Вертикальная интеграция в условиях глобализации рыночной экономики (на примере газовой промышленности) Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Интеграция

вертикальная интеграция в условиях глобализации рыночной экономики (на примере газовой промышленности)

В. А. ГРЕБЕННИКОВА, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономического анализа статистики и финансов Кубанского государственного университета

М.А. БАЗИЛЕВИЧ Кубанский государственный университет

Как показывает мировой и отечественный опыт, хозяйственная деятельность отдельной организации существенно зависит от различных институциональных факторов внешней и внутренней среды, часто приводящих к ее дестабилизации и необходимости поиска путей выхода из кризисных ситуаций, сохранения финансовой устойчивости. Наиболее устойчивым считается тот объект, финансовое состояние которого при прочих равных по силе внешних воздействий и внутренних сдвигов подвержено меньшим изменениям.

К указанным факторам относятся: мировая финансовая конъюнктура, недостаток энергетических, финансовых и человеческих ресурсов, количество и качество товаров, работ, услуг, необходимых для выпуска собственной продукции, и т. д. Состояние этих и других неподконтрольных факторов может существенно изменяться во времени, тем самым, оказывая зачастую негативное влияние на производственную деятельность предприятия [1].

В свою очередь, то, что практически неспособен организовать отдельно взятый субъект хозяйствования, с успехом может быть сформировано вертикально интегрированной корпорацией с участием системообразующих финансовых институтов, что и определяет актуальность темы исследования.

Стратегический смысл вертикальной интеграции заключается в том, что компания создает необходимые элементы производственно-коммерческого цикла самостоятельно, вместо того, чтобы покупать их на рынке. Это предполагает объединение в рамках компании основных зве-

ньев ее производственно-коммерческого цикла, т. е. используются и генерируются в большей мере внутренние, чем внешние, хозяйственные связи. Принимая решение о вертикальной интеграции, организация выбирает между стоимостью ее проведения и выгодами, получаемыми от ее реализации. Важнейшим критерием при этом является возможность получения экономии на масштабах производства, что позволяет производить (продавать) продукцию с издержками, уровень которых ниже складывающихся рыночных цен.

Вертикальная интеграция в газовом бизнесе связана с объединением различных звеньев технологической цепочки углеводородов «от скважины до продукта конечного потребления»:

— разведка запасов газа;

— бурение и обустройство месторождений;

— разработка углеводородов и их транспортировка;

— продажа, обслуживание и контроль.

Газовая отрасль играет стратегическую роль

в экономике России. Наличие развитой системы газоснабжения является важным элементом обеспечения экономической безопасности государства и показателем экономического развития региона.

На долю газа приходится около половины общего объема производства и внутреннего потребления энергетических ресурсов. Отрасль обеспечивает порядка 10 % национального ВВП, до 25 % доходов государственного бюджета страны. Экспорт природного газа приносит России около 15 % валютной выручки.

Обладая крупнейшими в мире запасами природного газа (47 700 млрд м3) и не имея равных по объемам годовой добычи (656 млрд м3 в 2006 г.), Россия является важнейшим звеном мировой газовой промышленности. В структуре общемирового экспорта газа на долю России приходится свыше четверти всего объема.

Динамичный рост нефтегазовой отрасли в последние годы привел к тому, что российские компании совершили качественный рывок в своем развитии и вошли в элиту мирового рынка. Диверсифицируя операции и проводя агрессивную политику по росту зарубежных активов, ряд компаний приобрел статус международных. В то же время улучшение экономической ситуации и повышение инвестиционной привлекательности России привели к появлению на отечественном рынке международных компаний. Нефтегазовая индустрия нашей страны плавно переходит к этапу конкуренции с крупнейшими международными корпорациями как на внутреннем, так и на внешних рынках.

Важнейшей задачей для российских компаний, таким образом, становится повышение конкурентоспособности, которое должно быть обеспечено, в том числе за счет повышения эффективности работы на всех участках деятельности — от разведки новых месторождений до продажи конечного продукта.

В данной ситуации большое значение имеют:

1) наличие системы управления корпоративными ресурсами, одной из наиболее важных компонент которой является оптимальная система управления финансами;

2) наличие синергетического эффекта вертикально интегрированной структуры.

Рассматривая первый фактор, необходимо отметить, что управление капиталом и инвестициями; бюджетная система; внутреннее казначейство; отчетность; ключевые показатели эффективности — все это элементы целостной системы управления финансовыми ресурсами компании, обеспечивающей рост эффективности основного производства.

Как было отмечено ранее, вертикальная интеграция в корпоративных системах чаще всего свойственна компаниям, образующим цикл производства от добычи сырья до реализации готовой продукции конечным потребителям. Наглядным примером такой корпорации служит ОАО «Газпром» — крупнейшая газовая компания в мире, основными направлениями деятельности которой являются геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа

и других углеводородов. Государство является собственником контрольного пакета акций ОАО «Газпром» (50,002 %).

Корпорация видит свою миссию в максимально эффективном и сбалансированном газоснабжении потребителей Российской Федерации, выполнении с высокой степенью надежности долгосрочных контрактов по экспорту газа.

Стратегической целью является становление ОАО «Газпром» как лидера среди других энергетических компаний, посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности, обеспечения надежности поставок. Сегодня концерн инвестирует значительные средства в освоение новых месторождений и другие сегменты своего бизнеса. Уже в течение ближайшего десятилетия из-за падения добычи на основных газодобывающих активах компании потребуется ввести в строй новые месторождения. Поэтому объем инвестиционной программы корпорации на период до 2020 г. составит 426 млрд долл. (10 трлн руб.).

Компания располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Его доля в мировых запасах газа составляет 17 %, в российских — 60 %. Запасы газа ОАО «Газпром» оцениваются в 29,85 трлн м3, а их текущая стоимость — в 182,5 млрд долл. В 2006 г. прирост объема разведанных запасов газа существенно превысил объем его добычи и составил 590,9 млрд м3. В 2007 г., по предварительным данным, прирост запасов природного газа составил более 585 млрд м3, что также превышает объем его добычи (рис. 1) [2].

На корпорацию приходится около 20 % мировой и около 85 % российской добычи газа. В 2006 г. предприятия Группы Газпром добыли 556 млрд м3 газа, что на 1 млрд м3 выше уровня добычи в 2005 г. Добыча природного газа в 2007 г., по оперативной информации, составила 548,6 млрд м3, при этом снижение уровня добычи по сравнению с 2006 г.

2003 г. 2004 г 2005 г. 2006 г. 2007 г.

Рис. 1. Объем добычи природного газа Группой «Газпром» за 2003 - 2007 гг., млрд м3

ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

29

вызвано уменьшением объема потребления газа европейскими потребителями из-за теплых погодных условий зимой 2006 — 2007 гг.

На данный момент в корпоративную структуру входит множество предприятий с различными долями участия ОАО «Газпром». Структура имущества

корпорации и источников его финансирования представлены в табл. 1 [2].

По сравнению с финансовой отчетностью отдельно взятой компании сводной отчетности присущ синергетический эффект, который должен быть в полной мере выявлен в процессе анализа.

Таблица 1

Агрегированный бухгалтерский баланс ОАО «Газпром» за 2003 — 2007 гг.

наименование Удель- Удель- Удель- Удель- Удель- Троста

показателя, 31.12.03 ный 31.12.04 ный 31.12.05 ный 31.12.06 ный 31.12.07 ный за 5

млн руб. вес, % вес, % вес, % вес, % вес, % лет, %

Внеоборотные активы

Нематериальные 37 624 1,92 47 021 2,25 465 177 12,21 443 336 9,42 456 618 8,42 1 214

активы

Основные средства 1 442 140 73,58 1 492 640 71,27 2 509 684 65,90 3 052 600 64,89 3 210 945 59,18 223

Незавершенное 308 623 15,75 369 799 17,66 482 385 12,67 596 026 12,67 701 555 12,93 227

строительство

Долгосрочные фи- 133 607 6,82 141 719 6,77 295 425 7,76 551 359 11,72 965 400 17,79 723

нансовые вложения

Прочие внеоборот- 37 856 1,93 43 146 2,06 55 689 1,46 60 894 1,29 90 975 1,68 240

ные активы

Итого: 1 959 850 73,77 2 094 325 71,89 3 808 360 78,49 4 704 215 78,55 5 425 493 79,02 277

Оборотные активы

Запасы 136 418 19,58 152 925 18,67 198437 19,02 244 256 19,02 295 638 20,52 217

НДС к вычету 85 909 12,33 96 871 11,83 145 751 13,97 140 123 10,91 122 461 8,50 143

Дебиторская задол- 42 710 6,13 67 968 8,30 58 432 5,60 74 828 5,83 65 317 4,53 153

женность долго-

срочная

Дебиторская задол- 269 496 38,67 330 240 40,33 401 395 38,47 540 731 42,10 683 591 47,45 254

женность краткос-

рочная

Краткосрочные фи- 67 267 9,65 56 520 6,90 99 003 9,49 129 913 10,11 98 083 6,81 146

нансовые вложения

Денежные средства 93 974 13,49 113 869 13,90 138 674 13,29 154 021 11,99 174 976 12,14 186

Прочие оборотные 1 085 0,16 545 0,07 1 719 0,16 567 0,04 669 0,05 62

активы

Итого: 696 859 26,23 818 938 28,11 1 043411 21,51 1 284 439 21,45 1 440 735 20,98 207

ИТОГО 2 656 709 100,0 2 913 263 100,0 4 851 771 100,0 5 988 654 100,0 6 866 228 100,0 258

ПО АКТИВАМ:

Капитал и резервы

Уставный капитал 118 368 6,32 118 368 5,74 118 368 3,31 118 368 2,57 118 368 2,38 100

Добавочный капи- 1 276 063 68,15 1 283 565 62,24 2 241 522 62,71 2 774 326 60,30 2 781 745 56,03 218

тал и другие поступ-

ления

Нераспределенная 492 246 26,29 677 510 32,85 1 218 130 34,08 1 721 853 37,42 2 065 255 41,60 420

прибыль и другие

резервы

Выкупленные собс- 14 299 0,76 17 178 0,83 3 326 0,09 13 734 0,30 331 0,01 2

твенные акции

Итого: 1 872 378 70,48 2 062 265 70,79 3 574 694 73,68 4 600 813 76,83 4 965 037 72,31 265

Доля меньшинства 8 465 0,32 8 006 0,27 52 418 1,08 74 802 1,25 236 839 3,45 2 798

Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты 275 661 72,78 397 760 81,44 697 562 86,91 611 635 81,91 852 210 84,15 309

Прочие долгосроч- 103 076 27,22 90 658 18,56 105 021 13,09 135 088 18,09 160 486 15,85 156

ные обязательства

Итого: 378 737 14,26 488 418 16,77 802 583 16,54 746 723 12,47 1 012 696 14,75 267

Окончание табл. 1

наименование удель- удель- удель- удель- удель- троста

показателя, 31.12.03 ный 31.12.04 ный 31.12.05 ный 31.12.06 ный 31.12.07 ный за 5

млн руб. вес, % вес, % вес, % вес, % вес, % лет, %

Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты 144 329 36,34 84 505 23,83 90 789 21,51 150 487 26,57 284 347 43,63 197

Кредиторская за- 224 798 56,61 244 049 68,83 257 093 60,91 294 477 52,00 335 909 51,55 149

долженность

Прочие краткос- 28 002 7,05 26 020 7,34 74 194 17,58 121 352 21,43 31 400 4,82 112

рочные обязатель-

ства

Итого: 397 129 14,95 354 574 12,17 422 076 8,70 566 316 9,46 651 656 9,49 164

ИТОГО 2 656 709 100,0 2 913 263 100,0 4 851 771 100,0 5 988 654 100,0 6 866 228 100,0 258

ПО ПАССИВАМ:

По мнению М. А. Вахрушиной и Н. С. Пласковой, основой для определения величины синергети-ческого эффекта является сравнение средних финансовых показателей неконсолидированных компаний со средними показателями консолидированной компании. Анализ показателей, характеризующих эффект объединения, заключается в выявлении шести способов (использование эффекта масштаба, контроля, взаимодополнения ресурсов, инвестиций, управления и налогового эффекта) достижения синергетического эффекта и определении величины общей синергии [3]. Однако анализ сводной финансовой (бухгалтерской) отчетности не находится на первом месте в рассматриваемой нами проблеме, а также, исходя из общедоступных для аналитика данных, отсутствует возможность проведения анализа финансовых коэффициентов организаций, входящих в Группу «Газпром».

Что же касается процесса оптимизации системы управления финансами, то в этой корпорации он начался уже достаточно давно. Но проблемы, связанные с масштабностью и сложностью структур корпорации, привели к тому, что в рамках совершенствования финансово-экономических связей возникла необходимость в усовершенствовании организационных структур.

Особенностью современной организационной структуры ОАО «Газпром» является то, что большинство его дочерних обществ одновременно осуществляют различные направления деятельности: добычу, транспортировку, подземное хранение, переработку газа, а также его реализацию. В дочерних организациях имеют место вспомогательные, призванные обеспечить бесперебойную работу основного производства, и социальные виды деятельности, которые зачастую являются убыточными и покрываются доходами от основного производства. В связи с этим недостатком

сложившейся структуры дочерних организаций является то, что формирование затрат на все сопутствующие виды деятельности происходит в одном месте — внутри газодобывающей или газотранспортной организации. Это затрудняет возможность эффективного управления затратами конкретного направления деятельности. В целях оптимизации и совершенствования управления корпоративной структурой, а также повышения прозрачности финансово-хозяйственной деятельности в 2002 г. руководством ОАО «Газпром» было принято решение о проведении поэтапного внутрикорпоративного реформирования. В течение 2002 — 2005 гг. в рамках первого этапа внутреннего реформирования проведены совершенствование структуры управления и разработка регламентных процедур системы бюджетирования на уровне головной компании [4].

Итоги осуществления мероприятий первого этапа реформирования положительно повлияли на результаты финансово-хозяйственной деятельности корпорации (табл. 2). Приведенные в ней показатели рассчитаны по данным табл. 1 и Отчета о прибылях и убытках. В ходе реализации этого этапа было выявлено отсутствие эффективной системы краткосрочного и среднесрочного финансового планирования в рамках корпорации в целом и слабый контроль за финансовыми потоками дочерних организаций. Основной целью второго этапа реформирования является повышение прозрачности и эффективности работы ОАО «Газпром» в качестве вертикально интегрированной корпорации и оптимизация структуры управления основными видами деятельности дочерних организаций. С 2002 г. проводится работа по повышению контроля за финансовыми потоками и созданию центров финансовой ответственности в дочерних предприятиях. В 2003 г. был принят

Таблица 2

Показатели, характеризующие результативность финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Газпром»

наименование показателя 2003 2004 2005 2006 2007 троста за 5 лет, %

Показатели оценки финансовых результатов деятельности

Выручка от продаж, млн руб. 844 566 1 010 698 1 437981 2 204 888 2 522 428 299

Прибыль от продаж, млн руб. 289 216 307 745 495 641 783 093 769 922 266

Прибыль до налогообложения, млн руб. 251 265 283 540 577 972 817 343 776 001 309

Чистая прибыль без учета доли меньшинства, 173 610 203 094 427 048 578 688 543 800 313

млн руб.

Доля меньшинства, млн руб. 2 733 2 408 6 466 26 309 51 053 1 868

Чистая прибыль, млн руб. 170 877 200 686 420 582 552 379 492 747 288

Базовая прибыль на акцию, руб. 8,34 9,82 19,30 24,07 20,84 250

Показатели рентабельности

Рентабельность собственного капитала, % 7,60 8,70 6,08 9,40 9,11 120

Рентабельность активов, % 5,65 6,41 4,79 7,55 6,90 122

Рентабельность продаж, % 26,59 23,85 29,09 30,87 27,41 103

Показатели оценки ликвидности активов и баланса

Коэффициент текущей ликвадности 1,84 3,04 3,35 2,95 2,80 152

Коэффициент быстрой ликвидности 1,54 2,52 2,67 2,35 2,34 152

Показатели оценки эффективности использования собственного и заемного капитала

Коэффициент автономии собственных средств 0,74 0,74 0,79 0,80 0,76 103

Соотношение собственного и заемного капи- 22,40 23,70 20,23 16,90 23,39 104

тала, %

Показатели рыночной активности

Коэффициент цена/прибыль на акцию Р/Е 6,30 11,29 22,65 20,83 23,61 375

(внутренний рынок акций ОАО «Газпром»)

Коэффициент цена/прибыль на акцию Р/Е (внешний рынок акций ОАО «Газпром») 12,67 14,49 24,06 186

Рыночная капитализация, млрд долл. 26,99 54,24 91,13 239,33 259,00 960

Коэффициент рыночная капитализация/чис- 0,48 0,84 0,87 1,78 1,67 348

тые активы

Бюджетный регламент, способствовавший укреплению финансовой дисциплины в корпорации. В 2004 г. «Основные принципы бюджетирования ОАО «Газпром»» были одобрены Советом директоров. На этапе построения финансовой структуры ОАО «Газпром» Администрация корпорации была выделена в центр инвестиций, роль которого в процессе совершенствования системы финансового планирования и контроля усиливалась. Формирование прибыли, остающейся в распоряжении дочерних предприятий и организаций корпорации, осуществляется строго исходя из их плановой потребности в собственных источниках финансирования. Решения по разработке и реализации инвестиционных проектов также возложены полностью на Головную компанию.

Для раскрытия сущности второго фактора предлагаем определение эффекта синергии.

Синергетический эффект или синергия (от греч. synergos — вместе действующий) — это совокупное влияние двух или более факторов, характеризующееся тем, что эффективность каждого отдельно взятого элемента в несколько раз ниже их совместного влияния. Данная ситуация возникает вследствие проработанной интеграции знаний и ресурсов. Достигаемое в любой сфере деятельности человека, это явление способствует взаимному усилению элементов кооперации.

Далее представлены схемы работы основных элементов синергетического эффекта или эффекта снижения внутрикорпоративных трансакционных издержек [5] на примере ОАО «Газпром»:

— интеграция подразделений закупочной логистики, маркетинга, рекламы, канала распределения, а также создание эффективной логистики за счет обеспечения инфраструктурной совместимос-

ОАО «Газпром» (целевое финансирование)

Буровые работы Добыча газа Транспортировка Газораспределительный

газа пункт (ГРП)

и

Обслуживание и Потребитель

контроль

Рис. 2. Синергия сбыта и снабжения

Синергия производства

Выработка запаса газа на потребителя из участков магистральных газопроводов, выводимых из работы для ремонтно-профилактических работ

Повторное использование демонтируемых труб

Внедрение прогрессивных норм расхода и вторичного использования МТР

Перевод автомобилей на использование природного газа в качестве топлива

Восстановление изношенных деталей и узлов технологического оборудования

Проведение режимно-наладочных испытаний котельных агрегатов ГРС

Снижение расхода газа на технологические нужды КС вследствие промывки

Модернизация систем освещения

Снижение потерь тепла в ходе капремонта участков тепловых сетей с использованием труб в заводской пенополиуритановой изоляции

Рис. 3. Синергия производства

ОАО «Газпром» (целевое финансирование)

ДП ОАО «Газпром» «Газкомплектимпэкс » (поставка МТР, оборудования)

а

v

ОАО «Согаз» (услуги по страхованию)

Подрядчик (услуги)

Дочернее предприятие ОАО «Газпром»

Рис. 4. Синергия инвестиций

Реализация инвестиционного проекта

ти производственно-сбытовой цепочки, в т. ч. разработка общей сбытовой сети на основе связей производитель — дистрибьютор, а также возможность организовывать послепродажную подготовку и сопровождение процесса эксплуатации объектов — синергия сбыта и снабжения (рис. 2);

— интеграция производственных мощностей, ведущая к их максимальному использованию, согласование совместных действий (объединение финансовой, производственной, сбытовой стратегий), ускоряющие финансовые взаиморасчеты, сокращение сроков освоения производства и реализации продукции — синергия производства (рис. 3);

— интеграция инвестиционных возможностей каждого отдельного дочернего предприятия, а также создание эффективной производственно-сбытовой цепочки и стабильного портфеля заказов на основе выстраивания вертикальных цепочек собственных поставщиков и развития системы взаимных кооперированных поставок внутри группы, которое ведет к увеличению загрузки производственных мощностей за счет эффекта масштаба — синергия инвестиций (рис. 4);

— увеличение кадрового потенциала и управленческих технологий, а также эффективная работа с активами и ресурсами, основанная на снижении корпоративных рисков и погашении последствий колебаний рынка в результате диверсификации портфеля активов и на возможности приобретения недооцененных активов взамен альтернативы разворачивания собственного производства, а также экономия на налоговых платежах — синергия управления (рис. 5).

Кроме того, использование общей собственности в качестве гаранта выполнения обязательств дает дополнительные возможности для привлечения внешнего финансирования.

Таким образом, целесообразность создания корпоративных объединений обусловлена двумя основными факторами:

1) снижением внутрикорпоративных трансакционных издержек, приходящихся на единицу продукции;

Рис. 5. Синергия управления

2) создание механизма эффективного корпоративного управления взаимоотношениями между дочерними организациями обеспечивает максимизацию прибылей всех видов деятельности ОАО «Газпром», устойчивое функционирование предприятий, повышает их безопасность при изменении внешних и внутренних условий.

список литературы

Денисов А. Ю, Жданов С. А. Экономическое управление предприятием и корпорацией. М.: Изд-во Дело и Сервис, 2002. 416 с. ISBN 5-8018-0121-9.

Сайт ОАО «Газпром» URL:http:// www.gazprom.ru/

Анализ финансовой отчетности: учеб. / Под ред. М. А. Вахрушиной, Н. С. Пласковой. М., 2008. 367 с. ISBN 978-5-9558-0041-7. Материалы отраслевого семинара-совещания работников по труду ОАО «Газпром» (г. Самара, май 2005 г.). М.: ИРЦ Газпром, 2005. 295 с.

Антонов В. Г., Крылов В. В., Кузь-мичев А. Ю. и др. Корпоративное управление: учеб. пособие / Под ред. В. Г. Антонова. М.: ИД ФОРУМ: ИНФРА-М, 2006. 288 с. ISBN 5-8199-0277-7.