CC BY
13
го капитала в общем капитале составляет 2%. Хотя это соответствует нормам Базеля II, на самом деле это слишком мало, чтобы устранить конъюнктурную напряженность. Противостоять кризису можно путем создания «буфера из капитала» в экономически благоприятные времена.
В том, что касается единых международных стандартов регулирования и контроля, Европа находится на правильном пути. Главы государств G-20 справедливо решили, что, во избежание будущих кризисов, ни один финансовый рынок, ни один институт и ни один финансовый продукт не должны оставаться безнадзорными. Главным содержанием европейской инициативы является модель контроля, которая состоит из существующей при Европейском центральном банке системы раннего предупреждения и сети и национальных органов контроля ЕС. Новые структуры должны вступить в силу до конца 2010 г.
В. И. Шабаева
2010.02.016. САПИР Ж. ДЕСЯТИЛЕТИЕ РАСТОЧИТЕЛЬСТВА И ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС.
SAPIR J. Une décade prodigieuse. La crise financière // Rev. de la regulation. - Varia, 2008. - N 3/4. - Mode of access: http://regulation. revues.org/4032.html
Ж. Сапир, руководитель научных исследований в Высшей школе социальных наук (EHESS) (Франция), пишет, что в развитии финансового кризиса, начавшегося летом 2007 г., между 14 и 26 сентября 2008 г. произошел решительный поворот. Внезапное ускорение событий качественно изменило представления о его природе. Произошел переход от констатации стадии нового шока в финансово-банковской системе США (банкротство банка «Lehman Brothers») к признанию факта окончания американской финансовой гегемонии, существовавшей с 1945 г. Эти драматические дни являются историческими «моментами», когда проверяются страте -гии, доктрины и теории. Нынешний кризис является не случайным финансовым феноменом, а глубоким кризисом режима американского роста, который развивался в 1980-1990-х годах, производя в Европе такие клоны, как Испания, Великобритания и Ирландия.
Сегодня необходимо пересмотреть истоки нынешнего кризиса, обратив внимание на некоторые операции банков и операторов
рынка. Деривативы порождены кризисом неолиберального способа накопления, вызвавшего относительное и абсолютное обнищание населения. В США в 2000-2007 гг. средние доходы росли на 2,5% в год, тогда как средняя зарплата только на 0,1% в год. В то же время стоимость медицинского страхования возросла на 68%, расходы на образование - на 46%, а доля не имеющих медицинской страховки -с 13,9% до 15,6%.
Неолиберальный способ накопления развивался под влиянием свободной торговли. Даже П. Кругмен сегодня признает роль свободной торговли в развертывании дефляционной спирали. В этих условиях только рост задолженности позволяет среднему классу поддерживать свой уровень жизни. Эта задолженность принимает форму долгов по ипотечным кредитам, которые заменяют традиционные потребительские кредиты. Задолженность американских домохозяйств составляет 93% ВВП, в том числе 77% ВВП -долги по ипотечным кредитам.
Увеличение стоимости активов (акций, облигаций и недвижимости) в 2003-2006 гг. на 52% привело к возникновению позитивного эффекта богатства (effet de richesse positif), который побудил домохозяйства уменьшить норму сбережений. Сформировалась схема развития, характеризующегося усилением свободы торговли и давления на заработную плату, налогообложением в пользу прибыли и финансовой ренты, ростом задолженности, что приводит к обострению конкуренции в сфере финансов. В разных странах Запада отношение общих сбережений к ВВП различно: в 2007 г. оно составляло 23,83% в Германии, 20,42 - во Франции, 19,31 - в Италии, но 13,62 - в США и 13,63% - в Великобритании. Таким образом, в рамках капиталистической системы можно выделить две основные модели капитализма: модель англосаксонских стран, где задолженность домохозяйств и предприятий очень высока, и модель стран континентальной Европы, где высока задолженность государства и относительно низка задолженность домохозяйств и предприятий.
Нынешний кризис является результатом обращения низкокачественных долговых обязательств, качество которых ухудшалось из-за макроэкономической политики, вызвавшей их появление. Вчерашние долговые бумаги сегодня становятся опасными. Сложность финансовых инструментов обусловливает их непрозрач-
ность. Но следует честно сказать, что даже самое лучшее регулирование не смогло бы противостоять конкурентному давлению системы, в рамках которой задолженность домохозяйств становится единственной опорой экономического роста.
Если рассматривать нынешний кризис с точки зрения долгосрочной логики, то его происхождение следует искать не в сфере финансов, а в способах распределения, в открытости для международной конкуренции и в процедурах дерегулирования (социального, финансового, промышленного), характерных для неолиберальной модели. В США банки, пострадавшие из-за накопления «плохих» ипотечных кредитов, вынуждены были сократить объем кредитования. Уменьшение стоимости имущества домохозяйств из-за падения цен на недвижимость привело к уменьшению платежеспособного спроса. Предприятия стали испытывать трудности в получении кредитов для финансирования оборотных средств. Кризис приобрел кумулятивный характер; за 12 месяцев уровень безработицы повысился с 4,5 до 6,1% активного населения.
Нынешний кризис не является простой переходной фазой цикла, как считают некоторые экономисты. Он имеет структурный характер, и его основная ставка состоит в подрыве самих основ неолиберализма. Различные стратегии могут иметь разные экономические и финансовые последствия. Европейская экономика не является «монолитной», так как в ней (в том числе в зоне евро) появились «клоны» американской модели. Этот факт следует учитывать в экономическом анализе интеграционных механизмов, которые вследствие разнородности моделей развития могут также порождать кризисы.
Л.А. Зубченко
2010.02.017. ГЛОБАЛЬНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС: СИСТЕМНЫЕ БАНКРОТСТВА И МНОГОСТОРОННИЕ МЕРЫ. The global economic crisis: systemic failures and multilateral remedies // Mode of access: ttp://www.unctad.org/Templates/webflyer.asp?docid= 11200&intItemID=1
В докладе, подготовленном членами исследовательской группы при секретариате ЮНКТАД, рассматриваются основные причины нынешнего кризиса и предлагаются меры по его преодолению.
