CC BY
19
домохозяйствам, что гораздо ниже, чем в Латвии и Литве, где эта доля равна 12%.
Хотя Эстония является наиболее богатой из балтийских стран, она остается среди наиболее бедных стран ЕС. Хотя в 20042008 гг. средний медианный душевой доход удвоился, в 2008 г. он составил всего 6333 евро, или 33% среднего дохода по зоне евро. Кроме того, 19,5% эстонского населения живут ниже порога бедности против 15,8% в зоне евро. По данным Евростата (Eurostat), порог бедности составляет 60% среднего чистого дохода после осуществления всех трансфертов. В 2009 г. в Эстонии этот порог равнялся 3725 евро. Уровень неравенства в Эстонии ниже, чем в южных странах ЕС - Португалии, Испании, Греции и Италии - и даже в Великобритании. По уровню неравенства Эстония находится в центре зоны евро: средние доходы 10% самого богатого населения в 5 раз превышают средние доходы 10% самого бедного. Среди 27 стран ЕС по уровню неравенства Эстония занимает 17-е место.
Вступление в зону евро имеет большое значение для самой Эстонии как успешное завершение ее 20-летних «проевропейских стремлений». К сожалению, момент такого вступления выбран неудачно. Зона евро переживает последствия греческого и ирландского кризисов и угрозу дефолта зоны под воздействием каскада суверенных дефолтов. Возникает вопрос: смогут ли к 2014-2015 гг. стать членами зоны евро две другие балтийские страны и страны Центральной и Восточной Европы, имеющие бюджетные и монетарные особенности, отличные от особенностей стран - членов зоны евро? _
Л.А. Зубченко
ЭКОНОМИКА СТРАН И РЕГИОНОВ
2012.02.023-024. БЕРНАНКЕ Б.Ш. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ США ПОСЛЕ КРИЗИСА. (Сводный реферат). 2012.02.023. BERNANKE B.S. The U.S. economic outlook. - Mode of access: http://www.federalreserve.gov/newsevents/Speech/bernanke2011 0908a.htm
2012.02.024. BERNANKE B.S. The near- and longer-term prospects for the U.S. economy. - Mode of access: http://www.federalreserve. gov/newsevents/speech/bernanke20110826a.html
Глава Федеральной резервной системы США рассматривает возможности восстановления экономики США после финансового кризиса и экономического спада.
В 2011 г. тема долгосрочного экономического роста была особенно актуальной в связи с медленным восстановлением после финансового кризиса и экономического спада не только в США, но также в других развитых странах (023). У многих возникает вопрос: не станет ли эта тенденция долгосрочной? Автор придерживается оптимистичной позиции, хотя и осознает в полной мере трудности, с которыми стране придется столкнуться в ходе восстановления экономики и финансов.
В последние годы имели место некоторые позитивные события. В целом в глобальной экономике в 2010 и 2011 гг. наблюдался рост, причем его лидерами являлись страны с формирующейся рыночной экономикой. В США циклический подъем казался скромным по историческим меркам. Что касается финансовой сферы, то банковская система и финансовые рынки США стали значительно более сильными и стабильными. Доступ к кредитам улучшился для многих заемщиков, хотя отдельные категории заемщиков по-прежнему испытывают ограничения (например, малый бизнес). В финансовом секторе структурная реформа продвигается вперед, в частности благодаря амбициозным национальным и международным усилиям, направленным на укрепление капитала и ликвидности банков, особенно крупных и системно значимых, на совершенствование управления рисками, обеспечение прозрачности, усиление рыночной инфраструктуры, а также на внедрение более системного, т.е. макропруденциального подхода к финансовому регулированию и надзору.
Однако ясно, что выход из кризиса происходит гораздо менее энергично, чем ожидалось. Как свидетельствуют последние статистические данные, экономический спад оказался более глубоким, а восстановление более слабым, чем предполагалось ранее: совокупный объем производства США до сих пор не вернулся к докризисному уровню.
Слабость экономического роста отчасти можно объяснить временными факторами, включая бюджетные ограничения потребителей и предпринимателей, вызванные повышением в 2011 г. цен на нефть и другие сырьевые товары, и последствия стихийного бедствия в Японии для глобальных цепочек поставок и производства.
Рост цен на многие сырьевые товары, особенно нефть, в 2011 г. ведет к увеличению цен на потребительские товары и услуги, издержек ряда производителей других товаров и услуг. Кроме того, глобальные производственные сбои, связанные с катастрофой в Японии, оказали повышательное давление на цены на автомобили. В результате существенно ускорилась инфляция. Однако имеется мало признаков того, что высокие темпы инфляции стали устойчивой тенденцией. В соответствии с расчетами долгосрочные инфляционные ожидания остались стабильными. Как ожидается, в ближайшей перспективе влияние указанных временных факторов ослабнет. В частности, цены на нефть и другие сырьевые товары либо возвратятся к прежнему уровню, либо будут ниже этого уровня. Тем временем подъем в автомобилестроении уменьшит давление на цены на автомобили.
Хотя Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (Federal open market committee, FOMC) до сих пор прогнозировал умеренный подъем, он понизил свои прогнозы экономического роста на ближайшее время, учитывая негативные тенденции 2011 г. Ожидается умеренная инфляция на уровне 2% и ниже.
Домашние хозяйства добились определенного прогресса в восстановлении своих бюджетов за счет увеличения сбережений, снижения заимствований и сокращения бремени долговых платежей. Домашние хозяйства борются с такими серьезными проблемами, как высокий уровень безработицы, медленный прирост заработной платы, бремя задолженности и т.д. Принимая во внимание многочисленные финансовые трудности, домашние хозяйства становятся все более осторожными. Согласно данным социологических исследований, уровень доверия потребителей значительно снизился в 2011 г., так как люди все более пессимистично оценивают экономические условия и свои собственные финансовые перспективы.
В предпринимательском секторе, по сравнению с сектором домохозяйств, в целом ситуация представляется более оптими-
стичной. Под влиянием значительного роста экспорта промышленное производство возросло почти на 15% после низшей точки кризиса. Дефицит торгового баланса США сейчас заметно ниже, чем до кризиса, что отчасти отражает повышение конкурентоспособности товаров и услуг США. Инвестиции в оборудование и программное обеспечение продолжают расширяться. Повышение производительности в некоторых отраслях промышленности было впечатляющим. Корпоративные балансы здоровы, и компании испытывают меньшие трудности в получении кредитов на выгодных условиях. Однако в сфере бизнеса сохраняются некоторые проблемы: так, инвестиции в нежилые объекты, такие как офисные здания, заводы и торговые центры, остаются на низком уровне, в некоторых случаях отмечаются трудности при получении строительных кредитов.
Финансовые рынки и учреждения добились значительного прогресса в нормализации своей работы, и, по-видимому, финансовый сектор будет продолжать адаптироваться к проводимым реформам, по-прежнему выполняя жизненно важные посреднические функции (024). Бизнес будет вкладывать средства в новые проекты, осваивать новые технологии и опираться на повышение производительности труда, достигнутое за последние несколько лет.
Почему оживление происходит так медленно и неустойчиво? Как свидетельствует исторический опыт, циклический спад, как правило, создает основу для возмещения нанесенного ущерба, поскольку сокращение расходов на инвестиции, жилищное строительство и потребительские товары длительного пользования генерирует отложенный спрос. Этот спрос, часто усиливающийся за счет стимулирующей монетарной и бюджетной политики, удовлетворяется за счет увеличения объема производства. Рост производства в свою очередь увеличивает предпринимательские доходы, а увеличение числа занятых - доходы домашних хозяйств, что, в конечном счете, подталкивает рост расходов компаний и семей, а также делает их более кредитоспособными, а потому у финансовых учреждений появляются стимулы к кредитованию.
Такие восстановительные силы сегодня уже работают, и они будут продолжать работать в дальнейшем. К сожалению, экономический спад необычен не только потому, что оказался чрезвычайно глубоким и глобальным по своему охвату, но и потому, что тесно
связан с очень глубоким спадом на рынке жилья и финансовым кризисом. Эти две его черты, по отдельности или в сочетании, действовали в направлении замедления процесса естественного восстановления.
Поскольку финансовый кризис сыграл центральную роль в возникновении глобального экономического спада, то необходимо многое сделать, включая проведение широкомасштабных финансовых реформ, для устранения его причин и последствий. Однако, хотя условия в банковском секторе и на финансовых рынках в США значительно улучшились с момента низшей точки кризиса, финансовый стресс остается тормозом подъема.
Помимо двух основных причин - слабости сектора жилищного строительства и сохраняющейся финансовой неустойчивости -сдерживать рост будут и другие факторы, в частности, политика штатов и местных органов по сокращению расходов и заработной платы в связи с текущими бюджетными трудностями, а также отмена федеральных налоговых стимулов.
«Качество» экономической политики в США будет сильно влиять на долгосрочные перспективы. Чтобы экономика использовала весь свой потенциал роста, руководящие органы должны принимать решения, которые содействуют макроэкономической и финансовой стабильности; позволяют создать эффективную систему налогообложения, торговли и регулирования, обеспечить наличие квалифицированной рабочей силы, поддержать производительные инвестиции, частные и государственные, НИОКР и внедрение новых технологий.
Федеральная резервная система призвана содействовать долгосрочному развитию экономики. Самое главное состоит в проведении монетарной политики, которая обеспечивает поддержание инфляции на низком и стабильном уровне. Это улучшает функционирование рынков, делая их более эффективными при распределении ресурсов; и это позволяет домашним хозяйствам и предприятиям строить планы на будущее, не беспокоясь при этом без необходимости о непредсказуемых изменениях в общем уровне цен. Федеральная резервная система также должна содействовать макроэкономической и финансовой стабильности в качестве финансового регулятора - органа, осуществляющего мониторинг об-
щей финансовой стабильности, и поставщика ликвидности в последней инстанции.
Как правило, монетарная и фискальная политика, направленная прежде всего на ускорение экономического подъема в ближайшем будущем, не может существенно повлиять на долгосрочное развитие экономики. Однако такой стандартный подход при нынешних обстоятельствах может не подтвердиться. Американская экономика сегодня несет потери от чрезвычайно высокого уровня длительной безработицы, когда почти половина безработных находятся в поисках работы более шести месяцев. В этих необычных условиях краткосрочная политика может служить и долгосрочным целям. В долгосрочной перспективе сведение к минимуму продолжительности периода безработицы создает условия для здоровой экономики, поскольку позволяет уменьшить эрозию трудового потенциала, в частности из-за утраты профессиональных навыков и мастерства.
Чтобы определить меры по преодолению нынешней слабости экономики, ведомства, ответственные за монетарную и фискальную политику, должны хорошо представлять себе ее сильные стороны. Несмотря на травмы, нанесенные финансовым кризисом и экономическим спадом, экономика США остается крупнейшей в мире. Она характеризуется наличием большого количества различных отраслей и высоким уровнем конкурентоспособности на международных рынках. Экономика США сохраняет свои традиционные преимущества, связанные с рыночной ориентацией, предпринимательской культурой и гибкими рынками капитала и труда. Страна по-прежнему является мировым технологическим лидером, здесь находятся ведущие исследовательские университеты мира, а расходы на НИОКР превышают расходы любой другой страны.
Потрясения последних лет, делает вывод автор, не изменили навсегда основы экономического роста США. Потребуется некоторое время для восстановления темпов роста и уровня занятости, соответствующих фундаментальным основам роста.
Г. В. Семеко
