CC BY
927
лит определить конкурентные преимущества и возможные угрозы в деятельности хозяйствующих субъектов, что является важным элементом информационного обеспечения разработки и принятия стратегических управленческих решений.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Тикин В. С. Нематериальное стимулирование в менеджменте [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www. ondint.narod.ru/bibl/rab/003.html.
2. Друкер П. Ф. Энциклопедия менеджмента [Текст]: пер. в англ. / под ред. Т. А. Гуреш. М. : Издательский дом «Вильямс», 2004. 432 с.
3. Система менеджмента качества ISO 9000. Словарь терминов о системе менеджмента, свод принципов менеджмента качества [Электронный ресурс-Режим доступа: http:// 2i.tusur.ru /media/files /GOST_R_ISO_9000-2008.pdf.
4. Медведева Е. В. Современные подходы к формированию и развитию стратегии управления на предприятиях сферы услуг [Текст] // Научное обозрение. 2012. № 2. С. 488-498.
5. Шнайдер О. В., Шнайдер В. В. Условия инвестиционной привлекательности как фактор финансово-хозяйственного благополучия [Текст] // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. 2009. № 7 (10). С. 225-229.
NEW APPROACHES TO THE ASSESSMENT OF ECONOMIC ACTIVITY IN CONDITIONS OF DEVELOPMENT OF MARKET RELATIONS
© 2015
L. A. Nasakina, candidate of economical sciences, associate professor of the chair «Accounting, analysis and audit»
Povolzhskiy Technological University of Services, Togliatti (Russia)
Annotation. In modern conditions of market economy, economic agents choose the targets for the long-term success as the criterion instead of short-term profits are defined benchmarks more promising, although perhaps less profitable production development.
Keywords: strategy, Finance and production activities, efficiency, effectiveness, innovation project. УДК 336.767
ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ: АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ И ПРЕИМУЩЕСТВА
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
© 2015
Е. В. Павлова, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» Тольяттинский государственный университет, Тольятти (Россия)
Аннотация. В статье рассмотрены понятие, виды, структура паевых инвестиционных фондов. Выделены основные преимущества, которые обеспечивает инвестиционный фонд своим инвесторам по сравнению с индивидуальным инвестированием. Проведен анализ деятельности паевых инвестиционных фондов в России за 2012-2014 года по доходности и чистым активам.
Ключевые слова: инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, инвестор, вложение средств, институциональные инвесторы, инвестиционный пай, ПИФ, ценная бумага.
Каждого человека, имеющего хотя бы небольшие сбережения, беспокоит вопрос - как сохранить и приумножить свои денежные средства? В РФ наиболее традиционными способами вложения и приумножения своих капиталов гражданами является приобретение недвижимости, а также открытие банковских депозитных счетов. Кроме того, в последнее время возрос интерес населения к так называемым паевым инвестиционным фондам, сокращенно ПИФам. Что собой представляют ПИФы и насколько
выгодно вкладывать в них деньги в этом году, пойдет речь далее.
Всех инвесторов на рынке ценных бумаг можно разделить на 3 группы: индивидуальных (физических лиц), корпоративных и институциональных.
Институциональные инвесторы - это инвесторы, у которых свободные денежные средства для инвестирования в ценные бумаги образуются в силу характера их деятельности.
К институциональным инвесторам относятся все виды инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды, страховые организации.
С экономической точки зрения инвестиционный фонд - это механизм аккумулирования денежных средств мелких инвесторов (юридических и физических лиц) в единый денежный пул и последующего профессионального управления этими средствами как единым портфелем [1, с. 134]. Иначе говоря, инвестиционный фонд - это механизм коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг.
Можно выделить ряд основных преимуществ, которые обеспечивает инвестиционный фонд своим инвесторам по сравнению с индивидуальным инвестированием:
- профессиональное управление активами инвестиционных фондов. Работа на финансовом рынке требует специальных знаний и профессиональной подготовки, которыми не владеет широкая публика. Кроме того для коллективного инвестирования необходима оперативная информация о финансовых активах, профессиональных участниках рынка ценных бумаг, о состоянии и тенденциях рынка и т. д., анализом которой занимаются целые подразделения. Но и этого недостаточно. Мало принять правильное профессиональное решение. Необходимо еще во время реализовывать это решение на практике. Естественно, такими возможностями в комплексе не обладает даже крупный индивидуальный капитал. Возникает необходимость обратиться за помощью к профессионалам финансового рынка. Одна из возможностей - инвестирования через инвестиционные фонды, активы которых управляются только профессиональными участниками рынка ценных бумаг, имеющими соответствующее разрешение со стороны государства (лицензию);
- снижение риска инвестирования. Вся деятельность на финансовых рынках связана с риском, т. е. с возможностью потерь как инвестированных сумм, так и доходов по ним. Вложение в инвестиционный фонд не устраняет риск, но существенно снижает его за счет диверсификации активов фонда. Инвестиционный портфель фонда формируется из многих видов ценных бумаг, имеющих разную доходность и степень риска. Таким образом, риск для всех инвесторов инвестиционного фонда усредняется и снижается по сравнению с риском индивидуальных инвестиций. Даже незначительная по размеру
инвестиция, сделанная через инвестиционный фонд, обезличиваясь в «общем котле», обеспечивает необходимую степень диверсификации вложений, невозможную при самостоятельном выходе мелкого инвестора на финансовый рынок;
- снижение затрат на управление инвестициями. Инвестиционный фонд в качестве крупного инвестора дает возможность снизить затраты на управление инвестиционным портфелем по двум направлениям: во-первых, выступая оптовым покупателем, инвестиционный фонд может получить существенные льготы по сравнению с мелким розничным покупателем, как и на любом другом рынке; во-вторых, инвестиционный фонд снижает операционные и накладные расходы в расчете на единицу инвестирования (затраты на перерегистрацию прав собственности, информационное аналитическое обслуживание и т. д.);
- повышенная надежность вложений в инвестиционные фонды. Поскольку деятельность инвестиционных фондов затрагивает интересы огромного числа мелких вкладчиков, сами инвестиционные фонды строго контролируются государством. На развитых финансовых рынках инвестиционные фонды функционируют в соответствии со специальными законами, принятыми в отдельных странах;
- высокая ликвидность инвестиций в инвестиционные фонды. Ликвидность вложений обеспечивается тем, что инвестор по своему желанию может продать свой пай в любой момент либо на вторичном рынке, либо потребовав выкупа этого пая самим инвестиционным фондом (или его управляющей компанией);
- налоговые льготы. Во многих странах инвестиции в инвестиционные фонды обеспечивают более льготное налогообложение инвесторов как юридических, так физических лиц по сравнению с индивидуальными инвестициями.
Естественно за все перечисленные преимущества инвестиционного фонда инвестору приходиться «платить». Это «плата» определяется как оплата услуг по управлению активами фонда, депозитарного обслуживания фонда, услуг аудитора фонда и т. д. Однако в хорошо работающих фондах доля перечисленных затрат низка и значительно перекрывается повышенными доходами для инвесторов от инвестиций в данный фонд.
Необходимо акцентировать внимание на то, что вложения в инвестиционный фонд не устраняют риск инвестирования, а только снижают его. Каждый инвестор решает, как распорядиться средствами:
положить их в банк; самостоятельно покупать те или иные ценные бумаги и производные финансовые инструменты; оставить деньги на текущем счете; хранить в виде наличных средств; вложить в инвестиционный фонд; купить страховой или пенсионный полис и т. д. Если выбор делается в пользу инвестиционного фонда, инвестор решает, какой именно фонд он выбирает. За инвестором остается инициатива и принятие решения, а значит, и риск с этим решением связанный.
Независимо от вида инвестиционного фонда его структура состоит из следующих компонентов:
- управляющая компания;
- депозитарий;
- регистратор;
- аудитор;
- агенты по размещению и выкупу паев;
- независимый оценщик имущества (в случаях, когда это необходимо).
В настоящее время в Российской Федерации действует федеральный закон от 29.11.2011 года № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», в соответствии с которым в России могут функционировать акционерные и иные инвестиционные фонды.
Итак, ПИФ (паевой инвестиционный фонд) - это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей, и из имущества, полученного в процессе иного управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией [2, с. 79].
ПИФ - это идеальный вариант для тех, кто не является экспертом в области финансов и кому не хватает времени активно заниматься возмещением и управлением своих денег. Если у вас есть несколько сотен накопленных долларов, которые вы хотите спасти от инфляции, но банковский депозит кажется недостаточно эффективным методом, одним из выходов также может стать вложение в ПИФ.
Многие специалисты справедливо называют ПИФы оптимальным инструментом вложения для мелких и средних инвесторов. Минимальный стартовый капитал, с которым вы можете прийти в офис управляющей компании, в среднем равен 5 тысячам рублей, что доступно для большинства россиян. Сразу отметим, что паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. ПИФ - это
просто сложенные вместо деньги многих инвесторов (пайщиков). Поэтому такой вид инвестирования называется «коллективным». Всю деятельность по организации и работе ПИФ осуществляет компания (УК).
Пай ПИФа - инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая право собственности в ПИФе. Пай также дает право владельцу на получение назад вложенных денег и дохода (в том случае, если капитал фонда увеличился), а также на обмен купленных паев на паи другого ПИФа той же управляющей компании (в том случае, если это предусмотрено правилами фонда). Информация о каждом пайщике хранится в специальном электронном документе, а на руки инвестор получает выписку из реестра ПИФа. Сам пай в документарном виде не существует. Ни проценты, ни дивиденды по инвестиционным паям не начисляются и не выплачиваются. Свой доход можно получить, только продав пай ПИФа.
Первые ПИФы в России появились в 1996 году. В настоящее время в России уже работает свыше 350 фондов. Суммарная стоимость их чистых активов превышает 200 млрд рублей. Паи можно приобрести более чем в 200 городах России. Пайщиками фондов являются более 80 тысяч физических и юридических лиц. Так как ПИФ не является юридическим лицом, то при привлечении средств частных инвесторов паевые фонды не платят налог на прибыль, что и является основным их преимуществом.
В 2014 году российский рынок акций, от которого во многом зависит и доходность ПИФов, пережил немало передряг - сказывались как экономические проблемы в разных странах, так и политические неурядицы. В целом он сильно отстал от европейских площадок.
В большинстве случаев минимальная сумма инвестиций в ПИФ вполне доступна любому пайщику. Однако в ряде фондов установлены минимальные инвестиции и в 50 тыс. и 100 тыс. рублей.
«Неизбежное зло» при покупке-продаже паев - надбавки и скидки. Надбавка - это комиссия, взимаемая при покупке пая (% от суммы инвестируемых средств). Скидка - комиссия при погашении пая.
Пайщик несет и другие расходы. Правда, не напрямую, а косвенно. Это вознаграждение управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора, аудитора и прочее взимается не с каждого пайщика в отдельности, а со всего фонда в целом из активов. Данные расходы
ежедневно вычитаются из стоимости активов фонда. Причем у разных УК они хоть не намного, но отличаются. И все они, пусть в малой степени, влияют на окончательную стоимость пая.
Здесь важно понимать следующее - когда вам показывают стоимость пая и доходность фонда, то данные расходы уже подсчитаны. Вывод такой - если управляющая компания зарабатывает для вас больше, чем другие, то им не важно, сколько приходится на расходы. Хороший фонд их окупает.
ПИФы различаются по двум основным критериям:
- по возможности привлечения новых вкладчиков и возврата инвестиций, сделанных в фонд;
- в какие активы управляющая компания вкладывает деньги пайщиков.
Итак, в зависимости от условий продажи паев (от того, как часто инвесторы могут приобретать паи и выводить свои деньги из фонда), все ПИФы делятся на три типа:
-открытый;
- закрытый;
- интервальный.
Открытый ПИФ - это такой фонд, в котором инвестор может подать заявку, как на приобретение, так и на продажу инвестиционного пая в любой рабочий день.
Интервальный ПИФ - это фонд, который открывается для продажи паев всего несколько раз в год (например, четыре раза в год сроком по две недели).
Закрытый ПИФ создается на конкретный, определенный срок, например, на пять лет. Это значит, что инвестиционные паи фонда закрытого типа приобретаются только в момент собирания пула инвесторов. Соответственно, погашать паи можно только в конце заранее оговоренного срока. Так в приведенном примере до истечения пяти лет пайщик закрытого ПИФа не сможет погасить свой пай и вывести тем самым свои средства из фонда. Стоит, однако, отметить, что паи закрытых ПИФов всегда можно реализовать на вторичном рынке.
Основное преимущество открытых ПИФов -в высокой ликвидности их паев. Паи открытого ПИФа легче других можно купить или продать. Это означает, что пайщик получает больше
возможностей реагировать на малейшие колебания рынка. Например, покупать пай именно в тот момент, когда его цена самому инвестору кажется наиболее привлекательной.
Интервальные фонды, по сравнению с
открытыми, более доходные. Объясняется это просто. Интервальным ПИФам гораздо легче планировать свои инвестиции. Ведь пайщики не могут в любой момент забрать из фонда свои деньги, и управляющие могут вкладывать средства фонда на более долгий срок. Например, покупать акции небольших развивающих компаний. Интервальным фондам разрешается вкладывать до 50 % средств пайщиков в ценные бумаги таких компаний. Потенциально эти акции очень рискованны, и их невозможно быстро продать. Однако именно вложения в такие низколиквидные инструменты могут принести инвесторам прибыль гораздо выше средней. Где риск, там и прибыль - такова одна из основных инвестиционных аксиом. В данном
случае подтвердился один из теоретических постулатов рынка: ограничение свободы пайщика в пользу увеличения маневра управляющего может обеспечить лучший результат.
Управляющие компании закрытых ПИФов имеют еще меньше ограничений. Так как пайщики не могут забирать свои деньги в течение определенного периода времени (допустим, пяти лет), у закрытых ПИФов еще больше возможностей заставить деньги эффективно работать. Деньги пайщиков закрытых фондов могут, например, инвестироваться в недвижимость, в высокие технологии, научные разработки и т. п. Такие фонды могут принести своим пайщиком баснословные прибыли, но в то же время являются самыми рискованными.
Управляющая компания может вкладывать деньги своих пайщиков в иные финансовые инструменты: акции, государственные, муниципальные и корпоративные облигации, банковские депозиты. В зависимости от того, какие именно инструменты преобладают в портфеле пайщиков, ПИФы делятся на несколько видов (или категорий):
- ПИФы акций;
- Пифы облигаций;
- ПИФы смешанных инвестиций;
- ПИФы денежного рынка;
- индексные ПИФы;
- отраслевые ПИФы;
- ПИФы недвижимости;
- фонды фондов;
- ПИФы венчурных (особо рисковых) инвестиций;
- фонды прямых инвестиций.
Таким образом, каждый ПИФ сочетает в себе оба критерия: и тип, и вид. Исходя их этого, ПИФы акций, например, могут быть открытыми, закрытыми и интервальными. Или наоборот: открытым может
быть ПИФ акций, облигаций смешанных инвестиций, денежного рынка и т. п. Самыми распространенными в России являются ПИФы акций, ПИФы облигаций и ПИФы смешанных инвестиций.
Фонды акций потенциально высокодоходны, но при этом и риск потерь сбережении, инвестируемых в данные фонды, значителен.
В то же время фонды облигаций - оплот надежности. Поэтому, если вы хотите сохранить свои сбережения и даже заработать чуть больше, чем могли бы, отдав деньги в банк, то лучше выбрать фонд облигаций. Ближайший родственник фонда акций - отраслевой фонд. Считается, что он рискованнее простых фондов акций. Это объясняется тем, что в отраслевых фондах отсутствует диверсификация по отраслям. Таким образом, возрастает возможность получить большую доходность, но и риск убытков здесь значительно выше. Дело в том, что большинству отраслей присуща цикличность. Допустим, сегодня акции нефтяных компаний растут. Но если завтра снизятся мировые цены на нефть, то паи профильных фондов тоже упадут в цене. Инвестируя в отраслевые фонды, важно знать, какая отрасль сейчас на подъеме.
За рубежом отраслевые ПИФы существуют давно. Так, например, в 90-х годах в США быстрыми темпами росли акции Интернет-компаний. Многие инвесторы смогли приумножить свой капитал, купив пай соответствующего фонда. Но на рубеже веков многие инвесторы потерпели убытки.
В основе создания любого ПИФа лежит некая инвестиционная идея. А идей не мало: реформы отрасли, рост цен на природные ресурсы, увеличение потребительского спроса на какие-то товары или услуги.
К примеру, если вы ожидаете нефть на отметке $ 100 за баррель, покупайте паи нефтяного сектора. Бесспорное достоинство «нефтефондов» -высокая ликвидность профильных активов. В их портфелях есть такие «голубые фишки», как «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Татнефть».
Часто управляющие компании создают отраслевые фонды, чтобы дополнить линейку паевых фондов. Надо знать, какая отрасль может принести в ближайшие годы наибольшую прибыль. В ином случае инвестирование требует тщательного изучения экономики отраслей и консультации специалистов. Индексные фонды - интересный частный случай фондов акций. Данные фонды имеют преимущества на длительных интервалах времени. А на коротких промежутках могут демонстрировать
отрицательный результат, так как паи фондов в период коррекции падают существеннее, чем паи фондов акций.
Это связанно с тем, что во время коррекции управляющий фондом акций пытается выправить ситуацию (временно уменьшает долю акций в фонде, выбирает «защитные акции» и т. д.), тем самым потери частично снижаются. В индексном фонде стратегии не меняются ни при росте, ни при падении. Паи сильно дорожают в период «бычьего рынка» (растущего), также сильно падают в период «медвежьего рынка» (падающего). Резонно выбрать индексный фонд, если вы собираетесь инвестировать долгосрочно, со временем принесёт больший доход, чем средний фонд акций, так как согласно данной статистики, редким ПИФам удаётся долго обгонять индексные по ликвидности. В качестве эталона многие индексные фонды выбрали индекс ММВБ. Плюс этих фондов - скромное награждение управляющего, его размер в среднем вдвое ниже, чем в фондах акций. Оно и понятно, ведь здесь не нужно содержать штат аналитиков и трейдеров, достаточно просто покупать бумаги, составляющие индекс.
Схожими с фондами облигаций чертами обладают фонды денежного ПИФа. Данный тип ПИФов рассчитан на краткосрочные инвестиции. Управляющий размещает средства фонда преимущественно в депозиты и облигации с наиболее низким уровнем риска. Фонды денежного рынка в большой степени рассчитаны на корпоративных клиентов. Их инвестиционная декларация позволяет получать доходность, сравнимую с доходностью банковского депозита на срок от года. В то же время любое количество инвестиционных паев можно погасить в любой рабочий день без надбавок, скидок или же штрафов за досрочное погашение, как это бывает при расторжении депозитного договора.
Рассматривая сущность инвестиционного фонда как инвестиционного посредника, как механизм снижения риска для индивидуального инвестора нельзя несказать и о другой «стороне медали». Инвестиционные фонды, аккумулируя мелкие вклады, направляют их через механизм финансового рынка в экономику страны, обеспечивая ее, таким образом, необходимыми финансовыми ресурсами. Тем самым деньги мелких инвесторов работают на них дважды: с одной стороны, они приносят непосредственный доход инвестиций, с другой - «работают» на экономический потенциал государства, а значит, и на всех его граждан. Получается, что инвестиционные фонды не только
привлекательный способ инвестирования сбережений, но и важное звено в системе финансового посредничества, необходимая составляющая эффективного распределения капитала в национальные экономики. В конечном итоге именно это является причиной того, что во многих странах мира в последние десятилетия количество самих инвестиционных фондов и размеры их активов стремительно растут. Однако надо усвоить главный урок: фондовый рынок - это риск. Не поддавайтесь магии цифр. Не зря в любой рекламе ПИФа вы прочтете следующее: «Стоимость инвестиционных паев может увеличиться и уменьшиться», результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в
будущем. Нужно интересоваться, сравнивать, изучать. Брать на себя только те риски, к которым готовы. Принимать решения, тщательно взвесив все «за» и «против». Не бояться, но и не быть доверчивыми.
В России действует более 350 фондов, которые показывают абсолютно различные результаты своей деятельности. Анализ ПИФов проведем по следующим показателям:
1) по доходности;
2) по стоимости чистых активов.
В таблице 1 представлены наиболее доходные ПИФы в России.
Таблица 1 - Наиболее доходные российские ПИФы за 2012-2014 гг.
Название фонда Название УК Тип и категория Стоимость пая в 2012 году, руб. Стоимость пая в 2014 году, руб. Прирост, %
Райффайзен - США Райффайзен Капитал Открытый, фонды 0 567,46 24 494,16 131,79
Сбербанк - Глобальный Интернет Сбербанк Управление Активами Открытый, акции 925,94 1 813,21 95,82
Альфа-Капитал Высокие технологии Альфа-Капитал Открытый, акции 1 037,97 1 915,38 84,53
Сбербанк - Потребительский сектор Сбербанк Управление Активами Открытый, акции 825,89 1 405,65 70,20
Солид-Глобус СОЛИД Менеджмент Открытый, акции 966,64 1 638,98 69,55
Альфа-Капитал Потребительский сектор Альфа-Капитал Открытый, акции 762,72 1 272,54 66,84
ТКБ БНП Париба - Фонд валютных облигаций ТКБ БНП Париба Ин-вестмент Партнерс Открытый, облигации 10 796,70 17 428,13 61,42
Сбербанк - Развивающиеся рынки Сбербанк Управление Активами Открытый, фондов 770,81 1 227,45 59,24
Сбербанк - Телекоммуникации и Технологии Сбербанк Управление Активами Открытый, акции 1 972,77 3 118,04 58,05
Сбербанк - Глобальный долговой рынок Сбербанк Управление Активами Открытый, фондов 1 032,60 1 606,43 55,57
Как видно из таблицы 1, фонд «Райффайзен -США» принес за 3 года инвесторам 131,79 %, что в несколько раз обогнало инфляцию в России и сделало это ПИФ лидером на российском рынке. Ниже расположились «Сбербанк - Глобальный Интернет» и «Альфа-Капитал Высокие технологии», показавшие доходность в 95,82 % и 84.53 % соответственно. Фонд, занявший 10 место в списке самых доходных, принес инвесторам 55,57 %, что является хорошим
показателем, ведь денежные средства пайщиков не только были защищены от инфляции, но и принесли доход.
Цель открытого паевого инвестиционного фонда смешанных инвестиций «Альфа - Капитал Высокие технологии» - доходность на уровне или выше динамики акций мировых технологических компаний. Стратегия фонда - долгосрочные инвестиции в акции компаний группы hi-tech, имеющих
также характеризует данные ПИФы как наименее рискованные и говорит о том, что для инвестора в первую очередь важно сберечь денежные средства, а уже потом получить максимальную доходность.
Что касается актуальности вложения денег в ПИФы в 2015 году, финансовые аналитики говорят о следующем. Нестабильность американской и европейской валют, а также понижение по отношении к ней рубля, снижение экономического роста России, снижение цены на нефть может привести к тому, что в этом году ПИФы не принесут прибыли своим инвесторам, а в худшем случае, возможно даже возникновение убытков. В связи с этим финансовые эксперты не рекомендуют в 2015 году заниматься вложением денег в ПИФы, отдав предпочтение банковским депозитам, как более надежному инвестиционному инструменту. Инвестирование же в ПИФы должно быть долгосрочным - не менее, чем на 3 года. В качестве более-менее перспективных вложений в ПИФы рассматриваются паевые фонды, ориентированные на глобальные рынки - американский и европейский рынок, а также рынок развивающихся стран.
Таблица 2 - Наиболее убыточные российские ПИФы за 2012-2014 гг.
Название фонда Название УК Тип и категория Стоимость пая в 2011 году, руб. Стоимость пая в 2013 году, руб. Прирост, %
УРАЛСИБ Энергетическая перспектива УРАЛСИБ Открытый, акции 21 241,42 7 716,03 -63,67
Райффайзен - Электроэнергетика Райффайзен Капитал Открытый, акции 6 287,42 2 460,15 -60,87
Газпромбанк - Индекс ММВБ - Электроэнергетика Газпромбанк -Управление активами Открытый, индексный 626,56 246,72 -60,62
РГС - Электроэнергетика Управление Сбережениями Открытый, акции 658,02 262,73 -60,07
ВТБ - Фонд Электроэнергетики ВТБ Капитал Управление Активами Открытый, акции 8,64 3,47 -59,84
Таблица 3 - Рейтинг ПИФов по стоимости чистых активов на 11.12.2014 г.
Название фонда Тип фонда Название УК СЧА, руб. Доля по СЧА в управлении %
Резервный. Валютные инвестиции облигации Доверительная Инвестиционная Компания 7 581 355 746,08 7,81 %
Резервный облигации Доверительная Инвестиционная Компания 5 089 199 785,52 5,24 %
Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец облигации Сбербанк Управление Активами 4 987 302 189,55 5,14 %
УРАЛСИБ Первый акции УРАЛСИБ 4 481 493 833,47 4,62 %
значительный потенциал роста. Ценные
бумаги приобретаются на длительный срок, объем
спекулятивных операций минимален [4, с.113].
Преимущества фонда:
1. Возможность заработать на росте высокотехнологичного сегмента мировой экономики.
2. Мультивалютная структура портфеля.
3. Активное хеджирование валютных позиций;
4. Высокая страновая диверсификация.
5. Минимальная экспозиция на российский рынок акций.
В таблице 2 представлены наиболее убыточные паевые инвестиционные фонды России. Как видно из таблицы 2, стоимость пая за три года показала отрицательную динамику.
В таблице 3 представлен рейтинг ПИФов по стоимости чистых активов.
Можно сделать вывод, что ПИФы, представленные в таблице 3, являются самыми популярными, так как сумма чистых активов в них составляет 40 % от активов всех российских паевых инвестиционных фондов. 6 из 10 фондов - фонды облигаций. Это
Продолжение таблицы 3
Райффайзен - Облигации облигации Райффайзен Капитал 4 339 084 618,29 4,47 %
Райффайзен - США фондов Райффайзен Капитал 3 520 775 193,11 3,63 %
Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич акции Сбербанк Управление Активами 2 531 523 813,45 2,61 %
Газпромбанк - Облигации плюс облигации Газпромбанк - Управление активами 2 250 078 033,61 2,32 %
Сбербанк - Телекоммуникации и Технологии акции Сбербанк Управление Активами 2 097 775 739,66 2,16 %
Сбербанк - Фонд рискованных облигаций облигации Сбербанк Управление Активами 2 066 583 556,67 2,13 %
Рынок коллективного инвестирования должен получить мощный импульс к развитию за счет притока временно свободных средств госкорпораций, а также временно свободных средств государственных бюджетов и фондов разного уровня, а также иных бюджетных средств. Использование инфраструктуры рынка коллективного инвестирования должно решить вопросы повышения эффективности и прозрачности использования средств госкорпораций и госбюджета экономической системой, защиты этих активов от обесценения. В качестве администраторов управляющие компании должны содействовать реализации всех социально значимых инвестиционных начинаний государства, таких как управление фондом материнского капитала, фондом «военной ипотеки», фондом будущих поколений.
Развитие рынка коллективных инвестиций должно сопровождаться адекватным развитием его инфраструктуры:
- повышением качества законодательства отрасли;
- внедрением единых стандартов раскрытия информации на основе GIPS для управляющих компаний и обязательного характера применения этих стандартов;
- обязательным внедрением института риск -менеджмента в организационную структуру УК;
- повышением роли профессиональных саморегулируемых организаций (СРО), а также рейтинговых агентств в системе коллективных инвестиций;
- повышением квалификации специалистов
по финансовому консультированию и появлением соответствующей дисциплины в системе высшего образования.
Таким образом, в целом прогноз относительно инвестирования денежных средств в ПИФы в этом году не слишком оптимистичный. Поэтому тем, кто никогда не занимался подобным вложением денег, не стоит делать этого и сейчас - лучше отдать предпочтение более знакомым способам сохранения и приумножения денежных средств.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Курилова А. А., Курилов К. Ю. Хеджирование валютных и товарных рисков с использованием опционов предприятиями автомобильной промышленности // Аудит и финансовый анализ. 2011. № 2. С. 132-137.
2. Курилова А. А., Курилов К. Ю. Финансовый механизм управления затратами на основе методики внутреннего аудита // Вестник Волжского университета им. В. Н. Татищева. 2010. № 20. С. 74-80.
3. Полтева Т. В., Мингалёв Н. В. Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности // Карельский научный журнал. 2013. № 4. С. 33-36.
4. Курилов К. Ю., Курилова А. А. Формирование системы внутреннего аудита с учетом факторов влияния цикличности // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2012. № 4 (11). С. 111-114.
MUTUAL FUNDS: AN ANALYSIS OF YIELD AND BENEFITS OF ACTIVITY
© 2015
E. V. Pavlova, Candidate of Economic Sciences, associate professor of the department «Finance and Credit»
Togliatti State University, Togliatti (Russia)
Annotation. The article discusses the concept, types, structure of mutual funds. The basic advantages that provides an investment fund to its investors as compared with individual investment. An analysis of the mutual funds in Russia in 2012-2014, on the profitability and net assets.
Keywords: investment funds, mutual funds, investor, investment, institutional investors, investment share, mutual fund securities.
УДК 336.7
МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
© 2015
Т. В. Полтева, преподаватель кафедры «Финансы и кредит» Н. В. Колачева, кандидат педагогических наук, доцент кафедры «Высшая математика и математическое моделирование» Тольяттинский государственный университет, Тольятти (Россия)
Аннотация. В статье исследованы основные подходы, используемые при определении ставки дисконтирования, выявлены особенности их применения при оценке эффективности инвестиционных проектов.
Ключевые слова: ставка дисконтирования, инвестиционный проект, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, средневзвешенная стоимость капитала, безрисковая ставка, риск, инфляция.
В рыночной экономике при оценке эффективности инвестиционных проектов, при оценке стоимости активов применяется дисконтирование будущих денежных потоков под определённую ставку. Корректный выбор ставки дисконтирования позволяет существенно повысить точность вычислений и оказывает значительное влияние на обоснование и эффективность принимаемых решений [1, с. 187] .
Дисконтирование - процесс, обратный наращению, то есть приведение будущих денежных потоков к сегодняшнему моменту времени. Дисконтирование тесно связано с концепцией стоимости денег во времени, которая заключается в том, что стоимость денег изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке. В соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость, и эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта концепция играет основополагающую роль в практике инвестиционных вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных инвестиционных операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущих денежных потоков.
Точность и обоснованность инвестиционных расчетов необходимы при формировании инвестиционной привлекательности проекта для привлечения различных источников его финансирования со стороны акционеров, кредиторов, государства. Сегодня в условиях нестабильной экономики проблема оценки эффективности инвестиционных проектов особенно актуальна [2, с. 132].
Рассмотрим основные показатели эффективности инвестиционных проектов, основанных на дисконтировании денежных потоков.
1. Чистый дисконтированный доход (КРУ) -это сумма всех положительных и отрицательных дисконтированных денежных потоков, или сумма дисконтированных доходов за вычетом суммы дисконтированных инвестиций:
Если КРУ>0, то проект эффективен, то есть принесёт ожидаемую доходность, заложенную в ставке дисконтирования.
2. Индекс рентабельности (доходности) - отношение суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных инвестиций.
Индекс рентабельности характеризует величину доходов на каждый вложенный рубль (на единицу инвестиций), и если Р1>1, то проект эффективен.
