Устойчивое состояние фондового рынка Российской Федерации как основа обеспечения его финансовой безопасности Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

УДК 336.76

Боднер Галина Дмитриевна,

к.э.н., доцент,

кафедра финансов предприятий и страхования,

Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,

г. Симферополь.

Bodner Galina Dmitrievna,

Ph.D. in Economics, associate professor,

Department of Business Finance and Insurance,

V.I. Vernadsky Crimean Federal University,

Simferopol.

УСТОЙЧИВОЕ СОСТОЯНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ КАК ОСНОВА ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЕГО ФИНАНСОВОЙ

БЕЗОПАСНОСТИ

STEADY STATE OF RUSSIAN FEDERATION STOCK MARKETAS BASIS OF ITS FINANCIAL SECURITYASSURANCE

В статье рассмотрены современное состояние и проблемы развития российского фондового рынка, как угрозы его финансовой устойчивости и безопасности.

Ключевые слова: фондовый рынок, современное состояние, финансовая безопасность, капитализация рынка акций, объемы размещенных выпусков облигаций, объемы торгов акциями и корпоративными облигациями, нерезиденты-клиенты.

The article describes the current state and problems of the Russian stock market development, as a threat to its financial stability and security.

Keywords: stock market, the current state, financial security, the market capitalization of shares, amounts of outstanding bond issues, the volume of trading in shares and corporate bonds, non-resident customers.

ВВЕДЕНИЕ

Тенденции развития мировой экономики на современном этапе характеризуются противоречивыми и неоднозначными последствиями для национальных экономик. В связи с этим для большинства из них, в том числе и для экономики России, достаточно актуальной и острой является проблема укрепления национальной безопасности. Решение данной проблемы тесно связано с необходимостью обеспечения постоянного экономического роста, что в свою очередь зависит от устойчивого состояния финансовой системы страны и ее структурных составляющих. В их числе особое место занимает финансовый рынок и его отдельные сегменты, в частности и фондовый рынок. Выступая в качестве поставщиков финансовых ресурсов, в которых нуждаются субъекты хозяйствования, государство и население страны, финансовые рынки и их институты способствуют обеспечению финансовой безопасности экономики страны.

Изучением проблем финансовой безопасности на макро — и микроуровнях занимались различные ученые, в частности, Бланк И.А. [1], Боднер Г.Д. [2], Воробьев Ю.Н., Блажевич О.Г. [3], Ермошенко Н.Н. [4], Корыстин А.Е. [5], Соловьев В.И. [7], Юрий С.И., Федосов В.М. [9] и др.

ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ

Целью статьи является выявление угроз финансовой безопасности фондового рынка, исходя из его современного состояния.

РЕЗУЛЬТАТЫ

Обеспечение безопасности России базируется на ряде законодательных и нормативных актов. В частности, это Конституция Российской Федерации, Федеральные законы от 28 декабря 2010 г. № 390-Ф3 «О безопасности» и от 28 июня 2014 г. № 172-ФЗ «О стратегическом планировании в Российской Федерации», Указ Президента РФ от 31 декабря 2015 г. № 683 «О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации» и др.

128

Данная Стратегия является основой для формирования и реализации государственной политики в сфере обеспечения национальной безопасности Российской Федерации. Она основана на неразрывной взаимосвязи и взаимозависимости национальной безопасности Российской Федерации и социально-экономического развития страны. «Национальная безопасность включает в себя оборону страны и все виды безопасности, предусмотренные Конституцией Российской Федерации и законодательством Российской Федерации, прежде всего, государственную, общественную, информационную, экологическую, экономическую, транспортную, энергетическую безопасности, безопасность личности... Важнейшими факторами обеспечения экономической безопасности являются повышение эффективности государственного регулирования экономики в целях достижения устойчивого экономического роста, . стабильность функционирования и развития финансовой системы, повышение ее защищенности, валютное регулирование и контроль, накопление финансовых резервов, . совершенствование национальных инвестиционных и финансовых институтов» и др. [8].

Учитывая весомость перечисленных выше факторов обеспечения экономической безопасности, можно сделать вывод о правомерности выделения понятий «финансовая безопасность» и «финансово-экономическая безопасность».

Следует отметить, что многими учеными-экономистами финансовая безопасность рассматривается как составляющая экономической безопасности. Так, согласно И.А. Бланку финансовая безопасность предприятия входит составным элементом в систему экономической безопасности [1]. Наряду с этим ряд авторов, в частности Ю.Н. Воробьев, О.Г. Блажевич и другие, придерживаются точки зрения, что «данная категория должна рассматриваться как самостоятельное научное понятие». По их мнению, «финансовая безопасность предприятия — это характеристики его финансовой системы, которая позволяет предприятию надежно функционировать в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды, колебаний уровня финансового и хозяйственного риска и выполнять взятые на себя обязательства» [3].

Согласно А.Е. Корыстину «понятие финансовой безопасности достаточно широкое, как и толкование финансов — системы экономических отношений между людьми в процессе создания и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Вполне логично, что финансовая безопасность является сложной многоуровневой системой. Финансовая безопасность — это:

• степень защищенности финансовых интересов на всех уровнях финансовых отношений;

• состояние финансовой, денежно-кредитной, валютной, банковской, бюджетной, налоговой, инвестиционной, таможенной и фондовой систем, способное обеспечить финансовую устойчивость и эффективное функционирование национальной экономической системы в режиме ее роста;

• качество финансовых инструментов и услуг, предотвращающее негативное влияние возможных просчетов и прямых злоупотреблений» [5].

Как считает В.И. Соловьев, «состояние финансовой безопасности является одним из основоположных факторов независимости суверенного государства при современных условиях хозяйствования. В связи с быстрым изменением рыночной конъюнктуры на мировых финансовых рынках и взаимно-связанной системой экономических отношений в структуре мирового хозяйства состояние отечественного финансового сектора все сложнее контролировать, учитывая нестабильность внутренней и внешней среды. При такой ситуации возникает потребность в комплексной превентивной оценке внешних и внутренних факторов, которые прямо или опосредованно влияют на финансовый сектор страны» [7].

По мнению Н.Н. Ермошенко, «финансовая безопасность — это такое состояние финансово-кредитной сферы, которое характеризуется:

• сбалансированностью и качеством системной совокупности финансовых инструментов, технологий и услуг, устойчивостью к внутренним и внешним негативным факторам (угрозам);

• способностью этой сферы обеспечивать защиту национальных финансовых интересов;

• достаточностью объемов финансовых ресурсов для всех субъектов хозяйствования и населения в целом, что обеспечивает эффективное функционирование национальной экономической системы и социальное развитие» [4].

Обобщив изложенные выше понятия, можно сделать вывод, что обеспечение финансовой безопасности должно осуществляться на всех уровнях экономической и социальной жизни общества, как на уровне конкретного гражданина, так и экономики государства в целом.

129

Важнейшей составляющей финансовой системы страны является фондовый рынок. Выполняемые им функции по финансированию экономических субъектов путем выпуска ценных бумаг и другие операции, осуществляемые на рынке с различными финансовыми инструментами, сопровождаются значительными рисками и угрозами и подвержены влиянию различных внутренних и внешних факторов. В связи с этим обеспечение финансовой безопасности финансового сектора и экономики государства зависит в большой мере от безопасного функционирования фондового рынка.

Финансовая безопасность фондового рынка, по мнению С.И. Юрия, — это «оптимальный объем его капитализации (учитывая представленные на нем ценные бумаги, их структуру и уровень ликвидности), который способен обеспечить устойчивое финансовое состояние эмитентов, владельцев, покупателей, организаторов торговли, торговцев, институтов совместного инвестирования, посредников (брокеров), консультантов, регистраторов, депозитариев, хранителей и государства в целом. Оценивая безопасность фондового рынка, надо вести речь о безопасности рынка государственных ценных бумаг и рынка корпоративных ценных бумаг, а также остальных его сегментов: рынков акций, облигаций, векселей, казначейских обязательств, сберегательных сертификатов, биржевого и внебиржевого рынков» [9].

Угрозой безопасности в сфере функционирования фондового рынка могут стать такие риски, как низкий уровень его капитализации и ликвидности, незащищенность прав инвесторов, несовершенство депозитарной системы, системы клиринга и проведения расчетов по договорам с ценными бумагами, а также недостаточное противодействие манипулированию на рынке ценных бумаг [2].

Рассмотрим современное состояние фондового рынка по ряду показателей, его характеризующих.

Согласно данным Национальной ассоциации профессиональных участников фондового рынка (НАУФОР) в Российской Федерации по состоянию на 31.12.2015 года функционировало 24773 открытых (публичных) акционерных общества. На указанную дату количество эмитентов акций, которые были представлены на организованном рынке ценных бумаг (группа «Московская биржа), равнялось 251, что составляло 1,01% от общего количества ОАО (ПАО). Эти данные свидетельствуют об очень низком уровне активности ОАО (ПАО) на рынке акций в РФ. При этом в котировальных списках находилось 111 выпусков акций.

Анализ указанных данных в динамике показал, что в 2005 году количество эмитентов акций, которые были представлены на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) составляло 163, на площадке Российской торговой системы (РТС) — 261, в 2010 году соответственно — 249 и 278 эмитентов. Темп роста за период с 2005 по 2010 гг. составил 52,8% по ММВБ и 6,5% по РТС. В 2011 году после вхождения РТС в группу «Московская биржа» общее количество эмитентов равнялось 320 и к концу 2015 года уменьшилось на 69, или на 21,6% (табл. 1).

Таблица 1. Количество эмитентов акций и облигаций и их выпусков на организованном российском рынке в 2005-2015 гг. *_

Показатели 2005 2010 2011 |2012 2013 2014 2015

ММВБ РТС ММВБ РТС Группа «М осковская биржа»

Количество эмитентов акций, ед. 163 261 249 278 320 275 273 254 251

Количество выпусков акций в котировальных списках, ед. 50 59 113 91 119 118 110 106 111

Количество эмитентов облигаций, ед. 202 4 357 42 309 308 328 323 349

Количество выпусков облигаций, ед. 250 4 648 52 673 793 937 950 1042

в том числе в котировальных списках 62 4 332 0 410 495 548 536 467

* Составлено согласно данным НАУФОР и группы «Московская биржа» [6]

Рассмотрение указанных данных в динамике показало, что в 2005 году количество эмитентов акций, которые были представлены на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) составляло 163, на площадке Российской торговой системы (РТС) — 261, в 2010 году соответственно — 249 и 278 эмитентов. Темп роста за период с 2005 по 2010 гг. составил 52,8% по ММВБ и

130

6,5% по РТС. В 2011 году после вхождения РТС в группу «Московская биржа» общее количество эмитентов равнялось 320 и к концу 2015 года уменьшилось на 69, или на 21,6%.

Количество выпусков акций эмитентов, представленных на фондовой бирже ММВБ, увеличилось за 2006-2010 годы с 50 до 113, или в 2,26 раза, на РТС — с 59 до 91, или в 1,54 раза. С 2012 по 2015 гг. количество выпусков акций эмитентов, акции которых обращаются на внутреннем биржевом рынке группы «Московская биржа», уменьшилось со 119 до 111, или на 6,7%.

Организованный рынок корпоративных облигаций группы «Московская биржа» в конце 2015 года был представлен 349 эмитентами облигаций, что по сравнению с 2011 годом больше на 40 эмитентов, или на 12,9%. Количество выпусков облигаций данных эмитентов составляло 1042, что больше соответственно на 369 выпусков, или на 53,5%. Из общего количества выпусков облигаций 467 выпусков, или 44,8% их общего количества, находятся в котировальных списках.

Капитализация российского рынка акций (группа «Московская биржа» (Сектор «Основной рынок»)) по состоянию на 31.12.2015 года составляла 28769,1 млрд. руб. За период с 2005 по 2015 гг. данный показатель увеличился в 3,1 раза. В течение указанного периода наблюдался ряд значительных изменений. Так, в 2006 году произошло увеличение капитализации рынка акций с 9304,0 млрд. руб. до 25482,0 млрд. руб., или в 2,7 раза, в 2007 году рост продолжался, и увеличение составило 7258,0 млрд. руб., или 28,5%. Однако в 2008 году в связи с финансово-экономическим кризисом объем капитализации рынка акций уменьшился до 11017,3 млрд. руб. (на 21722,7 млрд. руб., или в 2,97 раза). Вместе с тем в 2009 году сектор «Основной рынок» группы «Московская биржа» смог в значительной мере восстановиться, и капитализация составила 23090,9 млрд. руб., т.е. увеличилась в 2,1 раза. В 2010 году еще наблюдался рост капитализации рынка акций — на 6162,3 млрд. руб., или на 26,7% к 2009 году. В 2011 году снова произошло снижение объема капитализации на 12,1%. В 2012-2013 гг. размер показателя сохранялся примерно на уровне 2011 года, а в 2014 году снова произошло его снижение на 8,6%. Однако в 2015 году объем капитализации рынка акций увеличился на 24,2% и составил 28769,1% млрд. руб., т.е. практически сравнялся с 2010 годом (29253,2 млрд. руб.) (табл. 2).

За период с 2005 по 2015 гг. данный показатель увеличился в 3,1 раза. В течение указанного периода наблюдался ряд значительных изменений. Так, в 2006 году произошло увеличение капитализации рынка акций с 9304,0 млрд. руб. до 25482,0 млрд. руб., или в 2,7 раза, в 2007 году рост продолжался, и увеличение составило 7258,0 млрд. руб., или 28,5%. Однако в 2008 году в связи с финансово-экономическим кризисом объем капитализации рынка акций уменьшился до 11017,3 млрд. руб. (на 21722,7 млрд. руб., или в 2,97 раза). Вместе с тем в 2009 году сектор «Основной рынок» группы «Московская биржа» смог в значительной мере восстановиться, и капитализация составила 23090,9 млрд. руб., т.е. увеличилась в 2,1 раза. В 2010 году еще наблюдался рост капитализации рынка акций — на 6162,3 млрд. руб., или на 26,7% к 2009 году. В 2011 году снова произошло снижение объема капитализации на 12,1%. В 2012-2013 гг. размер показателя сохранялся примерно на уровне 2011 года, а в 2014 году снова произошло его снижение на 8,6%. Однако в 2015 году объем капитализации рынка акций увеличился на 24,2% и составил 28769,1% млрд. руб., т.е. практически сравнялся с 2010 годом (29253,2 млрд. руб.).

Удельный вес объема капитализации рынка акций в ВВП страны составил в конце 2015 года 47,4%. Самый высокий его уровень в течение 2005-2015 гг. наблюдался в 2006 и 2007 годах — соответственно, 94,75% и 98,55%, а самый низкий — в 2008 и 2014 годах — 26,7% и 36,7%.

Результаты проведенного анализа свидетельствуют о значительных отклонениях в отдельные годы объемов капитализации рынка акций РФ и соответственно его нестабильности под влиянием внешних и внутренних факторов.

Кроме этого, рынок акций России характеризуется высокой концентрацией капитализации. Так, объем капитализации десяти наиболее капитализированных компаний составлял в 2015 году 396,8 млрд. долл., или 62,0% общей капитализации российского рынка акций. Следует отметить, что удельный вес десяти наиболее капитализированных компаний-эмитентов в общем объеме капитализации в течение 2006-2015 гг. имел тенденцию к уменьшению (с 77,7% в 2005 и 78,5% в 2006 годах до 62,0% в 2015 году). Такое положение можно охарактеризовать как положительное. Однако доля десяти, как и пяти, наиболее капитализированных компаний является все еще достаточно высокой. Так, удельный вес ОАО «Газпром» в общем объеме капитализации равнялся 11,2% при ее абсолютной величине в 44,5 млрд. долл., ОАО «НК «Роснефть» — 9,4% и 37,4 млрд. долл., ПАО «Сбербанк России» — 7,9% и 31,2 млрд. долл., ОАО «НК «ЛУКОЙЛ» — 7,0% и 27,6 млрд. долл., ОАО «НОВАТЭК» — 6,3% и 24,9 млрд. долл. Суммарная капитализация пяти названных компаний-эмитентов составляла 165,6 млрд. долл., или 41,8% общей капитализации рынка акций.

131

Таблица 2. Характеристика внутренних рынков акций и облигаций РФ в 2005-2015 гг. *

Показатели 2005 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Объем капитализации рынка акций, млрд. руб. 9304,0 29253,2 25708,0 25212,5 25323,8 23155,6 28769,1

Объем капитализации / ВВП, % 43,1 63,2 43,1 40,8 40,5 36,7 47,4

Удельный вес десяти наиболее капитализированных эмитентов, % 77,7 60,4 62,2 61,6 62,3 61,1 62,0

Объем торгов акциями российских эмитентов на внутреннем биржевом рынке, млрд. руб. ММВБ: 3279,7 РТС: 1070,6 ММВБ: 13331,4 РТС: 3430,4 ММВБ: 16229,0 РТС: 3380,1 10214,3 8312,7 10062,2 9147,9

Объем внутреннего долгового рынка, млрд. руб., в том числе: 1527 6175 6764 7903 9409 11848 14217

• корпоративных облигаций 481 2966 3437 4166 5189 6623 8068

• государственных федеральных облигаций (включая облигации Банка России) 885 2747 2903 3297 3721 4693 5573

• субфедеральных и муниципальных облигаций 161 462 424 440 493 532 576

Объем торгов на внутреннем долговом рынке, млрд. руб., в том числе: 2567 6185 7310 10183 12623 8597 8529

• государственными федеральными облигациями 1086 1047 1653 4419 5969 3835 3577

• корпоративными, субфедеральными и муниципальными облигациями 1481 5138 5657 5764 6654 4672 4952

* Составлено согласно данным НАУФОР и группы «Московская биржа» [6]

Объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке группы «Московская биржа» составлял в 2015 году 9147,9 млрд. руб., что по сравнению с 2012 годом меньше на 1066,4 млрд. руб., или на 10,44%, и по сравнению с 2011 годом (ММВБ — 16229,0 млрд. руб. и РТС — 3380,1 млрд. руб.)

— меньше на 10461,2 млрд. руб., или на 53,3%. Таким образом, наблюдается тенденция уменьшения объемов торгов акциями российских эмитентов на внутреннем биржевом рынке, хотя по сравнению с 2005 годом объем торгов акциями в 2015 году больше в 2,1 раза.

Объем размещенных выпусков корпоративных облигаций (по номинальной стоимости) в конце 2015 года составлял 8068 млрд. руб. (56,7%), субфедеральных и муниципальных облигаций — 576 млрд. руб. (4,1%), государственных федеральных облигаций (включая облигации Банка России)

— 5573 млрд. руб. (39,2% объема внутреннего долгового рынка).

По сравнению с 2005 годом объем размещенных выпусков корпоративных облигаций увеличился в 16,8 раза, субфедеральных и муниципальных — в 3,6 раза, государственных федеральных

— в 6,3 раза, внутреннего долгового рынка в целом — в 8 раз.

Удельный вес объема внутреннего долгового рынка в ВВП по состоянию на 31.12.2015 года составлял 23,3%, что по сравнению с 2005 годом больше на 16,3 п.п. Аналогичные показатели по внутреннему рынку корпоративных облигаций составляли соответственно 13,3% и 11,1 п.п., субфедеральных и муниципальных — 0,9% и 0,1 п.п., государственных федеральных — 9,2% и 5,1 п.п.

Объем торгов облигациями на внутреннем долговом рынке (по фактической стоимости, без учета сделок РЕПО и размещений новых выпусков) составлял в 2015 году 8529 млрд. руб., в том числе государственными облигациями — 3577 млрд. руб., или 41,9%, корпоративными, субфедеральными и муниципальными — 4952 млрд. руб., или 58,1%.

По оценке НАУФОР вторичный биржевой оборот корпоративных облигаций составлял в 2015 году 4,8 млрд. руб.

Концентрация отдельных эмитентов на рынке облигаций является более низкой, чем на рынке акций. Доля десяти первых по биржевым оборотам эмитентов корпоративных облигаций по итогам 2015 года составляла 45,2%.

132

Устойчивое состояние фондового рынка в большой мере предопределяется участием нерезидентов (физических и юридических лиц) в проведении операций с ценными бумагами. С одной стороны, участие в этом процессе способствует активизации фондового рынка, с другой стороны — их непредсказуемый уход и вывод своих средств с рынка приводит к его дестабилизации и оказывает существенное отрицательное влияние на экономику страны в целом. Особенно это опасно в предкризисный и кризисный периоды.

В связи с этим представляет интерес рассмотрение состояния этого вопроса на российском фондовом рынке. Согласно данным НАУФОР и группы «Московская биржа» среднегодовое количество нерезидентов-уникальных клиентов в 2015 году составило 8426 лиц, из которых 4659 (55,3%) — юридические лица и 3767 (44,7%) — физические лица. При этом в анализируемом периоде наблюдалась тенденция ежегодного увеличения данного показателя. Так, по сравнению с 2011 годом он увеличился в 2015 году в 1,67 раза, в том числе по юридическим лицам — в 1,43 раза, по физическим лицам — в 2,09 раза (табл. 3).

Таблица 3. Нерезиденты-клиенты на фондовом рынке группы «Московская биржа» (сектор «Основной рынок») *

Показатели 2011 2012 2013 2014 2015 2015 г. к 2014 г., % 2015 г. к 2011 г., %

Количество нерезидентов-клиентов, всего: 5058 5384 6346 7149 8426 117,9 166,6

в том числе юридических лиц 3259 3435 4040 4334 4659 107,5 143,0

физических лиц 1799 1949 2306 2815 3767 133,8 209,4

Количество нерезидентов-активных клиентов, всего: 686 662 624 745 769 103,2 112,1

в том числе юридических лиц 485 488 462 560 501 89,5 103,3

физических лиц 201 174 162 185 268 144,9 133,3

Доля нерезидентов в стоимостном объеме сделок, % 27,0 25,4 18,7 22,3 17,6 -4,7 п.п. -9,4 п.п.

Структура объемов сделок клиентов-нерезидентов, %

• с акциями (включая российские депозитарные расписки) 74,5 61,8 58,3 65,6 58,9 -6,7 п.п. -15,6 п.п.

• с другими ценными бумагами 25,5 38,2 41,7 34,4 41,1 +6,7 п.п. +15,6 п.п.

до 2011 года раздельный учет данных по юридическим и физическим лицам отсутствовал

* Составлено и рассчитано согласно данным НАУФОР и группы «Московская биржа» [6]

Количество нерезидентов-активных клиентов является значительно меньшим и в 2015 году составляло 769 лиц (9,1% от числа уникальных клиентов-нерезидентов), соответственно юридических лиц — 501 (10,8%), физических лиц — 268 (7,1%). Исходя из данных показателей, уровень активности клиентов-нерезидентов на фондовом рынке группы «Московская биржа», на наш взгляд, является невысоким. Кроме этого, в течение анализируемого периода наблюдалось и снижение, и повышение данных показателей, и в 2015 году по сравнению с 2011 годом прирост общего числа нерезидентов-активных клиентов составил 12,1%, в том числе юридических лиц — 3,3%, физических лиц — 33,3%.

Удельный вес нерезидентов в стоимостном объеме сделок с ценными бумагами в группе «Московская биржа» (сектор «Основной рынок») в 2015 году составлял 17,6%, что меньше чем в 2011 году (27,0%) на 9,4 п.п. Снижение уровня данного показателя происходило, как видно из таблицы, ежегодно (за исключением 2014 года).

Исходя из структуры общего объема сделок клиентов-нерезидентов, можно отметить, что преимущественными являются сделки с акциями (с учетом российских депозитарных расписок). Их удельный вес в 2015 году составлял 58,9%, что меньше чем в 2011 году (74,5%) на 15,6 п.п. Доля объемов сделок с другими ценными бумагами (корпоративные, государственные, субфедеральные, муниципальные облигации и инвестиционные паи) выросла за анализируемый период до 41,1% общего объема сделок клиентов-нерезидентов.

133

ВЫВОДЫ

Таким образом, на современном этапе российский фондовый рынок характеризуется:

• низким уровнем активности открытых (публичных) акционерных обществ на рынке акций — количество эмитентов акций, которые были представлены на организованном рынке ценных бумаг (группа «Московская биржа), равнялось в 2015 году 251, что составляло 1,01% от общего количества ОАО (ПАО);

• невысоким уровнем капитализации рынка акций — удельный вес объема капитализации рынка акций в ВВП страны составил в конце 2015 года 47,4% (в 2008 и 2014 годах — 26,7% и 36,7%); показатель капитализации подвержен значительным изменениям под влиянием внутренних и внешних факторов (в 2006 году — рост в 2,7 раза, в 2008 году — уменьшение в 2,97 раза, в 2009 году — рост в 2,1 раза);

• высокой концентрацией капитализации — объем капитализации десяти наиболее капитализированных компаний составлял в 2015 году 62,0%, пяти — 41,8% общей капитализации российского рынка акций;

• уменьшением объемов торгов акциями российских эмитентов на внутреннем биржевом рынке (на 53,3% в 2015 году по сравнению с 2011 годом);

• значительным ростом объемов размещенных выпусков корпоративных облигаций (по номинальной стоимости) — в 16,8 раза в 2015 году по сравнению с 2005 годом, что при неустойчивом и сложном финансовом состоянии многих корпораций и предприятий (организаций) других организационно-правовых форм может привести к увеличению количества дефолтов и нестабильности фондового рынка и экономики страны;

• достаточно весомым уровнем зависимости от иностранных инвесторов — при не очень большом количестве активных клиентов-нерезидентов (769 юридических и физических лиц) удельный вес их объема сделок в стоимостном выражении составлял в отдельные годы анализируемого периода примерно четвертую-пятую часть общего объема сделок в секторе «Основной рынок» группы «Московская биржа» и др.

Каждая из приведенных отрицательных характеристик в той или иной мере является угрозой финансовой безопасности российского фондового рынка, финансового сектора и экономики страны в целом. Решение выявленных проблем возможно на основе комплексного подхода к совершенствованию законодательных и нормативных актов, регулирующих деятельность эмитентов, финансовых институтов и обеспечивающих защиту прав индивидуальных и коллективных инвесторов, и их соблюдению на практике. В большой мере это касается публичных (акционерных) обществ, многим из которых необходимо повысить финансовую устойчивость, обеспечить надлежащий уровень корпоративного управления, качественный внешний аудит, что, в свою очередь, будет способствовать активизации публичного размещения акций на внутреннем и зарубежных фондовых рынках.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бланк И.А. Управление финансовой безопасностью предприятия / И.А. Бланк. — К. : Ника-Центр, Эльга, 2006. — 776 с.

2. Финансово-экономическая безопасность предприятий региона: монография / под ред. д.э.н., профессора Ю.Н. Воробьева. — Симферополь: Антиква, 2014.— 394 с.

3. Воробьев Ю.Н. Сущность финансовой безопасности предприятия / Ю.Н. Воробьев, О.Г. Блажевич // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2011. — №3 (12). — С. 37-40.

4. Ермошенко Н.Н. Финансовая безопасность государства: национальные интересы, реальные угрозы, стратегия обеспечения: монография / Н.Н. Ермошенко. — К.: КНТЭУ, 2001. — 309 с.

5. Корыстин А.Е. Экономическая безопасность: учеб. пособ. / А.Е. Корыстин, А.И. Барановский, Л.В. Герасименко. — К. : КНУВС, 2010. — 368 с.

6. Российский фондовый рынок: 2015. События и факты [Электронный ресурс] — Режим доступа: www.naufor.org/download/pdf/factbook/ru/RFR2015.pdf (дата обращения 17.10.2016).

7. Соловьев В.И. Финансовая безопасность как основополагающий фактор независимости государства / В.И. Соловьев // Вестник Бердянского университета менеджмента и бизнеса. — 2011. — №3 (15). — С. 149-152.

8. О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации: указ Президента РФ от 31 декабря 2015 г. № 683 [Электронный ресурс]. — Режим доступа: base.garant.ru/71296054/.

9. Финансы: учебник / под ред. С.И. Юрия, В.М. Федосова. — 2-е изд. перераб. и дополн. — К.: Знания, 2012. — 687 с.

Статья поступила в редакцию 31 октября 2016 года

134