CC BY
47Аналитическое обеспечение внутреннего контроля эффективности инвестиционной деятельности
Колесов Евгений Сергеевич
канд. эконом. наук, трест «Сургутнеф-теспецстрой» ОАО «Сургутнефтегаз» E-mail: [email protected]
В статье представлены этапы внутреннего контроля эффективности инвестиционной деятельности на основе аналитических процедур, рассмотрены риски, связанные с формированием оптимальной структуры инвестиционного капитала и показатели эффективности инвестиционных проектов с учетом рисков внешней среды. Автором выделены объекты управления инвестиционной деятельностью, рассмотрены задачи внутреннего контроля при формировании инвестиционных ресурсов, определены критерии оптимизации инвестиционных ресурсов в зависимости от экономической ситуации. Рассмотрены основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Проанализирован эффект финансового рычага, как метод повышения рентабельности собственного капитала, и на его основании разработана форма для внутреннего контроля оптимизации структуры инвестиционных ресурсов. Описаны и проанализированы основные показатели, применяемые для статической и динамической оценки эффективности инвестиционного проекта: срок окупаемости, простая норма прибыли, приведенные затраты, чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности инвестиций и внутренняя норма доходности, проведен их сравнительный анализ. Указаны критерии количественных оценок, позволяющих оценить эффективность проектов в системе внутреннего контроля. Обосновывается необходимость совершенствования методов учета рисков при оценке эффективности инвестиционного проекта и даются рекомендации по их использованию. Рассмотрена практическая реализация анализа чувствительности инвестиционного проекта, являющегося одним из экспертных методов оценки рисков и используемым для прогнозирования влияния изменений входящих данных на исходные результаты модели.
Ключевые слова: коммерческая организация, внутренний контроль, инвестиционная деятельность, аналитические процедуры, эффект, эффективность, анализ, инвестиционные ресурсы, инвестиционный проект, оценка рисков.
Инвестиционная деятельность является самой рискованной из всех видов деятельности организации, поэтому при ее организации важно избегать непродуманных решений, приводящих к снижению эффективности деятельности коммерческой организации. Особое значение в эффективности инвестиционных процессов отводится внутреннему контролю.
Контроль инвестиционной деятельности можно определить как процесс проверки исполнения и обеспечения реализации всех управленческих решений в сфере инвестиционной деятельности с целью повышения эффективности производства. Контроль инвестиционной деятельности направлен на выявление отклонений фактических результатов на всех этапах вложения инвестиций от запланированных и оперативного анализа причин этих отклонений. Нежелательные отклонения должны быть устранены в процессе принятия координирующих управленческих решений.
Методическим обеспечением внутреннего контроля инвестиционной деятельности коммерческой организации выступает экономический анализ. Методы и приемы анализа инвестиционной деятельности используются для глубокого исследования явлений и процессов в инвестиционной сфере, выбора вариантов инвестирования, оценки уровня неопределенности по каждому вложению инвестиций для обеспечения эффективной деятельности.
Содержание анализа инвестиционной деятельности организации заключается в получении сведений о состоянии и результатах инвестиционной деятельности, о причинах отклонений в развитии инвестиционной деятельности, а также о резервах повышения эффективности инвестиционной деятельности коммерческой организации.
Объекты управления инвестиционной деятельностью на основании литературных источников можно сформулировать следующим образом [1, 4]:
- динамика и структура инвестиций в деятельности организации;
- источники финансирования инвестиций;
- инвестиционные проекты;
- эффективность хозяйственной деятельности при внедрении инвестиционных проектов.
Схема внутреннего контроля эффективности инвестиционной деятельности на основе аналитических процедур представлена на рис. 1.
При анализе динамики и структуры инвестиций в деятельности организации используются следующие методические приемы:
- анализ изменений объемов инвестиций в отчетном периоде по сравнению с планом (горизонтальный анализ), что позволяет определить степень выполнения плановых заданий;
- анализ изменения структуры инвестиций по их видам (вертикальный анализ), что дает оценку предпочтительности того или иного вида инвестиций.
Кроме анализа выполнения плановых заданий по инвестиционной деятельности в целях внутреннего контроля целесообразно провести:
О
3
ю
г
9
сч
СП £
Б
а
2 о
- анализ изменений объемов инвестиций за ряд периодов (трендовый анализ), что выражает тенденции в инвестиционной деятельности организации;
- анализ влияния факторов на результаты инвестиционной деятельности (факторный анализ), что позволяет выделить положительные и отрицательные факторы вложения инвестиций.
Трендовый анализ позволяет:
- выявить закономерности в привлечении инвестиций во времени;
- определить наиболее благоприятные периоды для инвестиционных вложений, используя информацию о динамике инвестиционных вложений;
- выполнить прогноз инвестиционных вложений на будущее.
Основной задачей внутреннего контроля при формировании инвестиционных ресурсов выступает задача обеспечения оптимальности их структуры. При этом контролеры должны определить соответствие объемов инвестиционных ресурсов целям инвестиционной деятельности, провести контрольно-аналитические процедуры соотношения собственного и заемного капиталов и оценку риска использования заемных средств. Стремление к оптимизации структуры инвестиций обусловлено ограниченностью инвестиционных ресурсов, что побуждает руководителей использовать источники, способные обеспечить ожидаемую эффективность деятельности.
Объемы инвестиций тесно связаны с экономической ситуацией в стране. В кризисных условиях объемы инвестиций снижаются, в период подъема, наоборот, увеличиваются. Поэтому можно определить следующие критерии оптимизации инвестиционных ресурсов в зависимости от экономической ситуации:
- в период подъема деловой активности оптимизацию структуры инвестиционных ре-
Рис. 1. Схема внутреннего контроля эффективности инвестиционной деятельности организации на основе аналитических процедур1
сурсов целесообразно проводить по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала с использованием формулы эффекта финансового рычага;
- в период спада деловой активности оптимизацию структуры инвестиционных ресурсов целесообразно проводить по критерию минимизации стоимости собственных и привлеченных ресурсов и расчете средневзвешенной стоимости капитала.
Для определения оптимальной структуры инвестиционных ресурсов коммерческой организации в период подъема хозяйственной деятельности основное значение имеет показатель эффекта финансового рычага, характеризующий зависимость рентабельности собственного капитала от величины заемного капитала. Повышение рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного капитала и называется эффектом финансового рычага (ЭФР), который рассчитывается по формуле: ЭФР=(1 - Снп) х (РсК - Пк) х ЗК/СК,
где ЭФР - эффект финансового рычага, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала;
Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
Рск - рентабельность собственного капитала, %;
ПК - средневзвешенная ставка процентов по кредитам, %;
ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК - средняя сумма собственного капитала организации.
Формула эффекта финансового рычага содержит три зависимые составляющие:
1) налоговый корректор (1 -Снп), показывающий зависимость ставки налогообложения прибыли на величину ЭФР;
2) дифференциал финансового рычага (РСК - ПК), характеризующий разницу рентабельности собственного капитала и средневзвешенной ставки по кредитам организации;
3) плечо финансового рычага (ЗК/СК), характеризующее соотношение средней величины заемного капитала, к средней величине собственного капитала.
Положительный эффект финансового рычага возникает в том случае, если дифференциал (РСК - ПК) > 0. В этом случае допустимо увеличение плеча финансового рычага, то есть привлечения заемного капитала, поскольку это не выражает переизбытка заемных средств организации.
Если дифференциал (РСК -ПК) < 0, то создается отрица-
Рис. 2. Направления внутреннего контроля оптимизации структуры инвестиционных ресурсов
Таблица 1
Оценка эффекта финансового рычага
Показатель 1 кв. 20IX 11 кв. 20IX Ш кв. 20IX IV кв. 20IX
Собственный капитал, тыс. руб.
Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
Чистая прибыль, тыс. руб.
Ставка налога на прибыль, %
Средневзвешенная ставка процентов по кредитам, %
Рентабельность собственного капитала, %
Эффект финансового рычага
тельный эффект финансового рычага. Этот случай характеризует то, что полученные организацией кредиты не обеспечивают рентабельность собственного капитала, что может привести деятельность организации к банкротству.
Эффект финансового рычага во многом зависит от плеча финансового рычага (ЗК/СК). Имея недопустимую долю заемного капитала, организация начинает терять платежеспособность, поскольку средневзвешенная ставка процента по кредитам начинает превышать рентабельность собственного капитала.
Контроль оптимального соотношения инвестиционных ресурсов при помощи эффекта финансового рычага можно проводить по следующим направлениям (рис. 2):
- контрользапланированного уровня рентабельности собственного капитала;
- контроль ставки процента по кредиту;
- контроль предельного объема привлечения заемных средств;
- контроль сохранности и возможного прироста собственного капитала.
Используя данный подход, в системе внутреннего контроля эффективности инвестиционной деятельности необходимо четко определять допустимую границу привлекаемых кредитов. Форма для мониторинга эффекта финансового рычага приведена в (табл.1).
При оценке эффекта финансового рычага важно проследить, чтобы показатель не принял отрицательное значение. Приведенная форма позволит при использовании отчетных данных организации наблюдать за величиной ЭФР и своевременно принимать решения о рациональном соотношении собственных и заемных средств.
Привлечение инвестиционного ресурса всегда связано для организации с затратами. Общую сумму средств, которую необходимо уплатить за использование того или иного инвестиционного ресурса, в экономической литературе называют ценой капитала. В этом смысле цена капитала представляет собой размер финансовой ответственности, которую берет на себя коммерческая организация при условии использования в своей деятельности собственного и заемного капитала, что позволяет «цену капитала» уравнять с понятием «рентабельность капитала» [11, с.152].
В период снижения деловой активности коммерческой организации возможности роста заемных средств становятся ограниченными из-за ухудшения финансовой ситуации в хозяйственной деятельности, поэтому усилия администрации организации должны быть сосредоточены на минимизации стоимости инвестиционных ресурсов. Это достигается расчетом показателя средневзвешенной стоимости инвестированного капитала - WACC (Weighted Average Cost of Capital).
Показатель WACC учитывает долю каждого источника финансирования инвестиций в общей сумме инвестированного капитала. Данный показатель представляет собой общую стоимость, определяемую как сумма доходности собственных и заемных ресурсов, которые учитываются согласно той доле, которую они занимают в общей структуре. Соответственно, расчет позволяет отразить минимальный возврат средств компании на инвестиции, которые были вложены в ее деятельность.
Показатель WACC рассчитывается по формуле
WACC = Ks x Ws +Kd x Wd,
где: Ks - стоимость собственного капитала организации, измеряется в процентном выражении; Ws - доля собственного капитала, измеряет-
© 3
Ю
I
Г
9
сч ai £
Б
а
2 ©
ся в процентном выражении по бухгалтерскому балансу; Kd -стоимость заемного капитала, измеряется в процентном выражении; Wd - доля заемного капитала, измеряется в процентном выражении по балансу.
При помощи показателя WACC возможна оценка экономической эффективности деятельности организации на основе добавленной стоимости EVA(Economical Value Added) по формуле
EVA = NOPAT - WACC x CE, где NOPAT - чистая операционная прибыль послеуплаты налога на прибыль, но до выплаты процентов по банковским кредитам;
СЕ - инвестированный капитал.
Показатель NOPAT можно представить в виде NOPAT = В - С - Нп где В - выручка от продаж; С - себестоимость; Нп - налог на прибыль. В полном виде показатель EVA можно представить следующим образом
EVA = (В - С - Нп) - (Ks x Ws +Kd x Wd) x СЕ
Таким образом, получена факторная модель для оценки эффективности деятельности организации с учетом стоимости инвестированных ресурсов.
Если EVA > 0, то организация создает добавленную стоимость. При EVA < 0 организация создает меньше, чем стоимость инвестиционного капитала и является неэффективной.
Для мониторинга показателя EVA целесообразно использовать форму (табл.2).
Кроме того, при проведении контрольно-аналитических процедур целесообразно рассмотреть факторы, которые оказывают влияние на формирование WACC. Среди этих факторов:
- инфляция;
- средняя ставка процента на рынке кредитных ресурсов;
- финансовое положение организации;
- степень риска осуществляемых операций;
- стадия деловой активности организации.
Таблица 2
Оценка добавленной стоимости организации
Показатель [ кв. 201X 11 кв. 20IX III кв. 20IX IV кв. 20IX
Выручка от продаж
Себестоимость
NOPLAT
Собственный капитал
Заемный капитал
Итого инвестированный капитал
WACC
EVA
Учет этих факторов дополнит мониторинг эффективности инвестиционной деятельности.
Одним из этапов контрольно-аналитических процедур инвестиционной деятельности является оценка экономической эффективности инвестиционных проектов. Любая инвестиционная деятельность основана на разработке инвестиционных проектов, их оценке и реализации.
В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденными Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477 [7] , инвестиционный проект (ИП) содержит обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-смет-ную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.
Более лаконичную трактовку ИП дают В.П. Попов и В.П. Семенов, указывая, что инвестиционный проект представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий для вложения капитала в течение ограниченного периода времени с целью получения доходов в будущем [9,с.37].
С нашей точки зрения, В.П. Попов и В.П. Семенов правильно акцентируют внимание на доходности инвестиционных
проектов в будущем, что является важнейшим условием для принятия ИП к реализации. Этому должна предшествовать оценка экономической эффективности ИП с учетом возможных факторов и рисков, исключающих возможность получения отрицательных результатов инвестиционной деятельности.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов подробно излагают основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов. В качестве показателей эффективности предложены ряд статических и динамических показателей, которые могут выступать в качестве критериев для оценки эффективности ИП. Методические рекомендации содержат характеристику входной информации, необходимой для оценки эффективности, методические подходы к оценке общественной, бюджетной и коммерческой эффективности проекта, оценки эффективности участия в проекте, а также методы учета инфляции, неопределенности и риска.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов необходимо:
- прогнозирование денежных потоков, связанных с ИП;
- приведение будущих разновременных доходов и расходов к начальному периоду времени;
- учет влияния фактора инфляции и рисков, связанных с неопределенностью внешней среды;
- сопоставление результатов и расходов по ИП для оценки
Таблица 3
Основные показатели, используемые для оценки инвестиционных проектов
Показатель | Формула расчета | Достоинства | Недостатки
Показатели статической оценки эффективности ИП
Срок окупаемости IUI РР = '<> CF Определяет рискованность ИП, связанную с его продолжительность 10 Отсутствует представление об эффект и в ноет и проекта
Простая норма прибыли А RR = ^ h Позволяет оценить прибыльность проекта Не учитывает сроки реализации проекта
Приведенные затраты Учитывает капитальные и текущие затраты по ИП Не учитывает динамику стоимости денег
Показатели динамической оценки эффективности ИП
Чистая приведенная стоимость ИП CF NPV = У ' А Т(1 + г)' 0 Учитывает фактор времени, считается основным критерием эффективности Зависит от величины нормы дисконта
Индекс рентабельности инвестиций */ = V CF' //„ V(1 + Г)' 0 Выражает эффективность ИП с учетом фактора времени Зависит от величины нормы дисконта
Внутренняя норма доходности (IRR) NPV-Y CI': ia = о + IRR)' ° Не зависит от нормы дисконта Сложность расчета показателя IRR
где 10 - первоначальные инвестиции; СР1 - денежный поток в году 1; PR — чистый годовой доход; С! - себестоимость 1-го проекта; Ен - нормативный коэффициент экономической эффективности; Кл - капитальные вложения в ¡-й проект; г - норма дисконта.
экономической эффективности.
Названные условия позволяют на основе литературных источников [2, 3, 5, 8] рассчитать показатели для оценки ИП, представленные в таблице 3.
Показатели статической оценки эффективности ИП используются при незначительных темпах инфляции (не более 5%) и, соответственно, низких средних ставок доходности. Эти показатели удобны для кредиторов, поскольку позволяют определить срок кредитования проекта и его доходность (прибыльность).
Весте с тем, статические показатели оценки ИП имеют существенный недостаток, так как не учитывают фактор времени. В этой связи при оценке ИП отсутствует информация о распределении доходов по времени, что не позволяет провести точной оценки эффективности
ИП. Возникают сложности с выбором проекта, если при оценке двух проектов получились одинаковые сроки окупаемости или одни суммы приведенных затрат.
Эти недостатки устраняют показатели динамической оценки эффективности ИП, позволяющие оценивать затраты, доходы и экономическую рентабельность от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Такой метод предусматривает приведение затрат и результатов к одному моменту времени, в качестве которого можно принять начальный год реализации проекта. Приведение показателей к начальному периоду инвестирования осуществляется при помощи коэффициента дисконтирования (а).
I
а =
(1 + г)' '
где t - шаг расчета эффективности проекта.
Коэффициент дисконтирования дает возможность оценить величину инвестиций с учетом временного фактора. Время для инвестиционного проекта является определяющим фактором, поскольку денежные средства сегодняшнего дня являются более предпочтительными по сравнению с деньгами, которые ожидаются в будущем периоде. Выбор ставки дисконтирования - сложный процесс. Правильный выбор ставки дисконтирования позволяет повысить точность расчета показателей динамической оценки и исключить риски при реализации проекта.
Если ставку дисконта задает не инвестор, то возможно принимать за такую ставку средний уровень рентабельности производства организации, либо среднеотраслевой уровень рентабельности. Более сложный случай принятия в качестве ставки дисконта связан с расчетом WACC.
Для того чтобы определить временной интервал реализации проекта, следует предварительно установить срок его завершения. В период этого срока проект должен приносить прибыль. Важно, чтобы оценка продолжительности проекта была реалистичной независимо от того, насколько она будет увеличивать или уменьшать его доходность.
Основным показателем при оценке эффективности инвестиционных проектов выступает показатель ИРМ При расчете этого показателя необходимо учитывать следующие обстоятельства. Расчеты денежных потоков для определения NPV могут проводиться:
1. Без учета дополнительных источников финансирования для реализации проекта. В этом случае рассчитывается свободный денежный поток с учетом возврата полученных ранее заемных средств и процентов по ним; в качестве ставки дисконтирования целесообразно использовать показатель
О
3
ю
г
9
сч
СП £
Б
а
2 ©
WACC, ориентируемый на рост стоимости инвестированного капитала организации.
2. С учетом дополнительных источников финансирования для реализации проекта. В этом случае к свободному потоку денежных средств добавляются дополнительные собственные и заемные средства с вычетом возвращенных заемных средств и процентов за их использование. В качестве ставки дисконта здесь целесообразно принять уровень рентабельности предприятия.
Риски инвестиционных проектов можно оценить статистическими методами, либо экспертными оценками. Так как некоторые показатели невозможно определить на основе статистических данных, то для оценки рисков по проекту предпочитают использование мнений экспертов. Это достигается корректировкой базовой ставки дисконта с учетом риска по формуле
Пересчет показателя NPV по новой расчетной ставке укажет на новые условия эффективности ИП.
Система внутреннего контроля эффективности инвестиционной деятельности должна быть направлена на предупреждение отрицательных результатов при принятии решений об эффективности ИП. Для этого необходимо учитывать следующие условия (табл.4).
Кроме количественных оценок, позволяющих оценить эффективность проектов, в системе внутреннего контроля также целесообразно установить:
- соответствие инвестиционного проекта целям развития организации;
- соответствие инвестиционного проекта плановым заданиям в отношении объемов продаж, затрат, финансовых результатов;
- соответствие условий реализации инвестиционного проекта организационной структуре организации.
Эти условия могут определить направления тестирования
Таблица 4
Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
Показатель Проект принимается Проект отклоняется
Чистая приведенная стоимость NPV NPV > 0 NPV < 0
Индекс рентабельности инвестиций PI Pl> I PK 1
Внутренняя норма доходности IRR IRR > WACC IRR < WACC
для оценки возможностей реализации инвестиционных проектов.
К экспертным методам оценки рисков относится анализ чувствительности результатов ИП, используемый для прогнозирования влияния изменений входящих данных на исходные результаты одной модели. Эта процедура часто используется в процессе принятия решений в отношении инвестиций, связанном с оценкой инвестиционного проекта в условиях неопределенности [12]. Анализ чувствительности облегчает оценку рисков, поскольку позволяет определить параметры, которые в наибольшей степени влияют на показатели эффективности проекта, и обеспечивает возможность количественно оценить такое влияние.
Анализа чувствительности предполагает выполнение следующих процедур:
- задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенства.
- определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений.
- путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат [6].
Показатель чувствительности устанавливают как отношение процентного изменения критерия - выбранного показателя эффективности инвестиций (чаще всего используются чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности) к изменению значения фактора на 1%. Таким способом определяют показатели чув-
ствительности по каждому из факторов. Однако необходимо учитывать, что анализ чувствительности результатов имеет три основных ограничения [13]:
1)при анализе не учитываются вероятности наступления событий;
2) при анализе не учитываются связи между параметрами;
3)изменение значений чувствительных параметров на стандартные процентные доли не обязательно соответствует действительной или вероятной смене значений параметров, от которых зависят соответствующие чувствительные параметры.
Для проведения анализа чувствительности по показателю NPV, его необходимо представить в аналитическом виде
где q - объем реализованной продукции в натуральном выражении;
р - цена реализации единицы продукции;
с - переменные затраты на
пер ^ ^
единицу продукции;
Спост - постоянные затраты;
Ь - доля чистой прибыли в сумме прибыли до налогообложения;
А - амортизационные отчисления.
Рассмотрим практическую реализацию анализа чувствительности инвестиционного проекта, в результате реализации которого увеличится объем реализации продукции. В качестве варьируемых исходных переменных приняты: изменение объема выпуска продукции в натуральном измерении, цены реализации продукции;
Таблица 5
Результаты анализа чувствительности показателя NPV
Фактор Значение NPV при изменении фактора
- 10% -5% 0 +5% +10%
Объем выпуска продукции в натуральном измерении -17499,3 -3918,8 9661,6 23242,0 36822,4
Цена реализации продукции -397751,15 -194044,8 9661,6 213368,0 417074,3
Переменные затраты на единицу продукции 389913,5 199787,5 9661,6 -180464,4 -370590,3
Сумма инвестиций 49661,6 29661,6 9661,6 -10338,4 -30338,4
Рис. 3. Графическое выражение влияния факторов на показатель NPV инвестиционного проекта
переменных затрат на единицу продукции; суммы инвестиционных вложений, ставки дисконта. Каждый показатель подлежит изменению по шкале -10%; - 5%; +5%; +10%. Ряд изменения показателей может быть другим в зависимости от аналитических потребностей.
В таблице 5 приведены результаты анализа чувствительности изменения факторов на показатель NPV.
Графическое изображение изменения показателя NPV представлено на рис. 3.
Полученные результаты позволяют сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта, с тем, чтобы в ходе организации внутреннего контроля обеспечивать мониторинг этих факторов для избежания существенного влияния рисков на показатели эффективности инвестиционного проекта.
Наиболее критическими факторами инвестиционного проекта оказались цена и пере-
менные затраты на единицу продукции. Именно эти факторы обеспечивают наибольшее колебание показателя NPV при их изменении на определенный процент. Значит, риски инвестиционного проекта связаны со снижением цены на продукцию и ростом переменных расходов. Эта информация позволит определить мероприятия по снижению переменных затрат за счет экономии материальных ресурсов и оптимизации кадрового состава организации. Показатели объема продукции и размера инвестиций в меньшей степени оказывают влияние на эффективность проекта, что также необходимо учитывать при внутреннем контроле эффективности инвестиционной деятельности.
Результатом мониторинга инвестиционной деятельности будет оперативноеустановление отклонений от показателей эффективности проекта в ходе его реализации, которые смогут снизить результаты инвес-
тиционной деятельности. Разработка управленческих решений для корректировки инвестиционных проектов обеспечит не только эффективность инвестиционной, но и хозяйственной деятельности в целом.
Литература
1. Абдукаримов И.Т., Абдука-римова Л.Г. Оценка и анализ инвестиционной деятельности предприятия // Социально-экономические явления и процессы. 2006. № 3-4. С. 5-10.
2. Бекетов Н.В., Федоров В.Г. Традиционные методы оценки эффективности инвестиционных проектов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2008. № 3. С.75-83.
3. БланкИ. А. Основы инвестиционного менеджмента / И. А. Бланк. - К.: Эльга-Н, 2001.- 512 с.
4. Величко М.И. Особенности финансового анализа инвестиционной деятельности предприятия // Аудит и финансовый анализ. 2007. № 5. С. 236-240.
5. Калабашкина Е. В. Оценка эффективности инвестиционных проектов: экономический и финансовый аспект //Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». Том 7, №2 (март - апрель 2015).
6. Коростелева М.В. Некоторые методы анализа чувствительности внутренней нормы доходности инвести-ционного проекта //Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5. Экономика. 2007. № 3. С. 145-152.
7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477). [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.consultant.ru/ document/ cons_doc_LAW_28224/
8. Новик И.В., Кобзева Н.Г. Анализ существующих методов оценки эффективности инвестиционных проектов // Вестник Белгородского университета кооперации, экономики и права. 2005. № 4. С. 124-127.
9. Попов В.П., Семенов В.П. Организация и финансирова-
О
3
ю
г
9
£
Б
а
ние инвестиций. - СПб.: Питер, 2001. - 224 с. С.37.
10. Ребров А.С., Тебекин А.В. Комплексный методический подход к анализу, моделированию и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах производственного типа // Транспортное дело России. 2008. № 5. С. 117-119.
11. Финансовый менеджмент : учебник / коллектив авторов ; под ред. проф. Е.И. Шохина. - 3-е изд., стер. - М. : КНО-РУС, 2016. - 480 с. С.152.
12. Adler H.A Economic Appraisal of Transport Projects, The Johns Hopkins University Press, Baltimore, 1987.
13. Andersen T.G., Bollerslev T. Answering the sceptics: Yes, standard volatility models do provide accurate forecasts. // International Economic Review -1998, 39 (4). - С. 885-905.
Analytical ensuring of internal control of efficiency of investing activities Kolesov E.S.
OJSC «Surgutneftegas» The article demonstrates the stages of internal control of efficiency of investment activity on the basis of analytical procedures, considered, the risks associated with forming of optimum structure of the investment capital and performance indicators of investment projects taking into account risks of external environment. The author distinguishes investment
management facilities are considered internal control problems in the formation of investment resources, the criteria to optimize the investment of resources, depending on the
economic situation. The basic principles and methods of evaluation of the efficiency and financial feasibility of investment projects. Analyzed the effect of financial leverage, as a method of increasing the return on equity, and on this basis developed a form of internal control to optimize the structure of investment resources. Describes and analyzes the main indicators used for static and dynamic evaluation of the effectiveness of the investment project: the payback period, the simple rate of return, given the costs, the net present value, profitability index of investment and internal rate of return, their comparative analysis is carried out. Criteria for quantitative assessments to evaluate the effectiveness of projects in internal control. The necessity of improving the methods of accounting risks when evaluating the performance of the investment project and provides recommendations for their use. We consider the practical implementation of the analysis of the sensitivity of the investment project, which is one of the expert methods of risk assessment and used to predict the effects of changes in the incoming data to the initial results of the model.
Key words: commercial organization; internal control; investing activities; analytical procedures; effect; effectiveness; analysis; investing resources; investment project; risk assessment.
References
1. Abdukarimov I.T., Abdukarimova L.G.
Evaluation and analysis of investment activity of the enterprise // Social and economic phenomena and processes. 2006. № 3-4. P. 510.
2. Beketov N. V., Fedorov V. G. Traditional
methods of assessing the effectiveness of investment projects // Financial analytics: problems and solutions. 2008. № 3. P.75-83.
3. Blank I.A Fundamentals of Investment Management / I.A Blank. - K .: Elga-N, 2001.- 512 p.
4. Velichko M.I. Features of the financial
analysis of investment activity of the
enterprise // Audit and financial analysis. 2007. № 5. P. 236-240.
5. Kalabashkina E.V. Evaluating the effectiveness of investment projects: the economic and financial aspect // Internet magazine «science of science». Volume 7, №2 (March - April 2015).
6. Korosteleva M. V. Methods of the analysis of sensitivity of an internal return rate of the investment project // Bulletin of St. Petersburg State University. Series 5. Economy. 2007. № 3. P. 145-152.
7. Methodical recommendations about
an efficiency evaluation of investment projects (approved by Ministry of Economics of the Russian Federation, Ministry of Finance of the Russian Federation, State Committee for Construction of the Russian Federation 21.06.1999 № VK 477.) [Electronic resource] /Access:Http://
www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_ 28224 /
8. Novick I.V., Kobzeva N. G. Analysis of
the existing methods of valuation of efficiency of investment projects // the Bulletin of Belgorod University of Cooperation, Economics and Law. 2005. № 4. P. 124-127.
9. Popov V.P., Semenov V.P. The organization and financing of investments. - SPb .: Peter, 2001. -224 p.
10. Rebrov AS., Tebekin AV. An integrated methodological approach to the analysis, modeling and forecasting of investment activity in economic systems of production type // transport business in Russia 2008. № 5. P. 117-119.
11. Financial management: the textbook / group of authors; under the editorship of the prof. E.I. Shokhin. -. 3rd ed. - M.: KNORUS, 2016. -480 p.
12. Adler H.A Economic Appraisal of Transport Projects, The Johns Hopkins University Press, Baltimore, 1987.
13. Andersen T.G., Bollerslev T. Answering the sceptics: Yes, standard volatility models do provide accurate forecasts. // International Economic Review -1998 39 (4). - S. 885-905.
2 о
