CC BY
15УДК 346.7
А. Л. БЕЛОУСОВ
A. L. BELOUSOV
Вопросы реализации ESG-принципов в инвестиционной
сфере
Issues of implementation of ESG-principles in the investment sphere
Аннотация
В настоящее время актуальной задачей остается повышение качества инвестиционного климата в Российской Федерации. Это требует формирования соответствующего правового поля, в рамках которого у потенциальных инвесторов появятся весомые стимулы к вложению капитала в российскую юрисдикцию. Одним из значимых элементов нового подхода в регулировании инвестиционных отношений является учет ESG-принципов. В этой связи в рамках настоящего исследования раскрыты генезис и сущность ESG — подхода. Рассмотрены основные правовые акты, регулирующие вопросы внедрения ESG — принципов в инвестиционной сфере. Дана оценка дальнейшим перспективам развития ESG — концепции в Российской Федерации. Сделан вывод о необходимости адаптации российского правового поля к реализации ESG — принципов на практике в инвестиционной деятельности.
Ключевые слова: ESG; устойчивое развитие; инвестиции; регулирование; кредитная политика.
Abstract
At present, improving the quality of the investment climate in the Russian Federation remains an urgent task. This requires the formation of an appropriate legal framework within which potential investors will have significant incentives to invest capital in the Russian jurisdiction. One of the significant elements of the new approach in the regulation of investment relations is the consideration of ESG principles. In this regard, within the framework of this study, the genesis and essence of the ESG approach are disclosed. The main legal acts regulating the implementation of ESG — principles in the investment sphere are considered. An assessment is given of the further prospects for the development of the ESG-concept in the Russian Federation. The conclusion is made about the need to adapt the Russian legal framework to the implementation of ESG principles in practice in investment activities.
Keywords: ESG; sustainable development; investments; regulation; credit policy.
Введение
Основное исследование
ке построения регуляторных подходов к ведению бизнеса можно назвать значительное усиление внимания к отдельным факторам, связанным с устойчивым развитием и защитой окружающей среды. В частности, стоит отметить построение новой парадигмы социальной ответственности бизнеса, в основе которой положен принцип экологичности. Это направление остается актуальным даже несмотря на наличие ряда объективных проблем, связанных с высокой волатильностью цен на мировых энергетических рынках.
дним из трендов последнего деся-
тилетия в международной практи-
На практике подход, устанавливающий необходимость учета факторов, связанных с устойчивым развитием и защитой окружающей среды, получил название в виде аббревиатуры ESG, которая расшифровывается как Environment (окружающая среда), Social (общество), Governance (управление). Истоки современного ESG — подхода к выстраиванию отношений в различных сферах общественной жизни лежат в идеях устойчивого развития, ставших популярными в 70-е годы прошлого столетия. При этом институциональное закрепление концепции, декларирующее устойчивое развитие как базис, произошло в 1987 году, когда увидел свет,
выпущенный Международной комиссией по окружающей среде и развитию, доклад под названием «Наше общее будущее». В рамках данного документа было сформулировано сегодняшнее понимание термина «устойчивое развитие» как определенной модели движения общества вперед, при которой удовлетворение жизненных потребностей нынешнего поколения не ставит под угрозу возможности следующих поколений1.
Значимым шагом на пути внедрения ESG — концепции в регулирование инвестиционных отношений стало принятие в 2006 году под эгидой ООН акта под названием «Principles for Responsible Investment». В нем был закреплен ключевой тезис о необходимости учета актуальных ESG-требований при планировании будущих инвестиционных проектов2. По данным аналитического агентства Frank RG к 2021 году о следовании данным принципам заявили более 3,5 тысяч бизнес-структур, управляющих активами на более чем $100 трлн3.
В 2012 году также под крылом ООН принимаются «Principles for Sustainable Insurance», задающие вектор устойчивого развития страховой сферы. Спустя без малого семь лет, подобный документ под названием «Principles for Responsible Banking» был принят и для банковского сектора.
Основным драйвером дальнейшего развития ESG-принципов в инвестиционной сфере стали Парижское соглашение
1 Доклад Международной комиссии по окружающей среде и развитию «Наше общее будущее», 1987 г. URL: http:// www.un.org/ru/ga/pdf/brundtland.pdf (дата обращения 04.02.2023 г.)
2 Principles for Responsible Investment. "A Practical Guide to ESG Integration for Equity Investing," Page 18. Accessed Aug. 12, 2021.
3 Рынок ESG инвестирования в России: настоящее и будущее. https://www.rshb-am.ru/upload/Frank%20RG.pdf (дата обращения 04.02.2023 г.)
и Цели устойчивого развития ООН, принятые в 2015 году.
Эти механизмы стимулирования ответственного инвестирования условно можно разделить на три категории:
- Регулирование пенсионных фондов;
- Кодексы корпоративного управления;
- Требования по раскрытию корпоративной информации.
Одной из причин роста популярности подобных идей в последние годы является произошедшая смена поколений. Вступление во взрослую жизнь представителей поколения Y, которое также получило название миллениалы, обусловило развитие новых паттернов поведения в обществе. Отличительной чертой милле-ниалов как раз и является вовлеченность в обсуждение таких глобальных проблем как изменение климата и расширение социального неравенства [5]. Важно также понимать, что представители данного поколения на сегодняшний день являются потребителями товаров, работ, услуг, вследствие чего бизнес должен адаптироваться к их интересам и требованиям. Помимо этого, учет мнения миллениалов важен и политикам, так как активная молодежь и люди среднего возраста представляют собой важнейшую электоральную группу, позволяющую в случае их лояльности, выигрывать выборы. Это стало одной из базовых причин усиления интереса к распространению ESG-принципов в различных сферах экономики по всему миру.
В настоящее время продолжается работа по формированию соответствующего правового поля на международном уровне. Помимо этого, национальные законодательства значительного числа государств также адаптируются к новой парадигме устойчивого развития и ответственного инвестирования. Можно отметить, что правовая база в данной сфере
в большинстве своем состоит из норм так называемого «мягкого права». Это в основном различные стандарты, руководства, кодексы или стратегии, имеющие, как правило, добровольный характер применения в практической сфере.
Для Российской Федерации на сегодняшний день сохраняет свою актуальность вопрос совершенствования качества инвестиционного климата. В условия жесткого санкционного давления на отечественную экономику важным является создание благоприятных условий для притока иностранных инвестиций. Это требует формирования соответствующего правового поля, в рамках которого у потенциальных инвесторов появятся весомые стимулы к вложению капитала в российскую юрисдикцию [4, с. 214]. Одним из важных элементов нового подхода в регулировании является учет ESG-принципов в построении экономических отношений.
В Российской Федерации в 2019 году был выпущен важнейший методологический документ под названием Концепции организации в России методологической системы по развитию зеленых финансовых инструментов и проектов ответственного инвестирования (далее — Концепция), определяющий ключевой вектор развития ESG практик на ближайшую перспективу. В рамках данной Концепции сформулирована главная задача современного ESG-подхода: субъекты любых форм собственности в своих инвестиционных стратегиях и кредитных политиках должны соблюдать экологические и социальные факторы, а также факторы корпоративного управления4.
Концепция организации в России методологической системы по развитию зеленых финансовых инструментов и проектов ответственного инвестирования. Банк
России. Официальный сайт. Режим доступа: https://cbr.
ru/Content/Document/File/84163/press 04102019.pdf (дата обращения 04.02.2023 г.)
Далее важным этапам в становлении необходимой институциональной базы в области ответственного инвестирования можно назвать Постановление Правительства Российской Федерации от 21.09.2021 № 1587. В нем закреплены четкие критерии, на основании которых тот или иной проект может быть признан проектом устойчивого развития5.
Также в 2021 году ЦБ РФ в публикуемых ежегодно Основных направления развития финансового рынка Российской Федерации, отметил тезис о необходимости расширения вклада финансового рынка в достижение целей устойчивого развития. Так, в рамках данного документа Банк России делает акцент на востребованности в настоящее время новых инструментов и формирования соответствующей инфраструктуры рынка финансирования устойчивого развития. Помимо этого, по мнению регулятора, необходимо «внедрение ESG-факторов в процесс принятия инвестиционных решений институциональными и розничными инвесторами. Этому будет способствовать продвижение рекомендаций для институциональных инвесторов по учету ESG-факторов и раскрытию информации о соблюдении принципов ответственного инвестирования на основе подхода «соблюдай или объясняй причины несоблюдения»»6.
Постановление Правительства Российской Федерации от 21.09.2021 № 1587 «Об утверждении критериев проектов устойчивого (в том числе зеленого) развития в Российской Федерации и требований к системе верификации проектов устойчивого (в том числе зеленого) развития в Российской Федерации». Официальный интернет-портал правовой информации. Режим доступа: http://publication. pravo.gov.ru/Document/View/0001202109240043 (дата обращения 04.02.2023 г.)
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов. Банк России. Официальный сайт. Режим доступа: http://www.cbr.ru/content/document/file/131935/ рпгй* 2021-12-24.pdf (дата обращения 04.02.2023 г.)
Не стал здесь исключением и финансовый сектор. Более того, через реализацию ESG-принципов в финансовой сфере можно достаточно эффективно влиять на стимулирование построения ответственного бизнеса, отождествляющего себя с парадигмой устойчивого развития, в других отраслях экономики. Так, учет ESG-стандартов при выстраивании финансовыми институтами своей кредитной политики заставляет потенциальных заемщиков обращать внимание на свой бизнес в контексте влияния на окружающую среду и глобальное устойчивое развитие.
Таким образом, планирование реализации крупного инвестиционного проекта с использованием заемного финансирование уже сегодня требует учета соответствующих экологических и социальных факторов.
Однако, для успешной работы кредитных институтов в соответствии с принципами ответственного финансирования необходимы определенные стимулирующие меры, которые должны идти прежде всего от регулятора. В частности, имеет смысл пересмотреть в стороны ослабления существующие подходы в части нормативных требований и нагрузки на капитал в случае реализации кредитором ESG-подхода при оценке рисков.
В 2019 году ПАО «РЖД» одними из первых в Российской Федерации выпустили и успешно разместили зеленые еврооблигации [3, с. 126]. На сегодняшний день в ситуации ограниченной возможности доступа к иностранным инструментам инвестирования можно отметить наличие у отечественных инвесторов интереса к российским суверенным ESG — гособлигациям. В этой связи, задачей законодателя является создание благоприятной регуляторной среды, в рамках которой кредитные организации смогут адаптировать бизнес-процессы в контексте уче-
та ESG-факторов в своей деятельности [1, с. 580].
Вместе с тем, в настоящее время в условиях нестабильной геополитической обстановки и развития процессов дегло-бализации само будущее развития ESG — принципов ставится под определенный вопрос. Это обусловлено тем, что ESG является в большей степени продуктом глобализации. В ситуации, когда идет разделение мира на отдельные экономико-политические блоки, реализация ESG — принципов во многих из них может быть свернута по вполне объективным причинам. Более того, ключевой составляющей ESG — политики является экологический фактор, в рамках которого последние годы ведущими западными государствами был взят курс на развитие «зеленой» энергетики с закрытием при этом традиционных технологий добычи полезных ископаемых и энергетических ресурсов [2, с. 17]. Поэтому сейчас, в условиях разрушения сложившихся и работающих десятилетиями энергетических цепочек, неизбежен возврат к традиционным технологиям добычи ресурсов, которые уже принято считать неэкологичными. Это также подрывает перспективы ESG развития.
Заключение
ESG — концепция показала свою состоятельность на практике и возможность ее реализации также и в инвестиционной сфере. В том случае, если геополитический фактор уйдет на второй план и не будет оказывать решающее влияние на принимаемые как публичными институтами, так и субъектами хозяйственной деятельности решения, то в перспективе можно ожидать восстановление интереса к ESG — повестке, что должно найти отражение и в российском правовом поле.
Список литературы
1. Белоусов А. Л. Правовые и организационные аспекты внедрения ESG-стандартов в российском банковском секторе / А. Л. Белоусов // Russian Journal of Economics and Law. - 2022. - Т. 16. - № 3. - С. 577-586. - DOI 10.21202/2782-2923.2022.3.577-586. - EDN MNXSWV.
2. Белоусов А. Л. Развитие энергетического сектора в условиях становления «зеленой» экономики / А. Л. Белоусов // Современные тенденции в развитии экономики энергетики : Сборник материалов Международной научно-практической конференции, посвященной 100-летию Белорусского национального технического университета, Минск, 03 декабря 2020 года. - Минск: Белорусский национальный технический университет,
2021. - С. 16-18. - EDN AVBUQN.
3. Мировой финансовый рынок и Россия : Обзор 2021 / В. В. Антропов, А. А. Альтерман, А. Л. Белоусов [и др.]. Том 1. - Москва : Общество с ограниченной ответственностью «Издательство «КноРус», 2022. - 224 с. - ISBN 978-5406-10233-6. - EDN PCDLAM.
4. Правовые и финансово-экономические средства достижения целей устойчивого развития / Г. Ф. Ручкина, М. А. Лапина, И. В. Понкин [и др.] ; Под ред. Г. Ф. Ручкиной, М. А. Лапиной. - Москва: Общество с ограниченной ответственностью «Издательство Прометей»,
2022. - 698 с. - ISBN 978-5-00172-310-3. -EDN IIWQJI.
5. Dimock Michael. Defining generations: Where Millennials end, and Generation Z begins // Pew Research Center. 2019.
References
1. BelousovA. L. Pravovyye i organizatsionnyye aspekty vnedreniya ESG-standartov v rossiyskom bankovskom sektore [Legal and organizational aspects of the implementation of ESG standards in the Russian banking sector] / A. L. Belousov // Russian Journal of Economics and Law, 2022., T. 16., No. 3., S. 577-586., DOI 10.21202/2782-2923.2022.3.577-586., EDN MNXSWV. (In Russian).
2. Belousov A. L. Razvitiye energeticheskogo sektora v usloviyakh stanovleniya «zelenoy» eko-nomiki [Development of the energy sector in the context of the formation of a "green" economy] / A. L. Belousov // Sovremennyye tendentsii v razvitii ekonomiki energetiki: Sbornik materialov Mezhdunarodnoy nauchno-prakticheskoy konferentsii, posvyashchennoy 100-letiyu Belorusskogo natsional'nogo tekhnicheskogo universiteta, Minsk, 03 dekab-rya 2020 goda., Minsk: Belorusskiy natsional'-nyy tekhnicheskiy universitet, Modern trends in the development of energy economics: Collection of materials of the International scientific and practical conference dedicated to the 100th anniversary of the Belarusian National Technical University, Minsk, December 03, 2020., Minsk: Belarusian National Technical University, 2021., P. 16-18., EDN AVBUQN.(In Russian).
3. Mirovoy finansovyy rynok i Rossiya : Obzor 2021 [World financial market and Russia: Review 2021] / V. V. Antropov, A. A. Alterman, A. L. Belousov [and others]. Volume 1., Moscow: Limited Liability Company "KnoRus Publishing House", 2022., 224 p., ISBN 978-5-406-10233-6., EDN PCDLAM.
4. Pravovyye i finansovo-ekonomicheskiye sredstva dostizheniya tseley ustoychivogo raz-vitiya [Legal and financial and economic means of achieving the goals of sustainable development] / G. F. Ruchkina, M. A. Lapina, I. V. Ponkin [and others]; Ed. G.F. Ruchkina, M.A. Lapina., Moscow: Limited Liability Company "Prometheus Publishing House", 2022., 698 p., ISBN 978-5-00172-310-3., EDN IIWQJI.
5. Dimock Michael. Defining generations: Where Millennials end, and Generation Z begins // Pew Research Center. 2019.
ИНФОРМАЦИЯ ОБ АВТОРЕ
Белоусов Андрей Леонидович, кандидат экономических наук, доцент Департамента правового регулирования экономической деятельности, Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации (г. Москва, Россия)
albelousov@fa.ru
ABOUT THE AUTHOR
Andrey L. Belousov, Candidate of Economics Sciences, Associate Professor of the Department of Legal Regulation of Economic Operations of the Financial University under the Government of the Russian Federation
albelousov@fa.ru
Статья поступила в редакцию 06.02.23; одобрена после рецензирования 28.02.23;
принята к публикации 14.03.23; Авторы прочитали и одобрили окончательный вариант рукописи.
The article was submitted 06.02.23; approved after reviewing 28.02.23;
accepted for publication 14.03.23; The authors read and approved the final version of the manuscript.
