CC BY
313УДК 336.011+ 658.14/.17
Воробьева Елена Ивановна,
д.э.н., профессор,
кафедра государственных финансов и банковского дела, Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,
г. Симферополь.
Воробьев Юрий Николаевич,
д.э.н., профессор,
кафедра финансов предприятий и страхования,
Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,
г. Симферополь.
Петрова Наталья Андреевна,
магистрант направления «Финансы и кредит»,
Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,
г. Симферополь.
Vorobyova Elena Ivanovna,
Doctor of Economics, professor, Department of Public Finance and Banking, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol.
Vorobyov Yuri Nikolaevich,
Doctor of Economics, professor, Department of Business Finance and Insurance, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol.
Petrova Natalia Andreevna,
Master's degree student on «Finance and credit» specialization,
V.I. Vernadsky Crimean Federal University,
Simferopol.
АНАЛИЗ НАУЧНЫХ ПОДХОДОВ К СУЩНОСТИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
THE ANALYSIS OF SCIENTIFICAPPROACHES TO THE ESSENCE OF ENTERPRISES' FINANCIAL STABILITY
В статье рассмотрены подходы различных авторов к понятию «финансовая устойчивость предприятий». Систематизированы методики анализа финансовой устойчивости разных авторов. Предложено уточненное определение финансовой устойчивости предприятия.
Ключевые слова: финансовая устойчивость предприятия, показатели финансовой устойчивости предприятия.
The article considers the approaches of various authors to the concept of «enterprises' financial sustainability». The methods of financial stability analysis used by different authors are systematized. The revised definition of the enterprise' financial stability is proposed.
Keywords: enterprise financial stability, indicators of the enterprise' financial stability.
ВВЕДЕНИЕ
В современных экономических условиях хозяйствующие субъекты Российской Федерации вынуждены функционировать в рамках финансовой неопределенности. Сложившаяся ситуация накладывает отпечаток на их деятельность, поэтому рассмотрение финансовой устойчивости (её сущности, методики анализа) становится сейчас наиболее актуальной задачей для экономической и, в частности, финансовой науки. Исследование данного вопроса позволит в перспективе найти способы, методы и приемы поддержания и повышения финансовой устойчивости предприятий.
Финансовая устойчивость предприятий рассматривается в работах многих ученых, среди которых Банк В.Р., Банк С.В. и Тараскина А.В. [ 1], Баскакова О.В. [2], Бочаров В.В. [3], Бутырина В.Н.,
22
Литвинова О.К. [4], Воробьев Ю.Н. и Воробьева Е.И. [5], Захарова Н.Ю. [6], Ковалев В.В. [7, 8], Мартынчук Н.И. [9], Савицкая Г.В. [11,12], Поляк Г.Б. [13], Чернова В.Э. и Шмулевич ТВ. [14], Шеремет А.Д. и Негашев Е.В. [15] и другие. Однако данная тема нуждается в дальнейших исследованиях, в частности, с учетом изменяющейся экономической среды. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
В настоящее время единой точки зрения на определение термина «финансовая устойчивость» не существует, поскольку различные авторы дают ему различное толкование с учетом своих взглядов на экономические явления и процессы. Следовательно, не выработалась ещё и единая методика анализа финансовой устойчивости. Поэтому целью работы является рассмотрение сущности финансовой устойчивости, а также анализ используемых методик оценки финансовой устойчивости.
РЕЗУЛЬТАТЫ
Ковалев В.В. под финансовой устойчивостью понимает «способность предприятия в долгосрочном плане поддерживать фактическую или целевую финансовую структуру» [7, ^ 88]. Он объясняет это тем, что с позиции долгосрочной перспективы и само предприятие, и любые заинтересованные в его деятельности лица должны отслеживать, во-первых, состояние структуры источников финансирования и происходящие в ней изменения и, во-вторых, способность предприятия поддерживать эту структуру [8, ^ 266]. Положительным во взглядах Ковалева В.В. является рассмотрение финансовой устойчивости как динамической категории, нуждающейся в постоянном контроле.
Конкретнее сущность финансовой устойчивости рассматривает Бочаров В.В. Он указывает, что «финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта — это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении достаточной платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска» [3, ^ 77]. Данное определение отражает консервативный тип финансовой политики на предприятии.
Также Бочаров В.В. отмечает, что для финансовой устойчивости «свойственны превышение доходов над расходами, маневрирование свободными денежными средствами и эффективное их использование в процессе текущей (операционной) деятельности» [3, ^ 76]. Недостатком является то, что наряду с текущей деятельностью не рассматривается финансовая устойчивость в рамках финансовой и инвестиционной деятельности предприятия.
Савицкая Г.В. утверждает, что финансовая устойчивость представляет собой внутреннюю сторону финансового состояния предприятия, его неотъемлемую характеристику. В свою очередь, финансовое состояние, по её мнению, может быть как устойчивым, так и неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Савицкая Г.В. акцентирует, что «для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала и уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для нормального функционирования» [11, а 544].
Савицкая Г.В. дает следующее определение: «Финансовая устойчивость предприятия — это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска» [11, а 543-544].
Ценность взгляда Савицкой Г.В. состоит в том, что она прямо указывает на должную гибкость финансовой устойчивости: она должна уметь выдерживать любые изменения во внутренней и внешней среде.
Баскакова О.В., в свою очередь, отходит от «минимального уровня предпринимательского риска», введенного Бочаровым В.В., и также как и Савицкая Г.В. считает, что уровень риска должен соответствовать тому уровню, который допустим по мнению руководства (собственников) при осуществлении уставной деятельности. В своих работах Баскакова О.В. развивает идеи Савицкой Г.В. В частности, это проявляется в данном Баскаковой О.В. определении: «финансовая устойчивость — это способность предприятия не только поддерживать достаточный уровень деловой активности и эффективности бизнеса, но и наращивать его, обеспечивая при этом платежеспособность, инвестиционную привлекательность в границах допустимого риска» [2, а 315].
Финансовая устойчивость, по её мнению, тесно связана с формированием и использованием капитала предприятия, оценкой достаточности собственного капитала для эффективной хозяй-
23
ственной деятельности [2, с. 315]. Данное утверждение близко к утверждению Ковалева В.В. о поддержании фактической или целевой финансовой структуры капитала и необходимостью постоянного контроля над финансовой устойчивостью предприятия.
Наиболее значимым во взглядах Баскаковой О.В. выступает следующее положение: «Структура активов предприятия должна отвечать перспективным потребностям развития хозяйственной деятельности, для чего нужны надежные источники их формирования. Привлекая заемный капитал, предприятие должно предвидеть возникающие в связи с этим финансовые последствия: неизбежное повышение финансовых рисков, расходов по содержанию заемного капитала, неблагоприятное воздействие этих факторов на финансовые результаты» [2, с. 315-316]. Таким образом, Баскакова О.В. одна из немногих, кто указывает в своей работе на возможные риски при построении нерациональной структуры капитала.
Мартынчук Н.И. определяет финансовую устойчивость как «финансовую независимость предприятия от внешних заемных источников». По его мнению, «запас источников собственных средств — это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства превышают заемные» [9, с. 89]. Это, по его словам, характеризует общую финансовую устойчивость. Приведенное мнение довольно узкое, поскольку, будучи финансово независимо от внешних заемных источников можно осуществлять и недостаточно рентабельную деятельность. Следовательно, определение нуждается в доработке.
Схожей позиции с Мартынчуком Н.И. придерживаются Чернова В.Э. и Шмулевич Т.В. Они определяют финансовую устойчивость как «финансовую независимость предприятия, его способность маневрировать собственными средствами, достаточную финансовую обеспеченность бесперебойного процесса деятельности» [14, с. 85]. Данное утверждение, по сравнению с предыдущим, более полно характеризует сущность финансовой устойчивости.
Банк В.Р., Банк С.В. и Тараскина А.В. характеризуют финансовую устойчивость как «результат наличия определенного запаса прочности, защищающего предприятие от случайностей и резких изменений внешних факторов» [1]. Устойчивость, с их точки зрения, служит залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия. Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции [1, с. 91]. Последнее положение созвучно с взглядами Бочарова В.В. на характеристику финансовой устойчивости, что только подтверждает их значимость.
В одной из своих работ мы предлагали рассматривать финансовую устойчивость коммерческого предприятия «как системное понятие, которое включает несколько составляющих: систему финансового обеспечения предприятия; систему организации движения финансовых ресурсов предприятия; объемы и структуру финансовых ресурсов предприятия; систему формирования доходов предприятия; систему осуществления расходов предприятия» [5]. Каждая из этих систем по-своему оказывает влияние на финансовую устойчивость. «При рассмотрении системы финансовой устойчивости предприятия необходимо значительное внимание уделять системе расходов предприятия (инвестиционных и текущих расходов), так как эта система может быть одним из наиболее слабых звеньев в цепи обеспечения финансовой устойчивости» [5, с. 6-9]. Наиболее ценным во взглядах Воробьева Ю.Н. и Воробьевой Е.И. является предложенная ими теоретическая модель системы финансовой устойчивости предприятия, которая учитывает действие вышеназванных составляющих.
Поляк Г.Б., а также Шеремет А.Д. и Негашев Е.В. не дают четкого определения финансовой устойчивости. Они раскрывают её сущность через методику анализа. Так, Поляк Г.Б. утверждает, что экономическая сущность финансовой устойчивости предприятия заключается в обеспеченности его запасов и затрат источниками их формирования. Он также обращает внимание на то, что внешне финансовая устойчивость предприятия проявляется через его платежеспособность [13, с. 341]. Шеремет А.Д. и Негашев Е.В. более широко подходят к данному вопросу. Они также считают, что финансовая устойчивость наряду с ликвидностью баланса и платежеспособностью предприятия определяется как соотношение оборотных активов и источников их формирования, однако они указывают, что и соотношение собственных и заемных капиталов характеризует финансовую устойчивость [15, с. 14].
В Российской Федерации на государственном уровне определена своя позиция по отношению к термину «финансовая устойчивость», которая сложилась на основе вышерассмотренных взгля-
24
дов ученых. Так, в «Методологических рекомендациях по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций» (утв. Госкомстатом России 28.11.2002г.) дается следующее определение финансовой устойчивости: «Финансовая устойчивость организации характеризуется состоянием финансовых ресурсов, обеспечивающих бесперебойный расширенный процесс производства и реализации продукции на основе роста прибыли» [10]. По мнению авторов, это определение достаточно глубоко характеризует финансовую устойчивость, поскольку указывает также и на следствия поддержания финансовой устойчивости на предприятии, а именно на расширенный процесс производства и рост прибыли.
Проведенное исследование взглядов вышеназванных ученых на финансовую устойчивость позволяет также обозначить их позиции касательно методики её анализа. Обобщая результаты исследования, можно выделить три основные группы ученых, которые по-разному проводят анализ финансовой устойчивости.
К первой группе относится Ковалев В.В. Он выделяет две группы показателей финансовой устойчивости, называемых условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия [8, с. 266-267]. Первые дают представление о структуре источников финансирования фирмы (коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент концентрации привлеченных средств, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников, коэффициент финансовой независимости капитализированных источников, балансовый и рыночный уровень финансового левериджа); вторые — позволяют делать суждение о способности поддержания сложившейся структуры источников (коэффициент обеспеченности процентов к уплате, коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов).
Савицкая Г.В. составляет вторую группу. Она утверждает, что устойчивость зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь — от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия [11, с. 461]. На основе данного утверждения методика анализа финансовой устойчивости выглядит следующим образом:
1) исследование структуры источников капитала предприятия (коэффициент финансовой автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент текущей задолженности, коэффициент долгосрочной финансовой независимости или коэффициент устойчивого финансирования, коэффициент покрытия долгов собственным капиталом или коэффициент платежеспособности, коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска);
2) определение суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса;
3) исследование показателей операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия;
4) изучение равновесия между статьями актива и пассива баланса в целях достижения сбалансированности притока и оттока денежных средств, и, следовательно, платежеспособности предприятия и его финансовой устойчивости. В рамках данного этапа исследуется, в частности, наличие и достаточность источников капитала для формирования запасов и затрат, а также соотношение финансовых и нефинансовых активов.
Третья группа ученых самая многочисленная. К ней относятся: Шеремет А.Д. и Негашев Е.В., Банк В.Р., Банк С.В. и Тараскина А.В., Баскакова О.В., Поляк Г.Б., Мартынчук Н.И., Чернова В.Э. и Шмулевич Т.В., Бочаров В.В. Методика анализа финансовой устойчивости, по мнению этих ученых, состоит из двух направлений: анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости и анализ относительных показателей финансовой устойчивости.
Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости у большинства ученых данной группы сводится к анализу наличия и достаточности средств для формирования запасов и затрат. Итогом данного анализа служит определение типа финансовой устойчивости предприятия: абсолютная финансовая устойчивость, нормальная финансовая устойчивость, неустойчивое финансовое состояние, кризисное (критическое) финансовое состояние.
Приведенный анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости можно расширить. Так, Шеремет А.Д. и Негашев Е.В. дополняют его анализом наличия и достаточности реального собственного капитала, а Баскакова О.В. рядом показателей, среди которых абсолютный прирост совокупных активов, абсолютный прирост собственных средств предприятия, наличие собственных оборотных средств, абсолютный прирост чистой выручки, абсолютный прирост чистой прибыли и абсолютный прирост чистого денежного потока по операционной деятельности.
25
Анализ относительных показателей финансовой устойчивости предполагает расчет и оценку финансовых коэффициентов. Каждый из ученых рассматривает свою систему относительных показателей финансовой устойчивости. Показатели, входящие в данные системы, могут существенно варьировать как в количественном отношении, так и по методам расчета и оценки. В связи с этим обозначим наиболее распространенные финансовые коэффициенты: коэффициент финансовой независимости (автономии) или коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент задолженности или коэффициент финансового рычага, коэффициент финансирования, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент имущества производственного назначения, коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования и другие.
Анализ финансовой устойчивости в рамках «Методологических рекомендациях по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций» также относится к третьей группе: абсолютные показатели финансовой устойчивости исследуются на основе определения и обоснования сумм чистых активов и оборотного капитала, а относительные — в большинстве, состоят из вышеназванных финансовых коэффициентов.
Следует отметить, что анализ финансовой устойчивости на основе абсолютных и относительных показателей среди ученых и специалистов, занимающихся анализом финансово-хозяйственной деятельности предприятий (организаций), является более приемлемым, чем методика анализа Савицкой Г.В. и Ковалева В.В.
ВЫВОДЫ
Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы и предложения.
Во-первых, финансовая устойчивость представляет собой одну из важнейших характеристик финансово-хозяйственной деятельности любого предприятия в условиях рыночной экономики, однако единого подхода к определению её сущности до сих пор не выработалось. В работе были рассмотрены взгляды различных ученых, которые характеризуют финансовую устойчивость с различных сторон. По мнению авторов, финансовую устойчивость предприятия необходимо трактовать как способность предприятия осуществлять хозяйственную деятельности в условиях изменяющейся экономической среды при поддержке целевой финансовой структуры капитала, а также сохранении и увеличении уровня платежеспособности и эффективности бизнеса с целью долгосрочной максимизации прибыли и благосостояния собственников.
Во-вторых, не существует также и общего подхода к методике анализа финансовой устойчивости. На основе результатов исследования было сформировано три группы, в рамках которых ученые по-разному проводят анализ финансовой устойчивости. Эти группы представлены такими учеными: 1) Ковалев В.В.; 2) Савицкая Г.В.; 3) Бочаров В.В., Шеремет А.Д. и Негашев Е.В., Банк В.Р., Банк С.В. и Тараскина А.В. и др.
По мнению авторов, каждая из методик имеет право на жизнь, однако выбирать конкретную систему показателей для анализа финансовой устойчивости необходимо только со знанием проводимой финансовой политики на предприятии, отраслевой принадлежности предприятия, а также пространственно-временных условий его функционирования, так как эти факторы способны существенно оказать влияние на результаты анализа.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Банк В.Р. Финансовый анализ: учеб. пособие / В.Р. Банк, С.В. Банк, Л.В. Тараскина. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — 344 с.
2. Баскакова О.В. Экономика предприятия (организации) : Учебник / О.В. Баскакова, Л.Ф. Сейко. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2013. — 372 с.
3. Бочаров В.В. Финансовый анализ. Краткий курс: учеб. пособие / В.В. Бочаров. — 2 е изд. — СПб.: Питер, 2009. — 240 с.
4. Бутырина В.Н. Управление финансовой устойчивостью страховых организаций / В.Н. Бу-тырина, О.К. Литвинова // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2012. — №6. — С. 41-47.
5. Воробьев Ю.Н. Финансовая устойчивость предприятий / Ю.Н. Воробьев, Е.И. Воробьева // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2015. — №1 (30). — С. 5-11.
6. Захарова Н.Ю. Оценка финансовой устойчивости аграрных предприятий / Н.Ю. Захарова // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2012. — №3. — С. 28-32.
7. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами: учебное пособие / В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев. — Москва: Проспект, 2011. — 504 с.
26
8. Ковалев В.В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансове-дения): учеб. пособие / В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — 432 с.
9. Мартынчук Н.И. Основы анализа финансового состояния предприятия: учеб. пособие / Н И. Мартынчук. — Кемерово: КузГТУ, 2011. — 114 с.
10. Методологические рекомендации по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций (утв. Госкомстатом России 28.11.2002) [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_142116/ (дата обращения 05.02.2016).
11. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / Г.В. Савицкая. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 536 с.
12. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учеб. / Г.В. Савицкая. — 11-е изд., испр. и доп. — М.: Новое знание, 2005. — 651 с.
13. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под. ред. акад. Г.Б. Поляка. — 2-е изд., перепаб. и доп.. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 527 с.
14. Чернова В.Э. Анализ финансового состояния предприятия : учеб. пособие / В.Э. Чернова, ТВ. Шмулевич. — 2-е изд. — СПб.: СПбГТУРП, 2011. — 95 с.
15. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 208 с.
Статья поступила в редакцию 17 февраля 2016 года
27
