CC BY
63
УДК 316
И. В. Галанцева, Ф. К. Ахмедзянова АНАЛИЗ И КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ И НЕФТЕХИМИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА РЕСПУБЛИКИ ТАТАРСТАН
Ключевые слова: финансовый сектор.
В этой статье исследуется фактическое взаимодействие финансового сектора и нефтехимического комплекса РТ. Дан детальный анализ взаимодействия предприятий нефтехимического комплекса с кредитнобанковской системой и фондовым рынком.
Key words: financial sector.
In this paper the actual interaction of the financial sector and the petrochemical complex of Tatarstan is investigated. A detailed analysis of interaction ofpetrochemical companies with credit and banking system and stock market is given.
Текущая деятельность промышленных предприятий, в том числе нефтехимического комплекса, а также реализация инвестиционных программ с целью обновления, расширения основных производственных фондов, снижения производственных рисков, улучшения качества продукции, повышения ее конкурентоспособности требуют постоянного привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Поэтому задача выбора наиболее эффективных источников и механизмов финансирования инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельности является одной из первостепенных для предприятий нефтехимического комплекса.
Мировой экономический кризис, пик которого пришелся на 2008 год, показал неэффективность взаимодействия финансового сектора и нефтехимического комплекса Республики Татарстан (далее - НХК РТ), в результате чего проявились следующие основные проблемы:
- зависимость нефтехимического комплекса от зарубежных инвесторов по причине недоступности и/или ограниченности, а также неразвитости внутренних финансовых институтов и механизмов финансирования;
- большой объем заемных ресурсов в структуре капитала;
- неразвитость внутреннего товарного рынка и системы сбыта продукции, что, в частности, можно объяснить недофинансированием соответствующих секторов экономики, которые нуждались бы в продукции предприятий нефтехимического комплекса[2];
- неэффективность текущего менеджмента предприятий и форм государственной поддержки.
Таким образом, представляется актуальным исследовать фактическое взаимодействие финансового сектора и НХК РТ с целью выявления факторов, повлиявших на текущий уровень взаимодействия, а также выработки рекомендаций по повышению эффективности данной взаимосвязи. Информационной базой для проведения исследования являются статистические данные, а также информация о финансовохозяйственной деятельности крупнейших предприятий НХК РТ[1].
Согласно статистическим данным состояние НХК РТ характеризуется следующими показателями
(см. табл.1).
Таблица 1 - Статистические данные состояния НКХ РТ [10]
Наименова- ние Годы
2005 2006 2007 2008 2009
1 2 3 4 5 6
Количество организаций и территориально обособленных подразделений (в единицах):
Производство кокса, нефтепродуктов н/д 29 34 39 44
Добыча полезных ископаемых н/д 231 284 348 421
Химическое производство н/д 219 228 237 323
Производство резиновых и пластмассовых изделий н/д 200 222 303 410
Индекс промышленного производства (в процентах к предыдущему году):
Производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов 103,5 119,4 103,4 110,2 102,3
Добыча топ-ливно- энергетических полезных ископаемых 102,5 101,9 101,9 100,9 100,7
Химическое производство 110,4 112,5 124,0 105,6 108,1
Производство резиновых и пластмассовых изделий 104,2 107,9 103,3 105,6 81,0
Инвестиции в основной капитал (в млн. рублей):
Добыча топ-ливно- энергетических полезных ископаемых 15735,7 19769,0 23501,4 33898,5 2577 9,6
Производство кокса, нефтепродуктов 3725,5 8345,9 14748,3 30967,5 6940 0,2
Химическое производство 13037,2 24444,1 24604,3 30446,3 7508, 4
Производство резиновых и пластмассовых изделий 237,4 460,8 907,9 1212,6 1055 9,5
Окончание табл. 1
ЧО «о т ся
Сальдированный финансовый результат деятельности (прибыль минус убыток до налогообложения) (в млн. рублей):
Производство кокса, нефтепродуктов -910,2 2067,7 6515,8 7076,5 824,8
Добыча топливноэнергетических полезных ископаемых 57343,6 58139,8 70750,5 58297,5 8265 9,3
Химическое производство 6771,4 8541,4 10074,5 356,5 1107, 5
Производство резиновых и пластмассовых изделий 144,6 244,3 563,9 241,0 -46,8
Удельный вес убыточных организаций по данным годовой бухгалтерской отчетности (в процентах от общего числа организаций):
Производство кокса, нефтепродуктов 61,5 45,5 40,0 30,0 27,3
Добыча топ-ливно- энергетических полезных ископаемых 24,1 20,7 19,4 20,2 23,1
Химическое производство 30,9 31,4 31,6 30,2 33,7
Производство резиновых и пластмассовых изделий 30,8 18,3 19,1 24,6 24,4
Данные таблицы 1 показывают увеличение значений большинства представленных в ней показателей в динамике, при этом часть показателей имеют отрицательные значения (сальдированный финансовый результат деятельности) либо характеризуются значительным снижением в 2008-2009 годы (индекс промышленного производства). Удельный вес убыточных предприятий по видам экономической деятельности нефтехимического комплекса в динамике в среднем сохранился на практически неизменном уровне.
Привлекает внимание динамика показателя «Количество организаций и территориально обособленных подразделений» нефтехимического комплекса, значения которого из года в год растут. Фактически НХК в нашей республике представлен лишь десятками предприятий, но не сотнями, как показывают данные официальной статистики, при этом, наиболее крупные стратегические предприятия Республики Татарстан сосредоточены в собственности ОАО «Татнефтехи-минвест-холдинг». [12] Вероятно, большая часть отраженных в статистической информации данных, характеризует так называемые предприятия-посредники, не участвующие в производственной деятельности и не формирующие основной ВРП.
В разделе оценено взаимодействие крупнейших предприятий НКХ РТ с финансовым сектором в двух основных аспектах: во взаимосвязи с кредитнобанковской системой и во взаимосвязи с фондовым рынком. К крупнейшим предприятиям НКХ РТ относятся ОАО «Нижнекамскнефтехим», ОАО «Нижне-камскшина», ОАО «Химический завод им. Л.Я. Карпо-
ва», ОАО «Казаньоргсинтез», ОАО «Нэфис Косме-тикс», ОАО «Татнефть».
Наибольшее число заимствований характерно для ОАО «Нэфис Косметикс» (более 60), ОАО «Татнефть» характеризуется высокой средней суммой привлеченного кредита (2100 млн.долл). Просрочка исполнения обязательств по кредитным средствам наблюдалась лишь у ОАО «Казаньоргсинтез» на фоне мирового финансового кризиса
2008 года, спровоцировавшего рост себестоимости, снижение спроса на продукцию данного предприятия. В целом, все предприятия анализируемого комплекса использовали кредитные ресурсы коммерческих банков.
Для детального анализа взаимодействия предприятий нефтехимического комплекса РТ с кредитно-банковской системой рассмотрим структуру привлеченных и заемных средств за 2005-2009 годы [8,9].
ОАО «Нижнекамскнефтехим» активно использует возможности кредитно-банковской системы, соотношение между кредитами и займами равновелико (7,4 и 7,6 млрд. руб. в 2005 г., 6,1 и 6,9 млрд. руб. в 2006 г., 7,3 и 6,4 млрд. руб. в 2007 г.), но начиная с 2008 года банковские кредиты значительно преобладают в общей структуре привлеченных и заемных средств 11,8 и 7,5 млрд. руб. и 10,7 и 5,4 млрд.руб. в 209 г. соответственно).
У ОАО «Химический завод им. Л.Я. Карпова» заметно незначительное увеличение доли привлеченных средств в в динамике, причем наибольший удельный вес среди заемных источников принадлежит кредитным ресурсам (от 0,1 млрд. руб. в 2005 г. до 0,4 млрд. руб. в 2009 г.)
Для ОАО «Казаньоргсинтез» характерно значительное увеличение кредитных средств в структуре привлеченных источников, так, если в 2005 году кредиты составляли 0,6 млрд. руб., в 2007 г. уже 20,9 млрд. руб., в 2008 г. - 28,9 млрд. руб. В
2009 г. объем кредитов снизился до 22,9 млрд. руб., но предприятие разместило облигационный займ в размере 6,6 млрд. руб.
В ОАО «Нэфис Косметикс» наблюдается преобладание банковских кредитов над займами в динамике. Так, если в 2007 году объем кредитов и займов составляли 3,4 и 2,4 млрд. руб. соответственно, то в 2009 году уже 4,9 и 0,3 млрд. руб. соответственно.
В ОАО «Татнефть» также весомую часть в структуре привлеченных и заемных средств занимают кредиты банков.
В деятельности ОАО «Нижнекамскшина» преобладают займы преимущественно в виде векселей, доля банковских кредитов незначительна, эмиссия облигационных займов в 2005 - 2009 гг. не осуществлялась.
Приведенные цифры характеризуют активное взаимодействие крупнейших предприятий НХК РТ с кредитно-банковской системой, причем степень данного взаимодействия у большинства рассматриваемых предприятий в динамике усиливается, что проявляется в увеличении сумм и видов заимство-
ваний. Но наличие займов у большинства рассмотренных предприятий НХК РТ, сопоставимых с объемами привлеченных кредитов, свидетельствует о нерыночных механизмах привлечения финансовых ресурсов в НХК РТ, что является негативным фактором, т.к. не способствует развитию взаимоотношений финансового сектора с промышленным.
В табл. 2 на основе усредненных показателей, приведены показатели взаимодействия банковского сектора и крупнейших предприятий НХК РТ на основе данных Татарстана и финансовой отчетности предприятий.
Таблица 2 - Показатели взаимодействия банковского сектора и предприятий нефтехимического комплекса РТ
Показатели 2005 2006 2007 2008 2009
1 2 3 4 5 6
Статистические показатели, характеризующие деятельность банковского сектора и предприятий НКХ на территории РТ
Число коммерческих банков, зарегистрирован-ных на территории РТ (в единицах) 26 26 26 26 26
Число фи-лиалов(в единицах) 105 111 102 95 94
Кредитные вложения банков в РТ (в млн. рублей) 138 838 210 343 337 629 428 927 437 695
Среднее количество организаций и территориально обособленных подразделений НХК РТ (в единицах) н/д 170 192 232 300
Средний финансовый результат деятельности организаций и территориально обособленных подразделений НХК РТ (прибыль минус убыток до налогообложения) (в млн. рублей): 15837 17248 21976 16493 20582
Показатели взаимодействия, рассчитанные на основе статистической информации
Обеспеченность организаций и территориально обособленных подразделений НХК РТ банками - 0,81 0,67 0,52 0,40
Окончание табл. 2
Из таблицы 2 видно, что темп роста количества организаций и обособленных подразделений НХК РТ значительно превышает темп роста количества коммерческих банков и филиалов в РТ, что отразилось на снижении значений показателя обеспеченности организаций и территориально обособленных подразделений НХК РТ банками.
Значение показателя обеспеченности крупнейших предприятий НХК РТ банками имеет положительную динамику, что отражается в увеличении среднего объема привлеченных кредитов. Значение показателя доли кредитов коррелирует с увеличением кредитных вложений банков в экономику РТ, что, несомненно, характеризует возрастающее воздействие финансового сектора на промышленный.
Основываясь на статистических данных и данных финансовой отчетности исследуемых предприятий НХК РТ нами был рассчитан эффект финансового рычага. В качестве средней ставки процентов по кредитам выбрана усредненная ставка рефинансирования ЦБ РФ (в 2005 г. она составила 13 %, в 2006 г. - 11,5 %, в 2007г. - 10,25 %, в 2008 г.
- 10,75%, в 2009 г. - 11 %.), поскольку выдаваемые корпоративным клиентам кредиты по уровню про-
1 2 3 4 5 6
Темп роста количества организаций и обособленных подразделений НХК РТ - - 112,94 120,8 3 129,31
Темп роста количества коммерческих банков и филиалов в РТ - 104,58 93,43 94,53 99,17
Показатели взаимодействия, рассчитанные на основе статистической информации и финансовой отчетности крупнейших предприятий НХК РТ
Обеспеченность крупнейших предприятий НХК РТ банками 0,045 0,044 0,047 0,049 0,05
Средний объем кредитов, привлеченных крупнейшими предприятиями НХК РТ (в млн. рублей) 1251 668 4135 5518 6218
Доля кредитов, полученных крупнейшими предприятиями НХК РТ, от общего объема кредитных вложений банков, в% 0,9 0,3 1,2 1,2 1,4
центных ставок в сравнении с иными кредитными продуктами банков, как правило, являются минимальными и приближенными к ставке рефинансирования Банка России.
Формула для расчета эффекта финансового
рычага:
ЭФР= (1-НП)*(ЭРА-СРСП)*(ЗК/СК), (1)
где НП - ставка налога на прибыль, выраженная в долях единицы;
ЭРА - экономическая рентабельность активов;
СРСП - средняя расчетная ставка процентов банковского кредита;
ЗК - заемный капитал, т.е. сумма краткосрочных и долгосрочных пассивов;
СК - собственный капитал компании.
В итоге ЭФР в 2005, 2006 гг. составил - 0,08, в 2007 г. - 0,07, в 2008 и 2009 гг. - 0,15 и - 0,16 соответственно.
Значения показателя эффекта финансового рычага отрицательные. Несмотря на незначительное улучшение значений данного показателя в динамике, эффективность использования заемных средств крупнейшими предприятиями НХК РТ крайне низкая.
Исследовав взаимодействие банковского сектора с НХК РТ, далее нами проведены анализ и оценка взаимосвязи фондового рынка с предприятиями анализируемого комплекса.
Рассмотрим использование финансовых инструментов фондового рынка крупнейшими предприятиями НХК РТ. Так, акции ОАО «Нижнекамскнефтехим» обращаются на РТС,
ММВБ, использует облигации Ирландской фондовой биржи, ММВБ, депозитарные расписки Берлинской фондовой биржи.
Акции ОАО «Нижнекамскшина» обращаются на РТС, использует векселя ОАО «Татнефть», депозитарные расписки фондовых бирж Германии и Нью-Йорка.
Акции ОАО «Казаньоргсинтез» обращаются на РТС, облигации в Великобритании, Восточной Европе, Швейцарии, Азии, оффшорах США, прочих регионах.
Акции ОАО «Нэфис Косметикс» не обращаются на рынке, облигации обращаются на ММВБ.
Акции ОАО «Татнефть» обращаются на РТС, ММВБ, депозитарные расписки - на Лондонской фондовой бирже, Торговой системе Хеїта (группа компаний Дойче Бурс АГ).
Наиболее активным участником фондового рынка является ОАО «Татнефть», применяющее в своей деятельности все возможные финансовые инструменты. Но все же анализируемыми предприятиями используются не все преимущества фондового рынка.
Показателем, характеризующим взаимосвязь фондового рынка и предприятий нефтехимического комплекса, может выступить «участие предприятий в формировании фондовых индексов». Доля таких предприятий незначительна. Это ОАО «Татнефть» (индекс ММВБ, индекс ММВБ стандарт кап, индекс ММВБ нефть и газ, индекс РТС, индекс РТС-2, Индекс РТС Нефти и Газа (RTSog)), ОАО «Нижнекамскнефтехим» (индекс ММВБ химия и нефтехимия, индекс ММВБ
базовая кап), ОАО «Казаньоргсинтез» (индекс РТС-2).
Таким образом, лишь половина рассмотренных компаний участвует в формировании фондовых индексов, причем первенство принадлежит ОАО «Татнефть».
Коррелированность предприятий НХК РТ с фондовым рынком не достаточно тесная.
Структура акционеров крупнейших предприятий НХК РТ по состоянию на конец 2009 года представлена следующим образом.
Акционерами ОАО «Нижнекамскнефтехим», владеющими более 5% акционерного капитала либо имеющие специальное право, являются ОАО «ТА-ИФ»; ООО МКБ «Аверс» (номинальный держатель); ОАО «Центральный Депозитарий РТ» (номинальный держатель); ЗАО «Депозитарно-Клиринговая компания» (номинальный держатель); «Золотая акция» Республики Татарстан.
Акционерами ОАО «Нижнекамскшина» являются ЗАО ИФК «Солид» (номинальный держатель); ЗАО «Депозитарно - Клиринговая Компания» (номинальный держатель); «Золотая акция» Республики Татарстан.
Акционерами ОАО «Химический завод им Л.Я. Карпова» являются ОАО «ТАИФ»; ОАО «Нижнекамскнефтехим»; ООО «Нижнекамскнефтехим - Сервис».
Акционерами ОАО «Казаньоргсинтез», владеющими более 5% акционерного капитала либо имеющие специальное право, являются ОАО «Сбербанк России» (номинальный держатель); ЗАО «Депозитарно-Клиринговая компания» (номинальный держатель); ОАО «Центральный депозитарий Республики Татарстан» (номинальный держатель); «Золотая акция» Республики Татарстан.
Акционерами ОАО «Нэфис Косметикс» являются Богуславский И.Б.; Клячина Н.С.; Самарен-кина З.Н.; Сыровацкая З.Г.; Сыровацкий М.В.
Акционерами ОАО «Татнефть» являются ОАО «Центральный депозитарий Республики Татарстан» (номинальный держатель); ЗАО «ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ)» (номинальный держатель); ЗАО «Депозитарно-Клиринговая компания» (номинальный держатель); ЗАО «Национальный депозитарный центр» (номинальный держатель); «Золотая акция» Республики Татарстан.
По представленным данным видно, что структура собственников компаний разнообразна и состоит из промышленных, финансовых организаций, а также физических лиц. Тот факт, что финансовые структуры являются совладельцами промышленных предприятий, подтверждает тесную взаимосвязь промышленного и финансового секторов, но мировой экономический кризис показал неэффективность данного взаимодействия. В связи с этим представляется целесообразным коренным образом изменить финансовые механизмы в рамках НХК РТ с целью повышения эффективности взаимодействия финансового и реального секторов.
Детальный анализ взаимодействия финансов и реальной сферы позволил нам дать следующие
рекомендации для предприятий НХК РТ:
1. Создание логистическо-финансового центра (ЛФЦ) в рамках НХК РТ на базе отобранных по открытому конкурсу коммерческих банков, инвестиционных компаний, научно-исследовательских институтов. В рамках данного центра задачами НИИ будут являться разработка инновационных технологических решений для производственно-сбытовой деятельности предприятий, а также финансовых инструментов и механизмов для взаимодействия реального и финансового секторов. Схематично механизм данного взаимодействия отобразим на рис.1.
Рис. 1 - Механизм работы ЛФЦ
Платформой при создании ЛФЦ может выступить Электронная Торговая площадка предприятий Республики Татарстан, представляющая собой современную автоматизированную информационную систему, включающую сведения о предприятиях Республики Татарстан и их торговых предложениях. Использование существующей торговой площадки значительно сократит затраты при создании, а также повысит адаптивность нашей модели.
Внедрение данного механизма в НХК РТ (см. рис.1) позволит отказаться от многочисленной цепочки посреднических структур, ликвидирует проблему сбыта произведенной продукции, позволит снизить трансакционные и иные издержки, увеличит скорость привлечения необходимых по параметрам финансовых ресурсов, и в целом при применении современных информационных технологий повысит эффективность взаимодействия финансового и реального секторов экономики нашей республики.
2. Увеличение перечня используемых рыноч-
© И. В. Галанцева - канд. экон. наук, зав. каф. экономики и социальных дисциплин Бугульминского филиала КНИТУ, [email protected]; Ф. К. Ахмедзянова - канд. пед. наук, доц. той же кафедры, [email protected].
ных финансовых инструментов с целью увеличения сроков заимствований, снижения стоимости привлекаемых ресурсов, что, в конечном счете, отразится на эффективности их использования. Одним из ключевых инструментов для привлечения краткосрочного и среднесрочного финансирования могут стать биржевые облигации, применимые для предприятий, ценные бумаги которых включены в котировальный список фондовой биржи. Традиционным долгосрочным инструментом привлечения финансовых ресурсов является открытая вторичная эмиссия акций, эффективное размещение которых возможно при использовании опционов, а также депозитарных расписок.
3. Ситуация, при которой полученные финансовые ресурсы по итогам деятельности предприятий НХК РТ за отчетный период размываются в рамках основных акционеров и перераспределяются в другие компании холдинга для достижения общих стратегических целей развития НХК РТ, либо одни предприятия в отличие от других несут повышенную долговую нагрузку, является неэффективной. Необходима диверсификация структуры собственников крупнейших предприятий НХК РТ с целью повышения эффективности менеджмента, улучшения ликвидности их баланса, открытости компаний перед стратегическими инвесторами.
Литература
1. Воржецов А.Г. /Развитие нефтегазохимического комплекса как приоритетного направления экономической модернизации в России// Вестник Казан.технол.ун-та. -2011-Т.14, №24.-С. 102-104.
2. Рочева О.А. / Экономическое исследование понятия сервисного сектора экономики// Вестник Ка-зан.технол.ун-та. - 2011-Т.14, №22.-С. 189-194.
3. http://www.tatstat.ru/digital/region4/default.aspx
4. http://tp.tatcenter.ru/inquiry.php?iid=23
5. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 07.02.2011 г.). Ст.27.5-2
6. http://www.micex.ru; http://www.rts.ru
7. www.cbonds.ru,www.micex.ru,www.rts.ru, сайты предприятий
8. http://www.tatneft.ru
9. http://www.shina-kama.ru
10. http://www.tatstat.ru/public/ElectronLibrary/Forms/AllIte ms.aspx
11. Промышленность Республики Татарстан за 2009 год. Статистический сборник / Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Республике Татарстан (Татарстанстат) - Казань: Изд-во Та-тарстанстата, 2010. - 182 с.
12. http://www.tnhi.ru.
