CC BY
54
РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК
ИНСТИТУТ НАУЧНОЙ ИНФОРМАЦИИ ПО ОБЩЕСТВЕННЫМ НАУКАМ
СОЦИАЛЬНЫЕ И ГУМАНИТАРНЫЕ
НАУКИ
ОТЕЧЕСТВЕННАЯ И ЗАРУБЕЖНАЯ ЛИТЕРАТУРА
РЕФЕРАТИВНЫЙ ЖУРНАЛ СЕРИЯ 2
ЭКОНОМИКА
3
издается с 1972 г.
выходит 4 раза в год
индекс РЖ 2
индекс серии 2.2
рефераты 98.03.001-98.03.090
МОСКВА 1998
Сербия и в определенной мере Босния и Герцеговина смогли продолжить реализацию основных авиационно-космических проектов бывшей Югославии.
И.Ю.Жилина
98.03.023. ДОДСУОЗФ Дж„ МИХАЛЕК Д. ГОНКОНГ (КИТАЙ): ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ, СТРУКТУРНЫЕ СДВИГИ И СТАБИЛЬНОСТЬ В ПЕРЕХОДНЫЙ ПЕРИОД. DODSWORTH J., MIHALJEK D. Hong Kong, China: Growth, structural change end economic stability during transition. - Wash.: IMF, 1997. -XII, 99 p. (Occasional paper; 152).
Эксперты МВФ рассматривают проблемы и особенности экономического развития Гонконга накануне его передачи под юрисдикцию Китаю в июле 1997 г.
В течение послевоенных десятилетий Гонконг имел статус британской самоуправляемой территории. За это время страна добилась замечательных экономических результатов, осуществила беспрецедентные по глубине структурные преобразования хозяйства. Гонконг стал крупным международным торговым, финансовым, транспортным, технологическим и промышленным центром при населении в 6,4 млн. человек (примерно как в Швейцарии) и площади в 1095 кв. км (что на треть больше площади Нью-Йорка) (с.1).
По итогам 1996 г. Гонконг занимал седьмое место в мире по внешнеторговому обороту и размеру фондового рынка и второе место в Азии по объему капитализации; пятое место по объему внешних финансовых операций и валютных обменных операций (в расчете на средний оборот за день) банковского сектора; четвертое место по объему заграничных прямых инвестиций. Кроме того, Гонконг является крупнейшим в мире портом контейнерных перевозок и одним из мировых лидеров по показателю ВВП на душе населения.
ВВП страны в 1996 г. достиг 155 млрд. долл. США, общий объем внешнеторгового оборота - 440 млрд., а банковские активы оценивались цифрой свыше одного триллиона долларов. С 1980 по 1996 г. среднегодовой рост ВВП составил 6,5%, а показатель ВВП на душу населения увеличился с 5630 до 24500 долл. (это уровень самых высокоразвитых стран) (с.6).
В экономике сложилась стабильная и благоприятная конъюнктура. Частные инвестиции в экономику увеличивались стабильно высокими темпами. Структурная перестройка экономики Гонконга привела к сокращению доли обрабатывающей промышленности, ориентированной в основном на производство трудоемких потребительских товаров (с почти 25% ВВП в 1980 г. до 9% в 1996 г.). Напротив, доля сферы услуг стремительно возросла (с 2/3 ВВП до 85%). С 1988 г. в сфере услуг было создано более 700 тыс. новых рабочих мест, а в обрабатывающей промышленности за этот период число рабочих мест уменьшилось почти на половину миллиона. Рост производительности труда равнялся 4,5% в год.
Особенно быстро среди отраслей сферы услуг развивался финансовый сектор. В середине 1997 г. на территории Гонконга действовало свыше 500 кредитно-финансовых учреждений, в том числе 82 банка, входящих в список 100 крупнейших банков мира. Внешние активы банков и депозитных учреждений превысили 600 млрд. долл. США, благодаря чему Гонконг вышел на пятое место в мире как банковский центр. Более 70% банковских операций осуществляется в иностранных валютах (с.7).
Высокие экономические результаты были получены по многом благодаря стабильной, неинтервенционистской экономической политике правительства. Эта политика была ориентирована в основном на обеспечение законодательных и административных рамок, а также на создание инфраструктуры, необходимой для развития частного предпринимательства.
В настоящее время Гонконг (Сянган) является специальным административным районом Китая. Условия британско-китайского соглашения предусматривают сохранение экономических и правовых основ, действовавших на этой территории до перехода под юрисдикцию Китаю. В частности, предусмотрено, что здесь не будет использоваться экономическая и политическая система социализма, а действующая капиталистическая система должна оставаться неизменной в течение 50 лет; право на частную собственность и инвестиции будет охраняться законом; земля и природные ресурсы останутся в собственности государства и будут управляться правительством специальной административного района Гонконг; действующие законы и постановления останутся в силе, за исключением тех, которые противоречат Конституции.
В области государственных финансов Гонконгу гарантируются: независимость государственных финансов района и использование их ресурсов исключительно на собственные нужды; освобождение от налогов центрального правительства Китая; независимая система налогообложения и собственное налоговое законодательство, ориентирующееся на поддержание низкого уровня налогообложения; осторожная бюджетная политика, направленная на предотвращение бюджетного дефицита и удержание роста бюджетных расходов в рамках роста ВВП.
Денежно-кредитные отношения между Китаем и Гонконгом определяются концепцией "одна стран - две системы", что означает сохранение двух валют, двух денежных систем и двух денежно-кредитных центров, независимых друг от друга. В области денежно-кредитной политики предусмотрены: независимость района в сфере в денежно-кредитной политики, регулировании и контроле за кредитно-финансовым рынком; сохранение за гонконгским долларом статуса законного платежного средства и свободно конвертируемой валюты; освобождение от любого контроля за обменными операциями; свободное перемещение капитала в пределах района, свобода вывоза и ввоза капитала.
Кроме того, Гонконг сохранил свою независимость от Китая в области внешнеэкономических связей (включая статус свободного порта и зоны беспошлинной торговли, специальной таможенной территории и самостоятельное участие в международных организациях), в контроле над иммиграцией и в других сферах (аренда земли, судоходство, гражданская авиация, социальные услуги).
На протяжении всей истории Гонконга его связывали с Китаем тесные внешнеторговые связи. Традиционно Китай снабжал Гонконг продовольствием и водой, а Гонконг в свою очередь предоставлял Китаю возможность пользоваться его портом. После 1978 г., когда Китай взял курс на экономические реформы и открытость экономики, эти связи расширились, захватив производство, сферу услуг и финансовые отношения; Гонконг превратился в крупный центр реэкспорта китайских товаров. В настоящее время Китай - это крупнейший внешнеторговый партнер Гонконга: в 1996 г. в Китай поступила 1/3 гонконгского экспорта и на него приходилось 37% импорта Гонконга. В свою очередь Гонконг
7-5206
поглощал пятую часть китайского экспорта, но на него приходилось только 6% китайского импорта (с.9).
Внешнеторговые взаимосвязи между Китаем и Гонконгом довольно сложные. Около половины общего экспорта Гонконга в Китай составляют товары, предназначенные для переработки гонконгскими фирмами на территории Китая. Три четверти гонконгского импорта из Китая, в свою очередь, это товары, прошедшие такую переработку. В дальнейшем они реэкспортируются из Гонконга по всем миру, в частности в США, Японию и страны ЕС. При реэкспорте стоимость китайских товаров увеличивается за счет стоимости услуг по их транспортировке, страхованию, контролю качества, упаковке, доработке и т.д. Все эти дополнительные услуги дают в среднем 16-17% ВВП Гонконга.
Производственная деятельность гонконгских промышленных компаний на территории Китая основывается на подрядных контрактах с китайскими предприятиями. Компании Гонконга финансируют свыше 14 тыс. китайских предприятий, на которых занято около 3 млн. работников. Вложения этих компаний в китайские предприятия в 1996 г. оценивались в 29 млрд. долл. США, а выход продукции — в 59 млрд. Реэкспорт китайских товаров в третьи страны достиг 71 млрд. долл. США (с. 10).
В последнем десятилетии интенсивно развивалась интеграция Гонконга и Китая в финансовой сфере. Одно из проявлений этой интеграции - использование в Китае гонконгского доллара: по оценкам, около четверти общей массы гонконгской валюты в настоящее время обращается в южной части Китая. Китайская валюта используется в Гонконге в значительно меньшем масштабе, что связано с ее неконвертируемостью.
Банки Гонконга проводят политику активного расширения сотрудничества с банками Китая. К концу 1996 г. обязательства банков Гонконга перед банками Китая составили сумму 287 млрд. гонконгских долларов (37 млрд. долл. США); примерно такой же была и сумма требований, предъявляемых банками Гонконга к банкам Китая. Депозиты китайских банков в гонконгских долларах составляют более половины всех депозитов такого типа, сделанных иностранными банками в Гонконге. Гонконгские банки имеют в Китае сеть своих филиалов (более 50) и представительств. Одновременно 35 китайских банка (в том числе Банк Китая и его "12
сестер") присутствовали в 1996 г. на финансовом рынке Гонконга и сосредоточили в своих руках 29% депозитов в гонконгских долларах и 16% депозитов в иностранной валюте. С 1994 г. Банк Китая стал третьим по значению гонконгским банком, осуществляющим эмиссию гонконгских долларов. Сейчас на него приходится около 14% эмиссии гонконгских долларов.
Быстрый рост китайской экономики в 90-е годы в условиях сравнительно узкого внутреннего рынка капиталов способствовал расширению деятельности китайских предприятий на зарубежных рынках капиталов, прежде всего в Гонконге. Первоначально китайские предприятия скупали гонконгские компании, зарегистрированные на фондовой бирже, и использовали их в качестве плацдарма для наращивания своего капитала в ценных бумагах. В 1993 г. китайские компании начали эмиссию так называемых гонконгских акций (Н shares), предназначенных для регистрации на Гонконгской фондовой бирже. В настоящее время, по оценкам, помимо 28 китайских предприятий, выпускающих гонконгские акции, около четверти компаний, зарегистрированных на фондовой бирже Гонконга, тем или иным способом связаны с Китаем (через совместную собственность, размещение управленческих структур, происхождение прибылей и т.д.).
Гонконг имеет тесные связи и с другими странами Юго-Восточной Азии (ЮВА). Тенденция к либерализации и дерегулированию экономики, развивающаяся в последнее десятилетие в этом регионе, создала дополнительные импульсы для региональной экономической интеграции. На страны ЮВА в 1990— 1996 гг. приходилось 28% внешнеторгового товарооборота Гонконга (в том числе 20% экспорта, 17% реэкспорта и 38% импорта). Кроме того, более трети гонконгских компаний в настоящее время занимаются оффшорной торговлей в странах ЮВА (с. 11). Для многих стран этого региона Гонконг является важным источником иностранных прямых инвестиций, в том числе для Индонезии, Тайваня, Филиппин и Сингапура. В свою очередь Япония, Сингапур и Южная Корея входят в число первых десяти крупнейших иностранных инвесторов Гонконга.
Несмотря на достаточно быстрое и успешное развитие экономики Гонконга в 80-90-е годы динамика хозяйственной конъюнктуры характеризовалась чередованием периодов подъема и
спада. Пик подъема пришелся на 1986-1988 гг., когда темпы роста ВВП достигали 10% в год, а экспорта и производства в сфере услуг -25-30% в год. С 1989 г. ситуация в экономике начала меняться. Среднегодовые темпы роста ВВП снизились до 5,5% в 1990-1994 гг. и до 4,7% в 1994-1996 гг. В отличие от предшествующего периода, когда главным фактором роста экономики было расширение экспорта, в 90-е годы решающую роль стал играть рост внутреннего спроса (на 8% в год в 1990-1994 гг. и на 6,3% в 1994-1996 гг.). Повышение уровня реальной зарплаты и отрицательные реальные процентные ставки способствовали увеличению частного потребления. Мощный .внутренний спрос привел к быстрому расширению импорта и нарастанию дефицита внешнеторгового баланса.
Все эти процессы сопровождались значительным повышением курса акций: за 1993 г. он увеличился в два раза, хотя общий рост цен в Гонконге за период с конца 1992 по начало 1994 г. не превысил 40%. Главной причиной быстрого повышения стоимости акций стал чрезмерный оптимизм отечественных и иностранных инвесторов в отношении долгосрочных перспектив развития Гонконга и южной части Китая. В 1993 - начале 1994 гг. стоимость акций китайских предприятий, продаваемых на фондовой бирже Гонконга, обычно в несколько сотен раз превышала их первоначальную цену. Многонациональные компании ужесточили конкурентную борьбу за присутствие на рынке недвижимости Гонконга.
В 1994-1995 гг. происходило дальнейшее укрепление фондового рынка Гонконга благодаря повышению процентных ставок в США и высокой оценке инвесторами перспектив китайского и азиатского регионов в целом. Одновременно усиливались негативные процессы в экономике: замедлились темпов роста ВВП, увеличилась безработица, сократилось частное потребление и т.д. Эксперты считают, что фаза депрессии очередного бизнес-цикла, начавшегося в Гонконге с 1991 г., достигла своей низшей точки к середине 1996 г. В дальнейшем наметились признаки экономического подъема. В отличие от предшествующих последний бизнес-цикл был в большей степени синхронизирован с динамикой хозяйственной конъюнктуры Китая, экономические связи с которым в последние годы особенно сильно укрепились, но зато в значительно меньшей степени - с динамикой хозяйственной конъюнктуры США. Хотя
экономическая активность в Гонконге все в большей степени определяется циклическим развитием Китая, валютно-финансовая ситуация по-прежнему зависит от процессов, происходящих в США.
Государственная макроэкономическая политика в последние десятилетия была направлена на сохранение господствующей роли частного сектора в экономике Гонконга, повышение его гибким и способности к адаптации. С 1983 г. главной целью денежной политики было поддержание стабильного соотношения между курсом национальной валюты и доллара США. В области бюджетной политики правительство руководствовалось четырьмя целями: сохранение простой и стабильной системы налогообложения с низким уровнем ставок; удержание роста текущих бюджетных расходов в рамках роста ВВП; обеспечение финансирования ключевых инфраструктурных проектов; поддержание на адекватном уровне финансовых резервов на случай непредвиденных обстоятельств. Благодаря осторожному планированию бюджетных расходов удавалось сводить бюджет с положительным сальдо. Дефицит государственного бюджета отмечался лишь в течение десяти лет после 1947 г., а в период 1984-1996 гг. - лишь одни раз в 1995 фин. году. В последний период профицит равнялся в среднем 2% ВВП. Сумма бюджетных доходов составляла примерно 17,75% ВВП, а расходов 15,75% ВВП ежегодно (с.24).
Структура налогообложения в основном оставалась неизменной с 1947 г. Несмотря на небольшое число налогов и их очень простую структуру гонконгская налоговая система позволяла собирать достаточно средств для финансирования бюджетных расходов и поддержания стабильного роста финансовых резервов. Налогообложение доходов работало успешно благодаря стабильному росту ВВП, низким расходам на содержание сравнительно простой налоговой системы, а также низким и стабильным ставкам налогообложения, которые поддерживали активность отечественных и иностранных предпринимателей. В частности, система налогообложения доходов способствовала быстрому обороту капитала и реинвестициям прибылей и позволяла сдерживать рост налогового бремени.
С 1983 г. денежная система Гонконга основывается на привязке курса национальной валюты к доллару США (в середине 1997 г. - 7,80 долларов Гонконга за один доллар США). Правом на
эмиссию национальной валюты пользуются три частных коммерческих банка - Hongkong Banking Corp. Ltd, Shanghai Banking Corp. Ltd, Standart Chartered Bank и Банк Китая. Выпущенные банкноты носят имя банка-эмитента и являются его денежными обязательствами. Денежное управление (Monetary Authority) Гонконга выпускает только монеты.
Для эмиссии гонконгских долларовых банкнот банк-эмитент должен выделить в Фонд валютного обмена (Exchange Fund) сумму в долларах США, эквивалентную сумме эмиссии национальной валюты. В свою очередь Фонд валютного обмена выпускает для каждого банка-эмитента беспроцентные сертификаты задолженности (certificates of indebtedness), номинированные в гонконгских долларах. Другие банки могут приобретать вновь выпущенные банкноты за депозиты в гонконгских долларах. Чтобы выкупить доллары США у Фонда валютного обмена, банк-эмитент должен вернуть сертификаты задолженности и изъять из обращения выпущенные банкноты на соответствующую сумму.
Регулирование процентных ставок по кредитам осуществляется на базе соглашения, заключенного Ассоциацией банков Гонконга в 1981 г. после периода интенсивной конкуренции между банками. В результате консультаций с государственными компетентными ведомствами был зафиксирован максимум процентной ставки по депозитам в гонконгских долларах на сумму менее 500 тыс. долл. Гонконга, размещенным в имеющих лицензию банках на срок до 15 месяцев. Кроме того, правилами, закрепленными в соглашении, был установлен запрет на уплату процентов по текущему или чековому счетам. До начала дерегулирования процентных ставок в 1994 г. правила указанного соглашения охватывали почти половину всех депозитов. Система регулирования процентных ставок подвергалась резкой критике со стороны отечественных и иностранных банковских специалистов, которые считали, что она нарушает рыночные механизмы и снижает эффективность функционирования банков. В ответ на критику в 1994-1997 гг. государственные власти предприняли меры по дерегулированию банковских процентных ставок. Это привело к быстрому росту объема срочных депозитов.
В отличие от рынка акций гонконгский рынок долговых обязательств развит сравнительно слабо. В конце 1995 г. стоимость
облигаций, выпущенных в обращение частными отечественными эмитентами, составила только 12% ВВП, в то время как размер капитализации рынка акций более чем вдвое превышал ВВП. Развитие рынка долговых обязательств тормозили: отсутствие низкорискованных государственных ценных бумаг и системы классификации и оценки облигаций, а также господство банков в операциях с корпоративными ценными бумагами. Тем не менее в последние годы рынок облигаций стал быстро расширяться в значительной мере благодаря мерам по развитию рынка государственных облигаций, предпринятым Фондом валютного обмена и Денежным управлением. Кроме того, для развития рынка залога ценных бумаг, который практически отсутствовал, государственные власти учредили в 1996 г. специальную ипотечную компанию с начальным капиталом в 1 млрд. гонконгских долл. -Hongkong Mortgage Corporation.
Действующие в кредитно-финансовом секторе Гонконга банки играют существенную роль в создании рабочих мест, обеспечении платежей, увеличении добавленной стоимости и т.д. Власти проводят политику осторожного надзора и контроля над банками, а при принятии регламентации руководствуются международными стандартами.
В целом банки Гонконга прибыльны и имеют высокий уровень капитализации. В первой половине 90-х годов Hongkong Banking Соф. Ltd и Shanghai Banking Corp. Ltd, а также его дочерний банк Hang Seng Bank входили в число самых прибыльных банков мира. Большинство банков Гонконга имеют высокий показатель роста прибыли (после вычета налогов) - около 20% против примерно 15% у банков ведущих западных стран. В начала 90-х годов собственный капитал банков постоянно увеличивался. Средний показатель доли рискового капитала в целом по банковскому сектору вырос с 13% в 1991 г. до 17,8% в 1996 г. (при международном стандарте - минимум 8%).
В 1995 г., когда рынок движимого и недвижимого имущества находился в сильной депрессии, только 1,7% ссуд, предоставленных гонконгскими банками, относились к категории ненадежных. В 1996 г. этот показатель достиг 2,8% вследствие того, что многие банки столкнулись с сокращением спроса на оффшорные ссуды. Доля просроченных ссуд у гонконгских банков более чем удвоилась - с
0,08% всех суд в 1995 г. до 0,18% в 1996 г. (с.39). Тем не менее этот показатель остается ниже международных стандартов.
Причины высокой прибыльности гонконгских банков неоднократно обсуждались экспертами. В центре дискуссий обычно находится вопрос о том, способствует ли росту прибыльности установление верхнего предела процентных ставок по срочным, сберегательным депозитам и депозитам до востребования. Имеющиеся данные показывают, что хотя у гонконгских банков больший разрыв между процентными ставками, по которым они получают ссуды и по которым выдают кредиты, размеры чистого дохода по процентным ставкам не превышают международных стандартов. Более того, текущие расходы по безнадежным ссудам и другие потери у гонконгских банков значительно ниже, что обусловливает высокую доходность активов. Низкий уровень текущих расходов связан с относительно высокой эффективностью деятельности гонконгских банков.
В Гонконге в отличие от промышленно развитых стран слабо развито ипотечное кредитование. Ссуды под обеспечение имуществом составляют всего 19% всех банковских ссуд. Одна из причин этого состоит в том, что более половины ипотечных ссуд предоставляется конечным потребителям, которые используют их строго по назначению. Другая причина - "консервативный норматив" размера ссуды по отношению к обеспечению ипотечного кредита - в основном 70% и 50% при обеспечении предметами роскоши (наиболее эффективной, между тем, считается ставка в 55%) (с.40). Немаловажен и тот факт, что гонконгские банки традиционно избегают ссуд по фиксированным процентным ставкам. Поэтому сильное снижение стоимости имущества в 1994-1995 гг. не оказало существенного влияния на банковские балансы.
Хотя в 90-е годы банковский сектор развивался очень успешно, в его истории немало драматических моментов. Среди них — банковский кризис 1982-1986 гг., крах фондовой биржи в октябре 1987 г. Одной из причин банковского кризиса 80-х годов считается слабость государственных регулирующих механизмов. Для преодоления кризиса власти приняли ряд нормативных документов, направленных на регулирование и контроль банковской деятельности, в частности касающиеся лицензирования банков, структуры банковских услуг, собственного капитала, ликвидности,
контроля над процентными ставками, страхования депозитов, правил кредитования, отчетности и т.д.
Кризис фондового рынка 1987 г. серьезно подорвал систему регулирования операций с ценными бумагами. В ответ на кризис в 1989 г. была создана Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам, которая занимается контролем над операциями с фондовыми ценностями, регулированием деятельности финансовых посредников, проведением в жизнь кодекса поведения и разработкой рекомендаций для законодательства в соответствующей области. Кроме того, были реорганизованы Фондовая биржа Гонконга и Гонконгская фьючерсная биржа. Благодаря работе Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам повысилась прозрачность фондового рынка и его эффективность, а также степень защиты инвесторов. Появилась возможность контроля над операциями с ценными бумагами и прогнозирования конъюнктуры на фондовом рынке. Гонконгский фондовый рынок перешел на международные стандарты. Комиссией были введены в действие кодексы поведения дилеров по ценным бумагам и фьючерсам, а также новые правила, касающиеся предоставления сведений компаниями, чьи акции котируются на бирже.
Г.В.Семеко
8-5206
