CC BY
6Аудиторские ведомости. 2023. № 4. С. 155—159. Audit journal. 2023;(4):155—159.
ФИНАНСЫ
Научная статья УДК 336.647 (045)
https://doi.org/10.2441 2/1 727-8058-2023-4-1 55-1 59 NIION: 201 7-0074-4/23-1 76
EDN: https://elibrary.ru/NFIKMN MOSURED: 77/27-021-2023-04-376
Взаимосвязь источников финансирования организации
Наталья Викторовна Ткачук1' 2
1 Санкт-Петербургский государственный экономический университет, Санкт-Петербург, Россия, nattkachuk71@mail.ru
2 Санкт-Петербургский государственный морской технический университет, Санкт-Петербург, Россия
Аннотация. Предметом исследования является взаимосвязь источников финансирования организации. Автором выделены характеристики источников финансирования исходя из субъекта получения, происхождения, срока привлечения, связи с притоком денежных средств и платности. В статье представлены мнения специалистов о классификациях источников финансирования. Автором обоснованы основные характеристики собственных и заемных источников организации. Анализ облигаций, конвертируемых в акции, позволил сделать вывод о наличии промежуточной категории между собственными и заемными источниками финансирования. Определено, что к внутренним источникам финансирования организации относится только самофинансирование как нераспределение прибыли на дивиденды. Обосновано содержание самофинансирования и взаимного финансирования как способов финансирования организации. Проведен анализ долгосрочных и краткосрочных источников финансирования. Сделан вывод, что все классификации источников финансирования тесно взаимосвязаны.
Ключевые слова: источники финансирования, собственный капитал, самофинансирование
Для цитирования: Ткачук Н.В. Взаимосвязь источников финансирования организации // Аудиторские ведомости. 2023. № 4. С. 155-159. https://doi.org/10.24412/1727-8058-2023-4-155-159. EDN: https://elibrary.ru/NFIKMN.
FINANCE
Original article
Relationship of sources of financing of the organization
Natalya V. Tkachuk1, 2
1 Saint Petersburg State University of Economics, Saint Petersburg, Russia, nattkachuk71@mail.ru
2 Saint Petersburg State Marine Technical University, Saint Petersburg, Russia
Annotation. The subject of the study is the relationship between the organization's funding sources. The author identifies the characteristics of funding sources based on the subject of receipt, origin, period of attraction, connection with the influx of funds and payment. The article presents the opinions of experts on the classifications of funding sources. The author substantiates the main characteristics of the organization's own and borrowed sources. Analysis of bonds convertible into shares allowed us to conclude that there is an intermediate category between own and borrowed sources of financing. It has been determined that internal sources of financing of an organization include only self-financing as non-distribution of profits for dividends. The content of self-financing and mutual financing as ways of financing an organization is substantiated. An analysis of long-term and short-term sources of financing was carried out. It is concluded that all classifications of funding sources are closely interrelated
Keywords: sources of financing, own capital, self-financing
For citation: Tkachuk N.V. Relationship of sources of financing of the organization // Auditorskiye vedomosti = Audit journal. 2023;(4):155—159. (In Russ.). https://doi.org/10.24412/1727-8058-2023-4-155-159. EDN: https://elibrary.ru/NFIKMN.
© Ткачук Н.В., 2023
Введение. Вопрос о выборе источника финансирования рано или поздно встает на повестке дня у любой компании. В подавляющем большинстве для осуществления своей предпринимательской деятельности организация нуждается в активах, чаще всего в форме денежных средств. Выбору способов финансирования организации должен предшествовать анализ возможностей получения такого финансирования, срок получения и возврата, стоимость привлеченных ресурсов. Для выбора источника финансирования необходимо также сопоставить возможные альтернативные варианты, принимая во внимание уровень риска, присущий каждому варианту. Поэтому стратегия финансирования определяет оптимальное соотношение собственных и заемных источников, платных и бесплатных, внешних и внутренних. Изменение формата финансирования неизбежно отражается на характере корпоративного управления [1]. Источники финансирования деятельности организации можно классифицировать следующим образом: по субъекту получения, по происхождению, по связи с притоком денежных средств, по сроку, по цене. В экономической литературе содержатся и иные подходы к классификации источников финансирования организации [2]. Исследованием источников финансирования организации занимались многие отечественные ученые: В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев, И.Ю. Евстафьева, А.И. Овечкина, Н.П. Петрова, Р.И. Присяжная, А.Ю. Скороход, В.Е. Леонтьев, Н.П. Радковская и др. В бухгалтерском балансе источники финансирования организации представлены в разделах III «Капитал и резервы», IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства». Источники финансирования организации можно классифицировать по разным критериям. Вместе с тем в экономической литературе отсутствует согласованность по этому вопросу. Не рассматривается и взаимосвязь между источниками финансирования организации. Между тем это очень важные вопросы для принятия управленческих решений в отношении организации. Поэтому тема статьи актуальна.
Объектом исследования выступают источники финансирования организации, а предметом исследования — их взаимосвязь.
Цель исследования — определить взаимосвязь источников финансирования.
Задачи исследования: 1) выделить характеристики источников финансирования исходя из субъекта получения; 2) выделить особенности иных классификаций источников финансирования: по происхождению, сроку привлечения, связи с притоком денежных средств, платности.
Методологической основой исследования являются анализ, синтез, дедукция, научная абстракция, обобщение полученных результатов и др., анализ нормативных документов, регулирующих порядок формирования и функционирование юридических лиц в нашей стране.
Результаты. По субъекту получения выделяют источники финансирования, полученные от собственников и полученные от третьих лиц. Собственники — это акционеры и участники обществ с ограниченной ответственностью. Они получили от эмитента акции и доли (единицы собственности), составляющие уставный капитал, и передали эмитенту в оплату за акции и доли денежные средства или иные активы. Третьи лица — это лендеры и кредиторы. Лендеры предоставляют организации финансовые ресурсы на платной основе на длительный срок. Кредиторами называют лиц, которым организация должна за товары, работы или услуги. Заемные источники могут быть в виде ценных бумаг: облигаций и векселей. К источникам, полученным организацией от третьих лиц, в экономической литературе относят и лизинг, когда одна организация (лизингодатель) закупает и передает имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату на определенный срок и на определенных условиях другой организации — лизингополучателю). Лизинг актуален в большей степени для производственных предприятий.
В бухгалтерском балансе собственные источники отражает итог раздела III «Капитал и резервы», а заемные источники представлены в разделах VI «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства». Начисленные, но не выплаченные собственникам дивиденды переходят из категории «собственные источники» в категорию «заемные источники».
В экономической литературе есть иные мнения о классификации источников. Н.Ф. Огнева и И.В. Броян включают долевое финансирование в состав заемных источников, а в состав привлеченных — эмиссию акций [3]. Причина
разделения долевого финансирования и выпуска акций (это одно и то же) и отнесение долевого финансирования к заемным источникам не ясна. Акции и доли приобретаются владельцами бизнеса — собственниками организации. Поэтому поступления от собственников за акции и доли — источник собственный.
В экономической литературе не сложилось единого мнения о том, что считать собственным источником финансирования. Некоторые авторы, классифицируя источник как собственный, ориентируются на увеличение собственного капитала, не связанное с притоком денежных средств в организацию (в частности, нераспределенную прибыль). Выпуск акций, оплаченный реальными активами при таком подходе, не будет классифицирован как собственный источник (привлеченный и т.п.). Нераспределенная прибыль — это тоже средства, поступившие от собственников. Ведь собственники могли принять решение о начислении дивидендов, получить эти дивиденды. После этого собственники могли принять решение о направлении полученных средств обратно в организацию. Между тем в организацию могут поступать средства безвозмездно и не от собственников. Эти средства, классифицированные как прочие доходы организации, увеличат ее нераспределенную прибыль. Поэтому можно заключить, что собственные источники финансирования организации характеризуются прежде всего тем, что они увеличивают ее собственный капитал вне зависимости от движения денежных потоков и субъектов, передавших эти средства. Хотя понятно, что в подавляющем большинстве случаев эти средства поступают от владельцев акций и долей организации, составляющих ее уставный капитал. Соответственно, заемные источники характеризуются тем, что увеличивают обязательства (кредиторскую задолженность) организации.
Следует выделить промежуточную (между собственными и заемными источниками) категорию. Например, организация выпустила облигации, которые при погашении будут конвертированы в акции. В этом случае обязательство будет конвертировано в собственный капитал и облигационер станет акционером. Данная ситуация порождает вопрос: как отражать такие облигации в отчетности, хотя очевидно, что это не самый популярный инструмент финансирования организации. По
формальным признакам инструмент является обязательством. Данный инструмент в отличие от классических обязательств не будет способствовать оттоку средств организации при своем погашении. Вместо оттока денег у организации увеличится уставный капитал. При этом до конвертации при вынужденной ликвидации юридического лица владельцы таких облигаций, конвертируемых в акции, обладают правами наравне с владельцами классических облигаций, а не акций. Вышеизложенное свидетельствует о необходимости проработки вопроса о классификации данных инструментов в бухгалтерской отчетности организации.
По происхождению (или по отношению к организации) выделяют внутренние и внешние источники. К внутренним источникам относят самофинансирование, которое представляет собой нераспределение прибыли на дивиденды, а если дивиденды не начислялись, то и не будет оттока денежных средств. Самофинансирование обеспечивает сохранение денежных средств организации для финансирования проектов или текущей деятельности. Соответственно все остальные способы привлечения ресурсов (выпуск акций, банковские кредиты и др.) классифицируется как источник внешний, вне зависимости от того, кем для организации является субъект, передавший ресурс, — собственником или третьим лицом. Л.В. Куцегреева и В.В. Наливкина включают обыкновенные и привилегированные акции к внешним привлеченным источникам [4]. Авторы в принципе не классифицируют какие-то источники как собственные.
Среди источников финансирования выделяют те, которые не сопровождаются денежными притоками, и источники, непосредственно способствующие поступлению денежных средств. С притоком денежных средств связаны такие способы финансирования, как механизмы рынка капитала (выпуск акций, размещаемых путем их оплаты денежными средствами, и облигаций), займы и кредиты, безвозмездные поступления как собственников организации, так и от третьих лиц. К источникам, которые не сопровождаются денежными притоками, относятся самофинансирование и взаимное финансирование. Самофинансирование мы уже определи выше, под взаимным финансированием подразумевается отсрочка платежа, предоставленная организации ее кредитором, в течение которой
организация может пользоваться денежными средствами. Таким образом, самофинансирование и взаимное финансирование связаны не с притоком денежных средств, а с сохранением денежных средств, которые организация в
течение времени отсрочки сможет использовать на реализацию проектов или текущую деятельность. Взаимосвязь классификации источников по происхождению и связи с притоком денежных средств представлена на рис. 1.
Происхождение источников
Собственные О Промежуточна категория я Заемные
t J ^--- к____ А Л
Присутствует Отсутствует
Приток денежных средств
Рис. 1. Взаимосвязь основных классификаций источников финансирования
По сроку выделяются долгосрочные источники (собственный капитал и долгосрочные обязательства) и краткосрочные (краткосрочные обязательства). Традиционно к краткосрочным источникам относятся те, которые необходимо возвратить менее чем через 12 месяцев от отчетной даты. Собственный капитал представляет собой кредиторскую задолженность организации перед владельцами единиц собственности (акций, долей), которая не имеет заранее установленного срока и/или суммы погашения, «собственный капитал можно охарактеризовать в качестве аналога долгосрочной задолженности предприятия своим собственникам» [5]. В бухгалтерском балансе долгосрочные источники представлены в разделах III «Капитал и резервы» и VI «Долгосрочные обязательства», а краткосрочные — в разделе V «Краткосрочные обязательства». Очевидно, что долгосрочные кредиты с течением времени становятся краткосрочными.
«Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера, привлечение которых связано с определенными затратами» [6]. Одной из основных характеристик источника финансирования является «платность». Поэтому выбирая источник, необходимо учитывать и оплату за него. Доходом собственников является дивиденд, а доходом лендеров — процент. При этом дивиденды организация выплачивает в
зависимости от своего желания (исключение составляют дивиденды по привилегированным акциям с установленным дивидендом) и, естественно, при наличии у организации прибыли. Проценты по заемным средствам организация выплачивать обязана. Поэтому в качестве преимуществ собственных источников финансирования традиционно выделяют доступность, увеличение финансовой независимости организации и бесплатность, а в качестве недостатков — ограниченность объема. Что касается заемных источников, то их несомненным преимуществом является их неограниченность, т.е. привлечение в любых масштабах, а недостатком —сложность их привлечения, увеличение финансовой независимости организации, платность.
Заключение. Правильный выбор источников финансирования повысит отдачу от использования полученных средств и не создаст проблемы с их возвратом (в отношении заемных средств) и оплатой (проценты). На выбор источников финансирования организации оказывает влияние понимание их экономического смысла. Между тем мнения ученых о классификациях источников финансирования организации, представленные в экономической литературе, различаются. Собственные источники характеризуются прежде всего увеличением собственного капитала организации и не зависят от субъекта, передающего финансирование. Облигации, конвертируемые в
акции, можно назвать промежуточной категорией между собственными и заемными источниками финансирования. К внутренним источникам финансирования организации следует относить только самофинансирование, представляющее собой нераспределение прибыли на дивиденды. Самофинансирование и взаимное финансирование хотя и не способствуют реальному притоку денежных средств в организацию, тем не менее, сохраняют имеющие денежные средства. Часть долгосрочных источников финансирования с течением времени становятся краткосрочными. Выбирая источник, необходимо учитывать и оплату за него. Все классификации источников финансирования тесно взаимосвязаны.
Список источников
1. Грызунова Н.В. Корпоративное управление как механизм обеспечения устойчивости роста и финансового контроля // Вестник Волгоградского государственного университета. Сер.: Экономика. 2022. Т. 24, № 2. С. 218.
2. Корпоративные финансы: учеб. пособие / И.Ю. Евстафьева [и др.]. СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2020.
3. Огнева Н.Ф., Броян И.В. Планирование источников финансирования инвестиционных проектов // Бизнес. Образование. Право. 2022. № 3 (60). С. 20.
4. Куцегреева Л.В., Наливкина В.В. Источники финансирования деятельностью организации // Сфера услуг: инновации и качество. 2019. № 43. С. 51—69.
5. Чараева М.В., Евстафьева Е.М. Аналитические основы управления собственным капиталом коммерческого предприятия // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2018. Т. 11. № 3 (345). С. 302.
6. Евстафьева И.Ю, Присяжная Р.И. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2015.
References
1. Gryzunova N.V. Corporate governance as a mechanism for ensuring sustainable growth and financial control // Bulletin of Volgograd State University. Economy. 2022. T. 24. № 2. P. 218.
2. Corporate finance: textbook / I.Yu. Evsta-fieva et al. St. Petersburg: Publishing House of St. Petersburg State Economic University, 2020.
3. Ogneva N.F, Broyan I.V. Planning sources of financing for investment projects. Business. Education. Right. 2022. №. 3 (60). P. 20.
4. Kutsegreeva L. V., Nalivkina V. V. Sources of financing for the organization's activities // Service sector: innovation and quality. 2019. №. 43. P. 51-69.
5. Charaeva M.V, Evstafieva E.M. Analytical basis for managing the equity capital of a commercial enterprise // Financial analytics: problems and solutions. 2018. T. 11. №. 3 (345). P. 302.
6. Evstafyeva I.Yu., Prissyazhnaya R.I. Financial management: textbook. St. Petersburg: Publishing House of St. Petersburg State University, 2015.
Информация об авторе
Н.В. Ткачук — доцент Санкт-Петербургского государственного экономического университета, профессор Санкт-Петербургского государственного морского технического университета, доктор экономических наук.
Information about the author
N.V. Tkachuk — Associate Professor of St. Petersburg State University of Economics, Professor of St. Petersburg State Maritime Technical University, Doctor of Economics.
Статья поступила в редакцию 11.10.2023; одобрена после рецензирования 25.10.2023; принята к публикации 11.11.2023.
The article was submitted 11.10.2023; approved after reviewing 25.10.2023; accepted for publication 11.11.2023.
