CC BY
161
талон № 1, предназначенный для оплаты услуг, оказанных женщинам учреждениями здравоохранения в период беременности на амбулаторно-поликлиническом этапе (женские консультации); талон № 2, предназначенный для оплаты услуг, оказанных женщинам в родильных домах (отделениях), перинатальных центрах; талон №3 (с 2007 г), предназначенный для оплаты услуг детской поликлиники по диспансерному наблюдению ребенка в первый год жизни.
В последние годы государство начало отрабатывать институциональный механизм интеграции и координации усилий операторов, действующих в социальных областях. Классическая организация социальной службы основывается на разделении нескольких крупных общественных функций (образование, правосудие, здравоохранение и т.д.), каждая из которых передается специализированным операторам, будь то государственные или частные институты.
Переход к масштабному применению партнерских форм управления государственной собственностью вызовет существенные изменения в институцио-
нальной среде государственного аппарата и бизнеса. Появившаяся новая отрасль экономики под условным названием «государственные гражданские контракты и концессии» заставит чиновников становиться бизнесменами, покупателями услуг частного сектора, вырабатывать правила и нормы поведения в условиях рыночного развития подведомственных им учреждений.
1. Якобсон Л.И. Экономика общественного сектора. М., 1996.
2. Bailey R.W. Uses and minuses of privatization / Hanke S.H. (ed.). Prospects for privatization. Academy of political science: New York, 1987.
3. Perry J.L., Babitsky T.T. Comparative perfomance in urban bus transit: assessing privatization strategies // Public administration review. 1986. Vol. 46. № 1.
4. Savas E.S. Privatization: the key to better government. Chatham House: Chatham, New Jersey, 1987.
5. URL: www.carlub.ru
6. URL: www.saratovmer.ru
удк 336.76:330 C.E. Ходоров
ВЗАИМОСВЯЗЬ ФОНДОВОГО РЫНКА С КРИЗИСАМИ В ЭКОНОМИКЕ
В данной статье анализируются экономические кризисы 1998, 2000 и 2008 гг. в России, США и странах Евросоюза, а также их взаимосвязь с фондовым рынком. Высочайший уровень глобализации достигнут в финансовой и инвестиционной сфере. Денежный капитал, не имея материального подкрепления, находится в свободном потоке, осуществляя ежеминутные биржевые операции на миллиарды долларов. Это нестабильное финансовое положение взаимодействует с реальной мировой экономикой, поглощая финансовые рынки в том или ином уголке мира через систему кризисов. На кризисы быстрее всего реагирует рынок ценных бумаг Ключевые слова: глобализация, кризис, кредит, акции, фондовый рынок.
S.E. Hodorov
INTERRELATION OF THE SHARE MARKET WITH CRISES IN ECONOMY
The article deals with the economic crises of 1998, 2000 and 2008 in Russia, the USA and the European Union countries, and as their interrelation with the share market. The highest level of globalization is reached in financial and investment spheres. The unsupported monetary capital is in a free flow and involved in billion dollars operations on the stock exchange. This unstable financial situation interrelates with a real world economy and takes over financial markets in different corners of the world through the system of crises. The securities market reacts to crises immediately The key words: globalization, crisis, credit, action, share market.
Глобальная экономика представляет собой исторически новую реальность, которая отличается от традиционной. По определению социолога М. Кастельса, «глобализация характеризует экономику способную работать как единая система в режиме реального времени в масштабе всей планеты» [1, с. 105]. Процесс глобализации мировой экономики идет неравномерно.
Высочайший уровень глобализации достигнут в финансовой и инвестиционной сфере. Денежный капитал, не имея материального подкрепления, находится в свободном потоке, осуществляя ежеминутные биржевые операции на миллиарды долларов. Это нестабильное финансовое (виртуальное) положение взаимодей-
ствует с реальной мировой экономикой, поглощая финансовые рынки в том или ином уголке мира через систему кризисов. Наиболее известными являются мексиканский кризис 1994 - 1995 гг., хозяйственный кризис 2000 - 2003 гг, азиатский кризис 1997 - 1998 гг, который, в свою очередь, отразился и на России, вызвав дефолт, а также финансовый кризис 2008 г
Весной 2000 г. финансовые индексы в большинстве западных стран достигли исторических максимумов, после чего началось их быстрое падение. Всего за
3 года американский индекс S&P-500 снизился с
1 527,46 до 800,7 пункта (на 47,5%), японский Nikkei-225 -с 20 833 до 7 608 пунктов (на 63,5%), германский Dax -
с 8 136,16 до 2 203 пунктов (на 72,9%). Причем продолжительность неуклонного спада котировок превысила период их снижения в 1929 - 1932 гг. Однако ничего подобного, что было во времена Великой депрессии, не случилось. Если в 1929 - 1932 гг. объем промышленного производства в США сократился на 59%, а безработица составляла 19% трудоспособного населения, то в 2000 - 2003 гг объем производства даже вырос на 6,8%, а уровень безработицы повысился с 4,1 до 6,4%.
Так, анализируя 2004 г, можно с уверенностью утверждать, что период нестабильности в экономике ведущих капиталистических стран, начавшийся в 2000 г. с резкого снижения котировок на американском рынке акций высокотехнологических компаний, в целом завершен. Основные мировые хозяйственные центры показывают устойчивое развитие: ВВП в США вырос на 3,9%, Великобритании - на 3,4%, в странах Евросоюза -на 1,9%. Оживились и фондовые рынки: к концу 2004 г американский индекс S&P 500 был на 6,7% выше, чем в конце 2003 г., японский Nikkei-225 - на 5,1%, германский Dax - на 6,6%, а британский FTSE-100 - на 11,2%.
На протяжении XX в. каждый крупный хозяйственный кризис сопровождался резким обесцениванием фактически всех видов инвестиций. Как известно, в годы спада спрос растет на ликвидные средства и уменьшается на капитальные активы. Так, в США в 1973 - 1975 гг почти 45%-ный коллапс фондовых котировок происходил одновременно с проблемами на рынке недвижимости. Аналогичные процессы наблюдались во многих странах мира. Например, в Японии стремительный рост биржевых котировок в 80-х гг. XX в. привел к полной утрате связи цен на недвижимость с реальным состоянием экономики. На протяжении 20 лет они росли в 8 раз быстрее, чем доходы населения. В 1990 г. индекс Nikkei-225 достиг своего исторического максимума на уровне 39,8 тыс. пунктов, а цены на недвижимость -
35 тыс. дол. за кв.м. На сегодняшний день этот индекс составляет 11 тыс. пунктов, а цены на жилье не превышают 12 тыс дол. за кв. м. Кризис на японском рынке недвижимости принес инвесторам рекордные убытки: только за 1991 - 1995 гг. - 5,6 трлн дол., а за следующие
10 лет - еще почти 3 трлн дол.
В 2000 - 2003 гг. впервые на фоне падения цен на фондовом рынке, замедления инвестиционной активности и снижения темпов роста промышленного производства во всех развитых странах мира наблюдался рост цен на недвижимость. Так, американский фондовый пузырь сдулся с 170% ВВП весной 2000 г. до 89% в 2005 г, а стоимость недвижимости выросла с 53 до 74% ВВП. В значительной степени именно это обстоятельство (а точнее - объем ссуд, полученных частными лицами под залог недвижимости) позволило экономике США, а с ней и европейской, избежать более серьезной рецессии. Общий объем предоставленных владельцам жилья ипотечных кредитов составляет 7,6 трлн дол., причем эта сумма выросла за последние 35 месяцев на 2,7 трлн дол. по сравнению с 2000 г.
Таким образом, можно сделать вывод, что масштабное обесценивание акций в 2000 - 2003 гг. не спровоцировало серьезного падения показателей в реальном секторе экономики и не вызвало цепной реакции, традиционной для развития западных стран.
Если говорить про Россию, то начало 2000 г ознаменовалось ростом курса акций ведущих отечествен-
ных компаний. С начала декабря 1999 г. по январь 2000 г в 2,6 раза увеличилась цена акций Татнефти, РАО ЕЭС России прибавило 93%, Мосэнерго - 69%, Ростелеком -72%, Сургутнефтегаз - 51%, Сбербанк - 46%, ЛУКОЙЛ -44% [3, с. 16 - 22].
За 1999 г. индекс РТС вырос на 201,6%. Хотя на первый взгляд это демонстрировало, что совокупная капитализация акций увеличилась примерно втрое, это не означало мощного фондового роста. Всего на фондовом рынке были постоянно представлены акции только 6 - 7 компаний. Уровень цен, достигнутый к концу 1999 г, оказался близок к уровню российского фондового рынка летом 1996 г. [2, с. 28].
2001 г. на российском рынке акций ознаменовался значительным ростом цен и началом возвращения денег иностранных фондов, достаточно активно выводившихся в конце 2000 г. В январе 2001 г лидерами роста стали бумаги РАО ЕЭС России, существенно упавшие в цене в конце 2000 г. Этому росту способствовало сообщение РАО о начале в январе 2001 г процесса перевода депозитарных расписок (около 20% уставного капитала) из Bank of New York в Deutsche Bank.
Спрос на российские акции также поддерживался решением ОПЕК о сокращении ежедневной добычи нефти на 1,5 млн баррелей с 1 февраля 2001 г., что способствовало повышению мировых цен на нефть. В результате нефтяные акции стали «локомотивом» растущего рынка, а высокие цены металлов платиновой группы на мировом рынке в течение месяца обеспечивали покупательскую поддержку бумагам «Норильского никеля». Кроме того, поддержку рынку оказывали покупки акций со стороны инвесторов, увеличивающих свою долю в уставных капиталах компаний накануне закрытия эмитентами своих реестров для проведения годовых собраний акционеров. В частности, в течение февраля 2001 г. ликвидировали акции Аэрофлота.
Однако в марте 2001 г. кризис в Турции и ухудшение конъюнктуры фондового рынка США вызвали некоторый спад активности на отечественном рынке. 2002 г был стабильным для российской экономики. Циклическое замедление экономического роста в России было вызвано постепенным исчезновением положительного эффекта девальвации, стимулировавшим экономический рост в первые 3 года после кризиса 1998 г. Ожидалось, что на смену этому эффекту придет отдача от реализации структурных реформ, прежде всего энергетического сектора и газового рынка, а также банковской и пенсионной реформы. Но процесс реструктуризации естественных монополий в 2002 г существенно замедлился.
За 2003 г. курс российских акций поднялся на 80%, а к весне 2004 г. - на 30%. В начале июля 2003 г, после ареста одного из главных акционеров «ЮКОСа» П. Лебедева по обвинению в мошенничестве, ожидалось, что это станет причиной оттока средств западных инвесторов и падения курсов акций российских компаний. Индекс фондовой биржи РТС за 2 недели упал с 518 пунктов до 428. Индекс РТС за первый квартал 2004 г прибавил 33% [5]. Лидерами торгов по приросту курсовой стоимости вновь выступили акции НК «ЮКОС», интерес к которым был стимулирован заявлением министра финансов РФ А. Кудрина относительно того, что у «ЮКОСа» достаточно средств, чтобы расплатиться по налоговым обязательствам, а ситуация вокруг компа-
нии не препятствует инвестициям в Россию. Остальные акции за этот период времени выросли от 1,5% (Ростелеком) до 3,75% (ГМК «Норникель»). В секторе ценных бумаг Газпрома также наблюдался рост котировок, связанный с ожиданием годового собрания акционеров.
Новый обвал акций «ЮКОСа» связан с решением арбитражного суда Москвы о недействительности дополнительного выпуска акций этой нефтяной компании в рамках сделки по слиянию «ЮКОСа» и «Сибнефти». По условиям этой сделки владельцы «ЮКОСа» обменяли 26% акций, в том числе из новой эмиссии, на 72% акций «Сибнефти» и выкупили за 3 млрд дол. еще 20%. Так как все активы компании находились под арестом в обеспечение иска Министерства по налогам и сборам, «ЮКОС» не мог провести зеркальную сделку для возврата средств.
Экономическому росту России способствуют не столько реформы, сколько высокие цены на нефть. На мировом фондовом рынке присутствует озабоченность в связи с изменением ставок в США, вследствие чего инвесторы имеют тенденцию выводить свои деньги из стран, находящихся на этапе преобразований. В результате для российских фирм подорожают кредиты, которые активно используются в инвестиционной деятельности. Рост курса акций оказывает давление на прибыль и на конкурентоспособность российских предприятий. Так как, по нашим оценкам, цены на российские акции завышены на 20%, дальнейший рост котировок и индекса был бы опасен для фондового рынка. Это бы свидетельствовало, что рынок движим не столько прочным и стабильным положением компаний, сколько огромным и нестабильным притоком средств, в основном доходов нефтяных компаний, инвестируемых местными банками в рынок.
Не все предприятия подвержены кризису Так, на фоне падения фондового рынка выделяется лидер по капитализации - Газпром, чья капитализация за
11 месяцев увеличилась на 110%.
Если говорить про финансовый кризис 2008 г., то в России кризис из финансового перешел в экономический за 2 месяца, тогда как на Западе это произошло за
2 года. В мае 2008 г. многие вкладчики стали снимать свои денежные вклады, обеспокоившись ситуацией на Западе. На финансовый кризис отреагировал сразу рынок ценных бумаг Ценные бумаги отечественных компаний подешевели на 60 млрд дол., иностранные инвесторы, испугавшись, стали вывозить деньги из России.
В октябре 2008 г банки стали повышать проценты по кредиту. В ноябре закончилась эпоха доступных кредитов. Многие стали забирать свои сбережения и переводить их в валюту. Правительство говорило, что рубль будет укрепляться, а население скупало валюту Все это говорит о недоверии населения к Правительству. В декабре кризис обострился, стоимость нефти упала в
4 раза. Правительство пытается сократить расходы на 2009 г. Но все эти меры не решают проблем наступающей безработицы, повышения тарифов на услуги естественных монополий.
Цены на нефть российской марки «Urals» дошли до пика в 147 дол. за баррель в июле 2008 г, но начали падать в августе этого же года. В сентябре 2008 г. они впервые за год опустились ниже 100 дол. Цена на нефть продолжала падать до конца года и составляла 62 дол. за баррель. Между тем Государственная Дума впервые принимала бюджет сразу на 3 года (с 2009 до 2011 г), и предположила, что среднегодовая цена на нефть составит в 2009 г. 95 дол., а в 2010 г. - 90 и 88 дол. за баррель в 2011 г
24 ноября 2008 г., когда Президент РФ Д.А. Медведев подписал закон о бюджете, мировые цены на нефть опустились до 50 дол. и продолжали падать. К концу декабря 2008 г. цена на нефть снизилась до 34 -
36 дол., поднявшись лишь с началом военной операции Израиля против Сектора Газа. Даже решение ОПЕК о снижении объемов добычи и экспорта нефти странами картеля не повлияло на ее стоимость. Уже 2 января 2009 г цена на нефть марки Brent выросла до 43 дол. [4, с. 34].
Цены на металлы также упали в 3 - 4 раза. Эти процессы резкого падения спроса на сырье и энергию были неожиданными не только для Правительства России, но и для западных экономистов. Такой модели кризиса, при котором сильно падал спрос на энергоресурсы, а не их предложение, никто не предвидел. Никто не мог ожидать, что снижение цен на нефть будет сопровождаться кризисом и в автомобильной промышленности. Это были две взаимно противоположные тенденции. В результате кредитного кризиса спрос на автомобили упал раньше, чем цены на нефть. Автомобили, как и недвижимость, покупаются в западных странах в кредит, предоставляемый дилерами обычно на
5 лет. Это кредитование также оказалось замороженным. Кредитный голод замедлил или заморозил множество строительных проектов, зависящих от валютных займов. Низкие цены на нефть, металлы и сырье не должны стать в дальнейшей перспективе проблемой для России. Они полезны тем, что ориентируют производителей сырья на внутренний рынок и на российскую промышленность и сельское хозяйство. Благодаря снижению импорта отечественное производство получает стимул для развития.
В экономических кругах не так давно обсуждалась вероятность нового банковского кризиса, связанного с массовой невозвратностью потребительских кредитов. Он в значительной мере коснулся США, где люди привыкли жить в кредит и, на их взгляд, ничем не рисковали. Отголоски этого кризиса можно наблюдать в настоящее время и в России. Из таблицы видно, как происходят изменения потребительского кредитования.
Как изменятся потребительские кредиты*
Вид кредита Диапазон ставок на начало сентября 2008 г., % Произошедшая динамика, % Прогноз динамики на конец 2008 г., % Прогноз динамики на первое полугодие 2009 г., %
Ипотека (после регистрации) 11,5 - 13 + 1 - 1,5 + 1,5 - 2 + 2 - 2,5
Ипотека (до регистрации) 12,5 - 14,5 + 1,5 - 1,7 + 1,5 - 2 + 2,5 - 4
Автокредитование 8,5 - 9,5 + 1 + 2 - 3 + 4 - 6
Потребительское кредитование 15 - 17 + 1 + 2 - 3 + 4 - 6
•Источник: Саратовские вести. 2008. 28 окт. № 161 (4106).
Правительство России и Центральный банк предпринимают все меры для того, чтобы минимизировать последствия кризиса на мировых рынках для российской банковской системы. За последнее время курс российских акций, несмотря на кризис 2008 г., значительно поднялся, хотя на рынке превалируют крупные институциональные инвесторы.
Таким образом, фондовый рынок как звено финансовой системы, с одной стороны, испытывает на себе все негативные явления в экономике страны, а с другой -является важнейшим индикатором макроэкономических процессов.
1. Кастельс М. Информационная эпоха: Экономика, общество и культура. М.: ГУ ВШЭ, 2000.
2. Кафиев Ю. Что значат итоги 1999 г. для российского рынка акций // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3.
3. Лусников А. Реалии и иллюзии российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3.
4. Медведев Р.А., Медведев Ж.А. Глобальный экономический кризис или исторический поворот? // ЭКО. 2009. № 4.
5. Фондовый рынок в России. URL:www.inosmi.ru/ translation/ 208904.html/
УДК 336.01:330 г.Г. Барсезов
ФИНАНСОМИКА КАК НОВЕЙШЕЕ НАПРАВЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ НАУКИ
В данной статье исследуется финансомика, которая является одной из значимых проявлений новой экономики, раскрывается ее многогранное содержание как финансизации всего экономико-хозяйственного бытия, особого экономического уклада, международной финансовой экономики, выявляются присущие ей характерные черты и этапы развития.
Ключевые слова: финансомика, новая экономика, финансовый сектор, реальный сектор.
G.G. Barsegov
FINANSOMICS AS THE LATEST DEVELOPMENT IN ECONOMIC STUDIES
The article focuses on finansnomics which is a significant manifestation of new economy development. The author analyses its multifaceted content in respect to financialisation of economy, specific economic structure, and international financial economics. Its characteristic features and stages of development are given in the article.
The key words: finansnomics, new economy, financial sector, real sector.
Экономические явления, происходящие в современном мире, заставляют ученых не только пересмотреть традиционные позиции классической и неоклассической экономики, но и существенно их расширить новейшими категориями, закономерностями, концепциями. В настоящее время формируется передовой раздел экономической науки - «новая экономика», или «неоэкономика», включающий ряд новейших, относительно самостоятельных направлений. К таким направлениям относятся «финансомика», «интернет-экономика», «инновационная экономика», «глобальная экономика», «экономика знаний» и др. Неоэкономика рассматривается как особый экономический строй, который базируется: 1) на глобальном контроле над инновациями; 2) на концентрации знаний в высокоразвитых странах; 3) на трансформации знаний в финансовые инновации и формировании на этой основе глобального контроля над деньгами и их потоками (глобального монетаризма); 4) на особого рода глобальных рентах -интеллектуальной и финансовой. Неоэкономика, включая финансомику фиксирует и проводит первичный анализ самых современных явлений и последних тенденций, происходящих непосредственно в данный момент времени.
В данной статье исследуется финансомика, которая является одним из значимых проявлений постиндустриализации, но при этом остается пока малоизу-
ченным объектом новой экономики. Осмыслением фи-нансомики стали заниматься лишь в начале XXI в. Исследование ее представляется необходимым и актуальным с точки зрения как теории, так и практики.
Термин «финансомика» в российской экономической литературе появился несколько лет тому назад. Его ввел в научный оборот руководитель лаборатории философии хозяйства Ю.М. Осипов - основоположник современного научного направления в этой области: «Финансомика - феномен абсолютно постмодерновый, когда ирреальность - стоимость - доминирует над реальностью - хозяйством, строя под себя реальность...» [2]. Он отмечал, что переход к финансомике - переворот в экономике, это другая экономика, представление о которой должно быть другим, поэтому экономическая наука стоит перед необходимостью выработки нового представления о современной экономике и вообще об экономике, как и о хозяйстве в целом. Произошла фи-нансизация всего экономико-хозяйственного бытия, по масштабности процесса это что-то вроде всеобщей электрификации.
В дальнейшем термин «финансомика» приняли как обозначение господства финансов, т.е. доминирование деловым образом организованных денег над экономикой, хозяйством и всей жизнью. Кроме власти денег, есть еще власть над деньгами - супервласть, персонифицированная эмиссионерами и владельцами денег.
