CC BY
129
DOI: 10.24411/2309-4788-2020-10237
Е. Н. Ващенко - студент экономического факультета Кубанский государственный агарный университет, [email protected],
E. N. Vashchenko - student of the faculty of Economics Kuban state agrarian University;
Э. И. Путинцева - студент экономического факультета Кубанский государственный агарный университет, [email protected],
E. I. Putintseva - student of the faculty of Economics, Kuban state agrarian University;
В. С. Смаркалов - студент экономического факультета Кубанский государственный агарный университет, [email protected],
V. S. Smarkalov - student of the faculty of Economics Kuban state agrarian University;
О. В. Тахумова - доцент кафедры экономического анализа, к.э.н., Кубанский государственный агарный университет, [email protected],
O. V. Takhumova - associate Professor of the Department of economic analysis Kuban State Agrarian University named after I. T. Trubilina», assistant professor; 350044 Russia, Krasnodar, Kalinin street, 13.
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА NALYSIS OF FINANCIAL STABILITY AND FORECASTING THE PROBABILITY OF BANKRUPTCY
Аннотация. Актуальность проблемы управления финансовыми ресурсами предприятия приобретает особое значение в системе масштабных изменений, которое характеризуется ростом убыточных хозяйствующих единиц вследствие трудностей, связанных с ограниченностью средств для поддержания деятельности. Предприятия вынуждены искать внешние источники финансирования, которые затягивают их в долговую яму. В структуре активов и пассивов экономических агентов возникают существенные диспропорции: удельный вес собственного капитала становится все меньше, начинают преобладать заемные средства [1]. Без своевременного решения складывающейся проблемы, предприятия может потерять контроль над финансами - возникает угроза наступления банкротства. Таким образом, управление финансовой устойчивостью и прогнозирование вероятности банкротства выступают одной из основополагающих задач менеджмента [2].Ключевым моментом в работе предприятия становится обеспечение независимости от внешних контрагентов и рациональности покрытия активов источниками их финансирования. В работе изложен теоретический материал по содержанию термина финансовая устойчивость, приведены расчетные данные по оценки ликвидности активов компании.
Рассмотрены ключевые мероприятия по увеличению размера собственного оборотного капитала организации.
Abstract. the Relevance of the problem of managing financial resources of an enterprise is of particular importance, which is characterized by the growth of unprofitable business units due to difficulties associated with limited funds to maintain operations. Businesses are forced to look for external sources of financing that drag them into debt. There are significant imbalances in the structure of assets and liabilities of economic agents: the share of equity capital is becoming less, and borrowed funds are beginning to prevail [1]. Without a timely solution to the emerging problem, the company may lose control of its finances - there is a threat of bankruptcy.
Thus, managing financial stability and predicting the probability of bankruptcy is one of the fundamental tasks of management [2].The key point in the company's work is to ensure independence from external contractors and the rationality of covering assets with sources of their financing.
Ключевые слова: финансовая устойчивость, факторы, банкротство, прогнозирование.
Keywords: financial stability, factors, bankruptcy, forecasting.
В условиях современного развития экономических отношений центральной задачей организации финансово-хозяйственной деятельности предприятий становится обеспечение и поддержание длительного функционирования в избранном сегменте рынка. Но зачастую хозяйствующие субъекты не справляются с условиями, в рамках которых они оказываются благодаря действиям конкурентов. Впоследствии они вынуждены приобретать множество различных кредитов и займов, чтобы продержаться «на плаву». Так, их финансовая устойчивость оказывается под угрозой и возникает риск наступления банкротства.
Финансовая устойчивость является предметом исследования при проведении финансового анализа предприятия. Она рассматривается какнаиболее емкий, концентрированный показатель степени обеспеченности инвестиций, вложенных в работу данного предприятия. Финансовая устойчивость отражает финансовое состояние, которое позволяет оценить финансовую состоятельность предприятия[5].
Финансовая устойчивость является залогом выживания и стабильности субъекта хозяйствования [4]. Чем выше устойчивость предприятия, тем выше уровень его независимости от неожиданных изменений рыночной конъюнктуры, а значит, тем ниже риск оказаться на грани [4].
Непубличное акционерное общество «Горизонт» является одним из крупнейших российских предприятий, основным направлением деятельности которого выступает производство стационарных средств технического контроля, навигационных и радиолокационных систем, а также беспилотных навигационных комплексов.
Изучим показатели ликвидности активов и текущей платежеспособности АО «Горизонт» (таблица 1).
Таблица 1 - Анализ показателей ликвидности активов и текущей платежеспособности АО «Горизонт»
Показатель Нормативное значение 2017 г. 2018 г. 2019 г. Темп роста 2019 г. к 2017 г., %
Исходные данные, тыс. руб.
Менее ликвидные активы баланса 123975 102733 112920 91,1
Наиболее ликвидные активы баланса 707286 867140 759645 107,4
Дебиторская задолженность 54900 158495 99041 180,4
Денежные средства 49728 144587 56670 114,0
Собственный капитал 159652 130141 114242 71,6
Долгосрочные обязательства 41754 41849 126219 в 3 раза
Заемные средства 48938 40000 0 0,0
Кредиторская задолженность 564566 731219 614650 108,9
Краткосрочные обязательства 629855 797883 632104 100,4
Собственный оборотный капитал 77431 69257 127541 164,7
Расчетные данные
Коэффициент абсолютной ликвидности >0,2 0,078 0,180 0,091 113,7
Коэффициент срочной ликвидности [0,7-1,0] 0,172 0,393 0,254 148,6
Коэффициент текущей ликвидности [1,5-2,0] 1,124 1,087 1,202 107,1
Коэффициент обеспеченности СОС >0,1 0,109 0,080 0,168 153,4
Результаты анализа ликвидности активов и текущей платежеспособности АО «Горизонт» оказались неудовлетворительными. Оценка полученных значений показателей, представленных в таблице 1, позволила установить, что:
1) Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия на протяжении всего периода изучения так и не достиг принятого нормативного значения. Более того, этот показатель изменяется скачкообразно: фазы роста сменяются фазами падения. Согласно принятому в международной практике нормативу, коммерческая организация каждый день должна иметь возможность погасить не менее 20 % имеющихся на данный момент краткосрочных обязательств. Однако АО «Горизонт» на конец 2019 года было в состоянии покрыть лишь 9 % от суммы отраженных в балансе краткосрочных обязательств.
2) Коэффициент срочной ликвидности характеризует способность хозяйствующего субъекта к финансированию текущих обязательств при возникновении угрозы банкротства. Результаты показали, что АО «Горизонт» не преодолеет критическую ситуацию, поскольку значение коэффициента срочной ликвидности значительно ниже принятого норматива. Так, в 2019 году показатель оказался равен 0,253: АО «Горизонт» сможет покрыть 25,3 % текущих обязательств, если возникнут неблагоприятные для функционирования предприятия условия.
3) Коэффициент текущей ликвидности исследуемого предприятия показал, что сумма оборотных средств на протяжении всех трех лет превышает сумму краткосрочных обязательств, которые подлежат оплате. Рассчитанные значения коэффициента подтверждают возможность погашения краткосрочных обязательств за счет имеющихся оборотных средств АО «Горизонт» в течение одного отчетного периода. Но в международной практике принято, что сумма оборотных средств предприятия должна превышать общую величину его краткосрочных обязательств более чем в 1,5 раза, поэтому значения коэффициента текущей ликвидности АО «Горизонт» не удовлетворяют нормам.
4) Уровень обеспеченности оборотными средствами показаывавет, что собственные оборотные ресурсы АО «Горизонт» составляют лишь 16,8 % величины оборотных средств. Несмотря на то, что коэффициент входит в отрезок нормативных значений, необходимо рассмотреть резервы увеличения размера собственного оборотного капитала. Отразим наиболее эффективные мероприятия, которые обеспечат рост собственных оборотных средств АО «Горизонт» на рисунке 1.
увеличение размера уставного капитала АО «Горизонт»
сокращение иммобилизации средств во внеоборотные активы
увеличение размера долгосрочных обязательств за счет получения кредита с пониженной процентной ставкой
Рисунок 1 - Ключевые мероприятия по увеличению размера собственного оборотного капитала АО «Горизонт»
Итак, на основании анализа ликвидности и текущей платежеспособности было определено, что ни один из рассмотренных в таблице 1 показателей не удовлетворяет нормативным значениям. Однако темпы роста индикаторов ликвидности имеют положительную динамику во всех случаях. В данном контексте следует говорить о постепенном улучшении финансовой составляющей деятельности АО «Горизонт».
Для характеристики структуры капитала АО «Горизонт» рассмотрим динамику коэффициентов, представленных в таблице 2.
Таблица 2 - Анализ структуры капитала АО «Горизонт»
Показатель Нормативное значение 2017 г. 2018 г. 2019 г. Темп роста 2019 г. к 2017 г., %
Исходные данные, тыс. руб.
Менее ликвидные активы баланса 123975 102733 112920 91,1
Долгосрочные обязательства 41754 41849 126219 в 3 раза
Заемные средства 48938 40000 0 0,0
Кредиторская задолженность 564566 731219 614650 108,9
Активы 831261 969873 872565 105,0
Пассивы 831261 969873 872565 105,0
Расчетные данные
Коэффициент финансовой зависимости снижение индикатора 5,207 7,452 7,638 146,7
Коэффициент финансирования >1,0 0,244 0,160 0,154 63,3
Коэффициент структуры долгосрочных вложений - 0,337 0,407 1,118 в 3,3 раза
Коэффициент структуры заемного капитала - 0,064 0,051 0,170 в 2,7 раза
Коэффициент финансовой устойчивости [0,8-0,9] 0,242 0,177 0,276 113,7
Согласно произведенной оценке структуры капитала АО «Горизонт» коэффициент независимости за последние отчетные годы сократился на 31,8 %. В 2019 году значение показателя показало, что собственный капитал предприятия составляет лишь 13,1 % активов по балансу. Для обеспечения бесперебойности функционирования, АО «Горизонт» необходимо разработать направления, благодаря реализации которых его активы будут более чем на 50 % созданы с привлечением собственных источников. Одним из таких мероприятий, как было
определено ранее, является увеличение уставного капитала, которое позволит скорректировать значения коэффициента.
Коэффициент финансовой зависимости АО «Горизонт» в 2019 году составил 7,638. Интерпретируя значение показателя, следует сказать, что на каждый рубль собственного капитала предприятия приходится 7,638 рублей суммарной величины егофинансовых ресурсов.
Коэффициент финансирования АО «Горизонт» отражает низкую платежеспособность предприятия. В 2019 году было установлено, что собственный капитал АО «Горизонт» составляет менее 16 % заемных средств. Учитывая критическое снижение значений данного индикатора, следует предпринять меры по их стабилизации, также касающиеся увеличения размера собственного капитала. В качестве дополнительного направления, которое обеспечит повышение уровня независимости исследуемого предприятия в финансовом аспекте, можно рассмотреть привлечение инвесторов.
Коэффициент структуры долгосрочных вложенийза весь промежуток исследования показал масштабное увеличение - в 3,3 раза. Исходя из числовой характеристики показателя 2019 года, можно отметить, что долгосрочные обязательства превышают внеоборотные активы АО «Горизонт» на 11,8 %. Низкое значение коэффициента считается неприемлемым, однако завышенное также не рассматривается в качестве положительного аспекта финансовой деятельности предприятия. На основании оценочных значений коэффициента структуры долгосрочных вложений АО «Горизонт» было определено, что важный фактор в нем вступает внешние источники финансирования.
Коэффициент структуры заемного капитала АО «Горизонт» также существенно увеличился - в 2,7 раза, однако доля долгосрочных обязательств в общей сумме заемных средств остается небольшой - 17 %. Полученное значение свидетельствует о колоссальной зависимости АО «Горизонт» от краткосрочных кредитов и займов.
Как и ранее изученные показатели,коэффициент финансовой устойчивости АО «Горизонт» не достигает нормативного значения, гарантирующего стабильное и устойчивое развитие предприятия.Согласно мнению ученых в области управления корпоративными финансами, низкое значение коэффициента служит тревожным сигналом. Однако результаты произведенных расчетов показывают, что коэффициент финансовой устойчивости растет: за три года он увеличился на 13,7 %. Предложенные выше мероприятия по увеличению удельного веса собственного капитала позволят АО «Горизонт» добиться повышения финансовой устойчивости и сократить зависимость от внешних источников финансирования его деятельности.
На рисунке 2 наглядно представим структуру пассивов АО «Горизонт».
® Собственный капитал
| Долгосрочные обязательства
Рисунок 2 - Структура пассивов баланса АО «Горизонт» в 2019 году
Графическое отображение структуры пассивов АО «Горизонт» в 2019 г. также подтверждает нехватку собственного капитала и значительную зависимость от краткосрочных кредитов и займов.
Анализ финансовой устойчивости АО «Горизонт» позволил охарактеризовать платежеспособность предприятия и структуру его капитала. В ходе проведения исследования была установлена:
- нехватка собственных источников финансирования производственно-хозяйственной деятельности, которую можно преодолеть путем расширения уставного капитала и увеличением размера долгосрочных обязательств;
- колоссальная зависимость от краткосрочных кредитов и займов, сокращение которых возможно посредством привлечения инвесторов.
Изложенные мероприятия позволят преодолеть кризисное состояние, в котором на сегодняшний день находится АО «Горизонт», и обеспечат рост собственного капитала предприятия для его устойчивого развития.
Прогнозирование вероятности банкротства АО «Горизонт»
Итоги анализа финансового состояния АО «Горизонт» показали возникновение кризисной ситуации на предприятии, в связи с чем диагностика риска его банкротства представляет значительный интерес для оценки.
В мировой и российской практике применяется множество различных методик, позволяющих установить, обанкротится ли экономический субъект в ближайшем будущем при текущей структуре его активов и пассивов.
Необходимость определения риска банкротства предприятия впервые возникла в капиталистических странах после Отечественной войны. На начальном этапе оценка банкротства состояла вустановлении общих причин, приводящих к нему, а первые математические модели оценки вероятности банкротства предприятий появились в 60-е годы прошлого века на фоне развития информационных технологий [7]. К таким математическим моделям, позволяющим оценить риск банкротства хозяйствующего субъекта, относится модель Z-счета.
Назначение модели заключается в определении интегрального Z-счета, который представляет собой сумму произведений индикаторов на их весовые коэффициенты [7]. Пятифакторная модель Альтмана, предложенная в 1968 г., стала классической при прогнозировании вероятности банкротства.
Согласно критериям оценки риска, установленным Альтманом, если полученный Z-счет меньше коэффициента 1,81, вероятность наступления банкротства оценивается как «очень высокая». Результаты произведенных расчетов показали, что к данной категории организаций относится и АО «Горизонт», поскольку Z-счет Альтмана на 2019 год составил 1,738. Следует отметить, что необходимость увеличения собственного капитала исследуемого предприятия прослеживается и в данной модели - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала составил 15,1 %.
На данном этапе развития АО «Горизонт» относится к предприятиям, которые в ближайшее время могут прекратить свое существование ввиду наличия существенных диспропорций в структуре капитала, влияющих на условия функционирования в целом. Применение указанных на рисунке 1 мероприятий позволит АО «Горизонт» выйти из кризисного состояния.
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта рассматривается в качестве обеспечения его расходов собственными источниками формирования. Объектом исследования данной работы выступило непубличное акционерное общество «Горизонт», которое занимается производством стационарных средств технического контроля, навигационных и радиолокационных систем, а также беспилотных навигационных комплексов. В рамках изучения темы работы была проведена диагностика финансового состояния АО «Горизонт», на основе которой была оценена вероятность наступления банкротства предприятия.
В процессе анализа финансовой устойчивости АО «Горизонт» была дана характеристика платежеспособности предприятия и структуры его капитала. Основные результаты проведенного анализа следующие:
1) Удельный вес собственных источников финансирования производственно-хозяйственной деятель-ностиследует увеличить путем расширения уставного капитала и увеличением размера долгосрочных обязательств.
2) Колоссальную зависимость предприятия от краткосрочных кредитов и займов следует сократить посредством привлечения инвесторов.
Кроме того, в рамках исследования была оценена вероятность наступления банкротства АО «Горизонт» при помощи пятифакторной модели Альтмана. Было выявлено, что риск банкротства исследуемого предприятия очень велик, причиной которого является также недостаток собственных средств. Изложенные мероприятия позволят преодолеть кризисное состояние, в котором на сегодняшний день находится АО «Горизонт», и обеспечат рост собственного капитала предприятия для его устойчивого развития.
Источники:
1. Бороненкова, С.А. Комплексный финансовый анализ в управлении предприятием : учеб. пособие / С.А. Бороненкова, М.В. Мельник. - М. : ФОРУМ : ИНФРА-М, 2018. - 335 с.
2. Воронина, М.В. Финансовый менеджмент : Учебник для бакалавров / М.В. Воронина. - 2-е изд.,стер. - М. : Изда-тельско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2020. - 384 с.
3. Екимова, К.В. Финансы организаций (предприятий) : учебник / К.В. Екимова, Т.В. Шубина. - Москва : ИНФРА-М, 2020. - 375 с.
4. Коршунова, Л.Н. Основы финансового менеджмента : учебное пособие / Л.Н. Коршунова, Н.А. Проданова, Е.И. За-царинная, А.Л. Гендон, И.Б. Рудская. Москва : ИНФРА-М, 2019. - 228 с.
5. Левчаев, П.А. Финансовый менеджмент : учебное пособие / П.А. Левчаев. - М. : ИНФРА-М, 2020. - 247 с.
6. Негашев, Е.В. Аналитическое моделирование финансового состояния компании : монография / Е.В. Негашев. - М. : ИНФРА-М, 2019. - 186 с.
7. Сигидов, Ю. И., Кучеренко, С. А., Жминько, Н. С. Методика анализа финансового состояния и оценка потенциальности банкротства сельскохозяйственных организаций : Монография. - М. : ИНФРА-М, 2019. - 120 с.
8. Тахумова, О.В., Симоненко, А.А., Гредасов, А.М., Мартыненко, О.А., Маликова, Т.Л. Анализ финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности организации // Экономика и предпринимательство. 2019. - №5 (106). -С.951-954.
9. Финансы : учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. / под ред. проф. В.А. Слепова. - Москва : Магистр : ИНФРА-М, 2020 - 336 с.
References:
1. Boronenkov, S. A. Comprehensive financial analysis in enterprise management : textbook. manual / S. A. Boronenkova, M. V. Melnik. - Moscow: FORUM: INFRA-M, 2018. - 335 p.
2. Voronina, M. V. Financial management: Textbook for bachelors / M. V. Voronina. - 2nd ed., ster. - M.: Publishing and trading Corporation " Dashkov and Co.", 2020. - 384 p.
3. Ekimova, K. V. Finance of organizations (enterprises): textbook / K. V. Ekimova, T. V. Shubina. - Moscow: INFRA-M, 2020. - 375 p.
4. Korshunova, L. N. Fundamentals of financial management: textbook / L. N. Korshunova, N. A. Prodanova, E. I. Zatsarin-naya, A. L. Gendon, I. B. Rudskaya. Moscow: INFRA-M, 2019. - 228 p.
5. Levchaev, P. A. Financial management: textbook / p. A. Levchaev. - M.: INFRA-M, 2020. - 247 p.
6. Negashev, E. V. Analytical modeling of the company's financial condition: monograph / E. V. Negashev. - Moscow: INFRA-M, 2019. - 186 p.
7. Sigidov, Yu. I., Kucherenko, S. A., Zhminko, N. S. Methodology for analyzing the financial condition and assessing the potential for bankruptcy of agricultural organizations: Monograph. - Moscow: INFRA-M, 2019. - 120 p.
8. Takhumova, O. V., Simonenko, A. A., Gredasov, a.m., Martynenko, O. A., Malikova, T. L. Analysis of financial stability, solvency and liquidity of the organization // Economics and entrepreneurship. 2019. - №5 (106). - Pp. 951-954.
9. Finance: textbook - 4th ed., reprint. and DOP. / under the editorship of Professor V. A. Slepov. - Moscow: Master: INFRA-M, 2020-336 p.
DOI: 10.24411/2309-4788-2020-10238
Выполненные исследования были поддержаны РФФИ и Администрацией Краснодарского края (грант 19-410-230049 р_а)
Е.В. Видищева - к.э.н., доцент, г. Сочи, Сочинский государственный университет, [email protected],
E.V. Vidishcheva - dr. (Economical Science), ass. professor, Sochi, Sochi State University; Ю.И. Дрейзис - к.т.н., доцент, г. Сочи, Сочинский государственный университет, [email protected],
Yu.I. Dreyzis - dr. (Technical Sciences), ass. professor, Sochi, Sochi State University; А.С. Копырин - к.э.н., доцент, г. Сочи, Сочинский государственный университет, [email protected],
A.S. Kopyrin - dr. (Economical Science), ass. professor, Sochi, Sochi State University; Е.К. Воробей - к.э.н., доцент, г. Сочи, Сочинский государственный университет, [email protected],
E.K. Vorobey - dr. (Economical Science), ass. professor, Sochi, Sochi State University.
ТЕНДЕНЦИИ ИЗМЕНЕНИЯ ЭКОЛОГИЧЕСКИХ ИНДИКАТОРОВ УСТОЙЧИВОСТИ РАЗВИТИЯ КУРОРТНЫХ ТЕРРИТОРИЙ КРАСНОДАРСКОГО КРАЯ TRENDS IN ECOLOGICAL INDICATORS OF SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF RESORT TERRITORIES OF KRASNODAR REGION
Аннотация. Курортные территории в современном мире являются одними из наиболее динамично развивающихся регионов. В качестве ключевых элементов устойчивого развития таких территории, выделают три блока: социальный, экономический и экологический. При этом все более возрастает значение экологического состояния регионов, в т.ч. ориентированных на рекреационно-туристическую деятельность.
Целью настоящего исследования является оценка устойчивости развития курортных территорий Краснодарского края посредством разработанной системы индикаторов. Предметом исследования являлась экологическая и антропогенная оценка ситуации и ее динамика в Краснодарском крае в целом, и на его основных курортных территориях. Анализ осуществляется по экологической группе показателей и по индикаторам антропогенной нагрузки.
Проведенное исследование и полученные результаты позволили выявить отдельные слабые и сильные стороны развития курортных территорий Краснодарского края, а также определить ключевые барьеры для региона на пути к экологической устойчивости развития его курортных территорий. Представлена совокупная оценка устойчивости развития курортной территории Краснодарского края, сделанная на основании анализа данных, как в целом по Краснодарскому краю, так и на основании данных по его основным курортным территориям.
Abstract. Resort territories in the modern world are among the most dynamically developing tourist regions. Resort and recreational regions in the modern world are among the most dynamically developing territories.
Three clusters (social, economic and environmental) are identified as key elements for the sustainable development of such territories. At the same time, the importance of the ecological state of the regions, including those focused on recreational and tourist activities is increasing. At the same time, the importance of the ecological state of the regions, including those oriented to recreational and tourist activities, is increasing.
The purpose of this study is to assess the stability of development of resort territories of Krasnodar region through the developed system of indicators. The subject of the study was ecological and anthropogenic assessment of the situation and its dynamics in the Krasnodar region as a whole, and in the territory of its main resort territories. The analysis is carried out by ecological group of indicators and by indicators of anthropogenic load.
The study carried out and the results obtained allowed to identify certain weaknesses and strengths of development of resort territories of Krasnodar region, as well as to identify key barriers for the region on the way to ecological sustainability of its development. A combined assessment of sustainable development of resort territories of the Krasnodar
