CC BY
18
НА ПУТИ К МЕЖДУНАРОДНЫМ
СТАНДАРТАМ
ЗАРУБЕЖНАЯ МЕТОДОЛОГИЯ РАСЧЕТА ПРИБЫЛИ НА АКЦИЮ
В. А. Терехова,
доктор экономических наук, профессор Финансовая академия при Правительстве РФ
При составлении финансового отчета зарегистрированной компании показатель прибыли (дохода) на акцию является важным параметром оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта.
По этой причине разработан и действует Международный стандарт 33 "Прибыль на акцию", в котором даны четкие определения и способы расчета данного показателя (EPS), используемого всеми компаниями, зарегистрированными на Международной фондовой бирже.
Для расчета показателя прибыли (дохода) на акцию в мировой практике используется следующая формула:
прибыль
количество обыкновенных выпущенных акций
В МСФО 33 дается точное определение понятий "прибыль" и "обыкновенные выпущенные акции". Это играет важную роль при формировании единого подхода к порядку исчисления указанных величин.
Понятие "прибыль" определяется как консолидированная прибыль за отчетный год за вычетом налога на прибыль, долей меньшинства и дивиденда по привилегированным акциям.
Понятие "обыкновенные выпущенные акции" включает в себя выпуск обыкновенных акций и класс дивиденда на данный период. При наличии более одного класса обыкновенных акций прибыль должна распределяться по разным классам акций в соответствии с их правами на дивиденд либо другими правами на
участие в прибыли (в пределах, не превышающих установленную сумму выплаты).
В этой связи возникают проблемы, связанные с расчетом дохода. К их числу относится, прежде всего, проблема налогообложения.
Налоговый сбор компании состоит в основном из трех элементов (слагаемых):
• налог на прибыль, включая налог на прибыль от зарубежных операций, и получаемый дивиденд;
• переносы из отсроченного налогообложения;
• списание невозмещаемого налога на прибыль корпораций, выплачиваемого авансом.
В МСФО 33 приводятся два способа расчета доходов в целях исчисления EPS: "чистый" и "нулевой".
"Чистый" способ характеризуется тем, что в расчет включаются все элементы налогового сбора. "Нулевой" способ характеризуется тем, что в расчет не включается невозмещаемый налог на прибыль, относящийся к обы1Гным акциям.
Преимущество второго способа состоит в том, что он дает величину прибыли, не зависящую от уровня выплаты дивиденда, а следовательно, позволяет осуществить более точное сравнение финансового состояния разных компаний. Однако в международном стандарте преимущество отдается первому способу, так как он включает все налоговые обязательства, определяющие дивидендную политику компании.
Требования МСФО 33 включают:
• EPS, рассчитанный "чистым" способом, то есть включением всех элементов налогового сбора;
• EPS, рассчитанный "нулевым" способом, если между двумя показателями есть существенная разница (5% и более от показателя EPS, рассчитанного "чистым" способом).
При расчете показателя "прибыли на акцию" необходимо принимать во внимание дивиденды по привилегированным акциям. Если они являются кумулятивными, то при расчете данного показателя следует вычитать дивиденды, независимо от того, объявлены они или нет.
Если же привилегированные акции не являются кумулятивными, то вычитаются только выплаченные дивиденды.
При наличии убытков (доход на акцию представлен отрицательной величиной) компании используют обычный способ расчета данного показателя.
Второй составляющей показателя EPS является количество выпущенных акций, что связано с выпуском новых акций в течение года. При этом в стандарте рассматриваются следующие варианты:
• выпуск акций по полной рыночной цене;
• выпуск бесплатных акций (льготный выпуск);
• обмен акций;
• выпуск акций только для имеющихся акционеров.
В первом случае доход должен быть распределен по среднему количеству акций, претендующих на дивиденд в отчетном периоде.
Во втором случае при расчете используется количество акций, претендующих на дивиденд, после льготного выпуска.
В третьем случае производится выпуск акций, претендующих на дивиденд, в обмен на акции нового дочернего предприятия.
Для расчета дохода на акцию в таких условиях следует допустить, что эти ценные бумаги были выпущены в начале периода, а прибыль нового дочернего предприятия за этот период включается в доходы группы.
В последнем случае выпуск акций для имеющихся акционеров производится по цене ниже текущей рыночной стоимости. По сути, это сочетание двух первых способов (по полной рыночной цене и льготного выпуска). Напри-
мер, акционер владеет 360 акциями с рыночной ценой по 1 дол. США (далее - дол.) в компании, осуществляющей выпуск акций для имеющихся акционеров по 50 пенсов каждая из расчета по одной на четыре.
Результат может быть представлен следующим образом.
Количество Стоимость акций
Исходное количество......... 360 360
Выпуск для акционеров.... 90 45
Итого................................... 450 405
После выпуска во владении у акционера
МОЯ
будет 450 акции по 90 пенсов каждая Г450/
Эта цена называется "теоретической ценой без прав".
Соответственно коэффициент льготного выпуска (К) равен:
рыночная цена в последний
день котировки 100 10
теоретическая цена без прав 90 9
В случае, когда выпуск для имеющихся акционеров производится в середине года, финансовый год делится на две соответствующие части.
Для периода после выпуска берется общее количество акций после выпуска. Для периода до выпуска берется исходное количество акций, умноженное на коэффициент льготного выпус-
Пример. Компания, осуществляющая выпуск для имеющихся акционеров, имеет акционерный капитал 1 млн дол. в акциях по 25 пенсов каждая (рыночная стоимость - 1 дол.). Компания производит выпуск в середине финансового года (30 июня), а окончание года -31 декабря. Прибыль после налогообложения за год составила 425 000 дол., а за прошлый год - 400 000 дол.
Акции в выпуске распределены следующим образом:
1 января - 30 июня (4 млн акций)
30 июня - 31 декабря (5 млн акций).
Очевидно, что в случае льготного выпуска количество всех выпущенных до него акций должно быть увеличено на величину, соответствующую коэффициенту льготного выпуска
Тогда расчет средневзвешенного значения выглядит следующим образом:
4 ООО ООО х у х А = 2 222 222 (акций);
5 ООО ООО х — = 2 500 ООО (акций);
Средневзвешенное количество акций в выпуске за год - 4 722 222.
Таким образом, показатель EPS за год составляет:
425 ООО дол.
EPS =
= 9 пенсов.
4 722 222 акции Для внесения корректировки на льготный выпуск необходимо также произвести перерасчет дохода на акцию за предыдущие годы.
Без льготного выпуска величина EPS за предыдущий год была бы равна:
400 ООО дол.
4 ООО ООО акций = 10 ПеНС0В" Соответственно льготный выпуск увеличивает количество акций до 4 444 444
4 ООО ООО х i^j . ТоГда EPS равен:
400 000 дол. 4 444 444 акции
= 9 пенсов.
Следовательно, правило расчета включает два этапа: 1-й этап - в год выпуска акций для имеющихся акционеров вносится корректировка в количество акций до выпуска на основе соотношения:
EPS =
рыночная цена в последний день котировки с правами
теоретическая цена без прав
2-й этап - вносится корректировка в EPS для предыдущих лет на основе соотношения:
EPS =
теоретическая цена без прав
рыночная цена в последний день котировки с правами
Если компания осуществляет приобретение и выкуп собственных акций, то доход на акцию распределяется по уже известному преимуществу, то есть по средневзвешенному количеству акций в выпуске за год.
Приведенные выше примеры позволяют лучше уяснить положения МСФО 33 "Прибыль на акцию", что в свою очередь важно для оценки такого биржевого индикатора, как соотношение цены и дохода на акцию.
