CC BY
169
9(9) - 2008
Зарубежный опыт
анализ отчетности футбольного клУБА:
опыт
Д. А. ЕНДОВИЦКИЙ,
доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономического анализа и аудита Воронежского государственного университета
О. В. ЛУКИНОВА, финансовый аналитик НП «Консультативный совет по корпоративному образованию, инновациям и бизнесу»
зарубежный
Актуальность исследования и экономическое содержание статей баланса
Спорт больших достижений, или профессиональный спорт — это серьезная отрасль экономики, которая по масштабам финансовых потоков сопоставима со многими другими отраслями народного хозяйства (в особенности, если брать в качестве примера небольшие страны Западной Европы и Латинской Америки). Особое место в спортивном мире занимает футбол. Футбольный клуб уже давно перестал быть просто футбольной командой, это не просто популярная игра, в современном мире это очень доходный бизнес с огромным денежным оборотом. В то же время эта сфера бизнеса — одна из самых закрытых, информация о финансово-хозяйственной деятельности подавляющего большинства футбольных клубов совершено не транспарентна и практически недоступна различным пользователям экономической информации (кредиторам, инвесторам, мелким собственникам).
Получение объективных и достоверных результатов анализа финансовой деятельности футбольных клубов осложняется еще и по причине постоянно изменяющихся требований к раскрытию и представлению существенной информации в отчетности компаний (а большинство крупных футбольных клубов за рубежом являются открытыми акционерными обществами). Аналитикам и финансовым менеджерам, не связанным по основной своей деятельности
с футбольным бизнесом, в силу незнания специфики этого бизнеса трудно грамотно интерпретировать показатели финансового состояния футбольного клуба и сделать правильную оценку относительно инвестиционной привлекательности вложения средств в такого рода предприятия. В этой связи любые исследования в области организации и методики финансового анализа деятельности футбольных клубов (в особенности с использованием методов сравнения и сопоставления зарубежного и отечественного опыта) не только весьма актуальны, но и практически значимы.
В качестве объекта исследования мы предлагаем взять один из самых популярных клубов мира — «Манчестер Юнайтед» («МЮ») (Великобритания). Футбольный клуб (ФК) «МЮ» был основан в 1878 г. рабочими железной дороги. До мая 2005 г. ФК «МЮ» был открытым акционерным обществом, но все акции были выкуплены американским магнатом Малькомом Глейзером, который теперь является единоличным владельцем клуба. Впечатляют спортивные достижения «МЮ»:
• чемпионы Англии (16 раз) 1908, 1911, 1952, 1956,1957,1965,1967,1993,1994,1996,1997, 1999, 2000, 2001, 2003, 2007 гг.;
• обладатели Кубка Англии (11 раз) 1909, 1948, 1963,1977,1983,1985,1990,1994, 1996,1999, 2004 гг.;
• обладатели Кубка европейских чемпионов (2 раза) 1968, 1999 гг.
Это — далеко не все трофеи, которые выиграл клуб за свою историю.
В качестве исследуемого периода выбран 2005 отчетный год.
Источник информации — годовой финансовый отчет за 2005 г., достоверность данных которого подтверждена аудиторской компанией PricewaterhouseCoopers LLP.
Финансовый анализ хозяйственной деятельности ФК начинается с анализа бухгалтерского баланса.
Содержание некоторых статей бухгалтерского баланса ФК имеет ряд отличительных особенностей. Рассмотрим содержание отдельных показателей баланса исходя из специфики футбольного бизнеса (рис. 1).
Дебиторская задолженность, срок погашения которой составляет менее 12 месяцев, включает: торговых дебиторов (покупатели), дебиторскую задолженность по обязательствам филиалов, платежи и накопленных доход, отложенные налоговые обязательства и прочие дебиторские задолженности. В свою очередь торговые дебиторы включают оплату трансферов игроков другими клубами.
Дебиторская задолженность, срок погашения которой составляет более 12 месяцев, включает: торговых дебиторов и прочих дебиторов.
АКТИВЫ
Внеоборотные активы
- НМА
- Основные средства
- Инвестиции
в ассоциированные предприятия
- Финансовые вложения
- Инвестиции в совместное предприятие (часть от общейсуммыактивов)
Оборотные активы
Запасы Дебиторская задолженность (до 12 мес.) Дебиторская задолженность (более 12 мес.) Нематериальные активы, удерживаемые для
Рис. 1. Структура активов, капитала и обязательств Фк «мю»
Кредиторская задолженность, срок погашения которой менее 12 месяцев, включает: торговых кредиторов, корпоративный налог, социальный налог и другие налоги, пенсионные отчисления, накопления, дивиденды к выплате.
Торговые кредиторы включают трансферные выплаты и другие расчеты за использование игроков.
Кредиторская задолженность, срок погашения которой более 12 месяцев, включает: торговых кредиторов и прочих кредиторов.
Резервы предстоящих расходов делятся на налоговые обязательства, прочие резервы и инвестиции в совместное предприятие.
Налоговые обязательства включают временные и постоянные разницы.
Прочие резервы отражают изменения в резервах по сдаче имущества в аренду.
Инвестиции в совместное предприятие включают: часть резерва, инвестированного партнерами в совместное предприятие, потери от инвестиций во внеоборотные активы за отчетный период, влияние на часть совместного предприятия, обусловленное резервами по непокрытым ссудам.
Отложенный доход отражает доходы от продажи билетов и коммерческих контрактов, полученный до конца сезона в счет будущих сезонов.
После того как мы рассмотрели экономическое содержание важнейших статей баланса, можно перейти к анализу динамики активов, обязательств и капитала ФК «МЮ», а также расчету важнейших расчетных аналитических показателей (табл. 1).
Данные табл. 1 свидетельствуют о том, что в целом к концу года наблюдается незначительное увеличение (в 1,01 раза) активов ФК
Прирост оборотных активов составил всего 5,78 пунктов. При этом произошло уменьшение запасов на 94 тыс. фунтов и довольно значительное уменьшение краткосрочной и долгосрочной дебиторской задолженности.
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Кредиторская задолженность (обязательства)
- Краткосрочная
- Долгосрочная
Резервы предстоящих расходов и платежей
Налоговые обязательства Прочие резервы Инвестиции в совместное предприятие (часть от общей суммы обязательств)
Начисления и отложенные доходы
- Доходы будущих периодов
- Прочий отложенный доход
КАПИТАЛ
Акционерный капитал
Эмиссионный доход
Прочие резервы
Счет прибылей и убытков
Таблица 1
Анализ динамики активов, обязательств и капитала ФК «МЮ», тыс. фунтов стерлингов
Показатель На 30 июня На 31 июля Абсолютное изменение Темп
2005 г. 2004 г. (гр. 1 - гр. 2) (+, -) роста, %
А 1 2 3 4
Актив
1. Внеоборотные активы (Fixed assets) — всего 202 823 204 504 —1 618 99,18
В том числе:
1.1. Нематериальные активы 75 351 78 233 — 2 882 96,3
1.2. Основные средства 127 253 125 093 2 160 101,73
1.3. Долгосрочные финансовые вложения в сов- — 1 000 —1 000 —
местное предприятие (источник средств — кредит)
1.4. Инвестиции в ассоциации 219 178 41 123,03
2. Оборотные активы (Current assets) — всего 83 465 78 893 4 572 105,79
В том числе:
2.1. Запасы 122 216 —94 56,48
2.2. Краткосрочная дебиторская задолженность 16 120 39 487 —23 367 40,8
2.3. Долгосрочная дебиторская задолженность 300 1 760 —1 460 17,04
2.4. Нематериальные активы, удерживаемые
для продажи 1 583 1 382 201 114,54
2.5. Денежные средства 65 340 36 048 29 292 181,26
А. Итого активов 286 288 283 397 2 954 101,02
Обязательства
3. Кредиторская задолженность (Creditors) — всего 50 304 53 430 3 126 94,15
В том числе:
3.1. Краткосрочная кредиторская задолженность 43 404 44 635 —1 231 97,2
3.2. Долгосрочная кредиторская задолженность
(обязательства) 6 900 8 795 — 1 895 78,45
4. Резервы предстоящих расходов (Provision for liabilities and charges) — всего 7 545 6 880 665 109,40
В том числе:
4.1. Налоговые обязательства 5 475 5 330 145 102,7
4.2. Прочие резервы 2 070 1 550 520 133,55
5. Начисления и отложенный доход (Accruals and deferred taxation) — всего 43 256 45 233 —1 977 95,63
В том числе:
5.1. Доходы будущих периодов (гранты) 736 856 —120 85,98
5.2. Прочий отложенный доход 42 520 44 377 —1 857 95,82
6. Инвестиции в совместное предприятие (часть
от общей суммы обязательств) (Investment in joint 4 713 4 500 213 104,73
venture)
L. Итого обязательства 105 818 110 303 -4 485 95,9
Капитал
7. Капитал и резервы (Capital and reserves / Equity Shareholders' funds) — всего 180 846 173 354 7 492 104,32
В том числе:
7.1. Акционерный капитал 26 519 26 219 300 101,14
7.2. Эмиссионный доход 7 756 4 013 3 473 193,27
7.3. Прочие резервы 667 600 67 111,17
7.4. Счет прибылей и убытков 145 904 142 522 3 382 102,37
Е. Итого капитал 180 846 173 354 7 492 104,32
Инвестиции в совместное предприятие
(при подсчете совокупной суммы пассивов инвестиции в совместное предприятие
вычитаются из суммы обязятельств и капитала)
376 260 116 144,6
Расчетные аналитические показатели (абсолютные и относительные)
8. Чистый оборотный капитал (Net current assets) (стр. 2 — стр. 3.1) 40 061 34 258 5 803 116,93
Продолжение табл. 1
Показатель На 30 июня 2005 г. На 31 июля 2004 г. Абсолютное изменение (гр. 1 - гр. 2) (+, -) Темп роста, %
А 1 2 3 4
9. Чистые активы (Net assets) (стр. 1 + стр. 2 — стр. 3.1 — стр. 3.2 — стр. 4 — стр. 6 — стр. 5) 180 846 173 354 7 492 104,32
10. Общая ликвидность (current ratio — CR) (стр. 2 / стр. 3.1) 1,92 1,76 0,16 109,1
11. Абсолютная ликвидность (absolute liquidity ratio — AR) (стр. 2.5 / стр. 3.1) 1,5 0,8 0,7 187,5
12. Срочная ликвидность (quick ratio — QR) ((стр. 2 — стр. 2.1) / стр. 3.1) 1,92 1,76 0,16 109,1
13. Оборачиваемость товарно-материальных запасов (inventory turnover ratio — ITR) (стр. 28/ стр. 2.1 (среднее значение)) 943 Нет данных (н. д.) - -
14. Оборачиваемость дебиторской задолженности (receivables turnover ratio — RTR) (стр. 28/ (стр. 2.2 + стр. 2.3) (среднее значение)) 5,5 Н. д. - -
14.1. Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (days' sales outstanding — DSO) (((стр. 2.2+ стр. 2.3 (среднее значение)) • 365) / стр. 28) 66 Н. д. - -
15. Оборачиваемость кредиторской задолженности (payables turnover ratio — PTR) (стр. 28 / стр. 3 (среднее значение)) 3,07 Н. д. - -
15.1. Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях (days' payables outstanding — DPO) ((стр. 3 (среднее значение) • 365) / стр. 28) 119 Н. д. - -
16. Оборачиваемость долгосрочных активов (fixed assets turnover — FAT) (стр. 28 /стр. 1 (среднее значение)) 0,78 Н. д. - -
17. Оборачиваемость совокупных активов (total assets turnover — TAT) (стр. 28/ стр. А (среднее значение)) 0,56 Н. д. - -
18. Коэффициент общей платежеспособности (equity-to-assets-ratio — E/A) (стр. Е/ стр. А) 0,63 0,61 0,02 103,3
19. Мультипликатор собственного капитала (equity multiplier — EM) (стр. А/ стр. Е) 1,58 1,63 —0,05 96,9
20. Соотношение заемных и собственных средств — плечо финансового рычага (debt-to-equity ratio D/E) (стр. L / стр. E) 0,58 0,63 —0,05 92,1
21. Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам (debt-to-assets ratio D/A) (стр. L / стр. А) 0,37 0,39 —0,02 94,8
22. Коэффициент (маржа) чистой прибыли (net profit margin NPM, net income margin — NIM) (стр. 30 / стр. 28) 0,04 0,11 -0,07 36,4
23. Рентабельность продаж (return on sales — ROS) (стр. 29 / стр. 28) 0,05 0,15 —0,1 33,0
24. Рентабельность активов (return on net assets — ROA) (стр. 29 / стр. А) 0,03 0,09 —0,06 33,3
25. Рентабельность чистых активов (return on net assets — RONA) (стр. 29 / стр. 9 (среднее значение)) 0,05 Н. д. - -
26. Рентабельность собственного капитала (return on equity — ROE) (стр. 30 / стр. Е (среднее значение)) 0,04 Н. д. - -
27. Обязательства /EBITDA (стр. L / стр. 31) 2,7 1,8 0,9 150
Дополнительные данные
28. Выручка от продаж (turnover) 159 374 171 500 —12 126 92
Окончание табл. 1
Показатель На 30 июня 2005 г. На 31 июля 2004 г. Абсолютное изменение (гр. 1 - гр. 2) (+, -) Темп роста, %
А 1 2 3 4
29. Прибыль до уплаты/ получения процентов и налогообложения (EBIT) 8 287 26 841 —18 554 30,8
30. Чистая прибыль 6 540 19 421 —12 881 33,6
31. Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) 38 845 58 340 —19 495 66,6
Наблюдается значительный прирост (в 1,8 раза наиболее ликвидной части оборотных активов — денежных средств.
В отчетном году произошло сокращение внеоборотных активов на 0,82 пункта. На сокращение внеоборотных активов оказало большое влияние сокращение нематериальных активов на 2 882 тыс. фунтов, или на 3,7 пункта.
Обязательства ФК «МЮ» в отчетном году сократились на 4,1 пункта. Это произошло на фоне сокращения краткосрочной и долгосрочной кредиторской задолженности на 2,8 и 21,5 пункта соответственно.
Вместе с тем наблюдается увеличение налоговых обязательств на 2,7 пункта и прочих резервов предстоящих расходов.
Также в отчетном году произошло уменьшение доходов будущих периодов. Уменьшение этой статьи баланса — отражение текущего игрового результата команды.
В отчетном году произошло увеличение капитала ФК «МЮ» на 4,32 пункта. Произошло увеличение акционерного капитала на 300 тыс. фунтов. Увеличился эмиссионный доход на 3 473 тыс. фунтов и увеличение счета прибылей и убытков на 3 382 тыс. фунтов. Это и явилось причиной увеличения совокупного капитала клуба.
Анализ расчетных аналитических показателей
Показатели ликвидности. Показатели ликвидности характеризуют способность предприятия своевременно и в полном объеме отвечать требованиям держателей его краткосрочных обязательств, а также осуществлять текущие производственные и операционные расходы.
Общая ликвидность (CR) показывает, в какой степени текущие обязательства покрываются текущими активами, т. е., сколько денежных единиц текущих активов приходится на денежную единицу текущих обязательств. В отчетном 2005 г. у ФК «МЮ» этот показатель составил 1,92, что характеризует высокую степень ликвидности.
Срочная ликвидность (QR) определяет способность предприятия выполнять свои текущие обязательства из наиболее ликвидных активов и дополняет показатель общей ликвидности, так как последний не дает надлежащего представления о качественном составе средств, которые служат источниками покрытия текущих обязательств. Значение QR в 2005 г. у ФК «МЮ» составило 1,92, и это является признаком низкого финансового риска и хороших потенциальных возможностей для привлечения дополнительных средств со стороны.
Абсолютная ликвидность (AR) характеризует способность предприятия выполнить свои текущие обязательства из абсолютно ликвидных активов, т. е. показывает ту часть обязательств, которая может быть немедленно погашена. Из данных табл. 1 видно, что значение этого показателя за год увеличилось на 87 пунктов. Значение анализируемого коэффициента 1,5 является высоким.
Показатели оборачиваемости (деловой активности). Показатели оборачиваемости играют важную роль в финансовом анализе, так как характеризуют скорость превращения различных ресурсов фирмы в денежную наличность и оказывают непосредственное влияние на ее ликвидность, платежеспособность и рентабельность. Они также служат мерой эффективности и интенсивности использования активов, которыми обладает предприятие.
Оборачиваемость товарно-материальных запасов (ITR) отражает количество оборотов, совершаемых товарно-материальными запасами за период. Другими словами, он позволяет определить, сколько единиц дохода от реализации получает фирма с денежной единицы товарных запасов. Из данных табл. 1 мы видим, что оборачиваемость товаров у ФК «МЮ» в 2005 г. составила 943 дня.
Оборачиваемость дебиторской задолженности (RTR) показывает, сколько раз счета к получению превращались в денежные средства или сколько единиц выручки получено с 1 фунта стерлингов дебиторской задолженности. В 2005 г. коэффициент равен 5,5. Чем выше значение коэффициента, тем
меньше времени проходит между отгрузкой товаров потребителям и их оплатой.
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях характеризует период времени, в течение которого средства от покупателей поступают на расчетные счета клуба. Чем меньше значение этого показателя, тем в более выгодных условиях находится клуб. Мы видим, что в отчетном периоде оборачиваемость дебиторской задолженности в днях составила 66 дней.
Оборачиваемость кредиторской задолженности (PTR) характеризует среднюю скорость обращения счетов к уплате.
Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях характеризует среднее количество дней, в течение которых клуб оплачивает свои счета. В отчетном году этот показатель составил 119 дней.
Оборачиваемость долгосрочных активов (FAT) показывает, сколько денежных единиц выручки клуб получает на денежную единицу основных средств. В 2005 г. оборачиваемость активов равна 0,78, т. е. на каждую единицу основных средств ФК МЮ получает выручку, равную 78 пенсов.
Оборачиваемость совокупных активов (TAT) показывает, сколько денежных единиц выручки клубу приносит один фунт стерлингов совокупных активов, и характеризует эффективность их использования, или фондоотдачу. Из данных табл. 1 видно, что в 2005 г. 1 фунт стерлингов совокупных активов ФК «МЮ» принес клубу 56 пенсов выручки. Значение данного показателя нужно оценивать в сравнении с аналогичными показателями в данной отрасли.
Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости. Платежеспособность предприятия — это его возможность своевременно и в полном объеме выполнить свои внешние обязательства из совокупных активов. Финансовая устойчивость характеризует уровень финансового риска фирмы, а также ее зависимость от заемного капитала.
Коэффициент общей платежеспособности (E/A) отражает долю собственных средств в структуре капитала и в финансировании активов клуба. Он представляет интерес как для собственников, так и для кредиторов. Величина коэффициента 0,63 означает, что доля собственных средств предприятия в структуре капитала больше заемных.
Мультипликатор собственного капитала (EM) характеризует сумму активов, которая приходится на денежную единицу собственного капитала.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств — финансовый рычаг (D/E) показывает,
сколько денежных единиц заемного капитала приходится на 1 фунт стерлингов собственных средств. Другими словами, это важный индикатор финансового риска: чем больше этот показатель, тем, с одной стороны, выше рентабельность собственного капитала и, с другой стороны, выше риск невыплаты по обязательствам. В 2005 г. значение коэффициента уменьшилось по сравнению с 2004 г. и составило 0,58 вместо 0,63. Можно сделать вывод, что за отчетный период снизился финансовый риск для собственника и повысилась степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности.
Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам (D/A) является частным случаем коэффициента финансового рычага. У ФК «МЮ» значение этого показателя низкое — 0,37, что характеризует незначительный риск банкротства и хорошую платежеспособность.
Коэффициент (маржа) чистой прибыли (NIM) показывает долю чистой прибыли, содержащуюся в денежной единице выручки. Он измеряет чистую рентабельность продаж фирмы, ее способность генерировать средства для выплат собственникам и развития за счет внутренних ресурсов. Следует отметить, что данный показатель отражает конечные результаты всех видов деятельности фирмы (операционной, инвестиционной и финансовой), в том числе разовые, экстраординарные и непредвиденные.
Коэффициент рентабельности продаж (ROS) показывает, какую сумму операционной прибыли получает клуб с каждого фунта проданной продукции. Значение данного коэффициента в 2005 г. достаточно низкое — 0,05, а в 2004 г. оно составило 0,15. Причинами снижения этого коэффициента могут быть как рост производственных и операционных затрат, так и падение выручки.
Коэффициент рентабельности активов (ROA) — это комплексный показатель, позволяющий оценивать результаты основной деятельности клуба. Он выражает отдачу, которая приходится на 1 фунт совокупных активов клуба.
Коэффициент рентабельности чистых активов (RONA) показывает, сколько денежных единиц прибыли получено на денежную единицу чистых активов и дополняет предыдущий.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) показывает, насколько эффективно использовался собственный капитал. Данный показатель особенно важен для акционеров, так как характеризует уровень эффективности их вложений.
Коэффициент «Обязательства / EBITDA» показывает превышение обязательств клуба над его прибылью, и наоборот. Безопасное значение этого показателя должно быть меньше 1. Это означает, что клуб при необходимости сможет покрыть все свои обязательства полученной прибылью. Мы видим, что в отчетном году этот показатель увеличился и составил 2,7. Такая динамика говорит о снижении финансовой устойчивости клуба.
Изучение показателей отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств
После детального изучения и анализа бухгалтерского баланса можно переходить ко второму этапу анализа финансовой отчетности ФК.
На втором этапе происходит изучение показателей отчета о прибылях и убытках ФК, а также анализа их динамики.
I Выручка (Turnover)
Текущие расходы (Operating expenses)
Прочие доходы
Операционная прибыль до износа и амортизации (EBITDA)
Износ материальных активов (depreciation) и амортизация нематериальных активов (amortization)
Прибыль до уплаты и получения процентов и налогообложения (EBIT)
Проценты к получению/ уплате
Налогообложение
Выплата дивидендов
Нераспределенная прибыль за отчетный период
Рис. 2. Модель формирования финансового результата ФК «МЮ»
Анализ отчета о прибылях и убытках является одним из важных этапов анализа финансовой деятельности ФК. Это связано не только с общей закрытостью деятельности ФК для внешних пользователей, но и со спецификой данного бизнеса. Различным заинтересованным пользователям финансовой информации (кредиторам, инвесторам, спонсорам и пр.), не связанным по основной своей деятельности с футбольным бизнесом, трудно грамотно интерпретировать различные показатели доходов и расходов футбольной команды. Кроме того, в настоящее время не существует общепринятой методики факторного анализа прибыли, учитывающей особенности футбольной индустрии. Следует отметить, что внешние факторы оказывают одно из самых значительных влияний не только на спортивные, но и на финансовые результаты ФК.
В начале исследования необходимо определиться с порядком формирования финансовых результатов. В процессе исследования нами
I установлено, что зарубежные ФК используют различные форматы раскрытия информации о финансовых результатах.
|На рис. 2 представлена модель формирования финансовых результатов, положенная в основу отчета прибылей и I убытков ФК «МЮ».
Для получения конечного финансового показателя (нераспределенной прибыли за отчетный период) используются широко распространенные в зарубежной учетно-аналитической практике показатели EBIT и EBITDA (alternativeperformance measures). В отличие от отчетности ФК «МЮ» отчет о прибылях и убытках ФК «Ливерпуль» базируется на несколько другой методический основе, более точно учитывающей специфику футбольного бизнеса:
Выручка (Turnover) — Себестоимость оказанных услуг, выполненных работ (Cost of sales) = Валовая прибыль (Gross profit) ± Прочие операционные доходы и расходы — Административные расходы (Administrative expenses) = Прибыль/убыток от продаж (Operating profit/loss) + Прибыль от использования имени игроков (Profit on disposal of players' registrations) = Прибыль / убыток до процентов и налогообложения (EBIT) ± Проценты к получению / уплате = Прибыль/убыток от обычной деятельности до налогообложения — Налог на прибыль = Прибыль / убыток за отчетный период.
7х"
83
Наибольшую трудность в анализе отчета о прибылях и убытках вызывает интерпретация показателей. Финансовые показатели доходов и расходов спортивных организаций значительно отличаются по экономическому содержанию от аналогичных показателей хозяйствующих субъектов других отраслей экономики.
Для учета специфики футбольного бизнеса необходимо дать подробные пояснения по содержанию соответствующих статей (показателей) отчета о прибылях и убытках на примере ФК «МЮ».
Выручка футбольного клуба показывает доход от основной деятельности клуба, включая трансфер-ные выплаты и налог на добавленную стоимость (косвенные налоги).
Финансовому аналитику и заинтересованному пользователю бухгалтерской отчетности ФК (спонсору, инвестору, кредитору и пр.) важно знать, из каких источников формируется выручка клуба. Международный и отечественный опыт в этой сфере показывает, что выручка от продаж ФК формируется из трех источников:
1. Продажа билетов (Match Day).
2. Продажа прав на телетрансляции (Media или Broadcasting).
3. Продажа атрибутики, права использования торговой марки и спонсорство (Commercial).
Продажа билетов включает доходы, возникающие за всю деятельность во время игр ФК «МЮ» на Олд Траффорд (домашнем стадионе), долю выручки от продажи билетов на кубковые матчи, сыгранные на выезде, а также выплаты за предсезонное турне и за организацию различных мероприятий на Олд Траффорд. Доля выручки от продажи билетов, уплаченная сопернику и организаторам домашних кубковых матчей, включается в текущие расходы.
Продажа прав на телетрансляции формирует доход, полученный по всем английским и зарубежным медиаконтрактам, включая контракты, подписанные с Английской Премьер-Лигой и УЕФА, а также доход, полученный за использование меди-аправ ФК «МЮ» в Интернете и на радио.
Коммерческая деятельность обеспечивает доход, полученный от использования бренда «МЮ» в спонсорских и других коммерческих соглашениях, включая минимально гарантированные платежи от NIKE, а также сумму, полученную за проведение конференций и работу кафе и баров на Олд Траффорд в обычные дни. Любой другой дополнительный доход, полученный от NIKE в соответствии с условиям разделения прибыли, ого-
воренными в спонсорском контракте и контракте на права, которые начали действовать 01.08.2002, сверх совокупного минимума обязательных выплат, относится к прибыли, когда есть вероятность того, что он (сверхдоход) не возникнет в будущем на постоянной основе.
Поступления денежных средств из всех трех источников дохода, возникающие до конца отчетного периода, но относящиеся к будущему сезону (отчетному периоду), относятся к доходам будущих периодов.
Расходы футбольного клуба подразделяются на текущие расходы и исключительные выплаты.
Исключительные расходы могут включать: уплату заключительного платежа, резервы для дополнительных выплат страховым компаниям. Уплата заключительного (терминального) платежа подразумевает выплату сумм по контракту бывшим игрокам клуба.
Прочие доходы могут включать разнообразные выплаты и пожертвования от девелоперских организаций и арендные платежи.
Износ (depreciation) начисляется на материальные активы клуба. К таким активам относятся: здания, компьютеры и программное обеспечение, техника и машины, спортивный инвентарь и тренажеры.
Затраты, связанные с приобретением игроков, капитализируются и отражаются в активе баланса как нематериальные активы (НМА). На данный объект НМА начисляется амортизация (amortization) в течение срока действия контракта прямолинейным способом. В случае продления контракта недоамортизированная стоимость на дату продления (пролонгации контракта) распределяется на новый срок действия контракта.
После признания капитализированных расходов в качестве НМА они отражаются по первоначальной стоимости за вычетом накопленной амортизации и убытков от снижения стоимости.
Также допускается применение альтернативного подхода—переоценка НМА. В этом случае объект НМА показывается по справедливой стоимости на дату переоценки за минусом накопленной амортизации и убытков от снижения стоимости. Справедливая стоимость определяется только при наличии активного рынка для конкретного объекта.
Как и все НМА, капитализированные расходы на приобретение игроков списываются с баланса при выбытии. Кроме того, они должны быть списаны, если не будут приносить будущих экономических выгод. Прибыль или убыток, образующийся
при выбытии объекта как разница между тем, что клуб получает при его выбытии, и остаточной стоимостью отражаются на счете прибылей и убытков. Для снижения неопределенности, на случай если игрок покинет клуб, создается резерв на выбытие.
После того как мы выявили специфику футбольного бизнеса и ее отражение через содержание соответствующих показателей доходов и расходов, можно приступить к непосредственному анализу отчета о прибылях и убытках. В табл. 2 осуществлен анализ динамики и структуры доходов, расходов и прибылей ФК «МЮ» за 2004 и 2005 гг.
Из данных табл. 2 следует, что в отчетном году по сравнению с предыдущим произошло уменьшение доходов и увеличение расходов. Уменьшились как доходы от совместного предприятия, так и доходы всей группы предприятий. Наибольший удельный вес в структуре доходов 2005 г. имеют доходы от деятельности группы — 98,62 %. В 2005 г. доход от деятельности группы сократился на 11 909 тыс. фунтов, а доход от совместного предприятия — на 217 тыс. фунтов.
Прочих доходов у клуба не было. Таким образом, доходы организации формируются полностью за счет доходов, носящих стабильный характер, что положительно влияет на «качество» полученного финансового результата. Воздействие случайных факторов на прибыль организации является минимальным.
Увеличение расходов организации в отчетном году (2005 г.) по сравнению с предыдущим (2004 г.) также произошло главным образом за счет роста текущих расходов. Данные расходы составляют
наибольший удельный вес в расходах организации. Однако в отчетном году их доля уменьшилась из-за появления прочих расходов — исключительных выплат. Доля текущих расходов и исключительных выплат составила 95,1 и 4,9 % соответственно. Из всего сказанного следует, что расходы организации также представлены в основном расходами стабильного характера.
Расчет коэффициента прибыльности организации (отношения доходов к расходам) показывает, что эффективность деятельности ФК «МЮ» снижается. В частности, если в предыдущем периоде данный показатель составил 1,23, то в отчетном — 1,13. Таким образом, наблюдается опережающий рост расходов ФК «МЮ» по сравнению с ее доходами.
Уменьшение прибыли до налогообложения и процентов на 18 554 тыс. фунтов обусловлено снижением доходов и увеличением расходов в отчетном периоде. Уменьшение доходов напрямую связано со спортивным результатом в сезоне 2004 — 2005 гг. В этом сезоне ФК «МЮ» занял 3-е место в Премьер-Лиге, прошел в финал Кубка Англии и дошел лишь до 1/8 финала Лиги Чемпионов. Этот результат является катастрофическим для команды такого уровня. Стоит заметить, что и в сезоне 2003 — 2004 гг. ФК «МЮ» также занял 3-е место в Премьер-Лиге. Этот результат повлиял на сумму дохода клуба от продажи прав на телетрансляции чемпионата в сезоне 2004 — 2005 гг. То же самое можно сказать и про выступления в Европе (Лига Чемпионов). Таким образом, мы видим прямое влияние спортивных достижений клуба на финансовый результат в конце отчетного года.
Таблица 2
Анализ динамики и структуры доходов, расходов и прибылей ФК «МЮ» за 2004 и 2005 гг.
Показатель 2004 г. 2005 г. Изменение (+-)
ТЫс. фунтов Удельный вес, % Тыс. фунтов Удельный вес, % Тыс. фунтов Удельный вес, %
Доходы — всего 171 500 100 159 374 100 —12 126 —
В том числе: доходы от совместного предприятия 2 420 1,4 2 203 1,38 —217 —0,02
Доходы группы 169 080 98,6 157 171 98,62 - 11 909 —0,02
Расходы — всего 139 170 100 148 539 100 9 369 —
В том числе: текущие расходы 139 170 100 141 253 95,1 2 083 — 4,9
Исключительные расходы — — 7 286 4,9 7 286 4,9
Отношение общей суммы доходов к общей сумме расходов (коэффициент прибыльности) 1,232 - 1,072 — —0,16 —
Отношение доходов к текущим расходам 1,23 — 1,13 — —0,1 —
Прибыль до процентов и налогообложения 26 841 — 8 287 — 18 554 —
Дивиденды 9 740 — 3 439 — —6 301 —
Нераспределенная прибыль 12 447 — 3 101 — —9 346 —
Рентабельность продаж (по показателю ЕВГГ), % 15,7 — 5,2 — —10,5 —
Ухудшение основных финансовых показателей деятельности ФК «МЮ» оказало прямое отрицательное влияние на интересы собственников. Дивиденды, выплаченные акционерам в сезоне 2004 — 2005 гг., уменьшились на 6 301 тыс. фунтов. Вследствие снижения величины нераспределенной прибыли на 25 % (в абсолютном выражении на — 9,346 тыс. фунтов) уменьшились внутренние источники финансирования деятельности ФК.
На следующем этапе оценки финансовой отчетности ФК необходимо проводить детальный анализ отчета о движении денежных средств и отчета об изменениях капитала организации. Полученная аналитическая информация даст более полную (комплексную) оценку влияния различных внутренних и внешних факторов на финансовое состояние и доходность футбольного клуба.
Отчет о движении денежных средств составляется без учета спортивной (футбольной) специфики строго в соответствии с требованиями МСФО 7. В табл. 3 представлен анализ движения денежных средств по видам деятельности футбольного клуба.
Из данных табл. 3 видно, что денежный поток от текущей деятельности в 2005 г. сократился на 15 252 тыс. фунтов. Вместе с тем в 2005 г. наблюдалось сокращение оттока денежных средств от финансовой деятельности по сравнению с 2004 г. на 3 478 тыс. фунтов.
Помимо этого в 2005 г. уменьшился денежный отток от инвестиционной деятельности на 33 594 тыс. фунтов (произошло существенное снижение инвестиционной активности клуба).
Чистое увеличение денежных средств и их эквивалентов в 2005 г. составило 29 292 тыс. фунтов — что на 21 820 тыс. фунтов больше, чем в 2004 г. Это увеличение связано со значительным уменьшением оттока денег от инвестиционной деятельности и ростом притока денежных средств от финансовой деятельности ФК «МЮ».
Более полезной для аналитика является информация о порядке формирования чистого денежного потока по текущей деятельности с использованием косвенного метода (табл. 4). При этом итоговая строка в табл. 4 должна полностью совпадать со
Таблица 3
Анализ движения денежных средств по видам деятельности, тыс. фунтов стерлингов
Вид деятельности 2004 г. 2005 г. Абсолютное изменение (+, —) Темп роста / снижения, %
Чистые денежные средства от текущей деятельности 58 769 43 517 —15 252 74
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности —43 394 —9 800 (На 33 594 тыс. фунтов уменьшились чистые инвестиционные расходы) —
Чистые денежные средства от финансовой деятельности —7 903 —4 425 (На 3 478 тыс. фунтов снизился чистый отток денежных средств по финансовой деятельности) —
Чистое увеличение денежных средств и их эквивалентов 7 472 29 292 21 820 392
Таблица 4
Косвенный метод анализа денежного потока от текущей деятельности ФК «МЮ», тыс. фунтов стерлингов
Показатель За 11 мес. (до 30.06.2005)
Групповая операционная прибыль 8 632
Амортизационные отчисления (внеоборотные активы) 6 054
Амортизация нематериальных активов 24 159
Обеспечение для непокрытых обязательств совместного предприятия 667
Кредит под долгосрочные поощрительные премии 1 613
Прибыль/убыток от использования внеоборотных активов —101
Выпущенные гранты —120
Увеличение/уменьшение запасов 94
Увеличение/уменьшение дебиторской задолженности кредиторской задолженности и отложенного дохода 6 429
Увеличение/уменьшение кредиторской задолженности и отложенного дохода —3 910
Чистый денежный поток от операционной деятельности 43 517
86 ^ проблемы и решения
ХЧ^ ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
строкой «Чистые денежные средства от текущей деятельности» в табл. 3.
Из данных табл. 4 следует, что в отчетном 2005 г. «МЮ» получил чистую прибыль в размере 8 632 тыс. фунтов. Данная ситуация сложилась на фоне притока денежных средств в размере 43 517 тыс. фунтов. В первую очередь это связано с операциями неденежного характера — амортизации внеоборотных активов и НМА в размере 30 213 тыс. фунтов (6 054 + 24 159). Кроме того, произошло уменьшение дебиторской задолженности на 6 429 тыс. фунтов, что привело к притоку денежных средств в клуб. Также источниками притока денег послужили уменьшение запасов, увеличение кредита под долгосрочные поощрительные премии и обеспечение для непокрытых обязательств совместного предприятия. Статьями оттока денежных средств стал убыток от использования внеоборотных активов, выпуск грантов, а также уменьшение кредиторской задолженности.
Литература
1. Годовой финансовый отчет «Манчестер Юнайтед», бухгалтерский баланс/Manchester United PLC Report & Accounts 2005. Consolidated Balance Sheet. 26 с.
2. Годовой финансовый отчет «Манчестер Юнайтед», отчет о прибылях и убытках/Manchester United PLC Report & Accounts 2005. Consolidated profit and loss account. 26 с.
3. Годовой финансовый отчет «Манчестер Юнайтед», отчет о движении денежных средств/ Manchester United PLC Report & Accounts 2005. Consolidated Cash Flow Statement. 26 с.
4. Годовой финансовый отчет «Манчестер Юнайтед», пояснения к финансовым показате-лям/Manchester United PLC Report & Accounts 2005, notes to financial statements. 26 с.
5. Пожидаева Т. А. Анализ финансовой отчетности: Учеб. пособие / Т. А. Пожидаева. М.: КНО-РУС, 2007. 320 с.
6. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: Учеб. / И. Я. Лукасевич. М.: Эксмо, 2007. 768 с.
Не успели оформить
подписку на 2008 год?
Оформить подписку на журналы Издательского дома «Финансы и Кредит» можно с любого номера в редакции или в одном из агентств альтернативной подписки.
Полный список агентств альтернативной подписки можно посмотреть на сайте : www.financepress.ru.
Тел./факс: (495) 621-69-49, Http://www.fin-izdat.ru
(495) 621-91-90 E-mail: post@fin-izdat.ru
