CC BY
101
DOI https://doi.org/10.18551/rjoas.2017-04.09
УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОГО ПРОИЗВОДСТВЕННОГО КООПЕРАТИВА: ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ РЕШЕНИЯ
MANAGING THE OWN CAPITAL OF AN AGRICULTURAL PRODUCTION COOPERATIVE:
PROBLEMS AND SOLUTIONS
Ухина О.И., кандидат экономических наук Ukhina O.I., Candidate of Economic Sciences ФГБОУ ВО Воронежский ГАУ, Воронеж, Россия Voronezh State Agrarian University named after Peter the Great, Voronezh, Russia
E-mail: [email protected]
АННОТАЦИЯ
Статья посвящена управлению собственным капиталом сельскохозяйственных производственных кооперативов (СПК). Рассмотрены особенности управления собственным капиталом в данной организационно правовой форме хозяйствования. Затронуты проблемы формирования приращенных паев, формирования резервного капитала. Обоснована целесообразность включения стоимости земельных долей в паевой фонд на примере конкретного хозяйства СПК «Кудрявщинский» Данковского района Липецкой области. Приведена структура собственного капитала исследуемого хозяйства с учетом стоимости земли и показатели эффективности собственного капитала. Дана сравнительная оценка полученных результатов. Показано как изменятся принимаемые управленческие решения при расчете эффекта финансового рычага первой концепции при включении стоимости земли в состав собственного капитала. Освещена роль финансовой политики в управлении собственным капиталом. Рассмотрены подходы к формированию дивидендной политики.
ABSTRACT
The article is devoted to the own capital management in the agricultural production cooperatives (APC). The features of own capital management in this organizational and legal form were considered. Also there have been affected problems of incremental shares formation, reserve capital formation. The feasibility of including the cost of land shares in the share fund was grounded based on the example of specific farm APC "Kudrjavshhinskij" of Dankov district, Lipetsk region. There is the structure of the own capital of the researched farm with considering of cost of land and own capital effectiveness indicators. Comparative evaluation of the results is given. There was shown how changing management decisions taken when calculating the financial leverage effect on first concept when you include the cost of land in the composition of the own capital. It was highlighted the role of financial policy in the own capital management. There were considered approaches to the formation of the dividend policy.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА
Собственный капитал, сельскохозяйственный производственный кооператив, стоимость земли, приращенные паи, резервный фонд, эффект финансового рычага, стоимость капитала, дивидендная политика.
KEY WORDS
Own capital, agricultural production cooperative, cost of land, incremental shares, reserve fund, financial leverage effect, cost of capital, dividend policy.
Управление собственным капиталом в условиях рыночных отношений имеет огромное значение, так как от эффективности управления зависит финансовая устойчивость предприятия, возможность экономического развития, конкурентоспособность организации, и, в конечном счете, благосостояние
собственников. Управление собственным капиталом необходимо независимо от уровня финансовой устойчивости организации, так как для сельского хозяйства при наличии природно-климатических рисков использование заемных источников финансирования носят временный и вынужденный характер, и собственный капитал выступает «подушкой безопасности». Соответственно значимость поднимаемой темы является весьма актуальной.
Цель работы - рассмотреть особенности и проблемы управления собственным капиталом в сельскохозяйственных производственных кооперативах и дать конкретные рекомендации, направленные на их решение.
В процессе исследования проблем управления собственным капиталом сельскохозяйственных производственных кооперативов использовались абстрактно-логический, монографический, экономико-статистические методы.
Сам объект управления - собственный капитал в экономической литературе трактуется по-разному, хотя общие принципы его формирования прослеживаются во всех трактовках. Так Ковалёв В.В. определяет собственный капитал как совокупность денежных средств, материальных ценностей, финансовых вложений и затрат на приобретение определённых прав и привилегий, необходимых для ведения ее хозяйственной деятельности [7].
Салтанова А. Г. рассматривая зарубежный опыт формирования собственного капитала, уточняет мнение ряда экономистов. Так Р. Энтони и Дж. Рис называют капитал чистыми активами, так как сумма собственного капитала организации равна активам за вычетом обязательств. Р.Бенке и Р.Холта, рассматривают собственный капитал, как долю владельца организации, а французский бухгалтер Л. Батардон утверждал, что капитал есть кредиторская задолженность предприятия перед собственником [11].
Запорожцева Л.А., Каюмова Ш.Т., Нежельская Е. Г. [4] рассматривают определение капитала разными экономистами и дают исходя из результатов исследования свое определение собственного капитала коммерческой организации. Он считают, что собственный капитал организации это общая стоимость принадлежащих ей средств на праве собственности для свободного использования в формировании части активов. Они при этом уточняют, что собственный капитал - это финансовые ресурсы, консолидированные в имущественные вклады учредителей в предпринимательскую деятельность с целью извлечения прибыли. Собственная часть общего капитала представляет чистые активы фирмы или организации.
С позиции управления собственный капитал, на наш взгляд, представляет собой стоимость, привлеченную хозяйствующими субъектами на правах собственности, с целью ее наращивания путем инвестирования в определенные активы предприятия, или это совокупность финансовых ресурсов собственников вложенных в предпринимательскую деятельность с целью извлечения прибыли [17].
Вопросами управления собственным капиталом занимаются многие ученые, которые внесли весомый вклад в развитие исследуемого вопроса, однако их труды не охватывают весь круг проблем, возникающих у сельскохозяйственных товаропроизводителей в процессе управления собственным капиталом. В экономической литературе чаще всего поднимаются вопросы, связанные с управлением отдельными элементами собственного капитала: прибылью - главного источника пополнения собственного капитала, уставным капиталом, резервным капиталом и значительно реже подходят к комплексному управлению собственным капиталом и его структурой. Также следует отметить, что поднимаются проблемы, характерные для таких организационно правовых форм собственности как акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью. Однако, сельскохозяйственный производственный кооператив (сельскохозяйственная артель, колхоз) довольно распространенная организационно-правовая форма хозяйствования в аграрном секторе, которая имеет определенную специфику в формировании и использовании собственного капитала. Только в Воронежской области их зарегистрировано более шестидесяти, причем эти предприятия чаще всего относятся к
крупным или средним по размерам организациям. Используя практику функционирования сельскохозяйственных производственных кооперативов, рассмотрим особенности и проблемы управления их собственным капиталом.
Главной отличительной особенностью сельскохозяйственного производственного кооператива (СХПК) является то, что - это организация, созданная сельскохозяйственными товаропроизводителями и (или) ведущими личные подсобные хозяйства гражданами на основе добровольного членства для совместной производственной или хозяйственной деятельности, основанной на объединении имущественных паевых взносов в целях удовлетворения материальных и иных потребностей членов кооператива [1].
СХПК возникли в результате реформирования колхозов при переходе к рыночной экономике. Если до реформирования сельскохозяйственных предприятий совокупный доход их бывших работников практически состоял из оплаты труда, то после образования СХПК, после превращения работников в совладельцев предприятий кооперативного типа их доходы дополняются поступлениями в виде дивидендов и приращенных паев, полученных в виде кооперативных выплат [9].
Что касается земельных паев, то вопрос по учету земельных угодий в нашей стране впервые был рассмотрен лишь в декабре 1998 года, когда приказом Министерства сельского хозяйства и продовольствия Российской Федерации №769 были утверждены отраслевые методические рекомендации по учёту основных средств в сельскохозяйственных организациях, где был описан порядок учёта земельных угодий. В результате до законодательного закрепления бухгалтерского учёта земель в сельском хозяйстве было реорганизовано около 95 процентов колхозов и совхозов, примерно 15 млн. работающих в этих хозяйствах получили земельные доли от 2 до 15 гектаров каждый. Основная часть земельных угодий из государственной собственности превратилась в частную, общую совместную или общую долевую собственность. Причем отсутствие должного контроля за использованием земельных угодий и финансирования работ по повышению их качества привело к снижению плодородия почвы [5].
Земельные доли, находящиеся в собственности физических лиц, чаще всего, на условиях аренды передаются в пользование сельскохозяйственным предприятия. При этом следует учитывать специфику данного средства производства: его нельзя заменить другим средством производства, невозможно перемещать с одного места на другое, и земля неодинакова по качеству. Объединяя земельные доли своих работников, СХПК не показывают их в составе паевых взносов, и не отражают в системе учета, но по арендованным земельным долям выплачивают арендные платежи
Результаты исследования показывают, что формирование паевых имущественных взносов, как правило не вызывает особых проблем при создании и функционировании СХПК. В Уставе предприятия четко определяется порядок формирования обязательных, дополнительных паев и паев ассоциированных членов кооператива. Оговаривается также размер неделимого фонда и прикладывается перечень объектов включаемых в него. Неделимый фонд и паевые взносы должны отражаться в составе уставного капитала организации. Но, как правило, величина уставного капитала не отражает в своем составе средства неделимого фонда, хотя в Уставе СХПК и зафиксировано, что часть имущества отнесена в неделимый фонд. Средства неделимого фонда, чаще всего, отражаются в добавочном капитале, и ежегодно осуществляется пополнение неделимого фонда за счет чистой прибыли, что впрочем, не противоречит законодательству. Такой подход обеспечивает возможность увеличивать СХПК свое имущество, которое в случае выхода отдельных членов кооператива не подлежит разделу и выдаче, выбывающим членам кооператива. Однако назвать средства, зачисляемые в добавочный капитал частью уставного фонда нельзя. Соответственно, на наш взгляд, следует в Уставе СХПК отражать не только порядок формирования неделимого фонда, но и порядок его отражения в отчетности. Целесообразность отражения неделимого фонда в добавочном капитале,
несомненно, присутствует, так как согласно законодательству изменение уставного капитала требует государственной перерегистрации, а ежегодное увеличение неделимого фонда за счет прибыли при отражении в добавочном капитале, возможно без государственной перерегистрации.
В процессе функционирования СХПК возможно изменение и величины паевого фонда. В основном это связано либо с изменение количества членов кооператива, либо с пополнением приращенных паев. Практика функционирования СХПК показала, что сельскохозяйственные кооперативы избегают распределения прибыли на кооперативные выплаты. Согласно закону «О сельскохозяйственной кооперации» кооперативные выплаты должны быть рассчитаны пропорционально доле участия (т.е. заработная плата членов кооператива) и не менее 70% кооперативных выплат должны быть направлены на формирование приращенных паев, и тем самым на увеличение паевого фонда. Такой порядок распределения прибыли должен способствовать реализации одного из принципов создания и функционирования сельскохозяйственного производственного кооператива - материальной заинтересованности. Однако один из важнейших принципов на практике не действует и главной причиной такого положения является не отработанный механизм формирования приращенных паев [15].
Так, например, в таких СПК как «Лискинский» Лискинского района Воронежской области, СПК «Кулрявшинский» Данковского района Липецкой области, СХА «Родина Пятницкого» Таловского района Воронежской области и др. осуществляют, хотя и не в значительных размерах дивидендные выплаты. Однако кооперативные выплаты не производятся, что подтверждает необходимость пересмотра подхода к формированию приращенных паев, которые напрямую связаны с кооперативными выплатами. Приращенный пай - часть пая члена кооператива, сформированная сверх его паевого взноса за счет кооперативных выплат или иных средств кооператива и погашаемая в определенном порядке согласно закону «О сельскохозяйственной кооперации».
На наш взгляд, решение этой проблемы должно состоять в разработке механизма отражения и погашения приращенных паев в системе бухгалтерского учета и отчетности. К настоящему времени таковые разработки отсутствуют.
Вторая проблема, не решенная до настоящего времени - это включение земельных паев в уставный капитал (паевой фонд) исходя из кадастровой оценки земли.
В экономической литературе вопрос учета земельных угодий и включения их в уставный капитал поднимается не однократно, так Карагодин Д.А., Суханова Л.И. отмечают, что земельные угодья за балансом учитываются, как правило, в гектарах по каждому работнику отдельно. Это в свою очередь приводит к тому, что земельные участки не включаются в размер уставного капитала. Такой подход, по мнению авторов, является не совсем верным. Стоимость основного средства производства обязательно должна отражаться в уставном капитале сельскохозяйственного предприятия и требует неотложного решения на законодательном уровне [6].
Мы считаем, что в условиях рыночных отношений земля, как главный вид основных средств производства в сельском хозяйстве, должна быть принята на системный балансовый учет в активе с одновременным увеличением уставного, а в нашем случае паевого фонда. При этом возможно сохранение индивидуальной земельной доли граждан в коллективном имуществе [16].
Учёт земель в сельскохозяйственных предприятиях представляет собой один из видов внутрихозяйственного учёта, который надо рассматривать не обособленно, а как составляющую бухгалтерского учёта. Он играет важную роль в обеспечении необходимыми сведениями о землепользовании не только хозяйства, но и государственного учёта земель, осуществляемого в районе. Точность и достоверность данного учёта находится в прямой зависимости от точности и достоверности сведений о каждом землепользователе, входящем в состав земельного фонда района, области, края, республики и, в конечном счёте, всей страны. Объектом бухгалтерского учёта земель в сельскохозяйственных предприятиях должен быть единый земельный фонд
хозяйства, то есть, та земля, которая находится в пользовании предприятия, независимо от того, в чьей собственности она находится [5].
Исходя из кадастровой оценки земель по данным 2016 г., мы на примере СПК «Кудрявщинский» попытались отразить в составе паевого фонда стоимость земельных долей, соответственно с учётом включения их в активы предприятия. Следует также отметить, что стоимость земельных паев целесообразно учитывать отдельно в составе паевого фонда. Сразу же хотим оговориться, что предложенная оценка земли имеет условный характер, исходя из средней оценки земель в данном регионе.
Соответственно величина собственного капитала увеличится на сумму земельных долей, принятых на учет. Полученные результаты представлены в табл. 1.
Таблица 1 - Формирование собственного капитала СПК «Кудрявщинский» с учётом кадастровой оценки земли на 01.01.2016 г.
Площадь с/х угодий, га Кадастровая оценка с/х угодий, тыс. руб. Собственный капитал фактически, тыс. руб. Собственный капитал, включая стоимость земли, тыс. руб. Рентабельность собственного капитала, %
1 га всего Всего В т.ч. паевой фонд Всего В т.ч. паевой фонд Фактически С учетом стоимости земли
4884 49,0 239316 139774 41 379090 239357 12,37 4,56
Экономическая оценка эффективности деятельности предприятия позволяет сделать выводы о достигнутом уровне финансово-хозяйственного состояния, привлечении необходимых ресурсов для дальнейшего развития. При этом должно учитывать множество факторов внешней и внутренней среды функционирования. В связи с этим система показателей эффективности деятельности предприятия приобретает особую значимость в современных условиях хозяйствования [3].
Ряд экономистов отмечает, что для сельскохозяйственного производства характерно медленное движение капитала, низкая хозяйственная маневренность, высокая зависимость от природно-климатических условий и повышенная степень риска, все эти факторы отрицательно сказываются на инвестиционной привлекательности отрасли. Чтобы изменить данную ситуацию в положительную сторону, сельхозпроизводители должны разрабатывать методики анализа капитала, а также определять влияние сформированной структуры капитала на результаты хозяйственной деятельности и на финансовое положение организации в целом [12].
Полученные в таблице 1 данные показывают, что рентабельность собственного капитала при включении стоимости земли в состав собственного капитала значительно ниже. В данном случае рентабельность показывает полученную прибыль по отношению к затраченным собственным ресурсам. Полученный результат будет более обоснованным, так как предприятия, имеющие разные типы сельскохозяйственных угодий имеют соответственно и разные возможности получения земельной ренты, которая и закладывается в оценке земель.
Реальный уровень рентабельности показывает, что сельскохозяйственное производство имеет низкий уровень доходности и соответственно требуется государственная поддержка, что впрочем, характерно и для западных стран.
Полученная рентабельность чистых активов при расчете эффекта финансового рычага для оценки эффективности привлечения кредита, также измениться и будет более объективной.
Эффект финансового рычага первой концепции показывает на сколько процентов изменится рентабельность собственного капитала при привлечении кредита несмотря на его платность [19].
При разработке кредитной политики с использованием данного метода уровень рентабельности чистых активов является ключевым показателем, так как от его величины зависит возможность предприятия покрыть проценты по привлекаемым кредитам.
В таблице 2 проведены данные, на основании которых можно судить об эффективности привлекаемых кредитов при расчете чистых активов из фактических данных и с учетом включения стоимости земли.
Таблица 2 - Расчёт показателя «Эффект финансового рычага» по первой концепции (ЭФР-1)
в СПК «Кудрявщинский»
При включении
Показатели По фактическим данным за 2015 г. стоимости земли в собственный капитал
1. Собственные средства (среднегодовая величина), тыс. руб. 133801 379090
2. Заёмные средства(среднегодовая величина), тыс. руб. 6140 6140
3. Активы чистые (капитал), тыс. руб. 139905 385230
4. Сумма процентов, тыс. руб. 280 280
5. Прибыль до н/о, тыс. руб. 17292 17292
6. НРЭИ, тыс. руб. 17572 17572
7. Рентабельность активов, % 12,5 4,48
8. Расчётная ставка процента, % 4,56 4,56
9. Налоговый корректор 1 1
10. Дифференциал, % 7,94 -0,96
11. Плечо рычага 0,046 0,016
12. ЭФР-1, % 0,37 -0,015
Из данных таблицы 2 видно, что по фактическим данным (без стоимости земли) привлечение кредита эффективно, дифференциал имеет высокое значение. Однако при расчете показателей с включением стоимости земли в собственный капитал происходит значительное снижение величины дифференциала, и он приобретает отрицательное значение. Все это указывает, что на самом деле привлечение кредита не эффективно, так как приводит к утрате собственного капитала, хотя в нашем случае и не значительно. То есть затраты по привлечению кредита не покрываются рентабельностью чистых активов.
Еще одним преимуществом введения стоимости земельных долей в паевые фонды является то, что это позволит решить еще одну проблему, связанную с формированием резервных фондов, которые поставлены в прямую зависимость от величины уставного капитала (паевого фонда). В соответствии с ФЗ «О сельскохозяйственной кооперации» СХПК обязан создавать резервный капитал, величина которого должна быть не менее 10% от паевого фонда [1].
Рассмотрим структуру собственного капитала СПК «Кудрявщинский» фактическую и после включения стоимости земельных долей. Данные представлены в таблице 3.
Таблица 3 - Состав и структура собственного капитала СПК «Кудрявщинский» на 01.01.2016 г.
Источники капитала Фактически С включением стоимости земли в уставный капитал
тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу
Паевой фонд 41 0,03 183191 56,73
Добавочный капитал 78662 56,21 78662 24,36
Резервный капитал 4546 3,25 4546 1,41
Нераспределенная прибыль 56525 40,51 56525 17,50
Итого 139774 100,00 322924 100,00
Из приведенных в таблице 3 данных мы видим, что структуру собственного капитала СПК «Кудрявщинский», фактически сложившуюся на 1.01.2016 г. нельзя назвать рациональной. Паевой фонд имеет мизерное значение и не выполняет той функции, которая характерна для этой категории. Величина резервного капитала в сотни раз превышает величину паевого фонда, что явно не соответствует действующему законодательству.
Полученная структура капитала с включенной стоимостью земель также не может быть названа рациональной, но при этом имеется возможность сформировать
достаточный уровень резервного фонда путем ежегодных отчислений 5% от чистой прибыли. В Уставе исследуемого предприятия предусмотрено формирование резервного капитала в размере не менее 10% от паевого фонда. Соответственно возможно увеличение резервного фонда до 23935 тыс. рублей. При этом следует уточнить, что созданный резервный фонд сможет в этом случае обеспечить в полной мере защитную функцию, характерную для него.
При управлении капиталом одним из важных показателей в финансовом менеджменте является цена капитала. Средневзвешенная цена капитала служит главным индикатором приемлемости конкретной структуры источников финансирования. Целесообразно остановиться на таком наборе источников финансирования, при котором средневзвешенная цена капитала будет минимальной [10]. Известно, что цена собственного капитала всегда выше цены заемного капитала, и с этой точки зрения заемный капитал является более выгодным и дешевым источником финансирования, в противном случае он бы не использовался. Тогда чем выше доля заемного капитала (увеличивающая более низкое значение цены капитала) и ниже удельный вес собственного капитала, тем меньше средневзвешенная цена капитала, что входит в интересы любой организации.
Практика показывает, что российские предприятия, как правило, прибегают к долговому финансированию не с целью минимизации средневзвешенной цены капитала, а при отсутствии нужного объема собственных средств. Поэтому утверждение, что заемный капитал является более выгодным и дешевым источником финансирования, не отражает реальную финансово-хозяйственную практику отечественных компаний [8].
Рассматривая структуру источников финансирования сельскохозяйственных предприятий, мы видим, что в структуре источников преобладают собственные средства, удельный вес, которых составляет до 90%. Такое явление прослеживается и на примере исследуемого предприятия.
Из данных таблицы 4 мы видим, что доля заемных источников СПК «Кудрявщинский» мала и составляет всего в 2015 году по долгосрочным обязательствам 4,03%, а по краткосрочным 4,65%. И за исследуемый период наблюдается тенденция снижения привлекаемых кредитов. Рассчитанный выше эффект финансового рычага также подтвердил целесообразность сокращения заимствований.
Таблица 4 - Состав и структура источников имущества СПК «Кудрявщинский» Данковского района Липецкой области
п/п 2013 год 2014 год 2015год
Источники капитала тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу
1. Собственный капитал 113041 88,34 123262 89,17 139774 89,5
2. Долгосрочные обязательства 6709 5,24 5876 4,25 6291 4,03
3. Краткосрочные кредиты и займы 5419 4,24 6806 4,92 7269 4,65
4. Привлеченные источники (кредиторская задолженность) 2788 2,18 2293 1,66 2843 1,82
Итого: 127957 100,00 138237 100,00 156177 100,00
Возвращаясь к цене капитала, мы хотим показать еще одну проблему, которая существует в аграрном секторе, и она непосредственно касается политики управления собственным капиталом. В современной теории и практике разработаны разные подходы организации структуры системы управления собственным капиталом, так отечественные экономисты в основном используют тактический подход, который выражается в приросте прибыли за довольно короткий промежуток времени. А зарубежные специалисты настаивают на применении стратегического подхода, который направлен на максимизацию стоимости фирмы, что обеспечит устойчивое развитие организации на долговременную перспективу [13].
В практике управления финансами сельскохозяйственных предприятий такой показатель как цена капитала рассматривается только в контексте привлекаемых кредитов. Цена собственного капитала не исчисляется, так как, имеющиеся методики расчёта собственного капитала чаще всего не приемлемы для предприятий, не имеющих акционерную форму хозяйствования. Исчисление цены собственного капитала для сельскохозяйственных предприятий возможно по упрощенной методике путем отнесения выплаченных доходов собственникам в виде дивидендов к величине уставного капитала, либо к величине всего собственного капитала. При отсутствии дивидендных выплат определение цены собственного капитала по такой методике становится не возможным. Либо можно сказать, что цена собственного капитала равна нулю. Это означает, что в течение отчетного периода собственный капитал явился бесплатным для предприятия источником финансирования, но при этом такая цена не отражает реальной стоимости источника, так как так как отказ от выплаты дивидендов может быть обусловлен ожиданием будущей доходности. Однако отказ от дивидендов в сельскохозяйственных предприятиях очень часто связан с низкой доходностью предприятий. Обще известно, что согласно одному из принципов финансового менеджмента вложение средств предпринимателем эффективно при условии получения дохода выше среднерыночного уровня. Следовательно, вывод очевиден, что отрасль сельского хозяйства не привлекательна для инвестиций. Любой предприниматель не будет вкладывать капитал в бизнес, который не приносит ему желаемый доход. Однако в сельском хозяйстве изъятия собственного капитала из бизнеса практически невозможно. Причин этому несколько. И в первую очередь это земельные доли, которые привязаны к конкретному месту, как и люди, проживающие на определенной сельской территории. Функционирующие предприятия в сельском хозяйстве, как правило, являются реорганизованными предприятиями и собственникам выступают сами работники, в частности, в сельскохозяйственных производственных кооперативах. По арендованным землям выплаты осуществляются в виде арендных платежей. При введении земельных паев в паевой фонд, выплаты по земельным долям будут представлять собой уже не арендные платежи, а доходы от вложенного каптала (т.е. дивиденды). Такой подход позволит определять стоимость собственного капитала сельскохозяйственных предприятий и формировать их рыночную привлекательность. Кроме того дивидендные и кооперативные выплаты также будут способствовать формированию эффективного собственника. Высокая цена собственного капитала и, соответственно, предприятия возможна лишь при высоком уровне дивидендных выплат.
Как утверждает Т.А. Степанова, кооперативы представляют собой объединения не капиталов, а прежде всего людей. «Именно поэтому кооперативная собственность приводит более сильные стимулы эффективного хозяйствования» [14].
Основополагающим методом управления предприятием и в том числе финансами является планирование. Эффективность планирования во многом зависит от того на сколько планирование отвечает поставленным целям и методам достижения этих целей. Для эффективной производственно-коммерческой деятельности предприятие должно ставить перед собой стратегические и тактические цели. В условиях рыночной экономики целью любого предприятия является получение максимальной прибыли и увеличение благосостояния собственников [18]. Отсутствие требований и контроля со стороны законодательства и представительных органов власти привело к утрате важнейшей функции управления - планирования.
В итоге практически все предприятия, в какой-то мере обеспечивают планирование формирования финансовых результатов и практически полностью отказались от планирования их использования. Все это привело к тому, что значительная часть предприятий, используют прибыль, не учитывая финансовые возможности, т.е. по своему усмотрению и бесконтрольно, за исключением обязательств перед государством.
Направления распределения прибыли соотносится, в первую очередь, с разработанной предприятием стратегией. Стоит учитывать, что пропорции
распределения прибыли на накопление и потребление находятся в прямой зависимости от темпов инвестиционного развития СПК, которые соотносятся с финансовыми возможностями предприятия.
Финансовая политика - это взаимосвязанная совокупность всех избранных предприятием стратегических и тактических целей и задач, а так же приёмов, методов и методик их достижения. Следовательно, финансовая политика - это база для принятия решений по управления финансами предприятия в долгосрочной перспективе, так и в любой текущий момент [2].
Шальнева М.С. [20] считает, что долгосрочная финансовая политика - это, по сути, синоним процесса управления корпоративными финансами. Главные ориентиры здесь ставят учредители, собственники, акционеры. Как правило, долгосрочная финансовая политика включает в себя дивидендную и инвестиционную политику. Объектами управления будут являться:
1. Управление капиталом: определение общей потребности в капитале; оптимизация структуры капитала и минимизация цены капитала; обеспечение эффективного использования капитала.
2. Дивидендная политика: нахождение оптимальных пропорций между текущим использованием прибыли и ее капитализацией.
3. Управление активами: определение потребности в активах; оптимизация состава активов с позиций их эффективного использования; обеспечение ликвидности активов; ускорение цикла оборота активов, выбор эффективных форм и источников финансирования]
Термин «дивидендная политика» увязан с распределением прибыли в организации, но нужно отметить, что дивидендная политика формирует механизм отделения доли прибыли, которая выплачивается собственнику при любой организационно-правовой форме хозяйствования с учётом их вклада в уставный капитал.
Дивидендная политика должна устанавливать необходимые пропорции между прибылью, идущей на потребление собственников и частью, которая обеспечивает стратегическое развитие предприятия.
При разработке дивидендной политики следует учитывать особенности организационно-правовой формы хозяйствования. Согласно закону «О сельскохозяйственной кооперации» распределение прибыли должно осуществляться не только на выплату дивидендов, но и на кооперативные выплаты.
Кооперативные выплаты - это та часть прибыли кооператива, распределяема между членами пропорционально их личному трудовому участию. Не менее 70% кооперативных выплат расходуется на пополнение паевых взносов всех членов кооператива и, соответственно, паевого фонда. При такой ситуации, происходит прирост доли собственников кооператива в виде приращенных паев, и удовлетворяются личные интересы участников кооператива как собственников. Остаточная часть кооперативных выплат распределяется по труду в порядке, установленном уставом.
Выводы. В результате проведенного исследования нами выявлено, что работники сельскохозяйственного производственного кооператива являются совладельцами предприятий и их доходы складываются из выплаты заработной платы, дивидендов и кооперативных выплат. Все это выделяет СХПК среди других организационно-правовых форм хозяйствования как особую форму. Поскольку удовлетворение экономических интересов участников кооператива зависит от устойчивости его финансово-экономического положения, то члены производственного кооператива в первую очередь заинтересованы в эффективном, прибыльном функционировании их предприятия. Распределения прибыли происходит в соответствии с трудовым участием членов кооператива, которая основана на началах равенства участников.
Предложение по включению стоимости земли в состав паевого фонда и соответственно собственного капитала СХПК, позволило выявить, что такой подход
обеспечит более объективно оценить целесообразность привлечения кредита, расширит возможность в маневрировании финансовыми ресурсами, создаст условия для определения стоимости собственного капитала.
В условиях отсутствия как таковой стратегии развития сельскохозяйственных предприятий, дивидендной политики снижается материальная заинтересованность членов производственных кооперативов. Соответственно при разработке дивидендной политики в СХПК должны быть четко определены пропорции между прибылью, идущей на развитие и прибылью, выплачиваемою на дивиденды и кооперативные выплаты. В составе дивидендных выплат нами предложено отдельно исчислять выплаты по земельным долям, включенным в паевой фонд и в обязательном порядке обеспечить кооперативные выплаты.
Заключение. Принципиальный подход по включению стоимости земли в состав собственного капитала обеспечит решение ряда проблем, связанных с управлением собственным капиталом. В частности будет создана возможность сформировать достаточный уровень резервного фонда, более объективна будет оценка уровня рентабельности собственного капитала, эффективности привлечения заемных средств. Кроме того появится возможность определять стоимость собственного капитала сельскохозяйственного производственного кооператива и в дальнейшем формировать их рыночную привлекательность.
Таким образом, разработка эффективного механизма управления собственным капиталом СХПК обеспечит значительный рост возможностей устойчивого экономического развития, достижение конкурентных преимуществ, снятие социальной напряженности членов СХПК.
БИБЛИОГРАФИЯ
1. О сельскохозяйственной кооперации: Федеральный закон от 8.12.1995 г. №193-ФЗ - (ред. от 23.07.2013 г. №251 - ФЗ) // СПС Консультант Плюс.
2. Бабаназаров А.В. Разработка финансовой политики сельскохозяйственного предприятия / А.В. Бабаназаров, З.А. Круш // Финансовый вестник.- 2003. -№10. с.67-71.
3. Горелкина И.А. Методические подходы к обоснованию системы экономических показателей оценки эффективности деятельности организации/ И.А. Горелкина//Экономический анализ: теория и практика, 2011. №11. - С.61-64
4. Запорожцева Л.А. Особенности управления собственным капиталом в устойчивых сельскохозяйственных организациях/ Л.А.Запорожцева, Ш.Т. Каюмова, Е. Г. Нежельская// Финансовый вестник.- Воронеж: ФГБОУ ВО ВГАУ - 2016. - №3 (34).-С.7-14.
5. Карагодин Д.А. Учёт земельных угодий в сельскохозяйственных организациях: проблемы и пути их решения/ Д.А. Карагодин // Интернет-журнал «НАУК0ВЕДЕНИЕ».-2014.-№6.
6. Карагодин Д.А., Суханова Л.И. Влияние учёта земельных долей на размер уставного капитала/ Д.А.Карагодин, Л.И Суханова // Тезисы докладов международной научно-практической конференции «Экономическая наука на пороге XXI века». Оренбург: ОГАУ. 2001. С.106.
7. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. - М.: Финансы и статистика, 2010.- 512с.
8. Киров А.В. Специфика управления структурой источников финансирования капитала российских предприятий/ А.В. Киров // Вестник Волгоградского Государственного университета. Серия 3: Экономика. Экология.- 2009. №1 (14).-С.138-142.
9. Логвинова Т.И. Вопросы формирования паевого фонда в сельскохозяйственных производственных кооперативах/ Т.И. Логвинова // Финансовый вестник. - Воронеж: ФГБОУ ВПО ВГАУ.- 2005. - №15 - С. 44-46.
10. Полюшко Ю.Н. Эффективное управление собственным капиталом предприятия/ Ю.Н. Полюшко // Экономика и управление: проблемы, решения.-2012.-№8.-С.50-54.
11. Салтанова А. Г. Зарубежный опыт формирования и использования собственного капитала в сельскохозяйственных организациях / А. Г. Салтанова // Аудит и финансовый анализ. -2013.- №6.-С 98-103.
12. Салтанова А. Г. Анализ формирования и использования собственного капитала в сельскохозяйственных организациях / А. Г.Салтанова //Фундаментальные исследования. - 2014. - №3.- С.165-173.
13. Салтанова А. Г. Организационная структура системы учета управления собственным капиталом в сельскохозяйственных организациях. / А. Г. Салтанова // Актуальные проблемы аграрной экономики. Материалы Международной научно-практической конференции. Изд-во Донского ГАУ, 2014. - 392 с.
14. Степанова Т.А. Кооперативные формы хозяйствования в рыночной экономике АПК: опыт России и Франции /Под ред. А. П. Курносова. - Воронеж, ВГАУ- 1997. - 142с.
15. Ухина О.И. Проблемы формирования паевого фонда сельскохозяйственного кооператива / О.И. Ухина // Приоритетные направления совершенствования организационно - экономического, учетно - финансового и правового механизма АПК. Сборник научных трудов.- Воронеж: ФГОУ ВПО ВГАУ, 2007.-С. 257-260.
16. Ухина О.И. Механизм формирования собственного капитала сельскохозяйственного производственного кооператива / О.И. Ухина, В.В. Леонова // Финансовый вестник.- Воронеж: ФГБОУ ВО ВГАУ - - 2016. - №3 (34).- С.48-56.
17. Ухина О.И. Роль собственного капитала в обеспечении финансовой устойчивости предприятия / О.И. Ухина, В.В. Леонова //. - 2015. - №2 (31). - С. 5-11.
18. Ухина О.И. Финансовая политика и ее влияние на финансовую устойчивость и развитие предприятия/ О.И. Ухина // Прогрессивные методы финансово-ученого обеспечения оздоровления и устойчивого развития организаций АПК: Сб. науч. тр. -Воронеж: ВГАУ, 2013.- С. 35-39.
19. Финансовый менеджмент: теория и практика; Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой,-6-е изд. М.: Изд-во Перспектива, 2009. - 656 с.
20. Шальнева М.С. Финансовая политика как фактор развития компании / М.С. Шальнева // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет.-2013. -№1.- С. 9-17.
