Управление финансовыми результатами деятельности организации Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Оценка фиНаНсоВых резульТаТоВ

УПРАВЛЕНИЕ фИНАНСОВЫМИ РЕЗУЛЬТАТАМИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

А. Г. ХАйРУЛЛИН,

профессор

Камская государственная инженерно-экономическая академия

В условиях рыночной экономики управление финансовыми результатами занимает центральное место в деловой жизни хозяйствующих субъектов. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования, целесообразным их размещением и эффективным использованием. Назначение управления финансовыми результатами — своевременно выявлять и устранять недостатки в развитии организации, находить резервы для улучшения финансового состояния организации и обеспечения финансовой устойчивости ее деятельности.

Практический интерес к разработкам на данную тему обусловлен тем, что эффективная система управления финансовыми результатами — это один из факторов, определяющих перспективы развития организации, ее будущую инвестиционную привлекательность, кредитоспособность и в конечном счете рыночную стоимость. Качественная система управления финансовыми результатами является фундаментальной основой для обеспечения устойчивого роста хозяйствующего субъекта.

Изучение различных методов, приемов анализа финансовых результатов, их применение в условиях современной рыночной экономики — новое и перспективное направление экономических исследований. В условиях централизованного управления, отсутствия рыночных механизмов и относительной обособленности российской экономики от мирового хозяйства разработка методов, приемов анализа финансовых результатов не представляла практического интереса. Малоизученными оставались вопросы воздействия интенсификации процесса производства на конечные показатели деятельности коммерческих организаций. Недостаток практичес-

кого опыта использования типичных для мирового хозяйства методов регулирования финансовых результатов отражается на корректности принимаемых решений, что, несомненно, сдерживает развитие экономического потенциала как отдельных организаций, так и экономики страны в целом. Глобализация мирового рыночного хозяйства, с одной стороны, обеспечивает более интенсивный рост капитала, высокую прибыльность инвестиций, с другой — привносит дополнительные риски в осуществление хозяйственной деятельности, реализацию инвестиционных и инновационных проектов. При переходе российской экономики к рынку и ее более полной интеграции в систему мирового хозяйства практическая непригодность многих ранее разработанных методов регулирования финансовых результатов создала серьезную потребность в изучении опыта зарубежных стран, разработке новых подходов и методик финансового анализа.

Обобщающая оценка деятельности организации дается на основе таких результирующих финансовых показателей, как прибыль — абсолютный показатель и рентабельность — относительный показатель.

Прибыль и рентабельность отражают эффективность процесса производства. Прибыль — это, с одной стороны, основной источник финансирования деятельности организаций, а с другой — источник доходов бюджетов различных уровней. В ст. 50 ГК РФ указано, что извлечение прибыли является основной целью деятельности коммерческих организаций. Анализ формирования, распределения и использования прибыли состоит из следующих этапов [1]:

1) анализируется бухгалтерская прибыль (убыток) по составу и динамике;

2) проводится факторный анализ прибыли (убытка) от продаж;

3) анализируются причины отклонения по таким составляющим прибыли, как проценты к получению и уплате, прочие операционные доходы и расходы, внереализационные доходы и расходы и т. п.;

4) анализируется формирование чистой прибыли (убытка) и влияние налоговых регулятивов1 и налога на прибыль, сумм штрафных санкций по расчетам с бюджетом;

5) анализируется использование прибыли на капитализацию2 и потребление;

6) дается оценка эффективности распределения прибыли на капитализацию и потребление;

7) разрабатываются предложения к составлению финансового плана.

Формирование бухгалтерской прибыли (убытка) представлено на рис. 1, который отражает содержание бухгалтерской отчетности формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

Изучение динамики финансовых результатов по составляющим ее элементам позволит решить ряд задач:

— оценить конкурентные позиции организации; так, рост прибыли от продаж свидетельствует о повышении конкурентоспособности организации и ее продукции;

— оценить стратегию управления активами организации; так, снижение прибыли от продаж при одновременном увеличении операционных доходов может означать сокращение основного вида деятельности наряду с увеличением операций, связанных с передачей имущества в аренду или продажей активов;

— дать оценку «качества» хозяйственно-правовой работы в организации; например, увеличение внереализационных доходов сигнализирует о высоком качестве претензионной работы или о взыскании дебиторской задолженности, ранее признанной безнадежной.

Рентабельность является относительным показателем, характеризующим размер прибыли, приходящейся на рубль потребляемых ресурсов. Поскольку рентабельность является обобщающим показателем, характеризующим эффективность функционирования организации, то встает задача

определения влияния на данный показатель факторов, оценивающих количественную и качественную стороны деятельности организации. Практика аналитических работ выработала ряд моделей, позволяющих проводить такой анализ, что проиллюстрировано в таблице на основе данных рис. 1 и работы [2, с. 184].

Из приведенных показателей рентабельности, рентабельность собственного капитала — наиболее важный показатель, так как он характеризует различные стороны деятельности коммерческой организации. Приведем модели рентабельности, в которых участвует данный показатель [3, с. 271]:

Ra = П / N =

П / N П/N П/N

А

А / N А CK А

N CK CK N

П CK N

N A CK

- = Xi X, X>,

П

где--рентабельность продаж;

N

CK

— коэффициент независимости (авто-

номии) или доля собственного капитала в общей стоимости активов организации;

— оборачиваемость собственного капи-

CK

тала организации (собственный капитал — разд. III пассива «Капитал и резервы»).

В приведенной модели рентабельность активов прямо пропорциональна рентабельности продаж, коэффициенту автономии и оборачиваемости собственного капитала.

Модель, характеризующую эффективность использования собственного капитала, можно также представить:

П N

R = П=N = R N A = R NlA=

Rck CK CK R"CK 'A Rp A Kc

N

=R N CK+3K=R N ( + 3K , ^ A CK p A t CK где R^ — рентабельность продаж; N

1 Налоговые регулятивы введены ПБУ 18/02 «Учет налога на прибыль» в связи с тем, что некоторые расходы, признаваемые в бухгалтерском учете, не признаются в качестве затрат в налоговом либо признаются в меньшей или большей сумме.

2 Капитализация — превращение доходов в капитал, т. е. использование дохода на расширение деятельности.

ции;

— — оборачиваемость имущества организа-A

1 ЗК

1 +---показатель финансовой зависимос-

CK

ти, определяемый структурой капитала;

т -

Валовая прибыль

Коммерческие и управленческие расходы

Прибыль (убыток) от продаж

Материальные затраты

Затраты на оплату труда

Отчисления на социальные нужды

Амортизация

Прочие затраты

Прочие доходы и расходы

+ Проценты к получению - Проценты к уплате + Доходы от участия в других организациях +/- Прочие операционные доходы и расходы +/- Внереализационные доходы и расходы +/- Чрезвычайные доходы и расходы

Прибыль (убыток) до налогообложения / Бухгалтерская прибыль (убыток) /

Отложенные налоговые Отложенные налоговые Текущий налог на Штрафы, пени,

+ активы - обязательства +/- прибыль (текущий + неустойки, подлежащие

налоговый убыток) перечислению в бюджет

Чистая прибыль (убыток) за отчетный период базовая величина для объявления дивидендов и иного распределения прибыли (строка 190 ф.№ 2 "Отчет о прибылях и убытках) - Распределение прибыли в следующем за отчетным годом по решению компетентного органа

Начисление дивидендов (доходов) учредителям Убытки прошлых лег Отчисления средств в резервный капитал

Нераспределенная прибыль (нераспределенный убыток) отчетного периода

Нераспределенная прибыль (нераспределенный убыток) прошлых лет

Рис. 1. Формирование финансовых результатов организации

со со

Показатели, характеризующие рентабельность

(|> О

х. гп

о

7\

СО

СП

о.

я

а* §

Наименование показателя Способ расчета Назначение показателя

1. Валовая рентабельность Валовая прибыль ш%=Птш% Выручка от продаж N Стр.029(ф.№2)100% Стр. 010 (ф. №2) Показывает, сколько прибыли приходится на единицу выручки

2. Рентабельность продаж К =ПРибыльотпР°ДаЖ100%Зп00% Выручка от продаж N Стр.050(ф.№2)100% р Стр. 010 (ф. №2) Показывает, сколько прибыли от продаж приходится на единицу выручки

3. Рентабельность чистая К = г'истая прибыль Ш%=ПЧШ% Выручка от продаж N Стр.190(ф.№2)100% Стр. 010 (ф. №2) Показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки

4. Рентабельность собственного капитала Яск Чистая прибыль ^ 77,^. Средняя стоимость собственного капитала СК ^ = Прибыль до налогообложения ш% = ПБ ш% Средняя стоимость собственного капитала СК Стр.190(ф.№2)100% Стр. 490 (ф. №1) Стр.140(ф.№2)100% Стр. 490 (ф. №1) Показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика показателя оказывает влияние на уровень котировки акций

5. Рентабельность валовая Кш= Валовая прибыль Ш)%=Птш% Выручка от продаж N Стр.029(ф.№2)100% Стр. 010 (ф. №2) Показывает, сколько валовой прибыли приходится на единицу выручки

6. Затратоотдача Прибыль от продаж П*\т>'а К - Стр. 050 (ф. № 2) 10()О о Показывает, сколько прибыли от продажи приходится на 1 тыс. руб. затрат

Затраты на производство и реализацию продукции С с Стр. 020 + 030 + 040 (ф. № 2)

7. Рентабельность перманентного капитала Р - Чистая прибьшь Пч Р Стр. 190 (ф. № 2) ,...... Показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок

Средняя стоимость собственного капитала + СК + ДО + средняя стоимость долгосрочных обязательств '' Стр. 490 + Стр. 590 (ф. № 1)

Г

0 ч

1

ю о о

О)

ЗК

— плечо финансового

СК рычага;

показатель (СК+ЗК) равен валюте пассивов организации (В ), так как В = А, то СК +

4 п7' а '

ЗК = А.

Рентабельность собственного капитала можно повысить, используя заемные средства. Факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала, представлены на рис. 2.

Для оценки эффективности использования организацией заемных средств используют понятие «эффект финансового рычага». Однако эффект финансового рычага рассматривается во многих публикациях как отдельная категория без увязки с изменением рентабельности собственного капитала.

При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т. е. несмотря на платность за использование заемных средств, увеличивается рентабельность собственных средств: Rcк = (КЭ + ЭФР)(1 - Н);

ЗК

ЭФР = (Rэ - Кр) —,

тогда RСК =

ЗК

Rэ + (Кэ - КР) х —

где RCК — рентабельность собственного капитала; ЭФР — эффект финансового рычага; Н — ставка налога на прибыль; RЭ — рентабельность экономическая; Кр — процентная ставка платежей за пользование заемными источниками финансирования;

ЗК — сумма по заемным источникам финансирования;

СК — собственный капитал.

^ = ^,

^ А

где ПЭ — прибыль экономическая (прибыль до уплаты налогов и процентов за пользование заемными источниками финансирования, включая

Рис. 2. Влияние факторов на рентабельность собственного капитала

проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям); А — активы организации. Наибольшую дискуссию из указанных показателей вызывает понятие «прибыль экономическая». Рассмотрим имеющиеся подходы, приведенные в работе А. Н. Хорина [4].

Д. Соломон исходил из предпосылки, что концепция прибыли нужна для трех целей: 1) исчисления налогов, 2) защиты кредиторов, 3) выбора разумной инвестиционной политики. Исходя из целей, различают прибыль бухгалтерскую как результат реализации товаров или услуг и экономическую как результат «работы» капитала.

(1 - Н), (1) По мнению Я. В. Соколова, Соломону прина-

длежит заслуга в определении связи между бухгалтерской и экономической прибылью:

т-) _ т-) « л внереал д л внереал д л внереал

РЭ = Рб>х. + ДАN - ^N-1 ^N+1 ,

где РЭ — экономическая прибыль;

Р6ух — бухгалтерская прибыль;

« а внереал

ДА^ — внереализационные изменения стоимости (оценки) активов в течение отчетного периода;

внереал

ДАМ_1 — внереализационные изменения стоимости (оценки) активов в предыдущие (прошлые) отчетные периоды;

внереал

ДА^+1 — внереализационные изменения стоимости (оценки) активов в будущие (предстоящие) отчетные периоды.

По словам Мизеса, экономическая прибыль

— это потенциальная рыночная цена за оказанные услуги, процент, выплаченный на заемный капитал, и потенциальный процент, который он мог бы получить в соответствии с рыночными условиями на собственный капитал, инвестированный в организацию, если бы ссудил его другим людям. Дивиденды корпораций, которые обычно называются прибылью, на самом деле представляют собой процент на инвестированный капитал плюс часть прибыли, которая не реинвестируется в предприятие. «Перед бухгалтером прибыль предстает в виде доли, остающейся после того, как оплачены все издержки производства. В равномерно функционирующей экономике такого превышения цен продукции над издержками не появляется никогда. В изменяющейся экономике разница между ценами на конечную продукцию и суммой цен, которые предприниматель заплатил за покупку комплиментарных факторов производства плюс процент на инвестированный капитал, может иметь различный знак, т. е. быть либо прибылью, либо убытком. Эта разница вызывается изменениями, случающимися в ценах на продукцию на протяжении интервала времени».

Для определения показателей «экономическая прибыль» и «бухгалтерская прибыль» зачастую на практике используется одна и та же стр. 140 «Прибыль (убыток) до налогообложения» формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках». Однако данная строка представляет собой показатель, отражающий бухгалтерскую прибыль (убыток), рассчитанный в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета. Значение данной строки определяется расчетным путем как разница между суммой прибыли от продаж и сальдо прочих доходов и расходов. Таким образом, данная строка представляет собой финансовый результат деятельности организации — сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг) и доходов от операционных и внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

В работе [2, с. 185] экономическая прибыль приравнивается к показателю чистой прибыли

— стр. 190 «Чистая прибыль» формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

Согласно параграфам 275, 277 торгового кодекса Германии финансовый результат включает в себя, с одной стороны, доходы от долевого участия (например, дивиденды, доли в прибыли товариществ), доходы от других ценных бумаг и от пре-

доставления долгосрочных кредитов (например, проценты, дивиденды с акций и ценных бумаг, приносящих твердый процент, займы), а также соответствующие издержки, амортизационные отчисления на финансовые вложения и ценные бумаги оборотного капитала. С другой стороны, составной частью финансового результата является сумма уплаченных процентов, в которую входят проценты и аналогичные доходы (например, проценты на вклады в кредитных учреждениях, требованиям и т. п.), а также проценты и аналогичные издержки (например, проценты за кредиты, долговые обязательства, займы).

Вышеприведенные зависимости (1) показывают, что рост рентабельности собственного капитала происходит за счет трех основных составляющих:

1. налогового корректора (1-Н). Показывает степень проявления эффекта финансового рычага при различных уровнях налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор может использоваться для управления рентабельности собственного капитала, если по различным видам организации установлены дифференцированные ставки по налогу на прибыль или в других аналогичных случаях;

2. дифференциал финансового рычага (RЭ — Кр). Характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процентной ставки платежей за пользование заемными источниками финансирования. Является главным условием, формирующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования.

Если сопоставить размер ставки рефинансирования, установленной ЦБ РФ, и число убыточных организаций, то станет ясно, что без принятия специальных государственных мер по предоставлению кредитов для поддержки инвестиционной активности организаций пользоваться заемными источниками нецелесообразно;

3. финансовый рычаг ( ЗК ). Отражает сумму,

СК

полученную по заемным источникам финансирования в расчете на единицу собственного капитала.

Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала.

Заемные средства, выступая стимуляторами развития производства, повышают финансовый риск, поэтому рекомендуемые значения коэффи-

циента финансовой независимости менее 0,5, так

л ЗКл как он равен (1 - ).

Рассмотренные подходы к формированию, распределению и анализу таких показателей, как прибыль и рентабельность, позволят управлять деятельностью организации в целях максимизации финансовых результатов.

Литература

1. Ендовицкий Д. А. Формирование и анализ показателей прибыли организации // Экономический анализ: теория и практика. — 2004, — № 11 (26). С. 14-25.

2. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003. — 336 с.

3. Любушин Н. П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. — 448 с.

4. Хорин А Н, Михалева Ж. Г. Принцип временной определенности в системе бухгалтерского учета // Аудит и финансовый анализ. — 2003. — № 4. — С. 35 — 109.

и полиграфические работы

ф

Телефон: 166-51-46

Издания любой сложности

• книги • журналы

• проспекты • буклеты

• рекламная продукция

Товаросопроводительная, деловая и представительская документация

Оперативность Высокое качество