CC BY
85
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
УДК 339.56
О.Ю. Кузьмина
канд. экон. наук, доцент, кафедра экономической теории, ФГБОУ ВПО «Самарский государственный экономический университет»
ВЛИЯНИЕ ВАЛЮТНОГО РИСКА НА ДОХОДНОСТЬ ЭКСПОРТНО-ИМПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ (НА ПРИМЕРЕ САМАРСКОЙ ОБЛАСТИ)
Аннотация. Статья посвящена проблеме валютных рисков в экспортно-импортных отношениях. Автором предлагается методика оценки степени влияния колебаний валютных курсов на экспортную и импортную выручку от внешнеторговых операций, строится факторная модель, доказывающая существенность такого влияния.
Ключевые слова: валютные риски, экспортная выручка, выручка от импорта, колебания валютных курсов.
О.У. Kuzmina, Samara State University of Economics
THE IMPACT OF CURRENCY RISK ON THE PROFITABILITY OF EXPORT-IMPORT OPERATIONS (ON
THE EXAMPLE OF SAMARA REGION)
Abstract. The article deals with the problem of currency risk in the export-import relations. The author proposes the method of assessing the impact of currency fluctuations on the export and import revenues from foreign operations is based factor model, proving the significance of such an effect.
Keywords: currency risks, export revenue, revenue from imports, currency fluctuations.
Рыночная экономика создала широкие возможности для осуществления внешнеэкономической деятельности предприятий и организаций. Все более обоснованной становится вовлеченность различных стран в мирохозяйственные связи. Это является важным условием полноценного экономического развития.
В связи с этим большое значение приобрели вопросы организации внешнеэкономической деятельности, в том числе и экспортно-импортных операций. Отличительной особенностью внешнеторговых сделок является тот факт, что они весьма сложны при исполнении договоренностей и сопряжены с многочисленными рисками. Самый очевидный риск международной торговли по сравнению с внутренней торговлей - это неопределенность, возникающая в отношении валютных курсов. Неожиданные изменения курса валюты оказывают значительное влияние на продажи, цены продукции и прибыли экспортеров и импортеров. Оценка степени зависимости выручки от экспортно-импортных операций, от колебания курсов валют является очень важным вопросом, требующим к себе дополнительного внимания.
Экспортная выручка формируется под воздействием многих факторов. К числу основных следует отнести: объем экспорта; экспортные цены в иностранной валюте; курс иностранной валюты по отношению к рублю, устанавливаемый Банком России.
Влияние каждого из этих факторов по каждой группе товаров на величину экспортной выручки можно выразить факторной моделью:
ЭВ = Оэ ■ Рэ = Оэ ■ Р'э ■ К, (1)
где Оэ - количество экспортированной продукции в физических единицах (штуки, тонны, литры и т.д.);
Рэ - рублевой эквивалент цены единицы продукции в иностранной валюте;
Р'э - цена единицы продукции в иностранной валюте;
К - курс иностранной валюты по отношению к рублю, установленный Банком России;
ЭВ - экспортная выручка от продажи продукции в рублевом эквиваленте, полученная
путем пересчета суммы иностранной валюты по курсу Центрального Банка РФ, действовавшему на момент признания ее в бухгалтерском учете и отчетности.
Факторная модель анализа валютных рисков при экспортно-импортных операциях построена на материалах о внешней торговле Самарской области. Поскольку на выбор показателей существенное влияние оказало наличие статистических показателей за анализируемый период, исследованию подвергся 2012 год. Наибольший удельный вес в структуре экспорта приходится на пять товарных групп: топливо, минеральная нефть и продукты ее перегонки; продукция неорганической и органической химической промышленности; удобрения; пластмассы и изделия из них. Эти товарные группы и были рассмотрены в модели (см. табл. 1).
Таблица 1 - Экспорт по Самарской области в период с 2010 по 2012 гг. [1, с. 22-29]
Товарная группа 2010 2011 2012
Количество, тыс. т Цена за единицу, млн долл. США Стоимость, млн долл. США Количество, тыс. т Цена за единицу, млн долл. США Стоимость, млн долл. США Количество, тыс. т Цена за единицу, млн долл. США Стоимость, млн долл. США
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Топливо, минеральная нефть и продукты их перегонки 10964,4 0,55 6026,7 5580,2 0,684 3818,5 3493,8 0,821 2869,4
Продукты неорганической химии 723,2 0,258 186,9 2299,8 0,3878 891,6 1534,4 0,4761 730,5
Органические химические соединения 169,6 1,376 233,3 361 0,8953 323,2 636,6 0,8519 542,3
Удобрения 1069,1 0,173 184,7 973,2 0,274 266,6 874,4 0,2736 239,2
Пластмассы и изделия из них 138,8 1,94 269,1 133,8 2,71 362,7 106,9 2,177 232,7
Итого - - 6900,7 - - 5662,6 - - 4614,1
Таблица 1 показывает формирование экспортной выручки под влиянием изменения объема экспорта и цены за единицу (тыс. тонн). За исследуемые три года объемы экспорта топлива, нефти и продуктов их переработки снизились с 10964,4 тыс. тонн до 3493,8 тыс. тонн, что составляет 31,9% к уровню 2010 года. Несколько снизился и объем экспорта удобрений и пластмассы и изделий из нее, зато возрос объем экспорта продуктов неорганической химии более чем в два раза, а продуктов органической химии - почти в 4 раза.
Величина экспортной выручки и ее изменения по годам формируется под воздействием не только объема экспортируемой продукции, но и под влиянием изменения цен. Так, цены на топливо, нефть, нефтепродукты за этот период возросли с 0,55 млн долл. США за одну тысячу тонн до 0,821 млн долл. США.
Влияет на экспортную выручку и курс доллара по отношению к рублю. Чтобы оценить степень этого влияния, сформируем динамику экспортной выручки и определяющие ее факторы, с учетом изменения валютного курса. Для этого воспользуемся средними величинами валютных курсов за период с 2010 по 2013 гг. (табл. 2).
Таблица 2 - Курс доллара в рублевом эквиваленте, в руб. [2]
Годы 2010 2011 2012 2013
Курс доллара к рублю 30,3633 29,3916 31,075 31,84916
Для начала рассчитаем экспортную выручку в рублевом эквиваленте (см. табл. 3), затем построим модель факторной системы, позволяющую получить довольно точную характеристику влияния переменных на изменение результативного показателя.
Таблица 3 - Экспорт по Самарской области в период с 2010 по 2013 гг.
Товарная группа Количество, Цена за едини- Стоимость,
тыс. т цу, млн. руб. млн. руб.
1 2 3 4
2010 год
Топливо, минеральная нефть и продукты их перегонки 10964,4 16,7 182970,61
Продукты неорганической химии 723,2 7,83288 5674,284
Органические химические соединения 169,6 41,7754 7082,988
Удобрения 1069,1 5,25228 5607,492
Пластмассы и изделия из них 138,8 58,8984 8169,876
2011 год
Топливо, минеральная нефть и продукты их перегонки 5580,2 20,1028 112231,8
Продукты неорганической химии 2299,8 11,4033 26213,3
Органические химические соединения 361 26,3041 9498,8
Удобрения 973,2 8,05286 7837,5
Пластмассы и изделия из них 133,8 79,6469 10661,3
2012 год
Топливо, минеральная нефть и продукты их перегонки 3493,8 25,5167 89166,7
Продукты неорганической химии 1534,4 14,7941 22701,2
Органические химические соединения 636,6 26,4802 16854,7
Удобрения 874,4 8,51592 7432,6
Пластмассы и изделия из них 106,9 67,7544 7231,8
В расчетах применяется разновидность метода цепных подстановок - абсолютные разницы. Он основывается на элиминировании. Элиминировать - значит устранить, исключить воздействие всех факторов на величину результативного показателя, кроме одного. Это можно сделать только тогда, когда все факторы изменяются независимо друг от друга: сначала изменяется один, а все другие остаются постоянны, потом изменяются два, а все другие остаются без изменения, затем - три и т.д., при постоянстве остальных. Это позволяет определить влияние каждого фактора на величину исследуемого показателя в отдельности.
Способ абсолютных разниц, являющийся одной из модификаций элиминирования, применяется для расчета влияния факторов на прирост результативного показателя в детерминированном анализе, но только в мультипликативных (см. формулу (2)) и мультипликативно-аддитивных моделях (см. формулу (3)), имеющих вид:
У = А ■ В ■ С ■ й, (2)
У = (А - В) ■ С. (3)
Рассмотрим алгоритм расчета для факторной модели типа (2).
Имеются базисные и отчетные значения по каждому факторному показателю, а также их абсолютные отклонения. При этом результативный и факторные показатели при базисном значении указываются с индексом «0», а при фактическом значении - с индексом «1».
Экспортная выручка в базисном периоде формируется как произведение:
ЭВ0 = 0э0 ■ Рэ0 = 0э0 ■ Р'э0 ■ К0. (4)
Соответственно экспортная выручка в отчетном периоде будет равна:
ЭВ1 = Оэ1 ■ Рэ1 = Оэ1 ■ Р'э1 ■ К1. (5)
Абсолютное отклонение по каждому факторному и результативному показателю составят:
А ЭВ = ЭВ1 - ЭВ0, (6)
где А ЭВ - это изменение выручки;
АОэ = Оэ1 - 0э0, (7)
где Оэ - изменение объема продаж в физических единицах;
А Р'э = Р'э1 - Р'э0, (8)
где РЭ0 - это изменение цены в денежных единицах;
А К = К1 - К0, (9)
где А К - это изменение курса доллара в рублевом эквиваленте.
Расчет изменения величины результативного показателя за счет каждого фактора может быть представлен следующими алгоритмами:
А ЭВО = АОэ ■ РЭ0 ■ К0, (10)
где А ЭВО - это изменение экспортной выручки за счет объема продаж;
А ЭВР' = Оэ1 ■ А Р'э ■ К0, (11)
где А ЭВР' - это изменение экспортной выручки за счет изменения цены;
А ЭВК = Оэ1 ■ Р'э1 ■ А К, (12)
где А ЭВК - это изменение экспортной выручки за счет изменения курса доллара по отношению к рублю.
Правильность расчетов проверяем балансовым методом:
А ЭВ = А ЭВОэ + А ЭВР'э + А ЭВК, (13)
где А ЭВ - это изменение результативного и факторных показателей за исследуемый период.
При использовании этого метода необходимо следить за правильным построением факторной модели и порядком расположения факторных показателей. Количественные факторные показатели ставятся на первое место, качественные - на последнее. Кроме того, необходимо следить и за тем, чтобы алгебраическая сумма прироста результативного показателя за счет отдельных факторов была равна общему его приросту [3, с. 193] (см. формулу (13)).
Расчеты показали, что по пяти группам товаров изменились все факторные показатели, формирующие экспортную выручку.
Для товарной группы «Топливо, минеральная нефть и продукты их перегонки» в 2012 году по сравнению с 2011 годом выручка от экспорта была ниже на 949,1 млн долл. США, а в рублевом эквиваленте на 23096,9 млн руб. Снижение выручки от экспорта в рублевом эквиваленте произошло за счет изменения объема продаж (- 41963,1 млн руб.), цены 1 тыс. тонн нефти (14037,5 млн руб.) и валютного курса (4828,7 млн руб.). Это означает, что, продавая валюту и покупая рубли, экспортеры за одну и ту же экспортную выручку могли получить на 4828,7 млн руб. больше.
По продуктам неорганической химии экспортная выручка за рассматриваемый период также снизилась как в долларах США, так и в рублевом эквиваленте. При этом снизился и объем продаж, повысилась цена и повысился курс доллара по отношению к рублю. Расчет влияния факторов показал, что в результате снижения объема продаж недополучено выручки 8724,1 млн руб. За счет роста цены выручка, напротив, увеличилась на 3982,2 млн руб., аналогично повлияло и изменение валютного курса: экспортная выручка возросла на 1229,8 млн руб.
При экспорте органических химических соединений валютная выручка возросла на 7353,1 млн руб., в том числе за счет роста объема экспорта на 7252,2 млн руб. За счет падения цен экспортная выручка снизилась на 812,0 млн руб. За счет изменения валютного курса она
возросла на 912,9 млн руб.
Экспортная выручка по удобрениям снизилась. Основным фактором, обусловившим ее снижение, послужило снижение объема реализации в физических единицах. Незначительное снижение цены обусловило снижение выручки на 10,3 млн руб. Рост валютного курса по отношению к рублю способствовал увеличению выручки на 402,7 млн руб.
В последней товарной группе «пластмассы и изделия из них» выручка снизилась как за счет уменьшения объема продаж в физических единицах, так и за счет снижения средних цен реализации. Положительно повлияло только изменения курса доллара по отношению к рублю.
Для наглядности обобщим результаты расчетов и представим их в таблице 4.
Таблица 4 - Степень влияния факторов на изменение экспортной выручки за 2011-2012 гг.
Товарная группа Экспортная выруч- Отклонение экспортной выручки, млн руб. В т.ч. за счет изменений
2011 г. 2012 г. Объема продаж Цены единицы товара Курса доллара США в руб.
1 2 3 4 5 6 7
Топливо, минеральная нефть и продукты их перегонки 112232,7 89135,8 -23096,9 -41963,1 14037,5 4828,7
Продукты неорганической химии 26213,3 22701,1 -3512,2 -8724,2 3982,2 1229,8
Органические химические соединения 9499,5 16852,6 -7353,1 7252,2 -812,0 912,9
Удобрения 7837,5 7432,6 -404,9 -797,3 -10,3 402,7
Пластмассы и изделия из них 10661,3 7231,8 -3429,5 -2143,4 -1677,8 391,7
Итого 166444,3 143353,9 -23090,4 -46375,8 15519,6 7765,8
Как показывают расчеты, экспортная выручка по рассматриваемым группам товаров снижалась, и, прежде всего, за счет снижения объема экспорта. Изменение цен привело к росту экспортной выручки примерно на 67%; в результате изменения курса доллара экспортная выручка увеличилась в целом на 33%. Ограничение статистической информации только данными по Самарской области не дает полного представления о степени влияния валютного курса на экспортную выручку. Но в целом наличие этого влияния становится очевидным.
Если рассмотреть динамику экспорта за более длительный промежуток времени, то в целом можно увидеть ту же тенденцию (табл. 5).
Таким образом, за счет понижения курса доллара в 2011 г. валютной выручки было получено меньше на 2,8%, а в условиях его роста в 2012 и 2013 гг. динамика выручки оказалась положительной - на 2,0% и 5,0%, соответственно. Цифры только подтвердили теорию: если курс доллара падает по отношению к рублю, то экспортер должен уменьшить отгрузку товаров, и увеличить ее при росте курса доллара.
Совсем другая ситуация возникает при импортных операциях. Оценка эффективности импорта товаров в условиях деятельности конкретной компании или субъекта хозяйствования проводится по двум группам показателей:
- показатели эффективности импорта товаров, приобретаемых с целью их продажи;
- показатели эффективности импорта товаров, используемых в качестве сырья, материалов при производстве продукции и для управленческих нужд организации.
Конечной целью такого анализа является оценка влияния импорта на финансовые результаты. Поскольку для расчета за импортную продукцию компания должна покупать валюту,
величина этой валюты для организации будет определяться не только объемом импортируемых товаров, но и ценой единицы каждого вида товара, а также курсом доллара к рублю. Фактическая себестоимость импортируемых товаров зависит от контрактной стоимости товара и от величины транспортно-заготовительных расходов.
Таблица 5 - Определение влияния изменения курса доллара на экспортную выручку в динамике за 2010-2013 гг.
Показатели 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г.
Экспортная выручка, млн. долл. США то же, % 7934,4 100 6893,0 86,9 6596,9 83,1 7887,4 99,4
Среднегодовой курс доллара США, руб. то же, % 30,3633 100 29,3916 96,8 31,075 102,3 31,84916 104,9
Экспортная выручка, млн. руб. то же, % 240914,6 100 202596,3 84,1 204998,7 85,1 251207,1 104,3
Экспортная выручка по курсу доллара 2010 г., млн. руб. то же, % 240914,6 100 209294,2 86,9 200303,7 83,1 239183,9 99,3
Изменение экспортной выручки за счет колебания курса доллара по отношению к 2010 г., млн. руб. то же, % - -6697,9 -2,8 4695,0 2 12023,2 5
Поскольку статистическая отчетность не содержит конкретных данных, связанных с транспортно-заготовительными расходами (не возмещаемые налоги и акцизы, НДС в отдельных случаях, затраты по доставке и страхованию грузов, комиссионные вознаграждения посредникам, расходы по оплате консультационных и информационных услуг, связанных с приобретением товаров, потерей материалов в пути в пределах норм естественной убыли, услуги таможенных брокеров, сборы за таможенное оформление, ввозная таможенная пошлина, расходы по покупки валюты и т.д.), то воспользуемся данными о количестве импортируемых товаров и их стоимости в динамике за 2010-2012 гг., используя статистическую отчетность внешней торговли Самарской области.
Сумму затрат на приобретение товаров по импортному контракту представим в виде следующей факторной модели:
М = Ои ■ Ш = Ои ■ (Р'и ■ К), (14)
где М - это сумма затрат на приобретение товаров по импорту;
М1 - это затраты по приобретению единицы импортного товара;
Ои - количество импортируемого товара по контракту;
К - курс Банка России для пересчета иностранной валюты в валюту Российской Федерации на дату признания расходов по приобретению импортных товаров.
Самарская область импортирует 96 товарных групп. Объемы импорта без учета их детализации по группам представлены в таблице (см. табл. 6).
Таблица 6 - Динамика импорта товаров в Самарскую область [1, с. 38-44^
Показатель 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г.
Импорт товаров всего, млн. долл. США 1630,8 2314,1 2603,7 3281,5
то же, % 100 141,9 159,7 201,2
Если по экспорту товаров имело место снижение, то импорт товаров имеет устойчивую
тенденцию роста. За период 2010-2013 гг. импорт товаров возрос более чем в 2 раза, и это наглядно отражено на рисунке 1.
3500 3000 2500 2000 1500 1000 500
о
2010г. 2011г. 2012г. 2013г. Рисунок 1 - Динамика импорта товаров в Самарскую область
Обратим внимание на импорт тех товаров, которые занимают наибольший удельный вес в стоимостном выражении (см. табл. 7).
Таблица 7 - Динамика импорта основных товарных групп за 2010-2012 гг.
Товарная группа 2010 г. 2011 г. 2012 г.
Количество, тыс. т Стоимость, тыс. долл. США Количество, тыс. т Стоимость, тыс. долл. США Количество, тыс. т Стоимость, тыс. долл. США
1 2 3 4 5 6 7
Какао и продукты из него 17,5 76600,8 18,0 63894,7 20,3 54211,6
Топливо, нефть и продукты их перегонки 3,8 6183,8 8,9 12293,3 3,8 7661,1
Органические химические соединения 35,9 72395,7 74,2 146068,1 85,2 141507,5
Пластмассы и изделия из них 98,1 167997,0 94,2 205130,0 109,7 226184,3
Черные металлы 42,9 64814,6 38,0 64269,9 30,5 50726,8
Изделия из черных металлов 9,4 32504,8 14,1 53213,3 13,2 57892,8
Воспользовавшись методом цепных подстановок подобно тому, как мы осуществляли расчеты, когда оценивали влияние изменения валютного курса на экспортную выручку, определим влияние обозначенных выше факторов на формирование импортных платежей за период 2011-2012 гг. Расчеты позволили сделать следующие выводы. По всем рассматриваемым товарным группам объем импорта увеличивался, росли валютные платежи, а средняя цена импортных товаров снижалась. Компании-импортеры при покупке валюты в Банке России для расчета с поставщиками товаров, в связи с изменением курса доллара по отношению к рублю на 1,6834 руб., израсходовали на 4383,1 млн руб. больше, чем по курсу 2011 г. (см. табл. 8).
Таблица 8 - Степень влияния изменений курса доллара на величину импортных платежей в рублевом эквиваленте, млн руб.
Платежи по импорту в 2012 г. Изменение
Товарные группы по курсу доллара 2011 г. по курсу доллара 2012 г.
1 2 3 4
Какао и продукты из него 1593,4 1684,6 912,0
Органические химические соединения 4159,1 4397,3 238,2
Пластмассы и изделия из них 6647,9 7028,7 380,8
Чёрные металлы 1490,9 1576,3 85,4
Изделия из чёрных металлов 1701,6 1799,0 97,4
Итого по всем товарным группам импорта 76526,9 80910,0 4383,1
Подытоживая вышесказанное, хочется отметить, что риск, связанный с изменением курса валюты, влияет на конечные финансовые результаты любой компании, занимающейся экспортно-импортными операциями. Причем степень влияния, как показали расчеты, весьма ощутима. В этих условиях компании должны быть гибкими к рыночной конъюнктуре и способными быстро принимать управленческие решения, перекрывающие отрицательное воздействие валютных рисков на финансовые результаты и эффективность работы компании за счет других факторов. Такая тактика поведения фирмы особенно действенна в условиях достаточно стабильной ситуации в стране. Однако в кризисных ситуациях валютный курс, а соответственно и степень его воздействия на внешнеэкономическую деятельность страны, могут быть непредсказуемыми. Политические и экономические потрясения, происходящие как внутри страны, так и за ее пределами не позволяют контролировать валютный риск на должном уровне.
Список литературы:
1. Внешнеэкономическая деятельность Самарской области [Текст] // Статистический сборник: (2002-2012). - Самара, 2013. - 110 с.
2. Динамика курсов доллара США и евро к рублю и показатели биржевых торгов / Сайт Центр. Банка Рос. Федерации [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/hd_base/PrtID= micex_doc&pid =Т1пг&з1Ь=т1_4, свободный. - Загл. с экрана.
3. Войтоловский Н.В. Комплексный экономический анализ предприятия [Текст] / Н.В. Войтоловский; под ред. А.П. Калининой. - СПб.: Питер, 2010. - 256 с.
