Научная статья на тему 'Ярмарка бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям - российский капитал»: неформальный инвестор - стратегический партнер в привлечении инвестиционных ресурсов в инновационные команды на ранних стадиях развития'

Ярмарка бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям - российский капитал»: неформальный инвестор - стратегический партнер в привлечении инвестиционных ресурсов в инновационные команды на ранних стадиях развития Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
142
30
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Журнал
Инновации
ВАК
RSCI
Область наук

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Коршунов Илья Алексеевич

На основе анализа зарубежного и российского опыта привлечения неформальных инвестиций в инновационные проекты формулируются основные характеристики первой в России ежегодной коммуникативной площадки неформальных инвесторов и команд разработчиков - окружной ярмарки бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям - российский капитал».

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

On the basis of the analysis of foreign and Russian experience of attraction of informal investments into the innovation projects the primary characteristics of the first Russia annual communicative platform - Fair of business-angels and developers teams «Russian capital to the Russian innovations » are formulated.

Текст научной работы на тему «Ярмарка бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям - российский капитал»: неформальный инвестор - стратегический партнер в привлечении инвестиционных ресурсов в инновационные команды на ранних стадиях развития»

Ярмарка бизнес-ангелов и инноваторов «Российским

V V - Ча*

инновациям — российский капитал»: неформальный инвестор — стратегический партнер в привлечении инвестиционных ресурсов в инновационные команды на ранних стадиях развития

И. А. Коршунов,

к. х. н., доцент, директор государственного образовательного учреждения дополнительного профессионального образования ГОУДПО «Нижегородский научноинформационный центр», с 2003 года — окружной оператор ярмарки бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям — российский капитал»

На основе анализа зарубежного и российского опыта привлечения неформальных инвестиций в инновационные проекты формулируются основные характеристики первой в России ежегодной коммуникативной площадки неформальных инвесторов и команд разработчиков — окружной ярмарки бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям — российский капитал».

В апреле 2003 года в Нижнем Новгороде в рамках межрегионального проекта «Инновационная система Поволжья» состоялось открытие I окружной ярмарки для бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям — российский капитал». За более чем 3-летний период своего развития окружная ярмарка представила потенциальным инвесторам и партнерам более 600 инновационных проектов из регионов, расположенных на территории Приволжского федерального округа (ПФО). Инте-

On the basis of the analysis of foreign and Russian experience of attraction of informal investments into the innovation projects the primary characteristics of the first Russia annual communicative platform — Fair of business-angels and developers teams «Russian capital to the Russian innovations» are formulated.

рес к ярмарке как к рыночному инструменту взаимодействия частных инвесторов и создателей новых технологий возрастает с каждым годом. В 2004-2005 годах ярмарку принимали Нижегородская и Самарская области, а в 2006 году ее местом проведения станет Саранск (Республика Мордовия). При этом принципы, положенные в основу организации мероприятия, оказались тиражируемыми и в других регионах.

Цель настоящей работы — на основе анализа зарубежной и российской практики взаимодействия

ИННОВАЦИИ № 3 (90), 2006

ИННОВАЦИИ № 3 (90), 2006

неформальных инвесторов и инноваторов сформулировать методологию и основные требования к модельной коммуникационной площадке в секторе неформального инвестирования.

Развитие сектора неформального инвестирования в инновационные проекты за рубежом

Проблема привлечения инвестиционных ресурсов в еще формирующиеся команды разработчиков и молодые инновационные компании, находящиеся на ранних стадиях своего развития, имеет важное значение для введения результатов научно-технической деятельности в экономический оборот. Как за рубежом, так и в России нишу инвесторов, работающих в этой области, занимают неформальные инвесторы — «бизнес-ангелы». Они готовы вкладывать средства в перспективные проекты, содержащие вследствие еще недостаточной экономической проработанности высокий риск. При этом выделение ими средств командам разработчиков сопровождается передачей профессионального опыта управления бизнес-проектом и осуществляется в рамках неформализованных соглашений [1].

Понятие «бизнес-ангел» появилось первоначально в США в середине прошлого века. Оно обозначает обеспеченных частных лиц, инвестирующих свой капитал, предпринимательское ноу-хау и опыт в только что созданные предприятия или чаще в творческие коллективы ученых и исследователей. Деятельность бизнес-ангелов позволяет решить вопрос недостатка собственного капитала, но, что самое главное, — управленческих навыков и деловых связей на начальных стадиях развития молодых наукоемких компаний [2]. В среднем неформальный инвестор принимает на себя до 80% объемов инвестирования в инновационные компании, находящиеся на ранних стадиях развития, уменьшая, с одной стороны, бремя государства по развитию частного бизнеса, а с другой стороны, весомо увеличивая эффективность его становления за счет участия более профессионального менеджмента.

Культура деятельности бизнес-ангелов получила также значительное распространение и инфраструктурное обеспечение в Великобритании и Германии [3, 4]. По данным [1], в США насчитывается около 1 млн действующих и потенциальных бизнес-ангелов, их инвестиционные возможности оцениваются в размере 50 млрд евро ежегодно, в Европе — около 12 800 активно действующих бизнес-ангелов, объединенных в 282 сетевые организации [5], с потенциальными инвестиционными возможностями до 20 млрд евро. В среднем ежегодно ими поддерживается около 12 000 проектов на сумму 2 млрд евро.

За рубежом бизнес-ангелы обычно приобретают неконтрольный пакет акций новой компании на ограниченный период времени (3-7 лет). Их целью является максимальное увеличение стоимости вновь созданной компании и последующая продажа своей доли в ней. Вырученные средства они обычно вкладывают в новые проекты. Согласно европейским исследованиям, возраст большинства бизнес-ангелов

составляет 40-65 лет, 95% из них — мужчины. Подавляющее большинство бизнес-ангелов имеет опыт управления компаниями, полученный при руководстве собственным бизнесом либо при работе топ-менеджерами компаний по найму. Часть из них занимается инвестиционной деятельностью параллельно с основной работой, а часть посвящает этой деятельности все свое время. Бизнес-ангелы инвестируют в различные отрасли промышленности, значительную долю составляют инвестиции в высокотехнологичные проекты. Обычно они предпочитают инвестировать в компании, расположенные поблизости от их места жительства, чтобы облегчить себе контакт с будущими предпринимателями.

По мере развития компании уменьшается риск, растет прибыльность фирмы и потребность в финансовых средствах. Подавляющее большинство бизнес-ангелов вкладывает средства в компании на достар-товой и стартовой стадиях, на которых очень значительный риск и относительно низка потребность в капитале, при этом потенциальная доходность инвестиций представляется весьма высокой. В развитых странах бизнес-ангелы обычно вкладывают в компании от 25 тысяч до нескольких миллионов долларов, что составляет, однако, не более 10-20% их состояния.

Мотивация неформальных инвесторов многообразна. Помимо возможности прибыльно вложить капитал, для них важно получение радости и удовлетворения от этой деятельности: возможность передать свой опыт и знания молодым предпринимателям и участвовать в создании новой компании, в основе которой лежит интересная и перспективная технология. Часто бизнес-ангелы объединяются в рамках соответствующих сетей и осуществляют совместные инвестиции. Это помогает снизить риск для каждого из инвесторов и осуществлять финансирование более крупных проектов.

Еще раз подчеркнем, что финансовые средства — это только часть того, что настоящий бизнес-ангел вкладывает в предприятие. Наиболее важный вклад — это его опыт в области управления предприятием. Начинающие предприниматели постоянно подчеркивают, что опыт бизнес-ангелов для них важнее, чем собственно финансирование. Среди своих пожеланий к инвесторам они ставят на первое место консультирование по управлению предприятием и по вопросам стратегии, и лишь затем следуют деньги и связи. Большинство инвесторов принимает активное участие в управлении компанией либо консультируя предпринимателей, либо непосредственно участвуя в текущей деятельности компаний.

Критерии выбора бизнес-ангелом инновационной команды для инвестирования обычно включают [6]:

^ менеджмент — ключевые фигуры, уровень

менеджмента;

^ продукт/услуга;

^ рынок;

^ стратегия компании;

^ скорость роста компании;

^ финансовые вопросы;

^ возможность «выхода» — продажи своей доли в

компании.

Также для инвестора очень важны следующие факторы: потенциал роста данного конкретного рынка и конкурентные преимущества продукта/услуги. Бизнес-ангелы при выборе проекта обращают меньшее внимание на возможность выхода из бизнеса и структуру конкуренции на рынке. Оценке ожидаемой доходности тоже отводится средняя по значимости роль, что частично связано с фокусировкой бизнес-ангелов на инвестировании в предприятия на очень ранних стадиях их развития.

Значение качественного бизнес-плана подтверждается результатами проведенного исследования [6]: почти никто из разорившихся предпринимателей не имел подробного и актуализированного бизнес-плана, а 93% предприятий, продолжавших свою деятельность через 10 лет после регистрации, имели подробный и актуализированный бизнес-план.

Однако бизнес-ангел обращает внимание не только на бизнес-идею и бизнес-план, но в особенности на личность предпринимателя. Для многих бизнес-ангелов команда менеджеров имеет большее значение при принятии решения об инвестирования, чем бизнес-концепция.

Значение личностных факторов, потенциала роста и конкурентного преимущества продукта для принятия решения об инвестировании подтверждается наиболее частыми причинами отказа от финансирования проекта:

S недостаточное доверие к предпринимателю;

S сомнение в компетенции/способностях менеджмента;

S неубедительная концепция бизнеса;

S непривлекательная отрасль;

S нереалистичная оценка предприятия менеджментом; S несоответствие долгосрочных целей.

Бизнес-ангелы инвестируют только в небольшую долю предлагаемых им проектов. Так, например, в Великобритании 7 из 8 предложенных одному инвестору проектов (88%) не получают инвестирования; в Германии из 9 предложений в год инвестирование получают 1-2, то есть степень отбраковки составляет 84% [7].

Намеченная инвестором стратегия «выхода» из бизнеса играет и для бизнес-ангела, и для предпринимателя важную роль в финансовом отношении, так как она отражается на них как на соучредителях. Распространенные варианты выхода включают:

S выкуп предприятием собственных акций;

S выкуп основателем предприятия собственных долей (Buy Back);

S выкуп доли предприятия, не дающей права голоса, или погашение ссуды;

S продажа долей финансовому инвестору или другому бизнес-ангелу (Secondary Purchase);

S продажа стратегическому промышленному инвестору (Trade Sale);

S выход на биржу (IPO).

В Великобритании были получены следующие данные по реализации возможных стратегий «выхода» из бизнеса: списание как убыток — 40%; продажа стратегическому промышленному инвестору — 26%; продажа другим акционерам — 16%; продажа третьим лицам — 10%; выход на биржу — 8%.

Инвестиции бизнес-ангелов являются крайне рискованными, что выражается в высокой доходности удачных вложений, но и в большой доле разорения вновь создаваемых молодых компаний. По данным, полученным в Великобритании, складывается следующая картина: полная неудача, потеря денег — 34%; частичные потери или же выход на точку безубыточности — 13%; невысокая доходность — 17%; удовлетворительная доходность в размере 25-49% годовых — 13%; высокая доходность в размере 50% годовых и выше — 23%. По этим же оценкам, бизнес-ангелы инвестируют в компании в 2-5 раз больше капитала, чем специализированные инвестиционные фонды. А количество финансируемых бизнес-ангелами компаний в 30-40 раз превышает количество компаний, финансируемых представителями формального венчурного капитала и банками [5]. Это обстоятельство хорошо согласуется с мнением целого ряда авторов о том, что роль неформальных норм и правил в развитии реальной экономики значительно превышает установившийся формализованный уровень деятельности институциональных систем [8, 9].

Среди наиболее удачных инвестиций бизнес-ангелов традиционно называют осуществленные в США вложения в «Боди Шоп», «Эппл Компьютер», «МЛ Лабораториз» (средства, полученные при выходе из компаний, превысили первоначальные вложения более чем на 3 порядка) [2]. Бизнес-ангелы часто выступают в качестве катализатора для привлечения других источников финансирования, таких как банковские кредиты и инвестиции венчурных фондов. Таким образом, бизнес-ангелы являются важным звеном процесса финансирования и развития предприятий в сфере высоких технологий от их организации из команды разработчиков до выхода на биржу.

Становление сектора неформального инвестирования в России

Завершение периода начального накопления капитала, необходимость диверсификации производства, а также профессионализация российских менеджеров заложили в начале 2000-х годов основу для активизации участия неформальных инвесторов в развитии инновационной экономики и в России.

К этому времени, во-первых, сформировался заметный слой людей, у которых появились свободные средства. Так, только в Приволжском федеральном округе насчитывается более 200 млн долл. свободных средств для потенциального вовлечения в неформальный сектор инвестиций [10]. Во-вторых, стихийно складывался рынок инновационных предложений. При этом отсутствовала постоянно действующая площадка их соединения, не были выработаны механизмы экономического взаимодействия, прозрачные и понятные на начальных стадиях становления нового бизнеса.

Изучение международного опыта функционирования бизнес-ангелов и венчурных инвесторов, действующих на начальных стадиях развития инновационного проекта, а также сложившиеся предпосылки для формирования рынка неформальных инвестиций позволили начать исследование данного сектора эко-

ИННОВАЦИИ № 3 (90), 2006

ИННОВАЦИИ № 3 (90), 2006

номики в условиях российских реалий. Статистические данные об инвестициях со стороны неформального частного капитала в России сегодня отсутствуют. Однако можно с уверенностью утверждать, что таких инвесторов в экономически развитых регионах страны имеется не по одному десятку. По мере развития экономики появляется все больше частных лиц, успешно инвестирующих в начинающие компании денежные средства, а также свои опыт и знания.

Более чем трехлетний опыт работы с бизнес-ангелами в рамках I, II, III ярмарок «Российским инновациям — российский капитал» позволил сформировать характерный портрет российского неформального инвестора. Как правило, российские бизнес-ангелы — это:

^ топ-менеджеры и собственники оптовых торговых сетей, заинтересованные в развитии новых проектов и диверсификации своего бизнеса;

^ бывшие ученые и чиновники, достигшие успешного финансового роста за счет перехода в бизнес;

^ собственники и руководители крупных промышленных предприятий, ищущие новые команды разработчиков для повышения эффективности производства;

^ руководители и собственники негосударственных инвестиционных институтов, крупных консалтинговых фирм.

Деятельность российских бизнес-ангелов по сравнению с зарубежными имеет ряд отличительных особенностей. В основном, российские инвесторы, вложившие в проект свой капитал, рассматривают его как продолжение собственного бизнеса, получая прибыль за счет его укрупнения и развития. Они включают команду разработчиков в число соучредителей компании, но контрольный пакет акций оставляют за собой, часто не готовя его для дальнейшей продажи. Этому есть несколько причин: не сложился круг профессиональных наемных менеджеров, которым можно было бы поручить управление стартовой компанией; отсутствуют традиции и культура ведения бизнеса в интересах акционеров, владельцев предприятия; затруднен выход из бизнеса, так как в России неразвит механизм продажи малых компаний. В таких условиях существует преимущественная ориентация неформальных инвесторов на проекты именно в своем отраслевом секторе, поскольку наряду с финансовой помощью важнейшим фактором успеха является передача в проект профессионального менеджмента и профессиональных контактов на рынке.

Размер инвестиций российских бизнес-ангелов в проект также отличается от зарубежных. Объемы финансовых вложений на начальных стадиях составляют в среднем на первой фазе от 0,5 до 10 млн руб. Как следует из анализа финансовых показателей проектов, представленных на ярмарку бизнес-ангелов в 2003-2005 годах, наиболее востребованная величина инвестиций в один проект приходится на суммы порядка 1-5 млн руб. (рис. 1). Из рисунка также видно, что спрос на инвестиции малого объема (до 0,51 млн рублей) возрастает. Это обстоятельство может служить основанием для прогнозирования роста числа неформальных инвесторов в ближайшем будущем.

Требуемые инвестиции 2003-2005

Рис. 1. Объемы требуемых инвестиций со стороны команд разработчиков на ранних стадиях внедренческого процесса. Данные получены на основе анализа проектов, представленных на II и III ярмарках бизнес-ангелов в 2003-2005 гг.

Одним из характерных российских бизнес-ангелов может считаться Владимир Карюк, предприниматель из г. Сарова, генеральный директор объединения «Бинар» (по материалам [13]). ЗАО «Бинар» было образовано в 1989 году. С 1992 по 2004 г. компания работала над 19 проектами. К настоящему времени из них 1 продан, 3 — в начальной фазе, 2 вышли на самоокупаемость, 8 стали частью объединения и приносят прибыль, 5 обанкротились, имеется заинтересованность еще в 2-х новых проектах. Отраслевая направленность проектов, в которой действуют вновь созданные компании, разнообразна: офтальмология; хирургический шовный материал; техника для нефтедобычи; семейство ультразвуковых уровнемеров; композитные сосуды.

Объединение направляет более 50% доходов на поддержку новых проектов. Вместе с тем, при вложении средств в новый проект обязательно проводится поиск возможностей для его софинансирования в размере 20-49% из различных уровней бюджетов, федеральных программ или других источников. При этом общий объем инвестиций в один проект может составлять от 100 тыс. до 1 млн долл.

В объединении функционирует так называемый Сотовый конвейер — консорциум, развивающий технологический бизнес. В первый год проект получает финансирование от материнской компании; во второй год осуществляется привлечение стороннего инвестора; в третий год существования проекта происходит выход на самоокупаемость; в четвертый год проект начинает приносить прибыль, часть прибыли остается в материнской компании и инвестируется в новую компанию. Распределение долей в компании может составлять: 1-10% — автор разработки; 3040% — сторонние инвесторы и/или финансовые институты; 51-80% — материнская компания.

В основу выбора проектов для работы частный инвестор часто закладывает свой индивидуальный интерес к той или иной новой технологии или про-

дукту. Вместе с тем, опросы российских бизнес-ангелов, проведенные в рамках ярмарки, показывают решающие экономические факторы, необходимые для принятия решения об инвестировании:

^ рыночно ориентированная команда разработчиков;

^ устоявшаяся схема передачи прав на объекты интеллектуальной собственности;

^ независимая экспертиза проекта;

^ бизнес-план.

Поэтому разработанная для команд инноваторов форма представления и презентации проекта частному инвестору на ярмарке принципиальным образом отличалась от распространенной в российской научно-технологической сфере практики изложения результатов научно-исследовательской работы.

Одна из серьезных проблем взаимодействия инвесторов и инноваторов, широко отмечаемая в литературе [11], состоит в различии свойственных им деловых культур. Поэтому для повышения вероятности дальнейшего совместного развития проекта в ходе первого контакта сторон идут по пути прохождения предварительных образовательных программ [12]. Обучение включает для инноваторов — знакомство с аспектами бизнеса, управлением и представлением проектов, а инвесторов — с особенностями коммерциализации результатов научных исследований от стадии зарождения идеи до создания нового производства и активных продаж. Вместе с тем, при разработке программ, особенно реализуемых в ходе выставочно-ярмарочных мероприятий, приходится иметь в виду, что принципиального изменения сферы профессиональной деятельности участниками инновационного рынка не предполагается. Поэтому подготовка инвесторов и инноваторов к первому контакту осуществлялась в рамках краткосрочных программ дополнительного образования через реализацию дистанционного консультирования, рабочих семинаров и тренингов.

Составной частью развития взаимодействия бизнес-ангелов и инноваторов в рамках ярмарки является серия конференций и круглых столов, объединенных в инновационный конгресс. Многими его участниками отмечается высокая экономическая значимость неформального капитала для инновационного предпринимательства в целом. Это обстоятельство связано с тем, что бизнес-ангелы [2]:

^ финансируют проекты на начальных стадиях их развития;

^ быстрее принимают решение о выделении инвестиций;

^ оказывают комплексную поддержку проекту: от консультационной помощи до принятия полного управления проектом;

^ инвестируют в своем регионе;

^ психологически готовы к осуществлению высокорисковых проектов.

При этом неформальный инвестор в достаточно высокой степени рассчитывает на государственную поддержку по следующим вопросам:

^ создание экономической привлекательности инновационной деятельности;

S формирование информационно-выставочной площадки проектов, выполненных за счет государственных средств;

S совместная разработка законодательных механизмов передачи результатов НИОКР, создаваемых за счет средств государства, в реальную экономику;

S подготовка квалифицированных инновационных менеджеров.

В целом участие государства в развитие сектора неформального инвестирования должно быть направлено на снижение риска вложений со стороны бизнес-ангелов, что позволит перейти от разовых инвестиций к массовому рыночно ориентированному явлению.

Настоящий краткий анализ проблем привлечения инвестиционных ресурсов в инновационные проекты на ранних стадиях позволяет определить основные черты предлагаемой коммуникативной площадки неформальных инвесторов и разработчиков.

1. Региональный формат работы ярмарки в целях снижения риска инвестирования, последующего упрощения контактов инвесторов и команд разработчиков.

2. Презентации проектов инвесторам в соответствии с отраслевыми интересами.

3. Предварительная учебная подготовка инновационных команд и инвестиционных институтов к взаимодействию.

4. Участие представителей государственных институтов поддержки инновационной деятельности. Исследование выполнено при поддержке Российского агентства по науке и инновациям РФ.

Литература

1. М. Бунчук. Неформальный рынок венчурного капитала: биз-нес-ангелы.//Технологический бизнес, № 2. Электронный бюллетень: www.techbusiness.ru/tb

2. Частный капитал. Национальная сеть бизнес-ангелов. Электронный ресурс: www.private-capital.ru

3. Британская ассоциация бизнес-ангелов. Электронный ресурс: www.bbaa.org.uk

4. Сеть бизнес-ангелов Германии. Электронный ресурс: www.business-angels.de

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

5. Европейская сеть бизнес ангелов. Электронный ресурс: www.eban.org

6. Шархель Муфти. LYNX Ventures Ltd. Материалы семинара «Частный капитал как инструмент развития инновационной экономики. Локальные сети бизнес-ангелов и инвесторов». Изд-е Торгово-промышленной палаты Нижегородской области, 2004 г.

7. Benchmarking des Business-Angels-Marktes. Abschlussbericht der Europaeischen Komission. 2002.

8. Я. Кузьминов, В. Радаев, А. Яковлев, Е. Ясин. Институты: от заимствования к выращиванию. // Вопросы экономики, № 5, 2005, с. 5-27.

9. Д. Норт. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. М.: Начала, 1997, с. 56.

10. Инвестиции в России. Электронный ресурс: http:// www.investmentrussia.ru

11. Ю. Амосов. Деньги для хорошего человека. // Эксперт, № 4, 02.02. 2004.

12. С. Jenny. Servo. Business Planning for Scientists and Engineers. DOE, Dawnbreaker Press. 1999, 250 c.

13. В. М. Карюк. Материалы семинара «Частный капитал как инструмент развития инновационной экономики. Локальные сети бизнес-ангелов и инвесторов» // Изд-е Торгово-промышленной палаты Нижегородской области, 2004 г.

ИННОВАЦИИ № 3 (90), 2006

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.