CC BY
118
Багинова В.М. Худяев П.В.
доктор экономических наук, профессор, аспирант кафедры «Финансы и кредит»
заведующий кафедрой «Финансы и кредит» ФГБОУВО «Восточно-Сибирский государственный
ФГБОУ ВО «Восточно-Сибирский государственный университет технологий и управления»,
университет технологий и управления», Россия, г.Улан-Удэ
Россия, г.Улан-Удэ
УДК 330.341
НЕГАТИВНОЕ ВОЗДЕЙСТВИЕ КРЕДИТНЫХ МЕХАНИЗМОВ НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ
В данной статье раскрываются причины негативного воздействия механизма ипотечного кредитования экономических субъектов на развитие финансовой системы. Изучая послевоенные кейсы успешного функционирования финансовой системы европейских стран, можно выделить очень действенный рычаг воздействия на финансовую систему страны - кредит. В условиях капиталистического строя необходимо отчетливо понимать подлинный смысл кредита. С конца XIX века банковский кредит является одним из инструментов экономического развития, но до сих пор ему не уделяли должного внимания - принципиально важно, кто его регулирует и как регулирует. В процессе управления финансовой системой рано или поздно встает вопрос выбора между экономическим ростом и инфляцией, но при этом нельзя учитывать нейтральность денежной политики. В реальных условиях для каждой экономики характерен свой естественный или, как его еще принято называть, структурный уровень инфляции. Естественный уровень инфляции во многом зависит от объема инвестиций, а также нескольких других факторов. Теоретически монетарную инфляцию можно свести к нулю, в случае если полный объем выданных инвестиционных или потребительских кредитов приносил производственный эффект, равный величине кредита, включая проценты по нему. В реальной же ситуации заемщики нарушают кредитные обязательства, направляя часть заемных средств на другие нужды, не предусмотренные кредитным соглашением. То есть в таком случае размеру выпущенной в обращение денежной массы не соответствует количество товара или услуги, что приводит к возникновению избытка денег относительно товарного остатка. В этой связи Центральному банку необходимо проводить более углубленный анализ соответствия требованиям предоставления кредитов. Так как в противном случае, если выдавать кредиты без соответствующего контроля, часть из них, по разным причинам, не будет погашена либо части выданных кредитов не будет противостоять товарный эквивалент. Несмотря на достаточно трудоемкий процесс согласования предоставления коммерческих кредитов, Центральный банк обязан поддерживать определенный уровень кредитных денег в обращении в целях стимулирования производства и развития реального сектора экономики.
Ключевые слова: кризис, кредит, экономическая система, ипотечное кредитование, денежный рынок, экономический рост, производственный рост, реальный сектор экономики.
NEGATIVE IMPACT OF CREDIT ARRANGEMENTS FOR ECONOMIC DEVELOPMENT
This article describes the reasons for the negative impact of mortgage lending mechanism of economic agents in the development of the financial system. By studying the postwar cases of successful functioning of the financial system of the European countries, we can distinguish a very effective lever for influencing the country's financial system - credit. In the context of the capitalist system it is necessary to clearly understand the true meaning of the
loan. Since the end of XIX century, a bank loan is one of the tools for economic development, but still he did not pay enough attention - is fundamentally important who and how it regulates regulates. In managing the financial system will sooner or later face a choice between economic growth and inflation, but it can not take into account the neutral monetary policy. In real conditions of each economy is characterized by its natural, or, as it is called, structural inflation. The natural level of inflation is largely dependent on the amount of investment, as well as several other factors. In theory, monetary inflation can be reduced to zero, if the total volume of issued consumer credits or investment bring production effect equal to the value of the loan including interest thereon. In a real situation, borrowers violate loan commitments, directing part of the borrowed funds for other needs not covered by the credit agreement. That is, in this case, the size of released into circulation in the money supply does not match the amount of goods or services, which can lead to an excess of money relative to the commodity rests. In this regard, the Central Bank needs to conduct more in-depth analysis of the compliance of credit. Because otherwise, the issuing loans without proper controls, some of them, for various reasons, will not be repaid any of the granted loans would not resist the equivalent of commodities. Despite the rather laborious process of harmonization of commercial loans, the Central Bank is obliged to maintain a certain level of credit money in circulation in order to stimulate the production and development of the real sector of the economy.
Key words: crisis, credit, economic system, mortgage lending, money market, economic growth, production growth, the real economy.
Активное использование хозяйствующими субъектами кредитных ресурсов имеет множество положительных и отрицательных последствий. Непосредственное влияние оказывает как качество финансовых институтов, так и конструктивные особенности определенной экономики.
Дестабилизация финансовых рынков началась с банкротства в сентябре 2008 года одного из ведущих в мире финансовых конгломератов - американского инвестиционного банка Lehman Brothers. Это событие считается официальным «стартом» мирового кризиса 2008 года, последствия которого ощущаются до нынешних дней, несмотря на причины возникновения нового кризиса прошлого года. Состояние банковского сектора на тот момент вынуждало государства национализировать крупные финансовые институты, чтобы не допустить полного краха глобальной финансовой системы, на формирование которой ушло более полувека. Активное развитие глобальной
40 35 30 25 20 15 10 5 0
экономики, беспрецедентный экономический рост ведущих стран, входящих в состав «Большой восьмерки», на тот момент включая Россию, резко сменились не просто замедлением, а в большинстве случаев даже падением. Так, например, в России по итогам 2009 года сокращение ВВП составило чуть менее 8 %. Центральные банки большинства стран пошли на вполне объяснимую меру - смягчение ДКП с целью увеличения денежной массы в экономике и, таким образом, стимулирования экономического роста, несмотря на увеличение уровня инфляции. Однако в России выбрали иной путь выхода из сложившейся ситуации - неудавшееся сдерживание инфляции и курса национальной валюты, что только усугубило и без того тяжелое состояние экономики. За период с августа 2008-го по март 2009 года золотовалютные резервы Российской Федерации сократились на 36 % (в начале августа 2008 года - 597 млрд. долларов США, в марте 2009 года - 384 млрд. долларов) [2] (см. рис.).
Т 700 600 + 500 400
- 300
- 200 - 100
-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1- 0
март 08 апр. 08 май 08 июнь 08 июль 08 авг. 08 сен. 08 окт. 08 нояб. 08дек. 08 янв. 09 фев. 09 март 09
—•— Курс рубля по отношению к доллару США (руб./долл.), шкала слева —*— Золотовалютные резервы (млрд. долл. США), шкала справа
Динамика курса национальной валюты и размера золотовалютных резервов России за период с марта 2008-го по март 2009 года [3]
Сдерживание оттока капитала и поддержание курса рубля способствовало снижению темпов роста денежной массы до отрицательных отметок и повышению процентных ставок. Такие действия властей заставляли все отрасли промышленности сокращать производство, поскольку производители не только не имели возможности увеличивать объем реализованной продукции в связи с завышенным курсом российской валюты - конкуренция иностранных товаров только ужесточалась, плюс ко всему прочему развитие производства в условиях роста процентных ставок становилось практически невозможным.
Таким образом, глобальный экономический кризис 2008 года показал прекращение действия неолиберальной модели развития денежных рынков, тем самым спровоцировав неотложную необходимость поиска новой эффективной системы управления финансовых рынков, которая проявит себя как более прочная, устойчивая и правильная. Для этого, безусловно, необходимо внимательно изучить мировой опыт использования различных подходов эффективного управления финансовой системой.
Изучая послевоенные кейсы успешного функционирования финансовой системы европейских стран, можно выделить очень действенный рычаг воздействия на финансовую систему страны - кредит. В условиях капиталистического строя необходимо отчетливо понимать подлинный смысл кредита. С конца XIX века банковский кредит является одним из инструментов экономического развития, но до сих пор ему не уделяли должного внимания - принципиально важно, кто его регулирует и как регулирует.
Капиталистическую экономику характеризуют долговые отношения домохозяйств или крупных компаний с финансовыми организациями, институтами, в том числе банками, в то время как просто передача денежных средств между людьми относится к докапиталистической экономике. Эта разница принципиальна, поскольку именно формирование долговых отношений с обязательством заемщика возврата полученной ссуды с процентами за пользование деньгами изменило сами деньги. Стали появляться кредитные деньги. Развитие, укрепление и обеспечение стабильности денежного рынка стали одними из ключевых задач Центральных банков во всем мире.
Правовое обеспечение обращения кредитов в экономике также относится к компетенции Центрального банка, то есть Центральный банк, по сути, не образует деньги, созданием кредитных денег в основном занимаются коммерческие банки, а обеспечивает легитимность такого рода денег, таким образом создавая условия для обращения кредитных денег в реальном секторе экономике. Вследствие чего кредитные деньги приобретают статус платежного средства и используются для возмещения долгов.
Существует два способа обеспечения законной силой кредитных денег. Первый способ - выкуп Центральным банком кредитов у коммерческих банков, второй - предоставление им заимствований на условиях возмещения за это определенной суммы, равной ставке рефинансирования Центрального банка. Соответственно, чем ниже ставка рефинансирования, тем более доступными становятся денежные средства для коммерческих банков и, как следствие, снижаются процентные ставки по кредитам, тем самым экономика насыщается свободно обращающейся денежной массой. Также чем больше объем выкупаемых Центральным банком кредитов у коммерческих банков, тем больше кредитных денег попадает в свободное обращение.
Теоретически монетарную инфляцию можно свести к нулю, в случае если полный объем выданных инвестиционных или потребительских кредитов приносил производственный эффект, равный величине кредита, включая проценты по нему. В реальной же ситуации заемщики нарушают кредитные обязательства, направляя часть заемных средств на другие нужды, не предусмотренные кредитным соглашением. То есть в таком случае размеру выпущенной в обращение денежной массы не соответствует количество товара или услуги, что приводит к возникновению избытка денег относительно товарного остатка. В этой связи Центральному банку необходимо проводить более углубленный анализ соответствия требованиям предоставления кредитов. Так как в противном случае, если выдавать кредиты без соответствующего контроля, часть из них, по разным причинам, не будет погашена либо части выданных кредитов не будет противостоять товарный эквивалент. Несмотря на достаточно трудоемкий процесс согласования предоставления коммерческих кредитов, Центральный банк обязан поддерживать определенный уровень кредитных денег в обращении в целях стимулирования производства и развития реального сектора экономики.
В условиях увеличения экономического роста, постоянного распределения доходов населения кредит имеет динамический характер. То есть часть кредитных средств служит либо средством сбережения, либо обеспечивает рост производства. В таких условиях не возникает нарушения равновесия между текущими кредитами и будущими доходами населения, обеспечивающими гарантированное обслуживание кредитных обязательств.
В процессе управления финансовой системой рано или поздно встает вопрос выбора между экономическим ростом и инфляцией, но при этом нельзя учитывать нейтральность денежной политики. В реальных условиях для каждой экономики характерен свой естественный или, как его еще принято называть,
структурный уровень инфляции. Естественный уровень инфляции во многом зависит от объема инвестиций, а также нескольких других факторов.
В процессе своей деятельности Центральный банк устанавливает целевое значение темпа экономического роста, которое теоретически может быть достигнуто при беспрекословном соблюдении регулятором политики экономического роста. Такой темп экономического роста называют потенциальным. Однако фактический темп экономического роста зачастую имеет иное значение, таким образом, разницу между ними (темпами экономического роста) составляет инфляционный (положительный) или рецесси-онный (отрицательный) разрыв. Инфляционный разрыв формируется в случае, если совокупный спрос превышает совокупное предложение и, наоборот, при превышении совокупного предложения над спросом вынуждает субъекты рынка снижать стоимость товаров, работ, услуг, что приводит к дефляции, называемой рецессионным разрывом. Регулирование данного разрыва ВВП находится в компетенции Центрального банка страны, который посредством смягчения денежно-кредитной политики стимулирует рост денежной массы в обращении, что благоприятно влияет на инвестиционный климат, и тем самым формирует положительный разрыв.
Денежная политика Центрального банка является ключевой в капиталистической экономике на современном этапе. Формирование положительного разрыва в реальном секторе экономики происходит посредством разного рода финансовых институтов (банков и других кредитных организаций), в обязанности которых входит кредитование участников рынка, в том числе населения, субъектов малого предпринимательства, представителей среднего и крупного бизнеса. Эти организации не только осуществляют процесс распределения прибыли, но и выполняют важную задачу - стабилизируют экономическое развитие.
Всем известно, что кризис ипотечного кредитования начался на американском рынке именно в тот момент, когда население стало не в силах выполнять взятые на себя обязательства и просроченная задолженность начала увеличиваться с геометрической прогрессией к концу 2006 года, а в 2008-м, вдобавок ко всему, начался повальный крах банков, кульминацией которого стало банкротство одного из ведущих американских инвестиционных банков - Lehman Brothers Holdings, Inc. Затем, по причине потери равновесия мирового рынка капитала, кризис из Соединенных Штатов Америки распространился на весь мир и получил статус глобального.
Поскольку рынок ипотечного кредитования в США достиг естественного насыщения еще в начале 2000-х годов, коммерческие банки в целях увеличения объемов
продаж ипотечных кредитов разделили заемщиков на платежеспособных - «prime» и нуждающихся в жилье, но имеющих либо плохую кредитную историю, либо не имеющих ее - «subprime». Условия ипотечного кредитования для этих двух категорий заемщиков значительно отличались. К примеру, клиенты, относящиеся к категории «prime», кредитовались по ставкам 5-6 % годовых, в то время как клиенты «subprime» по ставкам 9-11 % годовых. Таким образом, банки рассчитывали компенсировать риски заведомо неплатежеспособных клиентов. Однако бурного роста объема выданных кредитов по таким ставкам не произошло, после чего кредитные организации разработали множество схем, одной из самых известных была «2/28», в соответствии с которой заемщик категории «subprime» без первоначального взноса оформляет кредитный договор на «щадящих» условиях - первые два года ставка процентов по обязательствам составляла всего 1-2 %, а остальные 28 лет по ставке 9-11 % годовых. Характерной чертой выдаваемых субпрайм-кредитов являлось то, что основная долговая нагрузка по ссудным обязательствам приходилась не на первые годы займа, а на конец срока.
Таким образом, количество кредитных договоров в 2005-2006 годах, долговые обязательства по которым заемщики по тем или иным причинам не смогли выполнить в срок ни в части основного долга, ни в части процентов по договорам займа, возросло до исторического максимума. Тем не менее в 2007 году коммерческие банки продолжили выдавать ипотечные кредиты клиентам, имеющим проблемную кредитную историю, а также заемщикам с низким уровнем доходов и отсутствием накоплений, что, несомненно, привело к еще большему снижению доли обслуживаемых кредитов. Так, например, в США уже в сентябре 2007 года более 40 % заемщиков, взявших кредиты на приобретение жилого недвижимого имущества, остались без права выкупа заложенного имущества (дома, квартиры и т. д.) в связи с кабальными условиями ссудных договоров. Adjustable rate mortgage, или индексируемая процентная ставка по ипотечным кредитам, создавала нежизнеспособные условия для заемщиков. Всего за год общий объем таких кредитных договоров увеличился на 25 %, или 100 млрд. долларов США, и уже в 2008 году составлял 500 млрд. долларов США, 50 % из которых составляли ипотечные контракты категории «subprime». Однако ситуация с платежеспособностью ухудшилась и у других категорий заемщиков, поскольку политика финансовых институтов позволяла оформлять кредитные обязательства, платежи по которым составляли более 55 % общего семейного дохода. К концу 2007 года объем таких ипотечных контрактов превышал 20 % от всех выданных на тот момент ипотечных кредитов.
Доступность кредитных средств не могла «не соблазнить» даже вполне успешных и платежеспособных граждан. Ситуация стала развиваться таким образом, что люди брали кредиты, оформляя в залог жилое недвижимое имущество, не с целью улучшения жилищных условий, а с целью использования полученных средств на различные нужды, включая покупку продуктов, предметов личного пользования, а также оплачивая кредитными денежными средствами обучение и прочие услуги.
Для поддержания динамики роста выданных кредитов финансовые институты постепенно упрощали механизм одобрения и получения кредита, тем самым стимулируя рост цен на недвижимость. Учитывая активный рост цен на жилую недвижимость, заемщики целенаправленно, не имея в том необходимости, оформляли ипотечные кредиты с плавающей процентной ставкой, для того чтобы успеть переоценить заложенное в кредитных организациях имущество до момента увеличения процентной ставки по займу. Успешные, платежеспособные заемщики среднего класса превращались в спекулянтов ипотечного рынка, желающих получить выгоду, используя сложившуюся на тот момент ситуацию в экономике, зарабатывая на росте цен на жилье.
Население Соединенных Штатов Америки за период с 1998 по 2007 год привыкало к «жизни в долг», этот факт оказал огромное влияние на изменение структуры общества, и средний класс медленно исчез. Еще в 1899 году Торстейн Веблен, крупный американский экономист и социолог, основоположник институционализма, в своем научном труде «Теория праздного класса» писал о зарождении института праздного класса вследствие «перехода от миролюбивого уклада жизни к воинственному укладу» [1]. Умеренная правительственная налогово-бюджетная политика США в период с 2001 по 2009 год значительно снизила темпы роста доходов домохозяйств, относящихся к среднему классу, в сторону зажиточного слоя населения.
В 70-х годах прошлого столетия одному проценту сверхбогатого населения США принадлежало 8% всего национального дохода. Такой размер богатства можно было сравнить с экономикой крупной европейской страны (например, Франции). Уже к концу 2007 года этот показатель составлял 7 % дохода на 0,1 % населения, и основным фактором в этой ситуации являлось отнюдь не снижение темпов роста населения страны. А если посмотреть на размер владения одним процентом зажиточных американцев (почти 18 % национального дохода страны), становится очевидным, что политика Буша-младшего была направлена на улучшение материального положения небольшого круга людей за счет остального населения страны.
Таким образом, результаты прогрессивного экономического роста в Соединенных Штатах Америки в основном оседали на счетах самых обеспеченных американцев. Наряду с этим доход домохозяйств крупнейших стран Европы (Германии и Франции) вырос в среднем на 2 %, несмотря на более скромный экономический рост. В истории США уже случалась подобная ситуация перед началом Великой депрессии в 1929 году, когда произошел крах Уолл-стрита в «черный» четверг.
В период с 2001 по 2007 год администрация президента США, придерживаясь сдержанной налогово-бюджетной политики, допустила значительное сокращение реального дохода домохозяйств. Но, несмотря на это, власти страны позволяли развивать ипотечное кредитование с привлечением той части населения, уровень платежеспособности которой был очень низок, чего категорически нельзя было допускать в условиях снижающихся реальных доходов населения. Таким образом, механизм ипотечного кредитования со временем стал похож на финансовую пирамиду: кредитные организации выдавали все новые ипотечные кредиты под залог быстро дорожающей недвижимости, а заемщики брали и расходовали эти средства не по их целевому назначению. В течение семи лет, предшествующих глобальному экономическому кризису, по оценкам разных специалистов, только доля данного фактора в составе ВВП страны составляла 60-70 %.
Поддержание экономического роста таким путем привело к немыслимо высокому уровню совокупного долга населения в составе ВВП (тогда он достиг 94 %). Хотя, по данным статистики, доход в расчете на одного гражданина по итогам каждого года увеличивался, доходы населения, относящегося к среднему классу, оставались без изменения, а в ряде случаев и вовсе показывали отрицательную динамику. Такие данные в очередной раз подтверждают тот факт, что основные результаты экономического роста концентрировались на расчетных счетах элитных слоев общества.
На пути политики перераспределения доходов, приведшей к снижению реальных доходов большей части населения страны, ипотечные кредиты выступали смягчающим фактором. С помощью займов население поддерживало уровень ликвидности своих бюджетов, тем самым позволяя себе не только сохранить размер расходов на привычном уровне, но и увеличить их за счет заемных средств. Степень зависимости от кредитных средств постоянно возрастала, а реальная платежеспособность, на фоне снижающихся доходов, падала.
Похожая консервативная политика управления экономической системой была реализована и в других странах, таких как Испания, Великобритания и др.,
