CC BY
301
УДК 338.2
Т. Ф. Емельянова
ОСОБЕННОСТИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ НЕФТЯНОГО И НЕФТЕХИМИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
Ключевые слова: корпорация, Кодекс корпоративного поведения, эмиссия акций, облигаций, раскрытие
информации.
Рассмотрены особенности корпоративного управления предприятий нефтяного и нефтехимического комплексов РФ и РТ, которые отличаются инсайдерским стилем управления, формальным выполнением принципов корпоративного управления, большой зависимостью от акционеров, владеющих контрольным пакетом акций, будь то государство, либо частные владельцы, как правило, финансово-промышленные группы, которые не заинтересованы в прозрачности деятельности компаний. Внесены коррективы в корпоративное управление в сторону повышения открытости компаний.
Keywords: corporation, corporate governance code, issue of shares, issue of bonds, uncover information.
The article reveals the features of corporate management of oil and petrochemical enterprises of Russia and Tatarstan, which are notable for their insider management style, formal implementation of corporate management principles, high dependence on shareholders, owning a control packet of shares, be it state or private owners or, as a rule, financial and industrial groups who are not 'interested in companies' transparency. However, the financial crisis is forcing adjustments in corporate management, aimed at greater transparency of companies.
Сущность понятия "корпоративное управление" была впервые заложена в Соединенных Штатах Америки в 1920-е годы Альфредом Слоуном, президентом компании ДЖЕНЕРАЛ МОТОРС. Корпоративное управление как система возникло в связи с разделением функций владения (акционеры) и управления (наемные менеджеры) [1]. Традиционные представления об управлении пересматриваются в различных странах, в том числе и в России. В современной западной практике не используется термин ^rporate Management. Вместо него используется словосочетание Corporate Governance - своего рода корпоративное правление. Несмотря на определенную логическую и юридическую неточность, это название, по сути, отражает ведущую роль крупных промышленных и финансовых компаний, а также их стратегических альянсов и консорциумов национального и межнационального масштаба в современной экономике [2].
Корпорацией в экономическом смысле признается лишь открытое акционерное общество (ОАО), число участников которого не ограничено, акции могут отчуждаться без согласия других акционеров, а само ОАО может проводить открытую подписку на выпускаемые акции, их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом и уставом ОАО.
Существует значительное число определений «корпоративного управления». Например, традиционной является довольно узкая трактовка корпоративного управления, связывающая его с установлением баланса интересов разных групп заинтересованных лиц (акционеров, в том числе крупных и миноритарных, владельцев привилегированных акций, государственных органов) [2]. По мнению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) России, ныне Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), под корпоративным управлением следует понимать систему отношений между органами управления и должностными лицами эмитентов, владельцами ценных бумаг таких эмитентов (акционерами, обладателями облигаций и иных ценных бумаг), а также другими заинтересованными лицами, так или иначе вовлеченными в управление эмитентом как юридическим лицом [3]. На мой взгляд, в настоящее время более актуальной становится трактовка,
связанная с экономическими аспектами существования компании, предложенная В. Полиенко и П. Старюком, под которым они понимают «комплекс внутренних и внешних механизмов, позволяющих оптимизировать агентские конфликты, возникающие между ключевыми субъектами корпоративных отношений, с целью обеспечить в компании эффективный инвестиционный процесс и рост ее стоимости» [4].
По своему смыслу корпорации ассоциируются с различными системами корпоративного управления: системой «инсайдеров» и системой «аутсайдеров», системой «участников» и системой «соучастников». Если в одной модели корпоративного управления (континентальная Европа и Япония) максимальный объем контроля остается за «внутренними» владельцами, то в другой (США и Великобритания) функции владения и контроля осуществляются внешними инвесторами. Обе системы хорошо себя зарекомендовали, продемонстрировав на практике высокую степень эффективности, которая проявляется не сама по себе, а в соответствующей институциональной среде [5].
Долгосрочный рост в российской экономике невозможен без инвестиций в модернизацию производства, в новые формы организации бизнеса, в человеческий капитал. Для развития предприятий необходимы новые инновационные технологии, вложения в нематериальные активы. Такие инвестиции могут финансироваться как из внутренних, так и из внешних источников, включая зарубежные. Собственные ресурсы доступны, в основном, сырьевым предприятиям, да и то в годы удачной конъюнктуры. Перерабатывающие отрасли работают совершенно в других условиях. Они нуждаются во внешних инвестициях, а инвесторы предпочитают работать только с открытыми компаниями, с «прозрачной» финансово-хозяйственной деятельностью, с просчитываемыми и управляемыми рисками. Только в этом случае финансироваться деятельность предприятий будет по приемлемой процентной ставке, что позволит впоследствии обеспечить прибыльную работу компании, а, следовательно, и рост ее стоимости [6]. Улучшение корпоративного управления в корпорациях и защита внешних инвесторов являлись основными причинами для принятия Кодекса корпоративного поведения, как в России, так и за рубежом..
Характерными чертами эффективного корпоративного управления по определению Всемирного банка являются:
1.Прозрачность, которая достигается через раскрытие финансовой и другой информации о деятельности компании, а также через внутренние процессы контроля и надзора за деятельностью менеджмента;
2.Защита и обеспечение прав и интересов всех акционеров;
3.Независимость директоров в определении стратегии компании, утверждении бизнес-планов, принятии других важных решений, а также в назначении менеджеров, контроле за их деятельностью, смещении менеджеров в случае необходимости.
Российский Кодекс корпоративного поведения был разработан Федеральной комиссией по ценным бумагам России при помощи Европейского банка реконструкции и развития и принят в апреле 2002 года. Документ имеет рекомендательный характер и включает в себя основные процедуры и правила, которые должны соблюдаться на рынке, если компания хочет следовать практике корпоративного поведения [7].
Особенно большие требования к соблюдению кодекса корпоративного поведения предъявляют публичные институты, например коммерческие банки и биржи.
Одним из основных внешних механизмов корпоративного управления является контроль участниками финансового рынка. Ведущая роль фондового рынка в системе корпоративного управления объясняется высокой корреляционной связью между эффективностью деятельности менеджеров корпорации и ценой ее акций, обращающихся на открытом финансовом рынке. Исходя из этого акционер, который не имеет возможности непосредственно оценивать работу менеджмента, может судить об эффективности управления корпорацией на основе изменения курса ее акций относительно акций других предприятий этой отрасли или же относительно фондового рынка в целом [8].
Однако проведенный многими авторами анализ корпоративного управления российских предприятий [2,4,5,10] позволяет придти к неутешительным для российской экономики выводам. В России в основном сложилась инсайдерская модель управления. Многие предприятия только формально соблюдают кодекс корпоративного поведения. На открытом биржевом рынке присутствуют, в основном, акции нефтяных, энергетических компаний, коммерческих банков, управляющих компаний, незначительное число предприятий нефтепереработки, пищевой промышленности, что свидетельствует о нежелании собственников размывать свои пакеты акций, чтобы не потерять контроль. Фондовый рынок остается не развитым, на нем высокая волатильность и незначительный оборот [9].
Позитивной тенденцией развития нефтяной отрасли являются формирование предпосылок для стабилизации и роста добычи нефти в России, что обусловлено началом формирования инфраструктуры новых нефтедобывающих центров в Западной и Восточной Сибири, Республике Саха (Якутия), на шельфе острова Сахалин, на Каспии, распределение из государственных фондов в 2010 году для разработки ряда месторождений Западной Сибири [10].
Значение нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности в экономическом развитии России чрезвычайно велико, что обусловлено не только высокой степенью концентрации значительного объема мировых ресурсов нефти на территории страны. Результаты деятельности нефтяной отрасли являются основной базой для формирования платежного баланса, поддержания курса национальной валюты, имеют ключевое значение для преодоления кризисных явлений. В 2010 году 44% доходов бюджета России и 20% внутреннего валового продукта сформировано нефтегазовой отраслью; дефицит бюджета без учета нефтегазовых доходов и внешних заимствований за последние 10 лет вырос с 1,7% ВВП в 2000 году до 13,7% ВВП в 2010 году.
Нефтяной отрасли соответствует один из максимальных инвестиционных мультипликаторов, прежде всего за счет того, что более 94% используемого в нефтегазовой отрасли оборудования и материалов - отечественного производства. Численность занятых на предприятиях нефтяной промышленности и обслуживающих ее отраслей превышает 16% общего количества занятых в России.
Неопределенность на мировом рынке энергоносителей, нестабильность и низкая эффективность государственного регулирования нефтегазовой отрасли в России препятствуют притоку инвестиций; отказ от налоговых льгот, отсутствие системы дифференцированного подхода к объектам недропользования различного качества, стимулирующего рост эффективности нефтедобычи на разрабатываемых месторождениях, повышают экономические риски. Изменить эту ситуацию может внедрение принципов корпоративного управления в деятельность компаний. Среди лидеров нефтяной отрасли , активно работающих в этом направлении- компании «ЛУКОЙЛ», «РОСНЕФТЬ», «ТАТНЕФТЬ» Именно эти компании входят в котировальный список А первого уровня ММВБ , их акции торгуются и на бирже РТС и на зарубежных площадках.
Основными проблемами средне- и долгосрочного развития нефтегазовых компаний являются нерациональное недропользование, а также особенности налогообложения, не обеспечивающие достаточных стимулов углубления переработки сырья, проведения геологоразведочных работ, разработки трудноизвлекаемых и низкокачественных запасов месторождений.
Остаются нерешенными ряд вопросов эффективного государственного регулирования недропользования, создания стимулов для внедрения современных инновационных технологий нефтедобычи и нефтепереработки, привлечения инвестиций в НИОКР. Важным фактором активизации инвестиционной деятельности в нефтяной отрасли России является демонополизация, изменение структуры собственности и модели управления, поскольку в ряде случаев препятствия для реализации крупных инвестиционных проектов или значительное их удорожание создают крупнейшие компании в сфере добычи,
транспортировки или переработки нефтегазового сырья. Дальнейшее развитие отрасли требует создания сбалансированной системы стимулов и ограничений, способствующей оптимальному сочетанию частных и государственных интересов развития сектора [10].
Значительно хуже с корпоративным управлением обстоят дела на нефтехимических и химических предприятиях России. Большинство предприятий находятся в сложном финансовом состоянии. Резкое падение спроса на продукцию в 2008-2009 годах, повышение процентных ставок по кредитам привели часть предприятий к резкому сокращению объемов производства, повышению себестоимости продукции и как следствие к появлению убытков. Особенно тяжело пришлось среднему и малому бизнесу, почти все инвестиционные проекты, которых были приостановлены. Крупные предприятия, такие как «Нижнекамскнефтехим», «ФосАгро», «Сибур», несмотря на очень сложные проблемы с финансированием, продолжали свои инвестиционные программы.
Среди татарстанских компаний особое место принадлежит компаниям, входящим в группу «ТАИФ». 2009 год для них также прошел под знаком преодоления последствий мирового финансового кризиса. Однако благодаря реализации программы антикризисных мероприятий на предприятии и «Нижнекамскнефтехим», входящем в группу «ТАИФ», к 2010 году достигнуты докризисные объемы производства. В 2009 году запущено производство полиэтилена мощностью 230 тысяч тонн в год, что позволило довести суммарную мощность выпуска пластиков до 600 тысяч тонн в год. Успешно завершена программа перехода от производства мономеров к полимерам. Производство пластиков и новых видов каучуков способствуют развитию частных предприятий Нижнекамского промышленного округа, среди них много малых и средних. Для реализации данных программ использовались различные формы финансирования. В 2009 году были привлечены долгосрочные кредиты зарубежных банков, краткосрочные кредиты российских банков, проведено размещение еврооблигаций ОАО «Нижнекамскнефтехим» на сумму 101 млн. долл. США. Средства, привлеченные в результате этого размещения, направлены на рефинансирование краткосрочных долговых обязательств предприятия и модернизацию производства [12].
Предприятие оплатило своевременно купонные доходы по еврооблигациям, выкупило ранее выпущенные рублевые облигации, зарекомендовав себя как надежного заемщика. Однако уже в 2011-2012 годах понадобятся крупные финансовые средства для погашения ранее выпущенных еврооблигаций. Поэтому компания «ТАИФ» готовится провести IPO. В рамках IPO может быть размещено от 10 до 23 процентов акций группы «ТАИФ», часть средств из которых будет использовано на реструктуризацию финансирования «Нижнекамскнефтехим» и «Казаньоргсинтеза». Для успешности данного размещения, несмотря на кризис, Нижнекамскнефтехим провел процедуру листинга на фондовой бирже «ММВБ», акции предприятия включены в котировальные списки биржи [13].
Конечно, 2010 год продемонстрировал некоторое снижение ставок по кредитам в российских и зарубежных банках, но все же, заемные средства еще очень дороги для промышленных предприятий и малодоступны для малого и среднего бизнеса. На мой взгляд, необходимы новые механизмы государственной помощи, либо финансового участия государства в развитии всех предприятий нефтехимического комплекса в направлении развития импортозамещения. Это позволит увеличить объемы производства нефтехимической продукции для реализации на внутреннем рынке, снизит зависимость российской экономики от спроса зарубежных потребителей. Отсюда можно сделать вывод, что предприятия, активно занимающиеся корпоративным управлением, значительно лучше справились с последствиями мирового финансового кризиса и продолжают расти и наращивать объемы производства. Их стоимость растет, растут и дивиденды, выплачиваемые акционерам.
Литература
1. Дерябина, М. А. Корпоративное управление в переходной экономике/ М. А. Дерябина // Общественные науки и современность. 2GG1. № 5. С. 39-4б.
2. Кротова, М.В. Проблемы развития корпоративного управления в России в период 2004-2015гг. На примере нефтяной отрасли)/ М.В. Кротова (http:// http:www.ecfor.ru/pdf.php?id=books/korG3/1B //)
3. Кодекс корпоративного поведения. Корпоративное управление в России. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг; Под общей ред. И. В. Костикова. — М.: ЗАО "Издательство «Экономика», 2GG3. — 275 с.
4. Полиенко, В. ИнтерФинанс АВ Энергия. Корпоративное управление и стоимость компании: ситуация в России/ В. Полиенко, П. Старюк // Управление компанией. 2GG4.-№1 (http://www.cfin.ru/press/zhuk/2GG4-1/14.shtm).
5. Садыкова, Р. Ш.Особенности организации корпоративного управления в республике Татарстан (на примере ОАО «Татнефть»)/ Р.Ш. Садыкова // Проблемы современной экономики. 2GGB. №3(27) (http://www.m-economy.ru/number.php3?bnumber=27).
6. Авилова, В.В. Конвергенция мотиваций нового механизма инноваций/В.В. Авилова, Дж. Картер,
A.А. Соколова // Вестник Казан. технол. ун-та. - 2G11. - Т.14, №2. - С.247-250.
7. Савицкий, К. Кодекс корпоративного поведения: проблемы разработки и внедрения/К. Савицкий//Вопросы экономики. - 2GG2. - №4 - С.12б-13б.
B. Чинчикеев, В. Организация корпоративного управления в акционерном обществе/ В. Чинчикеев // Акционер. - 2GG3 - №2-3.
9. Емельянова, Т.Ф. Анализ итогов развития российского фондового рынка как механизма привлечения финансирования в инновационно-инвестиционную деятельность предприятия/ Т. Ф. Емельянова// Вестник Казан. технол. ун-та. -2GG6. - №3. - С.209-220.
1G. Нефть России: добыча и переработка, итоги 2GG9-2G1G гг.
(http://www.newsland.ru/news/detail/id/б5б4B5/cat/Bб/)
11. Филатов, А. Корпоративное управление: правила цивилизованной игры на инвестиционном рынке/А. Филатов//Рынок ценных бумаг.-2005.-№2.-С.61-63.
12. Новости компаний группы «ТАИФ» (http://taif.ru/print.php?what=/press/publish/index.php)
13. Вахрамеев, С. Нефтехимия. Перед началом роста / С. Вахрамеев, Д. Борисов// Банк Москвы( http: www.iguru.ru/Files/2G1GGB19).
© Т. Ф. Емельянова - канд. экон. наук, доц. кафедры экономики КНИТУ, [email protected].
2б3
