CC BY
94
Становление корпоративных объединений на пути к финансовой
интеграции рынков
Establishment of corporate associations on the way to financial integration of
the markets
А.Р. Базилевич кандидат экономических наук, доцент Кубанский государственный университет Экономический факультет кафедра «Экономического анализа, статистики и финансов»
г. Краснодар e-mail: AdelinaBaz7@yandex.ru
М.А. Базилевич кандидат экономических наук, доцент Кубанский государственный университет Экономический факультет кафедра «Экономического анализа, статистики и финансов»
г. Краснодар e-mail: BazilevichM@yandex.ru
М.С. Синицина магистр
Кубанский государственный университет Экономический факультет кафедра «Экономического анализа, статистики и финансов»
г. Краснодар e-mail: smarias@inbox.ru
A. Bazilevich
candidate of economic sciences, associate professor
Kuban state university Economic faculty
chair «The economic analysis, statistics and the finance»
Krasnodar
e-mail: AdelinaBaz7@yandex.ru M. Bazilevich
candidate of economic sciences, associate professor
Kuban state university Economic faculty
chair «The economic analysis, statistics and the finance»
Krasnodar
e-mail: BazilevichM@yandex.ru
M. Sinitsina master
Kuban state university Economic faculty
chair «The economic analysis, statistics and the finance»
Krasnodar e-mail: smarias@inbox.ru
Аннотация
Финансовая деятельность отдельной организации зависит от различных институциональных факторов, часто приводящих к ее дестабилизации и необходимости поиска путей выхода из кризисных ситуаций. Наиболее устойчивым считается объект, финансовое состояние которого при прочих равных по силе внешних воздействиях и внутренних сдвигах подвержено меньшим изменениям. В свою очередь, то, что практически неспособен организовать отдельно взятый субъект хозяйствования, с успехом может быть сформировано корпоративным объединением с участием системообразующих финансовых институтов.
Abstract
Financial activity of the separate corporation depends on the various institutional factors, which often leads to destabilization and searching the ways from crisis situations. It is considered that the steadiest is the object whose financial condition is exposed to smaller changes at other external influences equal on force and internal shifts. In turn, corporate association with participation of backbone financial institutions can solve problems not subject to separately taken company successfully.
Ключевые слова: акционерное общество, корпорация, финансы,
синергия
Keywords: Joint-stock company, corporation, finance, synergy
Корпоративный сектор занимает ведущее место в экономиках современных развитых стран. Это форма предпринимательской деятельности как никакая другая демонстрирует, с одной стороны, централизацию средств производства и высший уровень обобществления труда, с другой. В корпоративных структурах функционируют значительные массы ресурсов (природные, трудовые, инвестиционные, денежные) и концентрируется колоссальная доля финансовых результатов. Так, в США 500 крупнейших корпораций добывающей и обрабатывающей промышленности составляют до 0,2% от общего числа зарегистрированных в этих отраслях компаний. На их долю в конце ХХ века приходилось % всех занятых и примерно 80% прибыли всех промышленных компаний [28].
Эту же тенденцию подтверждают и другие данные: в настоящее время в США насчитывается более 16 млн. различных фирм, из которых акционерные компании (корпорации) составляют лишь 18-20%, а их доля в общей произведенной продукции более 80%. Аналогично и в других промышленно развитых странах, например, в Великобритании эта величина соответствует 89% [19,23].
В современной экономической литературе, как и в нормативноправовых документах сложилось двоякое понимание термина «корпорация» (от латин. «corporatio» - объединение, сообщество; или «corpus» - тело, личность):
1. объединение, союз, общество;
2. совокупность лиц, объединившихся для достижения какой-либо общей цели и представляющая собой юридическое лицо.
Например, в США публичные корпорации - это муниципалитеты, и частные акционерные общества (АО) [24]. В европейских странах подобные общества известны под различными названиями - акционерные, паевые, анонимные и др. [20].
Субъектом исследования выступают корпоративные объединения (организации), в основе которых - акционерный капитал и цель их создания
- рост благосостояния собственников и максимизация стоимости. Нельзя не согласиться с позицией некоторых авторов, обращающих внимание на «определенную синонимичность понятий «корпоративный» и «акционерный»... они отличаются тем, что в понятии «корпоративный» акцент делается на форме совместной деятельности, а в понятие «акционерный» - на способе объединения лиц...» [18].
Современные корпорации, как институт рыночной экономики сохранили и развили сущностные характеристики, а также значительно эволюционировали.
Проследим историю возникновения первых акционерных компаний от эпохи средневековья до сегодняшних дней.
Исторической предпосылкой появления акционерных компаний, начинавших активно развиваться в эпоху Великих географических открытий, стало возникновение необходимости концентрации значительного капитала для установления и развития торговых отношений с отдаленными колониями и странами.
В качестве первого акционерного общества, как правило, называют Генуэзский банк, учрежденный в 1345 г. Капитал банка был разделен на 20 400 равных отчуждаемых долей, управление его было выборным, его руководящими органами являлись общее собрание и правление. По образцу Генуэзского банка был учрежден Английский банк Патерсона в 1694 г.
Акционерное дело активно развивалось по всей Европе, и ситуация, когда число акционерных компаний стремительно росло, порождала бурное развитие биржевых площадок. Среди лидеров того времени были, бесспорно, голландские компании, такие как Вест-Индская, Суринамская, Северная и Леванская компании. Не менее интенсивно данный процесс протекал и в В еликобритании.
В начале XVII века акционерные общества возникли в Англии (английская Ост-Индская компания, 1600 г.) и в Голландии (голландская Ост-Индская компания, 1602 г.). В Северной Америке акционерные
компании занимались деятельностью по колонизации земель - «Вирджиния компани» (1629г.) и «Гудзон компани» (1670г.).
Затем в ХVП-ХVШ вв. были созданы АО во Франции, Германии, Дании и других странах. В XIX в. акционерные компании получают все более широкое распространение. Этот процесс был вызван, прежде всего, потребностями развития производительных сил на определенном этапе роста индустриального производства. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками строительства требовало огромных капиталовложений, значительно превосходивших средства индивидуальных капиталов. «Мир до сих пор оставался бы без железных дорог, если бы приходилось дожидаться, пока накопление не доведет некоторые отдельные капиталы до таких размеров, что они могли бы справиться с постройкой железной дороги. Напротив, централизация посредством акционерных обществ осуществила это в один миг» - писал немецкий экономист К. Маркс [21].
Банковский кредит тоже не мог решить это противоречие (потребность в значительных свободных финансовых ресурсах и наличие таковых). Во-первых, банковский кредит может быть предоставлен индивидуальному предпринимателю в размерах, не превышающих величину его собственного имущества, так как это гарантия возврата ссуды. Во-вторых, банковский кредит предоставляется на определенный срок. Объективно возникла необходимость в появлении особой формы централизации капитала способной преодолеть ограниченность банковского кредита.
И банковская система, и АО способствовали формированию и крупномасштабному развитию необратимого процесса - разделению капитала на капитал-собственность и капитал-функцию. Из чего следует, что возникающие новые производственные отношения - это отношения ассоциированных собственников, новые производительные силы - крупное
индустриальное производство, а так же кредитные отношения, формирующие систему финансового капитала.
Развитие права не поспевало за бурными темпами экономического развития. Так, в Англии акционерные компании учреждались специальным законом. Законодательное же признание АО впервые получили во Франции. Code de commerce (Торговый кодекс, 1810г.) представлял собой первую попытку сформулировать правила, регулирующие деятельность акционерных обществ.
Начальный период развития акционерного дела в Европе связан с массовыми банкротствами. Причина была в том, что многие профинансированные компании не оправдывали надежд, а принесенная ими прибыль оказывалась недостаточной, чтобы покрыть издержки. Иллюзия высоких прибылей и легкой наживы, возникшая у свидетелей успеха первых подобных акционерных компаний (Компания Южных морей) в Великобритании, приводила к ажиотажу вокруг акций данных обществ и к раздуванию мыльных пузырей, а также подталкивала изобретательные умы того времени к искушению заработать «легкие деньги» на доверчивости европейцев, готовых инвестировать в рисковые мероприятия [12]. Именно данные спекуляции вызвали разочарование многих европейцев в акционерном деле, безусловно, со стороны тех, кто участвовал в качестве вкладчиков. Это замедлило развитие фондовых рынков в ряде европейских стран, например во Франции, жители которой на несколько поколений отвернулись от разного рода имущественных ценностей: банкнот, долговых расписок, ценных бумаг. Считается, что это стало одной из важнейших причин, определивших некоторое отставание в становлении французского фондового рынка.
В Российской империи развитие акционерного дела шло с существенным отставанием от передовых европейских стран. Первая попытка внедрить на российской земле акционерные компании была предпринята Петром I. Но фактически это было сделано в 1757г., когда была
создана Российская Константинопольская компания. В 1758г. создали компанию Персидского торга.
С 1822 по 1855 гг. в России возникло около 80 акционерных компаний. По официальным сведениям, в 1876г. в России было 550 АО. В 1901 г. насчитывалось 1,5 тыс. акционерных обществ с суммарным капиталом 2,5 млрд. рублей (не считая железнодорожных обществ).
Спекуляции акциями и массовые банкротства в России не имели таких масштабов, как в Европе. Во многом это определялось жестким контролем государства за процессом создания акционерных компаний и высокой стоимостью акций: цена акции составляла от 50 до 1000 руб., наибольшее распространение получили акции номинальной стоимостью 250 руб. - эта сумма была сопоставима с годовым заработком высококвалифицированного рабочего.
Российское законодательство, призванное регулировать акционерные отношения, вплоть до 1917г. не было настолько развито, как того требовало время. Отсутствовали необходимые нормы права, а имевшиеся в наличии незначительные нормативные акты (например, второе отделение главы «О товариществах» ч. 1 т. 10 Свода законов Российской империи, называвшееся «О товариществах по участкам или компаниях на акциях») не отвечали требованиям эпохи и фактически не раскрывали базовых концептуальных положений их функционирования. Это затрудняло процедуру создания акционерных обществ. Попытки разработать более передовые документы в 1860-е годы не увенчались успехом: один законопроект был отклонен Государственным советом, а второй не дошел до его рассмотрения. В отсутствие необходимых норм права регистрация обществ осуществлялась в административном порядке.
В первые годы советской власти существование негосударственных коммерческих компаний было исключено (Декретом СНК от 1 марта 1919 г. все акции были аннулированы), и только необходимость заставила новую власть пойти на правовое признание акционерных обществ. 1 января 1923 г.
вступил в силу Гражданский кодекс (ГК) РСФСР, 45 статей которого были посвящены АО. ГК установил разрешительную систему учреждения акционерных компаний, общество могло выпускать акции именные и на предъявителя.
С 1929 г. в СССР акционерные общества прекратили свое существование, и на долгие годы эта форма юридического лица не существовала в нашей стране, в экономике господствовали государственные предприятия.
Спустя 60 лет, в декабре 1990 г. первое упоминание об акционерных обществах в нормативной литературе встречается в Законе РСФСР «О предприятиях и предпринимательской деятельности» [7]. В нем выделяются АО закрытого и открытого типа. Закрытый вид представляет собой объединение граждан и (или) юридических лиц (товарищество с ограниченной ответственностью) для совместной хозяйственной деятельности. Уставной фонд товарищества образуется только за счет вкладов (акций) учредителей.
Акционерное общество открытого типа - объединение нескольких граждан и (или) юридических лиц для совместной хозяйственной деятельности, которые несут ответственность по обязательствам акционерной компании в пределах своего вклада.
В том же году вступает в силу закон РСФСР «О собственности в РСФСР» [8], в котором речь идет о праве собственности юридического лица. Отмечается, что акционерные общества являются собственниками средств, полученных ими от продажи акций.
Через четыре года данные нормативные акты признаны утратившими силу с 1 января 1995 г. С этого времени основные положения об АО раскрываются в разделе 6 параграфа 2 ГК РФ [1]. В настоящем кодексе акционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не
отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
В конце 1995 г. в Федеральном законе «Об акционерных обществах в Российской Федерации» [6] уточняется понятие акционерного общества (от англ. Joint-Stock Company) - это коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.
В ХХ веке акционерная форма предприятий стала господствующей во всех развитых странах. Однако в этот же период корпоративное реформирование и проведение публичной корпоративной политики становиться одним из важнейших приоритетов для общества и государства. Так разрыв между функцией собственности и функцией управления углубляется - расширяются возможности оппортунистического поведения; высшие менеджеры проводят высоко рисковые операции (спекуляция на курсе акций; искажение бухгалтерской и финансовой отчетности; перелив капитала в дочерние компании; незаконная производственная деятельность; миллионные бонусные вознаграждения ведущих менеджеров по итогам финансового года).
Характерной чертой мировой экономики к началу XXI века становится активное развитие корпоративной интеграции хозяйствующих субъектов, в роли которых, в условиях глобализации, все чаще выступают уже не отдельные страны, а корпорации. Концентрация капитала в крупных корпоративных структурах позволяет создать благоприятные условия для централизованного управления их финансовыми ресурсами, защиты прав собственников, четкого разграничения ответственности собственников и руководителей компаний, использования современных методов мобилизации капитала с финансового рынка, например, с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг. Реформирование отечественных предприятий также необходимо для организации эффективного контроля над целевым
использованием денежных ресурсов и для повышения инвестиционной привлекательности предприятий и преодоления фактора убыточности.
Не случайно в странах с развитой рыночной экономикой устойчивость экономического сотрудничества и конкуренции обеспечивается с помощью крупных вертикально-интегрированных корпоративных структур (ВИК).
Изучению предпосылок и тенденций развития корпораций посвятили свои работы такие зарубежные ученые-экономисты, как Р. Брейли, Ю. Бригхэм, Ван Хорн, Л. Гапенски, С. Майерс, Р. Мертон, Ф. Модильяни, М. Миллер, С. Росс, У. Шарп и др. Их исследования, адаптированные к экономическим условиям России, представляют научный и практический интерес для отечественных экономистов, научной общественности.
В ходе развития экономической науки общетеоретические проблемы различных аспектов корпоративной собственности от зарождения до организационных форм движения акционерного капитала раскрыты в трудах К.Маркса, В.И. Ленина; с точки зрения института предпринимательства корпорации анализировались И. Шумпетером и Ф. Хайком; А. Минц и Л. Берли, как представители институционализма, анализируя корпорацию и дискреционное поведение менеджеров (т.е. поведение, направленное на достижение собственных целей, чаще всего противоречащих общественным и корпоративным интересам), сформулировали учение о «корпоративизме»; П. Друккер, известный специалист в области управления, исследуя современные корпорации, сформулировал теорию «менеджеризма». Особое внимание к корпорациям прослеживается и в теоретических постулатах неоинституционалистов (Р. Коуз, Дж. Бьюкенем, Д. Стиглиц, О. Уильямсон). Так, например, на практике встречается большое разнообразие форм организации корпоративного бизнеса, которые могут быть отнесены к одной из форм: унитарной (У-форма или У-структура), холдинговой (Х-форма или Х-структура), мультидивизиональной (М-форма или М-структура). О. Уильямсон исследовал эти организационные формы корпораций. В целом же
неоинституционалисты искали пути минимизации экономических, социальных и альтернативных издержек.
По мнению Р. Брейли [6], Ю. Бригхэма [30], Ван Хорна [31], основное свойство корпорации - это ограниченная ответственность, которая привлекает как обладателей крупного капитала, так и мелких инвесторов, поставляющих в своей массе значительные средства для финансирования бизнеса; при этом активы корпорации отделены от личной собственности инвесторов. В этом они рассматривают отличие данной формы предпринимательства от товариществ (партнерств) и единоличной собственности, где может быть полная имущественная ответственность.
Длительное время корпорации рассматривались как монополии, или в соответствии с точкой зрения Р. Коуза считалось, что в основе объединения подразделений в единую фирму лежит сравнительная экономия трансакционных издержек [29].
С. Росс, анализируя сущность корпорации, установил, что это, прежде всего, форма крупного бизнеса, хотя юридически ее может создать даже один человек [25].
В российской экономической литературе существуют различные позиции к определению корпорации, каждая из которых неоднозначна. Так, корпорация в эпоху советской экономической науки трактовалась как «...распространенное в экономической и юридической литературе наименование союзов и организаций, созданных в целях защиты каких-либо особых привилегий их участников» [26].
Корпорация - форма организации предпринимательской деятельности, предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму. Корпорации могут быть как государственные, так и частные [9].
Б.Н. Ерзнкян определяет корпорацию как акционерное общество, т.е. общество, уставный капитал которого разделен на определенное число
акций. Корпоративные участники не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью корпорации, в пределах стоимости принадлежащих им акций [20].
Г.М. Гукасьян считает, что «в современной России под корпорацией понимается система хозяйствующих субъектов, имеющих в своем составе ряд финансовых институтов (финансовая подсистема), регулирующих внутреннее движение капиталов и обеспечивающих поступление инвестиций из внешних источников, и орган управления, перед которым поставлена цель выработки стратегии формирования стабильного и платежеспособного сбыта продукции, производимой предприятиями и фирмами (промышленноторговая подсистема), и взаимоувязки на этой основе товарных и финансовых потоков [17].
По мнению В.Г. Антонова [10] понятие «корпорация» трактуется как широко распространенная в развитых странах форма организации предпринимательской деятельности, предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих, работающих по найму. С организационно-экономической точки зрения корпорация представляет собой объединение физических и юридических лиц, аффилированных или действующих под общим финансовым контролем в соответствии с единой стратегией на основе централизации функций координации ресурсного управления.
Вместе с тем существует и другой подход - анализ с точки зрения выполняемых корпорациями ролей. В связи с этим имеет смысл рассмотреть определение, которое предлагает В.В. Глущенко [16]. «Корпорация -сложная организационно-производственная система, выполняющая роли по глобализации экономики, интеграции предпринимательства и управления, дифференциации и децентрализации управления, развитию инноваций, продвижению товаров и услуг, расширению и сужению геополитического жизненного пространства нации, расширенному или сужающемуся
воспроизводству различных этно-религиозных групп населения, определению социальной структуры общества, ролей по концентрации капитала, интеграции фиктивного и реального капитала, извлечению прибыли, оптимизации межотраслевого и отраслевого распределения капитала».
На важную роль экономических отношений в определении корпорации указывают Л.П. Страхова [27] и Ю.С. Маслеченков [22]. Так, Л.П. Страхова определяет корпорацию как особый вид акционерного общества, характеризующийся транснациональным характером деятельности и доминирующим положением на рынке. По мнению Ю.С. Маслеченкова, корпорация характеризуется, прежде всего, как хозяйственная система, включающая в себя три элемента - финансовый, промышленно-торговый и управленческий.
Создание корпорации продиктовано предпринимателям при определенном объеме бизнеса, когда он становится достаточно крупным, осуществляет обширные, инвестиционные проекты, возрастает его денежный оборот, возникает необходимость в подразделениях компании, в дочерних предприятиях, встает проблема минимизации налоговых и иных обязательных платежей. При такой ситуации корпорация возникает уже естественным путем. Поэтому в том или ином виде корпоративная форма организации деятельности сейчас характерна почти для всех российских предприятий среднего и крупного бизнеса, в форме сетевой организации -для предпринимателей в малом бизнесе [3].
Известно достаточно большое число видов корпораций: синдикаты, тресты, концерны, холдинги, финансово-промышленные группы, консорциумы, интегрированные бизнес-группы, стратегические альянсы и др. Вид корпораций во многом оказывает влияние на специфику их финансов, участие на рынке ценных бумаг. Принимая во внимание особенности российской экономики, корпорации можно классифицировать по определенным признакам (таблица 1).
Таблица 1 - Классификация корпораций
Признак классификации Виды корпораций
Способ создания 1) сформированные по решению органов власти: федеральных, региональных, городских и т.д. или на основе межправительственных соглашений; 1.1.) транснациональная корпорация (ТНК)- корпорация, среди участников которой имеются юридические лица, находящиеся под юрисдикцией государств-участников СНГ, имеющие обособленные подразделения на территории указанных государств либо осуществляющие на их территории капитальные вложения; 1.2.) межгосударственная корпорация (МНК) - ТНК, созданная на основе межправительственного соглашения; 2) сформированные в инициативном порядке: в результате договорного процесса на добровольной основе, рыночными методами консолидации пакетов акций.
Инициатор создания группы 1) банковская - корпорация, инициатором создания которой является кредитно-финансовая организация; 2) промышленная - корпорация, инициатором создания которой является группа предприятий и научноисследовательских организаций; 3) торговая - корпорация, инициатором создания которой является торговая компания.
Экономические связи 1) консорциум - форма временного объединения промышленных предприятий и/или банков для осуществления капиталоемкого проекта или для совместного размещения займа; 2) ассоциация - форма объединения, созданная организациями по договору между собой, в целях координации деятельности, а также представления и защиты общих интересов; 3) холдинговые компании - группа компаний, интеграция в которой основана на отношениях собственности.
Форма производственн ой интеграции 1) вертикально-интегрированные - структура, которая строится в соответствии с основными функциями корпоративного менеджмента и предусматривает централизованное управление производством, инновациями, инвестициями, маркетингом и финансами; 2) горизонтально-интегрированные - структура с высокой координацией горизонтальных связей между подразделениями одного уровня; в данном случае задача формирования и реализации стратегических решений лежит
на высшем органе управления корпорацией; 3) когломераты - включают в себя национальные предприятия с вертикальной и горизонтальной интеграцией.
Масштабы деятельности 1) региональные - в состав входят компании, зарегистрированные на территории одного региона; 2) национальные - осуществляют свою деятельность в масштабах всей страны, в которой она зарегистрирована; 3) транснациональные - осуществляют деятельность на территории других стран путем заключения соглашения между государственными органами страны ее регистрации и других стран.
Оценка масштабов деятельности 1) малые; 2) средние; 3) крупные.
Объединение участников в корпорацию создает экономическую выгоду
- рыночная стоимость корпорации выше, чем сумма стоимостей участников до их объединения. Если объединение не ведет к экономической выгоде, то стоимость корпоративного образования будет равна сумме стоимостей предприятий до их слияния, что лишает создание корпорации экономической основы [12].
В основе построения экономического управления корпорацией лежат два принципа:
- корпоративная структура представляет собой объединение индивидуальных капиталов в единой целостной системе корпоративного капитала. Это позволяет рассматривать экономические решения с точки зрения капитализации корпорации, т.е. оценки капитала с точки зрения будущих доходов и степени устойчивости их получения;
- корпоративная структура выступает как особая внутренняя организация, развивающаяся по своей логике и своим законам, что определяет специфику экономических отношений участников.
Корпорация отличается следующими признаками, определяющими содержание экономического механизма управления:
1. Высокая степень вертикальной и/или горизонтальной интеграции участников. Вертикальная интеграция - межотраслевая кооперация по
производству и реализации определенной продукции. Ее цель - это получение доступа к ресурсам, снизить потребность в оборотных средствах и интегрировать производственно-сбытовую цепочку. Г оризонтальная
интеграция - объединение однородных по продукции и технологии предприятий под единым управлением. Ее цель заключается в возможности контролировать условия на рынке. В рамках горизонтальной интеграции решаются задачи процессного управления, а лидерство достигается увеличением доли рынка, минимизацией совокупных издержек, освоением передовых технологий [10].
2. Наличие синергического эффекта.
Ю. Бригхэм [12] определяет синергический эффект как повышение стоимости объединенного предприятия в результате действия операционной и финансовой экономии, налоговых эффектов, эффективности управления, роста рыночной силы. Антонов В.Г. [10] считает, что синергический эффект
- это эффект снижения внутрикорпоративных трансакционных издержек. А в редакции Вахрушиной М.А. [15] под синергическим эффектом понимается эффект совместного действия различных факторов, при котором общий результат от их одновременного действия отличается от результата простого сложения эффекта действия каждого из факторов в отдельности.
Таким образом, синергический эффект в корпорации представляет собой влияние проработанной интеграции знаний и ресурсов на сферы деятельности объединения, способствующее взаимному усилению элементов кооперации, а также приводящее к обеспечению конкурентного преимущества.
В качестве наглядного примера форм проявления синергического эффекта будет использована деятельность национальной корпорации ОАО «Газпром»:
- синергия сбыта и снабжения — интеграция подразделений по бурению скважин, добыче и транспортировке газа, региональных газораспределительных организаций, а также создание эффективной системы
логистики за счет обеспечения инфраструктурной совместимости производственно-сбытовой цепочки, в том числе разработка общей сбытовой сети на основе связи производитель — продавец, а также возможность организовывать послепродажную подготовку и сопровождение процесса эксплуатации объектов (рисунок 1);
потоки денежных средств
Рисунок 1 - Синергия сбыта и снабжения
- интеграция производственных процессов, ведущая к максимальному использованию мощностей, согласование совместных действий (объединение финансовой, производственной, сбытовой стратегий), ускоряющее финансовые взаиморасчеты, сокращение сроков освоения производства и реализации газа — синергия производства (рисунок 2);
Синергия производства в структуре ОАО «Газпром» достигается за счет реализации следующих мероприятий
Выработка запаса газа на потребителя из участков магистральных газопроводов, выводимых из работы для ремонтно-профилактических работ
Повторное использование демонтируемых труб
-► Внедрение прогрессивных норм расхода и вторичного использования материально-технических ресурсов (МТР)
Перевод автомобилей на использование в качестве топлива природного газа
Восстановление изношенных деталей и узлов технологического оборудования
Проведение режимно-наладочных испытаний котельных агрегатов газораспределительных станций
-► Снижение расхода газа на технологические нужды компрессорной станции вследствии промывки
Модернизация систем освещения
Снижение потерь тепла в ходе капитального ремонта участков тепловых сетей с использованием труб в заводской пенополиуритановой изоляции
Рисунок 2 - Синергия производства
- интеграция инвестиционных возможностей каждого отдельного дочернего предприятия, а также создание эффективной производственносбытовой цепочки и стабильного портфеля заказов на основе выстраивания вертикальных цепочек собственных поставщиков и развития системы взаимных кооперированных поставок внутри группы, которое ведет к увеличению загрузки производственных мощностей за счет эффекта масштаба — синергия инвестиций (рисунок 3);
Рисунок 3 - Синергия инвестиций
- увеличение кадрового потенциала и управленческих технологий, а также эффективная работа с человеческими ресурсами, основанная на снижении корпоративных рисков и погашении последствий колебаний рынка в результате диверсификации портфеля активов, на возможности приобрести недооцененные активы взамен альтернативы разворачивания собственного производства, а также экономия на налоговых платежах — синергия управления (рисунок 4).
ОАО «Г азпром» (целевое финансирование)
Дочернее предприятие ОАО «Г азпром»
Ч потоки денежных средств
Учебные центры ОАО «Газпром»:
- НОУ «Корпоративный институт ОАО «Газпром»;
- НОУ «ОНУТЦ ОАО «Газпром»;
- НОУ ДПО «УИЦ РГУ нефти и газа им. Губкина»;
- НОУ СПО «Волгоградский колледж газа и нефти ОАО «Газпром»;
- НОУ СПО «Новоуренгойский техникум газовой промышленности ОАО «Газпром».
Рисунок 4 - Синергия управления
Наличие в структуре ОАО «Газпром» данных видов синергического эффекта способствует:
1) доступности обширного круга источников финансирования текущей деятельности и развития, их относительно низкой стоимостью, нежели для недиверсифицированного и неинтегрированного бизнеса;
2) снижению волатильности доходов и рисков;
3) наличию возможности осуществления крупномасштабных инвестиционных проектов и применения опционов.
При вертикальной интеграции выявляется эффект трансфертных цен и экономия на налогах, что в свою очередь, отражается на росте стоимости корпорации. Головная компания обеспечивает консолидацию ресурсов на важнейших направлениях деятельности, мобилизацию капитала из одного дочернего предприятия корпоративного объединения в другое с целью оптимизации бизнес-портфеля и увеличения капитализации корпорации. Таким образом, это приводит к проявлению синергии финансов (рисунок 5) -рост капитализации, мультиплицирование финансового результата и, как следствие, повышение финансового рейтинга ВИК.
Синергия сбыта и снабжения Синергия управления
А Г 1 Синергия финансов Г 1 Г к
Синергия инвестиций Синергия производства
Рисунок 5 - Синергия финансов
3. Бизнес-партнерство, т. е. объединение под общим началом стратегического и оперативного управления, которое передается участниками корпорации управляющей компании. Этот аспект корпорации близок к понятию «группа компаний». «Группой компаний» можно назвать
группу предпринимателей и юридических лиц, занимающихся разноплановой деятельностью, но связанных исторически, территориально или организационно. Возникшие часто бессистемно и стихийно, такие группы компаний вводят совместное управление бизнесом с целью оптимизации цепочки ценностей или цепочки создания стоимости в момент структурных преобразований, выхода на новые рынки или включения новых предприятий в бизнес. В функции управляющей компании входит не прямое управление предприятиями группы, а усиление и фиксация их взаимодействия [14].
Современный этап развития экономики продолжает характеризоваться прогрессирующей глобализацией, важным направлением которой является финансовая глобализация. Это способствует демонстрации национальными корпорациями желания выхода на глобальные рынки, в том числе и финансовые, где основным инструментом конкурентоспособности будет выступать значительный синергический эффект в сфере производства, снабжения, сбыта, инвестиций, управления и финансов.
Список литературы
1. Анализ финансовой отчетности: Учебник / под. ред. М.А. Вахрушиной, Н.С. Пласковой. М.: Вузовский учебник, 2010. - 367 с.
2. Базилевич А.Р., Базилевич М.А. Модернизация финансовой системы газовой отрасли России // Теория и практика модернизации в России: материалы международной научно-практической конференции. 2011. С. 41-43
3. Базилевич А.Р., Базилевич М.А. Современная корпорация как институт рыночной экономики // Юбилейный сборник научных трудов кафедры экономического анализа, статистики и финансов. 2012. С. 76-90
4. Базилевич А.Р., Базилевич М.А. Управление денежными
потоками интегрированной системы // Бухгалтерский учет: прошлое,
настоящее, будущее: материалы международной научной конференции. 2010. С. 190-192
5. Базилевич А.Р., Базилевич М.А. Управление финансовыми
ресурсами вертикально-интегрированной корпорации // Бухгалтерский учет: прошлое, настоящее, будущее: материалы международной научной
конференции. 2010. С. 192-196
6. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. / Р. Брейли, С. Майерс. М.: Олимп-Бизнес, 1997.
7. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. Пер. с англ. под ред. к. э. н. Е. А. Дорофеева. СПб.: Питер, 2009. - 960 с.
8. Большой экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Институт новой экономики, 2002. - 1280 с.
9. Большой энциклопедический словарь / под ред. А.М. Прохоров. М.: Советская энциклопедия, 1986. - 1600 с.
10. Введение в институциональную экономику: учебное пособие / под ред. Д.С. Львова. М.: «Издательство Экономика», 2005. - 639 с.
11. Глущенко В.В. Финансы корпораций в условиях глобализации // Финансы и кредит. 2009. №1. С.28-35.
12. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный закон от 26.01.1996 № 14-ФЗ.
13. Гребенникова В.А., Базилевич М.А. Анализ внеоборотных активов в системе корпоративного финансового менеджмента ООО «Газпром трансгаз-Кубань» // Вестник университета. Государственный университет управления. 2008. № 10. С. 364-372
14. Гребенникова В.А., Базилевич М.А. Вертикальная интеграция в
условиях глобализации рыночной экономики (на примере газовой
промышленности) // Финансы и кредит: научно-практический и
теоретический журнал. 2009. № 13. С. 28-34
15. Дейнега В.Н. Воспроизводство собственности в системе корпоративных отношений. Ростов на Дону: Изд-во СКНЦ ВШ, 2006. - 232 с.
16. Корпоративное управление: учебное пособие / под ред. В.Г. Антонова. М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2009. - 288 с.
17. Курс микроэкономики: учебник для вузов / под ред. Р.М. Нуреев. М.: Норма, 2006. - 576 с.
18. Курс экономической теории: учебник / под ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. Киров: Изд. АСА, 2008. - 832 с.
19. Маркс К. Капитал. Критика политической экономики. Предисл. Ф. Энгельса, пер. И.И. Скворцова-Степанова. - Т. I. М., Политиздат, 1973. -907 с.
20. Маслеченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России. М.: ДеКа, 1999. - 43 с.
21. Об акционерных обществах в Российской Федерации: Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ.
22. О предприятиях и предпринимательской деятельности: закон РСФСР от 25 декабря 1990 № 445-1.
23. О собственности в РСФСР: закон РСФСР от 24 декабря 1990 №
443-1.
24. Росс С., Вестерфильд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов / пер. с англ. М.: «Лаборатория базовых знаний», 2000.
25. Страхова Л.П., Бартенев А.Е. Корпоративные образования в современной экономике // Менеджмент в России и за рубежом. 2009. №6. С.
25.
26. Хаустов Ю.И., Клинова С.П., Никитина Л.М. Собственность в транзитивной экономике. Воронеж, 2009. - 144 с.
27. Экономика от «А» до «Я»: Тематический справочник / под ред. Г.М. Гукасьян. М.: ИНФРА-М, 2007. - 480 с.
28. Экономика: учебник для вузов / под ред. И.В. Липсиц. М.: Омега-Л, 2008. - 656 с.
29. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия / под ред. А.М. Румянцев. М.: «Советская Энциклопедия», 1975. - 560 с.
30. Brigham E. Fundamentals of Financial Management. The Dryden Press, 1992.
31. James C. Van Horne, John M. Wachowicz Jr. Fundamentals of Financial Management. Prentice- Hall, 1992.
References
1. The analysis of the financial reporting: the textbook / add. M.A. Vahrushina, N.S. Plaskova. M.: the High school textbook, 2010. pp. 367.
2. Bazilevich A.R., Bazilevich M.A. The modern corporation as an institution of the market economy // Jubilee collection of scientific papers chair of economic aalysis, statistics and finance. 2012. pp. 76-90
3. Bazilevich A.R., Bazilevich M.A. The modernization of the financial system of the gas industry in Russia // The theory and the practice of modernization in Russia: proceedings of the international scientific-practical conference. 2011. pp. 41-43
4. Bazilevich A.R., Bazilevich M.A. Cash flow management integrated system // The accounting: past, present, future: proceedings of the international scientific conference. 2010. pp. 190-192
5. Bazilevich A.R., Bazilevich M.A. Financial management is a vertically integrated corporation // The accounting: past, present, future: proceedings of the international scientific conference. 2010. pp. 192-196
6. Brejli R. Printsipy of the corporate finance. Trans. from en. / R. Brejli,
S. Myers. M.: the Olympus-business, 1997.
7. Brigham Y., Erhardt M. Financial management. Trans. from en. / add. E.A. Dorofeev. SPb.: Peter, 2009. pp. 960.
8. The big economic dictionary / add. A.N. Azrilijan. M.: Institute of the new economy, 2002. pp. 1280.
9. The big encyclopedic dictionary / add. A.M. Prokhorov. M.: the Soviet encyclopedia, 1986. pp. 1600.
10. Introduction in institutional economics: the textbook / add. D.S. Lvov. M.: «Publishing house Economika», 2005. pp. 639.
11. Glushenko V.V. Corporation Finances in the conditions of
globalization// The Finance and the credit. 2009. №1. pp. 28-35.
12. The Civil code of the Russian Federation (the second part): the
Federal law dated 26.01.1996 № 14-FZ.
13. Grebennikova V.A., Bazilevich M.A. Vertical integration in the
globalized market economy (the gas industry) // The finance and the credit: scientific-practical and theoretical journal. 2009. № 13. pp. 28-34
14. Grebennikova V.A., Bazilevich M.A. Analysis of non-current assets in corporate financial management of Gazprom Transgaz Kuban // Bulletin of the university. State university of management. 2008. № 10. pp. 364-372
15. Dejnega V.N. Property reproduction in the system of corporate relations. Rostov-on-Don: SKNTS VSH, 2006. pp. 232.
16. Corporate governance: textbook / add.V.G. Antonov. M.: ID
"FORUM": INFRA-M., 2009. pp. 288.
17. A micro-economics course: the textbook for high schools / add. R.M. Nureev. M.: Norma, 2006. pp. 576.
18. A course of the economic theory: the textbook / add. M.N. Chepurin, E.A. Kiseleva. Kirov: ASA, 2008. pp. 832.
19. Marx K. Kapital. Criticism of political economy. Preface - F. Engels, translation - I.I. Skvortsova-Stepanova. T. I. M., Politizdat, 1973. pp. 907.
20. Maslechenkov Y.S., Tronin Y.N. Financial and industrial corporations of Russia. M.: the DeKa, 1999. pp. 43.
21. About joint-stock companies in the Russian Federation: the Federal law dated 26.12.1995 № 208-FZ.
22. About the enterprises and enterprise activity: the law of the RSFSR dated 25.12.1990 № 445-1.
23. About the property in the RSFSR: the law of the RSFSR dated 24.12.1990 № 443-1.
24. Ross S., Vesterfild P., Jordan B. The Bases of the corporate finances / Trans. from en. M.: «Laboratory of base knowledge», 2000.
25. Strahova L.P., Bartenev A.E. Corporate formations in modern economy // Management in Russia and abroad. 2009. №6. pp. 25.
26. Haustov Y.I., Klinova S.P., Nikitina L.M. Property in transitive economy. Voronezh, 2009. pp. 144.
27. Economics from "A" to "I": the Thematic directory / add. G.M. Gukasjan. M: INFRA-M., 2007. pp. 480.
28. Economics: the textbook for high schools / add. I.V. Lipsits. M.: the Omega-L, 2008. pp. 656.
29. The economic encyclopedia. Political economy / add. A.M. Rumjantsev. M.: «The Soviet Encyclopedia», 1975. pp. 560.
30. Brigham E. Fundamentals of Financial Management. The Dryden Press, 1992.
31. James C. Van Horne, John M. Wachowicz Jr. Fundamentals of Financial Management. Prentice- Hall, 1992.
