CC BY
127
Баранов Александр Анатольевич, профессор, д-р техн. наук, Россия, Тула, Тульский государственный университет
Щукина Елена Александровна, кандидат экономических наук, Россия, Тула
GENERAL DEVELOPMENT OF METHOD FOR DETERMINING THE RISK OF RESTRUCTURING ENGINEERING COMPANIES
A.A. Baranov, E.A. Shchukina
The process of formation of a new technique engineering enterprise reform, which is the successful implementation of the investment project.
Keywords: investment project, concept, system, restructuring, methodology, cost risks.
Baranov Alexander Anatolievich, professor, doctor of technical sciences, Russia, Tula, Tula State University,
Shchukina Elena Aleksandrovna, candidate of economic sciences, Russia, Tula
УДК 658.14.012
ВЫБОР ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ СОГЛАСНО ТИПУ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ
Н.Н. Кузнецова
Рассмотрены основные причины использования внешнего финансирования на предприятии, цели или направления расхода заемного капитала, приведены их определения и классификация. Выделены основные типы экономических ситуаций, связанных с потребностью привлечения финансовых ресурсов. Произведен выбор финансовых инструментов, наиболее соответствующих каждому типу экономических ситуаций.
Ключевые слова: причина, цель, экономическая ситуация, финансовый инструмент.
Если компания сталкивается с необходимостью использования внешнего финансирования, то привлекаемые средства имеют конкретную целевую направленность, то есть существует один или несколько факторов, вызвавших дефицит денежных средств. Это могут быть новые направления деятельности или инвестиционные проекты, конкретная стадия реализуемого проекта, чрезвычайные и непредвиденные расходы, временная разница между притоками и оттоками денежных средств и другое. Таким образом, вовлечение дополнительного финансирования в деятельность компании всегда обусловлено конкретной экономической ситуацией. Из данного вывода следует, что для предприятия представляется возможным подобрать наиболее оптимальный и экономически-эффективный источник финансирования для
каждой конкретной ситуации. Однако, экономических ситуаций, как и источников финансирования - множество. И если основные финансовые инструменты известны, то предугадать все возможные ситуации, связанные с недостатком собственных средств невозможно. Решения данной проблемы можно достигнуть, классифицировав экономические ситуации в разрезе их основных параметров, что даст возможность подобрать наиболее выгодные источники финансирования к каждой группе такой классификации.
Фирма привлекает заемный капитал с целью решения конкретных задач и проблем, то есть подразумевает его использование в конкретной экономической ситуации, связанной с дефицитом собственных средств. Такая ситуация характеризуется причиной, вызвавшей решение руководства использовать внешнее финансирование, и целью или направлением расхода привлекаемого капитала.
Причина использования внешнего финансирования - это фактор или ряд факторов, в результате влияния которых, компания не может обеспечивать свою финансово-хозяйственную деятельность исключительно за счет собственных средств.
Цель использования заемного капитала - это предполагаемое направление его расхода, которое, как ожидает компания, приведет к улучшению ее финансовых показателей (уровня прибыли, рентабельности, платежеспособности, ликвидности и т.п.) и/или обеспечит дальнейшую финансово-хозяйственную деятельность.
Как отмечалось выше, причина, вызвавшая использование внешнего финансирования характеризуется рядом факторов, которые можно разделить на внешние и внутренние.
Внешние факторы включают в себя события, вызвавшие возникновение причины потребности во внешнем финансировании, произошедшие за пределами отдельно взятого предприятия и неподдающиеся или с трудом поддающиеся контролю со стороны данной компании. Руководство может повлиять в той или иной мере лишь на последствия этих факторов, отразившиеся на деятельности данной компании, но устранить саму причину, вызвавшую потребность в дополнительном финансировании, как правило, не в состоянии. К таким факторам можно отнести законодательные, экономические и политические изменения в экономике, повышение налоговых ставок, резкий рост цен на сырье, неплатежеспособность заказчиков и др. Например, Госагентство Украины прекратило подачу в Крым днепропетровской воды по Северо-Крымскому каналу, что вызвало критическую ситуацию в аграрном секторе, под угрозой гибель посевов культур. Сельскохозяйственным предприятиям требуются дополнительные средства на обеспечение привоза воды и внедрение новых систем капельного орошения. Убытки будут еще более значительными, если урожай все-таки погибнет.
Однако, внешние факторы могут быть ожидаемыми, то есть компания заранее знает о грядущих изменениях, которые повиляют на ее фи-
нансовое состояние. Например, государство заранее сообщает о скором вступлении в силу договора об импорте новых, более качественных товаров, составляющих серьезную конкуренцию продукции, производимой определенным предприятием. Такая ситуация вызовет падение спроса на отечественный продукт и соответственно, снижение доходов предприятия. Но поскольку руководству компании заранее известно о данных изменениях на рынке, оно может привлечь необходимые денежные средства и инвестировать их в создание новой конкурентоспособной продукции. Также к таким ситуациям можно отнести повышение налоговых ставок и порядка налогообложения (как правило, о таких изменениях правительство дает информацию заблаговременно), постоянные поставщики обычно заранее предупреждают о предстоящем увеличении цены на следующую партию сырья и т.п. Такие факторы «принуждают» руководство решать вопрос о дополнительном финансировании в течение заранее установленного срока. Однако, экстренный характер такие капиталовложения, как правило, не носят, поэтому перечень доступных финансовых инструментов шире, чем в ситуациях, вызванных неожиданными внешним факторами.
Неожиданные внешние факторы, вызывающие потребность в дополнительном финансировании включают в себя события, о которых компания узнает после, в момент или незадолго до их совершения. Они носят «экстремальный» характер, заставляя руководство фирмы находить источники средств в кратчайшие сроки, что ограничивает число применимых финансовых инструментов. К таким событиям можно отнести неплатежеспособность заказчиков, нарушения сроков поставки и недопоставка сырья, ненадлежащее качество материалов, а также экономические кризисы и чрезвычайные происшествия. События в Крыму следует отнести к неожиданным факторам. Не смотря на то, что угроза прекращения подачи воды существовала еще в середине марта, конкретных заявлений о дате и сроках не было, данное событие носило вероятностный характер. Крымчане с трудом могли поверить, что функционирующий с 1971 года канал, вдруг пересохнет.
Следующая группа факторов, вызывающая потребность в финансировании - внутренние. Внутренние факторы включают в себя события, вызвавшие возникновение причины потребности во внешнем финансировании, произошедшие в рамках одного конкретно взятого предприятия и, как правило, в той или иной степени поддающиеся контролю со стороны данной компании. Например, если руководство планирует реализацию нового проекта, то определение его себестоимости (подбор поставщиков, предлагающих наиболее приемлемые цены, установление зарплаты рабочим и т.п.), сроков реализации в соответствии с финансовыми и производственными возможностями предприятия, планирование будущей цены товара в большей степени контролируется самой компанией. Реализация проекта может быть отложена или приостановлена, если руководство решит, что собственных средств недостаточно, а привлекать внешнее финансирование
на данном этапе невыгодно. К внутренним факторам также можно отнести расширение, модернизацию производства, закупка более дорогого сырья, увеличение расходов на рекламу, убытки или потери в результате брака или различных ошибок персонала, как производственного так и административного (неточные расчеты планового отдела, бухгалтерии и т.п.), выход из строя оборудования и т.п. Все вышеперечисленные факторы можно разделить на запланированные и непредвиденные.
Внутренние запланированные причины потребности в дополнительном финансировании включают в себя решения руководства компании о вложениях средств в различные направления деятельности данного предприятия с целью получения прибыли, укрепления позиций на рынке и освоение новых его областей. Такие причины связаны с инвестиционной и инновационной деятельностью компании, которая не несет принудительный характер, вызванный внешними факторами, она обоснована лишь решением руководства, связанным с желанием улучшить финансовые показатели и деловую репутацию компании. Данная группа является наиболее «безопасной», поскольку фирма сама планирует когда, как, на какие средства и в каком направлении будет осуществляться инвестирование. У менеджмента компании есть возможность рассмотреть множество вариантов финансирования проекта и финансовых инструментов.
Внутренние непредвиденные причины потребности в дополнительном финансировании включают в себя события, независящие от решения руководства компании и вызваны, как правило, человеческим фактором или различного рода неисправностями техники и инструмента. Данная группа факторов требует «быстрого реагирования», поскольку выход из строя оборудования может остановить процесс производства и деятельности компании в целом. Хотя такие ситуации и не зависят от внешних факторов, контролировать их достаточно сложно: ремонтные работы, привлечение виновных к ответственности могут не исправить ситуацию в полной мере и требуют времени, которое не всегда есть. В данном случае следует выбирать финансирование, привлекаемое в кратчайшие сроки, стоимость финансового инструмента и риск - весомые, но не решающие факторы в этих условиях.
Рассмотрев вышеперечисленные группы причин, вызывающих потребность в дополнительном финансировании, следует отметить, что в рамках каждой такой группы цели (направления расхода) использования заемного капитала могут быть долгосрочными (носящими глобальный характер) и краткосрочными (имеющими локальный характер).
К долгосрочным или глобальным целям следует отнести капитальные вложения и инвестиционные проекты, требующие значительных инвестиций на длительный срок (более года).
К краткосрочным или локальным целям использования заемных средств можно отнести пополнение сырья, запасов и других оборотных активов, расходы на рекламу, транспортные, консалтинговые и прочие услу-
ги, заработная плата и другие направления, не требующие крупных капиталовложений на длительный срок (обычно менее года).
Таким образом, в зависимости от причины, вызвавшей потребность в привлечении заемных средств, и цели их расхода к каждой группе (экономической ситуации) можно подобрать наиболее подходящие финансовые инструменты. Классификация причин и целей, характеризующих экономическую ситуацию, связанную с потребностью привлечения дополнительного финансирования, условно отражена на рисунке, где цифрами обозначены типы экономических ситуаций.
Классификация причин и целей, характеризующих экономическую ситуацию, связанную с потребностью привлечения дополнительного
финансирования
Например, второй тип экономических ситуаций вызван внешними ожидаемыми причинами и краткосрочными целями расхода привлеченных средств. Примером такой ситуации может служить сообщение поставщика о прекращение выпуска продукции, которая была необходима компании для нормального обеспечения ее деятельности. Таким образом, руководству приходится искать средства для перехода на аналогичную продукцию. Так 8 апреля 2014 года компания Microsoft прекратила поддержку опера-
ционной системы Windows XP, о чем сообщалось еще в апреле 2013 года. В результате компании, компьютеры которых работали на данной операционной системе, должны были в течение года выделить средства на переход к новым версиям Windows, а также приобрести новые компьютеры в случае, если старые не поддерживают другие операционные системы. Бесспорно, что такая ситуация требовала вложений, но не капитальных. При недостатке собственных средств у компаний было время выбрать оптимальный источник финансирования, который следовало привлечь на короткий срок. Наиболее подходящими к данной ситуации источниками финансирования могут быть: краткосрочный кредит или овердрафт,
факторинг и лизинг.
Финансовые инструменты, рекомендуемые каждому типу экономических ситуаций, представлены в таблице.
Финансовые инструменты, согласно типам экономических ситуаций
Финансовые инструменты Типы экономических ситуаций
1 (первый тип) 2 (второй тип) 3 (третий тип) 4 (четвертый тип)
1 2 3 4 5
Долгосрочный кредит, лизинг, акции. Краткосрочный кредит, овердрафт, факторинг, лизинг. Долгосрочный кредит, лизинг, краткосрочные кредиты, овердрафт, факторинг. Краткосрочный кредит, овердрафт.
Комментарии Хотя компания имеет время на привлечение финансирования, это время ограничено, поэтому не следует выбирать инструменты, требующие сложного и затяжного порядка оформления. В данной ситуации допустимо применение краткосрочных финансовых инструментов, привлечение которых не требует значительных затрат. Поскольку компания располагает определенным запасом времени, могут быть выбраны такие «не совсем оперативные» инструменты, как лизинг и факторинг. Ситуация характеризуется неожиданностью и необходимостью срочного привлечения больших сумм на длительный срок. Поэтому могут сочетаться сразу несколько видов финансирования. Средства, полученные быстро, но на менее выгодных условиях, могут впоследствии возмещаться из более оптимальных источников, полученных позже. В подобных ситуациях деньги, как правило, необходимы «тот час же», что резко сокращает перечень доступных инструментов. Следует выбирать самые «быстрые».
Окончание таблицы
1 2 3 4 5
Финансовые инструменты Типы экономических ситуаций
5 (пятый тип) 6 (шестой тип) 7 (седьмой тип) 8 (восьмой тип)
Долгосрочный кредит, лизинг, акции, венчурное финансирование, франчайзинг, секъюритизация активов. Краткосрочный кредит, овердрафт, факторинг, лизинг, производные финансовые инструменты, облигации. Долгосрочный кредит, лизинг. Краткосрочный кредит, овердрафт, факторинг, лизинг.
Комментарии Компания сама принимает решение об осуществлении проекта, определяет размер финансирования, сроки и затраты на его привлечение, поэтому может «позволить себе» любые долгосрочные финансовые инструменты, а также заранее спланировать применение краткосрочных внутри проекта в случае непредвиденных ситуаций. Привлечение заранее запланированной относительно небольшой суммы средств дает компании возможность применять различные краткосрочные финансовые инструменты, затраты на привлечение которых, оправданы целями их использования. Наиболее оперативно привлекаемые (из долгосрочных) финансовые инструменты. Возможно применение и других источников, но поскольку причины ситуации внутренние, и если компания в той или иной степени может контролировать события, то приведенные инструменты будут наиболее оптимальны. Лизинг и факторинг будут применимы только в случае, если сроки их привлечения будут оптимальны в конкретной ситуации, в остальных следует в первую очередь рассмотреть кредит и овердрафт.
В таблице для каждого типа ситуаций приведены источники, которые следует рассматривать в первую очередь, данная классификация поможет фирме подобрать наиболее оптимальные финансовые инструменты, соответствующие сложившейся экономической ситуации. Однако, прежде чем сделать решающий выбор, остановившись на том или ином источнике
финансирования, необходимо оценить возможность использования каждого их них с точки зрения таких параметров, как стоимость, доступность, риск и другие.
Список литературы
1. Тарасевич, Л.С. Теория корпоративных финансов / Л.С. Тара-севич, П.И. Гребенников, А.И. Леусский. - М.: Высшее образование, 2007. 237 с.
2. Ковалев, В.В. Финансы организаций (предприятий) / В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. - М.: Проспект, 2006. - 352 с.
3. Рудык, Н.Б. Структура капитала корпораций / Н.Б. Рудык. - М.: Дело, 2044. - 272 с.
4. Кушнарева Т.Е. Все что должен знать руководитель о финансах // Большая библиотека. URL: http://biglibrary.ru/category41/book77/ (дата обращения 16.04.2014).
5. Журнал Joinfo. URL: http://joinfo.ua (дата обращения 23.04.2014).
Кузнецова Наталья Николаевна, вед. экономист, natulja_88@mail.ru, Россия, Тула, ЗАО «Центргазтрубопроводстрой»
THE CHOICE OF FINANCIAL INSTRUMENTS ACCORDING TO THE TYPE OF THE
ECONOMIC SITUATION
N.N. Kuznetsova
Considered the main reasons for the use of external financing in the company, purpose or direction of the expense of borrowed capital, given their definition and classification. Main types of economic situations connected with the necessity of attracting financial resources. The selection of financial instruments that are most appropriate to each type of economic situations.
Keywords: cause, the purpose, the economic situation, financial instrument.
Kuznetsova Natalya Nikolaevna, the Vedas. economist, natulja_88@mail.ru Russia, Tula, CJSC «Centrgaztruboprovodstroi»
