАО «НК «Роснефть» 264000 391000 466000 560 000
ОАО «ЛУКОЙЛ» 207852 249580 368416 476380
ОАО «Газпром нефть» 100251 130778 158102 208611
Сь %
ОАО «НК «Роснефть» 58 131 193 180
ОАО «ЛУКОЙЛ» 50 101 144 261
ОАО «Газпром нефть» 60 98 124 168
*информация представлена за период январь-сентябрь 2013 года.
Показатель рентабельности инвестиций в основной капитал сопоставляет значение рентабельности капитальных вложений по нефтегазовой отрасли в целом и по каждой анализируемой компании. Рассчитывается показатель следующим образом:
С _Пп. Ь_, П 1л
(1)
где %к - прибыль нефтегазовой отрасли в целом; п - прибыль /-компании; 1Л - инвестиции в основной капитал нефтегазовой отрасли в целом; 1. - инвестиции в основной капитал /-компании.
Показатели интенсификации нефтедобычи и газодобычи С2(3). Формула расчета уровня интенсификации нефте- и газодобычи выглядит следующим образом:
С2(3) = ^ • (2)
2(3) 01, 00Л
где 01 к - объем добычи нефти (газа) в целом по отрасли в отчетном году; 01 - объем добычи нефти (газа) 1-компании в отчетном году; 00Л - объем добычи нефти (газа) в целом по отрасли в базисном году; 00 . - добычи нефти (газа) 1-компании в базисном году.
Показатель обновления основных фондов позволяет сопоставить процент обновления основных фондов в целом по нефтегазовой отрасли и по отдельно взятой компании, он рассчитывается следующим образом:
С _ к рк_
4 _ К ■ р '
(3)
тала характеризует общую доходность акционеров как сумму дивидендной доходности и доходности прироста капитала и рассчитывается следующим образом:
С5=(D1V+ (МС11-МС01))/МС01 (4)
где D1v - дивиденды 1-компании; МС1, МС0 - рыночная капитализация 1-компании на начало и конец года.
Показатель денежного покрытия капитальных расходов характеризует способность организации к финансированию будущего роста за счет операционной деятельности и рассчитывается по следующей формуле:
СРРО.. (5)
С _-
1
где CFFO . - денежный поток от операционной деятельности 1-компании; 1 - катальные расходы 1-компании.
Далее на основании полученных результатов произведем расчет интегрального показателя эффективности формирования и реализации инвестиционной политики за 2011-2013 гг.
Поскольку все анализируемые частные показатели однонаправлено влияют на эффективность инвестиционной политики, стандартизированные показатели эффективности формирования и реализации инвестиционной политики рассчитывались как отношение частного показателя к его максимальному значению по выборке [1, с. 10].
Интегральный показатель оценки эффективности инвестиционной политики R1 рассчитывается по следующей формуле:
где КЛ - стоимость введенных основных фондов по нефтегазовой отрасли в целом; КК - стоимость введенных основных фондов 1-компании; РЛ - стоимость основных фондов на 31.12. нефтегазовой отрасли в целом; Р - стоимость основных фондов на конец года 1-компании.
Общая доходность акционерного капитала (С5) Показатель общей доходности акционерного капи-
Л. _ -1 ' Д ,
(6)
где Д - расстояние (мера) Минковского с шагом г=2: '
д _1х С г -С *
(7)
Вестник КГУ им. Н.А. Некрасова .(& № 3, 2014
105
Расчет интенсификации добычи нефти (С2)
Таблица 2
Показатель 2010 2011 2012 2013
01я, млн. тонн 506 511 517 523
O1.
ОАО «НК «Роснефть» 120 122 126 191
ОАО «ЛУКОЙЛ» 96 91 90 88
ОАО «Газпромнефть» 50 50 51 51
С2, %
ОАО «НК «Роснефть» 97 99 98 67
ОАО «ЛУКОЙЛ» 104 107 102 103
ОАО «Газпромнефть» 99 100 99 102
Расчет интенсификации добычи газа (С3)
Показатель 2010 2011 2012 2013
01Я, млрд. м3 667 688 672 670
O1,:
ОАО «НК «Роснефть» 4,66 4,68 7,28 18,50
ОАО «ЛУКОЙЛ» 18,55 18,16 19,93 20,39
ОАО «Газпром нефть» 4,05 8,5 11,12 12,9
C3,%
ОАО «НК «Роснефть» 89 103 63 39
ОАО «ЛУКОЙЛ» 68 103 91 97
ОАО «Газпром нефть» 61 49 75 86
Расчет показателя обновления основных фондов (С4)
Показатель 2010 2011 2012
Кя млн. руб. 935619 1236963 1500795
ОАО «НК «Роснефть» 80 665 108 622 145 554
ОАО «ЛУКОЙЛ» 1 145 260 518
ОАО «Газпром нефть» 3 198 4 797 2 445
Ря 9084600 10350400 10660912
ОАО «НК «Роснефть» 329 703 398 976 482 761
ОАО «Лукойл» 3 665 3 645 3 878
ОАО«Газпром нефть» 11 746 12 638 13 609
ОАО «НК «Роснефть» 2,38 24,81 18,86
ОАО «Лукойл» 39,63 6,51 8,36
ОАО«Газпром нефть» 34,54 34,58 11,24
Таблица 3
Таблица 4
*Примечание: по состоянию на 03.03.2014г. отсутствует официальная статистическая информация по стоимости введенных в 2013 г. основных фондов.
Таблица 5
Расчет общей доходности акционерного капитала (С5)
Показатель 2010 2011 2012 2013
Div
ОАО «НК «Роснефть» 29 223 78 419 85 315 136 250
ОАО «ЛУКОЙЛ» 41 969 50 646 76 550 75 900
ОАО «Газпром нефть» 21 051 34 611 44 094 46 680
М1:
ОАО «НК «Роснефть» 2 319411 2 273 839 2 856 209 2 649 968
ОАО «ЛУКОЙЛ» 1 479 148 1 445 532 1 706 145 1 723 581
ОАО «Газпром нефть» 605 178 699 113 672 409 699 816
М0:
ОАО «НК «Роснефть» 2 671 271 2319411 2273839 2856209,00
ОАО «ЛУКОЙЛ» 1 448 285 1 479 148 1 445 532 1706145,00
ОАО «Газпром нефть» 772 054 605 178 699 113 672409,00
С5, %
ОАО «НК «Роснефть» - 1 29 -
ОАО «ЛУКОЙЛ» 5 1 23 0
ОАО «Газпром нефть» - 21 2 0
106
Вестник КГУ им. Н.А. Некрасова № 3, 2014
Таблица 6
Расчет показателя денежного покрытия капитальных расходов для компаний нефтегазового сектора РФ за 2010-2013 гг.
Показатель 2010 2011 2012 2013
CFFO,-, млн. руб.
ОАО «НК «Роснефть» 460 774 462 863 516 000 1213000
ОАО «ЛУКОЙЛ» 411 240 455 956 590 617 523900
ОАО «Газпром нефть» 163 725 176 369 231 073 276736
I:, млн. руб.
ОАО «НК «Роснефть» 264 000 391 000 466 000 560 000
ОАО «ЛУКОЙЛ» 207 852 249 580 368416 476380
ОАО «Газпром нефть» 100 251 130 778 158 102 208611
С6, коэффициент
ОАО «НК «Роснефть» 1,81 1,25 1,11 2,17
ОАО «ЛУКОЙЛ» 1,98 1,83 1,60 1,10
ОАО «Газпром нефть» 1,63 1,49 1,46 1,33
Таблица 7
Стандартизированные показатели эффективности инвестиционной политики компаний нефтегазовой отрасли
Показатель 2011 2012 2013
РН ЛК ГПН РН ЛК ГПН РН ЛК ГПН
С1 1,00 0,77 0,75 1,00 0,74 0,64 0,69 1,00 0,64
С2 0,93 1,00 0,93 0,96 1,00 0,97 0,65 1,00 0,99
С3 0,999 1,00 0,48 0,69 1,00 0,82 0,40 1,00 0,88
С4 0,72 0,19 1,00 1,00 0,44 0,60 0,00 0,00 0,00
С5 0,01 0,05 1,00 1,00 0,79 0,07 0,11 0,50 1,00
С6 0,68 1,00 0,81 0,69 1,00 0,91 1,00 0,51 0,61
Таблица 8
Интегральный показатель эффективности формирования и реализации инвестиционной политики за период 2011-2013 гг.
-—.^Показатель Компания год Di Ri
2011 2012 2013 2011 2012 2013
ОАО «Роснефть» 1,08 0,52 1,17 0,93 1,91 0,85
ОАО « Лукойл» 1,27 0,60 0,70 0,79 1,66 1,42
ОАО « Газпромнефть» 0,85 1,11 0,54 1,17 0,90 1,85
где
C ;max
максимальное значение j-го показате-
ля среди 1-компании; С* - стандартизированный j-частный показатель; R - мера степенного расстояния (г=2).
Формула представляет собой обобщенный вариант расстояния Минковского, расстояние, называемое также степенным расстоянием, равно корню г-ой степени из суммы абсолютных разностей пар значений взятой в г-ой степени. Как для корня, так и для степени (г) суммы можно выбирать значения от 1 до 4. Значение интегрального показателя и ранжирование нефтегазовых компаний по анализируемым показателям представлено в таблице 8.
В 2012 году лидер по эффективности формирования и реализации инвестиционной - ОАО «НК «Роснефть» (самое высокое значение интегрального показателя R1=1,91). По итогам 2011 и 2013 гг. наиболее эффективно процесс формирования и реализации инвестиционной политики организован в ОАО «Газпром нефть» (в 2011 году R1=1,17, в 2013 году - К=1,85).
Авторами будет продолжена работа по дальнейшему сбору, научной обработки массива эмпирических данных для включения в расчет интегрального показателя иных частных показателей оценки эффективности инвестиционной политики, в целях создания последовательно-детализированной комплексной оценки эффективности разработки и реализации инвестиционной политики, как в отраслевом аспекте, так и на уровне крупных нефтегазовых компаний.
Библиографический список
1. Джептисова А.Б. Методика оценки эффективности инвестиционной политики в нефтегазовой промышленности Республики Казахстан // Экономические науки. - 2010. - № 2 (63). - С. 7-12.
2. Мальщукова О.М. Проблемы разработки инвестиционной политики предприятия // Вопросы инновационной экономики. - 2011. - № 4 (4). -С. 29-38.
3. Петров А.А. Теоретические аспекты формирования инвестиционной политики предприятия //
Вестник КГУ им. H.A. Некрасова .(& № 3, 2014
107
Креативная экономика. - 2012. - № 5 (65). - С. 7076.
4. Сацук Т.П. Ключевые показатели результативности торговой компании ключевые показатели результативности в системе финансового контроллинга // Российское предпринимательство. - 2009. -№ 8-1. - С. 147-151.
5. Сацук Т.П. Контроллинг как система информационного обслуживания управления торговой организацией // Проблемы современной экономи-
ки. - 2007. - № 2. - С. 109-113.
6. Серов В.А. Инвестиционные проблемы компаний топливно-энергетического комплекса России // Российское предпринимательство. - 2011. -№10. - Вып. 1 (193). - С. 102-106.
7. Суглобов A.Е., Древинг С.Р., Петренко Б.А. Роль и место электроэнергетики в топливно-энергетическом комплексе и экономике России // Региональная экономика: теория и практика. - 2009. -№ 13. - С. 2-13.
УДК 338
Гиляровская Светлана Валерьевна
кандидат экономических наук Институт бизнеса, психологии и управления, г. Химки
f0940@mail.ru
ОЦЕНКА КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ РОССИЙСКОГО БИЗНЕСА В РАМКАХ ВТО
В статье исследуются теоретические и практические вопросы оценки конкурентоспособности российского бизнеса в условиях вступления Российской Федерации во Всемирную торговую организацию. На основе анализа ряда авторитетных рейтингов национальной конкурентоспособности и качества предпринимательского климата в статье приводится оценка ряда экономик стран мира, в том числе входящих в группу БРИКС. Дана характеристика рейтинговым позициям экономики Российской Федерации.
Ключевые слова: оценка, конкурентоспособность, Всемирная торговая организация.
В современном мире конкурентоспособность представляет собой важнейшую комплексную категорию, которая обусловливает международные позиции государства и его субъектов.
Конкурентоспособность формируется, по меньшей мере, на трех самостоятельных, но взаимосвязанных уровнях.
Трехуровневая схема включает:
1) макроуровень - главная площадка, на которой создаются условия для национальной конкурентоспособности государства;
2) мезоуровень (предприятие, отрасль), где складываются предпосылки для конкурентоспособности бизнеса;
3) микроуровень (конкурентоспособность реализуемых товаров и услуг).
На каждом из этих уровней формируются свои специфические условия соперничества и конкурентной борьбы, свои цели, задачи и инструментарий. Главным в трехуровневой схеме является макроуровень, а «весь процесс формирования конкурентоспособности идет от макро- к микроуровню» [1].
Национальная конкурентоспособность государства определяется в значительной степени факторами (конкурентными преимуществами), благодаря которым оно может соперничать с другими странами, стабильно и успешно развиваться.
Вместе с тем, для достижения главной цели -повышения конкурентоспособности на макроуровне - обладание конкурентных преимуществ - недостаточное условие, важно уметь правильно ими управлять, обеспечивать комплексное развитие страны. Для этого необходимо верно оценивать категорию конкурентоспособности, проводить
анализ мирового опыта в данной сфере и предпринимать практические шаги для повышения национальной конкурентоспособности.
В настоящее время в мире наиболее авторитетными являются следующие рейтинги национальной конкурентоспособности и качества предпринимательского климата:
1. Рейтинг глобальной конкурентоспособности Всемирного экономического форума (г. Давос, Швейцария).
2. Рейтинг международной конкурентоспособности Международного института развития менеджмента (г. Лозанна, Щвейцария)
3. Рейтинг «Условия развития бизнеса» группы Всемирного банка
Все перечисленные рейтинги подготавливаются ежегодно.
В качестве ведущего и широко признанного средства обобщенной оценки национальной конкурентоспособности стран выступает разработанный Всемирным экономическим форумом (далее -ВЭФ) Индекс глобальной конкурентоспособности (Global Competitiveness Index).
В состав глобального индекса входят 12 измерений - слагаемых конкурентоспособности, представляющих собой всеобъемлющую оценку экономик мира - своего рода «ландшафт конкурентоспособности».
Эксперты ВЭФ группируют слагаемые конкурентоспособности следующим образом: два из них они относят к базовым факторам (их совокупный удельный вес удельный вес при исчислении глобального индекса составляет 36,4%), восемь -к факторам, влияющим на эффективность (50%) и два - к инновационным факторам (13,6%).
108
Вестник КГУ им. Н.А. Некрасова № 3, 2014
© Гиляровская С.В., 2014