CC BY
71
В.А, Сенкевич,
старший преподаватель ДВГА ЗУ;
В.В. Сенкевич,
кандидат экономических наук, главный бухгалтер ОАО "Приморнефтепродукт"
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ
Рассматривается анализ финансов и информация для анализа. Предлагаются методы анализа и их характеристика. Кроме этого, разрабатывается учетная политика как система методов и приемов ведения бухгалтерского учета для всех предприятий и как альтернатива при решении задач в управлении собственными финансовыми ресурсами и денежными потоками.
В условиях развития рыночных отношений, порождения разнообразных организационно-правовых форм предприятий становится все более актуальной задача грамотного, адекватного управления и регулирования финансовых ресурсов.
При этом первостепенным, на наш взгляд, становится не спонтанное принятие тех или иных решений, а формирование финансовой политики предприятия в соответствии со стратегическими и тактическими задачами на основе финансово-экономического состояния как внутренней, так и внешней среды, в которой функционирует предприятие.
Следует отметить тот факт, что уже на этапе разработки эффективной системы управления финансами возникает проблема создания наиболее оптимального сочетания интересов самого предприятия (трудовой коллектив), акционеров или инвесторов, а также государственных, прежде всего фискальных органов.
Практически финансовый раздел может стать как составной частью маркетингового плана, так и самостоятельным документом. Скорее всего выбор будет определяться масштабами деятельности компании. Однако в любом случае разработка финансовой политики предприятия включает в себя следующие направления:
1. Анализ финансово-экономического состояния.
2. Разработка учетной и налоговой политики предприятия.
3. Разработка кредитной политики.
4. Разработка инвестиционной политики.
5. Разработка дивидендной политики.
6. Управление оборотными средствами (денежный поток), кредиторской и дебиторской задолженностью.
Попробуем кратко остановиться на характеристике вышеуказанных направлений, акцентируя внимание на наиболее важных аспектах.
¡.Основу анализа составляет стандартная бухгалтерская отчетность предприятия, а именно:
- бухгалтерский баланс (форма № 1);
- отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
- отчет о движении денежных средств (форма №4);
- приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5);
- пояснительная записка.
На этом этапе важное значение имеют не столько сами методы финансового анализа, сколько способы анализа и методы выработки управленческих решений, во многом зависящие от компетентности кадров.
Необходимо учитывать, что зафиксированные на конкретную дату данные, характеризующие состояние предприятия, не всегда отражают объективную картину реального финансового положения. Например, поступление товаров в последние дни отчетного периода могут привести к рост\ оборотных активов в структуре баланса, и ''неискушенный аналитик?: на основе расчета коэффициентов может прийти к выводу о формировании сверхнормативных запасов.
Итоговая статья отчета о прибылях и убытках - это чистая прибыль, не равная чистой сумме наличности, созданной фирмой за данный отчетный период, не отражающая реальный налично-денежный доход. При этом следует учитывать такое понятие, как отражение выручки "по отгрузке", начисление затрат, не обязательно выплачиваемых в данном отчетном периоде; амортизационные отчисления вообще не представляют отток наличности, хотя и учитываются при расчете чистой прибыли.
В процессе анализа бухгалтерской отчетности определяются состав имущества предприятия, источники формирования собственного и заемного капитала, оценивается объем выручки от реализации и размер прибыли.
Основными приемами являются:
- вертикальный анализ;
- горизонтальный анализ;
- трендовый анализ;
- расчет финансовых коэффициентов.
Вертикальный анализ заключается в расчете параметров, отражающих состояние предприятия на определенный момент времени. В ходе исследования рассчитываются абсолютные показатели: коэффициенты финансовой устойчивости, платежеспособности, рентабельности и
деловой активности. Методика их расчета достаточно подробно изложена в соответствующей литературе.
Горизонтальный анализ может базироваться на данных вертикального анализа и состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности и производных от них с показателями предыдущих периодов.
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года.
2. Разработка учетной политики как системы методов и приемов ведения бухгалтерского учета обязательна для всех предприятий (Положение по бухгалтерскому учету "Учетная политика предприятия "ПБУ 1/94, утвержденная Приказом МФ РФ от 28.07.94. № 100). При этом предприятию предоставлено право выбора одного из нескольких альтернативных вариантов применительно к отдельным элементам учетной политики, исходя из собственных финансово-экономических задач и макроэкономической ситуации. В настоящих условиях общей экономической тенденцией является высокий уровень инфляции и падение курса рубля, появление завышенной инфляционной прибыли и недостаток оборотных средств. Введение в действие с 01.01.99 части первой Налогового Кодекса пока не выявило снижение налогового бремени, лишь в целом на перспективу снизило меру ответственности налогоплательщиков за налоговые правонарушения.
Оптимизация учетной политики касается прежде всего следующих элементов:
- оценки материальных и товарных запасов и определения фактической себестоимости отпущенных в производство материальных ресурсов и реализации товарных запасов;
- способа включения косвенных затрат в себестоимость;
- метода определения выручки от реализации продукции для целей налогообложения;
- способа учета курсовых разниц;
- начисления амортизации по основным средствам и МБП;
- разграничения основных и оборотных средств;
- создания резервов предстоящих расходов и платежей и резервов по сомнительным долгам.
3. Кредитная политика предпрития в первую очередь зависит от соотношения собственных и заемных средств и достаточности собственных средств для формирования товарных запасов.
При этом решается следующее: вопрос о возможности вексельного или денежного кредита, условия кредитования, источники погашения кредита с учетом перспектив деятельности, а также с учетом порядка и условий налогообложения прибыли. Следует учитывать, что при опреде-
ленных условиях эффективность использования заемных средств может быть выше эффективности использования собственных средств.
4. Если предприятие имеет свободные денежные средства или рассматривается перспективный с точки зрения оборачиваемости капитала и конечной рентабельности сегмент рынка, то возникает проблема оценки инвестиционного проекта.
В практике инвестиционного проектирования для оценки эффективности проектов применяются критерии, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег (дисконтированные критерии):
- чистая текущая ценность (NPV);
- индекс прибыльности (PI);
- отношение выгод к затратам (В/С);
- внутренняя норма доходности проекта (IRR);
- период окупаемости - PBR.
Лицу, принимающему решение, следует отдать предпочтение проектам, для которых NPV имеет положительное значение. Отрицательное значение свидетельствует о неэффективности использования денежных средств, так как норма доходности будет меньше необходимой. Абсолютное значение чистой текущей ценности (NPV) зависит от двух видов параметров. Первый характеризует инвестиционный проект объективно (определяется производственным процессом). Ко второму виду параметров относится ставка процента. Как правило при высоком уровне ставки процента отдаленные платежи оказывают незначительное влияние на NPV. поэтому различные по продолжительности периодов отдачи варианты могут оказаться практически равноценными по конечному экономическому эффекту.
Критерий IRR позволяет инвестору данного проекта оценить целесообразность вложения средств. Если банковская учетная ставка больше IRR, то, по-видимому, инвестору выгоднее вложить денежные средства на банковский депозит.
За рубежом в финансовой практике часто расчет IRR применяют в качестве первого шага количественного анализа капиталовложений. Для дальнейшего анализа отбирают те инвестиционные проекты, IRR которых оценивается значением не ниже 15-20 %.
PI - индекс прибыльности, показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.
В/С - отношение выгоды к затратам, является частным случаем критерия индекса прибыльности. В случае, если отношение больше единицы, то доходность проекта выше минимально требуемой величины. В этом случае проект считается привлекательным.
Таким образом, комплексная оценка совокупности критериев может позволить принять единственно правильное решение о целесообразности инвестирования средств.
5. Дивидендная политика (как впрпем и предыдущие разделы) основывается на соблюдении интересов собственников и самого производства.
С одной стороны, выплата дивидендов создает предпосылки для роста курсовой цены акций, а следовательно, повышает заинтересованность собственников (акционеров).
С другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, направляемой на развитие производства.
При этом может использоваться один из следующих подходов:
- распределение прибыли на основе постоянного процента (напрямую зависит от размера чистой прибыли);
- распределение прибыли на основе фиксированных дивидендных выплат (в случае сокращения прибыли снижается ликвидность предприятия);
- распределение прибыли на основе фиксированного минимума плюс дополнительная сумма в зависимости от эффективности работы предприятия.
При этом формы выплаты дивидендов могут быть различны: собственно денежные средства, либо акции предприятия. Последняя форма может быть интересна с точки зрения оптимального сочетания интересов различных субъектов на определенном этапе развития предприятия. Во-первых, при менее устойчивом финансовом положении не затрагивается ликвидность предприятия. Во-вторых, появляется возможность использовать источники свободных денежных средств для реинвестирования в производство. В-третьих, появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.
6. Роль управления денежным потоком трудно преувеличить, так как он имеет большое значение для инвесторов, а также для планирования и оперативного управления хозяйственно-экономической деятельностью предприятия. Денежный поток есть фактическое движение финансовых средств. В нашей стране основой для анализа денежного потока выступает ф. № 4 «Отчет о движении денежных средств».
Образование и расход денежных средств происходят при любом виде деятельности: производственной, инвестиционной, финансовой. Схематически это можно отразить следующим образом на примере наиболее распространенных статей прихода и расхода.
Таблица
Движение денежных средств на предприятии
Вид деятельности Поступление денежных средств Расход денежных средств
1. Производственная (текущая) 1.1. От реализации товаров и услуг 1.1. Заработная плата 1.2. Приобретение товарных запасов 1.3. Выплата прочих хозяйственных расходов 1.4. Оплата налогов Выплата процентов по полученным кредитам
2. Инвестиционная 2.1. От реализации основных средств 2.2. От реализации ценных бумаг 2.3. От погашения ранее выданных кредитов 2.1. Приобретение основных средств и нематериальных активов 2.2.Приобретение ценных бумаг 2.3. Выдача кредитов
3. Финансовая 3.1. От выпуска акций, облигаций 3.2. От «векселей к оплате» 3.3. Реализация залога, закладных, складских свидетельств 3.1. Выкуп собственных акций 3.2.Погашение облигаций 3.3. Выплата дивидендов
На основе балансовой увязки изменения источников и потребления денежных средств формируется отчет о движении денежных средств. При этом учитываются следующие правила:
Поступление
1.Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статей, отнесенных к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу».
2. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока.
Расход
1. Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счетах, отнесенных к "обязательствам" либо к "собственному капиталу".
2. Любое увеличение активных статей баланса означает потребление денежных средств.
Для нашей страны, где широко развиты различные суррогатные формы расчетов (например, бартер), необходимо делать корректировку на долю безденежных форм расчетов.
Таким образом, источниками образования денежных фондов являются амортизационные отчисления и прибыль, а также средства, полученные в результате реализации активов, погашения долгов и расходования банковских кредитов. Расход включает покупку активов, создание запасов и дебиторской задолженности, погашение кредитов и выплату дивидендов.
В настоящее время для любого российского предприятия важное значение приобретает анализ дебиторской и кредиторской задолженности. Для этого определяется соотношение краткосрочной дибиторской и краткосрочной кредиторской задолженности. С ростом дебиторской задолженности снижается ликвидность. Анализируется структура дебиторов и кредиторов по виду и срокам. Определенный риск представляет, с одной стороны, преобладание кредиторской задолженности с более коротким сроком погашения по сравнению с дебиторской, а также наличие нескольких дебиторов, которые занимают основную долю в составе задолженности.
При подходе к управлению дебиторской и кредиторской задолженностью рассчитывают коэффициенты оборачиваемости. На этом этапе важное значение приобретает принятие управленческого решения, как-то:
- хеджирование или компенсация активов обязательствами при аналогичных сроках погашения;
- финансирование по краткосрочным или долгосрочным займам и выбор их оптимального соотношения;
- использование различных форм неденежных расчетов, в том числе вексельных, операций по переуступке права требования долга;
- реструктуризация задолженности по платежам в федеральный бюджет и внебюджетные фонды;
- как производная часть: на основе инвентаризации задолженности списание на финансовые результаты безнадежных долгов и неистребованных сумм; претензионно-арбитражная работа.
В данной статье мы кратко остановились на проблемах финансового управления компанией. Необходимо учитывать, что это лишь одна, хоть и важнейшая составляющая общей концепции развития предприятия. Поэтому эффективность управления финансами предприятия неразрывна от эффективности управления производственной и снабженче-ско-сбытовой деятельностью компании.
