CC BY
64
УДК 330.131.7:334.722.8
ОЦ1НКА ЯКОСТ1 КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛ1ННЯ ШЛЯХОМ ОЦ1НКИ РИЗИК1В
I. О. Гречаник, маггстр
Постановка проблеми. Яюсть управлшня дослiджуeться в рiзних аспектах та з рiзних позицiй. Найзмютовшшим е економiчний аспект, коли яюсть управлшня розглядаеться як штегрована характеристика вмшня пiдприемства успiшно вести 6i3He^ з метою пiдвищення його каштатзаци. На сьогоднiшнiй день в Укра1ш залишаються проблемними питання оцiнки якост корпоративного управлiння, зокрема внаслiдок вщсутност комплексного показника, який характеризував би стан та яюсть корпоративного управлшня для користувачiв шформаци (А. Н. Булатов, В. А. Свтушевський, К. В. Ковальська, А. G. Воронкова, Т. В. Момот).
Мета статть Проаналiзувати та обгрунтувати можливiсть ощнювати корпоративне управлiння за допомогою оцшки рiвня ризику та пов'язаних iз ним збиткiв з метою сформувати уяву користувача шформаци про об'ективну оцшку корпоративного ризику акщонерних товариств Украши.
Виклад. Якiсть управлiння - це сукупшсть властивостей, якi визначають можливють створення належних умов для ефективного функщонування, розвитку та забезпечення конкурентоспроможностi пiдприемства.
Сдино! методики оцшки якост корпоративного управлiння, яка б усшшно застосовувалась до усiх тдприемств рiзних кра!н, не iснуе, натомють е рiзноманiтнi методологи, якi мають рiзний рiвень застосування та визнання у свiтi. Це цiлком зрозумшо, адже iснуе безлiч вiдмiнностей у законодавств^ структурi органiв управлiння, практищ ведення бiзнесу, етицi бiзнесу рiзних кра!н. Якiсть корпоративного управлiння характеризують рейтинги Standard&Poor's, 1нституту корпоративного права i управлiння Росшсько1 Федераци (CORE-rating), Brunswick UBS Warburg, «Експерт - РА» спшьно з Росiйським шститутом директорiв, Credit-Rating, Fitch та rnmi. На сьогоднiшнiй день в Укра!ш не iснуе комплексного показника, який характеризував би поточний стан рiвня та яюсть корпоративного управлшня для користувачiв шформаци.
Одним iз показниюв, який е невiд'емною складовою будь-яко! дiяльностi, в тому числi й економiчноl, е ризик. Термiн «ризик» у сучаснiй економiчнiй лiтературi ще не дiстав остаточного тлумачення. Змют термiна «ризик» розкриваеться в тлумачних словниках.
В американському словнику англшсько! мови Н. Уебстера (1828) ризик - це «опасность, возможность убытков или ущерба»; у Великому економiчному словнику (1998) - «возможность наступления события с отрицательными последствиями в результате определенных решений или действий»; у тлумачному словнику В. Даля (1863) - «пускаться наудачу, идти на авось, делать без верного расчета» [1]. Незважаючи на вщсутшсть остаточного тлумачення, ризику властивi можливi загрози, що призводять до збитюв та негативних наслщюв, iмовiрнiсть настання яких е юльюсною мiрою ризику.
Серед наведених вище рейтингiв лише 1нститут корпоративного права i управлшня (CORE-rating) та Brunswick UBS Warburg аналiзують ризик як окремий аспект корпоративного управлшня. Отже, вщсутшсть достатньо простих та доступних для реалiзацil методик оцшки ризиюв призводить до того, що, в основному, оцшка ведеться на шту1тивному рiвнi.
Об'ектом дослiдження, якому властивий ризик, виступае корпоративне управлшня. Зокрема, пропонуеться ощнювати корпоративне управлшня за допомогою оцшки рiвня ризику та пов'язаних iз ним збитюв з метою сформувати уяву користувача шформаци про об'ективну оцшку корпоративного ризику акщонерних товариств Украши.
Ризик являе собою настання визначено1 поди, яка може негативно вплинути на досягнення визначених цшей або реалiзацiю стратеги.
Кожна несприятлива подiя характеризуемся наступними подiями:
- iмовiрнiсть настання;
- частота настання;
- збиток (виражений в натуральних або вартюних одиницях).
Для щентифшаци та оцiнки ризику корпоративного управлшня необхщно, в першу чергу, визначити джерела шформацшного забезпечення. Оцшка корпоративного управлшня здшснюеться на пiдставi загальнодоступно1 iнформацil, яка розкриваеться як в обов'язковому, так i в добровшьному порядку, зокрема:
- фшансова звiтнiсть пiдприемств iз загальнодоступних офщшно оприлюднених джерел;
- iнформацiя з корпоративних сайпв пiдприемств;
- матерiали з офщшних джерел, а саме Державно! комюи з щнних nanepiB та фондового ринку (www .ssmsc.gov .ua), Агентства з розвитку шфраструктури фондового ринку (www.smida.gov.ua) та rnmi;
- матерiали преси, зокрема, повiдомлення про суттeвi факти фшансово-господарсько! дiяльностi та iнше.
З дiяльнiстю акцiонерних пiдприeмств пов'язане широке коло економiчних суб'eктiв (як фiзичних, так i юридичних осiб), а саме: мажоритарш акцiонери, мiноритарнi акщонери, менеджери, кредитори, персонал, держава, споживач^ постачальники, конкуренти, реестратор. Кожний з цих суб'ектiв мае певний «корпоративний штерес» вiд дiяльностi суб'екта господарювання (акцiонерного товариства). Тому якiсть корпоративного управлшня слiд розглядати з позицш певних груп економiчних суб'ектiв (табл. 1) [2].
На пiдставi дослщжень 1нституту корпоративного права та управлшня та 1нвестицшного банку Brunswick Warburg, Rutherford and Costello основних ризиюв корпоративного управлiння виконано рисунок 1 [3; 4].
Для анатзу та кшьюсно! оцiнки ризикiв корпоративного управлшня слщ визначитися з такими категорiями як об'ект та фактори. Об'ектами ризику корпоративного управлшня виступають активи, яю можуть бути втраченi, майновi (втрачена вигода тощо) та немайновi iнтереси, якi можуть бути порушеш. Пiд факторами ризику корпоративного управлшня розумiеться подiя або дiя, яю виступають джерелами ризикiв, що може спричинити вiдхилення вiд задовiльного стану об'екта ризику.
Таблиця 1
Фактори якост1 корпоративного управлшня з позиций певних економ1чних суб 'ект1в
Защкавлеш економiчнi суб'екти Фактори якост корпоративного управлшня
Мажоритарш акщонери Зростання ринково! каттагазацл тдприемства
Прибуток пiдприeмства в короткостроковш та довгостроковiй перспективi
Можливiсть одержання яюсно! шформаци (правдиво, своечасно) про дiяльнiсть тдприемства
Реалiзацiя прав на участь в управлшш пiдприемством
Здшснення ефективного корпоративного контролю
Iнвестицiйна привабливють бiзнесу та iмiдж
Мшоритарш акщонери Отримання та зростання дивщецщв
Можливiсть одержання яюсно! шформаци (правдиво, своечасно) про дiяльнiсть тдприемства та справедливу вартiсть акцш
Прибуток пiдприемства у короткостроковiй перспективi
Менеджери Гарантоване отримання доходу (зароб^но! плати), премш, бонусiв, частини акцiй тдприемства
Iнформацiйна забезпеченiсть з метою розширення пiдконтрольних центрiв
Збiльшення статтi витрат на утримання управлiнського персоналу
Персонал Високий рiвень зароб^но! плати та перспектива И шдвищення
Гарнi умови пращ (психолопчне задоволення) та соцiальнi гаранта
Ризики корпоративного управлшня
Рис. 1. Ризики корпоративного управлшня
Вщкритють, прозорють дiяльностi компани виступае одшею iз головних вимог сучасного бiзнесу. Але вiдкритiсть мае двояку природу.
З одного боку, вщкритють попереджае виникнення ризиюв та може надати певнi переваги, а саме:
- зменшення вартостi позикового капiталу;
- шдвищення довiри з боку iнвесторiв та залучення iнвестицiй;
- закршлення позицiй у галузi;
- довiра в банкiвськiй сферi та шш.
З iншого боку, вiдкритiсть виступае джерелом ризику та може призвести до наступних наслщюв:
- зниження та втрата економiчно! безпеки;
- розкриття структури активiв та пасивiв перед конкурентами;
- втрата репутацп;
- iнiцiацiя банкрутства;
- збшьшення податкового тягаря;
- втрата бiзнесу та iншi.
Тому для ощнки ризику вiдкритостi, прозоростi дiяльностi компани слiд аналiзувати та визначати вплив таких факторiв як розголошення стратеги бiзнесу, розкриття реального прибутку, висв^лення подiй, пов'язаних iз дiяльнiстю компани та шшь
Ризик недоотримання прибутку компашею, ризик зниження вартостi чистих активiв на одну акцiю та ризик розмивання частки участ акщонера в статутному капiталi пiдприемства слщ аналiзувати за такими факторами як проведення додатково! емюп, реорганiзацiя тдприемства, дивщендна полiтика, структура управлiння тощо. Усi цi фактори впливають на ринкову вартють акцiй, вартiсть пакета акцш, iмовiрнiсть виплати дивiдендiв, можливють погiршення фiнансового стану та банкрутство, втрата репутацп, рейдерство та, як наслщок, втрата бiзнесу.
Ризик корпоративних конфлiктiв призводить як до прямих витрат, пов'язаних з його виршенням та лiквiдацiею негативних наслiдкiв конфлшту, так i до витрат непрямих (розрив господарських зв'язкiв iз контрагентами, попршення вiдносин iз владою, формування негативно! громадсько! думки про компашю i, як наслiдок, про И продукщю, що спричиняе падшня обсяпв iнвестування в компанiю, реалiзацi! и продукцi!, банкрутство, втрату бiзнесу).
Таблиця 2
Взаемозв 'язок ризиюв корпоративного управлшня з можливими негативними насл1дками
Види ризиюв корпоративного управлшня Можлив1 насл1дки
Ризик вщкритост^ прозоросп дiяльностi компанiй Збшьшення податкового тягаря Втрата репутацп Втрата бiзнесу
Ризик порушення права акщонера на Зниження вартост акцш, вартост пакета акцш
Ризик вщкритосп, прозорост дiяльностi компанш
Ризик порушення права акцiонера на участь в управлшш компашею
Ризик недоотримання компашею прибутку
Ризик зниження вартост чистих активiв на одну акщю
Ризик розмивання частки участ акщонера в статутному капiталi компани
Ризик корпоративних конфлш^в
Ризик банкрутства
участь в управлшш Iмовiрнiсть невиплати дивiдендiв
Ризик недоотримання компашею прибутку Iмовiрнiсть невиплати дивiдендiв Втрата репутаци
Ризик зниження вартост чистих активiв на одну акцiю Зниження вартостi акцш, вартостi пакета акцiй Втрата репутаци
Ризик розмивання частки участi акщонера в статутному капiталi компанiï Зниження вартостi акцiй, вартостi пакета акцш Iмовiрнiсть невиплати дивiдендiв Банкрутство Втрата бiзнесу
Ризик корпоративних конфлiктiв Зниження вартостi акцш, вартост пакета акцiй Банкрутство Втрата репутаци Втрата бiзнесу
Ризик банкрутства Зниження вартост акцiй, вартостi пакета акцiй Iмовiрнiсть невиплати дивiдендiв Банкрутство Втрата репутаци Втрата бiзнесу
Найважлившими особливостями оргашзацшно-правово! та економiчноl природи класичного акцiонерного товариства, що неминуче породжують конфлiкти е:
- наявшсть низки самостiйних акцiонерiв-спiввласникiв, економiчнi шдходи та iнтереси яких щодо акщонерного товариства не збiгаються;
- рiзна кiлькiсть акцiй, якими володiють акщонери, i, як наслiдок, рiзний обсяг 1х вiдповiдних прав у акщонерному товариствi, контролю над акцiонерним товариством i ризикiв iнвестування в акщонерне товариство;
- «подiл влади» в акщонерному товариствi на «законодавчу» (загальш збори акцiонерiв, спостережну раду), «виконавчу» (правлiння) i «судову» (ревiзiйна комюя);
- наявнiсть власникiв-акцiонерiв i найманих працiвникiв (керiвництво, iнший персонал акщонерного товариства);
- вщсутшсть ефективного обмшу iнформацiею мiж органами управлiння акщонерного товариства та акщонерного товариства з акщонерами у процес пiдготовки питань на розгляд загальних зборiв акцiонерiв.
Взаемозв'язок ризикiв корпоративного управлiння з можливими негативними наслщками наведений у таблищ 2.
Висновки. Таким чином, яюсть корпоративного управлшня може бути ощнена за допомогою виявлення та ощнки пов'язаних iз ним ризиюв шляхом послiдовного проведення наступних еташв:
- аналiзу можливих ризикiв корпоративного управлiння;
- виявлення подiй та факторiв, що впливають на кожний вид ризику;
- визначення ймовiрностi настання можливих подш;
- ощнки ступеня впливу факторiв ризику;
- визначення величини ризику;
- визначення величини збитюв при заданш величиш ризику для мажоритарних та мшоритарних акцiонерiв.
ВИКОРИСТАНА Л1ТЕРАТУРА:
1. Управлшня банювськими ризиками: Навч. посiб. / Л. О. Примостка, П. М. Чуб, та ш.; За заг. ред д-ра екон. наук, проф. Л. О. Примостки - К.: КНЕУ, 2007 - 600 с.
2. Хименко С. М. Конфлшти штерешв в акщонерних товариствах // Наук. зб. «Стратепя економiчного розвитку» - К. КНЕУ - 2007. - № 19.
3. Сайт 1нституту Корпоративного права i управл^ня/^йрУМ^^лс^.щ.
Кулжова О. Ризики корпоративного управлшня: тдходи до ощнки з позицп мшоритарного акцiонера // Акцiонерне товариство: питання корпоративного управлшня - 2005 - № 14.
УДК 330.131.7:334.722.8
Ощнка якост корпоративного управлiння шляхом ощнки ризиюв /I. О. Гречаник //Вкник ПридншровськоТ державно"! академп будiвництва та арх^ектури. - Днiпропетровськ: ПДАБА, 2008. - № 12. - С. 51-55. - рис. 1. - табл. 2. - Бiблiогр.: (4 назв.).
На сьогодшшнш день в Укра!ш юнуе проблема ощнки якост корпоративного управлшня, а також вщсутнш комплексний показник, який характеризував би поточний стан рiвня та якост корпоративного управлшня для користувачiв шформаци.
Об'ектом дослщження, якому властивий ризик, виступае корпоративне управлшня. Автор пропонуе ощнювати корпоративне управлшня за допомогою ощнки рiвня ризику та пов'язаних iз ним збиткiв з метою сформувати уяву користувача шформаци про об'ективну ощнку корпоративного ризику акщонерних товариств Укра!ни.
