Анализ краткосрочной ликвидности зарубежной компании Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

анализ краткосрочной ликВидНосТи

АНАЛИЗ КРАТКОСРОЧНОЙ ЛИКВИДНОСТИ ЗАРУБЕЖНОЙ КОМПАНИИ

В.В. БУРЦЕВ,

доктор экономических наук, аудитор ЗАО «ИН-АУДИТ», управляющий партнер образовательного проекта «Эталонное деловое администрирование»

В настоящее время в целях минимизации рисков при принятии инвестиционных решений требуется все больше оперативной информации о краткосрочной ликвидности. Кредитные организации, поставщики и подрядчики прежде чем предоставить кредит или установить деловые отношения, также требуют раскрытия данной информации. Анализ краткосрочной ликвидности занимает все большее место в принятии экономических решений. За рубежом анализ ликвидности является достаточно изученным вопросом, что определяется существованием множества теорий и взглядов. Российская же практика значительно усложняет их применение. Поэтому недостаточно иметь лишь теоретическое представление о подходах к анализу, целесообразно рассмотреть различные подходы на практическом примере. Не каждый российский бухгалтер сможет разобраться в чужом балансе (а тем более составленном по международным стандартам), понять смысл тех или иных записей. А для специалистов, не имеющих бухгалтерского образования, цифры являются наиболее сложной частью финансового отчета. Именно методологию работы с цифрами при реализации аналитических процедур мы и попытаемся объяснить в данной статье.

Ликвидность (liquidity) компании в краткосрочном периоде определяется ее возможностями покрыть свои краткосрочные обязательства. Ликвидность означает способность обратить активы (assets) в наличность или получить наличные денежные средства (cash). При этом краткосрочным периодом условно считается срок до года, хотя он иногда также отождествляется с нормальной длительностью производственно-коммерческого цикла, т. е. промежутком времени, охватывающим закупку сырья, производство, реализацию

и получение предприятием денежных средств за реализованную продукцию.

Недостаток ликвидности выражается в том, что компания не способна оплатить свои текущие долги и обязательства в сроки. Это может привести к интенсивной продаже долгосрочных вложений и активов, а в самом худшем случае — к неплатежеспособности и банкротству. При этом компания не в состоянии воспользоваться преимуществами скидок и возникающими выгодными коммерческими возможностями.

Для собственников компании недостаточная ликвидность может означать уменьшение прибыльности, потерю контроля и частичную или полную потерю вложений капитала. В случае, когда собственники несут неограниченную ответственность, их убытки могут даже превысить первоначальные вложения.

Для кредиторов недостаточная ликвидность у должника может означать задержку в уплате процентов и основной суммы долга или частичную либо полную потерю ссуженных средств. Текущее состояние ликвидности компании может повлиять также на ее отношения с клиентами и поставщиками товаров и услуг (изменение ликвидности может привести и к потере связей с поставщиками). Ибо если компания не может погасить свои текущие обязательства по мере того как наступает срок их оплаты, ее дальнейшее существование ставится под сомнение, и это отодвигает все остальные показатели деятельности на второй план. Рассмотрим важные понятия и определения, необходимые для анализа краткосрочной ликвидности.

Текущие активы (Current assets). Текущие активы включают денежные средства и прочие активы, которые предполагается обратить в наличность

или продать, или потребить в течение нормального производственно-коммерческого цикла либо в течение года, если длительность производственно-коммерческого цикла меньше года. Наиболее распространенные статьи текущих активов:

1. Денежные средства и денежные эквиваленты (Cash and Cash equivalents).

2. Ценные бумаги (Marketable securities).

3. Дебиторская задолженность и векселя к получению (Accounts recivable).

4. Запасы (Inventories).

5. Расходы будущих периодов (Prepayments and deferred charges).

Текущие пассивы (current liabilities). Эта статья включает долговые обязательства, срок погашения которых наступает в течение следующего года.

Текущие пассивы — это обязательства, которые обычно покрываются за счет имеющихся текущих активов или за счет создания других текущих пассивов. На практике наиболее широко распространены следующие виды текущих пассивов:

1. Расчеты с поставщиками и кредиторами (Accounts payable).

2. Краткосрочные банковские и прочие ссуды (Notes payable).

3. Задолженность по издержкам к оплате (Accrued expenses payeble).

4. Налоги и прочие начисления (Federal income tax payable).

Рабочий капитал. Широко используемый показатель ликвидности — величина рабочего капитала. Он имеет значение не только как совокупность ликвидных активов, которые обеспечивают страховой запас для кредиторов. Объем чистого рабочего капитала важен еще и потому, что представляет ликвидные резервы, которыми покрываются издержки, являющиеся результатом непредвиденных обстоятельств и неопределенности относительно способности компании сбалансировать выплаты и поступления денежных средств. Хорошо работающая промышленная компания должна иметь значительное преимущество ликвидных активов над краткосрочными обязательствами, что позволяет точно оценить степень устойчивости и способность погасить обязательства в срок.

Норма денежных резервов — доля денежных средств и денежных эквивалентов в общей сумме текущих активов — показывает степень ликвидности этой группы активов. Чем больше величина этого показателя, тем выше уровень ликвидности этой группы активов.

Коэффициент достаточности денежных средств. Это отношение денежных средств к теку-

щим пассивам. Он характеризует величину денежных средств для уплаты текущих обязательств.

Для определения оптимального значения чистого рабочего капитала используется коэффициент покрытия (current ratio), показывающий соотношение текущих активов и обязательств. Он определяет степень покрытия текущих пассивов текущими активами.

Чем больше величина текущих активов по отношению к текущим пассивам, тем больше уверенность, что эти пассивы могут быть оплачены за счет этих активов.

Превышение текущих активов над текущими пассивами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех текущих активов, кроме наличности. Чем больше величина резервного запаса, тем лучше для кредиторов. Таким образом, коэффициент покрытия определяет границу безопасности для покрытия любого возможного снижения рыночной стоимости текущих активов. Для обеспечения минимальных гарантий инвестициям данный коэффициент должен быть равен 2.

Необходимо знать, что потребности предприятия в рабочем капитале в значительной степени зависят от относительной величины необходимых вложений средств в запасы, а также от связи между сроками кредита, получаемого от поставщиков, и сроками кредита, которые данное предприятие может предоставить своим покупателям. Эта связь раскрывается в понятии коммерческого цикла компании.

Для изучения тенденций изменения коэффициента покрытия применяются два метода анализа. Первый — трендовый анализ (сравнение во временном аспекте). Второй — анализ показателей структуры, посредством которого изучается структура текущих активов на протяжении времени.

Прежде чем делать выводы на основании коэффициента покрытия, необходимо измерить:

- качество текущих активов и характер текущих пассивов, которые включаются в расчет этого коэффициента;

- время оборота этих активов и пассивов. Рассмотрим последний аспект подробнее. Дебиторская задолженность. Период инкассирования дебиторской задолженности — это число дней, необходимых в среднем для инкассирования дебиторской задолженности. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а следовательно, повышается ликвидность оборотных средств

предприятия. Но чем дольше счета остаются неоплаченными после срока, в течение которого они должны быть оплачены, тем меньше вероятность их инкассирования вообще.

Запасы. Коэффициент оборачиваемости запасов определяет среднюю скорость, с которой запасы используются (реализуются) на предприятии и за его пределами, т. е. показывает, сколько раз в среднем продаются запасы предприятия за некоторый период времени (год). Согласно другому подходу показатель оборачиваемости запасов отражает число дней, которое занимает продажа среднего объема запасов за определенный период. Коэффициенты оборачиваемости запасов дают характеристику качества, а также ликвидности запасов как компонент текущих активов. Качество запасов характеризует способность предприятия использовать их и ликвидировать без потерь. Очевидно, что коэффициент оборачиваемости является показателем ликвидности, так как он выражает скорость, с которой запасы могут быть обращены в наличность. В этом случае период инкассирования дебиторской задолженности прибавляют к числу дней, необходимых для продажи товаров. Рассчитанный период идентичен операционному циклу.

Кредиторская задолженность. Кроме расчета коэффициентов оборачиваемости и периода оборачиваемости кредиторской задолженности, целесообразно проанализировать долю ежедневных закупок в кредиторской задолженности.

В принципе коэффициент покрытия носит статичный характер, он недостаточно отражает значительное влияние, которое денежные потоки оказывают на способность предприятия оплатить свои обязательства. Поэтому также используются более динамичные показатели ликвидности (показатели, связанные с денежными потоками):

1. Денежные средства к краткосрочной кредиторской задолженности. Показывает отношение денежных средств к краткосрочной кредиторской задолженности.

2. Денежные средства от основной деятельности. Показывает соотношение величины денежных средств от основной деятельности и средней кредиторской задолженности. Измерение сравнительной ликвидности текущих активов дополняет индекс ликвидности. Сама по себе величина этого индекса не имеет значения. Она становится значимой только при сопоставлении одного индекса с другим как показатель изменения ликвидности от периода к периоду и как сравнение относительной ликвидности различных

компаний. Увеличение индекса означает ухудшение ликвидности, тогда как снижение показывает изменения в сторону улучшения ликвидности.

Далее в табл. 1 сгруппированы расчеты наиболее значимых показателей краткосрочной ликвидности на основе информации из отчетности компании, приведенной в табл 2.

Расчет индекса ликвидности. Для расчета индекса ликвидности условно предположим, что обращение запасов в дебиторскую задолженность занимает в среднем 50 дней, а дебиторской задолженности в наличность — 40 дней.

2002 г.

Сумма Дни обращения в наличность Продукция, доллары-дни

Денежные - -

средства (Cash) 5,564

Дебиторская 40 609,2

задолженность

(Accounts Receivable) 15,23

Запасы 90 960,48

(Inventories) 10,672

Итого: 31,466 1569,68

Индекс 1569,68/31,466

ликвидности: = 49,9

2003 г.

Сумма Дни обращения в наличность Продукция, доллары-дни

Денежные - -

средства (Cash) 5,712

Дебиторская 40 580,44

задолженность

(Accounts Receivable) 14,511

Запасы 90 932,94

(Inventories) 10,366

Итого: 30,589 1513,38

Индекс 1513,38/30,589

ликвидности = 49,5

На основании результатов приведенного анализа можно сделать следующие выводы: • коэффициент покрытия увеличился на 7 % за счет уменьшения текущих пассивов. В начале анализируемого периода текущие активы превышали текущие пассивы в 1,2 раз, к концу года этот показатель достиг значения 1, 358 раз. Текущие активы компании также уменьшились в основном из-за уменьшения дебиторской задолженности, что свидетельствует о положительных тенденциях в работе компании;

(|>

Ts

О

x. m О

Ts

CO

СП о. 43

я

а* $

№ т

Таблица 1

Показатели краткосрочной ликвидности

Показатель

Коэффициент покрытия (Current Ratio)

Норма денежных резервов

Достаточность

денежных

средств

Коэффициент строгой (быстрой) ликвидности (Quick liquidity ratio)

Оборачиваемость средств в расчетах

Оборачиваемость запасов (Inventory turnover)

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, раз (Accounts recievable turnover)

Формула

Текущие _активы( Current _ Assets ) Текущие _пассивы( Current _Liabilities )

Денежные _ средства( Cash ) + Денежные _ эквиваленты( Cash _ Equivivalents ) Сумма _ текущих _ активов( Total _ Current _ Assets )

Денежные _ средства( Cash ) + Денежные _ эквиваленты( Cash _ Equivivalents ) Сумма _текущих _пассивов( Total _ Current _Liabilities )

Денежные _средства( Cash ) + Денежные _эквиваленты( Cash _ Equivivalents )

Сумма _ текущих _ пассивов( Total _ Current _Liabilities ) Дебиторская _ задолженности Accounts _ Receivable ) Сумма _ текущих _ пассивов( Total _ Current _ L iabilities )

Чистая _ выручка _ от _ реализации (Gross _Profit _оп_ Sales ) Среднегодовая _ дебиторская _ задолженность ( Average _ Accounts _Receivable )

Себестоимость _ реализованной _ продукции ( Cost _of _Goods _Sold ) Средняя _за_ период _ стоимость _ запасов (Average _ Cost _of _ Inventory )

Чистый _ объём _ реализации( Net _ Sales ) Дебиторская _ задолженности Accounts _ Re ceivable )

Экономическое значение показателя

Определяет степень покрытия текущих пассивов текущими активами

Показывает долю наиболее ликвидных активов в общем объеме текущих активов

Характеризует величину денежных средств для уплаты текущих обязательств

Показывает, какую часть текущих пассивов предприятие может погасить в ближайшее время за счет абсолютно ликвидных и быстрореализуемых активов. Рекомендуемое значение этого показателя — 0,8-1

Показывает, сколько оборотов совершают за год средства в расчетах

Показывает, сколько раз в среднем продаются запасы предприятия за некоторый период времени (год)

Показывает, сколько оборотов за период совершает дебиторская задолженность

Показатель на конец 2002 г.

1,269

0,254

0,323

0,761

1,524

5,698

5,8

Показатель на конец 2003 г.

1,358

0,279

0,379

0,832

1,439

5,147

5,5

Динамика показателя

107%

110%

117%

109%

94%

90%

95%

N3

i»

М

0

ч ч

1

м о о

О)

Cl)

Ts

о

X.

m

О

Ts

со

СП о. 43

«

Si Ï

S5

№

10 TT

12

13

Показатель

Оборачиваемость

дебиторской

задолженности

в днях (Accounts

recievable

turnover)

Оборачиваемость в днях запасов (Inventory turnover in days)

Период операционного цикла

Денежные средства к текущим активам (Cash as a percentage of current assets)

Денежные средства к краткосрочной кредиторской задолженности (Cash as a percentage of short-term accounts payable)

Индекс ликвидности (Liquidity index)

Продолжение табл. 1

Формула

360

Чистый _ объём _ реализации( Net _ Sales ) Дебиторская _задолженность( Accounts _Receivable)

360

Себестоимость _ реализованной _ продукции ( Cost _of _ Goods _Sold) Средняя _за_ период _ стоимость _ запасов (Average _ Cost _of _ Inventory )

8+9

Денежные _ средства( Cash ) Текущие _ активы( Current _ Assets )

Денежные _средства( Cash )

Краткосрочная _ кредиторская _ задолженность (Short - term _ Accounts _ Payable)

См. далее

Экономическое значение показателя

Средняя скорость погашения дебиторской задолженности за период. Используется как индикатор ликвидности дебиторской задолженности

Показывает, за сколько дней запасы превращаются в готовую продукцию

Показывает долю денежных средств в объеме текущих активов

Показывает, какую часть краткосрочной кредиторской задолженности предприятие может погасить за счет денежных средств

Величина этого индекса становится значимой только при сопоставлении одного индекса с другим как показатель изменения ликвидности от периода к периоду и как сравнение ликвидности различных компаний

Показатель на конец 2002 г.

65,25 дней

63,12

128,37

0,126

0,643

49,9

Показатель на конец 2003 г.

65,3 дня

69

134,3

0,131

0,679

49,5

Динамика показателя

100,1%

110%

105%

104%

106%

99%

S3

о

St

M

0

ч ч

1

M

о о

О)

се

я Я

в м

Л м

¡3 ^

2 ° я «ч

¡¡2 1-н м

я

а %

а

о

е

я *

о

е

О

с

N

н й

•и й св К

«о 3

о о

к

си

3 ^

&

а

си

з

&

4 Л Й ^ К .Н

5 & 3 3

« ье

К «

№ ^

° Й

ю кО

св

Рч О

о

ч

о =

г-

я

ч о X о К

о &

К

13 я

ч я

£ о

0 Я

1 о

X ч о

Э «

о

-о

I

§

¡3 &

5

3

И

я ^

о О

'X х

ч к

о Э

В £

1 к & н

2 ° Н о К д

I 8

& N § °

3 И & «

м о К о

Я Ь о о

N К

о -

Я .. Й Р

Я х

3

_ Ей «

Ч Н

,3

I

о §

о

3

о

£ 2 ^ I

а

-о !

ч Я & 2 & я

о я 2 §

2 я о о

г

Ч н

5 Н

О

о ГС

Ч ~ " Й о Л ^ т

^ в Й Й И^-з §

Ч « 2 о

К СЛ

8 1

о 3

Я о

я 8 ^

§ 5

СО ^

сч

9

+

5 к

§ 13 о 8

КЯ и

динамика показателя нормы денежных резервов положительна — увеличение на 10 %. Это объясняется увеличением общего объема денежных средств и их эквивалентов;

показатель достаточности денежных средств увеличился на 17 % за счет увеличения общего объема денежных средств и их эквивалентов в общем объеме текущих активов; коэффициент быстрой ликвидности увеличился на 9 % и достиг оптимального значения (0,8). Это произошло как вследствие увеличения доли высоколиквидных активов, так и в результате уменьшения текущих пассивов; показатель оборачиваемости средств в расчетах уменьшился на 6 % в результате уменьшения выручки от реализации продукции. Дебиторская задолженность компании также уменьшилась, и если первое свидетельствует о снижении объемов реализации, то второе говорит о грамотной политике компании в отношении оптовых покупателей продукции; оборачиваемость запасов снизилась на 10 %. Коэффициент оборачиваемости запасов составил соответственно 5,698 и 5,147 оборотов за анализируемый период, т. е. у предприятия может возникнуть проблема излишнего затоваривания. Это вызвано уменьшением суммы себестоимости (что является результатом уменьшения объема реализации) и уменьшением запасов; оборачиваемость дебиторской задолженности почти не изменилась, хотя и выручка от реализации, и дебиторская задолженность уменьшились. Показатель увеличился всего на 0,1 %; оборачиваемость запасов в днях увеличилась на 10 %, так как коэффициент оборачиваемости запасов, соответственно, уменьшился;

Таблица 2

Бухгалтерский баланс компании, млн. евро

2003 г. 2002 г.

Assets Активы

Current assets Текущие активы

Cash and cash equivalents Денежные средства и их эквиваленты 12,149 11,196

Marketable securities Коммерческие ценные бумаги 0,65 0,399

Accounts receivable, net Дебиторская задолженность 14,511 15,23

Intracompany receivables Внутрифирменная ДЗ - -

Inventories, net Запасы 10,366 10,672

Deferred income taxes НДС к возмещению 1,063 1,212

Other current assets Прочие текущие активы 4,75 5,353

Total current assets Сумма текущих активов 43,489 44,062

Long-term investments Долгосрочные инвестиции 5,992 5,092

Goodwill Гудвил 6,501 6,459

Other intangible assets, net Нематериальные активы 2,358 2,384

Property, plant and equipment, net Чистый основной капитал 10,756 11,742

Deferred income taxes НДС к возмещению 4,359 3,686

Other assets Прочие активы 4,15 4,514

Other intracompany receivables Прочая внутрифирменная задолженность - -

Total assets Сумма активов 77,61 77,94

Liabilities and shareholder's equity Пассивы

Current liabilities краткосрочные обязательства

Short-term debt and current maturities of long-term debt Краткосрочные обязательства 1,745 2,103

Accounts payable Кредиторская задолженность 8,404 8,649

Intracompany liabilities Внутрифирменная КЗ - -

Accrued liabilities Накопленные обязательства 8,884 9,608

Deferred income taxes Отсроченные налоги к уплате 0,87 0,661

Other current liabilities Прочие краткосрочные обязательства 12,125 13,691

Total current liabilities Всего краткосрочные обязательства 32,028 34,712

Long-term debt Долгосрочные обязательства 11,433 10,243

Pension plans and similar commitments Пенсионный фонд и другие обязательства 5,843 5,326

Deferred income taxes Отсроченные налоги к уплате 0,534 0,195

Other accruals and provisions Другие обязательства и резервы 3,418 3,401

Other intracompany liabilities Другие внутрифирменные обязательства - -

Total liabilities Сумма обязательств компании 53,256 53,877

Minority interests Доля меньшинства 0,634 0,541

Shareholders' equity Акционерный капитал

Common stock, no par value. Обыкновенные акции 2,673 2,671

Additional paid-in capital Добавочный капитал 5,073 5,053

Retained earnings Нераспределенная прибыль 23,02 21,471

Accumulated other comprehensive income (loss) Прочие накопленные доходы (убытки) -7,051 -5,67

Treasury stock, at cost. 1,184 and 49,864 shares, respectively Казначейские векселя - -0,004

Total shareholders' equity Всего акционерным капитал 23,715 23,521

Total liabilities and shareholders' equity Сумма пассивов 77,61 77,94

(|>

7*s

О

х m

О

7\

СО

СП о. 43

$

OPPORTUNITIES THREATS

Повышение инвестиционной активности, и расширение ассортимента выпускаемой продукции Снижение цен на продукцию за счет разработки мероприятий по снижению себестоимости. Следствие — увеличение спроса Перенос производства в страны с более дешевой рабочей силой: государства Восточной Европы, Индию, Китай Приобретение крупных компаний в сферах, в которых имеется хороший потенциал для роста Дальнейшее сокращение оборота, вызванное снижением спроса на продукцию и соответственно уменьшением портфеля заказов Потеря лидирующего положения на рынке в результате захвата значительной доли рынки конкурирующими фирмами

STRENGTHES Коэффициент покрытия увеличился на 7% Повышение финансовой устойчивости компании, высвобождение дополнительных финансовых ресурсов на инновации и НИОКР Дополнительная выручка от реализации обеспечит приток денежных средств. А это означает при прочих равных условиях увеличение коэффициента покрытия Сокращение статьи затрат «Заработная плата», обеспечение дальнейшего перевеса текущих активов над текущими пассивами Возможность привлечь дополнительные краткосрочные кредиты для заключения сделок Высвобождение дополнительных ресурсов на проведение маркетинговых исследований рынка, исследование предпочтений потребителей, анализ конкурентов Увеличение объема производства путем вовлечения большего объема запасов в оборот (часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств)

Коэффициент достаточности денежных средств увеличился на 17 % Направление появившихся ликвидных активов на участие в других организациях, в разработку и внедрение инноваций Финансирование мероприятий по снижению себестоимости, компенсация в краткосрочной перспективе потерь от снижения цен на продукцию При благоприятных условиях дальнейшее увеличение коэффициента достаточности денежных средств, повышение финансовой устойчивости Возможность заключать сделки без опасения оказаться неспособным выполнить все свои обязательства перед кредиторами Компенсация в краткосрочной перспективе недополучения прибыли в результате сокращения объема продаж Высвобождение дополнительных ресурсов на анализ деятельности конкурентов и внедрение инноваций и усовершенствований в продукцию компании

Коэффициент быстрой ликвидности достиг оптимального значения Оптимизация инвестиционной политики компании, возможность направлять средства не на погашение задолженности, а на инновации При прочих равных условиях поддержание ликвидности на стабильном уровне за счет получения дополнительной прибыли Возможность финансировать мероприятия по переносу производства в другие страны в относительно короткие сроки Изыскание средств для сделок в кратчайшие сроки и в значительных количествах Позволяет осуществлять долгосрочные инвестиции в маркетинговые исследования без угрозы оказаться неплатежеспособным из-за оттока средств Угроза уменьшения ликвидности за счет уменьшения активов, недополучения прибыли

WEAKNESSES Оборачиваемость запасов снизилась на 10% Увеличить объем продукции и, таким образом, ускорить оборачиваемость запасов Может возникнуть проблема излишнего затоваривания, что помешает снижению себестоимости и цены Возможность повысить деловую активность на новых рынках, увеличение объема производства Оборачиваемость запасов может увеличиться, если грамотно не распланировать закупки на ближайшую перспективу Уменьшится приток финансовых ресурсов

Продолжительность операционного цикла увеличилась на 5 % Позволит ускорить операционный цикл путем увеличен™ оборачиваемости запасов Увеличение объема реализации при прочих равных условиях уменьшит операционный цикл Будет способствовать снижению себестоимости и увеличению чистой выручки, а это уменьшит операционный цикл Может возникнуть нехватка средств для осуществления сделок из-за того, что запасы и дебиторская задолженность медленнее превращаются в деньги Уменьшение выручки от реализации приведет к увеличению продолжительности операционного цикла Снижение деловой активности — потеря одного из конкурентных преимуществ компании, замедление реакции на изменение конъюнктуры рынка

8\¥ОТ-анализ в аспекте краткосрочной ликвидности

• продолжительность операционного цикла увеличилась на 5 %, или на 5 дней. Это объясняется как увеличением оборачиваемости запасов, так и незначительным увеличением оборачиваемости дебиторской задолженности;

• доля денежных средств в объеме текущих акти -вов увеличилась на 4 % в результате увеличения суммы денежных средств;

• показатель «денежные средства к краткосрочной кредиторской задолженности» увеличился на 6 %. Он говорит о том, что компания может погасить за счет имеющихся денежных средств, соответственно, 63 и 68 % краткосрочной кредиторской задолженности. Положительная динамика показателя объясняется увеличением объема денежных средств и уменьшением краткосрочной кредиторской задолженности;

• индекс ликвидности компании уменьшился на 1%. Но в данном случае зависимость обратная: чем меньше значение индекса ликвидности, тем лучше ситуация для компании, поэтому можно сказать, что динамика показателя положительна;

• величина рабочего капитала увеличилась на 23 % за счет уменьшения текущих пассивов компании;

• оборачиваемость кредиторской задолженности отражает средний срок возврата долгов предприятия по текущим обязательствам и составляет 37 и 41 дней. Увеличение показателя на 11 % вызвано тем, что в анализируемом периоде выручка от реализации была получена в меньшем объеме, чем в предыдущем периоде, и были уменьшены краткосрочные обязательства, поэтому динамика показателя логична;

• показатель «денежные средства от основной деятельности к краткосрочной кредиторской задолженности» увеличился на 6 %. Он говорит о том, что компания может погасить за счет денежных средств, полученных от основной деятельности, соответственно, 63 и 68 % краткосрочной кредиторской задолженности. Положительная динамика показателя объясняется увеличением объема денежных средств, уменьшением краткосрочной кредиторской задолженности;

• продолжительность финансового цикла увеличилась на 2 % в результате увеличения продолжительности операционного цикла на 5 % и увеличениям оборачиваемости кредиторской задолженности на 11 %.

Провести анализ по корпоративной отчетности — первый шаг анализа ликвидности. Для того

чтобы сопоставить выявленные сильные и слабые

стороны финансовой политики компании с существующими рыночными возможностями и угрозами и затем разработать рекомендации по совершенствованию финансовой политики, весьма удобна методология SWOT-анализа. Для наглядности примера методология SWOT-анализа представлена в виде рисунка (см. рисунок).

На основе SWOT-анализа в аспекте тенденций краткосрочной ликвидности можно сделать следующие выводы и рекомендации:

• в целом компанией проводится весьма грамотная политика управления краткосрочной ликвидностью. Коэффициент быстрой ликвидности имеет приемлемое значение, денежные средства и денежные эквиваленты за анализируемый период увеличились, увеличился также коэффициент покрытия;

• компании стоит пересмотреть политику управления запасами. Так как оборачиваемость запасов увеличилась, может возникнуть проблема излишнего затоваривания. Поэтому следует внимательно рассчитывать ежедневную потребность в запасах, ведь в настоящее время наблюдается постоянное сокращение объемов реализации, поэтому компании требуется меньшее количество запасов;

• хотя в абсолютном выражении дебиторская задолженность и уменьшилась за анализируемый период, период ее оборачиваемости почти не изменился. Поэтому стоит пересмотреть политику взаимоотношений с дебиторами;

• в ходе проведения анализа было выявлено, что дебиторская задолженность превышает кредиторскую в 2 раза. Это, конечно, не очень хорошо для компании, но, с другой стороны, проблема неплатежеспособности не стоит перед анализируемой компанией;

• так как за анализируемый период увеличился коэффициент достаточности денежных средств, у компании появились дополнительные финансовые ресурсы. Эти ресурсы следует направить прежде всего на борьбу с угрозами. Например, на проведение рекламных кампаний, маркетинговых исследований и т. д.

В заключение отметим, что представленная в статье методология и практический пример анализа краткосрочной ликвидности могут служить методологической базой инвесторам, кредиторам, покупателям акций крупных компаний. Результаты же проведенного анализа краткосрочной ликвидности представляют собой основу для выработки конструктивной финансовой политики.