CC BY
24
УДК 338.242.2
КАЧЕСТВО МЕНЕДЖМЕНТА И ПРИНИМАЕМЫХ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ В ВЕДУЩИХ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЯХ РОССИИ
Андрей Олегович Костылев
Новосибирский государственный университет, 630090, Россия, г. Новосибирск, ул. Пирого-ва, 2, аспирант НГУ, e-mail: [email protected]
Лариса Владимировна Скопина
Новосибирский государственный университет, 630090, Россия, г. Новосибирск, ул. Пирого-ва, 2, кандидат экономических наук, доцент, старший научный сотрудник; ИЭиОПП СО РАН, 630090, Россия, г. Новосибирск, пр. Ак. Лаврентьева, 17, докторант, e-mail: [email protected]
Систематизированы результаты ряда эмпирических исследований о поведенческих особенностях менеджеров, которым собственники делегировали принятие инвестиционных решений. Проведен анализ качества менеджмента и принимаемых управленческих решений российскими менеджерами в нефтегазовой отрасли России с использованием 2 критериев оценки: изменение рыночной капитализации компании и мнение профессионального сообщества. Цель работы - привлечь внимание к низкой эффективности качества менеджмента в государственных нефтегазовых компаниях России.
Ключевые слова: излишняя самоуверенность менеджера, качество управленческих решений, государственные компании.
MANAGEMENT QUALITY AND MANAGEMENT DECISIONS MADE IN LEADING RUSSIAN OIL AND GAS COMPANIES
Andrey O. Kostylev
Novosibirsk State University, 630090, Russia, Novosibirsk, 2 Pirogova Str., Post-graduate student in the NSU, e-mail: [email protected]
Larisa V. Skopina
Novosibirsk State University, 630090, Russia, Novosibirsk, 2 Pirogova Str., Ph. D., docent, Senior Research Scientist in the NSU; Institute of Economics and Industrial Engineering, 630090, Russia, Novosibirsk, 17 Lavrentyev Prospect, candidate for a doctor's degree, e-mail: [email protected]
Results of empirical surveys about behavior patterns of managers, authorized by owners to make investment decisions, are systematized. Analysis of management quality and decisions made by Russian oil and gas managers are performed using the following 2 criteria: market capitalization change and opinion of professional society. The purpose of the research is to attract attention to low management quality in Russian state owned oil and gas companies.
Key words: manager overconfidence, quality of managerial decisions, state owned companies.
Классические теории фирм исходят из того, что менеджеры, которым делегировано принятие управленческих решений, действуют только в интересах акционеров или собственников бизнеса. В действительности финансовые теории да-
леки от реальности, потому что при принятии управленческих решений менеджер действует исходя из собственных интересов. Возникающий конфликт интересов менеджера и собственника бизнеса принято называть агентским конфликтом.
Gordon Donaldson в своем исследовании [1] 12 крупнейших компаний из списка Fortune 500 приходит к следующему выводу: менеджеры действуют исходя из максимизации корпоративного благосостояния («corporate wealth»), а не стоимости компании в интересах акционеров. Корпоративное благосостояние определяется как «агрегированная рыночная власть, доступная менеджменту для реализации стратегических целей компании в течение заданного периода времени». С практической точки зрения подконтрольные денежные ресурсы, в том числе кредитные, с помощью которых менеджмент управляет выпуском товаров и услуг, определяют корпоративное благосостояние.
Roll Richard в своей работе [2] подчеркивает важность так называемого мотива гордыни в поведении менеджеров. Феномен заключается в том, что эффективный менеджер страдает «комплексом вечной эффективности» и считает собственные оценки максимально точными по сравнению с другими, в том числе рыночными. Описанный феномен также известен под названием «эффект излишней самоуверенности» («overconfident effect»). Следствием эффекта излишней самоуверенности в инвестиционных решениях является «проклятье победителя» и «эффект влипания», когда сами менеджеры поняли ошибки в просчетах и бесперспективность вложений в проект, но уже не могут остановить инвестиционный механизм в силу нежелания разрушить свой успешный имидж на рынке. Эффект излишней самоуверенности менеджеров описан нами в статье «Эффект излишней самоуверенности менеджера как фактор неопределенности при оценке нефтегазовых инвестиционных проектов», вышедшей в журнале «Вестник НГУ: социально-экономические науки» в 2013 г. [3].
Остановимся более подробно на эмпирических исследованиях менеджеров. Russo и Schoemaker [4] попросили американских управленцев оценить достоверность их собственных ответов на общие вопросы, а также вопросы, касающиеся отраслей и компаний. Оценка результатов позволила оценить самоуверенность респондентов: участники, оценивающие достоверность своих ответов на уровне 90 %, ошиблись по меньшей мере в 50 % случаев.
С. Аукуционек и А. Белянин [5] оценивали качество шестимесячных прогнозов российских управленцев следующих 6 индикаторов деятельности возглавляемых ими компаний: стоимость сырья и готовой продукции, зарплата, занятость, выпуск и инвестиции. Исследователи сделали следующий вывод: российские менеджеры в основном подвержены эффекту излишней самоуверенности. Более того, уровень самоуверенности по данным опроса топ-менеджеров более 500 российских предприятий из разных отраслей экономики был гораздо выше по сравнению с результатами ранее проведенных аудиторных экспериментов. В работе присутствует следующая оценка: из 14 респондентов, оценивающих достоверность своих прогнозов выпуска продукции на уровне 100 %, только 7 оказались правы. Кроме того, уровень самоуверенности менеджеров с течением времени не снижается, по крайней мере, в отсутствие обратной связи.
Остановимся более подробно на оценке качества менеджмента и принимаемых управленческих решений российскими менеджерами в нефтегазовой отрасли. Проанализированы 5 нефтегазовых компаний: 2 частные западные компании (Total, BP), частная российская компания (ПАО «Лукойл») и 2 государственных российских компаний (ОАО «НК «Роснефть», ПАО «Газпром»). Выбор российских компаний обусловлен их ролью в нефтегазовой отрасли России: по результатам 2014 г. доля в общей добыче газа составляет 85 %, в добыче нефти - 71 %.
При оценке качества менеджмента и принимаемых управленческих решений предлагается использовать 2 критерия: изменение капитализации компании и мнение других участников рынка (признание в профессиональной среде).
Для учета мнения профессионального сообщества в качестве критерия качества управленческих решений использовался ежегодный рейтинг «ТОП-1000 российских менеджеров», составляемый по итогам опросов бизнес-сообщества Ассоциацией менеджеров и публикуемый ежегодно ИД «Коммерсантъ». Целью исследования является выявление наиболее эффективных управленцев внутри профессионального сообщества по мнению самих представителей сообщества. Результаты анализа рейтингов высших руководителей и финансовых директоров в российской энергетике и топливном комплексе в 2011-2015 гг. на предмет вхождения в него представителей рассматриваемых компаний представлены ниже (таблица).
Таблица
Анализ рейтингов высших руководителей и финансовых директоров в российской энергетике и топливном комплексе в 2011-2015 гг.
Год опубликования рейтинга Компания, ФИО менеджера
Высшие руководители/Руководители компании
2015 -
2014 -
2013 -
2012 -
2011 ПАО «Лукойл» (Алекперов В.Ю.), ПАО «Газпром» (Миллер А.Б.)
Финансовые директора
2015 ПАО «Лукойл» (Кукура С.П.),
2014 ПАО «Лукойл» (Кукура С.П.)
2013 ПАО «Лукойл» (Кукура С.П.), ПАО «Газпром» (Круглов А.В.), ТНК-ВР (Мьюир Джонатан)
2012 ПАО «Лукойл» (Кукура С.П.), ПАО «Газпром» (Круглов А.В.), ТНК-ВР (Мьюир Джонатан)
2011 ПАО «Газпром» (Круглов А.В.), ПАО «Лукойл» (Кукура С.П.), ТНК-ВР (Мьюир Джонатан)
Представленная таблица позволяет сделать вывод о том, что за последние 4 года менеджмент ведущих государственных топливно-энергетических компаний в России (ПАО «Газпром», ОАО «НК «Роснефть») не попадал в число лучших высших руководителей по мнению профессионального сообщества. Финансовый директор крупнейшей частной нефтяной компании России ПАО «Лукойл» входит в рейтинг на всем горизонте анализа, тогда как представители государственных компаний отсутствовали в рейтинге после 2013 г. Также профессиональное сообщество ежегодно отмечало финансового директора компании ТНК-ВР, которой до покупки ОАО «НК «Роснефть» владел консорциумом российских частных инвесторов и британской нефтегазовой компании BP.
Рассмотрим изменение капитализации интересующих нас компаний. Проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что в период с 2011 г. по 2013 г. при сложившихся благоприятных рыночных условиях (рост и последующая стабилизация цен на нефть) капитализация государственных нефтегазовых компаний России изменялась разнонаправленно: капитализация ОАО «НК «Роснефть» выросла (+16 %) больше, чем капитализация BP (+12 %), но меньше, чем капитализация Total (+20 %), капитализация ПАО «Газпром» снизилась (-19 %). В период с 2013 г. по 2015 г. наблюдалось снижение цен на нефть и, как следствие, снижение капитализации всех рассматриваемых компаний. При этом капитализация российских компаний снизилась сильнее, чем зарубежных. Отдельно стоит подчеркнуть, что капитализация российских государственных компаний упала сильнее капитализации ПАО «Лукойл» (частная компания).
Рассмотрим более подробно рост капитализации ОАО «НК «Роснефть» в период с 2011 г. по 2013 г. По состоянию на конец 2012 г. капитализация ОАО «НК «Роснефть» составила около 93 млрд долл. В первой половине 2013 г. указанная государственная компания завершила сделку по покупке компании ТНК-BP у британской нефтегазовой компании BP и российского консорциума AAR примерно за 55 млрд долларов США. Сделка по покупке конкурента в случае положительной оценки ее целесообразности инвестиционным сообществом должна была привести к росту капитализации ОАО «НК «Роснефть». Однако роста стоимости крупнейшей государственной нефтяной компании России не произошло ни в 2013 г., ни впоследствии - по состоянию на конец 2015 г. капитализация ОАО «НК «Роснефть» была меньше стоимости сделки. Таким образом, прирост капитализации на 11 млрд долларов США на конец 2013 г. по сравнению с концом 2011 г. не может считаться позитивным фактором, скорее он указывает на потерю стоимости актива из-за низкой оценки качества менеджмента ОАО «НК «Роснефть» участниками фондового рынка.
Завершая анализ качества менеджмента и принимаемых ими управленческих решений на примере сравнения ведущих нефтегазовых компаний России с зарубежными компаниями-аналогами, можно сделать следующие выводы.
Во-первых, сравнение динамики капитализации российских компаний с зарубежными компаниями-аналогами указывает на низкую оценку инвестици-
онным сообществом качества менеджмента российских государственных компаний в периоде с 2011 по 2015 гг.
Во-вторых, использование мнения профессионального сообщества как критерия оценки качества менеджмента свидетельствует о низком качестве менеджмента в лидирующей нефтяной компании России ОАО «НК «Роснефть» и ухудшении качества в российской крупнейшей газовой компании ПАО «Газпром».
Перечисленные методы анализа не являются исчерпывающими. Однако их применение позволило достичь важной цели - привлечь внимание к низкой эффективности качества менеджмента в государственных нефтегазовых компаниях России.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Donaldson G. Managing Corporate Wealth. - New York: Praeger publishers, 1984 - 354 p.
2. Roll R. Hubris hypothesis of Corporate Takeovers // Journal of Business. The University of Chicago. - 1986. - Vol. 59:2. - P. 197-216.
3. Мкртчян Г.М., Костылев А.О., Скопина Л.В. Эффект излишней самоуверенности менеджера как фактор неопределенности при оценке нефтегазовых инвестиционных проектов // Вестник НГУ: социально-экономические науки. - 2013. - Т.13. - Вып. 3. -С. 102-113.
4. Russo J. E., Schoemaker P. J. H. Managing overconfidence // Sloan Management Review. -1992. - Vol. 33 (2). - P. 7-17.
5. Aukutsionek S.P., Belianin A.V. Quality of forecasts and business performance: a survey study of Russian managers // Journal of Economic Psychology. - 2001. - Vol. 22. - P. 661-692.
© А. О. Костылев, Л. В. Скопина, 2016
